企業(yè)財務(wù)管理經(jīng)典實用課件：《財務(wù)管理學》教學課件

1、理 財參考教材：參考教材：財務(wù)成本管理財務(wù)成本管理（CPA 統(tǒng)考教材）統(tǒng)考教材）l這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸根到底在于會不會根到底在于會不會理財理財理 財v財務(wù)管理與我們每一個個人和家庭財務(wù)管理與我們每一個個人和家庭密切相關(guān)密切相關(guān) 個人理財、家庭理財個人理財、家庭理財l財務(wù)管理可以通俗地理解為財富的管財務(wù)管理可以通俗地理解為財富的管理。理。F為什么要學習財務(wù)管理？為什么要學習財務(wù)管理？理 財理 財 理財意識強的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢理財意識強的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最大：收益最大：理 財如果你有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時如果你

2、有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時都有可能要用，那么你應(yīng)該都有可能要用，那么你應(yīng)該用什么方式保存用什么方式保存這這筆錢？筆錢？理 財理 財 那么企業(yè)資金是怎么運動的？那么企業(yè)資金是怎么運動的？ 理 財u籌資活動籌資活動u投資活動投資活動u經(jīng)營活動經(jīng)營活動u分配活動分配活動這四方面構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容這四方面構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容: 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 營運資金管理營運資金管理 利潤及其分配管理利潤及其分配管理理理 財財理理 財財企業(yè)財務(wù)關(guān)系企業(yè)財務(wù)關(guān)系: 企業(yè)財務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中企業(yè)財務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)

3、濟關(guān)系。與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營者的關(guān)系（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營者利益分配關(guān)系）（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營者利益分配關(guān)系）企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系理理 財財企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成企業(yè)財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個組成部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，財務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。 思考題：財務(wù)管理與會計有什么區(qū)別和思考題：財

4、務(wù)管理與會計有什么區(qū)別和聯(lián)系聯(lián)系?理 財|以利潤最大化為目標以利潤最大化為目標利潤最大化目標的合理性與不足（教材利潤最大化目標的合理性與不足（教材P5-7） 你認為這是企業(yè)財務(wù)管理的最佳目標嗎？你認為這是企業(yè)財務(wù)管理的最佳目標嗎？為什么？為什么？理 財|以股東財富最大化為目標以股東財富最大化為目標股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。與利潤最大化相比，股東財富最大化目與利潤最大化相比，股東財富最大化目標的積極方面與其仍存在的不足（教材標的積極方面與其仍存在的不足（教材P7-8）理 財理 財企業(yè)價值最大化是指通

5、過企業(yè)財務(wù)上的合理企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理 經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)時間價值和風險與報酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長期各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。 企業(yè)價值最大化的觀點體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的企業(yè)價值最大化的觀點體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次的認識，深層次的認識，它是現(xiàn)代財務(wù)管理的最優(yōu)目標它是現(xiàn)代財務(wù)管理的最優(yōu)目標。企業(yè)價值：企業(yè)為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造的財富企業(yè)價值：企業(yè)為所有利益相

6、關(guān)者創(chuàng)造的財富總和，或為社會創(chuàng)造的財富總和?？偤停驗樯鐣?chuàng)造的財富總和。理 財大股東與中小股東大股東與中小股東股東與債權(quán)人股東與債權(quán)人委托委托- -代理關(guān)系：股東與管理層代理關(guān)系：股東與管理層課堂討論：上述代理關(guān)系所產(chǎn)生的利益沖課堂討論：上述代理關(guān)系所產(chǎn)生的利益沖突如何解決？突如何解決？理 財企業(yè)組織的類型企業(yè)組織的類型財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)職業(yè)生涯財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)職業(yè)生涯財務(wù)經(jīng)理都做些什么工作？財務(wù)經(jīng)理都做些什么工作？財務(wù)管理專業(yè)的畢業(yè)生如何規(guī)劃其財務(wù)管理專業(yè)的畢業(yè)生如何規(guī)劃其職業(yè)生涯？職業(yè)生涯？了解不同類型企業(yè)的優(yōu)缺點及其理了解不同類型企業(yè)的優(yōu)缺點及其理財活動的特點財活動的特點理 財理 財z思考思

7、考1. 1.假設(shè)你現(xiàn)在有機會做這樣的選擇：假設(shè)你現(xiàn)在有機會做這樣的選擇：在今年獲得在今年獲得10001000元錢或者在明年獲得元錢或者在明年獲得10001000元錢，你會怎么選擇？為什么？元錢，你會怎么選擇？為什么？z思考思考2.2.我們把思考我們把思考1 1中的數(shù)據(jù)換一下：在中的數(shù)據(jù)換一下：在今年獲得今年獲得10001000元或者在明年獲得元或者在明年獲得11001100元元你又將怎么選擇？這又是為什么？你又將怎么選擇？這又是為什么？理 財一一.貨幣時間價值的概念貨幣時間價值的概念z思考：貨幣為什么會隨時間而增值？或者說貨思考：貨幣為什么會隨時間而增值？或者說貨幣的時間價值從何而來？幣的時間

8、價值從何而來？理 財貨幣的貨幣的時間價值。時間價值。 貨幣時間價值不是來源于時間本身而是來源貨幣時間價值不是來源于時間本身而是來源于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實現(xiàn)的增值，于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實現(xiàn)的增值，投資增值投資增值才是時間價值的本質(zhì)才是時間價值的本質(zhì)。三三. .貨幣時間價值的計算貨幣時間價值的計算理 財FVn=PV(1+i)n =PVFVIFi,n 只對存款本金計算利息，利息不計息。計算只對存款本金計算利息，利息不計息。計算公式為：公式為：FVn=PV(1+in) （二）（二） 復利計息復利計息 計算利息時不僅要對本金計息，還要對本金生計算利息時不僅要對本金計息，還要對本金生出的利息計息，又稱利滾利。

