中級(jí)財(cái)務(wù)管理難點(diǎn)練習(xí)及答案

1、2008年中級(jí)財(cái)務(wù)管理練習(xí)1來(lái)源：中財(cái)鵬博時(shí)間：2008-09-18 13:31:00第一章財(cái)務(wù)管理總論 一、單項(xiàng)選擇題1.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系被稱(chēng)為（ ）。A.企業(yè)財(cái)務(wù)管理B.企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)C.企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系D.企業(yè)財(cái)務(wù)2.假定甲公司向乙公司賒銷(xiāo)產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項(xiàng)中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（）。A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系3.相對(duì)于每股收益

2、最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的不足之處是（ ）。A.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值B.沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C.不能反映企業(yè)潛在的獲利能力D.某些情況下確定比較困難4.在下列各項(xiàng)中，能夠反映上市公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（ ）。A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B.凈資產(chǎn)收益率C.每股市價(jià)D.每股利潤(rùn)5.如果社會(huì)平均利潤(rùn)率為10%，通貨膨脹附加率為2%，風(fēng)險(xiǎn)附加率為3%，則純利率為（ ）。A. 12% B. 8% C. 5% D. 7%6.以每股收益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是（ ）。A.考慮了資金的時(shí)間價(jià)值B.考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C.有利于企業(yè)克服短期行為D.反映了創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)

3、系7.下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，屬于企業(yè)狹義投資的是（ ）。A.購(gòu)買(mǎi)設(shè)備B.購(gòu)買(mǎi)零部件C.購(gòu)買(mǎi)供企業(yè)內(nèi)部使用的專(zhuān)利權(quán)D.購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券8.財(cái)務(wù)管理的核心是（ ）。A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)B.財(cái)務(wù)決策C.財(cái)務(wù)預(yù)算D.財(cái)務(wù)控制9.下列屬于決定利率高低主要因素的是（ ）。A.國(guó)家財(cái)政政策B.資金的供給與需求C.通貨膨脹D.國(guó)家貨幣政策10.下列說(shuō)法不正確的是（ ）。A.基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率B.套算利率是指各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率C.固定利率是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率，浮動(dòng)利率是指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率 D.基準(zhǔn)利率是指由政府金融管理部門(mén)或者中央銀行確定的利率二

4、、多項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的有（ ）。A.采購(gòu)原材料 B.銷(xiāo)售商品C.購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券 D.支付利息2.為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下列各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施有（ ）。A.所有者解聘經(jīng)營(yíng)者B.所有者向企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)C.公司被其他公司接收或吞并D.所有者給經(jīng)營(yíng)者以“股票期權(quán)”3.下列各項(xiàng)中，可用來(lái)協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（ ）。A.規(guī)定借款用途B.規(guī)定借款的信用條件C.要求提供借款擔(dān)保D.收回借款或不再借款4.在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。A.經(jīng)濟(jì)周期B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策D.公司治理結(jié)構(gòu)5.有效的公司治理，取決于公

5、司（ ）。A.治理結(jié)構(gòu)是否合理B.治理機(jī)制是否健全C.財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位D.收益分配是否合理6.在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境內(nèi)容的有（ ）。A.利息率B.公司法C.金融工具D.稅收法規(guī)7.利率作為資金這種特殊商品的價(jià)格，其影響因素有（ ）。A.資金的供求關(guān)系B.經(jīng)濟(jì)周期C.國(guó)家財(cái)政政策D.國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系8.關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期中的經(jīng)營(yíng)理財(cái)策略,下列說(shuō)法正確的是（ ）。A.在企業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加廠房設(shè)備B.在企業(yè)經(jīng)濟(jì)繁榮期企業(yè)應(yīng)減少勞動(dòng)力，以實(shí)現(xiàn)更多利潤(rùn)C(jī).在經(jīng)濟(jì)衰退期企業(yè)應(yīng)減少存貨D.在經(jīng)濟(jì)蕭條期企業(yè)應(yīng)裁減雇員9.金融工具是指能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合

6、法憑證。金融工具的特征包括（ ）。A.期限性B.流動(dòng)性C.風(fēng)險(xiǎn)性D.穩(wěn)定性10.按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，利率可以分為（ ）。A.固定利率B.浮動(dòng)利率C.基準(zhǔn)利率D.套算利率三、判斷題1.民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種投資與受資關(guān)系。（ ）2.財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱(chēng)。（ ）3.以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有利于社會(huì)資源的合理配置。（ ）4.在協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法中，“接收”是一種通過(guò)所有者來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的方法。（）5.如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要，還要采取短期借款方式來(lái)籌集所需資金，這屬于籌資活動(dòng)。（ ）6.企業(yè)價(jià)值最大化目

