L01_國際收支01

1、 1 2006 School Of Finance, JXUFE第一講：國際收支第一講：國際收支宮汝凱2015.03.03國際金融學國際金融學 2 2006 School Of Finance, JXUFE 1. 開放經(jīng)濟下的國民收入賬戶 2. 國際收支 3. 國際收支平衡表 4. 本講小結(jié)主要內(nèi)容主要內(nèi)容 3 2006 School Of Finance, JXUFE 國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是一定時期，在一國家內(nèi)生產(chǎn)的最終商品和服務(wù)的市場價值總和。 GDP 表示的是按市場價格計值的最終商品和服務(wù)的當期產(chǎn)量； GDP按照支出主體分為四個部分：得出開放經(jīng)濟國民收入恒等式： Y = C + I +

2、G + X -M一、開放經(jīng)濟下的國民收入賬戶一、開放經(jīng)濟下的國民收入賬戶 4 2006 School Of Finance, JXUFE 貿(mào)易余額貿(mào)易余額（凈出口、貿(mào)易順差） NX=X-M 國民生產(chǎn)總值GNP：是一國的生產(chǎn)要素在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的最終商品和服務(wù)的價值總量Y。 GNP與GDP的區(qū)別：令NFP為從國外獲得的凈要素收入，則 GNP=GDP+NFP 如果進出口包括了要素收入： EX = X + 從國外獲得的要素收入 IM = M + 向國外支付的要素收入 5 2006 School Of Finance, JXUFE 則有：Y= C + I +G + EX IM 其中，CA = EX

3、IM，稱為經(jīng)常項目經(jīng)常項目 經(jīng)常項目與貿(mào)易余額就相差從國外獲得的凈要素收入， CA = NX + NFP 6 2006 School Of Finance, JXUFE 儲蓄、投資與經(jīng)常項目 令 S = Y - C - G 則 S = I + CA CA的含義：度量了國際借貸的規(guī)模和方向 CA0:貿(mào)易盈余，貸出資金，凈外債減少或凈國外資產(chǎn)增加； CA = delta（凈外國資產(chǎn)） NIIP = NIIP0 + Sum(CA) 國民收入賬戶有兩部分組成： 國際收支平衡表+國際投資頭寸； 7 2006 School Of Finance, JXUFE 私人儲蓄和政府儲蓄 Sp =Y-TC Sg =

4、T- G Sp +Sg =S=Y-C-G=I+CA CA= Sp I-(G-T) 8 2006 School Of Finance, JXUFE 國際收支（Balance of Payments）是一國居民在一定時期內(nèi)與外國居民之間全部政治、經(jīng)濟、文化往來所產(chǎn)生經(jīng)濟交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。 從以下幾個方面理解該概念：第一，Balance of Payments 是個流量(Flow)概念 將其與國際借貸(Balance of international indebtedness)相區(qū)別：在一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和負債的總和（存量）。二、國際收支二、國際收支 9 2006 School Of F

5、inance, JXUFE 第二，BP 同支付(Payments)沒有關(guān)系，而是同交易(Transaction)聯(lián)系在一起； 第三，BP所記錄的交易包括五類： 1.金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換； 2.商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換； 3.金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換； 4.無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移； 5.無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。 10 2006 School Of Finance, JXUFE 第四，BP所記載的交易主要發(fā)生于一國居民(Residence)與非居民之間；居民：在一國的經(jīng)濟領(lǐng)土(Economic Territory)內(nèi)具有一定經(jīng)濟利益中心(Center of Econ

6、omic Interest)的經(jīng)濟單位；經(jīng)濟領(lǐng)土：不僅包括一國的地理領(lǐng)土，還包括在其他地方的飛地(Territorial Enclaves)；經(jīng)濟利益中心的單位：該單位在某國的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)在一年或一年以上的時間內(nèi)已經(jīng)大規(guī)模的從事經(jīng)濟活動 11 2006 School Of Finance, JXUFE IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非盈利團體和企業(yè)。 跨國公司的母公司和子公司分別是所在國居民。 國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。 本國

7、的邊界工人、本國的季節(jié)性工人都屬于本國居民 在國外停留時間超過一年的本國留學生、病患者及他們的陪同家屬，視為本國居民。 12 2006 School Of Finance, JXUFEIMF國際收支概念中的經(jīng)濟交易分為：五類金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務(wù)的買賣；商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間交換；無償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；無償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。 13 2006 School Of Finance, JXUFE不同時期的國際收支記錄不同的經(jīng)濟交易 最初國際收支：對外貿(mào)易差額(Balance of Trade)，因為貿(mào)易盈余

