第六章-證券交易市場(chǎng)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第六章 證券交易市場(chǎng) 1主要概念：場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、做市商制度、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、證券上市、集合競價(jià)、連續(xù)競價(jià)、證券現(xiàn)貨交易、證券期貨交易、債券期貨、股價(jià)指數(shù)期貨、證券期權(quán)交易、證券信用交易、證券預(yù)約回購交易、股價(jià)指數(shù)、道·瓊斯股價(jià)平均數(shù)2試比較分析場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能。3比較證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的差異。4簡述我國證券交易的基本程序。5我國證券競價(jià)成交的方式與原則是什么？6簡述證券期貨交易的功能。7簡述決定和影響證券期權(quán)價(jià)格的因素。8簡述股價(jià)指數(shù)期貨的含義和特點(diǎn)。9簡述股票價(jià)格指數(shù)的編制方法與步驟。 答案：1、

2、答：場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，即證券交易所，它是高度組織化的市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的主體與核心。分散的、非組織化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是證券交易所的必要補(bǔ)充。證券交易通常在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間或是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)與投資者之間直接進(jìn)行，不需要中介人。在場(chǎng)外證券交易中，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)先行墊入資金買進(jìn)若干證券作為庫存，然后開始掛牌對(duì)外進(jìn)行交易。他們以較低的價(jià)格買進(jìn)，再以略高的價(jià)格賣出，從中賺取差價(jià)，但其加價(jià)幅度一般受到限制。證券商既是交易的直接參加者，又是市場(chǎng)的組織者，他們制造出證券交易的機(jī)會(huì)并組織市場(chǎng)活動(dòng)，維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。因此，證券交易商被稱為“做市商”（Market Maker），柜臺(tái)交易組織形式又稱

3、為做市商制度。第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在場(chǎng)外交易的證券買賣市場(chǎng)。第四市場(chǎng)是指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這是近年來在美國出現(xiàn)的場(chǎng)外交易形式。二板市場(chǎng)是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，是指在主板市場(chǎng)之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場(chǎng)。證券上市是指證券交易所根據(jù)一定的條件和標(biāo)準(zhǔn)，批準(zhǔn)公開發(fā)行的證券在證券交易所作為買賣對(duì)象，自由地公開買賣。所謂集合競價(jià)，是指每個(gè)交易日上午9：25，交易所電腦主機(jī)對(duì)9：15至9：25接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理的過程。所謂連續(xù)競價(jià)是指每一筆買賣委托輸入電腦自動(dòng)撮合系統(tǒng)后，按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間

4、優(yōu)先的原則當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理，能成交者予以成交，不能成交者等待機(jī)會(huì)成交，部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。證券現(xiàn)貨交易是指證券交易雙方在成交后即辦理證券與價(jià)款的清算、交割的一種交易方式。證券期貨交易包括證券遠(yuǎn)期交易和證券期貨合約交易兩種方式。證券遠(yuǎn)期交易就是證券買賣成交后，按照約定的時(shí)間、價(jià)格、數(shù)量進(jìn)行交割的交易方式。證券期貨合約交易是在證券遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。證券期貨合約交易并不是買賣證券本身，而是買賣代表一定數(shù)量證券的合約，通過證券期貨合約的買賣最終買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券。債券期貨就是習(xí)慣上所稱的利率期貨，即金融市場(chǎng)上以附息證券為標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化合約。股價(jià)指數(shù)期貨交易就是以股票市

5、場(chǎng)上股票價(jià)格指數(shù)合約為買賣對(duì)象的期貨交易方式。證券期權(quán)交易即選擇權(quán)交易，就是買賣在未來一定時(shí)期內(nèi)按一定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量證券或期貨合約的權(quán)利的交易。證券信用交易也稱墊頭交易或保證金交易，是指投資者憑借自己的信譽(yù)，通過交納一定數(shù)量的現(xiàn)款或證券作為保證金，差額由經(jīng)紀(jì)人向銀行貸款墊付而進(jìn)行的一種證券交易方式，因此，信用交易是通過向證券商融資或融券方式來完成的。信用交易可以使資金或證券不足的投資者利用保證金，在借入資金或證券的基礎(chǔ)上做成交易。預(yù)約回購交易就是指在賣出或買入債券的同時(shí)，事先約定到一定時(shí)間后，按規(guī)定的價(jià)格再買回或賣出這筆債券的債券交易方式。股票價(jià)格指數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)

