利息與利息率的教案(貨幣銀行學(xué))(共17頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第三章利息與利息率教學(xué)目的與要求 1、 利率的定義和作用，古典學(xué)派有關(guān)利率的各種理論，決定利率波動(dòng)的主要因素；2、 利率的種類及結(jié)構(gòu)體系；3、 利率水平的確定、利率的功能；4、 了解利息與利率的基本知識(shí)；5、 理解利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)杠桿作用。教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：利息的兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫?jì)息和復(fù)利計(jì)息；利息的表示方法和利息的種類；利率市場(chǎng)化；決定和影響利息率變化的因素；利息率對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的調(diào)節(jié)作用。難點(diǎn)：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于利息本質(zhì)和利率決定的理論；未來(lái)貨幣現(xiàn)值的計(jì)算。教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié) 利息的含義及本質(zhì) 第二節(jié) 利息率的種類及結(jié)構(gòu)體系第三節(jié) 單利與復(fù)利 第四節(jié) 利率的決定 第五節(jié)

2、利率的功能與作用第一節(jié) 利息的本質(zhì)362年前，白人移民用24美元的物品，從印第安人手中買下了相當(dāng)于現(xiàn)在曼哈頓的那塊土地，現(xiàn)在這塊地皮值281億美元，與本金差額整整有11億倍之巨。如果把這24美元存進(jìn)銀行，以年息8厘（8%的年息）計(jì)算，今天的本息就是30萬(wàn)億美元，可以買下1067個(gè)曼哈頓；6厘計(jì)算，現(xiàn)值為347億美元，可以買下1.23個(gè)曼哈頓。 摘自上海金融報(bào)93,2,8事實(shí)上，計(jì)算不精確。中間沒(méi)考慮通貨膨脹的因素，362年前1美元，和現(xiàn)在的1美元購(gòu)買力是不同的。年輕的牧師約翰哈佛之名，命名為哈佛學(xué)院，因?yàn)樗栀?zèng)了779英鎊（按每年6%、每12年翻倍的增長(zhǎng)率計(jì)算，到2011年共翻番31次，相當(dāng)于

3、至少增長(zhǎng)11億倍）以及400本書籍（這是他的一半財(cái)產(chǎn)）。斯坦福大學(xué)：最流傳深遠(yuǎn)的訛傳是這樣的：有兩個(gè)鄉(xiāng)巴佬夫婦，找到哈佛大學(xué)，提出為哈佛捐一棟大樓。哈佛大學(xué)的校長(zhǎng)很傲慢地說(shuō)，捐一棟樓要一百萬(wàn)，然后三句兩句地便把這對(duì)老夫婦打發(fā)走了。這對(duì)老夫婦一邊走一邊嘮叨，才一百萬(wàn)，才一百萬(wàn)。他們有一個(gè)億要捐，于是便干脆自己捐了所大學(xué)，就是今天的斯坦福大學(xué)。 漏洞很多，首先，老斯坦福是加州的鐵路大王，曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)加州州長(zhǎng)、美國(guó)聯(lián)邦參議員，屬于精英階層，絕不是什么鄉(xiāng)巴佬；他的夫人也是一位了不起的女性。第二，在十九世紀(jì)，一億是一個(gè)天文數(shù)字，一百萬(wàn)美元也是一個(gè)非常大的財(cái)富。美國(guó)最大的銀行花旗銀行到一九三幾年，存款才達(dá)到

4、幾千萬(wàn)美元。直到斯坦福大學(xué)創(chuàng)辦的二十年前，美國(guó)有史以來(lái)最大的一筆捐贈(zèng)不過(guò)七百萬(wàn)美元，它建立起了約翰霍普金斯大學(xué)和霍普金斯醫(yī)學(xué)院。在老斯坦福的捐款中現(xiàn)金只有一千多萬(wàn)，這已經(jīng)是當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的捐款了。老斯坦福的捐贈(zèng)中最值錢的是八千多英畝的土地。當(dāng)年加州屬于“蠻夷之地”，土地值不了什么錢，但是現(xiàn)在斯坦福所處的帕洛阿圖市是世界上土地最貴的地方，這些土地的地價(jià)漲了不止萬(wàn)倍。第三，哈佛大學(xué)和美國(guó)所有的大學(xué)對(duì)捐助者從來(lái)都是非常殷勤的。坦率地講，比中國(guó)的大學(xué)要殷勤得多，不會(huì)怠慢任何慈善家。這是美國(guó)大學(xué)能得到巨額捐助的重要原因之一。 真實(shí)的故事是這樣的。老里蘭德斯坦福夫婦把他們唯一的孩子小里蘭德斯坦福送到歐洲旅行