8、可以帶來黃金內(nèi)流。即貿(mào)易收支。 后來國際收支：外匯收支。所包含的經(jīng)濟交易都是以現(xiàn)金支付為基礎(chǔ)（on cash payment basis）； 目前IMF所給出的國際收支：包含全部國際經(jīng)濟交易，是以交易為基礎(chǔ)(on Transaction Basis)。 Aside：國際收支的演進過程 14 2006 School Of Finance, JXUFE2. 國際收支和國際借貸 國際收支和國際借貸是不同但易混淆的概念； 國際借貸( Balance of International Indebtedness)也被稱作國際投資狀況(International Investment Position)，是

9、指一定時點上一國居民對外資產(chǎn)和對外負債的匯總。 國際收支是流量(Flow)而國際借貸是存量(Stock)； 兩者所包括的范圍不一樣，國際經(jīng)濟交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)取盁o償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。 15 2006 School Of Finance, JXUFE（一）（一）賬戶設(shè)置 編制國際收支平衡表的指導思想： 將整個經(jīng)濟分為實體經(jīng)濟部分(Real Sector)和金融經(jīng)濟部分(Financial Sector)兩部分。整個國際收支可以被劃分為： 經(jīng)常賬戶(Current Account)：反映實際資源流動的賬戶； 資本與

10、金融賬戶(Capital and Financial Account)：反映與之對應的資產(chǎn)或負債變化的賬戶；三、國際收支平衡表 16 2006 School Of Finance, JXUFE 作用和意義： 經(jīng)常是國際收支平衡標志最基本、最重要的項目。它反映了一國和他國之間實際資源的轉(zhuǎn)移，與該國的國民收入賬戶有密切的聯(lián)系，表現(xiàn)了一國的創(chuàng)匯能力，影響和制約著其他賬戶的變化。主要包括三個二級賬戶：貨物和服務(wù)；收入；經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 17 2006 School Of Finance, JXUFE 二級賬戶：二級賬戶：1. 貨物和服務(wù)（貨物和服務(wù)（Goods and Services）：）： 貨物，主要記

11、錄因商品進出口而發(fā)生的收支，亦稱為“有形貿(mào)易（Visible Trade）收支”。此項目記錄了一國的商品進出口情況，往往是一國經(jīng)常項目乃至整個國際收支中最大的項目。 （注意統(tǒng)計上的F.O.B和C.I.F之分）IMF規(guī)定，進出口價格均應按離岸價格（FOB）計算，但大多數(shù)國家對出口價格按FOB，而進口商品價格則按到岸價格（CIF）計算。 18 2006 School Of Finance, JXUFE1. 貨物和服務(wù)（貨物和服務(wù)（Goods and Services）：）： 服務(wù)，服務(wù)，主要記錄一國居民對非居民提供服務(wù)或接受非居民提供服務(wù)所發(fā)生的收支，又稱“無形貿(mào)易收支” (Invisible T

12、rade)。包括： 運輸；旅游； 通訊服務(wù)；建筑服務(wù)；保險服務(wù)；金融服務(wù)(銀行業(yè)、證券業(yè))；計算機和信息服務(wù)；專有權(quán)利使用費和特許費；其它商業(yè)服務(wù)(經(jīng)常性租賃、轉(zhuǎn)手手續(xù)費等)；文化和娛樂服務(wù)(音像、圖書館服務(wù)等)。 19 2006 School Of Finance, JXUFE2. 收入收入(Income)： 反映生產(chǎn)要素(勞動力和資本)在國際間流動而引起的要素報酬收支。下設(shè)雇員報酬和投資收益兩個子項： 雇員報酬(Compensation of Employees)：支付給季節(jié)性和短期性的非居民工人的報酬，如工資、薪金、其它福利。 投資收益(Investment Income)：記錄因擁有對

