第16章 物價水平：通貨膨脹與通貨緊縮

1、金金融融學(xué)學(xué)原原理理金金融融學(xué)學(xué)原原理理金金融融學(xué)學(xué)原原理理 一般物價水平就是全社會所有商品和服務(wù)的價格總水平。 衡量物價總水平的指數(shù)有：l消費(fèi)價格指數(shù)l生產(chǎn)者價格指數(shù)l國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDP平減指數(shù)）金金融融學(xué)學(xué)原原理理l消費(fèi)價格指數(shù)是根據(jù)具有代表性的家庭的消費(fèi)開支所編制的物價指數(shù)。 l生產(chǎn)者價格指數(shù)是企業(yè)購買原材料等投入品的價格指數(shù)，它反應(yīng)的是企業(yè)生產(chǎn)成本的變化，因此，生產(chǎn)者價格指數(shù)對企業(yè)的利潤最有很大的影響。 l國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)是按當(dāng)年價格計算的國民生產(chǎn)總值對按固定價格計算的國民生產(chǎn)總值之間的比率。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理u涵蓋的商品范圍較廣，既包括生產(chǎn)資料，也包括生活資料；u出

2、廠價是所有商品定價的基礎(chǔ)，出廠價的變化會影響未來消費(fèi)品價格的變化。l未包含勞務(wù)的價格，只計算了商品的價格；l未包含商品最終銷售價格，只計算了商品在生產(chǎn)環(huán)節(jié)和批發(fā)環(huán)節(jié)的價格，而在這兩個環(huán)節(jié)的價格波動幅度一般小于零售商品價格的波動幅度。所以，目前絕大多數(shù)國家不采用這個指標(biāo)。l該指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)是統(tǒng)計范圍最廣，包括一切商品和勞務(wù)，也包括進(jìn)出口商品，因此它能較準(zhǔn)確地反映一定時期內(nèi)一般物價水平的變動幅度，最適合于測定通貨膨脹率。l其缺點(diǎn)是：1、編制這一指數(shù)的資料較難搜集；2、不能迅速反映通貨膨脹的程度和動向，通常一年才能公布一次。第一步：消費(fèi)者調(diào)查，以確定固定的一藍(lán)子物品 5斤豬肉，10斤大米、2場電影、1件

3、T恤和50平米住房第二步：找出每年每種物價的價格年份豬肉價格大米價格電影票價格T恤房租(50平米)200571.830200100020067.51.93519810502007142451901180第三步：計算每年一籃子物品的費(fèi)用年份一籃子物品的費(fèi)用2005（5斤豬肉7）+（10斤大米1.8）+（2場電影30）+（1件T恤200）+房租1000=1313元2006（5斤豬肉7.5）+（10斤大米1.9）+（2場電影35）+（1件T恤198）+房租1050=1374.5元2007(5斤豬肉14)+（10斤大米2）+（2場電影45）+（1件T恤190）+房租1180元=1550元第四步：選擇基

4、年（以2005年作為基年），即固定基期年份CPI2005（1313元1313元）100=1002006（1374.5元1313元）100=104.682007（1550元1313元）100=118.05第五步：計算當(dāng)年CPI較上年總體上漲2006（1374.5元1313元）100=104.682007（1550元1374.5元）100=112.76煙酒及用品煙酒及用品4%4%食品食品33%33%娛樂教育文化用品娛樂教育文化用品及服務(wù)及服務(wù)14%14%居住居住13%13%交通通訊交通通訊10%10%醫(yī)療保健及個人用醫(yī)療保健及個人用品品10%10%衣著衣著10% %家庭設(shè)備及維修服家庭設(shè)備及維修服

