第一章外匯交易的一般原理

1、2121世紀(jì)新概念教材世紀(jì)新概念教材高等學(xué)校金融學(xué)教材新系高等學(xué)校金融學(xué)教材新系國際金融實(shí)務(wù)國際金融實(shí)務(wù)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社第第1章章 外匯交易的一般原理外匯交易的一般原理本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)了解外匯交易貨幣、時間、參加者，了解外匯交易貨幣、時間、參加者，掌握掌握交易規(guī)則交易規(guī)則熟悉熟悉外匯交易的戰(zhàn)略和技巧外匯交易的戰(zhàn)略和技巧了解外匯交易的組織與管理，了解外匯交易的組織與管理，掌握掌握外匯交外匯交易的程序易的程序 了解外匯交易的種類了解外匯交易的種類1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例外匯交易外匯交易是指在不同國家的可兌換貨幣是指在不同國家的可兌換貨幣間進(jìn)行買賣兌換的行為。

2、間進(jìn)行買賣兌換的行為。既包括在國際金融市場上通過現(xiàn)代通訊既包括在國際金融市場上通過現(xiàn)代通訊設(shè)備進(jìn)行的金額龐大的批發(fā)性買賣行為，設(shè)備進(jìn)行的金額龐大的批發(fā)性買賣行為，也包括銀行等金融機(jī)構(gòu)以柜臺交易方式也包括銀行等金融機(jī)構(gòu)以柜臺交易方式進(jìn)行的零售性買賣行為。進(jìn)行的零售性買賣行為。 1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.1交易貨幣交易貨幣 國際標(biāo)準(zhǔn)國際標(biāo)準(zhǔn)ISO4217三字符貨幣代碼三字符貨幣代碼 ： 前兩個表示這種貨幣所屬國家和地區(qū)，第三前兩個表示這種貨幣所屬國家和地區(qū)，第三個字符表示貨幣單位。個字符表示貨幣單位。 其他習(xí)慣表示法其他習(xí)慣表示法1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.1交易

3、貨幣交易貨幣 美元美元 USD 日元日元 JPY歐元?dú)W元 EUR 英鎊英鎊 GBP瑞士法郎瑞士法郎 CHF 新加坡元新加坡元 SGD澳元澳元 AUD 丹麥克朗丹麥克朗 DKK加拿大元加拿大元 CAD 新西蘭元新西蘭元 NZD港幣港幣 HKD 韓元韓元 KRW1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例 1.1.2交易時間交易時間開市和收市:是相對于單個外匯市場什么時候開始營業(yè)什么時候結(jié)束營業(yè)而言。 1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例 1.1.2交易時間交易時間 外匯交易者在一個交易日中，應(yīng)特別關(guān)注的交易時間有： 早上亞洲市場的開盤 下午歐洲市場的開盤 晚上紐約市場的開盤 次日凌晨紐約市場的收盤 在一

4、個交易周中，交易者應(yīng)關(guān)注的交易時間有： 星期一早上悉尼市場的開盤 星期五晚上紐約外匯行情1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3 外匯交易的參加者外匯交易的參加者 （1）報價者：包括主要報價者和次級報價者。主要報價者：是當(dāng)客戶詢價時提供外匯雙向報價的交易商，又稱市場創(chuàng)造者（Market Maker）。傳統(tǒng)上由銀行來承擔(dān)。 次級報價者：次級報價者雖然向客戶提供外匯報價，但不是雙向報價，一些旅游、飯店等服務(wù)業(yè)企業(yè)，通常在與客戶用外匯結(jié)賬時提供此種報價。 1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3外匯交易的參加者外匯交易的參加者 (2)價格接受者：即接受主要報價者或次級報價者的報價，進(jìn)行外

5、匯交易的市場參與者。價格接受者包括公司企業(yè)、中小銀行、政府機(jī)構(gòu)、個人等。(3)外匯經(jīng)紀(jì)人：不是交易當(dāng)事人，是為外匯買賣雙方接洽外匯交易而收取傭金的中介人。外匯經(jīng)紀(jì)人的主要任務(wù)是提供準(zhǔn)確及時的價格信息，撮合買賣雙方成交以賺取傭金。大型的經(jīng)紀(jì)商通常屬于全球性的機(jī)構(gòu)，并為銀行間市場提供24小時服務(wù)。1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3外匯交易的參加者外匯交易的參加者 （4）中央銀行：中央銀行是一國行使金融管理和監(jiān)督職能的專門機(jī)構(gòu)。 （5）投機(jī)商：是指故意持有外匯頭寸，愿意承擔(dān)外匯風(fēng)險的外匯交易者。1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例1.1.3外匯交易的參加者外匯交易的參加者 投機(jī)商的業(yè)務(wù)主

