第十一章投資銀行業(yè)的監(jiān)管

1、第十一章第十一章 投資銀行業(yè)的監(jiān)管投資銀行業(yè)的監(jiān)管n【學(xué)習(xí)提示】【學(xué)習(xí)提示】n第一節(jié)第一節(jié) 投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)和原則投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)和原則n第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制n第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容n第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行的退出機(jī)制投資銀行的退出機(jī)制【學(xué)習(xí)提示】【學(xué)習(xí)提示】 投資銀行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其業(yè)務(wù)又投資銀行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，其業(yè)務(wù)又主要集中于資本市場(chǎng)，因此對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管主要集中于資本市場(chǎng)，因此對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)管顯得尤為重要。目前，國(guó)際上投資銀行的監(jiān)管體顯得尤為重要。目前，國(guó)際上投資銀行的監(jiān)管體制有哪幾種類型？對(duì)投資銀行

2、的監(jiān)管側(cè)重于哪些制有哪幾種類型？對(duì)投資銀行的監(jiān)管側(cè)重于哪些方面，具體是如何運(yùn)作的？如何建立健康有序的方面，具體是如何運(yùn)作的？如何建立健康有序的投資銀行退出機(jī)制？本章將結(jié)合中國(guó)實(shí)際，對(duì)上投資銀行退出機(jī)制？本章將結(jié)合中國(guó)實(shí)際，對(duì)上述問(wèn)題一一進(jìn)行分析。述問(wèn)題一一進(jìn)行分析。第一節(jié)第一節(jié) 投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)和原則投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)和原則n一、投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)一、投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)n二、投資銀行業(yè)監(jiān)管的原則二、投資銀行業(yè)監(jiān)管的原則第一節(jié)第一節(jié) 投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)和原則投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)和原則一、投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)一、投資銀行業(yè)監(jiān)管的目標(biāo)第一，保護(hù)投資者的合法權(quán)益第一，保護(hù)投資者的合法權(quán)益第

3、二，維護(hù)投資銀行業(yè)及整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定第二，維護(hù)投資銀行業(yè)及整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定第三，保障投資銀行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)，提高金融服務(wù)效率第三，保障投資銀行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)，提高金融服務(wù)效率二、投資銀行業(yè)監(jiān)管的原則二、投資銀行業(yè)監(jiān)管的原則1 1合法原則合法原則2公開(kāi)、公平、公正原則公開(kāi)、公平、公正原則3監(jiān)管政策的一致性原則監(jiān)管政策的一致性原則4效率原則效率原則5統(tǒng)一監(jiān)管與自律相結(jié)合的原則統(tǒng)一監(jiān)管與自律相結(jié)合的原則n一、投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制類型一、投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制類型n二、三種監(jiān)管體制的比較二、三種監(jiān)管體制的比較 n三、中國(guó)投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制三、中國(guó)投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)的

4、監(jiān)管體制投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制一、投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制類型一、投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制類型（一）國(guó)家集中統(tǒng)一監(jiān)管體制（一）國(guó)家集中統(tǒng)一監(jiān)管體制國(guó)家集中統(tǒng)一監(jiān)管體制（簡(jiǎn)稱集中型監(jiān)管體制）是指國(guó)家集中統(tǒng)一監(jiān)管體制（簡(jiǎn)稱集中型監(jiān)管體制）是指國(guó)家通過(guò)制定專門(mén)的法律，設(shè)立隸屬于政府或直接隸屬于國(guó)家通過(guò)制定專門(mén)的法律，設(shè)立隸屬于政府或直接隸屬于立法機(jī)關(guān)的全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資銀行業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)立法機(jī)關(guān)的全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資銀行業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，而各種自律性組織，如證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所一監(jiān)管，而各種自律性組織，如證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等只起協(xié)助性作用。

