第二章金融工具

1、第二章第二章 資產(chǎn)類別與金融工具資產(chǎn)類別與金融工具1金融市場金融市場貨幣市場貨幣市場(money market)短期債券短期債券可售債券可售債券流動債券流動債券風(fēng)險債券風(fēng)險債券資本市場資本市場(capital market)長期債券市場長期債券市場權(quán)益市場權(quán)益市場期權(quán)衍生品市場期權(quán)衍生品市場期貨衍生品市場期貨衍生品市場2思考：思考：為什么有時貨幣市場證券被看作為什么有時貨幣市場證券被看作“現(xiàn)金等價物現(xiàn)金等價物”?答：貨幣市場證券被稱為答：貨幣市場證券被稱為“現(xiàn)金等價物現(xiàn)金等價物”的主要原因是的主要原因是它們風(fēng)險小、期限短、具有非常好的流動性，即能以較它們風(fēng)險小、期限短、具有非常好的流動性，即能

2、以較低的成本迅速變現(xiàn)成為現(xiàn)金。低的成本迅速變現(xiàn)成為現(xiàn)金。3教學(xué)目的教學(xué)目的通過本章學(xué)習(xí)，了解金融證券及進行證券交易的通過本章學(xué)習(xí)，了解金融證券及進行證券交易的金融市場，熟練掌握金融市場各種類型證券的特金融市場，熟練掌握金融市場各種類型證券的特征和交易特點，這對學(xué)習(xí)掌握以后各章所出現(xiàn)的征和交易特點，這對學(xué)習(xí)掌握以后各章所出現(xiàn)的更多的分析方法是很有必要的。更多的分析方法是很有必要的。2.1貨幣市場貨幣市場2.2債券市場債券市場2.3股權(quán)市場股權(quán)市場2.4股票市場指數(shù)和債券市場指數(shù)股票市場指數(shù)和債券市場指數(shù)2.5衍生市場衍生市場42.1貨幣市場貨幣市場短期國庫券短期國庫券大額存單大額存單商業(yè)票據(jù)商業(yè)

3、票據(jù)銀行承兌匯票銀行承兌匯票歐洲美元歐洲美元回購與反回購回購與反回購聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金經(jīng)紀(jì)人拆借經(jīng)紀(jì)人拆借倫敦銀行同業(yè)拆借倫敦銀行同業(yè)拆借貨幣市場的收益率貨幣市場的收益率5短期國庫券（短期國庫券（Tbills）在西方，國庫券是指財政部發(fā)行的在西方，國庫券是指財政部發(fā)行的1年期以內(nèi)的短年期以內(nèi)的短期國債。期國債。美國短期國庫券美國短期國庫券(Tbills)是貨幣市場所有金融工是貨幣市場所有金融工具中變現(xiàn)能力最強的一種，它代表一種最簡單的具中變現(xiàn)能力最強的一種，它代表一種最簡單的借款形式，即政府通過向公眾出售國庫券來籌集借款形式，即政府通過向公眾出售國庫券來籌集資金，投資者以面值的一定折扣購買國庫券

4、，政資金，投資者以面值的一定折扣購買國庫券，政府在債券到期日向債券持有者支付等于債券面值府在債券到期日向債券持有者支付等于債券面值的金額。的金額。購買價與面值之間的差額就是投資者的購買價與面值之間的差額就是投資者的收益。（怎樣收益。（怎樣計算收益率？計算收益率？）短期國庫券的期限為短期國庫券的期限為28天、天、91天或天或182天。天。67短期國庫券（短期國庫券（Tbills）采用銀行貼現(xiàn)法來計算收益率采用銀行貼現(xiàn)法來計算收益率例如，期限為例如，期限為90天，天，3月月9日到期的國庫券，其收益對日到期的國庫券，其收益對應(yīng)應(yīng)“ask price”一列的一列的384。u這表示交易商愿意以面值的這表

5、示交易商愿意以面值的384 (90360)=096的折扣出售國庫券。的折扣出售國庫券。u那么，面值為那么，面值為10000美元的國庫券可以以美元的國庫券可以以10000X(100096)=990400美元的價格購買。美元的價格購買。同樣，基于出價同樣，基于出價(Bid price)385的收益率，的收益率，u交易商可能愿意以交易商可能愿意以10000 1-0.0385(90360)=990375美元的價格購買國庫券。美元的價格購買國庫券。思考：為什么買價和賣價不一樣？思考：為什么買價和賣價不一樣？交易商賺取的差價。交易商賺取的差價。8短期國庫券（短期國庫券（Tbills）采用銀行貼現(xiàn)法來計算收

6、益率采用銀行貼現(xiàn)法來計算收益率兩個缺點：兩個缺點：u該方法假設(shè)一年只有該方法假設(shè)一年只有360天；天；u以面值而不是以投資者購買國庫券以面值而不是以投資者購買國庫券的價格為基礎(chǔ)來計算的價格為基礎(chǔ)來計算收益率。收益率。以賣方要價計算的以賣方要價計算的等價收益率等價收益率是：是：u購買國庫券并持有到期的投資者會發(fā)現(xiàn)其投資在購買國庫券并持有到期的投資者會發(fā)現(xiàn)其投資在90天內(nèi)天內(nèi)增長了增長了100009904=1009693倍。倍。u將這一收益率換算為將這一收益率換算為365天為一年的年利率，天為一年的年利率， 結(jié)果等于09693 36590=3939習(xí)題習(xí)題1.為籌集基金，美國短期國庫券最初是由為籌

7、集基金，美國短期國庫券最初是由( )發(fā)行的。發(fā)行的。( e ) 只有美國政府在初級市場發(fā)行短期國庫券。只有美國政府在初級市場發(fā)行短期國庫券。a. 商業(yè)銀行商業(yè)銀行 b. 美國政府美國政府c. 地方政府或州政府地方政府或州政府d. 聯(lián)邦政府機構(gòu)聯(lián)邦政府機構(gòu)e. b和和d2.短期國庫券在二級市場的出價是短期國庫券在二級市場的出價是( )。(b) 短期國庫券是由交易商在二級市場銷售的，在財務(wù)壓力下所開短期國庫券是由交易商在二級市場銷售的，在財務(wù)壓力下所開價格是由交易商愿意收購的價格決定的。價格是由交易商愿意收購的價格決定的。a. 交易商愿意出售的價格交易商愿意出售的價格b. 交易商愿意購買的價格交易

8、商愿意購買的價格c. 高于短高于短期國庫券的賣方報價期國庫券的賣方報價d. 投資者的購買價格投資者的購買價格e. 不在財務(wù)壓力不在財務(wù)壓力下開價下開價3.短期國庫券的貼現(xiàn)利率是短期國庫券的貼現(xiàn)利率是5%，面值為，面值為10000美元的美元的60天期國庫天期國庫券的買方報價為多少？券的買方報價為多少？(b) 10 000美元美元( 1-0 . 0 560/360)=9 916.67美元美元a. 9500美元美元b. 9916.67美元美元c. 9523.81美元美元d. 上述各項均不準(zhǔn)上述各項均不準(zhǔn)確確e. 不能確定不能確定10習(xí)題習(xí)題4.面值為面值為10000美元的美元的90天期短期國庫券售價

