對(duì)中興通訊公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析

1、對(duì)中興通訊企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析一、研究背景和意義透過(guò)電信行業(yè)能夠看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)。新中國(guó)成立后，我國(guó)通信基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重落后，網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)、服務(wù)水平低下，阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著改革開放的不斷深化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，電信行業(yè)也得到了迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模由400多萬(wàn)用戶到世界第一大網(wǎng)；在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了由人工向自動(dòng)、單一業(yè)務(wù)向多樣化業(yè)務(wù)等一系列的轉(zhuǎn)變，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)裝備水平居世界前列；在第三代移動(dòng)通信、光通信等領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展。當(dāng)前，通信產(chǎn)業(yè)發(fā)生了巨大的變化，實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越，給人民的日常生活質(zhì)量也帶了革命性的轉(zhuǎn)變，電信業(yè)已一躍成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。本文選用中國(guó)最大的通信設(shè)備上市企業(yè)。通訊設(shè)備

2、商龍頭企業(yè)-中興通訊為財(cái)務(wù)分析案例，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合，通過(guò)財(cái)務(wù)分析的專業(yè)方法，并結(jié)合企業(yè)價(jià)值評(píng)估，從經(jīng)營(yíng)者的角度對(duì)中興通訊的財(cái)務(wù)能力和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全方位分析，希望能對(duì)企業(yè)的管理層有所幫助，使企業(yè)朝著更好的勢(shì)頭不斷向前邁發(fā)展；同時(shí)，也為讀者深入了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，更好的認(rèn)識(shí)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況提供了資料。二、中興通訊企業(yè)簡(jiǎn)介2016年8月，中興通訊在"2016中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)"中排名第150位中興通訊股份有限企業(yè)(英語(yǔ):ZTECorporation,全稱：ZhongxingTelecommunicationEquipmentCorporation),簡(jiǎn)稱

3、中興通訊(ZTE)。全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商，中國(guó)最大的通信設(shè)備上市企業(yè)。中興通訊企業(yè)于深圳交易所主板和香港聯(lián)交所主板兩地上市，是全球領(lǐng)先的綜合性通信設(shè)備制造業(yè)上市企業(yè)和全球綜合通信信息解決方案提供商之一。1997年11月，中興通訊企業(yè)首次公開發(fā)行A股并在深圳交易所主板上市。2004年12月，中興通訊企業(yè)公開發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市，成為首家在香港聯(lián)交所主板上市的A股企業(yè)。中興通訊企業(yè)致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷及安裝各種先進(jìn)的ICT領(lǐng)域系統(tǒng)、設(shè)備和終端，包括：運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)。中興通訊企業(yè)是中國(guó)電信市場(chǎng)的主導(dǎo)通信設(shè)備供應(yīng)商之一，其各大類產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入國(guó)際電信市

4、場(chǎng)。在中國(guó)，中興通訊企業(yè)各系列電信產(chǎn)品均處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位，并與中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通等中國(guó)主導(dǎo)電信服務(wù)運(yùn)營(yíng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并被譽(yù)為“智慧城市的標(biāo)桿企業(yè)”。在國(guó)際電信市場(chǎng)，中興通訊企業(yè)已向全球160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電信服務(wù)運(yùn)營(yíng)商和政企客戶提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、多媒體、無(wú)線寬帶、有線寬帶等全方位溝通的服務(wù)。三、財(cái)務(wù)分析的概述（一）財(cái)務(wù)分析的涵義由于商業(yè)環(huán)境的復(fù)雜化和高度的不確定性，與企業(yè)存在經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員需要了解掌握過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)信息。同時(shí)，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃，找出企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)以及各種

5、潛在機(jī)會(huì)和威脅，以便作出各種合理的決策。財(cái)務(wù)分析以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行剖析和評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程存在的問(wèn)題和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，從而為改財(cái)務(wù)工作和進(jìn)行正確決策提供重要的數(shù)據(jù)信息。財(cái)務(wù)分析既是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，也是對(duì)己完成的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，在財(cái)務(wù)管理的工作中起著承上啟下的作用（二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析是利用三大財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行分析，我們通常所說(shuō)的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表。分析內(nèi)容主要包括以下五項(xiàng)：第一，企業(yè)的發(fā)展能力。即成長(zhǎng)性分析，它是對(duì)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿M(jìn)行評(píng)價(jià)，體現(xiàn)了企業(yè)的資本實(shí)力和潛在的獲利能力。包括

