企業(yè)并購(gòu)類別及優(yōu)劣分析

1、企業(yè)并購(gòu)重組與資本運(yùn)營(yíng)目錄一、摘要、關(guān)鍵詞2二、引言2三、并購(gòu)模式的類別、優(yōu)缺點(diǎn)31、橫向并購(gòu)32、縱向并購(gòu)43、混合并購(gòu)5四、并購(gòu)模式選擇的理論分析61、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境62、成本效益原則73、并購(gòu)模式與企業(yè)自身發(fā)展的適應(yīng)性84、基于并購(gòu)目的的考慮9五、結(jié)束語(yǔ)9企業(yè)并購(gòu)的模式分類摘要：從企業(yè)并購(gòu)的歷史看，企業(yè)并購(gòu)共計(jì)經(jīng)歷了五次浪潮，有橫向、縱向、混合并購(gòu)三種基本模式，它們分別成為不同并購(gòu)浪潮的主導(dǎo)模式。由于國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的歷史較短，并購(gòu)過(guò)程中不可避免的出現(xiàn)了許多問(wèn)題。本文通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)類型中的橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)三種模式進(jìn)行分析，提出并購(gòu)模式選擇時(shí)應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題，進(jìn)而使企業(yè)對(duì)三種模式充分認(rèn)

2、識(shí)，選擇為合適的途徑，提高企業(yè)并購(gòu)績(jī)效。關(guān)鍵詞：并購(gòu)模式分析選擇一、引言企業(yè)并購(gòu)（MergersandAcquisitions,M&A包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A在我國(guó)稱為并購(gòu)。并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)的運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，各利益主體根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)做出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)利讓渡行為。企業(yè)作為一個(gè)資本組織，必然會(huì)求取資本的最大增值，而企業(yè)并購(gòu)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一種重要投資活動(dòng)，產(chǎn)生的動(dòng)力主要來(lái)源于追求資本最大增值的動(dòng)機(jī)，以及源于競(jìng)爭(zhēng)壓力等因素，因此企業(yè)并購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，同時(shí)也是市場(chǎng)發(fā)展的必然要求。20世紀(jì)的幾次重大并購(gòu)浪潮,反映出資

3、本主義社會(huì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，它推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步,優(yōu)化了企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和社會(huì)資源的配置。而進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的一個(gè)突出特點(diǎn)是跨國(guó)并購(gòu)迅猛增長(zhǎng)，并成為許多國(guó)家利用外資的主要形式之一。通過(guò)每一個(gè)并購(gòu)的案例，都可以看到背后商業(yè)權(quán)力和利益的較量與重新分配。因此分析并購(gòu)模式選擇的重要性不言而喻。目前企業(yè)并購(gòu)成因的理論有：韋斯頓協(xié)同效應(yīng)：該理論認(rèn)為并購(gòu)會(huì)使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率得到提高，最大的作用表現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的取得，常稱為1+1>2效應(yīng)。市場(chǎng)份額效應(yīng)：通過(guò)并購(gòu)可以提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制能力，通過(guò)橫向并購(gòu)，改善行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高行業(yè)的集中程度，使企業(yè)保持了較高的利潤(rùn)率；通過(guò)對(duì)原料和銷

4、售渠道控制的縱向并購(gòu)，有利于控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)等。經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)：這里的經(jīng)驗(yàn)包括市場(chǎng)、管理、產(chǎn)品、專利和企業(yè)文化等方面的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)的無(wú)法復(fù)制，通過(guò)并購(gòu)的方式可以分享目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，從而減少為積累經(jīng)驗(yàn)付出的學(xué)習(xí)成本。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)帶來(lái)效用，這種效用的取得是由于會(huì)計(jì)處理方式、稅務(wù)以及證券交易的內(nèi)在規(guī)定而產(chǎn)生的貨幣效用，主要有稅收效應(yīng)、股價(jià)預(yù)期效應(yīng)。除此之外，企業(yè)并購(gòu)還與管理層的動(dòng)機(jī)、稅收制度、股票投機(jī)等因素密不可分。一起并購(gòu)?fù)菐讉€(gè)方面共同作用的結(jié)果。二、并購(gòu)模式的類別、優(yōu)缺點(diǎn)從行業(yè)角度劃分，企業(yè)并購(gòu)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)。（一）橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)理論是在第一次并