5、這種監(jiān)管體制以美國(guó)、日本、韓國(guó)等等只起協(xié)助性作用。這種監(jiān)管體制以美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)為代表。中國(guó)目前投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制也屬于這種類國(guó)為代表。中國(guó)目前投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制也屬于這種類型。型。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 1. 集中立法，有一套投資銀行業(yè)監(jiān)管的專門(mén)性法律。集中立法，有一套投資銀行業(yè)監(jiān)管的專門(mén)性法律。 2. 有權(quán)力高度集中統(tǒng)一的全國(guó)性的專門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其中有權(quán)力高度集中統(tǒng)一的全國(guó)性的專門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其中以獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體。以獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）具有統(tǒng)一的證券法律和專門(mén)的法規(guī)，使證券行為和投資銀行業(yè)務(wù)）具有統(tǒng)一的證券法律和專門(mén)的法規(guī)，使證券行為和投資銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)有法可依，提高監(jiān)管

6、的權(quán)威性。活動(dòng)有法可依，提高監(jiān)管的權(quán)威性。（2）有一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，能公平、公正、嚴(yán)格地發(fā)揮監(jiān)管作用，）有一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，能公平、公正、嚴(yán)格地發(fā)揮監(jiān)管作用，防范市場(chǎng)失靈情況出現(xiàn)。防范市場(chǎng)失靈情況出現(xiàn)。（3）監(jiān)管者的地位超脫，有足夠的權(quán)威來(lái)維護(hù)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行，）監(jiān)管者的地位超脫，有足夠的權(quán)威來(lái)維護(hù)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行，有利于保護(hù)投資者的利益。有利于保護(hù)投資者的利益。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）監(jiān)管者超脫于市場(chǎng)，可能使監(jiān)管脫離于實(shí)際，缺乏效率；由于其）監(jiān)管者超脫于市場(chǎng)，可能使監(jiān)管脫離于實(shí)際，缺乏效率；由于其監(jiān)管者的超脫地位，可能產(chǎn)生對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)多干預(yù)。監(jiān)管者的超脫地位，可能產(chǎn)生對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)多干預(yù)

7、。（2）監(jiān)管者與自律機(jī)構(gòu)相比與市場(chǎng)相對(duì)較遠(yuǎn)，掌握的信息相對(duì)有限，）監(jiān)管者與自律機(jī)構(gòu)相比與市場(chǎng)相對(duì)較遠(yuǎn)，掌握的信息相對(duì)有限，對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)生的意外行為反應(yīng)較慢，可能處理不及時(shí)。對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)生的意外行為反應(yīng)較慢，可能處理不及時(shí)。（3）監(jiān)管者的超脫地位往往被投資者以嚴(yán)厲的執(zhí)法者或救助者面目出）監(jiān)管者的超脫地位往往被投資者以嚴(yán)厲的執(zhí)法者或救助者面目出現(xiàn)，容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，增加監(jiān)管者的間接成本?，F(xiàn)，容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，增加監(jiān)管者的間接成本。 （二）自律型監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制 自律型監(jiān)管體制是指國(guó)家除了某些必要的立法之外，自律型監(jiān)管體制是指國(guó)家除了某些必要的立法之外，較少干預(yù)投資銀

8、行業(yè)，主要是通過(guò)投資銀行業(yè)自律組織和投資較少干預(yù)投資銀行業(yè)，主要是通過(guò)投資銀行業(yè)自律組織和投資銀行自身進(jìn)行自我監(jiān)管。實(shí)行這種監(jiān)管體制的國(guó)家或地區(qū)如英銀行自身進(jìn)行自我監(jiān)管。實(shí)行這種監(jiān)管體制的國(guó)家或地區(qū)如英國(guó)、荷蘭、愛(ài)爾蘭、香港特別行政區(qū)等。國(guó)、荷蘭、愛(ài)爾蘭、香港特別行政區(qū)等。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： （1 1）通常沒(méi)有制定專門(mén)規(guī)范投資銀行業(yè)和證券市場(chǎng)管理的法律、）通常沒(méi)有制定專門(mén)規(guī)范投資銀行業(yè)和證券市場(chǎng)管理的法律、法規(guī)，而是通過(guò)一些間接的法律法規(guī)來(lái)調(diào)整和制約證券市場(chǎng)的法規(guī)，而是通過(guò)一些間接的法律法規(guī)來(lái)調(diào)整和制約證券市場(chǎng)的活動(dòng)?；顒?dòng)。 （2 2）沒(méi)有設(shè)立專門(mén)的全國(guó)性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是依靠證券市）沒(méi)有設(shè)立專

