金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)word講義

1、金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)一word講義-()作者: 日期:第1章金融市場(chǎng)體系第1章 金融市場(chǎng)體系1.1 全球金融體系全球金融體系主要是指金融體系在國(guó)際間的存在和金融資本流動(dòng)的形式的總結(jié)。包括零售業(yè)務(wù)為主的銀行(主要為對(duì)個(gè)人)、批發(fā)業(yè)務(wù)為主的銀行(主要為對(duì)公司企業(yè))、投資銀行(在中國(guó)也叫證券公司 )、保險(xiǎn)公司、基金、私人銀行等。1 .1 .1金融市場(chǎng)概述1.金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)是指由貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行與交易以及外匯資金買(mǎi) 賣(mài)所形成的市場(chǎng)，泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具 ，通過(guò)各式各樣的金融交易活動(dòng)實(shí)現(xiàn)資金余缺 的調(diào)劑和有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)等，狹義的會(huì)融市場(chǎng)特指有

2、價(jià)證券(主要是債券與股票)發(fā)行與流通的場(chǎng)所。通常 所說(shuō)的金融市場(chǎng)主要是指后者。目前，金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)與否是一國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)達(dá)程度及制度選擇取向的重要標(biāo)志。2.金融市場(chǎng)的分類(lèi)(1)按標(biāo)的物劃分，將金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)。(2)按中介特征劃分，將金融市場(chǎng)劃分為間接融資市場(chǎng)和直接融資市場(chǎng)兩大類(lèi)。(3)按財(cái)務(wù)管理劃分,將金融市場(chǎng)劃分為債務(wù)證券市場(chǎng)、權(quán)益證券市場(chǎng)和衍生證券市場(chǎng)。(4 )按交割方式劃分，將金融市場(chǎng)劃分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。(5)按交易程序劃分，將金融市場(chǎng)劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。(6)按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分，將金融市場(chǎng)劃分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。(7

3、 )按成交和定價(jià)方式劃分，將金融市場(chǎng)劃分為公開(kāi)市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)。(8)按地域劃分，將金融市場(chǎng)劃分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。3.金融市場(chǎng)的特點(diǎn)(1)交易對(duì)象不同。金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象具有特殊性，是貨幣資金等各種金融資產(chǎn)的特殊商品。(2)交易的過(guò)程不同。金融市場(chǎng)的借貸活動(dòng)具有集中性。在金融市場(chǎng)上，貨幣資金的供應(yīng)者與需求者通過(guò)相互接觸，融通資金的余缺、實(shí)現(xiàn)資金交易卻是一種極為復(fù)雜的借貸活動(dòng)， 需要有中間機(jī)構(gòu)從中牽線搭橋。(3 )交易的場(chǎng)所不同。金融市場(chǎng)的交易場(chǎng)所具有非固定性。金融市場(chǎng)是一個(gè)極為復(fù)雜而龐大的市場(chǎng)體系 它可以通過(guò)電話、傳真、網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行交易，因此,金融市場(chǎng)是一個(gè)以不固定場(chǎng)所為主的交易市場(chǎng)

4、。(4 )交易的價(jià)格不同。金融市場(chǎng)上的價(jià)格具有一致性。一方面金融市場(chǎng)上的交易價(jià)格則完全是由市場(chǎng)供求 關(guān)系決定的，且這種價(jià)格并不是貨幣資金當(dāng)時(shí)本身的價(jià)格，而是借貸資金到期歸還時(shí)的價(jià)格即利息。另一 方面,金融市場(chǎng)上貨幣資金的價(jià)格則是對(duì)利潤(rùn)的分割，在平均利潤(rùn)率的作用下趨于一致。(5) 交易商品的使用價(jià)值具有同一性。在金融市場(chǎng)上，雖然金融工具有許多種(如貨幣資金、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、債券、股票等)，但它們都代表了一定貨幣資金，其使用價(jià)值是相同的。(6 )交易的雙方不同。金融市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)雙方具有可變性。在金融市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)行為可以交替出現(xiàn)，例如,一個(gè)時(shí)期某企業(yè)可能是資金的供應(yīng)者，但另一個(gè)時(shí)期它可能成為資金