5、務(wù)務(wù)6%6%l在美國CPI 8大類商品和服務(wù)中，住宅42.1%、食品和飲料15.4%、交通運(yùn)輸16.9%、醫(yī)療6.1%、服務(wù)4.0%、娛樂5.8%、教育和交流5.9%、其他商品和服務(wù)3.8%。l替代與消費(fèi)者支出結(jié)構(gòu)問題l新產(chǎn)品的引進(jìn)l無法衡量質(zhì)量的變動l計算CPI時，采用的是固定一籃子物品，實際上是假定消費(fèi)者在各類產(chǎn)品價格變化的情況下，仍然購買同價格變化前一樣的產(chǎn)品。l但是，消費(fèi)者對不同價格變動的反應(yīng)是，減少價格上升較多商品的消費(fèi)，增加價格上升較少的產(chǎn)品的消費(fèi)。l因此，CPI也可能高估物價變動對消費(fèi)者生活成本的影響。l另外由于是固定籃子的物品的計算，忽略了消費(fèi)者支出結(jié)構(gòu)的變化，如果某些消費(fèi)支出

6、中所占的比重上升較多，但在CPI的統(tǒng)計中所占的權(quán)重又較小，那么，CPI就可能會低估物價的變化對人們生活成本的影響。例如，中國CPI的計算中，居住類產(chǎn)品所占的比重較低，直接導(dǎo)致了統(tǒng)計局公布的CPI與人們真實的物價上漲壓力的差異。l新產(chǎn)品的引進(jìn)使消費(fèi)者有了更多的選擇。例如，人們可以利用DVD在家里看電影，相較于去電影院看電影，支出會減少很多，但在DVD引進(jìn)后的某一段時間里，CPI并沒有考慮它的影響。lCPI的計算沒有考慮到質(zhì)量的變化，它是在假定一籃子貨物的質(zhì)量不變的基礎(chǔ)上計算價格的變化。但是，質(zhì)量經(jīng)常會發(fā)生變化，質(zhì)量品質(zhì)的提高導(dǎo)致的價格上漲，可能會高估物價指數(shù)對生活成本的影響。金金融融學(xué)學(xué)原原理理

7、l指一般物價水平的持續(xù)上漲的過程。l首先，通貨膨脹是指物價總水平的上漲，l其次，一般物價水平的上漲必須持續(xù)一段時間。如果一般物價水平是季節(jié)性或臨時性地上漲，這也不是通貨膨脹。l一般物價水平的上漲必須超過一定的幅度。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l指物價水平持續(xù)的下降過程。l只有當(dāng)物價總水平下降時才構(gòu)成通貨緊縮。l物價總水平的下降也必須持續(xù)一段時間，臨時性的或季節(jié)性的下降也不屬于通貨緊縮。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理美國CPI的變化 單位：%-2.00.02.04.06.08.010.012.014.016.01954年12月1957年12月1960年12月1963年12月1966年12月1969年12月19

8、72年12月1975年12月1978年12月1981年12月1984年12月1987年12月1990年12月1993年12月1996年12月1999年12月2002年12月2005年12月金金融融學(xué)學(xué)原原理理-5051015202530197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006GDP增長率物價上漲率l核心通貨膨脹（Core Inflation）是指剔除暫時性因素影響的物價總水平指數(shù)，用于反映價格變動的一般趨勢。 l一般用整體通貨膨脹指標(biāo)扣除一些價格容易波動的項目來衡量，扣除項目通常包括食品、能源、間接稅、住房抵押貸款

9、成本（一般以住房抵押貸款利率表示）等，最常見的是食品和能源。 l核心通貨膨脹還可根據(jù)價格指數(shù)的不同分為核心CPI、核心PPI、核心PCE（消費(fèi)支出價格）等。l美聯(lián)儲常用的核心通貨膨脹是扣除食品和能源的PCE、扣除食品和能源的CPI，日本銀行常用的是扣除新鮮食品的CPI，歐央行常用的是扣除未加工食品和能源的CPI。 l貨幣政策之所以關(guān)注核心通貨膨脹主要是因為食品和能源價格的波動經(jīng)常是由于供給沖擊造成的，如OPEC 石油供應(yīng)的減少、氣候原因造成的農(nóng)產(chǎn)品歉收等，這些供給沖擊因素所造成的影響或很快逆轉(zhuǎn)，或可能只是一次性的，不會影響長期的價格走勢。 l此外，供給沖擊導(dǎo)致的食品和能源價格上漲，可能會使就業(yè)

