第十四章金融市場(chǎng)

1、第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn)（一）金融市場(chǎng)的涵義 金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)，是金融資產(chǎn)交易活動(dòng)和交易關(guān)系的總和。 （二）金融市場(chǎng)的特點(diǎn) 1.交易對(duì)象的單一性，即交易對(duì)象只有單一的貨幣形態(tài)； 2.市場(chǎng)價(jià)格的特殊性，即金融商品的成交價(jià)格的決定因素是收益率； 3.主體多樣性，金融市場(chǎng)的交易主體是資金盈余部門(mén)和資金短缺部門(mén)，幾乎囊括了社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)部門(mén)。 二、金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展 金融市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)和信用制度發(fā)展的產(chǎn)物。在商品經(jīng)濟(jì)的早期，隨著的銀行的產(chǎn)生，貨幣資金的借貸市場(chǎng)也隨之出現(xiàn)。隨著資本主義生產(chǎn)方式的確立和信用制度的空前發(fā)展，現(xiàn)代金融市場(chǎng)也隨之產(chǎn)生。在今天，現(xiàn)代金融市

2、場(chǎng)已成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中心。 三、金融市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素（一）參與者 金融市場(chǎng)上的參與者主要包括交易者、金融中介人以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。（二）貨幣資金 金融市場(chǎng)以融通資金為基本目的，沒(méi)有充足的貨幣供給，資金融通活動(dòng)就難以進(jìn)行。 （三）金融工具 金融工具是金融市場(chǎng)的交易對(duì)象，金融工具的種類和數(shù)量的多寡，決定著金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、規(guī)模及其發(fā)展程度。 （四）利息與利率 利息或利率對(duì)社會(huì)資金在各種不同資產(chǎn)上的配置提供了信號(hào)。（五）市場(chǎng)的組織形式與管理 金融市場(chǎng)的組織形式主要有場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的管理主要包括管理機(jī)構(gòu)的日常管理、中央銀行的監(jiān)管和自律性組織的管理。 四、金融市

3、場(chǎng)的分類（一）按金融商品的期限長(zhǎng)短 金融市場(chǎng)可分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。（二）按交易的程序 金融市場(chǎng)可劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。 （三）按交易的場(chǎng)地 金融市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。（四）按金融交易交割的時(shí)間 金融市場(chǎng)可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。（五）按業(yè)務(wù)活動(dòng)的地域范圍 金融市場(chǎng)可分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)的含義及特點(diǎn) 貨幣市場(chǎng)是指以融資期限為1年以內(nèi)的金融商品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)。 貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：融資期限短、交易者主要為機(jī)構(gòu)投資人、金融商品具有貨幣性、貨幣市場(chǎng)是中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流通的主要機(jī)制。 二、貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成（一）同業(yè)拆借市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu)之間以

4、拆借方式進(jìn)行融資的短期資金市場(chǎng)。同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要有買(mǎi)賣(mài)商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金；票據(jù)交換所日拆；經(jīng)紀(jì)人的證券抵押放款；同業(yè)拆借等。 （二）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)主要是指商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)市場(chǎng)。 1.票據(jù)發(fā)行 票據(jù)發(fā)行亦稱出票，是指出票人按法定形式簽發(fā)票據(jù)并將票據(jù)交付收款人的行為。票據(jù)發(fā)行分為直接發(fā)行和金融機(jī)構(gòu)承銷兩種方式。 2.商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓 商業(yè)票據(jù)通過(guò)背書(shū)方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。背書(shū)是指在票據(jù)背面或者粘單上記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章，將票據(jù)權(quán)利讓與他人的一種票據(jù)行為。 3.商業(yè)票據(jù)承兌 承兌是指匯票付款人承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。在付款之前，商業(yè)票據(jù)一般需要由持票人提示承兌。根

5、據(jù)付款形式的不同，匯票的提示承兌分為必須提示承兌、無(wú)需提示承兌以及可以提示承兌三種類型。 4.商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn) 票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人為了資金融通的需要而在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)。票據(jù)貼現(xiàn)分為貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)三種形式。（三）可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)可轉(zhuǎn)讓定期存單活動(dòng)的總稱。可轉(zhuǎn)讓定期存單有規(guī)定的面額，且面額較大，期限短，一般都在1年以內(nèi)；不記名，可在二級(jí)市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓；收益率高于同期限的銀行定期存款利率。 （四）短期債券市場(chǎng) 短期債券市場(chǎng)是以融資期限為1年以內(nèi)的金融商品為交易對(duì)象的貨幣市場(chǎng)。短期債券市場(chǎng)主要包括短期政府債券和短期企業(yè)債券。短期企業(yè)債券一般較少轉(zhuǎn)讓，二級(jí)市

6、場(chǎng)不發(fā)達(dá)。 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn) 資本市場(chǎng)是指交易對(duì)象期限在1年以上的金融市場(chǎng)，主要包括證券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期放款市場(chǎng)。與貨幣市場(chǎng)相比較，資本市場(chǎng)具有融資期限長(zhǎng)、較大的風(fēng)險(xiǎn)性兩個(gè)顯著特點(diǎn)。 二、資本市場(chǎng)的構(gòu)成（一）證券發(fā)行市場(chǎng) 證券發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行新證券的市場(chǎng)。 1.股票發(fā)行市場(chǎng) 股票是股份公司簽發(fā)的證明股東按其所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證。與債券相比，股票具有如下特征：股票是所有權(quán)憑證；股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券；股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。 （1）股票的發(fā)行條件：必須實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”的原則；必須符合法定的審核制度。（2）股票發(fā)行方式有直接發(fā)行