9、計算公式：出的利息計息，又稱利滾利。計算公式： 上式中的上式中的(1+i)n我們稱其為復利終值系數(shù)，記為我們稱其為復利終值系數(shù)，記為FVIFi,n,該值可通過查表求得。（見附錄一）。該值可通過查表求得。（見附錄一）。 上述公式即為上述公式即為復利終值公式復利終值公式 。理 財& 習題習題2 2 將將10001000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為5%5%，復，復利計息，一年后，該筆存款的本利和（終值）利計息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，為多少，5 5年后又為多少？年后又為多少？& 習題習題1 1 將將10001000元存入銀行，年利率元存入銀行，年利率5%5

10、%，單，單利計息，一年后，該筆存款的本利和（終值）利計息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，為多少，5 5年后又為多少？年后又為多少？& 習題習題3 3 將將10001000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為5%5%，半年復利一次，一年后，該筆存款的本利和半年復利一次，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，（終值）為多少，5 5年后又為多少？年后又為多少？ 理 財z思考題：已知資金的平均投資報酬率為思考題：已知資金的平均投資報酬率為5%5%。那么，考慮到資金的時間價值，。那么，考慮到資金的時間價值，5 5年年后的后的100000100000元和現(xiàn)在的多少錢價值相當？元和現(xiàn)

11、在的多少錢價值相當？ 上式中的上式中的 我們稱其為復利現(xiàn)值系數(shù)。我們稱其為復利現(xiàn)值系數(shù)。 PV=FVn(1+i)n(1+i)n1 記為記為PVIFi,n，該值可通過復利現(xiàn)值系數(shù)表求得，該值可通過復利現(xiàn)值系數(shù)表求得（見附錄二）。上述公式即為（見附錄二）。上述公式即為復利現(xiàn)值公式復利現(xiàn)值公式。= FVnPVIFi,n理 財2.2.某人準備在某人準備在20042004、20052005、20062006年年末分別在年年末分別在銀行存入款項銀行存入款項30003000、35003500、40004000元于元于20072007年年末一次取出去北京看奧運會，已知該項存款末一次取出去北京看奧運會，已知該項

12、存款的年利率為的年利率為5%5%，那么，那么，20072007年末他能取得年末他能取得多少錢？多少錢？課堂作業(yè)課堂作業(yè)1. 1.某人準備為他剛讀初中一年級的小某人準備為他剛讀初中一年級的小 孩存一筆孩存一筆款以支付其讀大學的學費。預計年以后的款以支付其讀大學的學費。預計年以后的學費是萬元，現(xiàn)銀行存款利率為，那學費是萬元，現(xiàn)銀行存款利率為，那么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？理 財 年金是一定時期內(nèi)發(fā)生的一系列金額相等的年金是一定時期內(nèi)發(fā)生的一系列金額相等的收支款項，如折舊、租金、養(yǎng)老金、銀行按收支款項，如折舊、租金、養(yǎng)老金、銀行按揭貸款的等額還款額、零存整取或整存零取揭貸款的等額

13、還款額、零存整取或整存零取儲蓄等等。年金按款項收付發(fā)生的時點不同儲蓄等等。年金按款項收付發(fā)生的時點不同分為普通年金（后付年金）、先付年金、延分為普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永續(xù)年金等。期年金、永續(xù)年金等。 理 財當當2中每年存款額相等時則有簡便算中每年存款額相等時則有簡便算法，這就是年金的計算。法，這就是年金的計算。 款項的收支發(fā)生在每期期末的年金稱為后款項的收支發(fā)生在每期期末的年金稱為后付年金，又稱普通年金。付年金，又稱普通年金。u（一）普通年金（一）普通年金FVIFAi,n FVAnA=理 財上式中的上式中的FVIFAi,n為利率為為利率為i期數(shù)為期數(shù)為n的年金終值的年金終值

14、系數(shù)，它不需計算可以通過查表直接得到（見教系數(shù)，它不需計算可以通過查表直接得到（見教材附錄三）。材附錄三）。 012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 其中其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1為一公比為為一公比為1+i的等比數(shù)列求和式，其值由的等比數(shù)列求和式，其值由i和和n確定，稱其為利率為確定，稱其為利率為i期期數(shù)為數(shù)為n的年金終值系數(shù)，簡寫為的年金終值系數(shù)，簡寫為FVIFAi,n。FVAn=理

15、財& 習題習題4 4 企業(yè)需在第企業(yè)需在第5 5年年末歸還一筆年年末歸還一筆1,000,0001,000,000元的欠款，為了減小還款壓力企元的欠款，為了減小還款壓力企業(yè)準備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等業(yè)準備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等額款項作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率額款項作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率為為5%5%，企業(yè)每年需要存入多少錢，企業(yè)每年需要存入多少錢? ?FVA6 = 10000= 100006.802 = 68020（元）（元）理 財z思考：某人出國思考：某人出國5 5年，請你代付房租（每年年末年，請你代付房租（每年年末支付），每年租金支付），每年租金400040

16、00元，設(shè)銀行存款利率為元，設(shè)銀行存款利率為5%5%，他現(xiàn)在應(yīng)當在銀行給你存入多少錢？，他現(xiàn)在應(yīng)當在銀行給你存入多少錢？l 、普通年金現(xiàn)值的計算、普通年金現(xiàn)值的計算 普通年金現(xiàn)值計算公式的推導過程見普通年金現(xiàn)值計算公式的推導過程見P38圖圖2-2。理 財課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購房，房課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購房，房款共計款共計200000200000元元, ,首付首付3 3成計成計6000060000元，貸元，貸款款7 7成計成計140000140000元，貸款期為元，貸款期為2020年年, ,每年年每年年末償還一筆等額款項（含本息），銀行貸末償還一筆等額款項（含本息），銀行貸款利率為款利率