9、為天期短期國庫券售價為9800美元，那么國庫券的有效年收益率為多少美元，那么國庫券的有效年收益率為多少( )？a.8.16% b.2.04%c.8.53% d.6.12%e. 8.42% 有效年收益率是什么？有效年收益率是什么？11大額存單（大額存單（certificate of deposit，CD）它實質(zhì)上是銀行的定期存款，有固定的利率和到它實質(zhì)上是銀行的定期存款，有固定的利率和到期期限，但和傳統(tǒng)的銀行定期存款不同，它可以期期限，但和傳統(tǒng)的銀行定期存款不同，它可以在市場上流通和轉(zhuǎn)讓。在市場上流通和轉(zhuǎn)讓。定期存款不能按需提取，但面值超過定期存款不能按需提取，但面值超過100000美元美元的大

10、額存單通?？梢赞D(zhuǎn)讓。的大額存單通?？梢赞D(zhuǎn)讓。利率一般來說比同檔的定期存款利率高利率一般來說比同檔的定期存款利率高12商業(yè)票據(jù)（商業(yè)票據(jù)（ commercial paper ）企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保型債務(wù)票據(jù)，這種票據(jù)被企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保型債務(wù)票據(jù)，這種票據(jù)被稱為商業(yè)票據(jù)。稱為商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種短期本票，一般由信譽好的大銀商業(yè)票據(jù)是一種短期本票，一般由信譽好的大銀行和大公司發(fā)行，解決短期資金需求。行和大公司發(fā)行，解決短期資金需求。 商業(yè)票據(jù)的期限最高可達商業(yè)票據(jù)的期限最高可達270天，期限更長的票據(jù)天，期限更長的票據(jù)要到證券交易委員會注冊。都是期限在要到證券交易委員會注冊。都是期限在1個月

11、或個月或2個月以內(nèi)的商業(yè)票據(jù)，面值一般為個月以內(nèi)的商業(yè)票據(jù)，面值一般為100000美元的美元的倍數(shù)。倍數(shù)。由于公司的經(jīng)營狀況在由于公司的經(jīng)營狀況在1個月這么短的時間內(nèi)是可個月這么短的時間內(nèi)是可以較準(zhǔn)確測度和預(yù)知的，因此商業(yè)票據(jù)被認為是以較準(zhǔn)確測度和預(yù)知的，因此商業(yè)票據(jù)被認為是一種相當(dāng)安全的資產(chǎn)。一種相當(dāng)安全的資產(chǎn)。成本優(yōu)勢。靈活性較強，融資迅速。有利于樹立市場信成本優(yōu)勢。靈活性較強，融資迅速。有利于樹立市場信譽譽13銀行承兌匯票銀行承兌匯票(bankers acceptance)首先由客戶向銀行發(fā)出在未來某一時點支付一筆首先由客戶向銀行發(fā)出在未來某一時點支付一筆款項的指令，一般期限為款項的指令

12、，一般期限為6個月。個月。當(dāng)銀行在匯票上背書承兌時，銀行開始承擔(dān)向匯當(dāng)銀行在匯票上背書承兌時，銀行開始承擔(dān)向匯票持有者的給付責(zé)任。票持有者的給付責(zé)任。由于銀行承兌匯票以銀行信用代表交易者信用，由于銀行承兌匯票以銀行信用代表交易者信用，因而也是十分安全的金融資產(chǎn)。因而也是十分安全的金融資產(chǎn)。銀行承兌匯票也可以像國庫券一樣在面值的基礎(chǔ)銀行承兌匯票也可以像國庫券一樣在面值的基礎(chǔ)上折扣出售。上折扣出售。14歐洲美元歐洲美元(Eurodollar)是指在外國銀行或美國銀行的國外分支機構(gòu)中的美是指在外國銀行或美國銀行的國外分支機構(gòu)中的美元存款。元存款。多數(shù)歐洲美元是數(shù)額巨大且期限不足多數(shù)歐洲美元是數(shù)額巨大

13、且期限不足6個月的定期個月的定期存款。存款。歐洲美元大額存單是由歐洲美元定期存款衍生而來歐洲美元大額存單是由歐洲美元定期存款衍生而來的，它與美國國內(nèi)銀行的大額存單類似，區(qū)別僅在的，它與美國國內(nèi)銀行的大額存單類似，區(qū)別僅在于前者代表的是某銀行非美分支機構(gòu)的負債。于前者代表的是某銀行非美分支機構(gòu)的負債。下面最有效地闡述了歐洲美元的特點的一項是下面最有效地闡述了歐洲美元的特點的一項是( )。u A存在歐洲銀行的美元存在歐洲銀行的美元 B存在美國的外國銀行分行的存在美國的外國銀行分行的美元美元C存在外國銀行和在美國國土外的美國銀行的美元存在外國銀行和在美國國土外的美國銀行的美元 D存在美國的美國銀行的

14、美元存在美國的美國銀行的美元 E和歐洲現(xiàn)金交易過的美元和歐洲現(xiàn)金交易過的美元C盡管冠以“歐洲”二字，但這些賬戶并不一定要設(shè)立在歐洲地區(qū)的銀行內(nèi)，雖然歐洲是除美國本土之外首先接受美元存款的地區(qū)。15回購與反回購回購與反回購是指證券持有人（賣方）在賣出證券給證券購買是指證券持有人（賣方）在賣出證券給證券購買人（買方）時，約定在將來某一日期以約定的價人（買方）時，約定在將來某一日期以約定的價格，由賣方向買方買回相等數(shù)量的同品種證券的格，由賣方向買方買回相等數(shù)量的同品種證券的協(xié)議。協(xié)議。聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金存在銀行準(zhǔn)備金賬戶的資金被稱為聯(lián)邦基金存在銀行準(zhǔn)備金賬戶的資金被稱為聯(lián)邦基金(federal fun

15、d)。聯(lián)邦儲備體系中的每一家成員都必須在聯(lián)邦的賬聯(lián)邦儲備體系中的每一家成員都必須在聯(lián)邦的賬戶中維持所要求數(shù)量的準(zhǔn)備金。其數(shù)額的高低取戶中維持所要求數(shù)量的準(zhǔn)備金。其數(shù)額的高低取決于銀行客戶的總儲蓄額。準(zhǔn)備金賬戶上的資金決于銀行客戶的總儲蓄額。準(zhǔn)備金賬戶上的資金稱為聯(lián)邦基金。稱為聯(lián)邦基金。16經(jīng)紀(jì)人拆借經(jīng)紀(jì)人拆借以交易保證金形式購買股票的客戶向經(jīng)紀(jì)人借款以交易保證金形式購買股票的客戶向經(jīng)紀(jì)人借款來支付股票，來支付股票，股票經(jīng)紀(jì)人可能從銀行借入資金，股票經(jīng)紀(jì)人可能從銀行借入資金，并同意在銀行索要借款時即時歸還，這種拆借行并同意在銀行索要借款時即時歸還，這種拆借行為的利率通常比短期國庫券利率高一個百分