6、盈利增長(zhǎng)力，資本增長(zhǎng)力，技術(shù)投入力分析。第二，企業(yè)的盈利能力。反映企業(yè)獲取收益的能力。企業(yè)只有最大限度的賺取利潤(rùn)才能給投資者提供較高的投資回報(bào)率。第三，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。是指企業(yè)對(duì)資產(chǎn)管理效率的指標(biāo)。企業(yè)的資源配置是否高效，可以從資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面反映。第四，企業(yè)的償債能力。表明企業(yè)按期償還借款和利息的保障能力?？梢苑譃殚L(zhǎng)期償債能力和短期償債能力分析。反映短期償債能力的指標(biāo)主要有營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速凍比率；反映長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率。第五，企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。主要是反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能完全反映企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)與盈利狀況，用

7、現(xiàn)金流量表的各項(xiàng)指標(biāo)能夠反映企業(yè)的資金實(shí)力。財(cái)務(wù)報(bào)表只是一種歷史性的靜態(tài)文件，只能概括地反映一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等情況。通過(guò)各種財(cái)務(wù)能力的分析，可以增加財(cái)務(wù)分析主體對(duì)企業(yè)的了解，從而提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析也需要結(jié)合同類企業(yè)或其他可比企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，才能深入剖析數(shù)據(jù)形成的原因、找出可能存在的問(wèn)題，否則意義不大。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要因信息使用者的不同也可分為外部分析、內(nèi)部分析和專題分析。本文主要從內(nèi)部分析入手，對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，揭示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)、資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益問(wèn)的關(guān)系等。四、中興通訊財(cái)務(wù)分析（一）成長(zhǎng)性分析做一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性分析就是分析

8、該企業(yè)的發(fā)展能力，它是為了觀察在一定時(shí)期內(nèi)，該企業(yè)在經(jīng)營(yíng)能力上的發(fā)展?fàn)顩r。如果有一家企業(yè)，它的收益高但是成長(zhǎng)性水平低，那么這家企業(yè)也稱不上值得投資的企業(yè)。觀察成長(zhǎng)性能力，主要通過(guò)以下5個(gè)指標(biāo)：第一個(gè)指標(biāo)是總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。即期末總資產(chǎn)減去期初總資產(chǎn)之差除以期初總資產(chǎn)的比值。資產(chǎn)是企業(yè)獲取收入的資源，是企業(yè)償還債務(wù)的保障，所以總資產(chǎn)的增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展有重要意義，總資產(chǎn)是否保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，是判斷企業(yè)成長(zhǎng)性好壞的標(biāo)志。通過(guò)觀察總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的增減情況，能夠直觀地感受一個(gè)企業(yè)是否具有較好的成長(zhǎng)性。第二個(gè)指標(biāo)是固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率。即期末固定資產(chǎn)總額減去期初固定資產(chǎn)總額之差除以期初固定資產(chǎn)總額的比值。通過(guò)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)

9、率的變化趨勢(shì)，能反映出企業(yè)固定資產(chǎn)更新速度的快慢和持續(xù)發(fā)展能力的高低。第三個(gè)指標(biāo)是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。即本期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去上期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差再除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。該指標(biāo)反映的是企業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)、對(duì)收益的影響程度。該指標(biāo)越高，越能表明企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)性較好的企業(yè)，它的營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)中的主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)比較單一、比較突出。第四個(gè)指標(biāo)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。即本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)減去上期主營(yíng)利潤(rùn)之差再除以上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比值。通常情況，一個(gè)公司能夠保持營(yíng)業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)占利潤(rùn)總額的比例也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，那么則表明該企業(yè)處于比較良好的成長(zhǎng)期。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越高，表明企業(yè)的

10、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力也越?qiáng)。之所以不單純僅觀察營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況的同時(shí)觀察其占利潤(rùn)總額的比例情況，是因?yàn)橛胁糠制髽I(yè)，它的年度利潤(rùn)總額顯著增加，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻沒有與之同水平增加，甚至出現(xiàn)不增反減的情況，在這種情況下，不可表明該企業(yè)質(zhì)量高、值得投資，該企業(yè)很可能存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理費(fèi)用居高不下等問(wèn)題。第五個(gè)指標(biāo)是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。即本年凈利潤(rùn)減去上年凈利潤(rùn)之差再除以上期凈利潤(rùn)的比值。凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最終結(jié)果。一個(gè)企業(yè)能否保證凈利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng)，是判斷該企業(yè)成長(zhǎng)性的基本特征。如其增幅較大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。反之，凈利潤(rùn)增幅小甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)也就談不上具有成