5、購(gòu)浪潮出現(xiàn)時(shí)產(chǎn)生的，是指屬于同一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，或產(chǎn)品處于同一市場(chǎng)的企業(yè)之間發(fā)生的合并，如兩家鋼鐵廠間的并購(gòu)、同類商品的生產(chǎn)廠商間、兩家石油公司的結(jié)合等。橫向并購(gòu)的結(jié)果是資本在同一生產(chǎn)銷售領(lǐng)域內(nèi)集中，通過(guò)企業(yè)間的吞并，擴(kuò)大生產(chǎn)以達(dá)到新技術(shù)條件下的最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，如國(guó)美電器全資收購(gòu)“中商集團(tuán)”及“金太陽(yáng)”、聯(lián)想收購(gòu)舊M等。橫向并購(gòu)是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、削減成本、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、進(jìn)入新的市場(chǎng)領(lǐng)域的一種快捷方式。可以發(fā)揮經(jīng)營(yíng)管理上的協(xié)同效應(yīng)，便于在更大的范圍內(nèi)進(jìn)行專業(yè)分工、采用先進(jìn)的技術(shù)，形成集約化經(jīng)營(yíng)，從而產(chǎn)生規(guī)模效益，這種方式在第一次并購(gòu)風(fēng)潮中十分之流行，但其缺點(diǎn)就是容易破壞自由競(jìng)爭(zhēng)，形成高

6、度壟斷的局面，同時(shí)還會(huì)引起社會(huì)福利問(wèn)題。橫向并購(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致反競(jìng)爭(zhēng)效果，主要表現(xiàn)在：1、過(guò)度的并購(gòu)容易破壞競(jìng)爭(zhēng)，形成高壟斷企業(yè)，造成市場(chǎng)的過(guò)度集中，從而容易造成不良后果；2、并購(gòu)后原企業(yè)之間需要時(shí)間和精力磨合，在一定程度上會(huì)影響到整體的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；3、并購(gòu)后企業(yè)的管理幅度和層次增加，管理難度加大；4、由于信息溝通不暢和決策行動(dòng)速度減慢，特別是并購(gòu)后的組織重建，經(jīng)常會(huì)使被購(gòu)方的員工對(duì)企業(yè)的新運(yùn)行方式感到無(wú)從下手，實(shí)際效果可能不如預(yù)期；5、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品的生存周期縮短，加之并購(gòu)后企業(yè)規(guī)模的慣性作用，往往會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的積壓，經(jīng)營(yíng)難度增加。（二）縱向并購(gòu)第二次并購(gòu)浪潮的發(fā)生則推動(dòng)的縱向并購(gòu)理論的發(fā)展?？v

7、向并購(gòu)是指生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相互銜接、密切聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購(gòu)?？v向并購(gòu)的企業(yè)間不是直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)系，實(shí)際就是企業(yè)與供應(yīng)廠商或客戶的合并，即優(yōu)勢(shì)企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的生產(chǎn)，營(yíng)銷企業(yè)并購(gòu)過(guò)來(lái)，以形成縱向生產(chǎn)一體化。由并購(gòu)方向而言，縱向并購(gòu)有前向并購(gòu)（前向一體化）和后向并購(gòu)（后向一體化）之分，前者是指原料生產(chǎn)商通過(guò)并購(gòu)向下游領(lǐng)域做業(yè)務(wù)拓展，或一般制造企業(yè)向經(jīng)營(yíng)流通等領(lǐng)域做業(yè)務(wù)擴(kuò)展，具優(yōu)點(diǎn)為：1、確保原料的穩(wěn)定供應(yīng)；2、易于設(shè)置進(jìn)入壁壘，壟斷力量增強(qiáng)；3、節(jié)省交易費(fèi)用；4、將外部經(jīng)濟(jì)內(nèi)容化進(jìn)而糾正因外部性引起向市場(chǎng)失靈；5、可能通過(guò)進(jìn)行縱