7、標(biāo)，就是實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化，但是忽視了相關(guān)利益群體的利益。（ ）7.企業(yè)是由股東投資形成的，因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)時(shí)，只需考慮股東的利益。（ ）8.公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的有效實(shí)現(xiàn)是離不開(kāi)財(cái)務(wù)監(jiān)控的，公司治理結(jié)構(gòu)中的每一個(gè)層次都有監(jiān)控的職能，從監(jiān)控的實(shí)務(wù)來(lái)看，最終要?dú)w結(jié)為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。（）9.公司治理機(jī)制是治理結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的具體表現(xiàn)，具體表現(xiàn)為公司章程、董事會(huì)議事規(guī)則、決策權(quán)力分配等一系列內(nèi)部控制制度。（）10.金融工具是指能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，金融工具的流動(dòng)性是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。（）答案部分 一、單項(xiàng)選擇題1.

8、【正確答案】 D【答案解析】 企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。前者稱(chēng)為財(cái)務(wù)活動(dòng)，后者稱(chēng)為財(cái)務(wù)關(guān)系。2.【正確答案】 D【答案解析】 甲公司和乙公司、丙公司是企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，和丁公司是企業(yè)與受資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，和戊公司是企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。3.【正確答案】 D【答案解析】 對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難，因此選項(xiàng)D正確。企業(yè)價(jià)值是企

9、業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的獲利能力，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，因此選項(xiàng)A、B、C錯(cuò)誤。4.【正確答案】 C【答案解析】 企業(yè)價(jià)值指的是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。對(duì)于上市公司來(lái)講，其市價(jià)總值等于其總股數(shù)乘以每股市價(jià)，在股數(shù)不變的情況下，其市價(jià)總值的大小取決于其每股市價(jià)的高低。5.【正確答案】 C【答案解析】 純利率是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，由此可知，純利率社會(huì)平均利潤(rùn)率通貨膨脹附加率風(fēng)險(xiǎn)附加率10%2%3%5%。6.【正確答案】 D【答案解析】 以每股收益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其缺點(diǎn)

10、是：未考慮資金的時(shí)間價(jià)值；未考慮風(fēng)險(xiǎn)；也不能避免短期行為。優(yōu)點(diǎn)是反映了創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系。7.【正確答案】 D【答案解析】 企業(yè)的狹義投資是指對(duì)外投資，所以選D；選項(xiàng)A、B、C屬于對(duì)內(nèi)投資。8.【正確答案】 B【答案解析】 財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是為財(cái)務(wù)決策服務(wù)的，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。9.【正確答案】 B【答案解析】 從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格，主要由資金的供給與需求來(lái)決定。10.【正確答案】 D【答案解析】 法定利率是指由政府金融管理部

11、門(mén)或者中央銀行確定的利率。二、多項(xiàng)選擇題1.【正確答案】 AB【答案解析】 選項(xiàng)C屬于投資活動(dòng)，選項(xiàng)D屬于籌資活動(dòng)。2.【正確答案】 ABCD【答案解析】 經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者則希望以較小的享受成本支出帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。激勵(lì)有兩種基本方式：（1）“股票期權(quán)”；（2）“績(jī)效股”。選項(xiàng)B的目的在于對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。3.【正確答案】 ABCD【答案解析】 為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾

12、，通?？刹捎靡韵路绞剑海?）限制性借債，即在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條件和借款的信用條件等；（2）收回借款或停止借款，即當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給予公司增加放款的措施，從而來(lái)保護(hù)自身的權(quán)益。4.【正確答案】 ABC【答案解析】 影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策。公司治理結(jié)構(gòu)屬于法律環(huán)境中公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控的內(nèi)容。5.【正確答案】 ABC【答案解析】 有效的公司治理取決于公司治理結(jié)構(gòu)是否合理、治理機(jī)制是否健全、財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位。6.【正確答案】

13、60;AC【答案解析】 財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。7.【正確答案】 ABCD【答案解析】 利率作為資金這種特殊商品的價(jià)格，主要是由供給和需求來(lái)決定。但除這兩個(gè)因素外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國(guó)家利率管制程度等，對(duì)利率的變動(dòng)均有不同程度的影響。8.【正確答案】 ACD【答案解析】 在企業(yè)經(jīng)濟(jì)繁榮期應(yīng)增加勞動(dòng)力，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。9.【正確答案】 ABC【答案解析】 金融工具的特征：（1）期限性：是指金融工具