16、點。為的利率通常比短期國庫券利率高一個百分點。倫敦銀行同業(yè)拆借利率倫敦銀行同業(yè)拆借利率London Inter bank Offered Rate，LIBOR)是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率。這種依是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率。這種依據(jù)歐洲美元貸款而定的利率已經(jīng)成為歐洲貨幣市據(jù)歐洲美元貸款而定的利率已經(jīng)成為歐洲貨幣市場最重要的短期借款參照利率，它已經(jīng)成為許多場最重要的短期借款參照利率，它已經(jīng)成為許多金融交易的參考利率。金融交易的參考利率。17習(xí)題習(xí)題 1、商業(yè)銀行在聯(lián)邦儲備銀行的存款叫、商業(yè)銀行在聯(lián)邦儲備銀行的存款叫( )。 (d )聯(lián)邦基金是為商業(yè)銀行的回購協(xié)議而設(shè)立的，它是一種聯(lián)

17、邦基金是為商業(yè)銀行的回購協(xié)議而設(shè)立的，它是一種對貨幣供給施加影響的手段，沒有任何其他基金可以替代聯(lián)對貨幣供給施加影響的手段，沒有任何其他基金可以替代聯(lián)邦基金。邦基金。 a銀行承兌匯票銀行承兌匯票 b 回購協(xié)議回購協(xié)議 c 定期存款定期存款 d 聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金 e準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金要求要求 2、為滿足準(zhǔn)備金要求，銀行為在美聯(lián)儲借的隔夜的超額保證金、為滿足準(zhǔn)備金要求，銀行為在美聯(lián)儲借的隔夜的超額保證金所支付的利率是所支付的利率是( )。 ( c ) a. 優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 b.貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)利率c.聯(lián)邦基金利率聯(lián)邦基金利率d.買入利率買入利率e. 貨幣貨幣市場利率市場利率18 3、經(jīng)紀(jì)人貸款是。、經(jīng)紀(jì)人

18、貸款是。( ) d 經(jīng)紀(jì)人貸款是經(jīng)紀(jì)人從銀行借來的資金。他們把這筆錢貸經(jīng)紀(jì)人貸款是經(jīng)紀(jì)人從銀行借來的資金。他們把這筆錢貸給投資者，進入其保證金賬戶。給投資者，進入其保證金賬戶。 a. 個人投資者用保證金來購買股票的資金個人投資者用保證金來購買股票的資金 b. 經(jīng)紀(jì)人從銀行經(jīng)紀(jì)人從銀行借來的資金，根據(jù)協(xié)議，如果銀行需要資金，經(jīng)紀(jì)人必須馬借來的資金，根據(jù)協(xié)議，如果銀行需要資金，經(jīng)紀(jì)人必須馬上還貸上還貸 c. 其利息一般比短期國庫券低一個百分點其利息一般比短期國庫券低一個百分點 d. a和和b e. a和和c 4、交易商用政府證券進行短期借款的一種形式是、交易商用政府證券進行短期借款的一種形式是(

19、)。 b 回購協(xié)議是交易商將政府債券出售給投資者的一種旨在短回購協(xié)議是交易商將政府債券出售給投資者的一種旨在短期借款的形式，根據(jù)協(xié)議，它要以稍高的價格再購回這些債期借款的形式，根據(jù)協(xié)議，它要以稍高的價格再購回這些債券。券。 a. 準(zhǔn)備金要求準(zhǔn)備金要求b. 回購協(xié)議回購協(xié)議 c. 銀行承兌匯票銀行承兌匯票d. 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) e. 經(jīng)經(jīng)紀(jì)人貸款紀(jì)人貸款19貨幣市場工具的收益率貨幣市場工具的收益率貨幣市場投資者對商業(yè)信用非常敏感，商業(yè)票據(jù)貨幣市場投資者對商業(yè)信用非常敏感，商業(yè)票據(jù)收益率也依信用高低的不同而出現(xiàn)分化。比如銀收益率也依信用高低的不同而出現(xiàn)分化。比如銀行大額存單一直付出高于國庫券的風(fēng)險

20、溢價。行大額存單一直付出高于國庫券的風(fēng)險溢價。202.2 債券市場債券市場債券市場中的金融工具主要包括中長期國債、公司債券市場中的金融工具主要包括中長期國債、公司債券、市政債券、抵押債券與聯(lián)邦機構(gòu)債券。債券、市政債券、抵押債券與聯(lián)邦機構(gòu)債券。中長期國債中長期國債 美國政府的大部分籌資是通過銷售中期國債美國政府的大部分籌資是通過銷售中期國債(treasury notes,1-10年年)與長期國債與長期國債(treasury bonds,10-30年年)獲得的。兩者都以獲得的。兩者都以1000美元或更美元或更高面值發(fā)行，并且都半年付息一次，稱為支付息票高面值發(fā)行，并且都半年付息一次，稱為支付息票利

21、息利息。此外此外，與中期國債不同的是，長期國債在特定期限，與中期國債不同的是，長期國債在特定期限內(nèi)可以贖回，這一期限多為國債最后內(nèi)可以贖回，這一期限多為國債最后5年內(nèi)。這種年內(nèi)。這種贖回條款賦予財政部按面值再購回債券的權(quán)利。贖回條款賦予財政部按面值再購回債券的權(quán)利。21BID:買價ASKED:賣價ASK YLD:基于賣價的到期收益率CHG 1/-1:本日收盤價比上一交易日收盤價上升/下降了1%的1/32RATE:年收益率,半年則直接減半MATURITY MO/YR:到期月/年注意：買價和賣價之間幾乎都是相差1/32。金融票據(jù)的到期收益率的計算是先確定半年收益率再乘以2得出,而不是兩個半年期的復(fù)

22、利計算。稱為債券等價收益率（非有效年收益率）。22債券市場債券市場通脹保值債券通脹保值債券包括美國在內(nèi)的世界各國政府都發(fā)行過與消費者物價指包括美國在內(nèi)的世界各國政府都發(fā)行過與消費者物價指數(shù)數(shù)(CPI)相關(guān)聯(lián)的國債，為其國民提供了一種有效規(guī)避相關(guān)聯(lián)的國債，為其國民提供了一種有效規(guī)避通脹風(fēng)險的方法。通脹風(fēng)險的方法。通常，通脹保值債券，票面利率保持不變，但其債券面通常，通脹保值債券，票面利率保持不變，但其債券面值隨著消費者價格指數(shù)的變動而作相應(yīng)變化，因此保證值隨著消費者價格指數(shù)的變動而作相應(yīng)變化，因此保證按不變美元價值計算，其債券價格永遠不會下跌。按不變美元價值計算，其債券價格永遠不會下跌。比如，如

23、果消費者價格指數(shù)上漲了比如，如果消費者價格指數(shù)上漲了5個百分點，則原面?zhèn)€百分點，則原面值為值為1000美元的債券面值會自動調(diào)整為美元的債券面值會自動調(diào)整為1050美元，根美元，根據(jù)這一調(diào)整過的數(shù)字就算出的利息也相應(yīng)增加，每據(jù)這一調(diào)整過的數(shù)字就算出的利息也相應(yīng)增加，每6個個月付息一次。月付息一次。相反，如果消費者價格指數(shù)下降，投資者仍會受到保護，相反，如果消費者價格指數(shù)下降，投資者仍會受到保護，因為債券的面值沒有變化。因為債券的面值沒有變化。23債券市場債券市場聯(lián)邦代理債券聯(lián)邦代理債券 聯(lián)邦代理債券聯(lián)邦代理債券：一些：一些政府代理機構(gòu)政府代理機構(gòu)發(fā)行它們自己的債券以發(fā)行它們自己的債券以籌集活動資