13、外金融資產(chǎn)或負債而產(chǎn)生的收益收支。如股息、利息、利潤收入等。 20 2006 School Of Finance, JXUFE3. 經(jīng)常轉(zhuǎn)移（經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers)： 指商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間發(fā)生轉(zhuǎn)移之后，并未得到對等經(jīng)濟價值的補償，又稱“單方面轉(zhuǎn)移”或“無償轉(zhuǎn)移”。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括除下面三項的所有權(quán)轉(zhuǎn)移（資本轉(zhuǎn)移）：(1)固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；(2)同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移(3)債務(wù)減免。經(jīng)常轉(zhuǎn)移又可分為私人轉(zhuǎn)移和政府轉(zhuǎn)移兩類，前者主要包括僑民匯款、年金、贈與等；后者主要包括政府間經(jīng)濟援助、軍事援助、戰(zhàn)爭賠款、捐款等。 21

14、 2006 School Of Finance, JXUFE 分類 1.資本帳戶(Capital Account)： 反映的是實體經(jīng)濟的跨境交易。該賬戶包括兩個部分： 22 2006 School Of Finance, JXUFE 資本轉(zhuǎn)移：資本轉(zhuǎn)移： 資本轉(zhuǎn)移與經(jīng)常轉(zhuǎn)移的區(qū)別主要在于：內(nèi)容不同；另外，經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模較?。毁Y本轉(zhuǎn)移不經(jīng)常發(fā)生，但規(guī)模較大。 非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的收買非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的收買/ /放棄：放棄：各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。經(jīng)濟資產(chǎn)：非金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)非金融資產(chǎn):非生產(chǎn)資產(chǎn)和生產(chǎn)資產(chǎn) 23 2006 School

15、 Of Finance, JXUFE2. 金融帳戶(Financial Account )：引起一個經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變更的所有交易。 直接投資(Direct Investment)：投資者對投資的非居民企業(yè)擁有有效的管理控制權(quán)，股本投資+收益再投資+其他資本。本國在國外的直接投資和外國在本國的直接投資；證券投資(Portfolio Investment) ：通過購買有價證券進行的投資；其他投資(Other Investment) ：包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及應收、應付款等；儲備資產(chǎn)(Reserve Assets)：一經(jīng)濟體貨幣當局所持有的用來調(diào)節(jié)國際收支的資產(chǎn)。長期資本和短期

16、資本；私人資本和官方資本 24 2006 School Of Finance, JXUFE特別說明：特別說明：儲備資產(chǎn)(Reserve Assets)：一經(jīng)濟體貨幣當局所持有的用來維持國際收支平衡和穩(wěn)定匯率的外部資產(chǎn)。主要包括，貨幣性黃金、特別提款權(quán)、在IMF的儲備頭寸和外匯儲備等官方對外資產(chǎn)。其反應在國際收支平衡表中此賬戶上的官方儲備是增減額而不是持有額。 25 2006 School Of Finance, JXUFE 由于各種國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額

17、。 基于會計上的需要，一般就人為設(shè)置一個項目，以抵消上述統(tǒng)計偏差，即“凈錯誤和遺漏”(Net Errors and Omissions)科目。 如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。 進出口貿(mào)易總值的5%以下是可接受的。 26 2006 School Of Finance, JXUFE產(chǎn)生誤差的主要原因：n(1)表內(nèi)各個帳戶中各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源于不同申報單位（例如海關(guān)、銀行或企業(yè)），客觀上易造成不精確；n(2)有些企業(yè)虛假報關(guān)；n(3)一國貨幣當局不可能完整準確地記錄居民與非居民之間的一切交易活動。 27 2006

18、School Of Finance, JXUFE 28 2006 School Of Finance, JXUFE 復式計帳法則： 每一筆國際交易都要以相等數(shù)額記錄兩次， 一次記在貸方，一次記在借方。 凡導致對外國人進行支付的交易都記入國際收支帳戶的借方，并在前面加（- -）：貨物與服務(wù)的進口，本國對國外金融資產(chǎn)的增加(官方儲備增加,本國資本的流出)，本國對國外金融負債的減少； 凡導致從外國人那里獲得支付的交易都記入國際收支帳戶的貸方，并在前面加（+ +）：貨物與服務(wù)的出口，本國對國外金融資產(chǎn)的減少(官方儲備減少，外國資本的流入)，本國對國外金融負債的增加； 29 2006 School Of