6、要表現(xiàn)為以下幾類：主要報價者主動在市場中建立頭寸。對企業(yè)由于貿(mào)易活動所造成的外匯風(fēng)險頭寸遲遲不予抵補(bǔ)，聽任頭寸受市場匯率波動的影響。對政府借入或投資外幣造成的外匯風(fēng)險頭寸遲遲不予抵補(bǔ)，聽任頭寸受市場匯率波動的影響。個人買進(jìn)外幣計(jì)價的股票、債券或其他資產(chǎn)，未抵補(bǔ)相應(yīng)的外匯風(fēng)險。1.11.1外匯交易慣例外匯交易慣例 1.1.4外匯交易的規(guī)則外匯交易的規(guī)則 規(guī)則一，外匯交易中的報價是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價格。 規(guī)則二，使用統(tǒng)一的標(biāo)價方法。 規(guī)則三，交易額通常以100萬美元為單位進(jìn)行買賣。 規(guī)則四，交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例，交易一經(jīng)成交不得反悔

7、、變更或要求注銷。 規(guī)則五，交易術(shù)語規(guī)范化。 常用的交易術(shù)語常用的交易術(shù)語常用的交易術(shù)語常用的交易術(shù)語1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.1外匯交易戰(zhàn)略外匯交易戰(zhàn)略 短期經(jīng)營戰(zhàn)略（Short-Term Strategies） 是集中對市場流動性進(jìn)行分析，著重從行情與短期波動的角度進(jìn)行研究，進(jìn)而在外匯市場進(jìn)行交易。它要求交易員必須對突發(fā)事件做出敏感反應(yīng)，能夠隨機(jī)應(yīng)變。 長期經(jīng)營戰(zhàn)略（Long-Term Strategies）是根據(jù)潛在的基本趨勢而定的。長期經(jīng)營戰(zhàn)略要對交易的目的、交易的期限、交易的資金成本和利潤情況等有通盤的規(guī)劃和布置。 長期經(jīng)營和短期經(jīng)營的重要區(qū)別是基本頭

8、寸的流動性問題。1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.2外匯交易技巧外匯交易技巧 1）交易對手的選擇 一是應(yīng)選擇已建立代理行關(guān)系的銀行或已建立同業(yè)交易額度的代理行，以便于控制和管理交易的金額和敞口頭寸； 二是選擇一些資信優(yōu)良、作風(fēng)正派、往來頻繁、關(guān)系密切，而且已有交易額度的銀行作為交易對手。 最佳交易銀行還應(yīng)具備以下條件： 第一，報價迅速。 第二，報出的匯價具有競爭性。 第三，報價合理。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.2外匯交易技巧外匯交易技巧 2）報價技巧 一個好的外匯交易員首先應(yīng)能很好地把握即時外匯市場的匯價波動和走勢， 其次是能清楚知曉本銀

9、行的交易政策、頭寸狀況， 再次是報價要公平合理。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.2外匯交易技巧外匯交易技巧 常識性報價技巧：常識性報價技巧： 報“CHOICE”價的技巧。 盡量使報價滿足詢價方的要求。 報出價格后應(yīng)跟蹤匯市變化。 在一些重要消息或數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場走勢不明朗，應(yīng)將公布的預(yù)期結(jié)果與自己的頭寸狀況充分考慮。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.1外匯交易戰(zhàn)略外匯交易戰(zhàn)略 3）入市技巧 交易員入市無非是買進(jìn)一種貨幣（多頭）或賣出一種貨幣（空頭），又稱做開立頭寸、開盤或敞口頭寸。 第一，掌握市場節(jié)奏。 第二，入市時要留有余地。 第三，入市