11、長(zhǎng)性。表4-1中興通訊2012-2016年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位：萬(wàn)元2012年2013年2014年2015年2016年資產(chǎn)總計(jì)1074463110007950106214201208939014164091固定資產(chǎn)凈額709662744948734829769218751624營(yíng)業(yè)收入8421936752337281471281001863910123318營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-500216-149309603332047116555利潤(rùn)總額-198320182784353822430353-76775凈利潤(rùn)-260462143364272773374027-140787表4-2中興通訊2012-2016年主

12、要財(cái)務(wù)指標(biāo)增長(zhǎng)情況單位：%2012年2013年2014年2015年2016年2016年剔除計(jì)提損失總資產(chǎn)增長(zhǎng)率1.97%-6.86%6.13%13.82%17.16%固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率1.32%4.97%-1.36%4.68%-2.29%營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-2.36%-10.67%8.29%22.97%1.04%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率-1264.62%-70.15%-104.04%431.20%263.70%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-216.12%-155.04%90.27%37.12%-137.64%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比例252.23%-81.69%1.71%7.45%-151.81%從表4-2看出，中興通訊總資產(chǎn)增長(zhǎng)

13、率保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢(shì)，固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率2014和2016年下降更新速度和持續(xù)發(fā)展能力比較好，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都保持一個(gè)較好的水平，但是2016年的數(shù)據(jù)存在異常，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率顯示微增狀態(tài)，主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率增勢(shì)顯著，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻大幅下降甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。這是由于2016年中興通訊企業(yè)與相關(guān)美國(guó)政府部門達(dá)成協(xié)議并按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)該資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)計(jì)提約8.92億美元相關(guān)損失所致，歸屬于上市企業(yè)普通股股東的凈虧損為23.6億元人民幣，如剔除前述計(jì)提損失，中興通訊歸屬于上市企業(yè)普通股股東的凈利潤(rùn)為38.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)19.2%所以拋開此項(xiàng)異常，中興通訊具

14、備較好的企業(yè)成長(zhǎng)性。銷售增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有率、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重要指標(biāo)。不斷增加的銷售收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。下面將分別從趨勢(shì)分析和分業(yè)務(wù)收入分析兩方面具體展開。1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)一趨勢(shì)分析圖4-1中興通訊營(yíng)業(yè)收入趨勢(shì)圖單位：萬(wàn)元12000000圖4-2中興通訊2016年分區(qū)域收入比例圖從圖4-1來(lái)看，中興通訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；從圖4-2來(lái)看，2016年，中興通訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,012.3億元人民幣，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入585.5億元人民幣，占整體營(yíng)業(yè)收入的57.8%國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入426.8億元人民幣，占整體營(yíng)業(yè)收入的42.2%數(shù)據(jù)顯

15、示中興通訊的主戰(zhàn)場(chǎng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)相對(duì)而言保持了比較均衡的比例，可以看出中興通訊保持著穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，同時(shí)可以感受到，中興通訊的客戶認(rèn)可度和滿意度較好，有一個(gè)良好品牌形象。2、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)一分業(yè)務(wù)收入分析圖4-3中興通訊2016年分產(chǎn)品收入比例圖運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)政企業(yè)務(wù)消費(fèi)者業(yè)券2016年，中興通訊企業(yè)在運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入588.8億元人民幣；政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.0億元人民幣；消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入334.5億元人民幣。從圖4-3看出，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)是首要收入來(lái)源，占營(yíng)業(yè)收入的58%2016年收入增長(zhǎng)17.16%主要是由于無(wú)線產(chǎn)品、有線產(chǎn)品及光通信產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)。中

16、興通訊是4G時(shí)代的領(lǐng)跑者，同時(shí)積極參與5G技術(shù)的開發(fā)和市場(chǎng)應(yīng)用。在網(wǎng)絡(luò)急速發(fā)展的當(dāng)下，中興通訊的營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)出了企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的長(zhǎng)遠(yuǎn)，適應(yīng)時(shí)代創(chuàng)新產(chǎn)品、展開業(yè)務(wù)，是一個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。2、同行業(yè)上市企業(yè)比較東方通信、烽火通信和中興通訊在主營(yíng)業(yè)務(wù)上有部分重疊，所以本文將這三家企業(yè)進(jìn)行橫向比較。這個(gè)行業(yè)其實(shí)是很集中的，如果分類可以分為運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備商，運(yùn)營(yíng)商就移動(dòng)、電信和聯(lián)通，設(shè)備商就華為、中興、大唐、烽火，國(guó)外的設(shè)備商還有思科、愛立信、諾西和阿朗終端其實(shí)不是傳統(tǒng)意義上的通信行業(yè)，終端其實(shí)更接近消費(fèi)類電子產(chǎn)品當(dāng)前通信行業(yè)和IT行業(yè)融合得很厲害，也就是ICT融合，通信、IT行業(yè)邊界慢慢會(huì)模糊，就像現(xiàn)在