8、向一體化來(lái)消除市場(chǎng)壟斷力量?？v向并購(gòu)缺點(diǎn)：因企業(yè)生存發(fā)展受市場(chǎng)因素影響較大，容易導(dǎo)致"小而全，大而全”的重復(fù)建設(shè)，從而使得管理成本上升。成功案例：如中糧集團(tuán)縱向收購(gòu)澳大利亞Tully糖廠，再如草原興發(fā)，大舉實(shí)施縱向并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。（三）混合并購(gòu)混合并購(gòu)是指既不是競(jìng)爭(zhēng)者又不是現(xiàn)實(shí)或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)間的并購(gòu)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)分別處于不同的產(chǎn)業(yè)部門、不同的市場(chǎng)，且這些產(chǎn)業(yè)部門的產(chǎn)品沒(méi)有密切的替代關(guān)系，并購(gòu)雙方企業(yè)也沒(méi)有顯著的投入產(chǎn)出關(guān)系，那么稱這種并購(gòu)為混合并購(gòu)。例如，美國(guó)在線并購(gòu)時(shí)代華納，又如百麗國(guó)際并購(gòu)森達(dá)皮鞋，均是混合并購(gòu)的成功案例?；旌喜①?gòu)有三種主要形態(tài)

9、：產(chǎn)品擴(kuò)張型并購(gòu)、市場(chǎng)擴(kuò)張型并購(gòu)和純粹的并購(gòu)。產(chǎn)品擴(kuò)張型并購(gòu)是指生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)間的購(gòu)并。市場(chǎng)擴(kuò)張型并購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)地盤而對(duì)其他地區(qū)的生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行的購(gòu)并；純粹的并購(gòu)是指生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此毫無(wú)關(guān)系的產(chǎn)品或服務(wù)的若干企業(yè)之間的購(gòu)并。混合購(gòu)并可以降低一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期從事一個(gè)行業(yè)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，另外通過(guò)這種方式可以使企業(yè)的技術(shù)、原材料等各種資源得到充分利用。通過(guò)混合并購(gòu)，企業(yè)不僅可以專業(yè)化生產(chǎn)一類產(chǎn)品或服務(wù)，而且可以生產(chǎn)一系列不同的產(chǎn)品和服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。因此，混合并購(gòu)?fù)鶗?huì)導(dǎo)致企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)。另外，混合并購(gòu)對(duì)市場(chǎng)占有率的影響，多數(shù)是以隱蔽的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的。大多數(shù)情況下，

10、企業(yè)通過(guò)混合并購(gòu)進(jìn)入的往往都是與原有產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。在這些領(lǐng)域中，他們使用與主要產(chǎn)品一致的原料、技術(shù)或者銷售渠道規(guī)模的擴(kuò)大，使企業(yè)提升了對(duì)原有供應(yīng)商和銷售渠道的控制，從而可以提高對(duì)主要產(chǎn)品市場(chǎng)的控制。因?yàn)榛旌弦惑w化會(huì)涉及到較多領(lǐng)域，從而對(duì)其他相關(guān)領(lǐng)域中的企業(yè)形成了強(qiáng)大的威脅，從而一般的企業(yè)不敢對(duì)其主要產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行挑戰(zhàn)以免引起報(bào)復(fù)，結(jié)果造成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的降低。與縱向并購(gòu)類似的是，混合并購(gòu)也被認(rèn)為是不易限制競(jìng)爭(zhēng)或形成壟斷，因此并不常成為各國(guó)反托拉斯法控制和打擊的對(duì)象，從而在企業(yè)并購(gòu)模式中，占據(jù)了一定的地位。三、并購(gòu)模式選擇的理論分析并購(gòu)作為企業(yè)的一項(xiàng)重大投資決策與行為，并購(gòu)模式的選擇是企業(yè)開

