企業(yè)籌資概述

1、3.1企業(yè)籌資概述一、籌資的動機（簡單了解）設(shè)立性籌資的動機：吸收投資者直接投資或發(fā)行普通股籌集資本金。擴張性投機：主要是為擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，需要追加投資。調(diào)整性籌資動機：為優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，調(diào)整現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)所需要的資金?；旌闲詣訖C：包括兩方面，一是為了擴大規(guī)模，同時為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。二、企業(yè)籌資的分類按照資金的來源渠道不同權(quán)益籌資（通過所有者權(quán)益如何籌集自有資金）L負債籌資（籌措企業(yè)的借入資金）這個問題可結(jié)合資產(chǎn)負債表的右半部分，所有者權(quán)益籌集自有資金的方式：吸收投資者直接投資、向股東發(fā)行股票、凈利潤所形成的盈余公積金和未分配利潤（留存收益），負債籌資包括流動負債（銀行的短期借款、利用商業(yè)信用

2、，如應付賬款、應付票據(jù)）、長期負債（長期借款、發(fā)行債券、融資租賃）。按照是否通過金融機構(gòu)直接籌資（發(fā)行股票、發(fā)行債券、商業(yè)信用）L間接籌資（銀行的借款籌資）按照資金的取得方式r內(nèi)源籌資（計提的固定資產(chǎn)折舊費、留存收益（最重要）L外源籌資（通過外部市場籌集）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集總結(jié)：企業(yè)籌資方式應該搞清楚，那些屬于權(quán)益資金，那些屬于債務(wù)資金。三、企業(yè)籌資的基本原則：規(guī)模適當、籌資及時、來源合理、方式經(jīng)濟。四、企業(yè)資金需要量預測V企業(yè)資金需要量預測方充按a、b的確定方式不同定性頊測定量前測比率預

3、測法（銷售百分率預測法）回歸分析法資金習性頊測法資金習性分為:不變資金；不受產(chǎn)銷量奇響而保持不變的資金不變資金變動資金,隨產(chǎn)銷量成正比例變動的資金k故可把資金分為兩種J半變動資金工既有不變資金，又有變動資金I變動資金不變資金習慣用a表不，單位變動資金用b表小，x表木業(yè)務(wù)量，y表小資金占用量,它們之間的關(guān)系可用下式表示：總資金線性方程：y=a+bx注意：銷售百分率預測法作為學習的重點，可與其他章節(jié)的內(nèi)容綜合起來分析?；貧w分析法、高低點法一般了解。（一）銷售百分率預測法【例題1】某公司2004年銷售收入為1000萬元，銷售7利率為10%凈利潤的60%分配給投資者。2004年12月31日的資產(chǎn)負債表

4、（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2004年12月31日單位：萬元貫產(chǎn)期末余額負債及所有者極益期末余額貨幣赍金100應付林款40應收賬款200應付票據(jù)60存貨30C長期借款300固定資產(chǎn)凈值400買收蜜本4g留存收益澳0資產(chǎn)總計1W負債與所有者根蓋總計該公司2005年計劃銷售收入比上年增長20%據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司2005年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預測該公司2005年外部融資需求量。分析：1、考慮新增資產(chǎn)（新增資金的占用）或者說新增資金來源。2、有一部分資產(chǎn)隨著收入的增長而增長（往往同比率增長）稱為變

5、動性資產(chǎn)，另一部分資產(chǎn)不隨收入變動稱為非變動性資產(chǎn)，一般來講，企業(yè)的貨幣資金、應收賬款、存貨屬于變動性資產(chǎn)，企業(yè)的短期投資、長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資、無形資產(chǎn)等等是非變動性資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是否為變動資產(chǎn)要視具體情況而定。如果企業(yè)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，產(chǎn)銷規(guī)模擴大，固定資產(chǎn)也必須增加，此時固定資產(chǎn)屬于變動性資產(chǎn)；如果企業(yè)生產(chǎn)能力尚未飽和，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時固定資產(chǎn)就不隨銷售額變動而變動，固定資產(chǎn)屬于非變動性資產(chǎn)。根據(jù)以上分析：增加的資產(chǎn)=增量收入X基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=月x扁=（1000X20%X（100+200+300）/1000=120（萬元）增加的自然負債=增量收入X