17、手機(jī)除了打電話，還有很多其他功能，如上網(wǎng)，社交，炒股，游戲等等，很多軟件服務(wù)提供商在給終端用戶提供服務(wù)，運(yùn)營(yíng)商也不僅僅提供傳統(tǒng)通信服務(wù)。表4-22016年同行業(yè)上市企業(yè)成長(zhǎng)性比較單位（）企業(yè)名稱營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率宮業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率中興通訊1.04%263.70%-137.64%烽火通信28.70%14.14%12.35%大唐電信-15.96%811.45%-4118.59%行業(yè)平均值4.59%363.10%-1414.63%從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，大唐電信的各類收益指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，呈不正常的發(fā)展趨勢(shì)。中興通訊的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力、發(fā)展?jié)摿ο鄬?duì)而言處于比較優(yōu)勢(shì)的地位。（二）盈利能力分析1、中興通訊盈

18、利能力分析反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，主要有以下5個(gè)：第一，銷售利潤(rùn)率（=利潤(rùn)總額/銷售收入凈額X100%,該項(xiàng)比率越高，表明企業(yè)為社會(huì)新創(chuàng)價(jià)值越多，貢獻(xiàn)越大也反映企業(yè)在增產(chǎn)的同時(shí)，為企業(yè)多創(chuàng)造了利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了增產(chǎn)增收。第二，成本費(fèi)用利潤(rùn)率（=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額X100%,反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)。該比率越高，表明企業(yè)耗費(fèi)所取得的收益越高、這是一個(gè)能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和費(fèi)用開支的節(jié)約，都能使這一比率提高第三，總資產(chǎn)利潤(rùn)率（=利潤(rùn)總量/資產(chǎn)平均總額X100%）,即過(guò)去所說(shuō)的資金利潤(rùn)率，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡

19、量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。此項(xiàng)比率越高，表明資產(chǎn)利用的效益越好，整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。第四，資本金利潤(rùn)率（=利潤(rùn)總額/資本金總額X100%）,是反映投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力的指標(biāo)。資本金利潤(rùn)率這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)資本金的利用效果越好，反之，則說(shuō)明資本金的利用效果不佳。企業(yè)資本金是所有者投入的主權(quán)資金，資本金利潤(rùn)率的高低直接關(guān)系到投資者的權(quán)益，是投資者最關(guān)心的問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)以資本金為基礎(chǔ)，吸收一部分負(fù)債資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，資本金利潤(rùn)率就會(huì)因財(cái)務(wù)杠桿原理的利用而得到提高，提高的利潤(rùn)部分，雖然不是資本金直接帶來(lái)的，但也可視為資本金有效利用的結(jié)果。它

20、還表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)者精明能干善于利用他人資金，為本企業(yè)增加盈利。反之，如果負(fù)債資金利息太高，使資本金利潤(rùn)率降低，則應(yīng)視為財(cái)務(wù)杠桿原理利用不善的表現(xiàn)。這里需要指出，資本金利潤(rùn)率指標(biāo)中的資本金是指資產(chǎn)負(fù)債表中的實(shí)收資本，但是用來(lái)作為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的墊支資本中還包括資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等留用利潤(rùn)（保留盈余），這些也都屬于所有者權(quán)益。為了反映全部墊支資本的使用效益并滿足投資者對(duì)盈利信息的關(guān)心，更有必要計(jì)算權(quán)益利潤(rùn)率。第五，權(quán)益利潤(rùn)率（=利潤(rùn)總額/平均股東權(quán)益X100%）是反映股東投資收益水平的指標(biāo)。該項(xiàng)比率越高，表明股東投資的收益水平越高，獲利能力越強(qiáng)。反之，則收益水平不高，獲利能力不強(qiáng)。表4-3中興

