經(jīng)營杠桿和財務杠桿最新版本

1、精選ppt精選ppt預備知識：成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤一、成本習性及其分類一、成本習性及其分類所謂成本習性，是指成本總額與業(yè)務之間在數(shù)量上的依存關系。成本所謂成本習性，是指成本總額與業(yè)務之間在數(shù)量上的依存關系。成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。1、固定成本、固定成本(fixed cost, FC)（1）約束性固定成本）約束性固定成本（2）酌量性固定成本）酌量性固定成本2、變動成本、變動成本 (variable cost, VC)3、混合成本、混合成本（1）半變動成本）半變動成本（2）半固定成本）半固定成本4、總成本習性模型

2、、總成本習性模型yabx式中：式中：y代表總成本代表總成本a代表固定成本代表固定成本b代表單位變動成本代表單位變動成本x代表業(yè)務量（如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下代表業(yè)務量（如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下同）同）精選ppt二、邊際貢獻及其計算二、邊際貢獻及其計算n邊際貢獻（邊際貢獻（contribution margin）是指銷）是指銷售收入減去變動成本后的差額。售收入減去變動成本后的差額。n其計算公式為：其計算公式為：n邊際貢獻銷售收入變動成本邊際貢獻銷售收入變動成本n(銷售單價單位變動成本銷售單價單位變動成本)產(chǎn)產(chǎn)銷量銷量n單位邊際貢獻單位邊際貢獻產(chǎn)銷量產(chǎn)銷量nCM（PV）Qn

3、 UCM Q精選ppt三、息稅前利潤及其計算三、息稅前利潤及其計算n息稅前利潤（息稅前利潤（earnings before interest and taxes, EBIT）是企業(yè)支付利息和上交）是企業(yè)支付利息和上交所得稅前的利潤。其計算公式為：所得稅前的利潤。其計算公式為：n息稅前利潤銷售收入變動成本固定息稅前利潤銷售收入變動成本固定成本成本n邊際貢獻總額固定成本邊際貢獻總額固定成本nEBIT=PQVQFC= Q(PV)FCn四、本量利分析法四、本量利分析法(CVP analysis)精選ppt五、盈虧平衡分析五、盈虧平衡分析(break-even analysis) 盈虧平衡點盈虧平衡點(

4、break-even point)又稱保本點，是又稱保本點，是指能使企業(yè)達到保本狀態(tài)時的業(yè)務量。也就是使總收指能使企業(yè)達到保本狀態(tài)時的業(yè)務量。也就是使總收入和總營業(yè)成本相等或使息稅前利潤等于零時所要求入和總營業(yè)成本相等或使息稅前利潤等于零時所要求的業(yè)務量。的業(yè)務量。 盈虧平衡分析是用來找出恰好能夠彌補總成本的盈虧平衡分析是用來找出恰好能夠彌補總成本的業(yè)務量（數(shù)量或金額）的一種分析方法。業(yè)務量（數(shù)量或金額）的一種分析方法。1、盈虧平衡點時的銷售量（保本量）、盈虧平衡點時的銷售量（保本量）2、盈虧平衡點時的銷量額（保本額）、盈虧平衡點時的銷量額（保本額）精選ppt例例1A公司生產(chǎn)兒童用自行車，每輛

5、售價公司生產(chǎn)兒童用自行車，每輛售價50元。元。每輛自行車變動成本每輛自行車變動成本25元。元。該公司每年固定經(jīng)營成本該公司每年固定經(jīng)營成本100,000元。元。精選ppt圖圖1: 盈虧平衡點示意圖盈虧平衡點示意圖銷售收入和成本盈虧平衡點盈虧平衡點精選ppt盈虧平衡分析公式盈虧平衡分析公式nEBIT=PQVQFC= Q(PV)FC (公式1)n0= QBE(PV)FC (公式2)nQBE=FC/(PV) (公式3)nSBE =FCVCBE (公式4)nSBE =FC(VCBE/ SBE) SBE (公式5)nSBE = FC/1- (VC/ S) (公式6)精選ppt主要內容杠桿杠桿經(jīng)營杠桿經(jīng)營

6、杠桿經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù) (DOL) 經(jīng)營杠桿系數(shù)與盈虧平衡點經(jīng)營杠桿系數(shù)與盈虧平衡點經(jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風險經(jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風險精選ppt杠桿 機械杠桿機械杠桿杠桿租賃杠桿租賃杠桿收購杠桿收購 商業(yè)杠桿商業(yè)杠桿 衍生金融工具衍生金融工具 經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿財務杠桿財務杠桿杠桿杠桿精選ppt Give me a lever long enough and a fulcrum on which to place it, and I shall move the Earth. (Archimedes)精選ppt經(jīng)營杠桿和財務杠桿經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿 由于固定經(jīng)營成本存在，銷售量由于固定經(jīng)營成本存在，