11、展并購(gòu)活動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的首要問(wèn)題。金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)模式產(chǎn)生了重大影響，隨著后金融危機(jī)時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)必須要能適應(yīng)時(shí)代的宏觀政策和經(jīng)濟(jì)特性，抓住并購(gòu)機(jī)遇，選擇合適有效的并購(gòu)模式實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。當(dāng)前企業(yè)選擇并購(gòu)模式應(yīng)著重注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)的任何決策都應(yīng)立足時(shí)代，順應(yīng)國(guó)家的宏觀政策。就企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，應(yīng)考慮：1、我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快升級(jí)，把建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家作為國(guó)家戰(zhàn)略。在這種形勢(shì)下，國(guó)家提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”口號(hào)，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)建自主品牌、加強(qiáng)自主創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、增加產(chǎn)品科技含量，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高端化、國(guó)際化。所以，企業(yè)必須適應(yīng)這種背

12、景，并將戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)作為并購(gòu)的重頭戲；2、由并購(gòu)本身而言，西方第五次并購(gòu)浪潮掀起了跨國(guó)并購(gòu)熱，我國(guó)企業(yè)目前也在此浪潮中，并已有幾起成功收購(gòu)的案例。另外，2015年10月23日，央行再次宣布降準(zhǔn)降息。這已經(jīng)是2015年內(nèi)第5次降準(zhǔn)，第5次降息（包含雙降）。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)選擇并購(gòu)模式應(yīng)當(dāng)應(yīng)考慮企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金情況，選擇合適的并購(gòu)方式。（二）成本效益原則企業(yè)購(gòu)并模式的選擇是收益與風(fēng)險(xiǎn)和成本的博弈，需要充分對(duì)比并購(gòu)帶來(lái)的收益與成本及各種風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)購(gòu)并的過(guò)程中，諸如制度、企業(yè)文化、業(yè)務(wù)等許多因素都是不確定的，都可能會(huì)導(dǎo)致購(gòu)并成本的不可控，從而加大購(gòu)并的成本以及風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在選擇購(gòu)并模式時(shí)

13、要考慮短期收益與成本，同時(shí)也要考慮到長(zhǎng)期收益與成本，不僅要考慮收購(gòu)價(jià)格，又要考慮談判成本、中介機(jī)構(gòu)咨詢費(fèi)、整合成本等間接成本。此外,從并購(gòu)實(shí)施的結(jié)果看也具有一定程度的不確定性。比如，對(duì)橫向購(gòu)并構(gòu)成規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，如果只是過(guò)分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張就有可能會(huì)造成效率的下降，形成規(guī)模的不經(jīng)濟(jì)；縱向購(gòu)并在降低交易費(fèi)用的同時(shí)，有可能會(huì)引起管理成本的升高；混合購(gòu)并在降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也有可能會(huì)加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、影響企業(yè)的績(jī)效。(三)并購(gòu)模式與企業(yè)自身發(fā)展的適應(yīng)性由西方國(guó)家的五次購(gòu)并浪潮可以看出，企業(yè)購(gòu)并與產(chǎn)業(yè)發(fā)展是極其緊密的聯(lián)系。產(chǎn)生于19世紀(jì)下半葉，以橫向并購(gòu)為特征的第一次并購(gòu)浪潮出現(xiàn)

