管理經(jīng)濟(jì)學(xué)企業(yè)內(nèi)部的利益沖突

1、 Interests Conflicts and Balance Mechanism inside Firms conflicts among interest groups：shareholders，creditors，employees，directors，executives Shareholders, directors & executives：agent problem Employers & employees：human assets specificity & hold-up Shareholders & creditors：adverse s

2、election & moral hazard1. free-riding problem假設(shè)有一個(gè)公司，其股東集團(tuán)監(jiān)管公司的收益假設(shè)有一個(gè)公司，其股東集團(tuán)監(jiān)管公司的收益V V（集團(tuán)收益）取（集團(tuán)收益）取決于股票升值的水平?jīng)Q于股票升值的水平T T和集團(tuán)規(guī)模（股票數(shù)量）和集團(tuán)規(guī)模（股票數(shù)量）S S，即，即 V VST (1)ST (1)股東個(gè)人獲得的收益股東個(gè)人獲得的收益V Vi i（個(gè)人收益）取決于他占集團(tuán)收益的份（個(gè)人收益）取決于他占集團(tuán)收益的份額額F Fi i，即，即 V Vi iF Fi iV V (2)(2)將將(2)(2)代入代入(1) (1) 得得 V Vi iF Fi i

3、ST ST (3)(3)任意一個(gè)股東任意一個(gè)股東i i從集團(tuán)收益中得到的好處從集團(tuán)收益中得到的好處A Ai i 等于個(gè)人收益減去等于個(gè)人收益減去監(jiān)管成本監(jiān)管成本C C，即，即 A Ai iV Vi iC (4)C (4) 或或 A Ai iF Fi iSTSTC (5)C (5)deduction設(shè)設(shè)F Fi i和和S S為常數(shù)為常數(shù), ,對(duì)對(duì)(4)(4)或或(5)(5)求導(dǎo)，則得求導(dǎo)，則得 dAdAi i/dT/dTdVdVi i/dT/dTdC/dT dC/dT (6) (6) 或或 dAdAi i/dT/dTd d（F Fi iSTST）/dT/dTdC/dT dC/dT (7) (7)

4、個(gè)人好處最大時(shí)個(gè)人好處最大時(shí) dAdAi i/dT/dT0 0 (8) (8)即即 dVdVi i/dT/dTdC/dTdC/dT0 0 (9) (9) 或或 d d（F Fi iSTST）/dT/dTdC/dTdC/dT0 (10)0 (10) F Fi iS SdC/dTdC/dT0 0 (11) (11)根據(jù)式根據(jù)式(2) (2) dVdVi i/dT/dTF Fi i（dV/dTdV/dT） (12)(12) 所以所以 F Fi i（dV/dTdV/dT）dC/dTdC/dT0 0 (13) (13) Fi（dV/dT）dC/dT (14)explanation 當(dāng)股東集團(tuán)監(jiān)管公司的收

5、益率（當(dāng)股東集團(tuán)監(jiān)管公司的收益率（dV/dTdV/dT）乘以）乘以個(gè)人得到的集團(tuán)監(jiān)管收益的份額個(gè)人得到的集團(tuán)監(jiān)管收益的份額（F Fi i）等于監(jiān)）等于監(jiān)管成本的增加率（管成本的增加率（dC/dTdC/dT）時(shí)，個(gè)人得到的好）時(shí)，個(gè)人得到的好處（凈收益）最大。處（凈收益）最大。 如果如果F Fi iC/VC/V，即，即V Vi i/V/VC/VC/V，V Vi iC C，股東就，股東就會(huì)積極參加監(jiān)管，因?yàn)閰⒓颖O(jiān)管個(gè)人獲得的會(huì)積極參加監(jiān)管，因?yàn)閰⒓颖O(jiān)管個(gè)人獲得的收益超過了支付的監(jiān)管成本。收益超過了支付的監(jiān)管成本。 Implication 第一，在其它條件相同時(shí)，利益集團(tuán)規(guī)模越第一，在其它條件相同時(shí)

6、，利益集團(tuán)規(guī)模越大，人數(shù)越多，越偏離帕累托最優(yōu)化水平，大，人數(shù)越多，越偏離帕累托最優(yōu)化水平，即效率越低；即效率越低； 第二，在其它條件不變時(shí)，若給集團(tuán)成員以第二，在其它條件不變時(shí)，若給集團(tuán)成員以特別的好處（使特別的好處（使Vi增加）或外部強(qiáng)制，會(huì)增增加）或外部強(qiáng)制，會(huì)增強(qiáng)成員提供公共物品（如監(jiān)管）的動(dòng)因，從強(qiáng)成員提供公共物品（如監(jiān)管）的動(dòng)因，從而獲得帕累托改善。而獲得帕累托改善。 conclusion 1.企業(yè)的團(tuán)隊(duì)（企業(yè)的團(tuán)隊(duì)（interests group）應(yīng)盡可能精）應(yīng)盡可能精練，練，voting rights應(yīng)適當(dāng)集中。機(jī)構(gòu)臃腫、人應(yīng)適當(dāng)集中。機(jī)構(gòu)臃腫、人浮于事、權(quán)利過于分散是企業(yè)缺乏