24、金，這些機構(gòu)是為了提高經(jīng)濟中特定部門的信籌集活動資金，這些機構(gòu)是為了提高經(jīng)濟中特定部門的信用而成立的。用而成立的。 主要主要的代理機構(gòu)的代理機構(gòu)有：有：聯(lián)邦住宅貸款銀行聯(lián)邦住宅貸款銀行(FHLB)：通過發(fā)行證券籌集資金，并將這些資：通過發(fā)行證券籌集資金，并將這些資金借給作個人房屋抵押貸款的儲蓄與貸款機構(gòu)；金借給作個人房屋抵押貸款的儲蓄與貸款機構(gòu)；聯(lián)邦國民抵押協(xié)會聯(lián)邦國民抵押協(xié)會(FNMA)和政府和政府國民抵押協(xié)會國民抵押協(xié)會(GNMA)； u都是都是為了提高抵押支撐市場的流動性而設(shè)立的，一直到這些機構(gòu)發(fā)行為了提高抵押支撐市場的流動性而設(shè)立的，一直到這些機構(gòu)發(fā)行由債務(wù)人通過中介機構(gòu)轉(zhuǎn)到投資者手中

25、的證券，才使因缺乏二級市場，由債務(wù)人通過中介機構(gòu)轉(zhuǎn)到投資者手中的證券，才使因缺乏二級市場，資金難以流入抵押市場的狀況有所改觀資金難以流入抵押市場的狀況有所改觀。盡管聯(lián)邦主辦機構(gòu)的債務(wù)沒有明確由政府信用擔(dān)保，但普盡管聯(lián)邦主辦機構(gòu)的債務(wù)沒有明確由政府信用擔(dān)保，但普遍認為，如果這些機構(gòu)違約，政府絕不會袖手旁觀。因此遍認為，如果這些機構(gòu)違約，政府絕不會袖手旁觀。因此這些機構(gòu)發(fā)行的證券也被認為是十分安全的，其收益率只這些機構(gòu)發(fā)行的證券也被認為是十分安全的，其收益率只略高于國庫券。略高于國庫券。24債券市場債券市場國際債券國際債券歐洲債券：歐洲債券：是一種以發(fā)行國外的貨幣為面值的債券。是一種以發(fā)行國外的貨

26、幣為面值的債券。u如：日本一家公司在英國倫敦市場上發(fā)行以美元為面值如：日本一家公司在英國倫敦市場上發(fā)行以美元為面值的債券，即為歐洲債券。的債券，即為歐洲債券。u如日元標(biāo)價的債券在日本以外的地區(qū)出售就被稱為歐洲如日元標(biāo)價的債券在日本以外的地區(qū)出售就被稱為歐洲日元債券。日元債券。u一張在英國銷售的美元為面值的債券稱為歐洲美元債券。一張在英國銷售的美元為面值的債券稱為歐洲美元債券。外國債券：與以外幣發(fā)行的債券相對應(yīng)的是以投資者所外國債券：與以外幣發(fā)行的債券相對應(yīng)的是以投資者所在國的貨幣發(fā)行的債券。在國的貨幣發(fā)行的債券。u例如，美國揚基債券就是一種在美國銷售并以美元為面例如，美國揚基債券就是一種在美國

27、銷售并以美元為面值的非美國發(fā)行者發(fā)行的債券。值的非美國發(fā)行者發(fā)行的債券。u日本武士債券就是在日本銷售并以日元為面值的非日本日本武士債券就是在日本銷售并以日元為面值的非日本本發(fā)行者發(fā)行的債券。本發(fā)行者發(fā)行的債券。u熊貓債券熊貓債券25債券市場債券市場市政債券市政債券 市政債券市政債券(municipal bond)是由州或地方政府發(fā)行的債券，是由州或地方政府發(fā)行的債券，它們與國庫券和公司債券相似，但其利息收入可以免征聯(lián)它們與國庫券和公司債券相似，但其利息收入可以免征聯(lián)邦所得稅。邦所得稅。 市政債券在發(fā)行地也可免除州與當(dāng)?shù)卣?。但?dāng)市政債券在發(fā)行地也可免除州與當(dāng)?shù)卣?。但?dāng)債券到債券到期或?qū)⑵?/p>

28、以高于投資者購買價銷售時，則必須繳納資本利期或?qū)⑵湟愿哂谕顿Y者購買價銷售時，則必須繳納資本利得稅。得稅。 市政債券有兩種基本類型。一是一般責(zé)任債券，它依靠發(fā)市政債券有兩種基本類型。一是一般責(zé)任債券，它依靠發(fā)行者的行者的“十足信用擔(dān)保十足信用擔(dān)保”(例如稅收權(quán)例如稅收權(quán))。二是收益?zhèn)?。二是收益?zhèn)瑸樘囟椖慷I資發(fā)行的，而且由該項目的收入或由操作為特定項目而籌資發(fā)行的，而且由該項目的收入或由操作項目的市政代理機構(gòu)擔(dān)保。發(fā)行者有機場、醫(yī)院、收費公項目的市政代理機構(gòu)擔(dān)保。發(fā)行者有機場、醫(yī)院、收費公路、自營港口等。其違約風(fēng)險大于一般責(zé)任債券。工業(yè)發(fā)路、自營港口等。其違約風(fēng)險大于一般責(zé)任債券。工業(yè)

29、發(fā)展債券就是一種為發(fā)展工商企業(yè)籌資的收益?zhèn)?。展債券就是一種為發(fā)展工商企業(yè)籌資的收益?zhèn)?6債券市場債券市場市政債券市政債券 市政債券的重要特色是可以免稅。投資者在選擇應(yīng)稅債券市政債券的重要特色是可以免稅。投資者在選擇應(yīng)稅債券還是免稅債券時，必須計算收入和資本利得的稅后凈收益。還是免稅債券時，必須計算收入和資本利得的稅后凈收益。 假設(shè)t為投資者的邊際稅率等級，r代表應(yīng)稅債券的稅前收益率，r(1-t)就是債券的稅后收益率，市政債券收益率rm 。如果r(1-t) rm ， 則投資者更愿意持有應(yīng)稅債券。27mmrr(1-t)= rr=,(1-t) r為等價應(yīng)此處的稅收益率。等價應(yīng)稅收益率rmt債券

30、市場債券市場公司債券公司債券公司債券是私人企業(yè)直接向公眾籌集資金的工具。公司債券是私人企業(yè)直接向公眾籌集資金的工具。公司債券公司債券也是半年付息一次，它與長期國債最大也是半年付息一次，它與長期國債最大的區(qū)別在于風(fēng)險程度的不同的區(qū)別在于風(fēng)險程度的不同。它它根據(jù)風(fēng)險從小到大分為擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券、根據(jù)風(fēng)險從小到大分為擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券、次級無擔(dān)保債券次級無擔(dān)保債券。附帶期權(quán)公司債券附帶期權(quán)公司債券公司可贖回債券公司可贖回債券公司可轉(zhuǎn)換債券公司可轉(zhuǎn)換債券28債券市場債券市場抵押貸款與抵押支持證券抵押貸款與抵押支持證券 可調(diào)整利率的抵押債券：這類抵押債券要求借款人所支付可調(diào)整利率的抵押債券：這類抵