10、和產(chǎn)出下降，此時如果通過提高利率來抑制供給沖擊帶來的通貨膨脹，會使就業(yè)和產(chǎn)出進(jìn)一步下降。因此，很多觀點(diǎn)都認(rèn)為，在衡量潛在通貨膨脹趨勢時，核心通脹這個指標(biāo)要好于整體通脹。 美國的CPI與核心CPI0.02.04.06.08.010.012.014.016.01958年1月1961年1月1964年1月1967年1月1970年1月1973年1月1976年1月1979年1月1982年1月1985年1月1988年1月1991年1月1994年1月1997年1月2000年1月2003年1月2006年1月CPI核心CPI01234595969798990001020304050607CPICORECPI金金融

11、融學(xué)學(xué)原原理理l在20世紀(jì)80年代的大部分時間里，阿根廷一直是一個典型的經(jīng)濟(jì)案例，年通貨膨脹率平均達(dá)到450%，1990年初之前的12個月，其通貨膨脹率更升至2000%。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)活動的主要目的只是避免通貨膨脹吞噬一切。作家VS奈保爾在訪問阿根廷時，與一位具有遠(yuǎn)見卓識的阿根廷商人約格交談，約格告訴奈保爾：l通脹使你終日戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。我們公司所在的產(chǎn)業(yè)只能給你4天到5天的賒賬。否則在這樣的通脹下，流動資本就全被扼殺。通脹的另一個負(fù)面影響是人們不再關(guān)心生產(chǎn)力乃至技術(shù)，而所有進(jìn)步的秘密全在于生產(chǎn)力。然而在世界任何地方，生產(chǎn)力的年增長不可能超過34。l而在我國這樣的通脹下只要你知道應(yīng)該在何時何地進(jìn)

12、行投資，一日之內(nèi)你就可以賺取10（當(dāng)然是名義回報），你的流動資產(chǎn)比包括技術(shù)在內(nèi)的長期目標(biāo)更重要，盡管你希望兩者兼顧。l這是通脹的不可避免的惡果，即貨幣疾病。你的錢分崩離析，就像癌癥，你得過且過，當(dāng)通脹率超過每天1你別無選擇。你放棄計劃只要可以支撐到周末就會感到滿足。然后我就會呆在貝爾格拉博的公寓里閱讀有關(guān)古代板球比賽的書籍。l人均而言，目前我們比1975年貧窮25。真正的受害者是你看不見的窮人、老人和年輕人。他們被趕出大型火車站那些人是阿根廷生活中的游民和棄兒，像大海的浪花。l阿根廷的高通脹終于出現(xiàn)一個充滿希望的轉(zhuǎn)機(jī)。1989年剛剛當(dāng)選總統(tǒng)的卡洛斯梅內(nèi)姆宣布了通過財政和貨幣政策反通脹的計劃。此

13、外，他還支持許多以市場為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)改革，包括在1991年初任命由哈佛大學(xué)培養(yǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家多明戈.卡瓦洛為經(jīng)濟(jì)大臣。在20世紀(jì)90年代初期，通脹已降為每年30左右，真實GDP的增長達(dá)到每年5超過了約格的想象。l源：Joseph E Striglitz經(jīng)濟(jì)學(xué)小品與案例，中國人民大學(xué)出版社l l列寧曾說過，顛覆資本主義制度最好的辦法就是使其貨幣貶值。通過連續(xù)的通貨膨脹過程，政府可以秘密地沒收公民一部分財富。用這種辦法可以任意剝奪人民的財富，在使多數(shù)人貧困的過程中，卻使數(shù)人暴富。沒有任何手段能像它這樣如此隱蔽和可靠地來顛覆現(xiàn)政權(quán)了。 凱恩斯l物價水平的波動會引起財富的再分配。通貨膨脹會產(chǎn)生有利于債務(wù)人而