5、的需要者。4.金融市場(chǎng)的功能(1) 資本積累。(2) 資源配置。(3) 調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。(4) 反映功能。5.金融市場(chǎng)的主要參與者金融市場(chǎng)的主要參與者包括政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民。1.1. 2 影響金融市場(chǎng)的主要因素 影響金融市場(chǎng)的主要因素包括經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、市場(chǎng)因素和技術(shù)因素。1.1.3非證券金融市場(chǎng)股權(quán)投資市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、非證券金融市場(chǎng)是指金融市場(chǎng)中除了證券市場(chǎng)以外的市場(chǎng)，主要包括貨幣市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)、長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)等。1.1. 4全球金融市場(chǎng)的形成及發(fā)展趨勢(shì) 1 .金融市場(chǎng)的形成(1 )貨幣的出現(xiàn)標(biāo)志著金融市場(chǎng)開(kāi)始萌芽

6、。貨幣出現(xiàn)之后，物物交換轉(zhuǎn)化為以貨幣為媒介的商品交換，貨幣從一般商品中脫離出來(lái)充當(dāng)一般等價(jià)物雙方交換的目標(biāo)不再僅僅是對(duì)方的商品 ，也包括貨幣。用于支付手段的貨幣使交換雙方的交易關(guān)系轉(zhuǎn)化為債 權(quán)、債務(wù)關(guān)系，從而出現(xiàn)了早期的金融市場(chǎng)。(2 )以銀行為中心的現(xiàn)代金融市場(chǎng)初步建立。 1 5 80年，威尼斯銀行誕生，隨后意大利米蘭、荷蘭阿姆斯特丹、德國(guó)漢堡等城市相繼設(shè)立了銀行。 最早實(shí)行資本主義制度的英國(guó)，也于16 9 4年成立了英格蘭銀行。其成立標(biāo)志著現(xiàn)代銀行制度的確立,也意味著以銀行為中介的借貸資金市場(chǎng)的形成。(3)證券業(yè)的發(fā)展是金融市場(chǎng)彤成和完善的推動(dòng)力。1 6世紀(jì)末1 7世紀(jì)初，股份有限公司作為

7、企業(yè)組織的新形式開(kāi)始在荷蘭、英國(guó)出現(xiàn)。 1 6 0 9年，荷蘭成立了世界上第一個(gè)有形有組織的證券交易所一一阿姆斯特丹證券交易所，標(biāo)志著現(xiàn)代 金融市場(chǎng)的初步形成。 1773年，英國(guó)的第一個(gè)證券交易所成立，并于1802年獲得英國(guó)政府的批準(zhǔn)。18 6 3年紐約證券交易所正式成立，證券市場(chǎng)上股票逐漸取代政府債券居于主導(dǎo)的地位。(4)信用形式的發(fā)展使各類(lèi)金融子市場(chǎng)得以形成和發(fā)展。13世紀(jì)到19世紀(jì)，歐美各國(guó)先后設(shè)立了銀行。隨著信用制度的發(fā)展，證券信用即籌資者直接面對(duì)社會(huì)公眾籌集資金的信用形式出現(xiàn)了，股票和債券是兩種主要的證券信用工具。1 7世紀(jì)到1 9世紀(jì)，荷蘭、英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)等先后建立的證券交易所，

8、更是有力地促進(jìn)了信用制度的 成熟及金融市場(chǎng)的深入發(fā)展。2. 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) (1 )金融全球化。金融全球化是指資金可以在國(guó)際范圍內(nèi)自由流動(dòng)，金融交易幣種和范圍可以在世界范圍內(nèi)進(jìn)行。具體包括金 融市場(chǎng)交易的國(guó)際化和市場(chǎng)參與者的國(guó)際化兩個(gè)方面。(2) 金融自由化。2 0世紀(jì)70年 代中期以后，西方國(guó)家出現(xiàn)了一股逐漸放松甚至取消金融管制的浪潮，其主要表現(xiàn)為：第一，減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制。第二，放松或者解除匯率管制，使得資本的國(guó)際化流動(dòng)進(jìn)程大大加快，更加促進(jìn)了金融全球化。第三，各國(guó)為了不斷提高本國(guó)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中 的地位，開(kāi)始逐漸放寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的活動(dòng)范圍，業(yè)務(wù)活動(dòng)允