31、押債券要求借款人所支付的利率隨當(dāng)前市場利率的升降程度而變化。的利率隨當(dāng)前市場利率的升降程度而變化。 抵押支撐債券：既是一組抵押物的所有權(quán)，又是由這組抵抵押支撐債券：既是一組抵押物的所有權(quán)，又是由這組抵押物所支撐的債權(quán)。抵押債券的發(fā)起人將這些貸款經(jīng)包裝押物所支撐的債權(quán)。抵押債券的發(fā)起人將這些貸款經(jīng)包裝組合后在二級市場出售，而且將抵押清償時的現(xiàn)金流作為組合后在二級市場出售，而且將抵押清償時的現(xiàn)金流作為一種要求權(quán)售出。而抵押貸款的發(fā)起人繼續(xù)經(jīng)營這種貸款，一種要求權(quán)售出。而抵押貸款的發(fā)起人繼續(xù)經(jīng)營這種貸款，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)給抵押證券的購買者。正因如此，收取本金和利息，并轉(zhuǎn)給抵押證券的購買者。正因如

32、此，這些抵押支撐證券被稱為轉(zhuǎn)手證券。這些抵押支撐證券被稱為轉(zhuǎn)手證券。29練習(xí)練習(xí) 下面哪些論述是正確的下面哪些論述是正確的( )？ （a ）長期國債的期限是）長期國債的期限是1 0 -3 0年，中期國債最長可達年，中期國債最長可達1 0年，短期國年，短期國庫券最多只有庫券最多只有1年。長期國債和中期國債只在期限上有區(qū)別。年。長期國債和中期國債只在期限上有區(qū)別。 a. 中期國債期限可達中期國債期限可達10年年 b. 長期國債期限可達長期國債期限可達10年年c. 中期國債期限可中期國債期限可達達10- 30年年d. 中期國債可隨時支取中期國債可隨時支取e. 短期國庫券期限可達短期國庫券期限可達10

33、年年 關(guān)于市政債券，下例哪些說法是正確的關(guān)于市政債券，下例哪些說法是正確的( )？ (d) 由州政府或地方政府及其代理機構(gòu)發(fā)行的債券所得利息收入一律免由州政府或地方政府及其代理機構(gòu)發(fā)行的債券所得利息收入一律免除聯(lián)邦稅及所發(fā)行州的州政府稅或地方稅。除聯(lián)邦稅及所發(fā)行州的州政府稅或地方稅。 I. 市政債券是州政府或地方政府發(fā)行的一種債券市政債券是州政府或地方政府發(fā)行的一種債券 II. 市政債券是聯(lián)邦政市政債券是聯(lián)邦政府發(fā)行的一種債券府發(fā)行的一種債券 III. 由市政債券所得的利息收入可免繳聯(lián)邦稅由市政債券所得的利息收入可免繳聯(lián)邦稅 I V. 由由市政債券所得利息收入可免繳發(fā)行所在地的州政府稅和地方政

34、府稅市政債券所得利息收入可免繳發(fā)行所在地的州政府稅和地方政府稅 a. 只有只有I和和I Ib. 只有只有I和和I IIc. 只有只有I、II和和III d. 只有只有I、III和和IV e. 上述各項均不準(zhǔn)確上述各項均不準(zhǔn)確 華爾街日報刊登的長期國債賣方報價是華爾街日報刊登的長期國債賣方報價是104:08，買方報價是，買方報價是104:0 4。作為。作為購買者，你預(yù)計付出的價格是多少？購買者，你預(yù)計付出的價格是多少？ b 你要付的是交易商的賣方報價，你要付的是交易商的賣方報價， 104 8/32也就是也就是10 000美元美元1 0 4. 2 5%，即，即10 425.00 美元。美元。 10

35、480.00美元美元b.10425.00美元美元c. 10440.00美元美元d.10412.50美元美元e. 10404.00美元美元30練習(xí)練習(xí) 一個投資者購買一份市政債券和一份公司債券，它們的回報利率分別一個投資者購買一份市政債券和一份公司債券，它們的回報利率分別是是8%和和10%。如果投資者的邊際稅收等級是。如果投資者的邊際稅收等級是20%，那么他或她的稅，那么他或她的稅后收入分別是后收入分別是( )。 b rc= 0.1 ( 1-0.2 ) = 8%，rm= 0.0 8 ( 1-0 ) = 8% 8%和和10% b.8%和和8% c.6.4%和和8% d.6.4%和和10% e. 1

36、0%和和10%如果中期國債的標(biāo)價是如果中期國債的標(biāo)價是975美元，那么美元，那么華爾街日華爾街日報報的報價是的報價是( )。 b 國債的報價方式是國債的報價方式是1 000美元的百分比，再加百分之一的美元的百分比，再加百分之一的1 / 3 2。 97:50 b.97:16 c.97:80 d.94:24 e. 97:75 國債的提前贖回條款。國債的提前贖回條款。( ) (a ) 國債的提前贖回，給財政部以面值購回債券的權(quán)利，適用于一國債的提前贖回，給財政部以面值購回債券的權(quán)利，適用于一些長期債券。從些長期債券。從1 9 8 4年起停止發(fā)行可贖回的國債，但在此前發(fā)年起停止發(fā)行可贖回的國債，但在此

37、前發(fā)行的某些這類國債還未到期。行的某些這類國債還未到期。 I. 用于中期國債用于中期國債 II. 用于長期國債用于長期國債 III. 給予財政部以面值贖回債券給予財政部以面值贖回債券的權(quán)利。的權(quán)利。 IV. 給予財政部以超出面值贖回債券的權(quán)利。給予財政部以超出面值贖回債券的權(quán)利。 a. II和和III正確正確 b. II和和IV正確正確 c. I、II和和III正確正確 d. I、II和和IV正確正確 e. 只有只有II正確。正確。31練習(xí)練習(xí) 從財務(wù)報告得到的到期國債的收益是從財務(wù)報告得到的到期國債的收益是( )。( E ) 從財務(wù)報告得到的到期國債收益是將半年的收益加倍，按從財務(wù)報告得到的

38、到期國債收益是將半年的收益加倍，按APR方法方法計算而來的。同時參照了長期債券的收益率。贖回債券的收益以折扣計算而來的。同時參照了長期債券的收益率。贖回債券的收益以折扣債券公布。債券公布。a將半年的收益按復(fù)利計算而得將半年的收益按復(fù)利計算而得 b.將半年的收益加倍計算而來將半年的收益加倍計算而來 c. 參照與參照與長期債券相等的收益率長期債券相等的收益率 d. 按溢價債券的贖回收益計算。按溢價債券的贖回收益計算。 e. b和和c均正均正確確 下列哪些機構(gòu)與政府抵押無關(guān)，或不是政府資助機構(gòu)？下列哪些機構(gòu)與政府抵押無關(guān)，或不是政府資助機構(gòu)？( )c 只有美國財政部發(fā)行的債券是沒有抵押支持的債券。只