14、一般規(guī)定了償還期；（2）流動(dòng)性：是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力；（3）風(fēng)險(xiǎn)性：是指金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性；（4）收益性：是指持有金融工具所能帶來(lái)的一定收益。10.【正確答案】 CD【答案解析】 按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系來(lái)劃分，利率分為固定利率和浮動(dòng)利率；按利率形成的機(jī)制不同來(lái)劃分，利率分為市場(chǎng)利率和法定利率；依照利率之間的變動(dòng)關(guān)系來(lái)劃分，利率分為基準(zhǔn)利率和套算利率。三、判斷題1.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。2.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析

15、】 財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱(chēng)。3.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為；有利于社會(huì)資源的合理配置。4.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法包括解聘、接收和激勵(lì)。其中解聘是通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的方法，而接收是通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的方法。5.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要，還

16、要采取短期借款方式來(lái)籌集所需資金，因?yàn)檫@是由于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，所以屬于資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。6.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下，實(shí)現(xiàn)所有者或股東權(quán)益的最大化。這一目標(biāo)的基本思想就是在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。7.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和。在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視股東以外的其他利益相關(guān)者的利益。忽視了哪一方的利益，都可能給企業(yè)帶來(lái)危害，不僅不會(huì)帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的最大化，甚至?xí)?duì)企業(yè)產(chǎn)生致命的傷害。8.【正確答

17、案】 錯(cuò)【答案解析】 公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的有效實(shí)現(xiàn)是離不開(kāi)財(cái)務(wù)監(jiān)控的，公司治理結(jié)構(gòu)中的每一個(gè)層次都有監(jiān)控的職能，從監(jiān)控的實(shí)務(wù)來(lái)看，最終要?dú)w結(jié)為包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在內(nèi)的財(cái)務(wù)監(jiān)控。9.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 公司治理機(jī)制是治理結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的具體表現(xiàn)，包括內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制。內(nèi)部治理機(jī)制具體表現(xiàn)為公司章程、董事會(huì)議事規(guī)則、決策權(quán)力分配等一系列內(nèi)部控制制度；外部治理機(jī)制是通過(guò)企業(yè)外部主體如政府、中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)監(jiān)督約束發(fā)生作用的，這些外部的約束包括法律、法規(guī)、合同、協(xié)議等條款。10.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 金融工具是指能夠

18、證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，金融工具的流動(dòng)性是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 2008中級(jí)財(cái)務(wù)管理練習(xí)2來(lái)源：中財(cái)鵬博時(shí)間：2008-09-18 13:44:00第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 一、單項(xiàng)選擇題1.某公司股票的系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，則該公司股票的必要報(bào)酬率為（ ）。A. 8% B. 15% C. 11% D. 12%2.某資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場(chǎng)組合的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，則該資產(chǎn)組合的系數(shù)為（ ）。A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D

19、. 53.某人于半年前以10000元投資購(gòu)買(mǎi)A公司股票。由于看好這只股票的未來(lái)，所以近期不打算出售。假設(shè)持有期獲得股利100元，預(yù)計(jì)未來(lái)半年A公司不會(huì)發(fā)放股利，并且未來(lái)半年市值為12000元的可能性為50%，市價(jià)為13000元的可能性為30%，市值為9000元的可能性為20%。在以上假設(shè)條件下，該投資年預(yù)期收益率為（）。A. 1% B. 17% C. 18% D. 20%4.某企業(yè)投資一個(gè)新項(xiàng)目，經(jīng)測(cè)算其標(biāo)準(zhǔn)離差率為0.48，如果該企業(yè)以前投資類(lèi)似項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為16%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為0.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%并一直保持不變，則該企業(yè)投資這一新項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為（ ）。A. 15.6%

20、 B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0%5.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（ ）。A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.006.如果某單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，則可以判定該項(xiàng)資產(chǎn)的值（ ）。A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于07.在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是（ ）。A.單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重B.單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)C.單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的方差D.兩種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差8.某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.0

21、4，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（ ）。A. 40% B. 12% C. 6% D. 3%二、多項(xiàng)選擇題1.在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（ ）。A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B.減少風(fēng)險(xiǎn)C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) D.接受風(fēng)險(xiǎn)2.在選擇資產(chǎn)時(shí)，下列說(shuō)法正確的是（ ）。A.當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的B.如果風(fēng)險(xiǎn)相同，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避者而言，將無(wú)法選擇C.如果風(fēng)險(xiǎn)不同，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，將選擇預(yù)期收益率大的D.當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)追求者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的3.下列說(shuō)法中正確的有（ ）。A. RRf×（RmRf）所代表的直線就是證券市場(chǎng)線B.（RmRf）稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬C.如果風(fēng)