9、門(mén)的全國(guó)性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是依靠證券市場(chǎng)的參與者，如證券商協(xié)會(huì)、證券交易所等自律性組織進(jìn)行監(jiān)場(chǎng)的參與者，如證券商協(xié)會(huì)、證券交易所等自律性組織進(jìn)行監(jiān)管。管。 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):（1）在保護(hù)投資者利益的同時(shí)，能發(fā)揮市場(chǎng)的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，有利于）在保護(hù)投資者利益的同時(shí)，能發(fā)揮市場(chǎng)的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，有利于活躍市場(chǎng)?；钴S市場(chǎng)。（2）由于投資銀行更貼近市場(chǎng)，在信息資源方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，因此）由于投資銀行更貼近市場(chǎng)，在信息資源方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，因此允許投資銀行參與制定證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，能使監(jiān)管更符合實(shí)際，也允許投資銀行參與制定證券市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，能使監(jiān)管更符

10、合實(shí)際，也使制定的監(jiān)管規(guī)則（條例）具有更大的靈活性和更高的效率。使制定的監(jiān)管規(guī)則（條例）具有更大的靈活性和更高的效率。（3）自律組織直接置身于市場(chǎng)之中，能對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的違規(guī)行為作出迅速）自律組織直接置身于市場(chǎng)之中，能對(duì)市場(chǎng)發(fā)生的違規(guī)行為作出迅速而有效地反應(yīng)，對(duì)突發(fā)事件可以更妥善地解決。而有效地反應(yīng)，對(duì)突發(fā)事件可以更妥善地解決。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）監(jiān)管的重點(diǎn)通常放在保證市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)自律性組織成員的）監(jiān)管的重點(diǎn)通常放在保證市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)自律性組織成員的利益上，對(duì)投資者的利益往往難以提供充分的保障。利益上，對(duì)投資者的利益往往難以提供充分的保障。（2）由于缺乏專門(mén)的監(jiān)管立法，對(duì)違法行為的約束

11、缺乏強(qiáng)有力的法律效）由于缺乏專門(mén)的監(jiān)管立法，對(duì)違法行為的約束缺乏強(qiáng)有力的法律效力。影響了監(jiān)管的權(quán)威性，監(jiān)管手段較弱，監(jiān)管力度不夠。力。影響了監(jiān)管的權(quán)威性，監(jiān)管手段較弱，監(jiān)管力度不夠。（3）沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，難以實(shí)現(xiàn)全國(guó)證券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，而監(jiān)管）沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，難以實(shí)現(xiàn)全國(guó)證券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，而監(jiān)管者的非超脫性難以保證監(jiān)管的公正。者的非超脫性難以保證監(jiān)管的公正。 （三）中間型監(jiān)管體制（三）中間型監(jiān)管體制 中間型監(jiān)管體制是集中統(tǒng)一型監(jiān)管體制與自律型監(jiān)管體制兩者相互滲中間型監(jiān)管體制是集中統(tǒng)一型監(jiān)管體制與自律型監(jiān)管體制兩者相互滲透、相互結(jié)合的產(chǎn)物。它既設(shè)有專門(mén)性的立法和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行透、相