5、，孩子在歐洲不幸去世。斯坦福夫婦很傷心，后來(lái)決定用自己全部的財(cái)富（大約幾千萬(wàn)美元，相當(dāng)于今天的十億美元。）為全加州的孩子（Children of California，而不是傳說(shuō)中的全美國(guó)的孩子或者全世界的孩子）建立一所大學(xué)，紀(jì)念他們自己的孩子。這所大學(xué)被命名為小里蘭德斯坦福大學(xué)（Leland Stanford Junior University），簡(jiǎn)稱斯坦福大學(xué)。一、利息的產(chǎn)生與定義1、定義：利息是指在特定時(shí)期內(nèi)使用貨幣或借來(lái)資金所支付的代價(jià)。利息是貨幣資本所有者所獲得的報(bào)酬。 要理解利息,可以從1）、債權(quán)人的角度看,也可以從2）、債務(wù)人的角度看,它都能表明利息實(shí)際上是租用資金的價(jià)格。 讓渡

6、貨幣使用權(quán)的報(bào)酬； 租用租金的價(jià)格。然后須對(duì)利息的本質(zhì)有所理解，這需要從3）、利息的來(lái)源看，利息是由勞動(dòng)者創(chuàng)造的，而不是貨幣的自行增殖。高利貸的利息來(lái)源是奴隸、農(nóng)奴或小生產(chǎn)者所創(chuàng)造的。體現(xiàn)了剝削關(guān)系。資本主義制度下，利息是借貸資本運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)物（雙重支付和雙重回流的分析借貸資本家把資金借給職能資本家，同時(shí)向職能資本家拿取了一部分剩余價(jià)值）本質(zhì)上是剩余價(jià)值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤(rùn)的一部分，體現(xiàn)借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系。在社會(huì)主義社會(huì)，利息是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)生活的重要經(jīng)濟(jì)杠桿之一，是純收入再分配的一種方式。 二、利息與收益的一般形態(tài)即無(wú)論貸出資金與否，利息都被看作資金所有者理所當(dāng)

7、然的收入，同時(shí)無(wú)論借入資金與否，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者也總是把自己的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分。（在會(huì)計(jì)制度中，利息支出都列入成本-財(cái)務(wù)費(fèi)用，而利潤(rùn)則只是指扣除利息后所余。）原因主要有：1、在借貸關(guān)系中利息是資本所有權(quán)的果實(shí)的觀念被廣而化之。2、利息雖然就其實(shí)質(zhì)來(lái)說(shuō)是利潤(rùn)的一部分，但由于它是個(gè)事先極其確定的量，其大小制約著企業(yè)主收入，用它來(lái)衡量收益，并以之表現(xiàn)收益的觀念順理成章了。3、在于利息的悠久歷史，貨幣可以提供利息成為傳統(tǒng)的認(rèn)識(shí)。三、收益資本化各種有收益的事物，不論它是否是一筆貸放出去的貨幣金額，甚至也不論它是否是一筆資本，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這習(xí)慣地稱

8、之為“資本化”。通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額。即是收益的資本化。BPr PB/r 存了100元，年利率10%，每年都可以得到10元的利息收入。這種情況下沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 比如現(xiàn)在手中有100，經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，假設(shè)你存入銀行了，年利率10%，那么一年后就有了110元。不再是100了。貨幣資本的價(jià)格在一般的貨幣貸放中，貸放的貨幣金額，通常稱之為本金，與利息收益和利息率的關(guān)系如下式： r其中，代表收益，代表本金，即貨幣資本的價(jià)格，r代表利率。當(dāng)我們知道和r時(shí)，很容易計(jì)算出；同樣，當(dāng)我們知道和r時(shí)，也不難求得，即：B/r例如，我們知道一筆貸款年的利息收益是元，而市場(chǎng)年

9、平均利率為時(shí)，那么就可以知道本金為元.元。土地的價(jià)格土地本身不是勞動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)價(jià)值，從而本身也無(wú)決定其價(jià)格大小的內(nèi)在根據(jù)，但土地可以為所有者帶來(lái)收益。這里的價(jià)格指的是交易收益的實(shí)現(xiàn)。 地價(jià)=土地年收益/年利率例如：一塊土地每畝的平均收益為元，假定年利率為，則這塊土地就會(huì)以每畝元的價(jià)格買賣成交。勞動(dòng)力的價(jià)格勞動(dòng)力本身不是資本，但可以按工資的資本化來(lái)計(jì)算其價(jià)格。 人力資本價(jià)格=年薪/年利率例如：某足球運(yùn)動(dòng)員年薪20萬(wàn)，年利率為2.5，他的身價(jià)為: 800萬(wàn)/2.5有價(jià)證券的價(jià)格 有價(jià)證券是虛擬資本，其價(jià)格也是由其收益和市場(chǎng)平均利率所決定的。如： 股票價(jià)格例如：如果某股票的面額為一元，每年能為投資者帶

