緒論_風險管理：現(xiàn)代金融的核心

1、緒論緒論 現(xiàn)代金融的本質(zhì)與核心現(xiàn)代金融的本質(zhì)與核心金融工程、金融學金融工程、金融學2014級研究生，級研究生，2015.9-10l宋清華宋清華l中南財經(jīng)政法大學金融學院教授、博士生導師l中國金融學會理事，中國國際金融學會常務理事、副秘書長，湖北金融學會常務理事、學術(shù)委員會委員l中國人民大學應用經(jīng)濟學博士后流動站博士后（2000.9 2003.1）l加拿大Saint Marys University進修（2004.6 2004.12）l美國University of Rhode Island訪問學者（2007.82008.8)金融的本質(zhì)：伯南克四講美聯(lián)儲金融的本質(zhì)：伯南克四講美聯(lián)儲The Fed

2、eral Reserve and the Financial Crisis(美)本伯南克 著巴曙松 譯邢毓靜 序中信出版社，2014金融的本質(zhì)是什么？金融的本質(zhì)是什么？l2011年12月3日晚，廈門大學鄭振龍鄭振龍教授在我校以“金融的本質(zhì)”為題發(fā)表演講。他闡述了金融的四大功能：合作與交換、資源優(yōu)化配置、風險管理、信息提取與利用。l黃奇凡：黃奇凡：金融的本質(zhì)就是三句話：一是為有錢人理財，為缺錢人融資；二是信用、杠桿、風險；三是金融的要義是為實體經(jīng)濟服務。金融如果不能為實體經(jīng)濟服務，就沒有靈魂。（2015年2月11日，重慶市市長黃奇凡在重慶市金融工作會上的講話）從占領華爾街運動看金融的本質(zhì)從占領華

3、爾街運動看金融的本質(zhì)l金融的本質(zhì)：創(chuàng)造價值還是毀滅價值？l金融的本質(zhì)：創(chuàng)造財富還是掠奪財富？現(xiàn)代金融的核心是什么？現(xiàn)代金融的核心是什么？l鄧小平（1991）：“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活?！眑金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，那么，什么是現(xiàn)代金融的核心？金融與風險金融與風險lFinance is a study of how people allocate scarce resources (money) over time under conditions of uncertainty. Two distinguishing features:Time；Uncertai

4、nty (Risk)。- Zvi Bodie and Robert Mertonl博迪和默頓在他們合著的金融學(Finance)一書中開篇明義：“金融學是一門研究人們在不確定環(huán)境下如何進行稀缺資源（資金）跨時間配置的學科”。l他們進一步認為，金融學有三大支柱（Three Pillars）：時間優(yōu)化（Optimization over time）、資產(chǎn)定價和風險管理。金融與風險金融與風險l黃達：“金融事業(yè)本身就是一個矛盾體。它是經(jīng)濟的必然構(gòu)成部分，而且地位越來越高，乃至可以高估為經(jīng)濟的靈魂；同時，它也包含著極大的風險，不時成為使實體經(jīng)濟進程遭受破壞的震蕩源?？刂?、降低風險無疑是應該努力的。但要建

5、立無風險的金融事業(yè)卻是不可能的無風險金融事業(yè)的結(jié)局只能是取消金融事業(yè)?！焙喍灾鹑跇I(yè)本來就是“風險事業(yè)”。l所有金融機構(gòu)所提供的核心價值是管理金融風險，商業(yè)銀行的核心功能是管理金融風險，商業(yè)銀行的核心能力是風險管理能力。何自云（2000）lFinance is a study of risks-George Ye風險管理與現(xiàn)代金融風險管理與現(xiàn)代金融l葉龍森、宋清華：風險管理與現(xiàn)代金融，財貿(mào)經(jīng)濟2007年第11期l一、風險管理：現(xiàn)代金融的核心一、風險管理：現(xiàn)代金融的核心l二、風險管理與現(xiàn)代金融的三大領域l三、建立有效的風險管理體系：中國金融面臨的緊迫課題（建立有效的風險管理體系是中國金融面臨