22、險(xiǎn)厭惡程度高，那么（RmRf）就大D.在證劵市場(chǎng)線中，橫軸是（RmRf），縱軸是必要收益率R4.下列有關(guān)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相關(guān)系數(shù)的表述正確的是（ ）。A.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合不能抵銷(xiāo)任何投資風(fēng)險(xiǎn)B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合風(fēng)險(xiǎn)抵銷(xiāo)效果最好C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，投資兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)5.關(guān)于投資者要求的收益率，下列說(shuō)法中正確的有（ ）。A.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的收益率越低B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，要求的收益率越高C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率越低，要求的收益率越高D.風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的收益率越高6.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，影響

23、特定股票必要收益率的因素有（ ）。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率B.平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率C.特定股票的系數(shù)D.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7.下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)中，投資者不可以通過(guò)資產(chǎn)組合予以消減的有（ ）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤8.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬(wàn)元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中不正確的是（ ）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小三、

24、判斷題1.對(duì)于多個(gè)投資方案而言，無(wú)論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。（ ）2.套利定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型所不同的是套利定價(jià)理論認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率只是受單一風(fēng)險(xiǎn)的影響。（ ）3.如果投資比例和各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，但組合中各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)發(fā)生改變，資產(chǎn)組合的期望收益率也會(huì)改變。（）4.一般來(lái)講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)降低到零。（）5.某資產(chǎn)的系數(shù)小于1，說(shuō)明該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。（）6.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)屬于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策中的減少風(fēng)險(xiǎn)。（ ）7.被投資企業(yè)的

25、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化投資來(lái)分散。（ ）8.構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2%。（ ）四、計(jì)算題1.甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買(mǎi)一只股票，已知A股票過(guò)去五年的收益率分別為：2%，5%，8%，10%，4%；B股票為新發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率為15%的可能性為40%，未來(lái)收益率為4%的可能性為35%，未來(lái)收益率為6%的可能性為25%。要求：（1）計(jì)算A、B股票的預(yù)期收益率；（2）計(jì)算A、B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）計(jì)算A、B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較二者的風(fēng)險(xiǎn)大小；（4）如果甲是風(fēng)險(xiǎn)中立者，回答甲投資者會(huì)選

26、擇哪只股票。2.已知甲股票的貝塔系數(shù)為1.2，證券市場(chǎng)線的斜率為8，證券市場(chǎng)線的截距為2.4，資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差為6.3，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為30。要求：（1）根據(jù)題中條件確定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬；（2）計(jì)算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率以及甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和必要收益率；（3）計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率；（4）計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)平均收益率；（5）計(jì)算乙股票的貝塔系數(shù)；（6）如果資產(chǎn)組合中甲的投資比例為0.4，乙的投資比例為0.6，計(jì)算資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)以及資產(chǎn)組合的必要收益率；（7）在第6問(wèn)中，假設(shè)資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8，計(jì)算資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；（8

27、）如果甲股票收益率標(biāo)準(zhǔn)差為18，乙股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10，資產(chǎn)組合中甲的投資比例為0.3，乙的投資比例為0.7，資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為8.5，計(jì)算甲乙股票收益率的協(xié)方差；（9）根據(jù)第8問(wèn)計(jì)算甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)；（10）根據(jù)第2問(wèn)、第3問(wèn)和第8問(wèn)，計(jì)算甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。答案部分 一、單項(xiàng)選擇題1.【正確答案】 C【答案解析】 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：RRf×（RmRf）8%1.5×（10%8%）11%。2.【正確答案】 B【答案解析】 組合風(fēng)險(xiǎn)收益率組×（RmRf），10%組×（12%8%），解

28、得：組2.53.【正確答案】 C【答案解析】 資本利得收益率（1200010000）×50%（1300010000）×30%（900010000）×20%÷10000×100%17%，股利收益率100÷10000×100%1%，所以預(yù)期收益率17%1%18%。4.【正確答案】 A【答案解析】 對(duì)于類(lèi)似項(xiàng)目來(lái)說(shuō)：16%6%b×0.5，由此可知b0.2，新項(xiàng)目的必要收益率6%0.2×0.4815.6%。5.【正確答案】 A【答案解析】 協(xié)方差相關(guān)系數(shù)

29、×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差0.5×0.2×0.40.046.【正確答案】 C【答案解析】 1，表明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；>1，說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；<1，說(shuō)明單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。7.【正確答案】 B【答案解析】 在兩項(xiàng)資產(chǎn)組合收益率方差的計(jì)算公式中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)。8.【正確答案】 B【答案解析】 標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值0.04/10%0.4，風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率30%&#

30、215;0.412%二、多項(xiàng)選擇題1.【正確答案】 ABCD【答案解析】 財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。2.【正確答案】 AC【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)追求者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)回避者正好相反。由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B和選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益率的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。3.【正確答案】 ABC【答案解析】