7、銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的變動作用。變動對息稅前利潤產(chǎn)生的變動作用。財務杠桿財務杠桿 由于固定融資成本，尤其是債務由于固定融資成本，尤其是債務利息的存在，息稅前利潤變動對每股收益產(chǎn)生利息的存在，息稅前利潤變動對每股收益產(chǎn)生的變動作用。的變動作用。精選ppt第一節(jié)經(jīng)營杠桿第一節(jié)經(jīng)營杠桿一、定義一、定義由于固定營業(yè)成本的存在，銷售量變動對息由于固定營業(yè)成本的存在，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。也就是稅前利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。也就是銷售量每變動一個百分比就會使營業(yè)利潤（損失）銷售量每變動一個百分比就會使營業(yè)利潤（損失）變動一個更大的百分比。變動一個更大的百分比。精選p

8、pt表表1：不同企業(yè)的經(jīng)營杠桿效應：不同企業(yè)的經(jīng)營杠桿效應A: 銷售量變動前E企業(yè)F企業(yè)G企業(yè)銷售額10,00011,00019,500變動成本2,0007,0003,000固定成本息稅前利潤1,0002,0002,500固定成本/總成本 固定成本/銷售額0.700.180.72B: 第二年銷量各增長50%后銷售額15,00016,50029,250變動成本3,00010,5004,500固定成本7,0002,00014,000息稅前利潤5,0004,00010,750息稅前利潤變動精選ppt三、經(jīng)營杠桿系數(shù)三、經(jīng)營杠桿系數(shù) (DOL)1、定義、定義 息稅前利潤對銷售量變動的敏感性的量化度量被

9、稱為息稅前利潤對銷售量變動的敏感性的量化度量被稱為經(jīng)營杠桿系數(shù)（經(jīng)營杠桿系數(shù)（degree of operating leverage）。企業(yè)在某）。企業(yè)在某個特定產(chǎn)出（銷售）水平的經(jīng)營杠桿系數(shù)就是息稅前利潤個特定產(chǎn)出（銷售）水平的經(jīng)營杠桿系數(shù)就是息稅前利潤的百分比與引起該利潤變動的產(chǎn)出（銷售）變動百分比的的百分比與引起該利潤變動的產(chǎn)出（銷售）變動百分比的比值。比值。 精選ppt2、經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式、經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式 DOL =（增量法）（增量法）SALESEBIT% (公式7)精選ppt3、經(jīng)營杠桿系數(shù)的替代公式、經(jīng)營杠桿系數(shù)的替代公式 （基數(shù)法）（基數(shù)法）FCVPQVPQ)()

10、()(BEQQQ= DOL 銷售量銷售量 =FCVCSVCSEBITFCEBITDOL 銷售額銷售額= (公式8)(公式9)精選ppt問題 11、計算、計算A公司公司DOL5,000件件= ? DOL6,000件件= ?2、 “ DOL5,000件件= 5 ” 意味著什么意味著什么?精選ppt問題 2現(xiàn)在你對現(xiàn)在你對DOL有了更深入的了解，請問僅根據(jù)表有了更深入的了解，請問僅根據(jù)表1中中A部分的信息，如何能看出部分的信息，如何能看出E，F(xiàn)和和 G三家公司，在預計三家公司，在預計下年度銷售增長下年度銷售增長 50%的情況下，哪家公司對銷量變動的情況下，哪家公司對銷量變動更敏感？更敏感？ 精選pp

11、t四、四、 經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)與盈虧平衡點與盈虧平衡點銷售量銷售量 (Q)息稅前利潤息稅前利潤 (EBIT)經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù) (DOL)0-100,0000.001,000-75,000-0.332,000-50,000-1.003,000-25,000-3.00QBE=4,0000無窮大無窮大5,00025,0005.006,00050,0003.007,00075,0002.338,000100,0002.00表表 2: A公司不同銷量水平下公司不同銷量水平下EBIT和和DOL精選ppt圖圖2:銷售量和經(jīng)營杠桿系數(shù)關系圖銷售量和經(jīng)營杠桿系數(shù)關系圖 經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù) (

12、DOL)102000400060008000銷售量銷售量 (Q)(Q)精選ppt問題 3掌握企業(yè)經(jīng)營杠桿的知識對財務經(jīng)理掌握企業(yè)經(jīng)營杠桿的知識對財務經(jīng)理有何指導意義有何指導意義? 精選ppt五、經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險五、經(jīng)營杠桿系數(shù)和經(jīng)營風險DOL 是企業(yè)所有經(jīng)營風險中的一種。其他影響經(jīng)是企業(yè)所有經(jīng)營風險中的一種。其他影響經(jīng)營風險的因素有：產(chǎn)品需求、售價、生產(chǎn)成本等。營風險的因素有：產(chǎn)品需求、售價、生產(chǎn)成本等。DOL 放大了這些因素變動對息稅前利潤的變動程放大了這些因素變動對息稅前利潤的變動程度。度。如果企業(yè)銷售量和成本構成保持不變，則如果企業(yè)銷售量和成本構成保持不變，則DOL失失去意義。故去