12、互結(jié)合的產(chǎn)物。它既設(shè)有專門(mén)性的立法和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行集中監(jiān)管，也強(qiáng)調(diào)自律組織的自律監(jiān)管。這種監(jiān)管體制又稱為分級(jí)監(jiān)集中監(jiān)管，也強(qiáng)調(diào)自律組織的自律監(jiān)管。這種監(jiān)管體制又稱為分級(jí)監(jiān)管體制，包括二級(jí)管理和三級(jí)管理兩種模式。二級(jí)管理指的是政府監(jiān)管體制，包括二級(jí)管理和三級(jí)管理兩種模式。二級(jí)管理指的是政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律性組織互相結(jié)合的管理；三級(jí)管理指的是中央政府、地管機(jī)構(gòu)與自律性組織互相結(jié)合的管理；三級(jí)管理指的是中央政府、地方政府和自律性組織三者相結(jié)合的管理。方政府和自律性組織三者相結(jié)合的管理。 二、三種監(jiān)管體制的比較二、三種監(jiān)管體制的比較 （一）集中統(tǒng)一型監(jiān)管體制與自律型監(jiān)管體制的聯(lián)系與區(qū)別（一）集中統(tǒng)一

13、型監(jiān)管體制與自律型監(jiān)管體制的聯(lián)系與區(qū)別 （二）集中統(tǒng)一型監(jiān)管與自律型監(jiān)管的結(jié)合（二）集中統(tǒng)一型監(jiān)管與自律型監(jiān)管的結(jié)合 三、中國(guó)投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制三、中國(guó)投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制 （一）中國(guó)投資銀行業(yè)監(jiān)管體制的演變（一）中國(guó)投資銀行業(yè)監(jiān)管體制的演變 中國(guó)的投資銀行業(yè)監(jiān)管體制，隨著我國(guó)投資銀行業(yè)的中國(guó)的投資銀行業(yè)監(jiān)管體制，隨著我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)歷了由分散、多頭監(jiān)管到集中統(tǒng)一監(jiān)管的過(guò)發(fā)展，經(jīng)歷了由分散、多頭監(jiān)管到集中統(tǒng)一監(jiān)管的過(guò)程，大致可分為三個(gè)階段。程，大致可分為三個(gè)階段。（二）我國(guó)投資銀行監(jiān)管體制存在的問(wèn)題（二）我國(guó)投資銀行監(jiān)管體制存在的問(wèn)題 （1）監(jiān)管部門(mén)不具有完全的獨(dú)立性。）監(jiān)管部門(mén)不具

14、有完全的獨(dú)立性。（2）監(jiān)管缺乏長(zhǎng)期的制度性建設(shè)。）監(jiān)管缺乏長(zhǎng)期的制度性建設(shè)。 （3）自律性組織的自律性較弱，帶有很濃的行政色彩。）自律性組織的自律性較弱，帶有很濃的行政色彩。 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容n一、市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管一、市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管n二、投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管二、投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管n三、信息披露制度三、信息披露制度 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容一、市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管一、市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管（一）注冊(cè)制（一）注冊(cè)制 在注冊(cè)制條件下，投資銀行只要符合法律規(guī)定的設(shè)立條在注冊(cè)制條件下，投資銀行只要符合法律規(guī)定的設(shè)立條件，在相應(yīng)的證券監(jiān)管部門(mén)和證券交易部門(mén)注冊(cè)后便

15、可以件，在相應(yīng)的證券監(jiān)管部門(mén)和證券交易部門(mén)注冊(cè)后便可以設(shè)立。目前實(shí)施注冊(cè)制的國(guó)家以美國(guó)為代表。設(shè)立。目前實(shí)施注冊(cè)制的國(guó)家以美國(guó)為代表。 美國(guó)美國(guó)證券交易法證券交易法規(guī)定，投資銀行必須取得證券交易規(guī)定，投資銀行必須取得證券交易委員會(huì)（委員會(huì)（SEC）的注冊(cè)批準(zhǔn)，并且成為證券交易所或全國(guó)）的注冊(cè)批準(zhǔn)，并且成為證券交易所或全國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員，才能開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。實(shí)質(zhì)上，美國(guó)投證券業(yè)協(xié)會(huì)的會(huì)員，才能開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。實(shí)質(zhì)上，美國(guó)投資銀行的注冊(cè)必須經(jīng)過(guò)證券交易委員會(huì)和證券交易所兩道資銀行的注冊(cè)必須經(jīng)過(guò)證券交易委員會(huì)和證券交易所兩道程序才能完成。程序才能完成。 首先，在證券交易委員會(huì)登記注冊(cè)。首先，在證券交易

