第五章 風(fēng)險和不確定性分析

1、l第一節(jié)風(fēng)險和不確定性的意義第一節(jié)風(fēng)險和不確定性的意義l第二節(jié)平衡點分析第二節(jié)平衡點分析l第三節(jié)敏感性分析第三節(jié)敏感性分析l第四節(jié)概率分析第四節(jié)概率分析一、風(fēng)險和不確定性的含義一、風(fēng)險和不確定性的含義1、必然事件：意味著事件不可能是別的而只能是我們想象的那樣。2、風(fēng)險：指由于隨機原因所引起的項目總體的實際價值對預(yù)期價值之間的差異，對這種差異可以進行概率分析。3、不確定性：未來有多于一種結(jié)果的可能性，對因素或未來情況缺乏足夠情報而無法做出正確估計，或沒有全面考慮所有因素而造成的項目預(yù)期價值與實際價值之間的差異，這種差異無法進行概率分析。二、影響投資風(fēng)險與不確定性的主要因素二、影響投資風(fēng)險與不確定

2、性的主要因素1、收入數(shù)字的不確定性。2、對各項費用的估計不足。3、企業(yè)的類型。4、項目壽命期的長短。l平衡點分析：又叫盈虧平衡點分析，它是在一定的市場、生產(chǎn)能力的條件下，研究擬建項目產(chǎn)量（或銷量）、成本與利潤的關(guān)系，以確定臨界產(chǎn)量、目標利潤、目標成本、最低售價等經(jīng)濟因素。l平衡點：就是對某一因素來說，當其值等于某數(shù)值時，能使方案的經(jīng)濟效果達到取舍的臨界狀態(tài)，則稱此數(shù)值為該因素的的盈虧平衡點。一、線性盈虧分析一、線性盈虧分析1、含義：若所分析的不確定性因素為產(chǎn)量（假定產(chǎn)量等于銷售量），并且假定項目的總銷售收入和總成本均是產(chǎn)量的線性函數(shù)，所 進行的平衡點分析，稱為產(chǎn)量的線性盈虧分析。2、推導(dǎo)：設(shè)T

3、R總銷售收入；TC總成本；TP盈利；Q產(chǎn)量；P產(chǎn)品價格；TFC總固定成本；AVC單位產(chǎn)品可變成本。有TR=PQ ；TC=TFC+AVCQTP=TRTC=PQ（TFC+AVCQ）=（PAVC）QTFC由平衡點定義知TP=0，即（PAVC）QTFC=0AVCPTFCQb得：盈虧平衡點的產(chǎn)量看下圖：產(chǎn)量（Q）金額盈利虧損BEPTRTCQb盈虧平衡點越小，項目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小。生產(chǎn)裝置的設(shè)計能力。平衡點的生產(chǎn)負荷率平衡點的銷售收入cccbQbbQbQAVCPQTFCQQRAVCPTFCPQPTR%100例1：一生產(chǎn)飲料瓶的工廠，總收入TR=0.12Q，總成本TC=15000+0.08

4、Q，Q為多少時達到盈虧平衡點？（萬個）解得有解：由定義可知，37508. 01500012. 0QQQTCTR例2：某工業(yè)項目年設(shè)計生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品3萬件。單位產(chǎn)品售價3000元，總成本費用為7800萬元，其中固定成本3000萬元，總變動成本與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點。%43.71%1003000021400(2140016003000103000/16001031030007800444QbbRQAVC件）件）（元解：二、非線性盈虧分析見下圖：產(chǎn)量金額盈利區(qū)Qb1Qb2QpmaxTCTR虧損區(qū)虧損區(qū)結(jié)論：由圖可知，Qb1Qb2的間距越大，項目的風(fēng)險越小

5、。例3：某項目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設(shè)備，年總銷售收入與產(chǎn)量的關(guān)系為TR=(3000.01Q)Q（元），年總成本與產(chǎn)量的關(guān)系為：TC=180000+100Q+0.01Q（元），試進行盈虧平衡點分析。 )(320000180000500200500002. 05000, 020004. 0020004. 018000020002. 09000100090001000018000002. 020001. 010018000001. 03002maxmax22122元臺解得，即令上式為小。時，項目盈利，風(fēng)險較臺，臺，解得令解：TPQQQdQQQddQdTPQQQTPQQQQQQTCTRTPpbb三

6、、優(yōu)劣平衡點分析1、原理：設(shè)兩個互斥方案的經(jīng)濟效果都受某不確定因素的影響，我們把x看成是一個變量，把兩個方案的經(jīng)濟效果指標都表示為x的函數(shù)：E1=f1(x)，E1=f2(x)，當效果相同時，有f1(x)=f2(x)，x即為盈虧平衡點，也就是決定兩個方案孰優(yōu)孰劣的臨界點。2、分類： 靜態(tài)優(yōu)劣平衡點分析 動態(tài)優(yōu)劣平衡點分析3、靜態(tài)優(yōu)劣平衡點分析、靜態(tài)優(yōu)劣平衡點分析例4：建設(shè)某工廠有三種方案：A：從國外引進，固定成本800萬元，單位可變成本10元；B：采用一般國產(chǎn)自動化裝置，固定成本500萬元，單位可變成本12元；C：采用自動化程度較低的國產(chǎn)設(shè)備，固定成本300萬元，單位可變成本15元。 若市場預(yù)測

7、該產(chǎn)品的年銷售量為80萬件，問該選擇哪種建設(shè)方案。解：各方案的總成本函數(shù)為：TCA=TFCA+AVCAQ=800+10Q，TCB=500+12Q； TCC=300+15Q；見下圖：產(chǎn)量金額Q1Q212TCCTCBTCA對點1：TCB=TCC有500+12Q=300+15QQ1=66.7（萬件）對點2：TCA=TCB800+10Q=500+12QQ2=150（萬件）根據(jù)題意，選B方案。4、動態(tài)優(yōu)劣平衡點分析例4：某工廠加工一種產(chǎn)品，有A、B兩種設(shè)備供選用，兩臺設(shè)備的投資和加工費如下表：試問： （1）若i=12%，使用年限均為8年，問每年產(chǎn)量為多少時選用A設(shè)備有利？（2）若i=12%，年產(chǎn)量均為13000個，則設(shè)備使用年限多長時，選用A設(shè)備有利？解： （1）FCA=2000（A/P，12%，8） FCB=3000（A/P，12%，8）即2000（A/P,12%,8)+800Q=3000(A/P,12%,8)+600Q由優(yōu)劣平衡點的定義知：TCA=TCBABQ金額由上式解得Qb=5(A/P，12%，8）=1.0065(萬件）由左圖知，Q 1， 2= 1，選擇2；情況2： 2= 1， 2 1， 2 1，選擇2；情況4： 2 1， 2 1，取決于與之間折算。0NPVPj12(1)0PjNPV12(2)0NPVPj12(3)0NPVPj21(4)五、經(jīng)濟效益離差系數(shù)1、含義： 與之比，