31、60;證券市場(chǎng)線就是RRf ×（RmRf）所代表的直線，其中（RmRf）稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，證券市場(chǎng)線的橫軸是，其斜率是（RmRf），如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，那么（RmRf）就大。4.【正確答案】 ABD【答案解析】 只要相關(guān)系數(shù)小于1，就能起到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果，因此，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。 5.【正確答案】 BD【答案解析】 必要收益率（要求的收益率）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險(xiǎn)程度）。由公式可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的收益率也就越大。6.【正確答案】 ABC【答案解析】 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：RRf&#

32、215;（RmRf）可知，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf、特定股票的系數(shù)、平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率Rm。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)特定股票的必要收益率沒(méi)有影響。7.【正確答案】 ABC【答案解析】 可以通過(guò)資產(chǎn)組合分散的風(fēng)險(xiǎn)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)。被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤，僅僅影響被投資企業(yè)的利潤(rùn)，由此引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)資產(chǎn)組合予以消減；其余三個(gè)選項(xiàng)引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)資產(chǎn)組合分散掉。8.【正確答案】 ACD【答案解析】 當(dāng)兩個(gè)方案收益的期望值不同時(shí)，比較

33、風(fēng)險(xiǎn)只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。甲方案凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)離差率300/1 0000.3，乙方案凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)離差率330/1 2000.275，因此甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案。三、判斷題1.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差/期望值，如果各方案的期望值不相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案。如果各方案的期望值相同，標(biāo)準(zhǔn)差最大的方案一定是風(fēng)險(xiǎn)最大的方案，此時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差最大的方案其標(biāo)準(zhǔn)離差率也一定最大，所以，原題說(shuō)法正確。2.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 套利定價(jià)

34、理論（APT）也是討論資產(chǎn)的收益率如何受風(fēng)險(xiǎn)因素影響的理論。所不同的是，APT認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率并不是只受單一風(fēng)險(xiǎn)的影響，而是受若干個(gè)相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)因素（如通貨膨脹率、利率、石油價(jià)格、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)指標(biāo)等）的影響，是一個(gè)多因素的模型。3.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 資產(chǎn)組合預(yù)期收益率等于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，與組合中各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)無(wú)關(guān)，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，資產(chǎn)組合的期望收益率就不會(huì)發(fā)生改變。4.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 資產(chǎn)組合中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能分散的，所以即使資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定的程度，組合

35、的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)降低為零。正確的說(shuō)法應(yīng)是：一般來(lái)講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)目增加到一定程度時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。5.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 系數(shù)衡量的是資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能衡量總風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)的系數(shù)小于1只能說(shuō)明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，不能說(shuō)明該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。6.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵銷(xiāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。7.【正確答案】&#

36、160;對(duì)【答案解析】 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于公司特有風(fēng)險(xiǎn)也就是屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它可以通過(guò)多元化投資來(lái)分散。8.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 代入組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式可知：組合標(biāo)準(zhǔn)差或者直接按照（12%8%）/22%計(jì)算。四、計(jì)算題1.【正確答案】 （1）A股票的預(yù)期收益率（2%5%8%10%4%）/55%B股票的預(yù)期收益率15%×40%4%×35%6%×25%5.9%（2）A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差4.58%B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差8.35%（3）A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率4.58%/5%0.92B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率8.35%/5.9%1.

37、42結(jié)論：B股票的風(fēng)險(xiǎn)大于A股票。（4）對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，選擇資產(chǎn)時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)。由于B股票的預(yù)期收益率高于A股票，所以，甲投資者會(huì)選擇B股票?！敬鸢附馕觥?#160;  2.【正確答案】 （1）證券市場(chǎng)線的斜率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬由此可知：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬8（2）證券市場(chǎng)線的截距無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率由此可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率2.4甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率甲股票的貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬1.2×89.6甲股票的必要收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率2.49.612（3）由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，甲股票的預(yù)期收益率必要收益率12（4）股票價(jià)格指數(shù)平均收益率市場(chǎng)組合收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

38、率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬2.4810.4（5）市場(chǎng)組合收益率的方差市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差30×309乙股票的貝塔系數(shù)乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差/市場(chǎng)組合收益率的方差6.3/90.7（6）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)0.4×1.20.6×0.70.9資產(chǎn)組合的必要收益率2.40.9×89.6或：資產(chǎn)組合的必要收益率0.4×甲股票的必要收益率0.6×乙股票的必要收益率0.4×120.6×（2.40.7×8）9.6（7）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)資產(chǎn)組合收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)×