9、許適當(dāng)交叉。第四，放寬或者取消對(duì)銀行利率的管制。(3) 金融工程化。金融工程化是指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造 性地解決金融問(wèn)題。(4)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)持有的一些長(zhǎng)期固定利率貸款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等, 過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。1. 1. 5國(guó)際資金流動(dòng)方式國(guó)際資本流動(dòng)指資本跨越國(guó)界從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)向另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)流動(dòng)。根據(jù)資本使用或交易期限的不 同,可以將國(guó)際資本流動(dòng)分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)。1. 長(zhǎng)期資本流動(dòng)長(zhǎng)期資本流動(dòng)是指期限為

10、1年以上的資本跨國(guó)流動(dòng)，包括國(guó)外借貸和國(guó)際直接投資。2. 短期資本流動(dòng)短期資本流動(dòng)是指期限為 1年或1年以下的資本跨境流動(dòng)。短期資本流動(dòng)的形成較復(fù)雜，存單、國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)及其他短期金融資產(chǎn)的交易，投機(jī)性的股票交易等都可以形成短期資本流動(dòng)。短期資本流動(dòng)可分為貿(mào) 易性資本流動(dòng)、套利性資本流動(dòng)、保值性資本流動(dòng)以及投機(jī)性資本流動(dòng)等。1.1. 6金融危機(jī)金融危機(jī)又稱(chēng)金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(例如短期利率、貨幣 資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征 是人們基于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度

11、較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模,社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條,出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高 家破產(chǎn)，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。1 .2中國(guó)的金融體系1 . 2 .1中國(guó)金融市場(chǎng)1. 中國(guó)金融市場(chǎng)的演變歷史目前，中國(guó)已基本形成了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)共存的金融市場(chǎng)體系。2. 我國(guó)目前的金融體系我國(guó)目前的金融體系包括中央銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)家外匯管理局、國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)、政策性 金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。3. 我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀(1) 建立了較完善的貨幣市場(chǎng)。(2) 資本市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展。(3 )保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度和廣度不斷擴(kuò)

12、大。(4) 外匯市場(chǎng)的發(fā)展。4影響我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素(1) 股指期貨對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響。有利影響：股指期貨有利于股票市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展和長(zhǎng)期投資 ，有利于避免由于過(guò)度短線操作給股市帶來(lái)的 動(dòng)蕩；股指期貨交易基于指數(shù)交易，一些基金經(jīng)理和投資 機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資股票時(shí)會(huì)想到指數(shù)配置。公司效益 好,資金多，基本面好的股票具有較好的指數(shù)配置 ，這一類(lèi)型的股票主要是國(guó)有企業(yè)發(fā)行的股票。 這樣就使國(guó) 有企業(yè)的股票很受歡迎，可以募集到發(fā)展所需要的資金，有利于國(guó)有企業(yè)把握經(jīng)濟(jì)主控權(quán)，控制金融命脈。不利影響：股指期貨的推出會(huì)導(dǎo)致資金的擠出效應(yīng)，會(huì)引起市場(chǎng)資金的分流；股指期貨存在較高的杠桿效應(yīng) 股票市場(chǎng)稍有波動(dòng)

13、就會(huì)引發(fā)很多投機(jī)者進(jìn)行投機(jī)操作。大量的投機(jī)操作必然會(huì)引起股票市場(chǎng)大的波動(dòng)；由于現(xiàn)貨市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)存在一種聯(lián)動(dòng)的關(guān)系，一些機(jī)構(gòu)大戶可能會(huì)運(yùn)用股指期貨交易來(lái)操縱市場(chǎng)。(2) 國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響。有利影響：國(guó)際資本的大量流入，使我國(guó)獲得了直接投資，解決了資金不足的問(wèn)題，彌補(bǔ)了實(shí)體產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn) 象，促進(jìn)了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；國(guó)際資本的流入，對(duì)于提 高我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化水平有著重要的作用。資 本在國(guó)際間轉(zhuǎn)移，促進(jìn)了跨國(guó)銀行的發(fā)展，促進(jìn)了人民幣購(gòu)買(mǎi)力在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移 ；全球資本的流動(dòng)提高了金融市場(chǎng)的國(guó)際化水平，為國(guó)內(nèi)金融行業(yè)提供了學(xué)習(xí)對(duì)象和參考體系，通過(guò)對(duì)外資管理經(jīng)驗(yàn)、客戶服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)方法、金