17、為5%5%，請問每年年末償還的等額，請問每年年末償還的等額款項應(yīng)為多少？款項應(yīng)為多少？理 財 課堂作業(yè)：利用圖示法推導該公式。課堂作業(yè)：利用圖示法推導該公式。l 1、先付年金的概念、先付年金的概念 先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支款項?？铐?。 先付年金終值的更為簡便的計算公式：先付年金終值的更為簡便的計算公式：Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）! 課堂作業(yè)：課堂作業(yè)： 利用圖示法推導該公式利用圖示法推導該公式 理 財 012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(

18、1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn=Vn=理 財nni,nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=可以看出可以看出 Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）課堂作業(yè)：請同學們用圖示法自己推導上述關(guān)系課堂作業(yè)：請同學們用圖示法自己推導上述關(guān)系式。式。 先付年金現(xiàn)值也的更為簡便的計算公式：先付年金現(xiàn)值也的更為簡便的計算公式：V0=APVIFAi,n-1+A=A（PVIFAi,n-1+1）! 課堂作業(yè)：請同學們用圖示法自己推導上

19、述關(guān)系課堂作業(yè)：請同學們用圖示法自己推導上述關(guān)系式。式。理 財miniPVIFPVIFAAV,0理 財minmiPVIFAAPVIFAAV,0&習題習題5 5 擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)發(fā)1000010000元獎金。若存款利率為元獎金。若存款利率為5% 5% ，現(xiàn)在應(yīng)存入，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？多少錢？&習題習題6 6 如果一股優(yōu)先股，每季分得股息元，資如果一股優(yōu)先股，每季分得股息元，資金市場年利率為，對于一個準備買這支股票金市場年利率為，對于一個準備買這支股票的人來說，他愿意出多少錢買此股票？的人來說，他愿意出多少錢買此股票？ 上述

20、公式的推導請閱讀上述公式的推導請閱讀P43V0=Ai理 財z 思考：你認為什么是風險？思考：你認為什么是風險？ 在做某件事之前我們就知道這件事必然會在做某件事之前我們就知道這件事必然會出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風險嗎？出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風險嗎？ 答：沒有風險。答：沒有風險。 如果我們判斷：這事八九成是一個什么什如果我們判斷：這事八九成是一個什么什么結(jié)果，我們會得出什么結(jié)論？么結(jié)果，我們會得出什么結(jié)論？ 答：做這事很有把握，風險不大。答：做這事很有把握，風險不大。 理 財一項財務(wù)活動的結(jié)果不一項財務(wù)活動的結(jié)果不確定，我們就稱該項活動有風險。確定，我們就稱該項活動有風險。理 財 如

21、果我們說這事結(jié)果很難說，你會得如果我們說這事結(jié)果很難說，你會得出什么結(jié)論？出什么結(jié)論？ 答：做這事風險很大。答：做這事風險很大。那么，是不是說風險就等于損失呢？那么，是不是說風險就等于損失呢？ 同學們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去同學們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會有這種不同的選行政事業(yè)單位，為什么會有這種不同的選擇？擇？ 答：不。風險的存在使我們的一項財務(wù)活答：不。風險的存在使我們的一項財務(wù)活動的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受動的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。損失。 這反映了不同的人對待風險的態(tài)度不同。這反映了不同的人對待風險的態(tài)度不同。理 財補充：投資風

22、險從何而來？風險報酬補充：投資風險從何而來？風險報酬從何而來？應(yīng)該如何看待風險？從何而來？應(yīng)該如何看待風險？ 對待風險的態(tài)度：不能盲目冒險也不能對待風險的態(tài)度：不能盲目冒險也不能一味回避風險。一味回避風險的民族會裹一味回避風險。一味回避風險的民族會裹足不前；冒險精神有助于創(chuàng)新和進步。足不前；冒險精神有助于創(chuàng)新和進步。 風險報酬來源于項目投資成功后產(chǎn)品的風險報酬來源于項目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤。壟斷利潤。 理 財 因冒險投資而獲得的超過資金時間價因冒險投資而獲得的超過資金時間價值的報酬我們稱之為投資的風險報酬。值的報酬我們稱之為投資的風險報酬。理 財 思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是思考題：假設(shè)

23、銀行存款的年收益是3%，據(jù)測算我今年股票投資的年收益，據(jù)測算我今年股票投資的年收益是是16%，那么股票投資收益比銀行高，那么股票投資收益比銀行高出出13%，這，這13%從何而來？從何而來？意味著意味著風險與報酬的關(guān)系風險與報酬的關(guān)系高風險高報酬高風險高報酬低風險低報酬低風險低報酬理 財 標準離差率的計算步驟見標準離差率的計算步驟見P54例例理 財 投資項目結(jié)果不確定即該項目的投資回報投資項目結(jié)果不確定即該項目的投資回報率不確定，率不確定，用統(tǒng)計學中的標準離用統(tǒng)計學中的標準離差率來計量項目風險大小。差率來計量項目風險大小。 投資股票和把錢存入銀行的不同？投資股票和把錢存入銀行的不同？理 財理 財

