chap08.不確定性分析-投資項(xiàng)目評(píng)估

1、2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析1項(xiàng)目的不確定性項(xiàng)目的不確定性分析分析2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析2第一節(jié)第一節(jié) 不確定性分析概述不確定性分析概述一、概念一、概念不確定性分析不確定性分析計(jì)算和判斷各種計(jì)算和判斷各種不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目投資效不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目投資效益的影響程度或項(xiàng)目對(duì)不確定性因益的影響程度或項(xiàng)目對(duì)不確定性因素變化的承受能力的一種經(jīng)濟(jì)分析素變化的承受能力的一種經(jīng)濟(jì)分析方法方法 。2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析3二、不確定性因素二、不確定性因素1.數(shù)據(jù)、計(jì)算的誤差和分析、推理、判斷的錯(cuò)誤數(shù)據(jù)、計(jì)算的誤差和分析、推理、判斷的錯(cuò)誤2.設(shè)備和建筑價(jià)格、人工費(fèi)用

2、和管理費(fèi)用的增減設(shè)備和建筑價(jià)格、人工費(fèi)用和管理費(fèi)用的增減3.工期的延長(zhǎng)和縮短、投產(chǎn)時(shí)間的提前或延誤、試車(chē)費(fèi)用工期的延長(zhǎng)和縮短、投產(chǎn)時(shí)間的提前或延誤、試車(chē)費(fèi)用的增減的增減4.生產(chǎn)原料、燃料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)成本的影響生產(chǎn)原料、燃料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)成本的影響5.職工工資的提高、勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化職工工資的提高、勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化6.技術(shù)條件的差異、技術(shù)進(jìn)步等給產(chǎn)品銷(xiāo)售帶來(lái)的影響技術(shù)條件的差異、技術(shù)進(jìn)步等給產(chǎn)品銷(xiāo)售帶來(lái)的影響7.市場(chǎng)需求的變化、生產(chǎn)能力利用率的提高或降低市場(chǎng)需求的變化、生產(chǎn)能力利用率的提高或降低8.各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的變化各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的變化 2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析4不確定性分析的作用：不確

3、定性分析的作用：1明確不確定因素對(duì)投資效益指標(biāo)的影明確不確定因素對(duì)投資效益指標(biāo)的影響范圍，從而了解項(xiàng)目投資效益變動(dòng)響范圍，從而了解項(xiàng)目投資效益變動(dòng)的大小的大小2確定項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的有效范圍確定項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的有效范圍3提高項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的可靠性提高項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的可靠性4尋找在項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)，尋找在項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)，變量因素允許變化的極限值變量因素允許變化的極限值 2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析5第二節(jié)第二節(jié) 盈虧平衡分析盈虧平衡分析一、概念一、概念盈虧平衡分析盈虧平衡分析通過(guò)盈虧平衡通過(guò)盈虧平衡點(diǎn)（點(diǎn)（BEP）分析項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需）分析項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需求變化適應(yīng)能力的一種方法。求變化

4、適應(yīng)能力的一種方法。分析某一建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到收支平衡分析某一建設(shè)項(xiàng)目達(dá)到收支平衡時(shí)的生產(chǎn)水平時(shí)的生產(chǎn)水平 2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析6二、假設(shè)和前提條件二、假設(shè)和前提條件1.產(chǎn)量等于銷(xiāo)售量產(chǎn)量等于銷(xiāo)售量2.只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算成同一計(jì)量單位的單一產(chǎn)品算成同一計(jì)量單位的單一產(chǎn)品3.產(chǎn)量發(fā)生變化，但固定成本總額和單位變動(dòng)成本產(chǎn)量發(fā)生變化，但固定成本總額和單位變動(dòng)成本不變，從而總生產(chǎn)成本是產(chǎn)量的線(xiàn)性函數(shù)不變，從而總生產(chǎn)成本是產(chǎn)量的線(xiàn)性函數(shù)4.產(chǎn)量發(fā)生變化，但銷(xiāo)售單價(jià)不變，從而銷(xiāo)售收入產(chǎn)量發(fā)生變化，但銷(xiāo)售單價(jià)不變，從而銷(xiāo)售收入是銷(xiāo)

5、售量的線(xiàn)性函數(shù)是銷(xiāo)售量的線(xiàn)性函數(shù)5.分析所用的數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)年度的數(shù)值分析所用的數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)年度的數(shù)值6.銷(xiāo)售稅金視作變動(dòng)成本銷(xiāo)售稅金視作變動(dòng)成本2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析7三、基本方法三、基本方法VPFXBEP若產(chǎn)品的單位稅率為若產(chǎn)品的單位稅率為T(mén)，則完整的盈虧，則完整的盈虧平衡公式為：平衡公式為：TVPFXBEPPX=VX+F+TX2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析8例：某項(xiàng)目生產(chǎn)能力為年產(chǎn)例：某項(xiàng)目生產(chǎn)能力為年產(chǎn)50萬(wàn)件產(chǎn)品，估計(jì)單位萬(wàn)件產(chǎn)品，估計(jì)單位價(jià)格為價(jià)格為100元，單位產(chǎn)品可變成本為元，單位產(chǎn)品可變成本為80元，固定元，固定成本為成本為300萬(wàn)元，用產(chǎn)銷(xiāo)量、生產(chǎn)