10、要快。 1.21.2外匯交易戰(zhàn)略與技巧外匯交易戰(zhàn)略與技巧 1.2.1外匯交易戰(zhàn)略外匯交易戰(zhàn)略 4）出市的技巧 選擇一個好的入市機(jī)會是獲利的首要條件，但是，出市時機(jī)的掌握卻直接影響盈利與虧損的數(shù)額。出市只有兩條途徑：一是平盤獲利，二是平盤虧損。 第一，持倉應(yīng)有耐心。 第二，訂立止蝕位。 第三，不要與市場爭斗。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.1交易設(shè)備交易設(shè)備 目前的外匯交易大都借助先進(jìn)的交易設(shè)備在無形市場中完成，不受交易場所的限制。 1）電話 2）電傳 3）路透交易系統(tǒng) 4）德勵財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.1交易設(shè)備交

11、易設(shè)備 3）路透交易系統(tǒng) 路透交易系統(tǒng)（路透交易系統(tǒng)（Reuter Dealing System）是一個高速電腦系統(tǒng)，其操作十分簡便，主是一個高速電腦系統(tǒng)，其操作十分簡便，主要包括控制器、鍵盤、熒光屏和打印機(jī)等。要包括控制器、鍵盤、熒光屏和打印機(jī)等。用戶通過有關(guān)部門將自己的終端機(jī)和路透交用戶通過有關(guān)部門將自己的終端機(jī)和路透交易機(jī)連接上后，交易員只需啟動機(jī)器，通過易機(jī)連接上后，交易員只需啟動機(jī)器，通過鍵盤輸入自己的終端密碼，即可用鍵盤與對鍵盤輸入自己的終端密碼，即可用鍵盤與對方銀行聯(lián)系。全世界參加路透交易系統(tǒng)的銀方銀行聯(lián)系。全世界參加路透交易系統(tǒng)的銀行達(dá)數(shù)千家，每家銀行都有一個指定的英文行達(dá)數(shù)千

12、家，每家銀行都有一個指定的英文代號，如中國銀行總行代號為代號，如中國銀行總行代號為BCDD。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.1交易設(shè)備交易設(shè)備 4）德勵財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)德勵財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng)（Telerate System）隸屬美國道瓊斯公司，于1969年創(chuàng)設(shè)電子化金融信息市場，并開始以即時同步方式，提供全球最新的經(jīng)濟(jì)和金融信息。其資訊來自全球1 900余家銀行、證券交易所及商品交易中心等。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.2外匯交易員及其管理外匯交易員及其管理 1）外匯交易員 外匯交易室內(nèi)的交易員在整個銀行中所占的比例很小，都是一些反應(yīng)機(jī)敏

13、的專門技術(shù)人員，主要包括首席交易員（Chief Dealer）或外匯部經(jīng)理、高級交易員（Senior Dealer）、交易員（Dealer）、低級交易員（Junior Dealer）、實(shí)習(xí)生（Trainee）和頭寸管理員（Position Clerk）等。1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.2外匯交易員及其管理外匯交易員及其管理 1）外匯交易員 首席交易員或外匯部經(jīng)理對整個交易總體負(fù)責(zé)，包括編制和監(jiān)督交易室的盈利計(jì)劃，是交易室的政策制定者，決定一定時期的交易戰(zhàn)略并監(jiān)督實(shí)施，他的指導(dǎo)思想自始至終影響著交易室的具體交易方法與方式。 高級交易員及交易員具體負(fù)責(zé)大宗交易。 交

14、易員和低級交易員直接負(fù)責(zé)掌握頭寸或分管數(shù)量較少的貨幣，并在交易額度內(nèi)給予高級交易員以支持。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.2外匯交易員及其管理外匯交易員及其管理 2）外匯交易員必備的基本素質(zhì) （1）外匯交易員應(yīng)具備良好的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)知識。 （2）外匯交易員應(yīng)具有很高的英語水平。 （3）外匯交易員必須具有嚴(yán)格的止損概念。 （4）外匯交易員必須具有冷靜的心態(tài)。 （5）外匯交易員必須具有果斷決策的能力。 1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.3外匯交易程序外匯交易程序 1）銀行同業(yè)間的交易程序 銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯

15、交易室通過路透交易系統(tǒng)、德勵財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳或電話來完成的。 隨著電腦系統(tǒng)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，一些銀行的交易室已經(jīng)采用先進(jìn)的電腦風(fēng)險管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了“無紙化”操作。1.31.3外匯交易的組織與管理外匯交易的組織與管理 1.3.3外匯交易程序外匯交易程序 2）通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易的程序 銀行根據(jù)自己的需要或客戶訂單的要求，通過路透交易系統(tǒng)或電傳機(jī)、電話直接呼叫，請經(jīng)紀(jì)商報價，經(jīng)紀(jì)商報價后，銀行當(dāng)即決定買入或賣出貨幣，交易便告成功。然后，交易商通知該筆交易是與哪一家銀行做成的，雙方互相交付貨幣。 無論是銀行同業(yè)間的交易，還是通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的交易，交易清算都是重要的環(huán)節(jié)，即交易雙方各自按對