24、五、證券組合的風險報酬五、證券組合的風險報酬 投資組合理論認為：投資組合理論認為：若干種證券組成的投若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風險小于這些證券風險的加均數(shù)，但是其風險小于這些證券風險的加權(quán)平均風險，投資組合能降低風險。權(quán)平均風險，投資組合能降低風險。理 財 可分散風險又叫非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，可分散風險又叫非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，指只對單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來的風險。指只對單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來的風險。證券的風險可分為證券的風險可分為可分散風險可分散風險和和不可分散風險不可分散風險。舉例說明（舉例說明（

25、P57） 通過證券持有的多樣化來分散，而且持有的證券通過證券持有的多樣化來分散，而且持有的證券關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風險的能力越強。關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風險的能力越強。l、可分散風險、可分散風險理 財 不可分散風險是指那些對所有證券都產(chǎn)生不可分散風險是指那些對所有證券都產(chǎn)生影響的因素帶來的風險，又稱系統(tǒng)性風險或影響的因素帶來的風險，又稱系統(tǒng)性風險或市場風險，如宏觀經(jīng)濟形勢的變化、國家經(jīng)市場風險，如宏觀經(jīng)濟形勢的變化、國家經(jīng)濟政策的調(diào)整等。濟政策的調(diào)整等。 這類風險將影響所有的證券因此不能夠通這類風險將影響所有的證券因此不能夠通過證券組合分散。過證券組合分散。 一般來說，證券組合的證券

26、種類在一般來說，證券組合的證券種類在1520支比較適宜。支比較適宜。理 財試分別說明他們的含義。試分別說明他們的含義。 證券組合的證券組合的系數(shù)等于組合中各證券系數(shù)等于組合中各證券系數(shù)的加系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。不可分散風險的不可分散風險的理 財 在計算證券組合的風險報酬的基礎(chǔ)上，可得出在計算證券組合的風險報酬的基礎(chǔ)上，可得出一般的投資報酬率的測算公式一般的投資報酬率的測算公式資本資產(chǎn)定價模資本資產(chǎn)定價模型。型。z思考：整個證券市場的風險報酬是多少？思考：整個證券市場的風險報酬是多少？理 財 六、資本資產(chǎn)定價模型六、資本資產(chǎn)定價模型 z思考：該公式對企業(yè)

27、的投資、籌資活動有什么思考：該公式對企業(yè)的投資、籌資活動有什么用？存在通貨膨脹情況下的單項投資或組合投用？存在通貨膨脹情況下的單項投資或組合投資的報酬率應(yīng)為多少？資的報酬率應(yīng)為多少？理 財z思考：企業(yè)進行短期債券投資和長期債券思考：企業(yè)進行短期債券投資和長期債券投資的主要目的分別是什么？投資的主要目的分別是什么？ u短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動性，短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動性，獲取一定收益。獲取一定收益。u長期投資：獲取收益。長期投資：獲取收益。 一、債券的估價一、債券的估價（一）債券投資的種類與目的（一）債券投資的種類與目的u短期債券投資短期債券投資u長期債券投資長期債券投資理 財

28、P=1.債券估價的一般模型債券估價的一般模型nt=1F(1+K)tiF+(1+K)n=IPVIFAK,n+2.單利計息，一次還本付息模型單利計息，一次還本付息模型z思考：這里的思考：這里的K K是怎么得來的？是怎么得來的？理 財FPVIFK,nn(1+K)t(1+K)n（一）股票投資的種類與目的（一）股票投資的種類與目的V=t=1+VndtV股票現(xiàn)在價格（價值）；股票現(xiàn)在價格（價值）；Vn未來出售時預計的股票價格；未來出售時預計的股票價格；K投資人要求的必要報酬率；投資人要求的必要報酬率； dt第第t期的預期股利；期的預期股利；n預計持有股票的期數(shù)。預計持有股票的期數(shù)。理 財KdV股票現(xiàn)在價格

29、；股票現(xiàn)在價格；d每年固定股利；每年固定股利；K投資人要求的必要報酬率；投資人要求的必要報酬率；3.長期持有股票、股利固定增長的股票估價模型長期持有股票、股利固定增長的股票估價模型V=（K -g）dd第年的股利；第年的股利；g 每年股利固定增長率。每年股利固定增長率。理 財啟示：對于長期啟示：對于長期持有，股利穩(wěn)定持有，股利穩(wěn)定的股票的估價可的股票的估價可用優(yōu)先股模型作用優(yōu)先股模型作近似計算。近似計算。 z思考：到企業(yè)找工作時同學們總思考：到企業(yè)找工作時同學們總 希望找一個好企業(yè)。那么，怎么希望找一個好企業(yè)。那么，怎么才能知道某個企業(yè)是才能知道某個企業(yè)是“好好”是是“差差”？ 理 財理 財l（

30、一）評價企業(yè)的償債能力（一）評價企業(yè)的償債能力l（二）評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平（二）評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平l（三）評價企業(yè)的獲利能力（三）評價企業(yè)的獲利能力第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析概述財務(wù)分析概述 財務(wù)分析的含義：財務(wù)分析的含義： 財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。分析的目的：種方法。分析的目的：理 財l（一）資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)及其作用（一）資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材（見教材P87表表3-1）l（二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作用（二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作

31、用 （見教材（見教材P88表表3-2）l（三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用（三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材（見教材P89表表3-3）理 財 通過分析企業(yè)流動負債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)通過分析企業(yè)流動負債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來進行。系來進行。（一）流動比率（一）流動比率 流動比率流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)/ /流動負債流動負債 該指標不能過高也不能過低，一般在該指標不能過高也不能過低，一般在2:1左右較為合理。左右較為合理。理 財z思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？該指標一般在該指標一般在1:1左右較為合理。左右較為合理。 （三）現(xiàn)金比率（自學三）現(xiàn)