16、委員會(huì)登記注冊(cè)。 其次，在證券交易所登記注冊(cè)。其次，在證券交易所登記注冊(cè)。 （二）特許制（二）特許制 在特許制條件下，投資銀行在設(shè)立之前必須向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在特許制條件下，投資銀行在設(shè)立之前必須向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)之后才能設(shè)立；同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將提出申請(qǐng)，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)之后才能設(shè)立；同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、證券業(yè)發(fā)展目標(biāo)、該投資銀行的實(shí)力等考慮根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、證券業(yè)發(fā)展目標(biāo)、該投資銀行的實(shí)力等考慮批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)何種業(yè)務(wù)。批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)何種業(yè)務(wù)。 實(shí)行特許制的典型的代表國(guó)家是日本（日本在實(shí)行特許制的典型的代表國(guó)家是日本（日本在1999年以前實(shí)年以前實(shí)行的是特許制，行的是特許制，

17、1998年年12月月1日，通過(guò)新的日，通過(guò)新的證券交易法證券交易法，改，改特許制為注冊(cè)制）。在日本，根據(jù)證券法規(guī)定，任何從事證券業(yè)特許制為注冊(cè)制）。在日本，根據(jù)證券法規(guī)定，任何從事證券業(yè)的投資銀行在經(jīng)營(yíng)證券業(yè)之前，必須向大藏省提出申請(qǐng)，大藏省的投資銀行在經(jīng)營(yíng)證券業(yè)之前，必須向大藏省提出申請(qǐng)，大藏省在考察其資本金、業(yè)務(wù)水平、未來(lái)的盈利性以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和在考察其資本金、業(yè)務(wù)水平、未來(lái)的盈利性以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和證券業(yè)發(fā)展目標(biāo)等因素之后，根據(jù)不同的業(yè)務(wù)種類來(lái)發(fā)放不同的證券業(yè)發(fā)展目標(biāo)等因素之后，根據(jù)不同的業(yè)務(wù)種類來(lái)發(fā)放不同的許可證。如對(duì)經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、承銷等業(yè)務(wù)者授予綜合類業(yè)許可證。如對(duì)經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)

18、紀(jì)、自營(yíng)、承銷等業(yè)務(wù)者授予綜合類業(yè)務(wù)的許可證，對(duì)從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)者授予證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的許可證務(wù)的許可證，對(duì)從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)者授予證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的許可證等。等。 與注冊(cè)制相比，特許制對(duì)投資銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入要求更為嚴(yán)格，與注冊(cè)制相比，特許制對(duì)投資銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入要求更為嚴(yán)格，行政色彩較為濃厚。行政色彩較為濃厚。 二、投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管二、投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管 （一）業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管（一）業(yè)務(wù)范圍的監(jiān)管 一般認(rèn)為，投資銀行的主要業(yè)務(wù)為證券承銷業(yè)務(wù)、證券一般認(rèn)為，投資銀行的主要業(yè)務(wù)為證券承銷業(yè)務(wù)、證券 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)、投資基金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)、投資基金 業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)

19、投資、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)投資、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化 等資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。等資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。 對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)范圍的控制主要有兩種模式：對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)范圍的控制主要有兩種模式： 一種是以德國(guó)、日本為代表的全能銀行模式；另一種是一種是以德國(guó)、日本為代表的全能銀行模式；另一種是 以英國(guó)、美國(guó)為代表的分業(yè)管理模式。以英國(guó)、美國(guó)為代表的分業(yè)管理模式。 我國(guó)對(duì)投資銀行實(shí)我國(guó)對(duì)投資銀行實(shí) 行按業(yè)務(wù)分類管理。行按業(yè)務(wù)分類管理。 （二）日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管（二）日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管 1經(jīng)營(yíng)報(bào)告制度經(jīng)營(yíng)報(bào)告制度 2經(jīng)營(yíng)管理制度經(jīng)營(yíng)管理制度 3. 資本比率限制資本比率限制 4收費(fèi)限制