14、不利于債權(quán)人的財富再分配；通貨緊縮則會產(chǎn)生有利于債權(quán)人而不利于債務(wù)的財富再分配。l由于物價水平的波動會引起財富再分配效應(yīng)，因此，在通貨膨脹時期，貨幣作為價值儲藏的職能就被削弱了；反之，在通貨緊縮時期，貨幣的價值儲藏職能則被增強(qiáng)了。金金融融學(xué)學(xué)原原理理l一般地說，工資的調(diào)整要隔一段時日，人們的工資收入并不能隨著物價水平的波動而同步調(diào)整，因此，物價水平的波動就會對人們的以實物來衡量的實際收入水平產(chǎn)生很大的影響。具體而言，通貨膨脹會使工資收入者的實際收入下降，進(jìn)而會降低工資收入者的實際生活水平。l通貨膨脹還會導(dǎo)致稅收扭曲。例如，利息稅。利息稅是按照名義利率征收的，即使實際利率一樣，在通貨膨脹時，會降

15、低稅后實際利率。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l物價水平的頻繁波動會使人們的選擇更為困難，從而會降低資源配置的效率。 l如果物價水平的頻繁波動扭曲了相對價格體系，那么就會相應(yīng)地扭曲社會資源的配置。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l當(dāng)價格水平出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)通貨緊縮，尤其是資產(chǎn)價格不斷下跌時，借款者的凈值降低了，發(fā)生道德風(fēng)險和逆向選擇的可能性增加了。l由于價格水平的下跌，企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的價格下降了，因而盈利能力會下降，沒有足夠的現(xiàn)金流，使它們無力償還在通貨膨脹時期的借款。這樣，銀行就會產(chǎn)生大量的不良債權(quán)。金金融融學(xué)學(xué)原原理理l物價水平的頻繁波動還會引起菜單成本。l菜單成本就是因物價水平的波動而改變價格標(biāo)簽引起的成本

16、。菜單成本包括印刷價格標(biāo)簽相關(guān)的所有費(fèi)用。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯從英國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，在失業(yè)率與物價水平的變動率之間存在著一種交替關(guān)系，即：物價水平的上漲率越低，失業(yè)率會越高；反之，物價水平的上漲率越高，則失業(yè)率會越低。失業(yè)率與物價上漲率之間的這種交替關(guān)系被稱為菲利普斯曲線。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理 物價上漲率 6% 2% 2% 4% 失業(yè)率 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l當(dāng)失業(yè)率降低時，勞動力市場上的供給會減少，這樣會提高貨幣工資的增長率，并進(jìn)而推動物價水平的上漲；反之，當(dāng)失業(yè)率很高時，勞動力市場存在過度的勞動供給，這會使工資增長率下降，從而使物價上漲率下降。 金金融融學(xué)學(xué)原

17、原理理 物價上漲率 8% F 4% D E 2% B C A c 0 1.5% 4% c 失業(yè)率 c 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l自然失業(yè)率就是勞動力市場上供給與需求相等時的失業(yè)率，或者說自然失業(yè)率是使通貨膨脹率為零的失業(yè)率。l當(dāng)失業(yè)率等于自然失業(yè)率時，工資和物價水平就是穩(wěn)定的。當(dāng)失業(yè)率降到低于自然失業(yè)率時，就會產(chǎn)生通貨膨脹，這是因為，在這種狀態(tài)下，勞動力市場的需求大于勞動力的供給，工資會上升，從而推動物價總水平的上漲。反之，若失業(yè)率高于自然失業(yè)率，則物價總水平會下降。金金融融學(xué)學(xué)原原理理l當(dāng)存在通貨膨脹預(yù)期時，政府企圖將失業(yè)率降到自然失業(yè)率之下是徒勞的，這樣，長期的菲利普期曲線就變成垂直的了。 l

18、由于預(yù)期導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增長只會促使物價總水平的上漲，而對就業(yè)和實際產(chǎn)生不會產(chǎn)生影響，這就叫做貨幣中性。金金融融學(xué)學(xué)原原理理-40481216505560657075808590950005CPIUR金金融融學(xué)學(xué)原原理理 P D S 105 100 E 90 500 600 800 1100 Q 金金融融學(xué)學(xué)原原理理 P D S D 105 D 100 E 95 600 800 1100 Q 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l凡是影響總需求的因素的變化都會使總需求曲線發(fā)生位移。l貨幣供應(yīng)量、政府支出、凈出口、消費(fèi)者的消費(fèi)傾向和企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的信心等都會使總需求曲線發(fā)生位移。當(dāng)貨幣供應(yīng)量、政府支出、凈出口增