19、 Finance, JXUFE 例1一家美國公司向法國出口計算機，法國進口商用他在美國的銀行存款120萬美元支付。美國商品出口記貸方，對外負債減少記借方。即： 借：其他投資（對外國私人的短期負債） -120萬美元 貸：貨物出口 +120萬美元 30 2006 School Of Finance, JXUFE 例2美國人去瑞土旅游，支付10萬美元食宿等費用。美國人在瑞士銀行用美元旅行支票換成瑞士法朗，瑞士銀行反過來把美元支票存入美國銀行的戶頭上。美國從外國得到勞務(wù)服務(wù)記借方，美國銀行對外負債增加記貸方。即： 借：服務(wù)進口 -10萬美元 貸：其他投資（對外國私人的短期負債） +10萬美元 31 2

20、006 School Of Finance, JXUFE 例3一家美國公司購進一家加拿大公司51%的普通股，價值140萬美元，用其在加國銀行的加元存款支付。美國對外長期投資記借方，對國外金融資產(chǎn)減少記貸方。即： 借：直接投資(對外長期投資) -140萬美元 貸：其他投資（對外短期債權(quán)減少） +140萬美元 32 2006 School Of Finance, JXUFE 例4美國政府動用官方儲備50萬美元向墨西哥提供無償援助，同時還提供相當于50萬美元的食品藥物援助。美國官方儲備減少記貸方，相當于50萬美元的物品出口記貸方，美國將其無償援助給外國記借方。即： 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移（官方無償援助 ）-1

21、00萬美元 貸：官方儲備資產(chǎn) +50萬美元 貨物出口 +50萬美元 33 2006 School Of Finance, JXUFE 例5美國一公司在菲律賓投資所得利潤100萬美元，其中，60萬美元用于在東道國的再投資，40萬美元購買當?shù)厣唐泛筮\往美國。美國獲國外投資利潤記貸方，在東道國再投資屬對外長期投資記借方，進口記借方。即： 借：直接投資(對外長期投資) -60萬美元 貨物進口 -40萬美元 貸：收入（海外投資利潤收入 ） +100萬美元 34 2006 School Of Finance, JXUFE國際收支恒等式 CA+KA=0 KA=KAp +RA CA+KAp =-RA 我國國際

22、收支的“雙順差”： 經(jīng)常賬戶順差和資本賬戶順差；見中國近年的國際收支平衡表見中國近年的國際收支平衡表。中國國際收支平衡表2013年第四季度及全年.doc中國國際收支平衡表_2010-2013.xlsx 35 2006 School Of Finance, JXUFE貸方（貸方（+ +）借方（）借方（）一、經(jīng)常賬戶一、經(jīng)常賬戶（經(jīng)常賬戶收入）（經(jīng)常賬戶收入） （經(jīng)常賬戶支出）（經(jīng)常賬戶支出） 1 1商品與服務(wù)商品與服務(wù) 2 2初次收入初次收入 3 3二次收入二次收入二、資本賬戶二、資本賬戶（資本流入）（資本流入）（資本流出）（資本流出）三、金融賬戶三、金融賬戶（外國對本國金（外國對本國金融資產(chǎn)投

23、資增加、融資產(chǎn)投資增加、負債減少）負債減少）（本國對外金融資（本國對外金融資產(chǎn)投資增加、負產(chǎn)投資增加、負債減少）債減少） 1. 1. 直接投資直接投資 2. 2. 證券投資證券投資 3. 3. 金融衍生品和雇員股票期權(quán)金融衍生品和雇員股票期權(quán) 4. 4. 其它投資其它投資 5. 5. 儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)（儲備資產(chǎn)減少）（儲備資產(chǎn)減少） （儲備資產(chǎn)增加）（儲備資產(chǎn)增加）四、錯誤與遺漏賬戶四、錯誤與遺漏賬戶n 國際收支平衡表標準格式簡表國際收支平衡表標準格式簡表 （根據(jù)第六版）（根據(jù)第六版） 36 2006 School Of Finance, JXUFE國際投資頭寸國際投資頭寸Internatio

24、nal investment position，IIP 所謂IIP，就是某一時點，某一經(jīng)濟體的對外金融資產(chǎn)與負債的存量； 國際投資頭寸表+國際收支平衡表 資產(chǎn)：資產(chǎn)：本國對外的“直接投資+證券投資+其他投資” +儲備資產(chǎn) 負債：負債：來自國外的“直接投資+證券投資+其他投資”中國國際投資頭寸表(年度數(shù)).xlsx 37 2006 School Of Finance, JXUFE 什么是國際收支不平衡？ 國際收支不平衡就是國際收支平衡表出現(xiàn)了順差或逆差。n國際收支順差，國際收支盈余（Surplus）：一國國際收支平衡表中的貸方總額大于借方總額 。用“+”號表示n國際收支逆差，國際收支赤字（Def