39、有美國財政部發(fā)行的債券是沒有抵押支持的債券。a. 聯(lián)邦住房貸款銀行聯(lián)邦住房貸款銀行 b. 聯(lián)邦國民抵押協(xié)會聯(lián)邦國民抵押協(xié)會c.美國財政部美國財政部d. 聯(lián)邦住宅抵押聯(lián)邦住宅抵押協(xié)會協(xié)會e. 政府住宅抵押協(xié)會政府住宅抵押協(xié)會公司債券的收益率為公司債券的收益率為8.5%，免稅的市政債券收益率為，免稅的市政債券收益率為6.12%，為使，為使納稅后的兩者收益相等，你的稅率應(yīng)是納稅后的兩者收益相等，你的稅率應(yīng)是( )。d 0.061 2=0.085(1-T)T= 2 8%a.33% b.72% c.15% d.28% e. 條件不足難以回答條件不足難以回答32練習(xí)練習(xí)國際債券的計價貨幣通常是國際債券的計

40、價貨幣通常是( )，以便在國際資，以便在國際資本市場本市場 籌措資金?；I措資金。B A外國貨幣外國貨幣 B國際通用貨幣國際通用貨幣 C本國貨幣本國貨幣 D本國貨幣或外國貨幣本國貨幣或外國貨幣歐洲債券是指歐洲國家在其本國境內(nèi)發(fā)行的，以歐洲債券是指歐洲國家在其本國境內(nèi)發(fā)行的，以歐洲貨幣歐洲貨幣 單位計價的債券。單位計價的債券。 ( )錯錯332.3 股權(quán)證券股權(quán)證券普通股有兩個最重要的特點：一是剩余索取權(quán)，普通股有兩個最重要的特點：一是剩余索取權(quán)，一是有限責(zé)任一是有限責(zé)任。優(yōu)先股優(yōu)先股：優(yōu)先股股利通常具有累積性，未付的紅：優(yōu)先股股利通常具有累積性，未付的紅利可以累積起來，但在支付普通股的紅利之前，

41、利可以累積起來，但在支付普通股的紅利之前，必須支付所有優(yōu)先股的未付紅利。優(yōu)先股可由發(fā)必須支付所有優(yōu)先股的未付紅利。優(yōu)先股可由發(fā)行公司贖回，這時被稱為可提前清償股。也可以行公司贖回，這時被稱為可提前清償股。也可以按照按照一定的轉(zhuǎn)換比率將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股一定的轉(zhuǎn)換比率將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股。股市行情股市行情股息收益率股息收益率資本利得資本利得市盈率：市盈率：當(dāng)前市場價格與上年每股收益之比，該比值表當(dāng)前市場價格與上年每股收益之比，該比值表示股票的購買者必須為公司每創(chuàng)造產(chǎn)生一美元的收益而示股票的購買者必須為公司每創(chuàng)造產(chǎn)生一美元的收益而支付的價格。支付的價格。3435練習(xí)練習(xí) 在公司破產(chǎn)事件中在公司破產(chǎn)

42、事件中( )。(e )股東只負有限責(zé)任和有限的對剩余財務(wù)提出索賠的權(quán)利。債券持有人擁股東只負有限責(zé)任和有限的對剩余財務(wù)提出索賠的權(quán)利。債券持有人擁有優(yōu)先索賠權(quán)，優(yōu)先股股東的索賠權(quán)優(yōu)先于普通股股東。有優(yōu)先索賠權(quán)，優(yōu)先股股東的索賠權(quán)優(yōu)先于普通股股東。a. 股東最有可能失去的是他們在公司股票上的最初投資股東最有可能失去的是他們在公司股票上的最初投資b. 普通股東在獲得公司資產(chǎn)賠償方面有優(yōu)先權(quán)普通股東在獲得公司資產(chǎn)賠償方面有優(yōu)先權(quán)c. 債券持有人有權(quán)獲得公司償付股東清算后所剩余財產(chǎn)的賠償債券持有人有權(quán)獲得公司償付股東清算后所剩余財產(chǎn)的賠償d. 優(yōu)先股股東比普通股股東有獲得賠償?shù)膬?yōu)先權(quán)優(yōu)先股股東比普通股

43、股東有獲得賠償?shù)膬?yōu)先權(quán)e. a和和d 關(guān)于公司有價證券，下列哪些說法是正確的關(guān)于公司有價證券，下列哪些說法是正確的( )？(c) 優(yōu)先股股息惟一優(yōu)于普通股股息的地方是前者的支付必須在后者支付之優(yōu)先股股息惟一優(yōu)于普通股股息的地方是前者的支付必須在后者支付之前進行前進行a. 先支付普通股股息，再支付優(yōu)先股股息先支付普通股股息，再支付優(yōu)先股股息b. 優(yōu)先股持有人有投票權(quán)優(yōu)先股持有人有投票權(quán)c. 優(yōu)先股股息通?？衫塾媰?yōu)先股股息通?？衫塾媎. 優(yōu)先股股息是契約義務(wù)利息優(yōu)先股股息是契約義務(wù)利息e. 普通股股息通常在不必支付優(yōu)先股股息時才被支付普通股股息通常在不必支付優(yōu)先股股息時才被支付362.4 股票市場

44、指數(shù)與債券市場指數(shù)股票市場指數(shù)與債券市場指數(shù)道瓊斯道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)工業(yè)平均指數(shù)(DJIA)：取取30種大型公司的藍籌股作樣本，采用種大型公司的藍籌股作樣本，采用價格加權(quán)平均的價格加權(quán)平均的方法方法計算指數(shù)計算指數(shù)。價格加權(quán)平均指數(shù)在確定指數(shù)績效時賦予高價股更高的價格加權(quán)平均指數(shù)在確定指數(shù)績效時賦予高價股更高的權(quán)重。權(quán)重。缺點缺點是指數(shù)中的權(quán)重因素很具有隨意性，只要發(fā)生拆股是指數(shù)中的權(quán)重因素很具有隨意性，只要發(fā)生拆股或?qū)σ环N股票支付大于或?qū)σ环N股票支付大于10%的股利，及的股利，及30家中任何一家家中任何一家被其他公司所取代，都要重新計算平均數(shù)被其他公司所取代，都要重新計算平均數(shù)。由于道瓊斯工

45、業(yè)平均指數(shù)包含的公司數(shù)量少，所以必須由于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)包含的公司數(shù)量少，所以必須確保這些公司能夠代表廣泛的市場。因此，為了反映經(jīng)確保這些公司能夠代表廣泛的市場。因此，為了反映經(jīng)濟的變化，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股變化十分頻繁。濟的變化，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股變化十分頻繁。37指數(shù)62.5指數(shù)60指數(shù)62.5指數(shù)62.5一股拆兩股一股拆兩股時股票指數(shù)保持不變，而不管股數(shù)是否增加38道瓊斯工業(yè)指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)股票分割股票分割新除數(shù)的計算新除數(shù)的計算d=1.2由于分割導(dǎo)致了股票由于分割導(dǎo)致了股票XYZ價格的變化，那么這兩只股票價格的變化，那么這兩只股票在價格加權(quán)平均指數(shù)中的權(quán)重的相對值也會