6、能力利用率分萬(wàn)元，用產(chǎn)銷(xiāo)量、生產(chǎn)能力利用率分別表示項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)。已知產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及別表示項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)。已知產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加的合并稅率為附加的合并稅率為5%。解：解：分析：分析：盈虧平衡點(diǎn)越低，則項(xiàng)目投產(chǎn)后的贏利可能盈虧平衡點(diǎn)越低，則項(xiàng)目投產(chǎn)后的贏利可能性越大，市場(chǎng)適應(yīng)能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。性越大，市場(chǎng)適應(yīng)能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析9盈虧平衡分析的引申盈虧平衡分析的引申盈虧平衡分析在項(xiàng)目投資決策中的運(yùn)用，不限于盈虧平衡分析在項(xiàng)目投資決策中的運(yùn)用，不限于只分析產(chǎn)銷(xiāo)量保本點(diǎn)的問(wèn)題，可以進(jìn)一步引申分只分析產(chǎn)銷(xiāo)量保本點(diǎn)的問(wèn)題，可以進(jìn)一步引申分析銷(xiāo)售單價(jià)、

7、單位變動(dòng)成本和固定成本的保本點(diǎn)析銷(xiāo)售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本的保本點(diǎn) 用用X X、P P、V V和和F F分別代表正常經(jīng)營(yíng)水平的銷(xiāo)售量、分別代表正常經(jīng)營(yíng)水平的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本，用銷(xiāo)售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本，用X X0 0、P P0 0、V V0 0和和F F0 0分別代表保本經(jīng)營(yíng)水平的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售單分別代表保本經(jīng)營(yíng)水平的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本 FXVXPFVXPX000)3() 1 (00)4()2(FXVXPFXVXP2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析10保本點(diǎn)計(jì)算公式：保本點(diǎn)計(jì)算公式： )()4()2(00VP

8、XFXFVPXFPVVPFX00)3()1 (2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析11盈虧平衡分析的運(yùn)用盈虧平衡分析的運(yùn)用 1絕對(duì)比較法絕對(duì)比較法用正常值與保本值相減，計(jì)算有關(guān)因素允許下降用正常值與保本值相減，計(jì)算有關(guān)因素允許下降或上升的絕對(duì)數(shù)量。被稱(chēng)為或上升的絕對(duì)數(shù)量。被稱(chēng)為“安全邊際安全邊際”2相對(duì)比較法相對(duì)比較法以保本值與正常值相除，計(jì)算有關(guān)因素的保本率以保本值與正常值相除，計(jì)算有關(guān)因素的保本率3絕對(duì)相對(duì)比較法絕對(duì)相對(duì)比較法將絕對(duì)比較的結(jié)果（安全邊際）與正常值相除，將絕對(duì)比較的結(jié)果（安全邊際）與正常值相除，計(jì)算有關(guān)因素的安全邊際率，即允許有關(guān)因素上計(jì)算有關(guān)因素的安全邊際率，即允許有關(guān)因素

9、上升或下降的安全幅度升或下降的安全幅度 2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析12安全邊際率的計(jì)算安全邊際率的計(jì)算 VVVVRXXXXR00)3() 1 (FFFFRPPPPR00)4()2(式中：式中： XR銷(xiāo)售量的安全邊際率銷(xiāo)售量的安全邊際率 PR銷(xiāo)售單價(jià)的安全邊際率銷(xiāo)售單價(jià)的安全邊際率 VR單位變動(dòng)成本的安全邊際率單位變動(dòng)成本的安全邊際率 FR固定成本的安全邊際率固定成本的安全邊際率 2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析13NSFNSXVXPFXVXPXVPFXXXXXXR11) 1 (00NFNSXVXVFXPVVFPVVVVVVR1)(1)3(00SFXVXPPXFVPPPPPPR)(

10、11)2(00FFNSFFXVXPFVPXFFFFFFR1)(1)4(00式中：式中：S=XP，代表銷(xiāo)售收入，代表銷(xiāo)售收入 N=XV，代表變動(dòng)成本，代表變動(dòng)成本 用用Q代表盈利，則代表盈利，則Q=S-N-F 2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析14NQVRNSQXR)3() 1 (FQFRSQPR)4()2(2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析15第三節(jié)第三節(jié) 敏感性分析敏感性分析一、概念一、概念敏感性分析敏感性分析在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析過(guò)程中，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析過(guò)程中，從諸多不確定性因素中找出對(duì)項(xiàng)目經(jīng)從諸多不確定性因素中找出對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分