25、icit）：一國國際收支平衡表中的借方總額大于貸方總額 。用“-”號表示四、國際收支不平衡分析四、國際收支不平衡分析 38 2006 School Of Finance, JXUFE 理論上，可以把經(jīng)濟交易分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易：n自主性交易（Autonomous Transactions）：指一國居民根據(jù)自主的或自發(fā)的獲取商業(yè)利潤等動機而進行的交易。n調(diào)節(jié)性交易（Accommodating Transactions）：指為調(diào)節(jié)或彌補自主性交易不平衡而進行的交易，又稱補償性交易（Compensatory Transactions） 39 2006 School Of Finance, JX

26、UFE 自主性交易一般很難自發(fā)平衡。因此，從理論上看：一國國際收支不平衡，實際上指的是自主性交易不自主性交易不平衡。平衡。 由于在實踐中，無論將一條水平線劃在哪兩個項目之間，都無法使線上項目準確地表示自主性交易，線下項目準確地表示調(diào)節(jié)性交易。 我們就干脆根據(jù)對國際收支平衡表作多方面分析的需要，區(qū)分出幾種局部差額，以便在分析國際收支狀況時，既可有不同的側(cè)重，又可彼此相互補充。 40 2006 School Of Finance, JXUFE幾個國際收支局部差額 貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額基本差額官方結(jié)算差額綜合差額 41 2006 School Of Finance, JXUFE(1)貿(mào)易差額貨物收支

27、差額(2)經(jīng)常帳戶差額貨物收支差額服務(wù)收支差額收益項目差額經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支差額(3)基本差額經(jīng)常帳戶差額長期資本項目差額(4)綜合差額經(jīng)常帳戶差額資本和金融帳戶差額（不包含儲備資產(chǎn)變動額）(5)資本和金融帳戶差額資本帳戶差額金融帳戶差額 42 2006 School Of Finance, JXUFE根據(jù)原因的不同，可將國際收支不平衡分為如下6種類型：1. 臨時性不平衡n指由短期的、非確定的或偶然因素引起的國際收支不平衡；n季節(jié)性不平衡、偶然性不平衡n特點：一般程度較輕，持續(xù)時間不長，帶有可逆性。 43 2006 School Of Finance, JXUFE 2. 周期性不平衡n指一國經(jīng)濟周期

28、波動所引起的國際收支不平衡。n特點： 一國經(jīng)濟衰退或蕭條時，進口需求下降，經(jīng)常項目會順差；但因投資前景暗淡，資本流出增加，資本項目會逆差。故不能簡單判斷國際收支的失衡方向。而當一國經(jīng)濟處于繁榮期，經(jīng)常項目會逆差，資本項目則會順差，整個國際收支失衡方向亦應綜合判斷。 44 2006 School Of Finance, JXUFE3. 貨幣性不平衡n指一國國內(nèi)貨幣供應量增長率變化引起國家物價水平變化而導致的國際收支失衡。n特點：國際收支失衡由貨幣供應量增長率變化引起。貨幣供應量增長率過高，則國內(nèi)物價水平上升，導致出口下降，進口上升，經(jīng)常收支惡化，國際收支惡化；反之亦然。 45 2006 Scho

29、ol Of Finance, JXUFE4. 收入性不平衡n通指一國經(jīng)濟條件、經(jīng)濟狀況的變化引起國民收入變動從而產(chǎn)生的國際收支不平衡。n特點：這是一個籠統(tǒng)的概念，因為引起一國國民收入相對快速增長的因素是多樣的，如周期性的、貨幣性的、或勞動生產(chǎn)率提高等原因。所以，其失衡的方向要具體分析。 46 2006 School Of Finance, JXUFE 5. 結(jié)構(gòu)性不平衡n指國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應世界市場及其變化而發(fā)生的國際收支不平衡。n特點：有兩層含義一是，當國際市場需求變動時，一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后或困難引起的國際收支失衡。二是，由一國進出口商品面臨的特定需求的收入彈性和價格彈性特點所致的國際收支失衡。 47 2006 School Of Finance, JXUFE6. 投機、保值性不平衡n指在浮動匯率制 下，因匯率變動而產(chǎn)生的獲利機會和