油脂油料市場分析20170617(1)

1、Copyright Yongan Futures Co., Ltd 2007. All rights reserved.用未來思考今天用未來思考今天油脂油料市場分析油脂油料市場分析2017-6-172017-6-172目錄目錄全球主要農(nóng)產(chǎn)品供需現(xiàn)狀全球主要農(nóng)產(chǎn)品供需現(xiàn)狀美豆種植面積展望美豆種植面積展望美豆價格展望美豆價格展望國內(nèi)油脂油料供需分析國內(nèi)油脂油料供需分析3全球主要農(nóng)產(chǎn)品供需現(xiàn)狀全球主要農(nóng)產(chǎn)品供需現(xiàn)狀4全球三種主要作物的產(chǎn)量全球三種主要作物的產(chǎn)量16/1716/17年度總產(chǎn)量創(chuàng)歷史記錄年度總產(chǎn)量創(chuàng)歷史記錄17/1817/18年度總產(chǎn)量年度總產(chǎn)量21.221.2億噸，同比下降億噸，同比下

2、降56555655萬噸萬噸5全球玉米小麥大豆產(chǎn)量變動全球玉米小麥大豆產(chǎn)量變動6全球三種主要作物的消費全球三種主要作物的消費17/1817/18年度總消費繼續(xù)創(chuàng)歷史記錄年度總消費繼續(xù)創(chuàng)歷史記錄17/1817/18年度總消費為年度總消費為21.321.3億噸，同比增加億噸，同比增加32783278萬噸萬噸7全球玉米大豆小麥消費變動全球玉米大豆小麥消費變動8全球三種主要作物庫存全球三種主要作物庫存16/1716/17年度總庫存創(chuàng)歷史記錄年度總庫存創(chuàng)歷史記錄17/1817/18年度總庫存為年度總庫存為5.45.4億噸，億噸， 同比減少同比減少26472647萬噸萬噸9全球玉米大豆小麥庫存變動全球玉米大

3、豆小麥庫存變動10全球大豆玉米小麥庫消比全球大豆玉米小麥庫消比17/1817/18年庫消比年庫消比25.7%25.7%，同比減少，同比減少1.7%1.7%11全球油料供需情況全球油料供需情況USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示， 全球油籽全球油籽17/1817/18庫消比為庫消比為21.26%21.26%，同比，同比下降下降0.9%0.9%，期末庫存，期末庫存1.031.03億噸，億噸，同比同比減少減少7878萬萬噸。全球油料供求狀態(tài)寬松。噸。全球油料供求狀態(tài)寬松。12全球大豆供需情況全球大豆供需情況USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球大豆月份報告公布

4、的數(shù)據(jù)顯示，全球大豆17/1817/18年度庫消比年度庫消比為為26.79%26.79%，同比，同比增加增加1.35%1.35%，期末庫存，期末庫存92229222萬噸，萬噸，同比同比下降下降9999萬噸。全球大豆供求狀態(tài)寬松萬噸。全球大豆供求狀態(tài)寬松。13美國和南美大豆供需狀態(tài)美國和南美大豆供需狀態(tài)17/1817/18年度美國大豆的庫存消費比為年度美國大豆的庫存消費比為11.7%11.7%，同比增加，同比增加0.6%0.6%，期末庫存，期末庫存13481348萬萬噸，同比增加噸，同比增加122122萬噸萬噸. .阿根廷產(chǎn)量阿根廷產(chǎn)量57805780，巴西產(chǎn)量，巴西產(chǎn)量1.141.14億，同比

5、持平億，同比持平14全球主要農(nóng)產(chǎn)量供需現(xiàn)狀結論全球主要農(nóng)產(chǎn)量供需現(xiàn)狀結論16/1716/17年全球玉米小麥和大豆總產(chǎn)量總消費總庫存均創(chuàng)歷史記錄年全球玉米小麥和大豆總產(chǎn)量總消費總庫存均創(chuàng)歷史記錄17/1817/18年全球玉米小麥和大豆供求結構預估同比收縮，總產(chǎn)量和總庫年全球玉米小麥和大豆供求結構預估同比收縮，總產(chǎn)量和總庫存同比下滑，總消費繼續(xù)創(chuàng)歷史記錄。存同比下滑，總消費繼續(xù)創(chuàng)歷史記錄。17/1817/18年全球小麥是減產(chǎn)增需求大幅降庫存的預估，玉米是減產(chǎn)需求年全球小麥是減產(chǎn)增需求大幅降庫存的預估，玉米是減產(chǎn)需求微降，庫存微增的預估；全球大豆是微減產(chǎn)，增需求，庫存微降的預微降，庫存微增的預估；全