46、發(fā)生變化。在價格加權(quán)平均指數(shù)中的權(quán)重的相對值也會發(fā)生變化。39 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)(S&P500)：范圍擴大到：范圍擴大到500家公司，而且是市家公司，而且是市值加權(quán)指數(shù)。值加權(quán)指數(shù)。 其他的市值指數(shù)：其他的市值指數(shù)：美國全國證券交易商協(xié)會發(fā)布近美國全國證券交易商協(xié)會發(fā)布近3000種場外交易股票的指數(shù)，這些種場外交易股票的指數(shù)，這些股票通過全國證券交易商協(xié)會的自動報價系統(tǒng)股票通過全國證券交易商協(xié)會的自動報價系統(tǒng)(Nasdaq)進行交易。進行交易。1.最大的美國股票指數(shù)是威爾希爾最大的美國股票指數(shù)是威爾希爾5000(Wilshire 5000)指數(shù)，它是所指數(shù)，它是所有紐約證券交易

47、所及美國股票交易所，再加上場外交易股票的市值有紐約證券交易所及美國股票交易所，再加上場外交易股票的市值總和。大約包括總和。大約包括7000只股票。只股票。 等權(quán)重指數(shù)：以指數(shù)中各個股票收益率的平均加權(quán)值來測度。等權(quán)重指數(shù)：以指數(shù)中各個股票收益率的平均加權(quán)值來測度。在資產(chǎn)組合的策略上，分配同樣的金額于指數(shù)內(nèi)的每一股票。在資產(chǎn)組合的策略上，分配同樣的金額于指數(shù)內(nèi)的每一股票。在這一點上它與價格加權(quán)在這一點上它與價格加權(quán)(要求每股投資額相等要求每股投資額相等)和市值加權(quán)和市值加權(quán)(要求投資與現(xiàn)有價值成比例要求投資與現(xiàn)有價值成比例)都不一樣。都不一樣。 其他國際股票指數(shù)：日本的日經(jīng)指數(shù)其他國際股票指數(shù)：

48、日本的日經(jīng)指數(shù)(Nikkei)、英國的金融、英國的金融時報指數(shù)時報指數(shù)(FTSE)、德國的法蘭克福指數(shù)、德國的法蘭克福指數(shù)(DAX)、中國的香港、中國的香港恒生指數(shù)恒生指數(shù)(Hang Seng)、加拿大的、加拿大的TSX指數(shù)指數(shù)(TSX)、40習(xí)題習(xí)題 道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是( )。( E )a. 緊密跟蹤其他主要市場的指數(shù)緊密跟蹤其他主要市場的指數(shù)b. 被選用來代表主要工業(yè)部門的指數(shù)被選用來代表主要工業(yè)部門的指數(shù)c. 最流行的測度股票市場表現(xiàn)的工具最流行的測度股票市場表現(xiàn)的工具d. 最古老的測度股票市場表現(xiàn)的工最古老的測度股票市場表現(xiàn)的工具具e. 上述各項均正確上述各項均正

49、確 關(guān)于道關(guān)于道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，以下哪些論述是正確的？瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，以下哪些論述是正確的？( E )a. 它是它是30種大型工業(yè)股票的市值加權(quán)平均數(shù)種大型工業(yè)股票的市值加權(quán)平均數(shù)b. 它是它是30種大型工業(yè)股票的種大型工業(yè)股票的價格加權(quán)平均數(shù)價格加權(quán)平均數(shù)c. 股票分割后除數(shù)必須調(diào)整股票分割后除數(shù)必須調(diào)整 d. a和和c e. b和和c 下列哪些指數(shù)是市場價值加權(quán)指數(shù)？下列哪些指數(shù)是市場價值加權(quán)指數(shù)？(b)道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和價值線指數(shù)是價格加權(quán)指數(shù)。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和價值線指數(shù)是價格加權(quán)指數(shù)。I. 紐約證券交易所指數(shù)紐約證券交易所指數(shù)II. 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù)III. 道

50、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)瓊斯工業(yè)平均指數(shù)IV. 價值線指數(shù)價值線指數(shù)a. 只有只有I b. I和和II c. III d. I、II和和III e. I、II、III和和IV41練習(xí)練習(xí) 道道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是怎樣計算的瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是怎樣計算的( )？( c ) 當(dāng)?shù)喇?dāng)?shù)拉偹构I(yè)平均指數(shù)成為瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成為3 0種工業(yè)股指數(shù)時，種工業(yè)股指數(shù)時， a選項是正確的。選項是正確的。但是，由于指數(shù)內(nèi)的股票被分割或替換，除數(shù)已經(jīng)被調(diào)整了，今天的但是，由于指數(shù)內(nèi)的股票被分割或替換，除數(shù)已經(jīng)被調(diào)整了，今天的除數(shù)已經(jīng)小于除數(shù)已經(jīng)小于0.4。a. 將將3 0個大公司的藍籌股股價相加然后除以個大公司的藍籌股股價

51、相加然后除以30 b. 將這將這3 0個公司的市值個公司的市值加總?cè)缓蟪约涌側(cè)缓蟪?0c. 將指數(shù)中的將指數(shù)中的30種股票價格加和，然后除以一個除數(shù)種股票價格加和，然后除以一個除數(shù)d. 將指數(shù)中將指數(shù)中500種股票價格加和，然后除以一個除數(shù)種股票價格加和，然后除以一個除數(shù)e將指數(shù)中將指數(shù)中30種股票價格加和后除以一定時間周期內(nèi)的股票價值種股票價格加和后除以一定時間周期內(nèi)的股票價值 根據(jù)下列信息完成下列題，考慮下列三種股票：根據(jù)下列信息完成下列題，考慮下列三種股票： 價格價格/美元美元 發(fā)行股票份額數(shù)發(fā)行股票份額數(shù) 股票股票A $40 200 股票股票B 70 500 股票股票C 10 60

52、0 由三種股票構(gòu)成的價格權(quán)重指數(shù)是由三種股票構(gòu)成的價格權(quán)重指數(shù)是( )。（b ）(40美元美元+ 70美元美元+ 10美元美元) / 3 = 40美元美元a 30 b40 c 50 d 60e. 7042練習(xí)練習(xí) 由三種股票構(gòu)成的除數(shù)是由三種股票構(gòu)成的除數(shù)是100的價值權(quán)重指數(shù)是。的價值權(quán)重指數(shù)是。c 三種股票價值總數(shù)除以三種股票價值總數(shù)除以100后是后是490： ( 40美元美元 200 ) + ( 70美元美元 500 ) + ( 10美元美元6 0 0 ) / 1 0 0 = 4 9 0a.1.2 b.1 200c.490 d.4 900e. 49 假設(shè)由這三種股票構(gòu)成的價格權(quán)重指數(shù)是假

53、設(shè)由這三種股票構(gòu)成的價格權(quán)重指數(shù)是490，那么當(dāng)，那么當(dāng)B股一分為二，股一分為二， C股一分為四時，其指數(shù)為股一分為四時，其指數(shù)為( )。(d ) 價值指數(shù)不受股票分割的影響。價值指數(shù)不受股票分割的影響。a.265 b.430c.355 d.490 e. 1000 如果道如果道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的3 0種股票的市場價格在同一天都變化種股票的市場價格在同一天都變化相同的百分比，那么哪種股票對指數(shù)沖擊最大相同的百分比，那么哪種股票對指數(shù)沖擊最大( )？ a 較高價格的股票對道較高價格的股票對道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的影響大于較低價格的股票。瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的影響大于較低價格的股票。a