7、和間接發(fā)行兩種。直接發(fā)行是指股份公司向特定投資人發(fā)售股票，并承擔(dān)全部責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。間接發(fā)行是指發(fā)行公司委托證券承銷商來(lái)完成股票的發(fā)行和銷售任務(wù)。間接發(fā)行，具體方式又分為代銷和包銷。（3）確定股票發(fā)行價(jià)格主要有面額發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和時(shí)價(jià)發(fā)行三種。 2.公司債券發(fā)行市場(chǎng)（1）公司債券的發(fā)行條件包括，股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3 000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6 000萬(wàn)元；累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；籌集資金的投向應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。 （2）公司債券的發(fā)行程序：由公司權(quán)力機(jī)關(guān)作出

8、決議；報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)。（3）債券發(fā)行方式，債券發(fā)行方式與股票發(fā)行方式基本相同。（4）確定債券發(fā)行價(jià)格的方法主要有面額發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種。 （二）證券流通市場(chǎng) 證券流通市場(chǎng)是已發(fā)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)與轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。 1.場(chǎng)內(nèi)交易 場(chǎng)內(nèi)交易是通過(guò)證券交易所進(jìn)行的集中交易。證券交易所是證券買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織的市場(chǎng)。我國(guó)上海和深圳兩個(gè)證券交易所均為會(huì)員制法人組織，具有如下特征：接受和辦理經(jīng)依法核準(zhǔn)上市交易的證券的買(mǎi)賣(mài)；具有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，是主要的證券流通市場(chǎng)；參加交易者只能是交易所會(huì)員。 2.場(chǎng)外交易 場(chǎng)外交易市場(chǎng)又稱店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)，是證券交易所以外的證

9、券交易市場(chǎng)的統(tǒng)稱。場(chǎng)外交易市場(chǎng)具有如下特征：交易對(duì)象一般為不上市的證券；屬于分散的無(wú)形市場(chǎng)；交易價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方議價(jià)成交。 （三）證券交易程序和價(jià)格1.場(chǎng)內(nèi)交易程序和價(jià)格 開(kāi)戶，包括開(kāi)設(shè)證券賬戶和資金賬戶； 委托，進(jìn)行股票交易只能委托證券交易所的會(huì)員進(jìn)行； 成交，成交價(jià)格通過(guò)公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定； 結(jié)算與交收。 2.場(chǎng)外交易程序和價(jià)格 場(chǎng)外交易包括自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)和代理買(mǎi)賣(mài)兩種。場(chǎng)外自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的交易價(jià)格由證券公司掛牌，交易程序是買(mǎi)入、賣(mài)出者填寫(xiě)申請(qǐng)單；證券公司開(kāi)出成交單；證券公司向客戶交付債券或現(xiàn)金。場(chǎng)外代理買(mǎi)賣(mài)的交易價(jià)格由委托買(mǎi)賣(mài)雙方分別掛牌，交易程序是委托人填寫(xiě)委托書(shū)；證券公司分別為買(mǎi)賣(mài)雙方掛牌；買(mǎi)

10、賣(mài)雙方分別交出價(jià)款和證券；證券公司扣收手續(xù)費(fèi)辦理清算交割手續(xù)。 （四）證券交易方式 1.現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易是指交易雙方在成交后即時(shí)清算交割證券和價(jià)款的交易方式。 2.期貨交易 期貨交易是指交易雙方達(dá)成成交協(xié)議后，不立即進(jìn)行交割，而是在約定的期限進(jìn)行交割的一種交易方式。 3.期權(quán)交易 期權(quán)交易是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂協(xié)議，規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)，買(mǎi)者或者賣(mài)者有權(quán)按照雙方的協(xié)議價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種證券的交易方式。 4.信用交易 信用交易又稱墊頭交易或差金交易，是指投資人購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的有價(jià)證券僅支付部分價(jià)款，其余部分由交易所的經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人向購(gòu)買(mǎi)者索取墊付款項(xiàng)利息的一種交易方式。第四節(jié) 外匯市場(chǎng)與

11、黃金市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)的作用 1.外匯市場(chǎng)的含義 外匯市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)外匯的市場(chǎng)。 2.外匯市場(chǎng)的作用 便利國(guó)際支付結(jié)算、加速國(guó)際資本的轉(zhuǎn)移；避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)；反映國(guó)際間外匯資金的動(dòng)態(tài)，及時(shí)預(yù)測(cè)和掌握匯率變動(dòng)的趨勢(shì)。 （二）外匯市場(chǎng)的交易方式 1.即期外匯交易 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，即時(shí)或在兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。它是外匯市場(chǎng)上最重要的交易方式。 2.遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方先訂立遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)合同，在未來(lái)約定的期限辦理交割的外匯買(mǎi)賣(mài)。人們買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期外匯的主要目的是套期保值或投機(jī)。 3.調(diào)期交易 掉期交易是指將幣種相同、金額相同而方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)的交易方式。人們進(jìn)行掉期交易的目的也在于規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 4.套匯交易 套匯是指利用不同外匯市場(chǎng)市場(chǎng)上幾種貨幣的匯率差異進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，從中獲利的交易方式。套匯分為直接套匯和間接套匯兩種。 二、黃金市場(chǎng)（一）黃金市場(chǎng)的作用 黃金市場(chǎng)是集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)和金幣兌換的市場(chǎng)。黃金市場(chǎng)上的黃金交易具有兩種性質(zhì)，一是黃金作為商品而買(mǎi)賣(mài)，即商貿(mào)性質(zhì)，二是黃金作為貨幣黃金而買(mǎi)賣(mài)，用于國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際支付結(jié)算。黃金市場(chǎng)的存在，對(duì)于便利這兩種性質(zhì)的交易，促進(jìn)黃金的買(mǎi)賣(mài)，充分發(fā)揮黃金的世界貨幣職能，起著重要作用。 （二）黃金市場(chǎng)的交易方式