20、收費(fèi)限制 5交納管理費(fèi)制度交納管理費(fèi)制度 （三）證券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管（三）證券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管 （1）公開(kāi)原則）公開(kāi)原則 （2）誠(chéng)信原則）誠(chéng)信原則 （3）風(fēng)險(xiǎn)控制）風(fēng)險(xiǎn)控制 （4）費(fèi)用限制）費(fèi)用限制 （四）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管（四）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管 （1）投資銀行在經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)必須堅(jiān)持誠(chéng)信原則）投資銀行在經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)必須堅(jiān)持誠(chéng)信原則 （2）在接受客戶委托方面，有些國(guó)家禁止投資銀行接受客）在接受客戶委托方面，有些國(guó)家禁止投資銀行接受客 戶戶“全權(quán)委托全權(quán)委托” （3）對(duì)投資銀行的一些道德約束）對(duì)投資銀行的一些道德約束 （4）傭金的規(guī)定）傭金的規(guī)定 （5）投資銀行負(fù)有對(duì)客戶的證券交易信息保

21、密的義務(wù)）投資銀行負(fù)有對(duì)客戶的證券交易信息保密的義務(wù) （五）證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管（五）證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管 （1）限制投資銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)）限制投資銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) （2）禁止投資銀行）禁止投資銀行“買(mǎi)空賣(mài)空買(mǎi)空賣(mài)空”的活動(dòng)的活動(dòng) （3）禁止投資銀行操縱證券的價(jià)格）禁止投資銀行操縱證券的價(jià)格 （4）規(guī)定投資銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要嚴(yán)格分開(kāi)）規(guī)定投資銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要嚴(yán)格分開(kāi) （5）規(guī)定投資銀行必須實(shí)名經(jīng)營(yíng)）規(guī)定投資銀行必須實(shí)名經(jīng)營(yíng) （六）金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的監(jiān)管（六）金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的監(jiān)管 （1）增加市場(chǎng)的透明度）增加市場(chǎng)的透明度 （2）證券（期貨）交易所、票據(jù)交易所必須強(qiáng)化交易、清）證券

22、（期貨）交易所、票據(jù)交易所必須強(qiáng)化交易、清 算以及交割的管理，將交易日到交割日的期限標(biāo)準(zhǔn)化，算以及交割的管理，將交易日到交割日的期限標(biāo)準(zhǔn)化， 擴(kuò)大擴(kuò)大使用交易當(dāng)天便交割的制度，以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。使用交易當(dāng)天便交割的制度，以增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。 （3）加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作）加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作 （4）重視對(duì)電子信息系統(tǒng)的安全性管理，要在技術(shù)上加強(qiáng)）重視對(duì)電子信息系統(tǒng)的安全性管理，要在技術(shù)上加強(qiáng)安全，以避免重大損失安全，以避免重大損失 （七）投資咨詢業(yè)務(wù)的監(jiān)管（七）投資咨詢業(yè)務(wù)的監(jiān)管 （1）實(shí)行業(yè)務(wù)許可制）實(shí)行業(yè)務(wù)許可制 （2）對(duì)咨詢機(jī)構(gòu)和咨詢?nèi)藛T有相應(yīng)的條件和資格要求）對(duì)咨詢機(jī)構(gòu)和咨詢?nèi)藛T有相應(yīng)的條件和資格要求

23、 （3）在業(yè)務(wù)管理上，投資銀行從事咨詢業(yè)務(wù)時(shí)，不得代理）在業(yè)務(wù)管理上，投資銀行從事咨詢業(yè)務(wù)時(shí)，不得代理 從事證券、期貨的買(mǎi)賣(mài)，不得向投資人承諾投資收益，從事證券、期貨的買(mǎi)賣(mài)，不得向投資人承諾投資收益， 不得與他人合謀操縱市場(chǎng)或進(jìn)行內(nèi)幕交易不得與他人合謀操縱市場(chǎng)或進(jìn)行內(nèi)幕交易。 （4）向投資人提供的投資分析、預(yù)測(cè)和建議所應(yīng)用的有關(guān)）向投資人提供的投資分析、預(yù)測(cè)和建議所應(yīng)用的有關(guān)信息資料，應(yīng)當(dāng)是真實(shí)、合法的，且完整、客觀和準(zhǔn)確。信息資料，應(yīng)當(dāng)是真實(shí)、合法的，且完整、客觀和準(zhǔn)確。 （5）向投資人就同一問(wèn)題提供的投資分析、預(yù)測(cè)和建議應(yīng)）向投資人就同一問(wèn)題提供的投資分析、預(yù)測(cè)和建議應(yīng)當(dāng)一致，不得對(duì)客戶區(qū)