10、來(lái)0.3元的收益，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為，則該股票的市場(chǎng)價(jià)格為元。 股票，一股20或30元，指預(yù)期或?qū)?lái)帶來(lái)的收入，將來(lái)的收入流折現(xiàn)的價(jià)格。東西的價(jià)值不在現(xiàn)在，在將來(lái)帶來(lái)收入流的高低。預(yù)期會(huì)帶來(lái)高收入，但是現(xiàn)在價(jià)格不高，這時(shí)候買進(jìn)。 不能只顧及眼前的收入流。 四、關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn)：利息是什么？怎么認(rèn)識(shí)利息？。利息報(bào)酬理論，配第（古典政治學(xué)創(chuàng)始人）、洛克先后提出利息報(bào)酬說(shuō)。配第認(rèn)為利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)（而給貸方帶來(lái)不方便，要求獲得補(bǔ)償）而獲得的報(bào)酬；洛克認(rèn)為利息是貸款人因承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而得道的報(bào)酬且報(bào)酬多少與風(fēng)險(xiǎn)大小相適應(yīng)（風(fēng)險(xiǎn)，貸出去收不回來(lái)）。達(dá)德利.諾思提出了“資本租金論”，把發(fā)出

11、貨幣所收取的利息看成是地主所收取的租金。（把貨幣當(dāng)成物品，出租出去要收取租金。）。資本生產(chǎn)力論，薩伊（庸俗經(jīng)濟(jì)學(xué)家推崇）認(rèn)為資本具有生產(chǎn)力，利息是資本生產(chǎn)力的產(chǎn)物。風(fēng)險(xiǎn)利息和純利息，純利息是：對(duì)借用資本所付的代價(jià)。 （讓。薩伊最著名的是“三位一體”理論生產(chǎn)活動(dòng)必須具備的三個(gè)要素，生產(chǎn)活動(dòng)需要占用空間土地、需要占用一定的資金貨幣、需要一定的人進(jìn)行勞動(dòng)。讓。薩伊認(rèn)為地主得到地租、資本家得到利息、工人得到工資。勞動(dòng)者所得在地主、資本家、工人之間的分配，不存在剝削。）馬克思認(rèn)為資本本身不具有生產(chǎn)力。在生產(chǎn)中發(fā)生創(chuàng)造作用的只有勞動(dòng)，這是二者的區(qū)別。利息利潤(rùn)說(shuō)：約瑟夫.馬西提出了“利息愿與利潤(rùn)說(shuō)”，他認(rèn)為

12、貸款人貸出的是貨幣或資本的使用價(jià)值，即生產(chǎn)利潤(rùn)的能力，貸款人因此得到的利息直接來(lái)源于利潤(rùn)。利息剩余價(jià)值說(shuō)：亞當(dāng).斯密提出了利息剩余價(jià)值說(shuō)，他認(rèn)為利息具有雙重來(lái)源，其一當(dāng)借貸的資本用于生產(chǎn)時(shí)，利息來(lái)源于利潤(rùn)，其二，當(dāng)借貸的資本用于消費(fèi)時(shí)，利息來(lái)源于別的收入，比如地租。 大衛(wèi)李嘉圖系統(tǒng)完成了 勞動(dòng)價(jià)值論。馬克思豐富完善了 勞動(dòng)價(jià)值論。節(jié)欲論：西尼爾認(rèn)為,利息是資本家節(jié)欲行為（犧牲眼前的消費(fèi)欲望）的補(bǔ)償。邊際生產(chǎn)力說(shuō)：約翰.克拉克提出了邊際生產(chǎn)力說(shuō)，認(rèn)為利息就是在其它投入不便的情況下最后增加的一單位的資本所增加的產(chǎn)量。時(shí)差論：龐巴維克認(rèn)為現(xiàn)在的物品的價(jià)值通常高于未來(lái)的同一類和同一數(shù)量的物品的價(jià)值。（