11、析、測(cè)算其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影并分析、測(cè)算其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度和敏感性程度。響程度和敏感性程度。2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析16二、分析步驟二、分析步驟1.確定敏感性分析的對(duì)象確定敏感性分析的對(duì)象效益指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率效益指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率2.選取不確定因素選取不確定因素3.設(shè)定不確定性因素的變化范圍設(shè)定不確定性因素的變化范圍4.畫(huà)敏感性分析圖，進(jìn)行敏感性分析畫(huà)敏感性分析圖，進(jìn)行敏感性分析2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析17項(xiàng)項(xiàng) 目目 基本方案基本方案.產(chǎn)量產(chǎn)量.產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格.固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資.IRR()2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析18三、作用三

12、、作用1.可對(duì)各種不確定性因素的敏感程度排隊(duì)可對(duì)各種不確定性因素的敏感程度排隊(duì)2.可大致勾劃出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度可大致勾劃出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度3.可進(jìn)行多方案比較可進(jìn)行多方案比較4.可揭示出各個(gè)不確定性因素與項(xiàng)目投資效益之可揭示出各個(gè)不確定性因素與項(xiàng)目投資效益之間的關(guān)系間的關(guān)系四、局限性四、局限性.需要的數(shù)據(jù)多、涉及范圍廣、計(jì)算工作量大需要的數(shù)據(jù)多、涉及范圍廣、計(jì)算工作量大.主觀隨意性強(qiáng)主觀隨意性強(qiáng).沒(méi)有考慮聯(lián)動(dòng)性沒(méi)有考慮聯(lián)動(dòng)性2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析19 確定敏感性因素確定敏感性因素2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析20FFAASAF/式中：式中： 敏感度系數(shù)敏感度系數(shù) F/F F/F

13、 不確定性因素不確定性因素F F的變化率的變化率 A/AA/A不確定性因素不確定性因素F F發(fā)生發(fā)生F F變化時(shí)，評(píng)價(jià)變化時(shí)，評(píng)價(jià) 指標(biāo)指標(biāo)A A的相應(yīng)變化率的相應(yīng)變化率00，評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化不確定性因素同方向變化00，評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化不確定性因素反方向變化的絕對(duì)值越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo)的絕對(duì)值越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo)A A對(duì)不確定性因素越敏感對(duì)不確定性因素越敏感2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析21【例例】某方案的內(nèi)部收益率為某方案的內(nèi)部收益率為23%23%，現(xiàn)以?xún)?nèi)部收益率作，現(xiàn)以?xún)?nèi)部收益率作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)方案做單因素敏感性分析，通過(guò)分為項(xiàng)目評(píng)價(jià)

14、指標(biāo)對(duì)方案做單因素敏感性分析，通過(guò)分析得到下表數(shù)據(jù)，計(jì)算內(nèi)部收益率對(duì)投資額的敏感度析得到下表數(shù)據(jù)，計(jì)算內(nèi)部收益率對(duì)投資額的敏感度系數(shù)系數(shù)S S1 1和內(nèi)部收益率對(duì)銷(xiāo)售收入的敏感度系數(shù)和內(nèi)部收益率對(duì)銷(xiāo)售收入的敏感度系數(shù)S S2 2。內(nèi)內(nèi) 部部 收收 益益 率（率（%）-10%0+10%投資額投資額29%23 %17 %銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入5 %23 %41 %因素因素變化幅度變化幅度2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析2283.7%20%23%5%4161.2%20%23%29%1721SS83.7%10%23%23%4161.2%10%23%23%1721SS2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析2

15、32022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析24第四節(jié)第四節(jié) 概率分析概率分析概率分析概率分析使用概率研究預(yù)測(cè)使用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素各種不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影的發(fā)生對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。響的一種定量分析方法。2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析25【例例】某項(xiàng)目年產(chǎn)量為某項(xiàng)目年產(chǎn)量為150萬(wàn)件，設(shè)產(chǎn)品萬(wàn)件，設(shè)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售量與經(jīng)營(yíng)成本相互獨(dú)立。銷(xiāo)售價(jià)格、銷(xiāo)售量與經(jīng)營(yíng)成本相互獨(dú)立。項(xiàng)目投資、產(chǎn)品價(jià)格和年經(jīng)營(yíng)成本可能發(fā)項(xiàng)目投資、產(chǎn)品價(jià)格和年經(jīng)營(yíng)成本可能發(fā)生的數(shù)值及概率如下：生的數(shù)值及概率如下： 年年 份份12可能發(fā)生情況可能發(fā)生情況數(shù)數(shù) 值值1000120020002400概概 率率0.80.20.70.3投資投資(萬(wàn)元萬(wàn)元)2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析26年年 份份31212可能發(fā)生情況可能發(fā)生情況數(shù)數(shù) 值值150200250概概 率率0.20.60.2年年 份份31212可能發(fā)生情況可能發(fā)生情況數(shù)數(shù) 值值567概概 率率0.40.40.2產(chǎn)品售價(jià)產(chǎn)品售價(jià)(元元/件件)年經(jīng)營(yíng)成本年經(jīng)營(yíng)成本(萬(wàn)元萬(wàn)元)2022-6-1項(xiàng)目評(píng)估不確定性分析27凈現(xiàn)值期望值的計(jì)算：