6、基期變動負債占基期銷售額的百分比=乂加%）x（40刊0）/1000=201萬元）外購存貨當期一股是不付款的，帶來應付賬款或應付票據(jù),這部分負債帶來赍金來源，而銀行借款，發(fā)行債券、融資租曾是不隨收人變動的.增加的留存收益=預計銷售收入x計劃銷售凈利率x留存收益率二凡X尸乂E留存收益也帶來資金來源.=3+品）x尸*9=1000X（1+20%）X1O%X（1-60%）=48（萬元）即：外部資金需要量4F=（變動資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額）-（變動負債銷售百分比X新增銷售額）預計銷售額X計劃銷售凈利率X（1股利支付率）=增加的資產(chǎn)-增加的自然負債-增加的留存收益AP=慳*_心乂-蟲+KjxpxESgS

7、q=120-20-48=52（萬元）或：外部資金需要量F=增加的資產(chǎn)-增加的自然負債-增加的留存收益=基期變動資產(chǎn)X銷售增長率-基期變動負債X銷售增長率-計劃銷售凈利率X預計銷售額X（1股利支付率）=Ax*-竺-蟲+I品=（100+200+300）X20%-（40+60）X20%-1000X（1+20%X10%（1-60%）=120-20-48=52（萬元）注意：銷售百分率預測法有兩個公式:基期的變動資產(chǎn)合計數(shù)（A）X鎮(zhèn)售噌產(chǎn)率增加的資產(chǎn)外部資金需要量=3加的資產(chǎn)一新增的變動性負債一預計下年度稅后不哨圖形成的留存收益=預計銷售頷+）X預計的凈利率（P）X留存收益率（E）新增的變動性負債=基期的

8、變動負債含計數(shù)CB）X銷售增產(chǎn)率（出）2.基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比（）X新噌銷售額工（AS）600/1000X200=120外部資金需要量=增加的資產(chǎn)一新噌的自然性負瞬一頊計下度稅后利潤形成的留存收益=洵計銷售額（%+AST）X頊計的凈利率（P）X留存收益率（E）D基期變動負債占基期銷售額的百分比（）國X新噌銷售顫（AS）（40+60）71000X200=20注意：第一種公式體現(xiàn)出銷售百分率預測法的精髓，應重點理解與掌握第一種公式。總結(jié)：以上公式計算主要是確定A和B,即變動性資產(chǎn)和變動性負債。變動性資產(chǎn)和變動性負債在考試當中往往直接給出，因為實際工作當中，不同的企業(yè)、時期、行業(yè)，那些資

9、產(chǎn)敏感，還是非敏感，那些負債敏感，還是非敏感，往往是相對的。案例：已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）單位：萬元2002年12月31日資產(chǎn)期末余額負債及所有者權(quán)益期末余額r貨幣資金1000應付賬款1000應收賬款凈額3000應付票據(jù)2000存貨S000長期借款9000固定蹙產(chǎn)凈值7000實收資本4000疣資產(chǎn)1000留存收益2000資產(chǎn)總計18000負債與所有者權(quán)益總計18000該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬

10、元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%期PM為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%要求：（1）計算2003年公司需增加的營運資金。（2）預測2003年需要對外籌集的資金量。（3）計算發(fā)行債券的資金成本。【解析】（1）增加的營運資金=增加的流動資產(chǎn)一增加的流動負債，題目中給出公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減，則增加的流動資產(chǎn)=10000X30%=3000（萬元），增加的流動負債=3000X30%

11、=900（萬元），即增加的營運資金=增加的流動資產(chǎn)（3000）增加的流動負債（900）=2100（萬元）（2）對外籌集的資金量=心、竺8*竺3P乂E與品=3000-900-1248=852（萬元）但未考慮固定資產(chǎn)的增加（148萬元），則全部的外部融資需求量=852+148=1000（萬元）。或者，2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元）2003年內(nèi)部融資額=20000X（1+30%X12%X（1-60%）=1248（萬元）2003年需要對外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬元）（3）計算發(fā)行債券的資金成本。等學完第四章內(nèi)容以后，直接根據(jù)計算公式算出資金成本。（6.7%）（二）資金習性預測法。資金習性預測法主要是業(yè)務(wù)量與資金占用量之間的關(guān)系，可以把關(guān)系確定為y=a+bx（不變資金習慣用a表不，單位變動資金用b表小，x表木業(yè)務(wù)量，y表本資金占用量）關(guān)鍵：a和b的確定。1、回歸直線法回歸直線法最大的優(yōu)點是預測比較準確，但最大的問題是該方法比較復雜?；貧w直線法中a和b的計算：例題；【解析】把6年的資料代入方程，形成6個方程，現(xiàn)在假設(shè)N個方程：將n個方程相加，即有：(1)na+7yna由(1)得2/將（1）兩邊同時乘以前即有:將代入（3）化簡后得到:_Z一xZ沖再將（4）代入（2）計算b1、高低