調(diào)節(jié)因子下的住房抵押貸款均衡利率及保險設(shè)計

1、調(diào)節(jié)因子下的住房抵押貸款均衡利率及保險設(shè)計調(diào)節(jié)因子下的住房抵押貸款均衡利率及保險設(shè)計2022-4-20 陳迪紅 樊必武 湖南大學(xué) 金融與統(tǒng)計學(xué)院Email：本文框架本文框架 引言 違約損失模型 定價因子的計算以及定價模型變量的實現(xiàn) 商業(yè)銀行住房抵押貸款利率的確定 保險設(shè)計 結(jié)論及討論 住房抵押消費貸款是商業(yè)銀行貸款發(fā)放的住房抵押消費貸款是商業(yè)銀行貸款發(fā)放的重要形式之一。當(dāng)市場出現(xiàn)利率上升，房價貶值重要形式之一。當(dāng)市場出現(xiàn)利率上升，房價貶值的情況，很有可能會造成銀行住房抵押消費貸款的情況，很有可能會造成銀行住房抵押消費貸款違約概率的上升和貸款風(fēng)險的加劇。早幾年以房違約概率的上升和貸款風(fēng)險的加劇。

2、早幾年以房價波動為導(dǎo)火線所引發(fā)的美國次貸危機已經(jīng)演變價波動為導(dǎo)火線所引發(fā)的美國次貸危機已經(jīng)演變?yōu)樯鲜兰o(jì)大蕭條以來最嚴重的一次金融危機，為為上世紀(jì)大蕭條以來最嚴重的一次金融危機，為了防止這種情況再次發(fā)生，國內(nèi)外研究已經(jīng)嘗試了防止這種情況再次發(fā)生，國內(nèi)外研究已經(jīng)嘗試著從理論上定價來解決這一問題。著從理論上定價來解決這一問題。. .一、引言一、引言u結(jié)構(gòu)化模型將違約概率看作內(nèi)生變量，把企業(yè)債務(wù)看作一種期權(quán)，并利用期權(quán)定價公式對債務(wù)進行定價. 比較具有代表性的是Black(1973)和Morton(1974)提出的期權(quán)定價理論 Dunn的CIR(COX-INGERSOLL-ROSS)模型，Schwar

3、tz(1989)的貸款價格模型 國外學(xué)者關(guān)于貸款定價的研究成果國外學(xué)者關(guān)于貸款定價的研究成果u簡化形式模型 儀垂林、劉玉華（2005）提出了基于歐式期權(quán)定價的研究方法 唐文進、陳勇（2006）通過引入CIR模型，運用交替方向隱性有限差分法對住房抵押貸款的合同價值進行數(shù)值分析 郭戰(zhàn)琴、齊鴻儒（2006）基于簡化信用風(fēng)險定價模型的思想，在巴塞爾新資本協(xié)議的框架下，就每筆貸款引入預(yù)期違約率和違約挽回率，設(shè)計了一類基于風(fēng)險溢價的貸款定價方法，并推導(dǎo)出貸款風(fēng)險溢價的具體表達式 龍海明、鄧太杏（2006）根據(jù)我國消費信貸定價規(guī)律，運用期權(quán)定價理論，分析消費貸款違約率、貸款抵押物與貸款利率之間的定量關(guān)系，并

4、據(jù)此初步建立起消費貸款定價模型國內(nèi)研究成果 隨著定價利率的改變，業(yè)主的違約偏好隨著定價利率的變化而變化，也就是說貸款利率是根據(jù)違約情況確定的，但是當(dāng)貸款利率確定后，實際的違約又會隨著貸款利率而變化。缺陷缺陷市場均衡貸款利率市場均衡貸款利率違約損失模型單獨考慮三種損失下的利率加權(quán)利率考慮其他風(fēng)險調(diào)整上面的利率得到一個是調(diào)整因子函數(shù)的利率根據(jù)調(diào)整前后風(fēng)險相等用方差來確定調(diào)整因子之間的關(guān)系可以確定本文思路本文思路違約偏好是調(diào)整因子的違約偏好是調(diào)整因子的函數(shù)函數(shù)類似于邊際效用函數(shù)類似于邊際效用函數(shù)均衡均衡均衡均衡均衡利率均衡利率在均衡利率下的三種損失在均衡利率下的三種損失確定不同的保險類型確定不同的保