39、;資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差即：0.90.8×資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/30解得：資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差33.75（8）資產(chǎn)組合收益率的方差0.3×0.3×18×182×0.3×0.7×甲乙股票收益率的協(xié)方差0.7×0.7×10×10即：8.5×8.50.3×0.3×18×182×0.3×0.7×甲乙股票收益率的協(xié)方差0.7×0.7×10×100.72250.29160.42&#

40、215;甲乙股票收益率的協(xié)方差0.49解得：甲乙股票收益率的協(xié)方差0.14（9）甲乙股票收益率的協(xié)方差甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)×甲的收益率標(biāo)準(zhǔn)差×乙的收益率標(biāo)準(zhǔn)差0.14甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)×18×10解得：甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)0.08（10）甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率/甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率9.6/甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/甲股票的預(yù)期收益率18/121.5所以，甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)9.6/1.56.4  2008中級(jí)財(cái)務(wù)管理練習(xí)3來(lái)源：中財(cái)鵬博時(shí)間：2008-09-

41、18 13:49:00第三章資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià) 一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè)于年初存入銀行10000元，期限為5年，假定年利息率為12，每年復(fù)利兩次。已知（F/P，6，5）1.3382，（F/P，6，10）1.7908，（F/P，12，5）1.7623，（F/P，12，10）3.1058，則第5年末可以收到的利息為（  ）元。A. 17908B. 17623C.7908D.76232.在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（  ）。A.（P/F，i，n）B.（P/A，i，n）C.（F/P，i，n）D.（F/A，i，n）3.已知（F/A，10，

42、9）13.579，（F/A，10，11）18.531。則10年、10的即付年金終值系數(shù)為（  ）。A. 17.531B. 15.937C. 14.579D. 12.5794.在10利率下，一至五年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，則五年期的即付年金現(xiàn)值系數(shù)為（  ）。B. 4.7907C. 5.2298D. 4.16985.有一項(xiàng)年金，前4年無(wú)流入，后6年每年年初流入100萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10，其現(xiàn)值為（  ）萬(wàn)元。B. 327.216.某企業(yè)購(gòu)買(mǎi)A股票100萬(wàn)股，買(mǎi)入價(jià)每股5元，持有3個(gè)月后賣(mài)出，賣(mài)出價(jià)

43、為每股5.4元，在持有期間每股分得現(xiàn)金股利0.1元，則該企業(yè)持有期收益率為（  ）。A. 10B.40C. 8D.327.A公司股票股利的固定增長(zhǎng)率為6，預(yù)計(jì)第一年的股利為1.2元/股，目前國(guó)庫(kù)券的收益率為4，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8。該股票的系數(shù)為1.5，那么該股票的價(jià)值為（  ）元。8.甲在2004年4月1日投資12000元購(gòu)買(mǎi)B股票1000股，于2007年3月31日以每股15元的價(jià)格將股票全部出售，持有期間沒(méi)有收到股利，則該項(xiàng)投資的持有期年均收益率為（ ）。B.25D.10二、多項(xiàng)選擇題1.遞延年金具有如下特點(diǎn)（  ）。A.年金的第一次收付發(fā)生在若干期以后B.沒(méi)有終

44、值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無(wú)關(guān)D.年金的終值與遞延期無(wú)關(guān)2.與長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值呈同方向變化的因素有（  ）。A.預(yù)期第1年的股利B.股利年增長(zhǎng)率C.投資人要求的收益率D.系數(shù)3.下列關(guān)于債券的說(shuō)法正確的是（  ）。A.票面收益率又稱(chēng)名義收益率或息票率B.本期收益率等于債券的年實(shí)際利息收入與債券的買(mǎi)入價(jià)之比率C.對(duì)于持有期短于1年的到期一次還本付息債券，持有期年均收益率（債券賣(mài)出價(jià)債券買(mǎi)入價(jià)）/債券買(mǎi)入價(jià)×100D.本期收益率不能反映債券的資本損益情況4.決定債券收益率的因素主要有（  ）。A.票面利率   &#

45、160;      B.持有時(shí)間C.市場(chǎng)利率          D.購(gòu)買(mǎi)價(jià)格5.在計(jì)算不超過(guò)一年的債券的持有期年均收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素包括（  ）。A.利息收入B.持有時(shí)間C.買(mǎi)入價(jià)D.賣(mài)出價(jià)6.債券的收益率包括（  ）。A.息票率B.直接收益率C.持有期收益率D.間接收益率7.下列遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算式中正確的有（  ）。A. PA×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）B. PA×（P/A，i