16、方的要求，將賣出的貨幣及時匯入對方指定的賬戶進(jìn)行賬務(wù)處理。 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.1即期交易和遠(yuǎn)期交易即期交易和遠(yuǎn)期交易即期外匯交易即期外匯交易 ( (Spot Foreign Exchange Transaction）是指買賣雙方成交后于當(dāng)日或兩個營業(yè)日以內(nèi)進(jìn)行實(shí)際交割的行為。即期外匯交易的匯率稱做即期匯率或現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期外匯交易（遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Foreign Exchange Transaction）是指買賣雙方先訂立外匯交易合約，規(guī)定交易數(shù)量、期限和匯率等，到約定日期按合約進(jìn)行實(shí)際交割的行為。遠(yuǎn)期外匯交易的匯率稱做遠(yuǎn)期匯率。1.41.4外匯交易

17、的種類外匯交易的種類 1.4.1即期交易和遠(yuǎn)期交易即期交易和遠(yuǎn)期交易 之所以進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，主要是由于： 擁有遠(yuǎn)期外匯債權(quán)或債務(wù)者，如進(jìn)出口商、資金借貸者，通過簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合約，按約定的匯率在未來進(jìn)行實(shí)際交割，可以避免或減少因匯率變動可能造成的損失。 銀行外匯持有總額超買或超賣，即出現(xiàn)多頭或空頭時，銀行可能要面臨匯率變動的風(fēng)險，即賣出遠(yuǎn)期多頭，買入遠(yuǎn)期空頭，從而使銀行外匯頭寸保持平衡狀態(tài)，避免遭受匯率變動的風(fēng)險。 可以滿足外匯市場上投機(jī)商的需要。1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.2套匯與套利交易套匯與套利交易套匯交易（套匯交易（Arbitrage）是指利用不同外匯市場之間

18、不同貨幣種類、匯率差異而進(jìn)行的，低買高賣、套取差價利潤的外匯交易。 套匯的種類可分為直接套匯和間接套匯。套利交易（套利交易（Interest Arbitrage Transaction）是指投資者利用不同國家金融市場短期利率水平的不同，把資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差的外匯交易。 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.3掉期交易掉期交易掉期交易（掉期交易（Swap Transaction）又稱時間套匯，它涉及到外匯的即期和遠(yuǎn)期交易的綜合運(yùn)用。具體講，在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的并非為獲利，而是軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動所帶來的損失。

19、 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.4外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期貨交易（外匯期貨交易（Foreign Futures Contracts）與外匯遠(yuǎn)期交易雖然名稱相近，但卻是另一種避免匯率風(fēng)險的交易工具。外匯期貨交易是指在約定的日期，按照已經(jīng)確定的匯率，用一種貨幣買賣一定數(shù)量的另一種貨幣。 1.4.4外匯期貨交易外匯期貨交易 外匯期貨交易的特點(diǎn)主要包括以下幾點(diǎn)： （1）外匯期貨交易是一種設(shè)計(jì)化的期貨合約，表現(xiàn)在交易幣種、交易數(shù)量、交割時間都是設(shè)計(jì)化的。 （2）外匯期貨價格和現(xiàn)貨價格相關(guān)。 （3）外匯期貨交易實(shí)行保證金制度。保證金分為初始保證金和維持保證金。 （4）外匯期貨交易實(shí)行每日清算制度。1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.5外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易（外匯期權(quán)交易（Currency Options）產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，在80年代得到普遍發(fā)展。它是指交易雙方按商定的匯率就將來在約定的某段時間內(nèi)或某一天是否購買或出售某種貨幣的選擇權(quán)預(yù)先達(dá)成一個合約。 1.41.4外匯交易的種類外匯交易的種類 1.4.5外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易 期權(quán)合同和期貨合同的區(qū)別：期權(quán)合同和期貨合同的區(qū)別： 期貨合同期貨合同賦予合同買方的是一種義務(wù) ，無論合同到期時市場形勢對他有利還是