24、別對(duì)待。當(dāng)一致，不得對(duì)客戶區(qū)別對(duì)待。 三、信息披露制度三、信息披露制度 （一）建立信息披露制度的必要性（一）建立信息披露制度的必要性 （二）中國(guó)投資銀行的信息披露制度（二）中國(guó)投資銀行的信息披露制度 對(duì)投資銀行信息披露的要求，本書(shū)著重分別從證券承對(duì)投資銀行信息披露的要求，本書(shū)著重分別從證券承 銷、公司并購(gòu)和證券投資基金業(yè)務(wù)三個(gè)方面加以討論。銷、公司并購(gòu)和證券投資基金業(yè)務(wù)三個(gè)方面加以討論。 1證券承銷業(yè)務(wù)的信息披露證券承銷業(yè)務(wù)的信息披露 2公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的信息披露公司并購(gòu)業(yè)務(wù)的信息披露 3證券投資基金業(yè)務(wù)的信息披露證券投資基金業(yè)務(wù)的信息披露 第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行的退出機(jī)制投資銀行的退出機(jī)制n一、

25、建立投資銀行退出機(jī)制的必要性一、建立投資銀行退出機(jī)制的必要性n二、投資銀行的退出方式二、投資銀行的退出方式 n三、投資銀行退出機(jī)制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)三、投資銀行退出機(jī)制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)n四、中國(guó)投資銀行退出機(jī)制的構(gòu)建四、中國(guó)投資銀行退出機(jī)制的構(gòu)建 第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行的退出機(jī)制投資銀行的退出機(jī)制一、建立投資銀行退出機(jī)制的必要性一、建立投資銀行退出機(jī)制的必要性 首先，投資銀行市場(chǎng)退出是切實(shí)提高投資銀行業(yè)整體運(yùn)首先，投資銀行市場(chǎng)退出是切實(shí)提高投資銀行業(yè)整體運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的需要。行效率，實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的需要。 其次，投資銀行市場(chǎng)退出是維護(hù)金融體系安定，有效化其次，投資銀行市場(chǎng)退出是維護(hù)金融體系

26、安定，有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本要求。解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本要求。 再次，投資銀行市場(chǎng)退出是完善金融監(jiān)管、提高金融監(jiān)再次，投資銀行市場(chǎng)退出是完善金融監(jiān)管、提高金融監(jiān)管水平的不可或缺的一種手段。管水平的不可或缺的一種手段。 最后，投資銀行市場(chǎng)退出也是警示社會(huì)公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)最后，投資銀行市場(chǎng)退出也是警示社會(huì)公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，形成一種健康的金融運(yùn)行氛圍的必要條件。意識(shí)，形成一種健康的金融運(yùn)行氛圍的必要條件。 二、投資銀行的退出方式二、投資銀行的退出方式 從國(guó)際實(shí)踐看，投資銀行市場(chǎng)退出的方式可分為主動(dòng)式退從國(guó)際實(shí)踐看，投資銀行市場(chǎng)退出的方式可分為主動(dòng)式退 出和被動(dòng)式退出。出和被動(dòng)式退出。 主動(dòng)式退出主要有兩種