6、編制的，通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值，是對(duì)股市動(dòng)態(tài)的綜合反映。道一瓊斯股價(jià)平均數(shù)就采用修正平均股價(jià)法來計(jì)算股價(jià)平均數(shù)，每當(dāng)股票分割、發(fā)放股票股息或增資配股數(shù)超過原股份10時(shí)，就對(duì)除數(shù)作相應(yīng)的修正。 2、答：相對(duì)于證券交易所而言，場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要有以下特征：（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的、無固定交易場(chǎng)所的無形市場(chǎng)。它既沒有固定的、集中的交易場(chǎng)所，也沒有統(tǒng)一的交易時(shí)間和交易章程，而是由許多各自獨(dú)立經(jīng)營的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行交易，而且主要是依靠電話、電報(bào)、傳真和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)投資者可直接參與證券交易過程

7、的“開放性”市場(chǎng)，其組織方式采取做市商制。場(chǎng)外交易市場(chǎng)區(qū)別于證券交易所的最大特征在于不采用經(jīng)紀(jì)制方式，投資者可以直接和證券商進(jìn)行交易。證券交易通常在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間或是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)與投資者之間直接進(jìn)行，不需要中介人。在場(chǎng)外證券交易中，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)先行墊入資金買進(jìn)若干證券作為庫存，然后開始掛牌對(duì)外進(jìn)行交易。他們以較低的價(jià)格買進(jìn)，再以略高的價(jià)格賣出，從中賺取差價(jià)，但其加價(jià)幅度一般受到限制。證券商既是交易的直接參加者，又是市場(chǎng)的組織者，他們制造出證券交易的機(jī)會(huì)并組織市場(chǎng)活動(dòng)，維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。因此，證券交易商被稱為“做市商”（Market Maker），柜臺(tái)交易組織形式又稱

8、為做市商制度。（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票、債券和開放式基金的受益憑證為主。由于證券種類繁多，相應(yīng)地形成眾多的經(jīng)營不同證券買賣的證券商。（4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)交易商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上。證券買進(jìn)或賣出采用的是“一對(duì)一”交易方式，這樣對(duì)同一種證券的買賣就不可能同時(shí)出現(xiàn)眾多購買者或出售者，也就不存在競爭性的要價(jià)和報(bào)價(jià)機(jī)制。因此，場(chǎng)外市場(chǎng)證券交易價(jià)格不是以競價(jià)方式確定的，而是由證券公司同時(shí)掛出同種證券的買進(jìn)價(jià)與賣出價(jià)，并根據(jù)投資人是否接受加以調(diào)整而形成的。（5）場(chǎng)外交易市場(chǎng)管理比較寬松。場(chǎng)外市場(chǎng)分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程

9、，不易管理和監(jiān)督，其交易效率也不及交易所市場(chǎng)。但是，美國的NASDAQ市場(chǎng)借助計(jì)算機(jī)將分散于全國的場(chǎng)外交易市場(chǎng)聯(lián)成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都有很大提高。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能：（1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的重要場(chǎng)所 新證券的發(fā)行時(shí)間集中，數(shù)量較大，需要眾多的銷售網(wǎng)點(diǎn)和靈活的交易時(shí)間。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)廣泛的無形市場(chǎng)，能滿足證券發(fā)行要求，既能方便投資者購買，又可加速證券發(fā)行，減少承銷商風(fēng)險(xiǎn)。例如，美國的證券發(fā)行主要通過場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行，我國的憑證式國債也在場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)行。（2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)為已發(fā)行又未上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì) 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是政府債券、地方政府債券、公司債券轉(zhuǎn)手交易的主要場(chǎng)所；為具有發(fā)展?jié)摿?/p>

10、而目前尚不具備上市條件的新興企業(yè)、小企業(yè)的股票提供了交易的渠道；為那些經(jīng)營困難、股價(jià)下跌、被終止交易的股票提供變現(xiàn)的機(jī)會(huì)；為開放型投資基金提供認(rèn)購和贖回的途徑。（3）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所的必要補(bǔ)充，是二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分。 證券交易所有嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)，許多不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券客觀上也有流通轉(zhuǎn)手的需要，需要有一個(gè)可以進(jìn)行買賣的交易場(chǎng)所；證券交易所對(duì)上市證券的數(shù)量或期限有一定要求，發(fā)行量過小、期限過短的證券難以持續(xù)進(jìn)行交易而且會(huì)增加交易成本，場(chǎng)外交易市場(chǎng)可以不受證券數(shù)量、期限限制；證券交易所采取經(jīng)紀(jì)制，并有嚴(yán)格的交易時(shí)間，交易程序較復(fù)雜，管理嚴(yán)格，場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易時(shí)間靈活分散，交易方法簡單方