6、的緊迫課題，經(jīng)濟研究參考2008年第6期轉(zhuǎn)載）金融風險管理：一門學科、一種金融風險管理：一門學科、一種職業(yè)職業(yè)l現(xiàn)代意義上的風險管理產(chǎn)生于20世紀90代初。當時有兩件事情對現(xiàn)代風險管理的產(chǎn)生起了重要的作用： “三十人小組”(G-30)于1993年發(fā)表了一個報告，提出了二十條關于衍生工具的風險管理的建議；二是1993年大通摩根（J. P. Morgan）銀行推出了風險矩陣（RiskMetrics）模型，大大推動了“在險價值” (Value-at-Risk，VaR) 的使用，使VaR成為市場風險管理的理想工具。l風險管理部、風險管理經(jīng)理、首席風險官（CRO）等詞匯以前對許多人來說還很陌生，而現(xiàn)在，

7、風險管理部已經(jīng)成為金融機構(gòu)的核心管理部門之一，風險管理經(jīng)理已成為金融機構(gòu)管理層的中堅力量，首席風險官的職位在國際金融機構(gòu)中已很普遍，而且許多非金融公司也設立了首席風險官。金融機構(gòu)、其他企業(yè)甚至政府部門都對風險管理的專業(yè)人才有很大的需求。金融風險管理：金融學類專業(yè)的金融風險管理：金融學類專業(yè)的必修課必修課l金融學類專業(yè)教學質(zhì)量國家標準（提交審議稿，金融學類專業(yè)教學質(zhì)量國家標準（提交審議稿，2014年年8月）月）專業(yè)必修課程采取“5+X”模式?！?”是指金融學類本科專業(yè)學生必須完成的5門專業(yè)必修課，“X”是指各院校根據(jù)辦學特色另行安排的其他專業(yè)必修課程。l 金融學專業(yè)金融學專業(yè)：證券投資學，公司金

8、融，金融風險管理，商業(yè)銀行業(yè)務與經(jīng)營，國際金融 l金融工程專業(yè)：金融工程專業(yè)：證券投資學，金融風險管理，公司金融，金融工程學，金融計量學 l保險學專業(yè)：保險學專業(yè)：保險學原理，風險管理，保險精算學，人身保險，財產(chǎn)保險 l投資學專業(yè)：投資學專業(yè)：證券投資學，金融風險管理，公司金融，投資銀行學，項目評估與管理l金融數(shù)學：金融數(shù)學：常微分方程，隨機過程，證券投資學，金融風險管理，金融經(jīng)濟學 l信用管理：信用管理：信用經(jīng)濟學，信用管理學，金融風險管理，信用評級，征信理論與實務l經(jīng)濟與金融：經(jīng)濟與金融：證券投資學，公司金融，金融經(jīng)濟學，金融機構(gòu)與金融市場，國際金融 風險管理職業(yè)資格認證風險管理職業(yè)資格認

9、證l金融風險管理師（FRM，F(xiàn)inancial Risk Manager ）。由全球風險協(xié)會（GARP）于1997年建立。截至2011年10月，全球共有26000人獲得FRM 頭銜。l風險管理師（FRM，F(xiàn)ellow in Risk Management）。由風險與保險管理協(xié)會（the Risk and Insurance Management Society, Inc. ，RIMS)組織，共有10門課程。l副風險管理師（ARM，Associate Risk Management）。ARM適合用在保險業(yè)、制造業(yè)，不太適合用在銀行業(yè)。l職業(yè)風險管理師（PRM，Professional Risk

10、Manager）。國際風險管理師協(xié)會(Professional Risk Managers International Association, PRMIA)提供的全球公認的國際認證。l注冊企業(yè)風險管理師（ CERM，Certified Enterprise Risk Manager）。由亞洲風險與危機管理協(xié)會(Asia Association of Risk and Crisis Management， AARCM)推出。About the FRM ProgramlSince the FRM Programs inception in 1997, Certified FRMs have ac

11、hieved positions such as Chief Risk Officer, Senior Risk Analyst, Head of Operational Risk, and Director of Investment Risk Management, to name a few.lThe global FRM community is growing dramatically, with Certified FRMs represented at nearly every major banking institution, government regulator, co

12、nsulting firm and financial services institution around the world.lAs of February 2012, GARP has more than 125,000 registrations for the FRM Exam from 129 countries around the world. There are over 28,000 Certified FRMs practicing worldwide.lIn 2012, FRM candidates came from 136 different countries

13、and territorieslRegistrations for the 2012 FRM Exam represented more than 5,900 organizations globallyl878 Organizations had 5 or more FRM registrations in 2012l30 Organizations had 100 or more FRM registrations in 2012FRM Total Registrations 表表0-1 FRM Historical Pass Rates, 2002-2013http:/www.garp.