6、球大豆是微減產(chǎn)，增需求，庫存微降的預估。估。15全球主要農(nóng)產(chǎn)量供需現(xiàn)狀結論全球主要農(nóng)產(chǎn)量供需現(xiàn)狀結論全球主要農(nóng)產(chǎn)品絕對庫存仍然大，供需的絕對壓力仍然在。全球主要農(nóng)產(chǎn)品絕對庫存仍然大，供需的絕對壓力仍然在。由于供應同比減少，需求提升，供需的邊際壓力減輕。由于供應同比減少，需求提升，供需的邊際壓力減輕。預計預計17/1817/18對價格拋壓邊際效應遞減對價格拋壓邊際效應遞減, ,向下動力減弱，但是絕向下動力減弱，但是絕對數(shù)量壓力仍在，難以大幅走強，除非天氣出問題。對數(shù)量壓力仍在，難以大幅走強，除非天氣出問題。全球大豆供求寬松，市場預計美國大豆的單產(chǎn)還有進一步提全球大豆供求寬松，市場預計美國大豆的單

7、產(chǎn)還有進一步提高的概率，供應環(huán)比還有可能繼續(xù)寬松。高的概率，供應環(huán)比還有可能繼續(xù)寬松。166 6月底美豆種植面積展望月底美豆種植面積展望17美豆美豆3 3月和月和6 6月種植面積月種植面積3 3月份報告月份報告預測預測20172017年美國大豆種植面積將達到創(chuàng)紀錄的年美國大豆種植面積將達到創(chuàng)紀錄的89508950萬英畝，萬英畝，年比增加年比增加7%7%，遠高于平均預期的，遠高于平均預期的8821.48821.4萬英畝。萬英畝。20172017年美豆面積預測再年美豆面積預測再創(chuàng)紀錄并遠高于市場預期創(chuàng)紀錄并遠高于市場預期20172017年年6 6月底的面積報告從歷史規(guī)律看，近月底的面積報告從歷史規(guī)

8、律看，近5 5年年6 6月面積比月面積比3 3月面積在調(diào)月面積在調(diào)增，關注今年面積變動情況增，關注今年面積變動情況18美豆美豆6 6月面積比月面積比3 3月的變動情況月的變動情況5050年以來，面積變動最大增加年以來，面積變動最大增加334334萬英畝，最小減少萬英畝，最小減少548548萬英畝，平均萬英畝，平均增加增加327327萬英畝。萬英畝。20102010年以來，面積變動平均增加年以來，面積變動平均增加106106萬英畝萬英畝19美豆價格展望美豆價格展望 天氣天氣 平衡表平衡表 支撐因素支撐因素 基金動態(tài)基金動態(tài)20美國天氣美國天氣歐盟模型預測大平原北部和中西部地區(qū)西部的降雨機會在歐盟

9、模型預測大平原北部和中西部地區(qū)西部的降雨機會在6 6月下半月會減月下半月會減少，天氣炎熱。需要少，天氣炎熱。需要關注。目前關注。目前7 7月上半月也有預期干熱，要注意天氣風月上半月也有預期干熱，要注意天氣風險。險。21天氣情況天氣情況22美國大豆平衡表美國大豆平衡表23美豆成本美豆成本從成本角度看，大致維持在從成本角度看，大致維持在9 9美元美元/ /蒲式耳，跌破成本的時間太長的蒲式耳，跌破成本的時間太長的話，后面的年份不利于面積增話，后面的年份不利于面積增. . 24美豆指數(shù)25中國需求動力中國需求動力26大豆商品曲線27大豆CFTC基金大量增加凈空28美豆價格預估美豆價格預估 天氣不確定，