13、滿足即期需要，已經(jīng)控制在手，能投入生產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)。-開(kāi)一張十年后兌現(xiàn)100萬(wàn)的空頭支票，比不上眼前的一個(gè)饅頭），其間產(chǎn)生一個(gè)差額，利息就是來(lái)彌補(bǔ)整個(gè)價(jià)值差額的。從需求角度講，“現(xiàn)在物品通常比未來(lái)物品更有價(jià)值”，此兩者的差額就是利息的來(lái)源。從供給角度講， “迂回生產(chǎn)”比直接生產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)，效率高，兩者的差額也是利息的來(lái)源。龐巴維克的利率理論沒(méi)有深入到再生產(chǎn)的循環(huán)中去，也沒(méi)有討論對(duì)貨幣供求，消費(fèi)和投資的影響。但是，就1889年以前比較簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)制和方式而言，龐巴維克的研究與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際還是比較適應(yīng)的。人性不耐說(shuō)：歐文.費(fèi)雪從純粹心理因素來(lái)解釋利息現(xiàn)象，認(rèn)為人性具有偏好現(xiàn)在就可以提供收入的資

14、本財(cái)富而不耐心等待將來(lái)提供收入的資本財(cái)富，利息是不耐得指標(biāo)。費(fèi)雪認(rèn)為，利息產(chǎn)生于現(xiàn)在物品與將來(lái)物品交換的貼水，也就是由社會(huì)公眾對(duì)現(xiàn)在物品的時(shí)間偏好和投資機(jī)會(huì)共同決定。 有人偏好現(xiàn)在的物品，所以要向別人告貸；也有人偏好未來(lái)物品，愿意讓渡現(xiàn)在物品，這就需要利息的補(bǔ)貼來(lái)平衡，因?yàn)楝F(xiàn)在物品的未來(lái)收入高于將來(lái)的物品。同時(shí)，也有人愿意支付利息，以較多的未來(lái)收入換取較少的現(xiàn)在收入類似消費(fèi)信貸，現(xiàn)在錢不夠買汽車，但是可以采取分期付款的形式買車。提前把將來(lái)的錢預(yù)支了，偏好現(xiàn)在的物品。流動(dòng)偏好論：凱恩斯認(rèn)為,利息是在特定時(shí)期內(nèi)，人們放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬。凱恩斯，開(kāi)創(chuàng)了宏觀理論，且成功運(yùn)用于羅斯福新政。貨幣利息

15、通論。當(dāng)時(shí)在財(cái)政部供職，大家們?cè)跔?zhēng)論一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，他的老師，也是為大經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出有些問(wèn)題短期內(nèi)不好解決的，長(zhǎng)期內(nèi)自己可以調(diào)整。凱恩斯說(shuō)了句經(jīng)典的話，老師啊，再長(zhǎng)期我們都死了。 說(shuō)明需要注意短期問(wèn)題及方案的實(shí)施。背景：二三十年代美國(guó)的大蕭條，整個(gè)世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了沉重的打擊。凱恩斯提出政府應(yīng)該干預(yù)經(jīng)濟(jì)，而不是古典主義提倡的自動(dòng)調(diào)節(jié)。其本人不僅是大經(jīng)濟(jì)學(xué)家，并且本人是大資本家。學(xué)以致用。37萬(wàn)英鎊，炒股的法寶，某一個(gè)價(jià)格買進(jìn)，找到一個(gè)比你更傻的人，以更高的價(jià)格把股票賣給他。馬克思的利息本質(zhì)：馬克思指出，利息不是產(chǎn)生于貨幣的自行增值。二是產(chǎn)生于它作為資本的使用。首先，利息以貨幣

16、轉(zhuǎn)化為資本為前提；其次，利息和利潤(rùn)一樣，都是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；再次，利息是職能資本家讓渡給借貸資本家的那一部分剩余價(jià)值，體現(xiàn)著資本家全體共同剝削雇用工人的關(guān)系。第二節(jié) 利息率一、利息率的概念利息率簡(jiǎn)稱利率，是一定時(shí)期內(nèi)利息額同其相應(yīng)本金的比率。利息率是一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有重要作用。 利息率=利息額/本金 二、利息率分類 。按計(jì)算利息的時(shí)間長(zhǎng)短，利息率分為年利率、月利率和日利率。 。按利率是否隨市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)，利率分為市場(chǎng)利率、公定利率和官定利率。市場(chǎng)利率是指在借貸貨幣市場(chǎng)上由借貸雙方通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)而形成的利息率。包括借貸雙方直接融資時(shí)商定的利率和在金融市場(chǎng)上買賣

17、各種有價(jià)證券時(shí)的利率。市場(chǎng)利率是借貸資本 供求狀況的指示器。由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會(huì)等所確定的利率是行業(yè)公定利率。公定利率是指一國(guó)政府通過(guò)中央銀行而確定的各種利率，由銀行公會(huì)確定的各會(huì)員銀行必須執(zhí)行的利率也是公定利率。公定利率的變化代表了政府貨幣政策的意向，對(duì)市場(chǎng)利率有重要的影響；市場(chǎng)利率的變化非常靈敏地反映了借貸資本的供求狀況，使國(guó)家制定公定利率的重要依據(jù)。按利率在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，利率分為固定利率和浮動(dòng)利率。浮動(dòng)，住房公積金利率；下調(diào)了不調(diào)，上調(diào)了一定調(diào)。銀行的霸王條款。案例，一個(gè)人取錢一萬(wàn)，銀行給錯(cuò)給了11萬(wàn)，勒令退還，主人說(shuō)，上次我取錢少給我了，你們說(shuō)現(xiàn)金結(jié)算離柜概不負(fù)責(zé)