32、金比率（自學P95）速動比率速動比率= =速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)/ /流動負債流動負債 （四）現(xiàn)金流量比率（四）現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ /流動負債流動負債 根據(jù)教材所給財務(wù)報表計算該公司現(xiàn)金流量比率根據(jù)教材所給財務(wù)報表計算該公司現(xiàn)金流量比率并加以評價。并加以評價。理 財（一）資產(chǎn)負債率（一）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= =負債總額負債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額理 財 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/ /股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 l三、影響企業(yè)償債能力的其他因素三、影響企業(yè)償債能力的其他因素 自學（自學（P102）理 財存貨周轉(zhuǎn)率

33、存貨周轉(zhuǎn)率 = =平均存貨平均存貨銷售成本銷售成本平均存貨平均存貨 = =期初存貨余額期初存貨余額+ +期末存貨余額期末存貨余額2 2z思考思考1 1：為什么上述比率能說明存貨的利用率？：為什么上述比率能說明存貨的利用率？z思考思考2 2 ：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（教材：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（教材P105P105）是什么含意？）是什么含意？它與存貨周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？它與存貨周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理 財賒銷收入賒銷收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬期末應(yīng)收賬款款應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額= =2 2z思考：用什么方法可以了解一個企業(yè)應(yīng)收思考：用什么方法可以了解一個企業(yè)應(yīng)

34、收 賬款這一流動資產(chǎn)的管理水平（即流動賬款這一流動資產(chǎn)的管理水平（即流動資產(chǎn)的利用率）？資產(chǎn)的利用率）？z思考：應(yīng)收賬款平均收賬期（教材思考：應(yīng)收賬款平均收賬期（教材P104P104）是）是什么含意？它與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？什么含意？它與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理 財理 財資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率 = =凈利潤凈利潤100%100%一、資產(chǎn)報酬率一、資產(chǎn)報酬率!課堂作業(yè)：根據(jù)教材所給材料計算并評價甲公司課堂作業(yè)：根據(jù)教材所給材料計算并評價甲公司20002000年的資產(chǎn)報酬率年的資產(chǎn)報酬率。 獲利能力即企業(yè)賺取凈收益（凈利潤）的能力。獲利能力即企業(yè)賺取凈收益（凈利潤）

35、的能力。通過將企業(yè)在一定期間獲取的凈收益與在此期間通過將企業(yè)在一定期間獲取的凈收益與在此期間投入的資產(chǎn)作比較可對企業(yè)的獲利能力進行評價。投入的資產(chǎn)作比較可對企業(yè)的獲利能力進行評價。理 財思考：思考：z對企業(yè)股東來說，資產(chǎn)報酬率和股東權(quán)益報酬率他對企業(yè)股東來說，資產(chǎn)報酬率和股東權(quán)益報酬率他更關(guān)心那個指標？更關(guān)心那個指標？z這兩個指標之間是什么關(guān)系？這兩個指標之間是什么關(guān)系？z怎么提高股東權(quán)益報酬率？怎么提高股東權(quán)益報酬率？凈利潤凈利潤股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 = =100%理 財股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率= =資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)理 財銷售凈

36、利率銷售凈利率 = =凈利潤凈利潤銷售收入凈額銷售收入凈額100%100%z 思考：毛利與凈利有什么差別？思考：毛利與凈利有什么差別？銷售收入凈額銷售收入凈額銷售毛利銷售毛利100%銷售毛利是企業(yè)銷售收入凈額扣除銷售成本后的余額。銷售毛利是企業(yè)銷售收入凈額扣除銷售成本后的余額。理 財 此關(guān)系式指出了提高總資產(chǎn)報酬率的途徑，也揭示了此關(guān)系式指出了提高總資產(chǎn)報酬率的途徑，也揭示了企業(yè)營運能力與盈利能力的關(guān)系。企業(yè)營運能力與盈利能力的關(guān)系。理 財 財務(wù)狀況的綜合分析是指把反映企業(yè)各種財財務(wù)狀況的綜合分析是指把反映企業(yè)各種財務(wù)能力的各項財務(wù)指標結(jié)合起來進行分析，以務(wù)能力的各項財務(wù)指標結(jié)合起來進行分析，

37、以全面評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)分全面評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)分析方法析方法。常用的分析方法有財務(wù)比率綜合評分常用的分析方法有財務(wù)比率綜合評分法、杜邦分析法。法、杜邦分析法。 財務(wù)比率綜合評分法又稱沃爾評分法，它通過財務(wù)比率綜合評分法又稱沃爾評分法，它通過對選定的幾項財務(wù)比率進行評分，然后計算出綜對選定的幾項財務(wù)比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。見教合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。見教材材P124表表3-9。 二、財務(wù)比率綜合評分法二、財務(wù)比率綜合評分法理 財 三、杜邦分析法三、杜邦分析法 杜邦分析法就是利用幾種主要的財務(wù)比率杜邦分析法就是

38、利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)財務(wù)狀況的分之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)財務(wù)狀況的分析方法。析方法。股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率= =資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率= =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率銷售凈利率 上式被稱為上式被稱為杜邦等式杜邦等式。理 財理 財課堂作業(yè)：課堂作業(yè)： 根據(jù)教材所給資料對甲公司進行財務(wù)狀況根據(jù)教材所給資料對甲公司進行財務(wù)狀況 的趨勢分析的趨勢分析甲公司的財務(wù)狀況是在向好甲公司的財務(wù)狀況是在向好的方向發(fā)展還是在變壞？的方向發(fā)展還是在變壞？理 財理 財理 財 企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體

