中國(guó)的外匯儲(chǔ)備

1、 -過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，外匯儲(chǔ)備有以下四個(gè)方面的作用：調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付維護(hù)國(guó)際信譽(yù)，提高融資能力干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊官方儲(chǔ)備資產(chǎn):外匯儲(chǔ)備79-1284-1289-1294-1299-1204-1209-1214-1279-1200500050001000010000150001500020000200002500025000300003000035000350004000040000億美元億美元億美元億美元39,932.13-12.96中國(guó)有巨大的資本、技術(shù)輸入的需求人民幣不是國(guó)際貨幣，而是國(guó)際貨幣體系外圍的貨幣。一切涉及國(guó)際支出的

2、資金流出，均需要以他國(guó)貨幣（主要是美元）為依憑。維護(hù)匯率穩(wěn)定之需中國(guó)金融體系的脆弱性，需要外匯儲(chǔ)備的積累，作為由匯率引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的緩沖墊數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊泰國(guó):國(guó)際儲(chǔ)備:美元:外匯儲(chǔ)備96-Q497-Q197-Q297-Q397-Q498-Q198-Q298-Q398-Q496-Q496-Q396-Q296-Q124000240002600026000280002800030000300003200032000340003400036000360003800038000百萬(wàn)美元百萬(wàn)美元百萬(wàn)美元百萬(wàn)美元38,318.5024,447.90數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊中國(guó)外匯儲(chǔ)備日本外匯儲(chǔ)備

3、俄羅斯外匯儲(chǔ)備巴西外匯儲(chǔ)備印度外匯儲(chǔ)備200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015200100600000060000001200000012000000180000001800000024000000240000003000000030000000360000003600000042000000420000004800000048000000百萬(wàn)美元百萬(wàn)美元百萬(wàn)美元百萬(wàn)美元 利用外儲(chǔ)為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)注資 幫助國(guó)有金融機(jī)構(gòu)實(shí)施財(cái)務(wù)重組 提高國(guó)有金融機(jī)構(gòu)資本充足率和吸收損失和風(fēng)險(xiǎn)的能力“中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是國(guó)家的一個(gè)

4、沉重負(fù)擔(dān)。”（李克強(qiáng)，2014年5月）數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊官方儲(chǔ)備資產(chǎn):外匯儲(chǔ)備12-Q413-Q113-Q213-Q313-Q414-Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q312-Q433300333003420034200351003510036000360003690036900378003780038700387003960039600億美元億美元億美元億美元中國(guó)外儲(chǔ)持續(xù)下降，當(dāng)是未來(lái)一段時(shí)間的基本趨勢(shì)。中國(guó)外儲(chǔ)持續(xù)下降，當(dāng)是未來(lái)一段時(shí)間的基本趨勢(shì)。促使中國(guó)外儲(chǔ)不斷增長(zhǎng)的條件已經(jīng)發(fā)生了根本性變化發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)回歸戰(zhàn)略的實(shí)施傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型制造業(yè)向東南亞國(guó)家的轉(zhuǎn)移

5、中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施結(jié)論：中國(guó)持續(xù)巨額順差的基礎(chǔ)正在被 削弱金融和資本賬戶(hù)方面看：2014年，中國(guó)獲得外國(guó)直接投資達(dá)1197.1億美元，成為全球吸收外國(guó)投資的第一大東道國(guó)；同時(shí)中國(guó)獲得的外國(guó)直接投資的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，部分勞動(dòng)密集型低端制造業(yè)的外資將生產(chǎn)基地遷往其他低收入國(guó)家，流入服務(wù)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)的外資卻有增無(wú)減中國(guó)對(duì)外直接投資也快速增長(zhǎng)套利資本流出也正在消耗外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊中國(guó)外商直接投資對(duì)外直接投資19841989199419992004200920141984002002004004006006008008001000100012001200億美元億美元