18、。按利率是否考慮了通貨膨脹的因素，即真實(shí)水平利率分為名義利率和實(shí)際利率。 名義利率與實(shí)際利率：打個(gè)最簡(jiǎn)單的比方，官方每季度公布的CPI就是名義利率，但是你平時(shí)的消費(fèi)是感受到價(jià)格增長(zhǎng)的百分比就是實(shí)際利率。在物價(jià)不變的時(shí)候，一年期貸款100萬(wàn)元，年利息額5萬(wàn)元，則名義、實(shí)際利率均為5。但如果是通貨膨脹率為10呢？即年初的100萬(wàn)元相對(duì)于年末的110萬(wàn)元，或者說(shuō)年末的100萬(wàn)元相對(duì)于年初的90.91萬(wàn)元，則債權(quán)人想獲得5%的利率時(shí)，名義利率為多少？ 兩種方法的比較考慮了本金變化 考慮了實(shí)際利息 。按信用行為的期限長(zhǎng)短，利率分為長(zhǎng)期利率和短期利率。按照利率是否具有優(yōu)惠性質(zhì)，可劃分為：一般利率和優(yōu)惠利率

19、。國(guó)外，信用良好，資金雄厚給予優(yōu)惠利率。另外，還有幾個(gè)重要的利率概念：平均利率、基準(zhǔn)利率和到期收益率。平均利息率是指報(bào)告期中各種信貸資金的平均利率水平。銀行中各種用途、期限的信貸資金、其利率是不同的。為了換算報(bào)告期的利息收入或支出總額，就有必要計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，該指標(biāo)對(duì)銀行會(huì)計(jì)部門很重要。 基準(zhǔn)利率在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率。它的水平和變化決定其他各種利率的水平和變化?；鶞?zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定?；鶞?zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化的重要前提之一，在利率市場(chǎng)化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計(jì)算投資收益，以及管理層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)

20、控，客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考。所以，從某種意義上講，基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率；計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家,由中央銀行制定。在中國(guó),中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。另外，在中國(guó)的利率政策中,1年期的存貸款利率具有基準(zhǔn)利率的作用，其他存貸款利率在此基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)復(fù)利計(jì)算確定。西方國(guó)家商業(yè)銀行的優(yōu)惠利率也具有基準(zhǔn)利率的作用。市場(chǎng)利率的形成及其變動(dòng)都參照此利率水平及變化趨勢(shì)。 三、利率體系及其結(jié)構(gòu)（一）利率體系 概念：是指各類利率之間和各類利率內(nèi)部都有一定的聯(lián)系并相互制約，從而構(gòu)成有機(jī)整體。主要包括利率結(jié)

21、構(gòu)、各利率間的傳導(dǎo)機(jī)制和利率監(jiān)管體系。短期、長(zhǎng)期利率；利率與債券收益率等相互影響的關(guān)系。 基準(zhǔn)利率是能帶動(dòng)和影響其他利率的基礎(chǔ)性利率。國(guó)外為再貼現(xiàn)率，國(guó)內(nèi)為再貸款利率。中央銀行貼現(xiàn)率和商業(yè)銀行存貸利率拆借利率和國(guó)債利率一級(jí)市場(chǎng)利率和二級(jí)市場(chǎng)利率（二）利率結(jié)構(gòu)在不同類型的融資中，有不同的利率水平，就存在著利率的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。其中最典型的是利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和利率的期限結(jié)構(gòu)。利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)指的是期限相同的融資而利率卻不同的現(xiàn)象，這主要是由于違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性及稅收等因素引起的。 三年期的普通商業(yè)銀行存款風(fēng)險(xiǎn)小 流動(dòng)性好；債券國(guó)家債券利率低于公司債券；可轉(zhuǎn)股債券。總額600億元的2002年憑證式（一期）國(guó)債，