39、根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動。效地籌措和集中資本的活動。 二、企業(yè)籌資的動機二、企業(yè)籌資的動機l （一）擴張性籌資動機（一）擴張性籌資動機l （二）調(diào)整性籌資動機（二）調(diào)整性籌資動機l （三）混合性籌資動機（三）混合性籌資動機理 財l （三）及時性原則（三）及時性原則l （四）合法性原則（四）合法性原則 三、企業(yè)籌資的基本原則三、企業(yè)籌資的基本原則l （一）效益性原則（一）效益性原則 效益性原則要求企業(yè)盡量降低籌資成本，效益性原則

40、要求企業(yè)盡量降低籌資成本，使籌資成本低于投資報酬。使籌資成本低于投資報酬。理 財 籌資渠道是指企業(yè)籌資的來源，通俗地說就是籌資渠道是指企業(yè)籌資的來源，通俗地說就是從那里弄錢：從那里弄錢：政府財政資金政府財政資金銀行信貸資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金非銀行金融機構(gòu)資金其他法人資金其他法人資金民間資金民間資金企業(yè)留存收益企業(yè)留存收益國外和我國港澳臺資金國外和我國港澳臺資金理 財吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行股票發(fā)行債券發(fā)行債券合同借款合同借款商業(yè)信用商業(yè)信用租賃租賃 五、企業(yè)籌資環(huán)境五、企業(yè)籌資環(huán)境 自學，見教材第四章第三節(jié)。自學，見教材第四章第三節(jié)。理 財l （一）籌資數(shù)量預測的因素分

41、析法（一）籌資數(shù)量預測的因素分析法 一般性了解，見教材一般性了解，見教材P153公式及例題。公式及例題。l （二）籌資數(shù)量預測的銷售百分比法（二）籌資數(shù)量預測的銷售百分比法 理解掌握銷售百分比法的基本原理及教材理解掌握銷售百分比法的基本原理及教材P154的預測公式。的預測公式。l （三）線性回歸分析法（三）線性回歸分析法 理解掌握教材理解掌握教材P159預測公式，掌握不變資預測公式，掌握不變資本的含義及其包括的內(nèi)容、可變資本的含意及本的含義及其包括的內(nèi)容、可變資本的含意及其包括的內(nèi)容。其包括的內(nèi)容。理 財（二）發(fā)行普通股籌資的含義及其優(yōu)缺點（二）發(fā)行普通股籌資的含義及其優(yōu)缺點（三）長期借款籌資

42、的含義及其優(yōu)缺點（三）長期借款籌資的含義及其優(yōu)缺點（四）發(fā)行債券籌資的含義及其優(yōu)缺點（四）發(fā)行債券籌資的含義及其優(yōu)缺點（五）租賃籌資的含義及其優(yōu)缺點（五）租賃籌資的含義及其優(yōu)缺點（六）混合性籌資（六）混合性籌資 了解可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證。了解可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證。理 財資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價，包括用資費用和籌資費用。價，包括用資費用和籌資費用。 資本成本通常用資本成本率來表示，資本成本率資本成本通常用資本成本率來表示，資本成本率可分為：可分為：u個別資本成本率個別資本成本率u綜合資本成本率綜合資本成本率u邊際資本成本率邊際資本成本率理 財

43、l（一）個別資本成本率的測算（一）個別資本成本率的測算K =DP（1-F）s 1、個別資本成本率測算基本方法、個別資本成本率測算基本方法理 財 長期債券資本成本率的測算長期債券資本成本率的測算（長期借款資本成本（長期借款資本成本率的測算公式可類推）：率的測算公式可類推）： 式中，式中， Kb 債券資本成本率；債券資本成本率； Ib 債券年利息額；債券年利息額； B 債券籌資額，按發(fā)行價格確定；債券籌資額，按發(fā)行價格確定； Fb債券籌資費用率。債券籌資費用率。Ib(1-T)B(1- Fb)z 思考題：為什么債券年利息額要乘以（思考題：為什么債券年利息額要乘以（1-T 1-T ）？）？ 上述長期債

44、權(quán)資本成本率的測算方法有著明顯的缺上述長期債權(quán)資本成本率的測算方法有著明顯的缺陷：它沒有考慮資金的時間價值。陷：它沒有考慮資金的時間價值。理 財P0 =t=1nI(1+Rb)nPn+(1+Rb)t 式中，式中， P0 債券籌資凈額；債券籌資凈額； I 債券年利息額；債券年利息額； Pn 債券面額；債券面額； Rb 債券的稅前資本成本率；債券的稅前資本成本率； t 債券期限。債券期限。測算債券的稅后資本成本率：測算債券的稅后資本成本率： Kb = Rb（1-T）理 財u（3 3）P218)u（2 2）P218)理 財z思考題：按照教材上的測算公式測算出的思考題：按照教材上的測算公式測算出的普通股

45、資本成本率需要象債務(wù)資本成本率普通股資本成本率需要象債務(wù)資本成本率那樣乘以（那樣乘以（1-1-所得稅稅率）嗎？所得稅稅率）嗎？l（三）邊際資本成本率的測算（三）邊際資本成本率的測算 有余力同學自學有余力同學自學理 財 營業(yè)杠桿是由于營業(yè)成本中固定成本的存在從營業(yè)杠桿是由于營業(yè)成本中固定成本的存在從而形成的在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)當企業(yè)營業(yè)總而形成的在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)當企業(yè)營業(yè)總額增長時，企業(yè)的息稅前利潤以高于營業(yè)總額額增長時，企業(yè)的息稅前利潤以高于營業(yè)總額增長的速度增長的一種效應(yīng)。增長的速度增長的一種效應(yīng)。 一、營業(yè)杠桿一、營業(yè)杠桿理 財l （一）營業(yè)杠桿原理（一）營業(yè)杠桿原理 DOL營業(yè)杠桿系