14、，科學(xué)技術(shù)取得巨大進(jìn)步，大大促進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，為以鐵路，冶金，石化，機(jī)械等為代表的行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)創(chuàng)造了條件，各個(gè)行業(yè)中的許多企業(yè)通過(guò)資本集中組成了規(guī)模巨大的壟斷公司；20世紀(jì)20年代(1925-1930)發(fā)生的第二次并購(gòu)浪潮那些在第一次并購(gòu)浪潮中形成的大型企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行并購(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，擴(kuò)展對(duì)市場(chǎng)的壟斷地位，這一時(shí)期的并購(gòu)的典型特征是縱向并購(gòu)為主，即把一個(gè)部門的各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)統(tǒng)一在一個(gè)企業(yè)聯(lián)合體內(nèi)，形成縱向托拉斯組織，行業(yè)結(jié)構(gòu)從咯昂斷轉(zhuǎn)向寡頭壟斷；20世紀(jì)50年代中期的第三次購(gòu)并浪潮以混合購(gòu)并為主要形式，以管理者擴(kuò)大控制及收益為目的；20世紀(jì)80年代興起的第四次并購(gòu)浪潮的顯著特點(diǎn)是以

15、融資并購(gòu)為主，規(guī)模巨大，數(shù)量繁多。從并購(gòu)史可以看出，購(gòu)并模式的選擇與產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在著緊密的關(guān)系，其基本規(guī)律：隨著產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)規(guī)模和實(shí)力的提高，企業(yè)購(gòu)并模式的選擇依次從橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并向混合購(gòu)并逐步演化。在企業(yè)成長(zhǎng)之初，市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)，適合采取橫向購(gòu)并，以便擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)提高產(chǎn)業(yè)集中度。待企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模，同時(shí)核心能力和市場(chǎng)達(dá)到一定水平時(shí)，采用縱向購(gòu)并，充分利用已有的市場(chǎng)和企業(yè)資源，資源共享，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有效地鞏固已有的競(jìng)爭(zhēng)地位，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)一體化，同時(shí)節(jié)約交易、生產(chǎn)等成本。當(dāng)企業(yè)市場(chǎng)份額開始下滑，而企業(yè)的核心能力依然較強(qiáng)時(shí)，可采用混合購(gòu)并，開展多元化經(jīng)營(yíng)，進(jìn)入新的行業(yè)，從

16、而促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展。（四）基于并購(gòu)目的的考慮一定程度上，企業(yè)并購(gòu)的目的也影響到并購(gòu)模式的選擇。從理論上來(lái)看，橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力要求逐步上升。企業(yè)一般把培養(yǎng)和發(fā)展核心能力作為最終目的，所以，企業(yè)在選擇并購(gòu)模式時(shí)，首先要考慮的就是企業(yè)自身所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)狀況、人才隊(duì)伍以及財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行詳細(xì)分析，看其是否具有被并購(gòu)的價(jià)值，是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，并根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的目的對(duì)并購(gòu)模式進(jìn)行選擇。企業(yè)選擇并購(gòu)模式的思路應(yīng)當(dāng)是：首先，以企業(yè)所處的宏觀環(huán)境為基礎(chǔ)，全面系統(tǒng)地分析企業(yè)的戰(zhàn)略資源、核心能力、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)發(fā)展的方向，秉承成本效益原則，同時(shí)兼顧企業(yè)自身的發(fā)展以及行業(yè)的發(fā)展，結(jié)合并購(gòu)的目的和目標(biāo)企業(yè)的分析報(bào)告，以此為基礎(chǔ)，確定最適合自身發(fā)展的并購(gòu)模式，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心能力的不斷強(qiáng)化和多元化擴(kuò)展，獲得更持久的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。四、結(jié)束語(yǔ)于并購(gòu)模式本身而言，并無(wú)優(yōu)劣好壞之分，關(guān)鍵是要適合企業(yè)本身。目前，企業(yè)并購(gòu)究竟應(yīng)該采用何種模式并沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，但企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于并購(gòu)模式選擇的主要理論基礎(chǔ)進(jìn)行分析。企業(yè)并購(gòu)是