11、便，對(duì)投資者的限制少，滿足了部分投資者的需要。因此場(chǎng)外交易市場(chǎng)在交易證券的種類、數(shù)量、交易方式、交易時(shí)間等方面彌補(bǔ)了證券交易所的不足，與證券交易所共同組成了證券交易市場(chǎng)。 3、答：證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較 二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)都屬于證券的交易市場(chǎng)，為已發(fā)行的股票或其他證券提供交易的場(chǎng)所，但二板市場(chǎng)是在主板市場(chǎng)達(dá)到一定發(fā)達(dá)程度的基礎(chǔ)上而產(chǎn)生的，并且在二板市場(chǎng)上市的股票可以轉(zhuǎn)到主板市場(chǎng)進(jìn)行交易，二者既有密切的聯(lián)系，又有明顯的差異。（1）市場(chǎng)定位及上市標(biāo)準(zhǔn)上的差異 從美國NASDAQ市場(chǎng)到英國AIM市場(chǎng)、新加坡SESDAQ市場(chǎng)、香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其市場(chǎng)定位都是以“發(fā)展?jié)摿Α睘槭袌?chǎng)主題，服務(wù)

12、對(duì)象是具有成長性、發(fā)展前景好的中小型企業(yè)或中小型科技企業(yè)，因此對(duì)上市規(guī)模、以往業(yè)績、股東數(shù)量等都比主板市場(chǎng)要求較低；而主板市場(chǎng)主要以較大型企業(yè)及基礎(chǔ)行業(yè)為服務(wù)對(duì)象，上市標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)嚴(yán)格，要求較高。（2）上市公司整體風(fēng)險(xiǎn)上的差異 新興的科技企業(yè)本身基礎(chǔ)軟弱，多數(shù)是在某些尚被開發(fā)的領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展，在其產(chǎn)品開發(fā)及開拓市場(chǎng)過程中，遭受失敗的可能性較大，以這類企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的二板市場(chǎng)，其整體風(fēng)險(xiǎn)自然要高于主板市場(chǎng)，正是高風(fēng)險(xiǎn)性導(dǎo)致二板市場(chǎng)必須在很大程度上獨(dú)立于主板市場(chǎng)。（3）市場(chǎng)投資主體上的差異 對(duì)于參與二板市場(chǎng)的投資者來說，主要針對(duì)那些有能力對(duì)公司的業(yè)務(wù)情況以及所涉及風(fēng)險(xiǎn)做出透徹、客觀評(píng)價(jià)的投資者，也就是機(jī)

13、構(gòu)投資者和充分了解市場(chǎng)的個(gè)人投資者，以防止不太了解市場(chǎng)的投資者盲目投資于二板市場(chǎng)造成損失，為此，多通過提高入市資金數(shù)額、最低交易數(shù)額及限制投資者身份等措施限制市場(chǎng)投資者，而主板市場(chǎng)則一般沒有在這方面投放更多的精力。（4）信息披露制度上的差異 由于二板市場(chǎng)上市公司的不確定性因素較多，開設(shè)二板市場(chǎng)的國家對(duì)于其信息披露，除按主板上市規(guī)則進(jìn)行信息披露外，還要求應(yīng)對(duì)公司信息做更為詳盡、充分、及時(shí)的披露，如要求披露季度報(bào)告、業(yè)務(wù)活動(dòng)及業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述等。因此，二板市場(chǎng)的信息披露要比主板市場(chǎng)更加全面和嚴(yán)格。 （5）上市保薦人責(zé)任上的差異 證券監(jiān)管部門對(duì)二板市場(chǎng)的保薦人要求比主板市場(chǎng)更加苛刻，要確保申請(qǐng)上市的公司

14、完全符合二板市場(chǎng)上市規(guī)定，并且保證公司對(duì)所有重大事項(xiàng)和必要信息做充分披露，而且上市保薦人要比上市推薦人保留時(shí)間長，把握上市公司質(zhì)量關(guān)的責(zé)任主要交給了上市保薦人。而主板市場(chǎng)的上市公司推薦人的責(zé)任更多在于股票發(fā)行上市這個(gè)過程的責(zé)任而已。 4、答：我國證券交易所規(guī)定的一般交易程序分為以下幾個(gè)步驟：開戶委托競價(jià)成交清算交割過戶。 5、答：證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行集中競價(jià)成交，競價(jià)成交是證券交易中最基本最主要的程序，也是證券交易程序中的關(guān)鍵階段。競價(jià)的原則主要有以下幾條： （1）價(jià)格優(yōu)先原則。在相同時(shí)間內(nèi)辦理委托的，價(jià)格較高的買入申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買入申報(bào)；價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于