46、數(shù)；營業(yè)杠桿系數(shù)； EBIT息稅前利潤；息稅前利潤； EBIT息稅前利潤變動額；息稅前利潤變動額； S營業(yè)額；營業(yè)額； S營業(yè)額變動額。營業(yè)額變動額。理 財 DOLQ按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)；按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； Q 銷售數(shù)量銷售數(shù)量 P 銷售單價；銷售單價； V 單位變動成本；單位變動成本；F 固定成本總額；固定成本總額； DOLS 按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)；按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； C 變動成本總額。變動成本總額?；蚧?DOLS =S-C舉例，教材舉例，教材P230P230例題。例題。 理 財l（三）營業(yè)杠桿利益與風險（三）營業(yè)杠桿利益與風險z思考題思考題:研究營業(yè)

47、杠桿效應(yīng)有什么意研究營業(yè)杠桿效應(yīng)有什么意義？義？ 經(jīng)營杠桿系數(shù)描述了在一定的銷售水平經(jīng)營杠桿系數(shù)描述了在一定的銷售水平上企業(yè)息稅前利潤隨銷售增長和下降的速上企業(yè)息稅前利潤隨銷售增長和下降的速度，說明了企業(yè)所面臨的風險與機遇，從度，說明了企業(yè)所面臨的風險與機遇，從而使企業(yè)可以根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況和而使企業(yè)可以根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況和所處的市場環(huán)境制定相應(yīng)的經(jīng)營策略以便所處的市場環(huán)境制定相應(yīng)的經(jīng)營策略以便盡可能利用利潤快速增長的機遇和回避利盡可能利用利潤快速增長的機遇和回避利潤快速下降的風險。潤快速下降的風險。理 財 財務(wù)杠桿是由于固定的債務(wù)利息的存在從而使得財務(wù)杠桿是由于固定的債務(wù)利息的存在從

48、而使得企業(yè)的息稅前利潤變化時企業(yè)的凈利潤以更大的企業(yè)的息稅前利潤變化時企業(yè)的凈利潤以更大的比例變化的一種效應(yīng)。比例變化的一種效應(yīng)。l （三）財務(wù)杠桿利益與風險（三）財務(wù)杠桿利益與風險l（二）財務(wù)杠桿的測度（二）財務(wù)杠桿的測度 其測度是用凈利潤的變化率與息稅前利潤的變化其測度是用凈利潤的變化率與息稅前利潤的變化率之比來進行的。率之比來進行的。理 財z思考題：研究財務(wù)杠桿效應(yīng)有什么意義？思考題：研究財務(wù)杠桿效應(yīng)有什么意義？ 聯(lián)合杠桿是由于固定成本和固定的債務(wù)利息的存聯(lián)合杠桿是由于固定成本和固定的債務(wù)利息的存在從而使得企業(yè)營業(yè)額變化時企業(yè)的凈利潤以更在從而使得企業(yè)營業(yè)額變化時企業(yè)的凈利潤以更大的比例

49、變化的一種效應(yīng)。大的比例變化的一種效應(yīng)。l（二）聯(lián)合杠桿的測度（二）聯(lián)合杠桿的測度 其測度是用凈利潤的變化率與營業(yè)額的變化率之比其測度是用凈利潤的變化率與營業(yè)額的變化率之比來進行的。來進行的。l（三）聯(lián)合杠桿的風險與收益（三）聯(lián)合杠桿的風險與收益理 財z 思考題：研究聯(lián)合杠桿效應(yīng)有什么意義？思考題：研究聯(lián)合杠桿效應(yīng)有什么意義？ 企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的股權(quán)資本與長期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資股權(quán)資本與長期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資本）的構(gòu)成比例。本）的構(gòu)成比例。 資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)

50、構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風險的條件佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風險的條件下，使其預期的綜合資本成本率最低，使企下，使其預期的綜合資本成本率最低，使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。理 財 該方法是通過比較不同籌資方式下企業(yè)每股利該方法是通過比較不同籌資方式下企業(yè)每股利潤的大小來進行籌資方案的選擇。潤的大小來進行籌資方案的選擇。 每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤。案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤。理 財l （二）每股利潤分析法（二）每股利潤分析法 它通過求出不同方案下的每股利潤無差別點來它通過求出不同

51、方案下的每股利潤無差別點來進行。進行。 理 財 解：首先求出每股收益無差別點。令解：首先求出每股收益無差別點。令EBIT為每股收益無差別點，則可得出如下關(guān)系式為每股收益無差別點，則可得出如下關(guān)系式（其它相關(guān)數(shù)據(jù)的計算略）：（其它相關(guān)數(shù)據(jù)的計算略）：(EBIT-90)(1-40%)1300(EBIT-270)(1-40%)1000=理 財 上述息稅前利潤與每股收益的關(guān)系圖示如下：上述息稅前利潤與每股收益的關(guān)系圖示如下：普通股籌資普通股籌資每每股股收收益益元元息稅前利潤息稅前利潤 萬元萬元債務(wù)籌資債務(wù)籌資無差別點無差別點 2700.20.40.80.6200016001000908700.360理

52、 財500F F 理 財 二、企業(yè)投資管理的基本原則二、企業(yè)投資管理的基本原則 (P266)u （三）對內(nèi)投資和對外投資（三）對內(nèi)投資和對外投資u （二）長期投資與短期投資（二）長期投資與短期投資u （一）直接投資與間接投資（一）直接投資與間接投資理 財u（三）投資環(huán)境分析的基本方法（三）投資環(huán)境分析的基本方法 自學自學P272-276 u（二）投資的微觀環(huán)境（二）投資的微觀環(huán)境 S 課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？理 財S 課堂討論：你認為現(xiàn)在做什么投資賺錢？課堂討