22、于3月10日起面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售。本期國(guó)債最引人注目的地方，是它的票面利率（三年期和五年期）低于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率。這在我國(guó)國(guó)債發(fā)行歷史上還是第一次，由此成為國(guó)債發(fā)行乃至金融市場(chǎng)化進(jìn)程一個(gè)標(biāo)志性事件。 本期國(guó)債分為三年期和五年期兩種。三年期420億元的票面年利率為2.42，而同期銀行儲(chǔ)蓄存款年利率是2.52；五年期180億元的票面年利率為2.74，而同期銀行儲(chǔ)蓄存款年利率是2.79。 但是，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)指出的是，盡管本期國(guó)債的票面利率已經(jīng)低于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率，但是，它實(shí)際收益率仍然高于銀行存款。這是因?yàn)?，銀行存款利息要繳20的利息所得稅，而國(guó)債利息收入免稅。例如，用10000元購(gòu)買本期三年期國(guó)

23、債，到期兌現(xiàn)可得利息收入726元，而這筆錢存入銀行定期三年到期的稅后利息收入只有605元。票面利率的高低比較也許會(huì)對(duì)一些人造成心理方面的影響，但是，最終的投資決策恐怕還是會(huì)基于精確的計(jì)算。利率的期限結(jié)構(gòu)指的是利率與期限之間的變化關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，利率隨期限的延長(zhǎng)而增加。期限越長(zhǎng)，利率越高。 四、利率的計(jì)算方法 單利和復(fù)利1、單利計(jì)息： 單利計(jì)息是指在計(jì)算利息額時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)算利息，所生利息不再加入本金重復(fù)計(jì)算利息。 祖上一筆存款，每月有利息2000，每月取一次當(dāng)生活費(fèi)，優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)便；易計(jì)算借款成本；有利于減輕借款者的利息負(fù)擔(dān)。計(jì)算公式如下： I=PRD2、復(fù)利計(jì)息： 復(fù)利計(jì)息指計(jì)

24、算利息時(shí)，要按一定期限將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾利，俗稱“利滾利”。優(yōu)點(diǎn)：有利于提高使用資金的時(shí)間觀念，發(fā)揮利息的杠杠作用，提高社會(huì)資金的使用效益。計(jì)算公式如下： I=P（1+R）n -1理論上算的是復(fù)利，現(xiàn)實(shí)生活中都是單利。五、現(xiàn)值和終值用復(fù)利的方法計(jì)算出的本利和，就稱為終值（本金、利率知道，算20年后值多少錢）。通過(guò)它的逆運(yùn)算，知道終值和使用的利率，求出本金，即現(xiàn)值（未來(lái)的收入流在現(xiàn)在值多少錢）?，F(xiàn)值和終值有很廣泛的運(yùn)用領(lǐng)域。 1、現(xiàn)值(present value)是指在今后某一時(shí)間應(yīng)取得或支付的一定金額按一定的折現(xiàn)率折合到現(xiàn)在的價(jià)值。即貼現(xiàn)值。2、終值(future value

25、)是指（現(xiàn)在）一筆貨幣金額在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的值或金額。即復(fù)利中的本利和。PV = F/( 1 + i )n ；PV = F/( 1+i/m )nmFV = P ( 1 + i)n ; FV = P( 1+i/m )nm已知終值求現(xiàn)值的過(guò)程，即貼現(xiàn)。1元錢，銀行，5%利率，一年后為1.05元。這意味著一年后的1.05元相當(dāng)于現(xiàn)在的1元系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值和終值在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，很多時(shí)候會(huì)遇到一系列現(xiàn)金流的情況，如分期付款、發(fā)放養(yǎng)老金等。這種定期定額的系列收支稱為年金。根據(jù)現(xiàn)值和終值的道理，系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和即年金現(xiàn)值，系列現(xiàn)金流的終值之和即年金終值。分期付款，20萬(wàn)，按照當(dāng)前利率折算成五年后值多少

26、錢終值。 現(xiàn)實(shí)中分期付款的數(shù)額要高于物品本身的數(shù)額。復(fù)利計(jì)息與現(xiàn)值 舉例1：現(xiàn)有一項(xiàng)工程需10年建成舉例2：投資項(xiàng)目的評(píng)估例：有一項(xiàng)工程需五年建成，有甲、乙兩個(gè)投資方案，各年的投資流量分別為甲方案 乙方案 單位：萬(wàn)元年份年初投資額年初投資額115003000215001300315001000415001000515001000假設(shè)市場(chǎng)利率為5%，比較兩個(gè)方案，選擇哪個(gè)方案更節(jié)約投資？年份年初投資額現(xiàn)值年初投資額現(xiàn)值11500150030003000215001428.613001238.12315001360.51000621.28415001295.71000863.8515001234.