14、org/frm/frm-program/about-the-frm-program.aspxCompaniesBanks1ICBCICBC2Bank of ChinaChina Construction Bank3HSBCAgricultural Bank of China4Agricultural Bank of ChinaBank of China5CitigroupJP Morgan Chase6KPMGWells Fargo7Deutsche BankHSBC8Credit SuisseCitigroup9UBSBank of America10PwCBanco Santander表表

15、0-2 Top 10 companies and banks employing the most FRMsSource: Chen, Liyan. 2015 Global 2000: The Worlds Largest Banks. Forbes. Forbes Magazine, 6 May 2015. Web. 23 July 2015./#!/frm/世界風險管理挑戰(zhàn)賽世界風險管理挑戰(zhàn)賽l楊柳：4名90后留學生代表美國參加世界金融風險頂級賽事l由冷麟閣、林無寒、李揚帆、徐文澤四名中國大陸90后學生組成的芝加哥大學代表隊在2015年PRMIA世界風險

16、管理挑戰(zhàn)賽中獲得美國芝加哥地區(qū)冠軍，獲得代表美國參加全球總決賽的資格。l全球總決賽將由來自柏林、倫敦、多倫多、溫哥華、蒙特利爾、紐約、芝加哥等7支代表七大國際賽區(qū)的冠軍隊伍參賽，最終獲勝隊伍將獲得1萬美元的獎金。金融風險管理：學者及其代表作金融風險管理：學者及其代表作l學者之一： Edward Altmanl學者之二： Philippe Jorionl學者之三： John C. Hulll學者之四： Darrell Duffiel學者之五： Anthony Saunders學者之一：學者之一： Edward AltmanlMax L. Heine Professor of Finance at

17、 the Stern School of Business, New York University. lCorporate Financial Distress and Bankruptcy, 3rd edition, John Wiley & Sons, 2005 (with Edith Hotchkiss) lManaging Credit Risk, 2nd edition , John Wiley and Sons, 2008 (with J. Couette, P Narayanan l“Financial Ratios, Discriminant Analysis and the

18、 Prediction of Corporate Bankruptcy,” Journal of Finance, September 1968. l“ZETA Analysis, A New Model for Bankruptcy Classification,” Journal of Banking and Finance, June 1977 (co-author with R. Haldeman and P. Narayanan) lThe Z-Metrics System for Estimating Firm Probabilities of Default, RiskMetri

19、cs Corp., 2010 with H. Rijken and J. Mina學者之二：學者之二：Philippe JorionlThe Paul Merage School of BusinessUniversity of California at IrvinelFinancial Risk Manager Handbook, sixth edition, Wiley (2010). Translated into Chinese and Vietnamese. lValue at Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk,

20、 published by McGraw-Hill in 1996. It has been called an industry standard. The third edition was published in August 2006 學者之三：學者之三：John C. HulllJoseph L. Rotman School of Management, University of TorontolWebsite:http:/www.rotman.utoronto.ca/hull/lOptions, Futures, and Other Derivatives, first edi

21、tion 1988, ninth edition 2014 . The “Bible” of Wall Street lRisk Management and Financial Institutions, first edition 2006, second edition 2009, third edition 2012學者之四：學者之四： Darrell DuffielDean Witter Distinguished Professor of Finance at The Graduate School of Business，Stanford UniversitylCredit Ri

22、sk: Pricing, Measurement, and Management, Darrell Duffie and Kenneth J. Singleton, Princeton University Press, 2003.lDynamic Asset Pricing Theory, Princeton University Press, 1992; Third Edition, 2001; French Translation, 1993; Japanese Translation, 1998Il Mulino, Bologna, 1996.http:/www.stanford.ed

23、u/duffie/學者之五：學者之五：Anthony SaunderslJohn M. Schiff Professor of Finance, and Chairman, Department of Finance, Stern School of Business, New York University. lFinancial Institutions Management: A Risk Management Approach(with M. Cornett）, Irwin/McGraw-Hill, (1st edition), 2000 (2nd edition), 2003, (3

24、rd edition) 2006. lCredit Risk Measurement: Value at Risk and Other New Paradigms, John Wiley and Sons, (1st edition), 1999 (2nd edition), 2002. （美）安東尼桑德斯著，劉宇飛譯：信用風險度量：風險估值的新方法與其他范式，機構(gòu)工業(yè)出版社，2001lChinas Emerging Capital Markets (with A. Kumar, etal), Financial Times Publishing, 1997. 第五屆信用風險年會第五屆信用風險