46、，n）×  C. PA×（P/A，i，mn）（P/A，i，m）D. PA×（F/A，i，n）×（P/F，i，nm）8.下列屬于普通股評(píng)價(jià)模型的局限性的是（ ）。A.未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值是決定股票價(jià)值的唯一因素B.模型對(duì)未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴(lài)性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)C.股利固定模型、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受D0或D1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力D.折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性三、判斷題1.國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（ 

47、; ）2.對(duì)于到期一次還本付息的債券而言，隨著時(shí)間的推移債券價(jià)值逐漸增加。（  ）3.債券的收益來(lái)源于兩個(gè)方面：利息收入和售價(jià)（到期償還額）。（  ）4.債券的當(dāng)前收益率和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實(shí)際收益。（  ）5.（F/A，10%，4）（F/P，10%，4）（F/A，10%，5） （ ）。6.一般情況下，股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，隨著市場(chǎng)利率的下降而上升。（    ）7.如果股票市價(jià)低于股票價(jià)值，則股票投資的預(yù)期報(bào)酬率低于投資者要求的必要報(bào)酬率。（    ）8.只要股利增長(zhǎng)

48、率固定不變，就可以用股利固定增長(zhǎng)模型計(jì)算股利的現(xiàn)值之和。（    ）四、計(jì)算題1.某投資者準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，并長(zhǎng)期持有。目前有兩種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元，甲股票的必要收益率為12；乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年和第三年的增長(zhǎng)率均為4，第四年和第五年的增長(zhǎng)率均為3，以后各年股利的固定增長(zhǎng)率為2；已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13，乙股票的系數(shù)為1.2。要求：（1）計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率；（2）計(jì)算乙股票的必要收益率；（3）計(jì)算

49、乙股票目前的內(nèi)在價(jià)值；（4）判斷甲、乙股票是否值得購(gòu)買(mǎi)；（5）計(jì)算甲股票的系數(shù)；（6）如果投資者按照目前的市價(jià)，同時(shí)投資購(gòu)買(mǎi)甲、乙兩種股票各100股，計(jì)算該投資組合的系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率；（7）如果投資當(dāng)日乙股票的開(kāi)盤(pán)價(jià)為7.8元，收盤(pán)價(jià)為8.2元，計(jì)算乙股票的本期收益率。2.某投資者欲在證券市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)某債券，該債券是在2005年1月1日發(fā)行的5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，目前的市場(chǎng)利率為6，分別回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：（1）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2008年1月1日債券的價(jià)格為1080元，則該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)？（2）若該債券為每年12月31日支付利息，到

50、期還本，2008年1月1日債券的價(jià)格為1050元，則該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（3）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，則該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)？（4）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，則該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券并持有至到期的持有期年均收益率為多少？（5）若該債券為單利計(jì)息、到期一次還本付息債券，2008年1月1日債券的價(jià)格為1280元，該投資者按照目前的價(jià)格購(gòu)入債券，于2008年7月1日以1350元的價(jià)格出售，則該債券的持有期年均收益率為多少？答案部

51、分 一、單項(xiàng)選擇題1.【正確答案】 C【答案解析】 第5年末的本利和10000×（F/P，6，10）17908（元），第5年末可以收到的利息17908100007908（元）。2.【正確答案】 B【答案解析】 資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。3.【正確答案】 A【答案解析】 即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1、系數(shù)減1，所以10年、10的即付年金終值系數(shù)（F/A，10，11）118.531117.531。4.【正確答案】 D【答案解析】 五年期的即付年金現(xiàn)值系數(shù)10.90910.82

52、640.75130.68304.1698。5.【正確答案】 B【答案解析】 第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第5年初，與第4年末是同一時(shí)點(diǎn)，因此，本題遞延期為413，現(xiàn)值100×（P/A，10，6）×（P/F，10，3）100×4.3553×0.7513327.21（萬(wàn)元）。6.【正確答案】 A【答案解析】 持有期收益率（5.45）0.1/5×10010。7.【正確答案】 B【答案解析】 國(guó)庫(kù)券的收益率近似等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf，該股票的必要報(bào)酬率4%1.5×8%16%，PD1/（Kg）1.

53、2/（16%6%）12（元）。8.【正確答案】 C【答案解析】 二、多項(xiàng)選擇題1.【正確答案】 AD【答案解析】 遞延年金，是指第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，遞延年金終值是指每次收付額在終值點(diǎn)的復(fù)利終值之和，其計(jì)算方法與普通年金終值相同，即其終值與遞延期無(wú)關(guān)。 2.【正確答案】 AB【答案解析】 長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的股票價(jià)值PD1/（Kg），可以看出，股票的價(jià)值與預(yù)期第一年的股利D1同方向變化；因?yàn)楣衫暝鲩L(zhǎng)率g越大，計(jì)算公式中的分母越小，分子越大，股票價(jià)值越大，所以股票的價(jià)值與股利年增長(zhǎng)率同方向變化。3.【