5、險類型如何將其引用到保險如何將其引用到保險 保險費必須躉繳 可保范圍有限 關(guān)于保險金額的問題房貸險房貸險存在的問題：存在的問題： 針對上面出現(xiàn)的問題，本文對住房抵押貸款保險模式變?yōu)獒槍ι厦娉霈F(xiàn)的問題，本文對住房抵押貸款保險模式變?yōu)槿f能保險（可以是其他險種）和財產(chǎn)保險的復(fù)合險，即商萬能保險（可以是其他險種）和財產(chǎn)保險的復(fù)合險，即商業(yè)銀行將意愿性違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，業(yè)主根據(jù)意愿業(yè)銀行將意愿性違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，業(yè)主根據(jù)意愿性違約損失下計算出來的保費向保險公司購買財產(chǎn)保險，性違約損失下計算出來的保費向保險公司購買財產(chǎn)保險，同時業(yè)主也必須為自己購買萬能險，商業(yè)銀行按照利率曲同時業(yè)主也必須為自己

6、購買萬能險，商業(yè)銀行按照利率曲線上扣除非意愿性風(fēng)險后對應(yīng)的利率將貸款提供給業(yè)主。線上扣除非意愿性風(fēng)險后對應(yīng)的利率將貸款提供給業(yè)主。在復(fù)合險下，保險公司的保費增加，違約偏好降低。在復(fù)合險下，保險公司的保費增加，違約偏好降低。保險模式保險模式假設(shè)：假設(shè)： 住房抵押貸款損失分為意愿性違約損失和非意愿性違約損住房抵押貸款損失分為意愿性違約損失和非意愿性違約損失，意愿性違約損失由提前還款違約損失和到期不還違約失，意愿性違約損失由提前還款違約損失和到期不還違約損失構(gòu)成損失構(gòu)成 流動性風(fēng)險和其他風(fēng)險具有和違約風(fēng)險類似的模式流動性風(fēng)險和其他風(fēng)險具有和違約風(fēng)險類似的模式 流動性風(fēng)險和其他風(fēng)險看作是三種風(fēng)險之間的

7、調(diào)節(jié)因子流動性風(fēng)險和其他風(fēng)險看作是三種風(fēng)險之間的調(diào)節(jié)因子二、違約損失模型二、違約損失模型1、非意愿性違約損失、非意愿性違約損失142、僅考慮提前還款違約損失的定價、僅考慮提前還款違約損失的定價3、逾期不還款違約損失的定價、逾期不還款違約損失的定價僅考慮違約風(fēng)險的加權(quán)利率公式僅考慮違約風(fēng)險的加權(quán)利率公式加入流動性風(fēng)險和其他風(fēng)險，對公式（加入流動性風(fēng)險和其他風(fēng)險，對公式（9）進行調(diào)整）進行調(diào)整調(diào)整后的利率定價公式為：調(diào)整后的利率定價公式為： 非意愿違約損失 成本與收益率 市場利率 違約罰金 累計違約盈余 危險函數(shù) 主動違約下的利率三、定價因子的計算及定價模型變量的實現(xiàn)三、定價因子的計算及定價模型變

8、量的實現(xiàn).前三個變量：違約罰金違約罰金提前還款累計違約盈余提前還款累計違約盈余危險函數(shù)危險函數(shù)均衡條件下最有可能的違約時刻貸款利率均衡條件下最有可能的違約時刻貸款利率四、均衡利率的確定四、均衡利率的確定均衡利率為下圖的切點1111 保額保額 保費支付保費支付五、保險設(shè)計五、保險設(shè)計 住房抵押貸款保險模式變?yōu)槿f能保險（可以是其他險種）住房抵押貸款保險模式變?yōu)槿f能保險（可以是其他險種）和財產(chǎn)保險的復(fù)合險，即商業(yè)銀行將意愿性違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移和財產(chǎn)保險的復(fù)合險，即商業(yè)銀行將意愿性違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，業(yè)主根據(jù)意愿性違約損失下計算出來的保費給保險公司，業(yè)主根據(jù)意愿性違約損失下計算出來的保費向保險公司購買財產(chǎn)保險，同時業(yè)主也必須為自己購買萬向保險公司購買財產(chǎn)保險，同時業(yè)主也必須為自己購買萬能險，商業(yè)銀行按照利率曲線