25、年會5th Annual Credit Risk Conference lMay 14-15, 2008, NYU Stern School of BusinesslKeynotelInnovations in Credit Risk Transfer: Implications for Financial Stability, Darrell Duffie, Stanford UniversitylThe Macroeconomy, Incentives and the Credit Crisis, Raghuram G. Rajan, University of Chicago 幾本教材幾

26、本教材l中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證辦公室編：風險管理（2013年版），中國金融出版社，2013l宋清華、李志輝主編：金融風險管理，中國金融出版社，2003lPhilippe Jorion, Financial Risk Manager Handbook, sixth edition, Wiley (2010).風險管理風險管理 與與金融風險管理金融風險管理中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證考試輔導教材中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證考試輔導教材風險管理，中國金融出版社，風險管理，中國金融出版社，2010年版年版l第1章 風險管理基礎l第2章 商業(yè)銀行風險管理基本架構(gòu)l第3章 信用風險管理l第4章 市場風險管

27、理l第5章 操作風險管理l第6章 流動性風險管理l第7章 聲譽風險管理和戰(zhàn)略風險管理l第8章 銀行監(jiān)管與市場約束中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證考試輔導教材中國銀行業(yè)從業(yè)人員資格認證考試輔導教材風險管理，中國金融出版社，風險管理，中國金融出版社，2013年版年版l第1章 風險管理基礎l第2章 商業(yè)銀行風險管理基本架構(gòu)l第3章 信用風險管理l第4章 市場風險管理l第5章 操作風險管理l第6章 流動性風險管理l第7章 其他風險管理l第8章 風險評估與資本評估 l第9章 銀行監(jiān)管與市場約束宋清華、李志輝主編：宋清華、李志輝主編：金融風險管金融風險管理理，中國金融出版社，中國金融出版社，2003年年l基礎篇

28、基礎篇l第一章 金融風險的基礎理論l第二章 金融風險管理的基本原理l第三章 金融風險的監(jiān)管l機構(gòu)篇機構(gòu)篇l第四章 商業(yè)銀行風險管理l第五章 證券公司風險管理l第六章 保險公司風險管理l第七章 其他金融機構(gòu)風險管理l形態(tài)篇形態(tài)篇l第八章 信用風險管理l第九章 流動性風險管理l第十章 利率風險管理l第十一章 外匯風險管理l第十二章 國家風險管理Philippe Jorion, Financial Risk Manager Handbook, Financial Risk Manager Handbook，The fourth edition lPART ONE Quantitative Analy

29、sislPART TWO Capital MarketslPART THREE Market Risk ManagementlPART FOUR Investment Risk ManagementlPART FIVE Credit Risk Management lPART SIX Operational and Integrated Risk ManagementlPART SEVEN Legal, Accounting, and Tax Risk ManagementlPART EIGHT Regulation and ComplianceFinancial Risk Manager H

30、andbook，The six editionlPART ONE Foundation of Risk ManagementlPART TWO Quantitative AnalysislPART THREE Financial Markets and ProductslPART FOUR Valuation and Risk ModelslPART FIVE Market Risk Management lPART SIX Credit Risk ManagementlPART SEVEN Operational and Integrated Risk ManagementlPART EIG

31、HT Investment Risk ManagementFinancial Risk Manager Handbook，The sixth editionlPreface. About the AuthorlAbout GARPlIntroductionlPART ONE Foundations of Risk ManagementlCHAPTER 1 Risk ManagementlPART TWO Quantitative AnalysislCHAPTER 2 Fundamentals of ProbabilitylCHAPTER 3 Fundamentals of Statistics

32、lCHAPTER 4 Monte Carlo MethodslCHAPTER 5 Modeling Risk FactorslPART THREE Financial Markets and ProductslCHAPTER 6 Bond FundamentalslCHAPTER 7 Introduction to DerivativeslCHAPTER 8 Option MarketsFinancial Risk Manager Handbook，The sixth editionlCHAPTER 9 Fixed-Income SecuritieslCHAPTER 10 Fixed-Income DerivativeslCHAPTER 11 Equity, Currency, and Commodity MarketslPART FOUR Valuation and Risk ModelslCHAPTER 12 Introduction to Risk ModelslCHAPTER 13 Managing Linear RisklCHAPTER 14 Nonlinear (Option)