27、情形：主動(dòng)式退出主要有兩種情形： 1解散解散（1）公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他）公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他 解散事由出現(xiàn)時(shí)解散事由出現(xiàn)時(shí)（2）股東會(huì)議決定解散）股東會(huì)議決定解散（3）因公司合并或者分立需要解散）因公司合并或者分立需要解散 2收購(gòu)兼并收購(gòu)兼并 收購(gòu)更多的是指實(shí)力雄厚的投資銀行購(gòu)買(mǎi)陷入困境的投資收購(gòu)更多的是指實(shí)力雄厚的投資銀行購(gòu)買(mǎi)陷入困境的投資銀行的全部或大部分股權(quán)，從而取得控制權(quán)。兼并一般指由經(jīng)銀行的全部或大部分股權(quán)，從而取得控制權(quán)。兼并一般指由經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的投資銀行與陷入困境的投資銀行將它們的全部資產(chǎn)與營(yíng)穩(wěn)健的投資銀行與陷入困境的投資銀行將

28、它們的全部資產(chǎn)與負(fù)債合并在一起，被兼并的投資銀行因失去原有的獨(dú)立法人資負(fù)債合并在一起，被兼并的投資銀行因失去原有的獨(dú)立法人資格而退出市場(chǎng)。格而退出市場(chǎng)。 被動(dòng)式退出主要有以下幾種方式：被動(dòng)式退出主要有以下幾種方式： 1接管接管 2破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算 3行政關(guān)閉行政關(guān)閉三、投資銀行退出機(jī)制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)三、投資銀行退出機(jī)制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn) 國(guó)際上投資銀行退出機(jī)制的特點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：國(guó)際上投資銀行退出機(jī)制的特點(diǎn)主要有以下幾個(gè)方面：（一）制定完善的法規(guī)和設(shè)計(jì)合理的退出程序（一）制定完善的法規(guī)和設(shè)計(jì)合理的退出程序 第一，投資銀行退出的各個(gè)環(huán)節(jié)上都有完整的立法。第一，投資銀行退出的各個(gè)環(huán)節(jié)上都有完整的立法。

29、第二，各國(guó)政府在投資銀行退出的處理方式上也不盡相第二，各國(guó)政府在投資銀行退出的處理方式上也不盡相 同，即使是在文化背景和政府管理方式相近的亞洲。同，即使是在文化背景和政府管理方式相近的亞洲。 第三，各國(guó)政府在投資銀行的的退出程序中大力加強(qiáng)市場(chǎng)第三，各國(guó)政府在投資銀行的的退出程序中大力加強(qiáng)市場(chǎng) 化處理力度化處理力度 。（二）建立了以監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系（二）建立了以監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系 在國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)上，為全面反映投資銀行資產(chǎn)流動(dòng)性和在國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)上，為全面反映投資銀行資產(chǎn)流動(dòng)性和整體業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行業(yè)基本上形成了以防范流動(dòng)性整體業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)

30、風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行業(yè)基本上形成了以防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心的整體風(fēng)險(xiǎn)防范和預(yù)警體系，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)為核心的整體風(fēng)險(xiǎn)防范和預(yù)警體系，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容指標(biāo)化、風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)數(shù)量化。其中典型的是巴塞爾委員會(huì)及指標(biāo)化、風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)數(shù)量化。其中典型的是巴塞爾委員會(huì)及歐盟的建立護(hù)欄法和美國(guó)歐盟的建立護(hù)欄法和美國(guó)SEC的全面型方法為代表。的全面型方法為代表。 （三）建立中小投資者保護(hù)機(jī)制（三）建立中小投資者保護(hù)機(jī)制 總的來(lái)說(shuō)，投資者保護(hù)機(jī)制的主要特點(diǎn)是：總的來(lái)說(shuō)，投資者保護(hù)機(jī)制的主要特點(diǎn)是：（1）大多數(shù)國(guó)家的投資者保護(hù)機(jī)制都建立在明確立法的基礎(chǔ)上，）大多數(shù)國(guó)家的投資者保護(hù)機(jī)制都建立在明確立法的基礎(chǔ)上，并設(shè)有投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)并設(shè)有投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)（2）側(cè)重于保護(hù)中小投資者的利益）側(cè)重于保護(hù)中小投資者的利益