54、正確答案】 ABD【答案解析】 選項(xiàng)C公式計(jì)算的收益率為持有期收益率，而不是持有期年均收益率。4.【正確答案】 ABD【答案解析】 衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格和出售價(jià)格。5.【正確答案】 ABCD【答案解析】 不超過(guò)一年的債券的持有期年均收益率債券持有期間的利息收入（賣(mài)出價(jià)買(mǎi)入價(jià)）/（債券買(mǎi)入價(jià)×債券持有年限）×100，可以看出利息收入、持有時(shí)間、賣(mài)出價(jià)、買(mǎi)入價(jià)均是不超過(guò)一年的債券的持有期年均收益率的影響因素。6.【正確答案】 

55、;ABC【答案解析】 債券的收益率包括票面收益率（又稱(chēng)名義收益率或息票率）、本期收益率（又稱(chēng)直接收益率或當(dāng)前收益率）和持有期收益率。7.【正確答案】 ABCD【答案解析】 8.【正確答案】 BCD【答案解析】 普通股評(píng)價(jià)模型的局限性：（1）未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值只是決定股票價(jià)值的基本因素而不是全部因素。（2）模型對(duì)未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴(lài)性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。股利固定不變、股利固定增長(zhǎng)等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。（3）股利固定模型、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受D0或D1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然

56、性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。（4）折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。三、判斷題1.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，在沒(méi)有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。2.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 對(duì)于到期一次還本付息的債券而言，債券的價(jià)值到期值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其中的折現(xiàn)期間指的是距離到期日的期間，隨著時(shí)間的推移，折現(xiàn)期間越來(lái)越短，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)越來(lái)越大，所以債券價(jià)值逐漸增加。3.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】

57、60;債券的收益來(lái)源包括：利息收入；資本損益；此外，有的債券還可能因參與公司盈余分配，或者擁有轉(zhuǎn)股權(quán)而獲得其他收益。4.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 債券的本期收益率，又稱(chēng)直接收益率、當(dāng)前收益率，它和票面收益率一樣，不能全面地反映投資者的實(shí)際收益，因?yàn)樗雎粤速Y本損益。5.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 根據(jù)：（ F/A，i，n）1（1i）1（1i）n1可知：（F/A，10%，5）1（110%）1（110%）2（110%）3（110%）4（F/A，10%，4）1（110%）1（110%）2（110%）3所以，（F/A，10%，5）（F/A，10%，4）（1

58、10%）4 （F/A，10%，4）（F/P，10%，4）6.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 利率升高時(shí)，投資者會(huì)選擇安全又有較高收益的儲(chǔ)蓄，從而大量資金從證券市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移出來(lái)，造成證券供大于求，股價(jià)下跌；反之，股價(jià)上漲。7.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 對(duì)股票投資的未來(lái)現(xiàn)金流入進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)，如果折現(xiàn)率是預(yù)期報(bào)酬率，則現(xiàn)值等于股票市價(jià)；如果折現(xiàn)率是投資者要求的必要報(bào)酬率，則現(xiàn)值等于股票價(jià)值。由于計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，折現(xiàn)率在分母上，因此，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。所以，正確的說(shuō)法應(yīng)該是：如果股票市價(jià)低于股票價(jià)值，則股票投資的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的必要報(bào)酬率。8.【正確答案

59、】 錯(cuò)【答案解析】 股利固定增長(zhǎng)模型的使用條件包括兩個(gè)：（ 1）股利增長(zhǎng)率固定不變；（2）長(zhǎng)期持有股票（ 即不準(zhǔn)備出售股票）。四、計(jì)算題1.【正確答案】 （1）甲股票的預(yù)期收益率1.2/9×10013.33（2）乙股票的必要收益率81.2×（138）14（3）乙股票預(yù)計(jì)第一年的每股股利為1元預(yù)計(jì)第二年的每股股利1×（14）1.04（元）預(yù)計(jì)第三年的每股股利1.04×（14）1.0816（元）預(yù)計(jì)第四年的每股股利1.0816×（13）1.1140（元）預(yù)計(jì)第五年的每股股利1.1140×（13）1.1474（元）預(yù)計(jì)前五年的股利現(xiàn)值之和1×（P/F，14，1）1.04×（P/F，14，2）1.0816×（P/F，14，3）1.1140×（P/F，14，4）1.1474×（P/F，14，5）0.87720.80030.73010.65960.59603.6632（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第六年初（第五年末）的現(xiàn)值之和1.1474×（12）/（142）9.7529（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第一年初的現(xiàn)值之和9.7529×（P/F，14，5