10、炒作概率存在天氣不確定，炒作概率存在 支撐因素：成本支撐因素：成本, ,波動率低，技術上絕對位置不算高，中國未來的需求。波動率低，技術上絕對位置不算高，中國未來的需求。 資金動向：國外基金大力加空美豆。資金動向：國外基金大力加空美豆。 美豆高點美豆高點 考慮到天氣升水，從美豆主力連續(xù)合約看，今年在考慮到天氣升水，從美豆主力連續(xù)合約看，今年在1010美元美元/ /蒲式耳算是價格較高的位置，除非天氣蒲式耳算是價格較高的位置，除非天氣超預期改超預期改變變 美豆低點美豆低點 低點目前不確定，還需要關注后期的面積和單產(chǎn)情況。低點目前不確定，還需要關注后期的面積和單產(chǎn)情況。 統(tǒng)計角度看統(tǒng)計角度看 假如假如

11、6 6月面積不變，單產(chǎn)月面積不變，單產(chǎn)5050蒲式耳蒲式耳/ /英畝，期末庫存在英畝，期末庫存在6.66.6億蒲左右，價格估值在億蒲左右，價格估值在800800美分美分/ /蒲蒲 假如假如6 6月面積增加月面積增加1 1百萬英畝，單產(chǎn)百萬英畝，單產(chǎn)5050蒲式耳蒲式耳/ /英畝，期末庫存在英畝，期末庫存在7 7億蒲左右，價格估值在億蒲左右，價格估值在750750美分美分/ /蒲蒲 成本角度看：成本角度看： 美豆成本在美豆成本在900900美分美分/ /蒲，下跌存在成本支撐，跌破成本時間太久的話，不利于長期的供應增加。蒲，下跌存在成本支撐，跌破成本時間太久的話，不利于長期的供應增加。 技術角度看

12、：技術角度看： 技術形態(tài)下方支撐在技術形態(tài)下方支撐在850850美分美分/ /蒲附近。蒲附近。29美豆價格預估美豆價格預估結論：秋收前保持反彈沽空的思路。結論：秋收前保持反彈沽空的思路。較為確定的是上行阻力重，不確定的是下方低點會交易在什么位置，雖然成較為確定的是上行阻力重，不確定的是下方低點會交易在什么位置，雖然成本和技術支撐在本和技術支撐在850-900850-900美分美分/ /蒲。蒲。6-86-8月份天氣炒作階段，在炒天氣尾聲階段尋找賣點，除非天氣發(fā)生重大問題月份天氣炒作階段，在炒天氣尾聲階段尋找賣點，除非天氣發(fā)生重大問題改變供求結構。改變供求結構。今年天氣是厄爾尼諾模式，預計天氣大概

13、率不會出大問題，但是部分區(qū)域如今年天氣是厄爾尼諾模式，預計天氣大概率不會出大問題，但是部分區(qū)域如南北科他州降水量不及去年，市場擔心會拖累單產(chǎn)。南北科他州降水量不及去年，市場擔心會拖累單產(chǎn)。 注意節(jié)奏，炒天氣階段難以趨勢性下跌，此階段容易形成秋季收獲前的階段注意節(jié)奏，炒天氣階段難以趨勢性下跌，此階段容易形成秋季收獲前的階段性高點。要等待機會沽空，性高點。要等待機會沽空，7-87-8月初是大豆的關鍵生長期，如果此階段確認天月初是大豆的關鍵生長期，如果此階段確認天氣沒有問題的話，那么大概率會兌現(xiàn)豐產(chǎn)，并出現(xiàn)階段性價格高點。氣沒有問題的話，那么大概率會兌現(xiàn)豐產(chǎn)，并出現(xiàn)階段性價格高點。30國內(nèi)豆粕市場行