19、加和消費(fèi)者的消費(fèi)傾向提高時，當(dāng)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期比較樂觀時，總需求曲線都會向右移動。l反之，當(dāng)貨幣供應(yīng)量減少，凈出口和政府支出降低，消費(fèi)者和企業(yè)都對未來不太樂觀時，總需求曲線則會向左移動，從而使物價總水平發(fā)生變化。金金融融學(xué)學(xué)原原理理 P S S D 105 S 100 E 90 600 800 1100 Q 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l生產(chǎn)成本的變化l預(yù)期價格l技術(shù)變革l制度變遷 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l當(dāng)生產(chǎn)成本上升使企業(yè)利潤下降時，企業(yè)就會減少投入，從而使總供給曲線向左移動；l當(dāng)生產(chǎn)成本下降時，總供給曲線就會向右移動。 l當(dāng)成本上升而使總供給曲線向左移動，并進(jìn)而引起的通貨膨脹，叫做成本推動型通

20、貨膨脹。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l當(dāng)勞動力市場供大于求，工資成本就會下降；反之，當(dāng)勞動力市場供給不足時，就會推動工資成本的上升。l在其它條件不變時，工資成本的上升會使總供給曲線向左移動；反之，工資成本的下降會使總供給曲線向右移動。l由工資上升而使總供給曲線向左移動，從而引起的通貨膨脹有一個特定的稱謂，叫做工資推動型通貨膨脹。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l在存在通貨膨脹預(yù)期時，為了不使實際工資因物價的上升而下降，工人們就會要求提高工資。如果企業(yè)迫于工人們的壓力而被迫提高了工資，生產(chǎn)成本就上升了，使企業(yè)單位產(chǎn)出的利潤下降了，這就會使總供給曲線向左移動。預(yù)期通貨膨脹率越高，要求提高工資的幅度就越大，從而總供

21、給曲線向左移動的幅度也會越大，這樣，物價總水平上漲的幅度也就更大了。 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l技術(shù)變革既會改善企業(yè)生產(chǎn)工藝流程，也可能開發(fā)出新的產(chǎn)品和市場。改善新的生產(chǎn)流程的技術(shù)變革會提高企業(yè)的勞動生產(chǎn)率，使企業(yè)在同樣的原材料和資本投入下能夠生產(chǎn)出更多的產(chǎn)出，也能提高單位時間里的產(chǎn)出。 l發(fā)新產(chǎn)品或新市場的技術(shù)變革又會給企業(yè)帶來新的利潤增長點(diǎn)，從而刺激總供給的增加。技術(shù)變革會使總供給曲線向右移動，從而推動物價水平下降。金金融融學(xué)學(xué)原原理理l一項制度變遷改善了人們從事經(jīng)濟(jì)活動的收益與風(fēng)險結(jié)構(gòu)，或建立了更為良好的業(yè)績評估、報償與激勵機(jī)制，則人們的勞動積極性和創(chuàng)造性會得到更為充分地發(fā)揮。有效的制度改革

22、也會提高勞動生產(chǎn)率，使總供給曲線向右移動。金金融融學(xué)學(xué)原原理理 P D S D D S 100 E 97 80 800 950 1300 Q 金金融融學(xué)學(xué)原原理理 P D S D S 103 100 E 97 800 1200 Q 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l國際P上升，國外對國內(nèi)產(chǎn)品需求上升，國內(nèi)對國外進(jìn)口商品減少，貿(mào)易順差，AD右移。l外匯儲備增加，M增加，降低利率、刺激投資， AD右移。l世界市場的石油、原材料價格上漲，生產(chǎn)成本上升，AS左移。l：金金融融學(xué)學(xué)原原理理l財政政策l貨幣政策l收入與價格管制金金融融學(xué)學(xué)原原理理l政府支出l稅收 金金融融學(xué)學(xué)原原理理l擴(kuò)大政府支出會使總需求曲線向右移動，因而會使物價總水平上升；l如果政府減少總支出，則可能會使總需求曲線向左移動，減輕物價水平上升的壓力