54、. 每股價格最高的股票每股價格最高的股票 b. 市場總價值最高的股票市場總價值最高的股票 c. 有最大資金支持的有最大資金支持的股票股票 d. 變化最小的股票變化最小的股票 e. 所有股票都有相同的沖擊所有股票都有相同的沖擊 派許指數(shù)方法在編制股價指數(shù)時，通常要用基期的股票成交量或發(fā)行派許指數(shù)方法在編制股價指數(shù)時，通常要用基期的股票成交量或發(fā)行量作為權(quán)數(shù)。量作為權(quán)數(shù)。 ( )錯錯43練習(xí)練習(xí) 加權(quán)股票價格指數(shù)加權(quán)股票價格指數(shù)( )。BCD A是以樣本股每日收盤價之和除以樣本股數(shù)量是以樣本股每日收盤價之和除以樣本股數(shù)量 B是將各樣本股票發(fā)行量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價指數(shù)是將各樣本股票發(fā)行量作為權(quán)數(shù)

55、計算出來的股價指數(shù) C考慮到了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場的響考慮到了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場的響 D是將各樣本股票成交量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價指數(shù)是將各樣本股票成交量作為權(quán)數(shù)計算出來的股價指數(shù) 符合股票價格指數(shù)定義的是符合股票價格指數(shù)定義的是( )。ACD A它是將計算期的股票價格與基期價格相比較而得出的相對變化數(shù)它是將計算期的股票價格與基期價格相比較而得出的相對變化數(shù) B它是由證券經(jīng)營機構(gòu)編制的用來反映股票市場變動的一種指數(shù)它是由證券經(jīng)營機構(gòu)編制的用來反映股票市場變動的一種指數(shù) C它可以反映股票市場總體價格水平走勢及其變動趨勢它可以反映股票市場總體價格水平走勢及其變動趨勢

56、D其編制的步驟有選擇樣本股、選定某基期、計算報告期平均股價并其編制的步驟有選擇樣本股、選定某基期、計算報告期平均股價并作必要的修正、指數(shù)化作必要的修正、指數(shù)化44看漲期權(quán)看漲期權(quán)(call option)：賦予持有者在到期日：賦予持有者在到期日(或之前或之前)按特定價格購買一項資產(chǎn)的權(quán)利，這種特定價格稱為按特定價格購買一項資產(chǎn)的權(quán)利，這種特定價格稱為執(zhí)行價格執(zhí)行價格(exercise price )或或 約定價格約定價格(strike price )。 看跌期權(quán)：看跌期權(quán)：看跌期權(quán)看跌期權(quán)賦予持有人在到期日或之前，以賦予持有人在到期日或之前，以執(zhí)行價售出一項資產(chǎn)的權(quán)利執(zhí)行價售出一項資產(chǎn)的權(quán)利。

57、資產(chǎn)資產(chǎn)價值上升時看漲期權(quán)的盈利上升，而資產(chǎn)價值下價值上升時看漲期權(quán)的盈利上升，而資產(chǎn)價值下降時，看跌期權(quán)的盈利上升。只有在售出資產(chǎn)的市場降時，看跌期權(quán)的盈利上升。只有在售出資產(chǎn)的市場價低于執(zhí)行價時，執(zhí)行這一期權(quán)才有利可圖，看跌期價低于執(zhí)行價時，執(zhí)行這一期權(quán)才有利可圖，看跌期權(quán)的持有人才會行使這一權(quán)利權(quán)的持有人才會行使這一權(quán)利。2.5 衍生衍生市場市場期權(quán)期權(quán)4546Quotation: 詢價詢價Strike: 執(zhí)行價格執(zhí)行價格Exp: 到期日到期日Call: 看漲期權(quán)看漲期權(quán)Put: 看跌期權(quán)看跌期權(quán)Vol: 交易量交易量(100股股)Last:收盤價收盤價open interest ：未：

58、未平倉合約數(shù)量平倉合約數(shù)量期貨合約期貨合約期貨合約：指在約定的交割日，根據(jù)雙方協(xié)商同意期貨合約：指在約定的交割日，根據(jù)雙方協(xié)商同意的期貨價格，對某項資產(chǎn)的期貨價格，對某項資產(chǎn)(或現(xiàn)金或現(xiàn)金)進行交割的合約。進行交割的合約。同意在交割日購買商品的交易者稱為多頭，同意在同意在交割日購買商品的交易者稱為多頭，同意在合約到期時交割合約到期時交割(交付交付)商品的交易者稱為空頭。商品的交易者稱為空頭?？礉q期權(quán)與期貨合約多頭的區(qū)別是，前者是有購買看漲期權(quán)與期貨合約多頭的區(qū)別是，前者是有購買的權(quán)利，后者是有購買的義務(wù)?？礉q期權(quán)必須通過的權(quán)利，后者是有購買的義務(wù)。看漲期權(quán)必須通過購買獲得，而期貨合約的交割，可

59、能沒有成本發(fā)生。購買獲得，而期貨合約的交割，可能沒有成本發(fā)生。4748習(xí)題習(xí)題 在股指期權(quán)市場上，如果預(yù)期股市會在交易完成后迅速上在股指期權(quán)市場上，如果預(yù)期股市會在交易完成后迅速上漲，以下交易風(fēng)險最大的是漲，以下交易風(fēng)險最大的是( )。A選選 賣出看漲期權(quán)獲得期權(quán)費收入，但在股票價格上漲時賣出看漲期權(quán)獲得期權(quán)費收入，但在股票價格上漲時將承擔(dān)巨大甚至無限的可能損失。將承擔(dān)巨大甚至無限的可能損失。 A賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán) B賣出看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán) C買人看漲期權(quán)買人看漲期權(quán) D買入看跌期權(quán)買入看跌期權(quán) 為什么看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于標(biāo)的股票的價格，仍能以為什么看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于標(biāo)的股票的價

60、格，仍能以正的價格出售正的價格出售?答：股票當(dāng)前的價格往往低于未來的價格，而且股票價格答：股票當(dāng)前的價格往往低于未來的價格，而且股票價格波動幅度較大，雖然當(dāng)前股票價格低于期權(quán)執(zhí)行價格，在波動幅度較大，雖然當(dāng)前股票價格低于期權(quán)執(zhí)行價格，在未來，兩者的高低仍難以確定，投資者仍可能執(zhí)行期權(quán)獲未來，兩者的高低仍難以確定，投資者仍可能執(zhí)行期權(quán)獲得收益。因此，看漲期權(quán)仍能以正的價格出售。得收益。因此，看漲期權(quán)仍能以正的價格出售。49 所謂金融期貨，是指以各種金融商品如外匯、債券、股價所謂金融期貨，是指以各種金融商品如外匯、債券、股價指數(shù)等行為標(biāo)的物的期貨交易方式。指數(shù)等行為標(biāo)的物的期貨交易方式。 ( )對對 金融