53、論：你認為現(xiàn)在做什么投資賺錢？u （二）對外投資額的預測（二）對外投資額的預測(自學自學280)內(nèi)部投資額預測的基本方法內(nèi)部投資額預測的基本方法(自學自學P278) 進行內(nèi)部投資額的預測需要財務(wù)管理人員與進行內(nèi)部投資額的預測需要財務(wù)管理人員與生產(chǎn)技術(shù)人員密切合作。生產(chǎn)技術(shù)人員密切合作。 內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容S 課堂討論：企業(yè)投資于工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將課堂討論：企業(yè)投資于工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將發(fā)生哪些支出？發(fā)生哪些支出？理 財 （一）（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成 理 財 一個項目從投入到產(chǎn)出整個過程中發(fā)生的現(xiàn)金的一個項目從投入到產(chǎn)出整個過程中發(fā)生的現(xiàn)金的支出和收入可按其發(fā)生時間的

54、先后順序圖示如下：支出和收入可按其發(fā)生時間的先后順序圖示如下： 初始投資初始投資現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：購建固定資產(chǎn)、購建固定資產(chǎn)、墊付流動資金等墊付流動資金等營業(yè)期間現(xiàn)金流量營業(yè)期間現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出：付現(xiàn)成本現(xiàn)金流出：付現(xiàn)成本 所得稅所得稅現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入： 營業(yè)現(xiàn)金收入營業(yè)現(xiàn)金收入現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 或凈利潤或凈利潤+折舊折舊終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量固資殘值收入固資殘值收入墊付流動資金墊付流動資金012n 投資回收期投資回收期 投資回收期投資回收期=原始投資額原始投資額/每年每年NCF 舉例：舉例：P296例例 理 財（二）現(xiàn)金流量

55、的計算（二）現(xiàn)金流量的計算P293例例z 現(xiàn)金凈流量與凈利潤有什么區(qū)別聯(lián)系？現(xiàn)金凈流量與凈利潤有什么區(qū)別聯(lián)系？ z 思考題思考題2：上述非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有何：上述非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有何優(yōu)缺點？優(yōu)缺點？ 平均報酬率平均報酬率 平均報酬率平均報酬率=平均現(xiàn)金凈流量平均現(xiàn)金凈流量/初始投資額初始投資額 舉例：舉例：P297例例z 思考題思考題1：上述兩個投資決策指標的計算：上述兩個投資決策指標的計算為何使用現(xiàn)金凈流量而不使用凈利潤？為何使用現(xiàn)金凈流量而不使用凈利潤？z思考題：一個投資項目凈現(xiàn)值等于思考題：一個投資項目凈現(xiàn)值等于0 0意味著意味著什么，大于或小于什么，大于或小于0 0又意味著什么？又

56、意味著什么？v凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：P300。v計算公式計算公式：P298。理 財v內(nèi)部報酬率法的決策規(guī)則內(nèi)部報酬率法的決策規(guī)則：P303。 v內(nèi)部報酬率的計算內(nèi)部報酬率的計算：P301。v計算公式計算公式：P300。理 財說明插值法的原理。說明插值法的原理。v計算公式計算公式：P303。v獲利指數(shù)法的決策規(guī)則獲利指數(shù)法的決策規(guī)則：P304。z思考題：上述三項貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標各思考題：上述三項貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標各有什么優(yōu)缺點？這三個指標之間在數(shù)量有什么優(yōu)缺點？這三個指標之間在數(shù)量上有什么關(guān)系？上有什么關(guān)系？理 財理 財理 財理 財理 財u （二）按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法（二）按風險調(diào)

57、整現(xiàn)金流量法用風險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率用風險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 理 財z 思考題思考題：如果兩個項目初始投資額相等，如果兩個項目初始投資額相等，按同一貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值相等，但兩項目的按同一貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值相等，但兩項目的投資風險不同，那么企業(yè)應(yīng)作何選擇？凈現(xiàn)值投資風險不同，那么企業(yè)應(yīng)作何選擇？凈現(xiàn)值不等呢？不等呢？ 習題習題11 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5 年的設(shè)備進行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當年內(nèi)完年的設(shè)

58、備進行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當年內(nèi)完 成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動資金成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動資金 投資，采用直線法計提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率投資，采用直線法計提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為為33%。 相關(guān)資料如下：相關(guān)資料如下： 資料一：已知舊設(shè)備的原始價值為資料一：已知舊設(shè)備的原始價值為299000元，截止當元，截止當前的累計折舊為前的累計折舊為190000元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價收入元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價收入110000元，預計發(fā)生清理費用元，預計發(fā)生清理費用1000元（用現(xiàn)金支付）。元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第如果繼續(xù)使用該

59、設(shè)備，到第5年末的預計凈殘值為年末的預計凈殘值為9000元元（與稅法規(guī)定相同）。（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。 甲方案的資料如下：甲方案的資料如下： 購置一套價值購置一套價值550000元的元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預計到第預計到第5年末回收的凈殘值為年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相元（與稅法規(guī)定相同）。使用同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入年增加經(jīng)營收入110000元，元，增加經(jīng)營成本增加經(jīng)營成本20000元；在第元；在第2-4年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤

60、年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元；使用元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。元。 經(jīng)計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照經(jīng)計算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為算的差量凈現(xiàn)值為14940。44元，按元，按16%計算的差量凈現(xiàn)計算的差量凈現(xiàn)值為值為-7839。03元。元。乙方案的資料如下：乙方案的資料如下：購置一套購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量量凈現(xiàn)金流量分別為：凈現(xiàn)金流量分別為： NCF0=-758160元，元，NCF1-5=200000元。元。資