7、效率的內(nèi)浮于事、權(quán)利過于分散是企業(yè)缺乏效率的內(nèi)因之一；因之一； 2.若要讓不同利益主體有效地行使權(quán)利，必須若要讓不同利益主體有效地行使權(quán)利，必須加強(qiáng)對(duì)權(quán)利持有人加強(qiáng)對(duì)權(quán)利持有人(right-holders)的激勵(lì)和約的激勵(lì)和約束束(incentive & constraint)2. holding-up problem hold-up：在一個(gè)合約關(guān)系中，由于人的有限理性和：在一個(gè)合約關(guān)系中，由于人的有限理性和交易環(huán)境的不確定性等，導(dǎo)致合約不完全，使專用性交易環(huán)境的不確定性等，導(dǎo)致合約不完全，使專用性資產(chǎn)的投資者可能被抽取準(zhǔn)租金，或者使資產(chǎn)貶值。資產(chǎn)的投資者可能被抽取準(zhǔn)租金，或者使資產(chǎn)貶

8、值。這是一種事后的機(jī)會(huì)主義（這是一種事后的機(jī)會(huì)主義（ex post ex post opportunismopportunism）：）：簽約以后發(fā)生的違背合約的行為簽約以后發(fā)生的違背合約的行為 。 quasi-rent：一種資源的當(dāng)前收益與把此資源投資于：一種資源的當(dāng)前收益與把此資源投資于其它地方所獲最佳收益（其它地方所獲最佳收益（opportunity costs）之間的）之間的差額，如果它被截留或扣除，其所有者不會(huì)從當(dāng)前使差額，如果它被截留或扣除，其所有者不會(huì)從當(dāng)前使用中抽走他的資源。這意味著準(zhǔn)租金容易被剝削。實(shí)用中抽走他的資源。這意味著準(zhǔn)租金容易被剝削。實(shí)際上，準(zhǔn)租金是對(duì)沉淀成本的回收。

9、際上，準(zhǔn)租金是對(duì)沉淀成本的回收。 沉淀成本（沉淀成本（sunk costs）：過去已經(jīng)支出的費(fèi)用，或）：過去已經(jīng)支出的費(fèi)用，或根據(jù)協(xié)議將來必須支出的費(fèi)用，與當(dāng)前的決策無關(guān)根據(jù)協(xié)議將來必須支出的費(fèi)用，與當(dāng)前的決策無關(guān)（如長(zhǎng)期租金）（如長(zhǎng)期租金）asset specificity asset specificity ：為支持某項(xiàng)特殊交易而進(jìn)行的耐：為支持某項(xiàng)特殊交易而進(jìn)行的耐久性投資，如果初始交易夭折，該投資在另一最好用久性投資，如果初始交易夭折，該投資在另一最好用途上或由其他人使用時(shí)的機(jī)會(huì)成本要低得多途上或由其他人使用時(shí)的機(jī)會(huì)成本要低得多； 或者或者說，是在不犧牲生產(chǎn)價(jià)值的條件下，資產(chǎn)可用于不同

10、說，是在不犧牲生產(chǎn)價(jià)值的條件下，資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度（用途和由不同使用者利用的程度（WilliamsonWilliamson）。）。 Site specificity Physical asset specificity Human asset specificity（learning by doing） Dedicated assets 專用性越強(qiáng)，越容易被套牢，從而被剝削的準(zhǔn)租金越專用性越強(qiáng)，越容易被套牢，從而被剝削的準(zhǔn)租金越多，越易導(dǎo)致專用性投資激勵(lì)不足。多，越易導(dǎo)致專用性投資激勵(lì)不足。 Solution One: Ownership Integration Own

11、ership integration（ Klein，Crawford & Alchian，1978）：一方面，具有依賴性和唯）：一方面，具有依賴性和唯一性資產(chǎn)的所有者可以結(jié)為一個(gè)整體擁有共一性資產(chǎn)的所有者可以結(jié)為一個(gè)整體擁有共同的所有權(quán)，即一個(gè)企業(yè)使用的資產(chǎn)由該企同的所有權(quán)，即一個(gè)企業(yè)使用的資產(chǎn)由該企業(yè)擁有，資產(chǎn)的所有者作為剩余索取者，占業(yè)擁有，資產(chǎn)的所有者作為剩余索取者，占有全部準(zhǔn)租金和利潤(rùn)。另一方面，也可以保有全部準(zhǔn)租金和利潤(rùn)。另一方面，也可以保留獨(dú)立所有權(quán)，但每個(gè)相互依賴資產(chǎn)的所有留獨(dú)立所有權(quán)，但每個(gè)相互依賴資產(chǎn)的所有者獲得一些控制權(quán)和影響力（如參加董事會(huì)者獲得一些控制權(quán)和影響力