14、情的關鍵因素國內(nèi)豆粕市場行情的關鍵因素31國內(nèi)大豆壓榨利潤國內(nèi)大豆壓榨利潤32豆粕基差弱，庫存壓力存在豆粕基差弱，庫存壓力存在截止截止6 6月月1111日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量廠豆粕總庫存量114.3114.3萬噸，較上周萬噸，較上周的的115.75115.75萬噸減少萬噸減少1.451.45萬噸，降幅萬噸，降幅1.25%1.25%，較去年同期，較去年同期7676萬噸增長萬噸增長50.39%50.39%33中國大豆到港量中國大豆到港量34菜粕現(xiàn)貨小幅升水盤面，油廠菜籽菜粕現(xiàn)貨小幅升水盤面，油廠菜籽庫存量本周升庫存量本周升國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存增加至國內(nèi)沿海進口

15、菜籽總庫存增加至78.8578.85萬噸，較上周的萬噸，較上周的6464萬噸，增萬噸，增加加14.8514.85萬噸，增幅萬噸，增幅23.2%23.2%，較去，較去年同期的年同期的47.2547.25萬噸，增加萬噸，增加66.88%66.88%35國內(nèi)菜粕和港口國內(nèi)菜粕和港口DDGSDDGS庫存庫存36豬糧比和生豬養(yǎng)殖利潤豬糧比和生豬養(yǎng)殖利潤37生豬存欄生豬存欄38蛋雞毛雞養(yǎng)殖利潤蛋雞毛雞養(yǎng)殖利潤39飼料需求飼料需求樣本數(shù)據(jù)顯示，趨勢性方面樣本數(shù)據(jù)顯示，趨勢性方面5 5月的飼料產(chǎn)量同比下滑月的飼料產(chǎn)量同比下滑6%6%，禽料需求疲弱，需要依托豬料和水產(chǎn)料需求。禽料需求疲弱，需要依托豬料和水產(chǎn)料需

16、求。預期下半年飼料需求會比上半年轉(zhuǎn)好。預期下半年飼料需求會比上半年轉(zhuǎn)好。40豆粕結論豆粕結論1 1、單邊機會、單邊機會秋季收獲前，國內(nèi)豆粕壓力仍然存在，跟隨美盤。同樣上方壓力重重（天氣沒秋季收獲前，國內(nèi)豆粕壓力仍然存在，跟隨美盤。同樣上方壓力重重（天氣沒有問題的話，（有問題的話，（2800-28502800-2850元元/ /噸），下方低點暫時不確定，需要關注單產(chǎn)情噸），下方低點暫時不確定，需要關注單產(chǎn)情況和美豆的低點。況和美豆的低點。41豆粕結論豆粕結論2 2、對沖機會、對沖機會要注意雜粕的壓力是否會減輕，要注意雜粕的壓力是否會減輕，7 7月份市場預計福建月份市場預計福建7 7月的菜粕的壓力

17、會減月的菜粕的壓力會減輕，關注是否會兌現(xiàn)。往年輕，關注是否會兌現(xiàn)。往年7 7、8 8月份是大豆到港全年高峰期，觀察今年會月份是大豆到港全年高峰期，觀察今年會否也如此，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，下半年的壓力預計比上半年的壓力減輕。要注否也如此，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，下半年的壓力預計比上半年的壓力減輕。要注意隨著養(yǎng)殖需求的環(huán)比轉(zhuǎn)好，供應環(huán)比的減弱，是否會產(chǎn)生豆粕正套、基意隨著養(yǎng)殖需求的環(huán)比轉(zhuǎn)好，供應環(huán)比的減弱，是否會產(chǎn)生豆粕正套、基差、壓榨利潤走強的機會。差、壓榨利潤走強的機會。由于到港壓力不斷釋放，國內(nèi)豆粕由于到港壓力不斷釋放，國內(nèi)豆粕8 8月份的供應壓力邊際減弱月份的供應壓力邊際減弱 ，需求轉(zhuǎn)好，需求轉(zhuǎn)好的情況下

18、，關注是否會產(chǎn)生內(nèi)外反套的機會（匯率風險需要注意）的情況下，關注是否會產(chǎn)生內(nèi)外反套的機會（匯率風險需要注意）42油脂供需情況油脂供需情況全球油脂供需狀態(tài)全球油脂供需狀態(tài)豆、棕、菜的國內(nèi)基本面豆、棕、菜的國內(nèi)基本面結論結論43全球油脂供需情況全球油脂供需情況 USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球主要植物油月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球主要植物油17/1817/18庫消比為庫消比為10.45%10.45%，同比，同比上升上升0.4%0.4%，期末庫存，期末庫存19791979萬噸，萬噸，同比同比增加增加125125萬噸。植物油庫存消費比萬噸。植物油庫存消費比從低位開始回升從低位開始回升。