27、21000822.8合計(jì)7500681973006546理解到期收益率的含義。到期收益率是指從債務(wù)工具上獲得的報(bào)酬的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率。也就是說(shuō)，到期收益率是使得債務(wù)工具未來(lái)收益的現(xiàn)值等于今天的價(jià)格的貼現(xiàn)率。要從現(xiàn)值的角度來(lái)考慮。不同種類的債務(wù)工具，到期收益率的計(jì)算公式不一樣，但其思想是相同的。 銀行貼現(xiàn)與真實(shí)貼現(xiàn) 一張6個(gè)月到期的票據(jù)，面額10萬(wàn)元，年利率10，分別用真實(shí)貼現(xiàn)和銀行貼現(xiàn)計(jì)算。真實(shí)貼現(xiàn)：PV=9.5238 扣除利息：D=0.4762 銀行貼現(xiàn)：PV=9.5第三節(jié) 利率的決定一、影響利率變動(dòng)的因素宏觀方面：1、社會(huì)平均利潤(rùn)率：利率是社會(huì)平均利潤(rùn)率的反映，資本獲得相應(yīng)回報(bào)

28、最低限度；2、借貸資金的供求狀況：把資金看做一種標(biāo)的物，對(duì)于它的供給和需求狀況，直接影響利率的水平；3、物價(jià)水平：名義利率、實(shí)際利率、通貨膨脹率。 物價(jià)越高，利率越高；通貨膨脹越大，實(shí)際利率越高。影響利率變動(dòng)的其他因素：4、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策：5、國(guó)際利率水平：國(guó)際市場(chǎng)的利率水平。 經(jīng)濟(jì)一體化的加速，各個(gè)國(guó)家之間的開(kāi)放和聯(lián)系程度日益緊密，國(guó)際利率水平和每國(guó)之間的影響越緊密。金融市場(chǎng)開(kāi)放的情況下，如果不一致就存在套利的機(jī)會(huì)，從低利率流入高利率，造成資金低利率的地方資金供給下降，高利率的地方資金供給增加，從而持平。6、銀行成本、7、利率管制微觀因素：1、借貸期限：短期借款和長(zhǎng)期借款利率是不同的2、風(fēng)險(xiǎn)程

29、度：遭遇風(fēng)險(xiǎn)的大小直接影響利率水平高低 風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)越多3、擔(dān)保品：借款人信用等級(jí)，有無(wú)擔(dān)保品。 4、借款人的信用等級(jí)：國(guó)外，根據(jù)信用等級(jí)提供授信額度5、放款方式以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期行為等。 預(yù)期通貨膨脹增加、預(yù)期收入增加。每個(gè)投資者都將執(zhí)行這樣的投資策略：在其計(jì)劃持有期間能夠給他提供最高的預(yù)期收益率。 兩種投資策略：方案一：購(gòu)買1年期債券，1年期滿時(shí)，再購(gòu)買1年期債券，以此類推，至第10年，仍購(gòu)買1年期債券。方案二：一次購(gòu)買10年期債券并持至期滿。二、西方利率決定理論：古典利率、可貸資金、凱恩斯的流動(dòng)偏好利率、IS-LM模型的理論。關(guān)于利率的高低，即利率的決定上有不同的理論，在歷史上有影

30、響的理論有三種：古典學(xué)派的利率決定理論，從投資和儲(chǔ)蓄等實(shí)物因素來(lái)討論利率的決定，而不視貨幣因素的影響；古典學(xué)派認(rèn)為利率是由實(shí)際領(lǐng)域的投資和儲(chǔ)蓄這兩個(gè)因素決定的，投資代表資金的需求，儲(chǔ)蓄代表資金的供給，“供給能自創(chuàng)需求”，所以決定利率的關(guān)鍵在儲(chǔ)蓄。儲(chǔ)蓄多少要取決于人們的“時(shí)間偏好”程度。凱恩斯學(xué)派的利率決定理論，他們認(rèn)為利率與實(shí)質(zhì)因素?zé)o關(guān)，利率是由貨幣因素決定的；凱恩斯認(rèn)為利率是純粹的貨幣現(xiàn)象，因?yàn)樨泿抛罡挥辛鲃?dòng)性，它可以在任何時(shí)候轉(zhuǎn)化為任何資產(chǎn)，利息就是在一定時(shí)期內(nèi)放棄流動(dòng)性的報(bào)酬，利率因此為貨幣的供給和貨幣需求所決定。凱恩斯假定人們可貯藏財(cái)富的資產(chǎn)主要有貨幣和債券兩種。因此，經(jīng)濟(jì)中的財(cái)富總量