6、億美元億美元1,195.620012.58001,231.20211.60農(nóng)、林、牧、漁業(yè)1%電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2%房地產(chǎn)業(yè)30%建筑業(yè)1%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)4%金融業(yè)4%科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)3%批發(fā)和零售業(yè)8%信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)2%制造業(yè)34%租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)11%FDIFDI行業(yè)構(gòu)成行業(yè)構(gòu)成熱錢(qián)外匯占款增量貨物與貿(mào)易順差FDI凈流入短期外債凈流入證券投資凈流入 據(jù)測(cè)算，自2014年下半年以來(lái)，中國(guó)出現(xiàn)了持續(xù)的熱錢(qián)外流，有時(shí)流出的規(guī)模甚至高達(dá)近1000億美元。數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊人民幣:實(shí)際有效匯率指數(shù):年度實(shí)際有效匯率指數(shù):美元:年度1993199519

7、9719992001200320052007200920112013201519938108109009009909901080108011701170126012601350135014401440153015302010年=1002010年=1002010年=1002010年=100a)人民幣現(xiàn)在已超越日元成為全球第四大貿(mào)易計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣b)2014年底，非居民（境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人）持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)達(dá)到4.5萬(wàn)億元。c)2015年7月，央行對(duì)境外央行、國(guó)際金融組織和主權(quán)財(cái)富基金開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)，標(biāo)志著人民幣正從計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣向儲(chǔ)備貨幣邁進(jìn)。人民幣國(guó)際化固然會(huì)增加境外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的需求

8、，但更加開(kāi)放的環(huán)境同樣增加了居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在不同幣種之間的大類(lèi)資產(chǎn)配置的需求。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，資本項(xiàng)目下的自由兌換將逐漸成為現(xiàn)實(shí)，“一帶一路”等“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，企業(yè)、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)對(duì)于外匯資產(chǎn)的配置將更豐富，資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)換和“藏匯于民”，也使央行手中的外儲(chǔ)減少。1994年以前，由于外匯儲(chǔ)備量很小，中國(guó)90%的基礎(chǔ)貨幣投放來(lái)自央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸。隨著外匯占款逐年上升，外匯占款成為中國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道，并導(dǎo)致貨幣供給與信貸高速增長(zhǎng)。這是2003年之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的貨幣金融方面的重要原因。但近年來(lái)，隨著外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)放緩乃至下降，外匯占款占比出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源:Wi

9、nd資訊金融機(jī)構(gòu):外匯占款余額14-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1014-12276000276000279000279000282000282000285000285000288000288000291000291000294000294000億元億元億元億元外匯占款下降還導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表收縮。進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，為了維持匯率穩(wěn)定，央行大量投放人民幣買(mǎi)入外匯，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)擴(kuò)張。為了應(yīng)對(duì)此種局面，央行頻繁地提高存款準(zhǔn)備金率。高額存款準(zhǔn)備金也浪費(fèi)了大量的金融資源，降低了資金的使用效率，還扭曲了貨幣政策操作。外匯儲(chǔ)備下降，讓

10、央行在保持資產(chǎn)總量不變的同時(shí)，通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以實(shí)現(xiàn)新的貨幣調(diào)控機(jī)制成為可能2013年初創(chuàng)設(shè)的中期借貸便利工具（MLF）為保持銀行體系流動(dòng)性總體合理適度，結(jié)合商業(yè)銀行流動(dòng)性需求，向符合宏觀審慎要求的商業(yè)銀行提供資金支持。所有這些都表明，外儲(chǔ)下降，得以讓央行通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更大地發(fā)揮再貸款在貨幣調(diào)控中的作用。“三元悖論三元悖論”穩(wěn)定的匯穩(wěn)定的匯率率獨(dú)立的貨幣獨(dú)立的貨幣政策政策資金的完全資金的完全流動(dòng)流動(dòng)隨著中國(guó)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中逐漸開(kāi)放資本賬戶(hù)，為避免“三元悖論”的挑戰(zhàn)，中國(guó)央行已不斷增強(qiáng)人民幣匯率彈性，最新的舉措便是，人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制的改革，讓匯率市場(chǎng)化邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。在此情況下，中國(guó)外儲(chǔ)減少可使央行