19、44全球棕油供需情況全球棕油供需情況 USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球棕油月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球棕油17/1817/18年度庫存消費比為年度庫存消費比為15.03%15.03%，同比，同比增加增加 2.9%2.9%。期末庫存同比。期末庫存同比增加增加201201萬噸。預估萬噸。預估17/1817/18年度全球棕油同比增產(chǎn)年度全球棕油同比增產(chǎn)394394萬噸。萬噸。 其中其中17/1817/18年度馬來西亞棕油的產(chǎn)量預估為年度馬來西亞棕油的產(chǎn)量預估為21002100萬噸，同比增加萬噸，同比增加150150萬噸，萬噸， 印度尼西亞棕油產(chǎn)量為印度尼西亞棕油產(chǎn)量為36003600

20、萬噸，同比增加萬噸，同比增加200200萬噸。萬噸。45全球菜油供需情況全球菜油供需情況USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球菜菜油油17/1817/18年度庫存消費比為年度庫存消費比為11.47%11.47%，同比，同比減少減少 3.11%3.11%。期末庫存同比。期末庫存同比減少減少9090萬噸。萬噸。全球菜油庫存消費比持續(xù)下降。全球菜油庫存消費比持續(xù)下降。46全球豆油供需情況全球豆油供需情況USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球豆豆油油17/1817/18年度庫存消費比為年度庫存消費比為6.35%6.35%，同比

21、，同比減少減少 0.42%0.42%。期末庫存同比。期末庫存同比減少減少8 8萬噸。萬噸。47馬來棕油產(chǎn)量馬來棕油產(chǎn)量6 6月份公布的報告，棕櫚油庫存仍處于低位。月份公布的報告，棕櫚油庫存仍處于低位。MPOB5MPOB5月供需報告產(chǎn)量的恢復月供需報告產(chǎn)量的恢復165.4165.4萬噸，環(huán)比增加了萬噸，環(huán)比增加了6.9%6.9%、高于預期。、高于預期。出口好于預期為出口好于預期為150.6150.6萬噸，期末庫存環(huán)比下降萬噸，期末庫存環(huán)比下降2.6%2.6%至至155.8 155.8 萬噸，庫存是萬噸，庫存是20092009年以來同期的最小值。年以來同期的最小值。市場預計隨著產(chǎn)量趨勢性增加，出口

22、減弱，市場預計隨著產(chǎn)量趨勢性增加，出口減弱，3 3季度庫會增加起來。季度庫會增加起來。48棕油進口倒掛減弱，基差高，庫存穩(wěn)定棕油進口倒掛減弱，基差高，庫存穩(wěn)定49豆油基差稍微走強，庫存壓力大豆油基差稍微走強，庫存壓力大50菜油基差稍轉(zhuǎn)強，庫存本周下降菜油基差稍轉(zhuǎn)強，庫存本周下降51全球菜籽供需情況全球菜籽供需情況 USDA6USDA6月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球菜籽月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球菜籽17/1817/18年度庫存消費比為年度庫存消費比為7.3%7.3%，同比，同比增增0.4%0.4%，全球菜籽期末庫存至，全球菜籽期末庫存至511511萬噸，萬噸，同比增同比增3535萬噸，全球菜籽產(chǎn)量萬噸，全球菜籽產(chǎn)量同比增加同比增加353353萬噸。全萬噸。全球菜籽供需結構球菜籽供需結構整體看，仍處于偏低的庫銷比狀態(tài)整體看，仍處于偏低的庫銷比狀態(tài)。52油脂結論油脂結論國內(nèi)豆油庫存沒有大幅增加，基差改善，庫存絕對量高仍然處于壓力期。國內(nèi)豆油庫存沒有大幅增加，基差改善，庫存絕對量高仍然處于壓力期。菜油短期基差改善，庫存下滑。長期菜油供需結