12、（如參加董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)），并在扣除了對(duì)獨(dú)立資產(chǎn)所有者或監(jiān)事會(huì)），并在扣除了對(duì)獨(dú)立資產(chǎn)所有者按合約規(guī)定的支付后的企業(yè)剩余中，按事先按合約規(guī)定的支付后的企業(yè)剩余中，按事先規(guī)定的比例分享一份。規(guī)定的比例分享一份。Solution Two: Long term contracting Long term contracting（Alchian &Woodward，1987）：限制資產(chǎn)所有者未來的選擇權(quán)）：限制資產(chǎn)所有者未來的選擇權(quán)(他們他們常常策略性地利用這些選擇權(quán)剝削準(zhǔn)租金常常策略性地利用這些選擇權(quán)剝削準(zhǔn)租金)。常見的做法是對(duì)價(jià)格（工資）做出承諾常見的做法是對(duì)價(jià)格（工資）做出承諾,如企如企業(yè)

13、和職工之間實(shí)行長(zhǎng)期勞動(dòng)合同和協(xié)議工資。業(yè)和職工之間實(shí)行長(zhǎng)期勞動(dòng)合同和協(xié)議工資。前提是，當(dāng)事人要信守承諾，并且提起訴訟前提是，當(dāng)事人要信守承諾，并且提起訴訟的成本（包括直接成本和間接成本）要低，的成本（包括直接成本和間接成本）要低，也就是說，要有一個(gè)也就是說，要有一個(gè)“價(jià)廉物美價(jià)廉物美”的司法系的司法系統(tǒng)統(tǒng)。3. Agent Problems Modern corporations allow managers to have no, or limited, ownership participation in the profitability of the firm. Shareholder

14、s may want profits, but managers may wish to relax. The shareholders are principals, whereas the managers are agents. Conflicting motivations between these groups are called agency problems.adverse selection& moral hazard adverse selection(ex ante asymmetry): signalling(employer & employee;

15、) screening(insurance agent & insurant) moral hazard(ex post asymmetry): hidden action（shareholders & manager; manager & workers; creditors & debtors) hidden information (shareholders & manager; manager & workers; creditors & debtors)Solutions to Agency Problems Compensat

16、ion as incentive Extending to all workers stock options, bonuses, and grants of stock(make workers act as owners of firm) Improve GCExpected Utility Analysisto Compare Risks Utility is “satisfaction” Each payoff has a utility As payoffs rise, utility rises Risk Neutral: indifferent between certain a

17、mount(without risk) & expected value（with risk） Risk Averse: prefer a certain amount to expected payoff Risk Seeking: Prefer expected payoff to a certain amountexpected utility function A：代理人所有可選擇的行動(dòng)的集合；：代理人所有可選擇的行動(dòng)的集合； aA：代理人的特定行動(dòng)（工作努力水平）；：代理人的特定行動(dòng)（工作努力水平）； ：自然狀態(tài)（外生隨機(jī)變量）；：自然狀態(tài)（外生隨機(jī)變量）； ：的取值范圍；的

18、取值范圍； G（）：）：在在上的分布函數(shù)；上的分布函數(shù)； g（）：）： 在在上的密度函數(shù)；上的密度函數(shù)； x（a,）：）： a和和共同決定的可觀測(cè)的結(jié)果；共同決定的可觀測(cè)的結(jié)果； （a,）：）： a和和共同決定的收益；共同決定的收益； 是是a的嚴(yán)格遞增的凹函數(shù)；的嚴(yán)格遞增的凹函數(shù)； 是是的嚴(yán)格增函數(shù)的嚴(yán)格增函數(shù)； s（x）：委托人設(shè)計(jì)的激勵(lì)合約；）：委托人設(shè)計(jì)的激勵(lì)合約； 委托人的委托人的v-N-M期望效用函數(shù)期望效用函數(shù)：v( -s(x)，v0, v0; 代理人的代理人的v-N-M期望效用函數(shù)：期望效用函數(shù)：u(s()-c(a)，u 0,u 0；c 0；c 0（意味著委托人和代理人風(fēng)險(xiǎn)偏好（

19、意味著委托人和代理人風(fēng)險(xiǎn)偏好相同；努力的邊際負(fù)效用遞增）相同；努力的邊際負(fù)效用遞增） 若若(G()、x(a,)和和(a,)以及效用函數(shù)都是共同知以及效用函數(shù)都是共同知識(shí)，則委托人的期望效用可以表示如下：識(shí)，則委托人的期望效用可以表示如下：v( (a,)s(a,)g()dIndividual rationality constraint 代理人從接受合約中得到的效用不能小于保代理人從接受合約中得到的效用不能小于保留效用（留效用（reserved utility），即不接受合約時(shí)），即不接受合約時(shí)能得到的最大期望效用。表示如下：能得到的最大期望效用。表示如下：u u( ( ( , ) ( )( )u s x agdC aUIncentive compatibility constraint 給定委托人不能觀測(cè)代理人的行動(dòng)（a）和自然狀態(tài)（），代理人總是選擇使自身期望效應(yīng)最大化的行動(dòng)，因此委托人的目標(biāo)只能通過代理人的效用最大化行為實(shí)現(xiàn)。表示如