31、等于債券總量與貨幣總量之和，即等于債券供給量Bs與貨幣供給總量Ms之和。利息率的產(chǎn)生歸結(jié)為一種貨幣現(xiàn)象，是由貨幣的供求決定的。持有貨幣的原因在于利息率與其它資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)所得到的投機(jī)收益。利息率是人們放棄貨幣靈活偏好的報(bào)酬。利息率的高低與人們對(duì)貨幣的靈活偏好成反比。利息率與貨幣供求相關(guān)：反比關(guān)系。貨幣供應(yīng)量增加，利率降低，投資增加，有效需求水平提高，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論依據(jù)。貨幣供給增加，利率一定會(huì)下降嗎，為什么？新古典學(xué)派的利率決定理論，綜合了前兩種理論的合理因素，認(rèn)為決定利率的因素既有實(shí)物的，也有貨幣的。其實(shí)，在現(xiàn)實(shí)中，影響利率水平的因素有很多，如經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策和政治關(guān)系等。

32、三、利率的作用利率之所以對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，是因?yàn)槔首儎?dòng)產(chǎn)生了成本效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)和心理效應(yīng)。成本效應(yīng)：利率高低影響企業(yè)成本，企業(yè)生產(chǎn)并非完全是自有資金，總有一部分借貸資金，借貸資金要支付成本，即利息，利息是由利率決定的。 央行緊縮銀根，提升利率，生產(chǎn)成本增加，減少了銀行借貸資金的供給。（借款困難；成本高）流動(dòng)效應(yīng)：利率調(diào)高，相對(duì)大家手里的錢會(huì)存入銀行，流動(dòng)性降低；利率低，人們偏好現(xiàn)金。利率與投資：利率與物價(jià)：利率上升，意味著企業(yè)成本增加，物價(jià)會(huì)有一定程度上漲； 利率上升意味著社會(huì)生產(chǎn)規(guī)模在縮?。焕逝c經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)（聚集社會(huì)閑散資金、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)貨幣流通、調(diào)節(jié)國(guó)際收支）四、利率作用

33、發(fā)揮的環(huán)境與條件利率管制、授信限量、市場(chǎng)開(kāi)放程度、利率彈性由此可見(jiàn)其應(yīng)具備的條件：市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制；靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制；適當(dāng)?shù)睦仕?；合理的利率結(jié)構(gòu)。（一）利率自由化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然。 市場(chǎng)化決定機(jī)制由于經(jīng)濟(jì)條件的變化，新的金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，特別是金融創(chuàng)新的出現(xiàn)與深入，競(jìng)爭(zhēng)日益加強(qiáng)，利率管制越來(lái)越不適宜經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，各個(gè)國(guó)家分別放松了對(duì)利率的管制，形成了一股國(guó)際范圍內(nèi)的利率自由化傾向。（二）利率作用的發(fā)揮需要一定的環(huán)境與條件1、市場(chǎng)化的利率決定機(jī)制，即由市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率水平；2、靈活的利率聯(lián)動(dòng)機(jī)制，即一種利率變動(dòng)，其它利率隨之變化的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；利率結(jié)構(gòu)我國(guó)提高存貸款利率，使得住房公積金

34、貸款、商業(yè)貸款等利率變動(dòng)3、適當(dāng)?shù)睦仕剑蠢仕讲灰诉^(guò)低或過(guò)高；4、合理的利率結(jié)構(gòu)，即合理的利率期限結(jié)構(gòu)，行業(yè)結(jié)構(gòu)與地區(qū)結(jié)構(gòu)等。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中要使利率充分發(fā)揮作用，應(yīng)逐步進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革。（三）決定與影響我國(guó)利率的主要因素一個(gè)國(guó)家利率水平的高低要受特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件制約，從我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)際出發(fā)，決定和影響利率的主要因素有： 1、利潤(rùn)的平均水平； 2、資金的供求狀況； 3、物價(jià)變動(dòng)的幅度 4、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境； 5、政策性因素討論：利率市場(chǎng)化改革為什么我國(guó)要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革？利率市場(chǎng)化是指通過(guò)市場(chǎng)和價(jià)值規(guī)律機(jī)制，在某一時(shí)點(diǎn)上由供求關(guān)系決定利率運(yùn)行機(jī)制。 利率市場(chǎng)化，是指國(guó)家放棄直接的利率管理，建立以市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)，能靈活反映市場(chǎng)資金供求狀況，并具有靈活有效傳導(dǎo)機(jī)制的間接調(diào)控利率體系的變革過(guò)程。 推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的客觀要求，是實(shí)現(xiàn)金融體制和信貸資金經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我國(guó)利率市場(chǎng)化采取漸進(jìn)方針，遵循“先外幣后本幣，先貸款后存款”的原則。為什么應(yīng)逐步放松利率管制，實(shí)行漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革？利率市場(chǎng)化改革需要一定的環(huán)境，在我國(guó)