13、意義。故DOL并不是經(jīng)營風險的同義詞。并不是經(jīng)營風險的同義詞。DOL 可視為一個可視為一個 “潛在風險潛在風險” ，它只在企業(yè)銷售，它只在企業(yè)銷售量和成本發(fā)生變動時才發(fā)揮作用。量和成本發(fā)生變動時才發(fā)揮作用。精選ppt精選ppt第二節(jié)財務杠桿第二節(jié)財務杠桿一、財務杠桿的定義和作用一、財務杠桿的定義和作用財務杠桿是由于存在固定財務成本而形成的，它具有財務杠桿是由于存在固定財務成本而形成的，它具有可選擇性?？蛇x擇性。運用財務杠桿目的是增加股東收益運用財務杠桿目的是增加股東收益財務杠桿是企業(yè)兩步利潤放大過程中的第二個步驟。財務杠桿是企業(yè)兩步利潤放大過程中的第二個步驟。精選ppt二、財務杠桿作用的衡量：

14、財務杠桿系數(shù)二、財務杠桿作用的衡量：財務杠桿系數(shù) (DFL)(DFL)1、定義、定義2、計算公式、計算公式DFL=%EPS% EBITEBIT- I -PD/(1-t)EBIT精選ppt三三、對風險的影響、對風險的影響負債是一種重要融資方式，由于利息的抵稅作用，負債是一種重要融資方式，由于利息的抵稅作用，負債能帶來稅收利益。但另一方面，由于財務杠桿負債能帶來稅收利益。但另一方面，由于財務杠桿的影響，過多的債務會造成企業(yè)資金周轉困難，不的影響，過多的債務會造成企業(yè)資金周轉困難，不能償還到期債務，陷入財務困境。能償還到期債務，陷入財務困境。財務經(jīng)理應比較不同融資途徑下的每股收益無差別財務經(jīng)理應比較

15、不同融資途徑下的每股收益無差別點，如負債融資或普通股融資。如預期企業(yè)息稅前點，如負債融資或普通股融資。如預期企業(yè)息稅前利潤較高，超出無差別點，則負債融資有利。利潤較高，超出無差別點，則負債融資有利。精選ppt四、四、DFLDFL和財務風險和財務風險財務風險及其兩種類型DFL 放大了財務風險 %EPS= %EBITDFL精選ppt第三節(jié)復合杠桿第三節(jié)復合杠桿經(jīng)營杠桿和財務杠桿的復合效應是對每股收益的兩步經(jīng)營杠桿和財務杠桿的復合效應是對每股收益的兩步利潤放大過程。利潤放大過程。企業(yè)銷售量變動對每股收益產(chǎn)生變動的敏感程度稱為企業(yè)銷售量變動對每股收益產(chǎn)生變動的敏感程度稱為總杠桿系數(shù)。總杠桿系數(shù)。精選p

16、pt總總( (復合復合) )杠桿系數(shù)杠桿系數(shù)(DTL)(DTL)DTL=DTL=DTL= DOLDFL%EPS%SalesQ(P-V)Q(P-V) -FC- I -PD/(1-t) 精選ppt二、二、DTLDTL和企業(yè)總風險和企業(yè)總風險為達到所需的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以不同的方式進行結合。為使企業(yè)總體風險達到合適水平，需要對總風險和期望收益進行權衡。精選ppt例例1n某公司目前年銷售額某公司目前年銷售額10000萬元，變動成本率萬元，變動成本率70%，全部固定成本和利息費用為，全部固定成本和利息費用為2000萬元，普通股股數(shù)為萬元，普通股股數(shù)為2000萬股，該公司目前總資產(chǎn)為萬股，

17、該公司目前總資產(chǎn)為5000萬元，資產(chǎn)負債率萬元，資產(chǎn)負債率40%，目，目前的平均負債利息率為前的平均負債利息率為8%，假設所得稅率為，假設所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資4000萬元，預計每年固定成本增加萬元，預計每年固定成本增加500萬元，同時可以使銷售額增加萬元，同時可以使銷售額增加20%，并使變動，并使變動成本率下降至成本率下降至60%。該公司以提高每股收益的同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃。該公司以提高每股收益的同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。的標準。要求：計算目前的每股收益、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿系數(shù)；要求：計算目前的每

18、股收益、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿系數(shù)；n【答案答案】n目前凈利潤目前凈利潤=10000-1000070%-2000（1-40%）=600（萬元）（萬元）n每股收益每股收益=600/2000=0.30（元（元/股）股）n目前負債總額目前負債總額=500040%=2000（萬元）（萬元）n目前每年利息目前每年利息=20008%=160（萬元）（萬元）n目前每年固定成本目前每年固定成本=2000-160=1840（萬元）（萬元）n息稅前利潤息稅前利潤=10000-1000070%-1840=1160（萬元）（萬元）n經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)=（10000-1000070%）/1160=3000/1160=2.59n財務杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)=1160/（1160-160）=1.16n總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)=2.591.16=3.00或：總杠桿系數(shù)或：總杠桿系數(shù)=（10000-1000070%）/（1160-160）=3.00 精選ppt一、一、EBIT-EPS EBIT-EP