21、通訊2012-2016年盈利能力分析單位()2012年2013年2014年2015年2016年2016年剔除計(jì)提損失銷售利潤(rùn)率-2.35%2.43%4.34%4.30%-0.76%成本費(fèi)用利潤(rùn)率-2.48%2.70%5.04%5.08%-0.90%總資產(chǎn)闞潤(rùn)率-17.54%13.59%23.75%24.94%-3.54%資本金利潤(rùn)率-411.14%189.27%355.55%411.07%-73.38%凈資產(chǎn)收益率-13.21%6.07%10.37%10.82%-8.93%權(quán)益利潤(rùn)率-86.64%66.96%119.43%131.79%-21.73%從表4-3可以看出，中興通訊從2013年開始

22、至2015年，盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)均處于上升趨勢(shì)，其中權(quán)益利潤(rùn)率的指標(biāo)高的十分顯著，但是2016年中興通訊盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)驟降，甚至呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的不正?，F(xiàn)象，經(jīng)研究，得出主要是由于中興通訊企業(yè)與相關(guān)美國(guó)政府部門達(dá)成協(xié)議，該集團(tuán)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)該資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)在本報(bào)告期計(jì)提約6,182.5百萬(wàn)元人民幣相關(guān)損失而造成營(yíng)業(yè)外支出猛增，使利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)所致，其他無(wú)異常，充分說(shuō)明了中興通訊具備較強(qiáng)的獲利能力。2、同行業(yè)上市企業(yè)比較表4-42016年同行業(yè)上市企業(yè)2016年度盈利情況表單位()銷售利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益A潤(rùn)率中興通訊-0.76%-0.90%-3.54%-

23、73.38%-8.93%-21.73%烽火通信5.01%5.27%4.01%83.10%10.45%49.22%大唐電信-24.91%-21.96%-13.97%-204.17%-18.15%-226.04%從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，大唐電信的盈利能力較弱，烽火通信的盈利能力較好,中興通訊拋開特殊情況，盈利能力在行業(yè)中還是處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的。（三）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。表4-52012-2016年中興通訊營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力比率2012年2013年2014年2015年2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)舉（次）3.152.943.133.583.57存

24、貨周轉(zhuǎn)舉（次）2.422.231.741.761.51流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.010.951.031.130.97固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）11.9410.3411.0113.3013.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.790.730.790.880.77從表4-5數(shù)據(jù)可以看出，中興通訊各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)管理指標(biāo)都比較穩(wěn)定并且保持在一個(gè)比較好的水平，表明中興通訊在發(fā)展的過(guò)程中注重優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、加強(qiáng)成本控制，資金管理控制較好。但是，中興通訊的存貨周轉(zhuǎn)率有一個(gè)緩慢下降的趨勢(shì)，需要重視。存貨既不能儲(chǔ)存過(guò)少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲(chǔ)存過(guò)多形成呆滯、積壓。如果這個(gè)比率較低，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終

25、會(huì)影響企業(yè)的獲得能力。因此，中興通訊企業(yè)應(yīng)該要加強(qiáng)存貨的管理，采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產(chǎn)。3、同行業(yè)上市企業(yè)比較表4-62016年同行業(yè)上市企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)舉（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)舉（次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)舉（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)舉（次）中興通訊3.571.510.9713.250.77烽火通信4.002.010.958.880.80大唐電信2.274.050.978.640.56橫向比較，從以上數(shù)據(jù)看出，中興通訊的運(yùn)營(yíng)管理各項(xiàng)指標(biāo)在同行業(yè)中位居前列，各項(xiàng)指標(biāo)較表現(xiàn)良好，說(shuō)明中興通訊的資產(chǎn)管理能力較高，在行業(yè)中也保持領(lǐng)先的管理水平。（四）償債能力分析1、中興通訊償債能力分析償債能力分析反映上市企業(yè)償債能力的指標(biāo)，主要有流動(dòng)比率（通常該指標(biāo)在200說(shuō)右較好）、速動(dòng)比率（通常該指標(biāo)在100%&右較好）、現(xiàn)金比率、資本周轉(zhuǎn)率、清算價(jià)值比率和利息支付倍數(shù)等。表4-62012-2016年中興通訊償債能力分析單位：%2012年2013年2014年2015年2016年流動(dòng)比率113.24%125.31%124.73%140.89%123.00%速動(dòng)比率97.56%104.92%95.01%111.71%93.78%現(xiàn)金比率34.71%37.31%30.48%44.95%38.16%資本周轉(zhuǎn)舉249.88%169.55%158.49