15、價(jià)格較高的賣出申報(bào)。例如，甲買入某種股票的申報(bào)價(jià)為10元，乙買入同種股票的申報(bào)價(jià)為10.1元，則乙優(yōu)先成交。A賣出某種股票的申報(bào)價(jià)為20元，B賣出同種股票的申報(bào)價(jià)為20.2元，則A優(yōu)先成交。 （2）時(shí)間優(yōu)先原則。當(dāng)委托價(jià)格相同時(shí)，按照申報(bào)時(shí)間的先后順序進(jìn)行交易成交。申報(bào)時(shí)間先后的確定，在口頭申報(bào)競價(jià)時(shí)按中介經(jīng)紀(jì)人聽到委托的順序排列；在書面申報(bào)競價(jià)時(shí)按中介經(jīng)紀(jì)人接到的書面憑證順序排列；在電腦申報(bào)競價(jià)時(shí)按計(jì)算機(jī)主機(jī)接受的時(shí)間順序排列。 （3）市價(jià)優(yōu)先原則。在計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競價(jià)和柜臺(tái)書面競價(jià)時(shí)，除價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先外，市價(jià)買賣申報(bào)將優(yōu)先于限價(jià)買賣申報(bào)。（4）成交價(jià)格的決定原則。價(jià)格優(yōu)先原則在具體執(zhí)行

16、時(shí)，若以口頭唱報(bào)競價(jià)，則最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)的價(jià)位相同，即成交。在計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競價(jià)和柜臺(tái)書面申報(bào)競價(jià)時(shí)，除了買賣價(jià)位相同立即成交外，如買（賣）方的申報(bào)價(jià)格高（低）于賣（買）方的申報(bào)價(jià)格，則按對(duì)手價(jià)成交，即買入(賣出)申報(bào)價(jià)格高(低)于市場(chǎng)即時(shí)的最低(高)賣出(買入)申報(bào)價(jià)格時(shí)，取即時(shí)揭示的最低(高)賣出(買入)申報(bào)價(jià)位。如買賣雙方只有市價(jià)申報(bào)而無限價(jià)申報(bào)，則采用當(dāng)日最近一次成交價(jià)或當(dāng)時(shí)顯示價(jià)格的價(jià)位。申報(bào)競價(jià)成交后，買賣即可成立，任何一方都不得反悔和不承認(rèn)成交的價(jià)格和數(shù)量。如因特殊情況發(fā)生申報(bào)有誤需作調(diào)整時(shí)，需要按有關(guān)規(guī)定申請(qǐng)辦理非交易過戶。 6、答：證券期貨交易作為一種證券

17、交易方式，在金融期貨市場(chǎng)上發(fā)揮著價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機(jī)等重要功能。 7、答：證券期權(quán)交易價(jià)格除決定于內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的大小外，還有許多因素決定或影響其價(jià)格的變動(dòng)，這些因素主要包括履約價(jià)格、期權(quán)有效期、期權(quán)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)和波動(dòng)性以及市場(chǎng)利率等。（1）履約價(jià)格。期權(quán)的履約價(jià)格也是決定期權(quán)價(jià)格的主要因素?？礉q期權(quán)的履約價(jià)格越低，或看跌期權(quán)履約價(jià)格越高，則期權(quán)被履約的可能性越大，期權(quán)價(jià)格中的內(nèi)在價(jià)值也就越多，期權(quán)價(jià)格越高。反之，看漲期權(quán)的履約價(jià)格越高，或看跌期權(quán)的履約價(jià)格越低，期權(quán)價(jià)格就越低。（2）期權(quán)有效期。期權(quán)有效期就是期權(quán)到期的時(shí)間，它也是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素。由于期權(quán)

18、到期時(shí)間的長短直接與期權(quán)履約的可能性有關(guān)，到期時(shí)間越長，則無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，履約的可能性越大，期權(quán)價(jià)格中包含的時(shí)間價(jià)值也就越多。反之，期權(quán)價(jià)格中包含的時(shí)間價(jià)值就越少。（3）期權(quán)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和波動(dòng)性。期權(quán)合約指定金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)及人們對(duì)它的預(yù)期也會(huì)影響期權(quán)價(jià)格，當(dāng)某一金融資產(chǎn)的價(jià)格趨漲或人們普遍看漲時(shí)，這一金融資產(chǎn)的看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就增加，看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)就下降。反之，則看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)下降，看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)增加。某種金融資產(chǎn)越活躍，價(jià)格變動(dòng)范圍越大，則可能提供的獲利機(jī)會(huì)越多，期權(quán)費(fèi)越高；反之，價(jià)格越平穩(wěn)的金融資產(chǎn)的期權(quán)費(fèi)越低。 （4）市場(chǎng)利率。利率變化會(huì)影響金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，進(jìn)而影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值及相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)。如利率提高，股票和債券的市場(chǎng)價(jià)格降低，從而會(huì)減少看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)，增加看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值及相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)。 8、答：股票價(jià)格指數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值，是對(duì)股市動(dòng)態(tài)的綜合反映。它能從總體上來衡量股市價(jià)格水平和漲跌情況，因此，被公認(rèn)為股票市場(chǎng)行情的“晴雨表”。 9、答：股票價(jià)格指數(shù)的編制分為四步：第一，選擇樣本股。選擇一定數(shù)量有代表性的上市公司股票作為編制股票價(jià)格指數(shù)的樣本股。樣本股可以是