14、融產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，有助于推動(dòng)自身的金融改革進(jìn)程，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升經(jīng)營(yíng)效益和管理水平 ；國(guó)際資本的進(jìn)出有助于完善我國(guó)的信息披露制度，提高了信息披露質(zhì)量；國(guó)際資本的流入健全了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。不利影響：國(guó)際資本的不穩(wěn)定性增加了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，國(guó)外金融市場(chǎng)發(fā)生變化會(huì)引起國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)生變化；國(guó)際資本的大量進(jìn)出會(huì)引起國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的價(jià)格大幅波動(dòng)。從交易投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中獲利，從人民幣升值中獲取資本收益；資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的危害，還表現(xiàn)為造成國(guó)際收支不平衡，匯率的大起大 落，金融市 場(chǎng)的動(dòng)蕩；國(guó)際資本的流出會(huì)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊，我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，從經(jīng)濟(jì)全球化的受益來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于發(fā)達(dá)國(guó)家，一旦受

15、到?jīng)_擊，受沖擊的影響要比發(fā)達(dá)國(guó)家大得多。(3 )歐元區(qū)的形成對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響。歐元的出現(xiàn)給我國(guó)金融業(yè)增加了轉(zhuǎn)換歐元的技術(shù)費(fèi)用, 了對(duì)持有歐幣債務(wù)和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。歐元的匯率波動(dòng)也會(huì)造成我國(guó)負(fù)債存量的增減，增加歐元給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)不利影響的同時(shí)也對(duì)我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)作用。歐洲銀行進(jìn)入中國(guó)，帶給 中國(guó)先進(jìn)的管理方式和金融服務(wù)內(nèi)容。(4)人民幣匯率改革對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響。1. 2 . 2我國(guó)各類(lèi)金融行業(yè)的有關(guān)情況1. 銀行業(yè)(1)中央銀行。(2)商業(yè)銀行。(3) 政策性銀行。(4 )中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行。2. 證券業(yè)截至20 1 4年底，我國(guó)有2家證券交易所、111家證券公司、96家基金管理公

16、司。111家證券公司總資產(chǎn) 4 萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)0.9萬(wàn)億元，受托管理資本金8萬(wàn) 億元。還有大量的銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、托管銀行、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、基金銷(xiāo)售支付結(jié)算機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)主要為證券業(yè)的發(fā)展提供中介服務(wù)。此外，還有其他具有金融功能的交易所，如上海黃金交易所、中國(guó)金融期貨交易所、上海期貨交易所等為了更好地保護(hù)投資者，我國(guó)還設(shè)立了國(guó)有獨(dú)資的 證券投資者保護(hù)基金公司和期貨投資者保障基金。3. 保險(xiǎn)業(yè)截至2014年年底（根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員數(shù)據(jù)）,全國(guó)有保險(xiǎn)集團(tuán)和控股公司10家，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司6 1家,人身險(xiǎn)公司6 7家，專(zhuān)業(yè)再保險(xiǎn)公司

17、7家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司10家。與此同時(shí)保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展也 非常迅猛，截至20 1 4年底，全國(guó)共有保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu) 2 532家。截至2014年底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的原保險(xiǎn)保 費(fèi)收入為2萬(wàn)億元，其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi) 7.544億元（機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)占60%以上 ），人身險(xiǎn)收入12 690億元（壽險(xiǎn)占90%以上），資產(chǎn)總額為10萬(wàn)億元，其中,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資產(chǎn)1 .5 8萬(wàn)億元，人身險(xiǎn)公司資產(chǎn)8. 7萬(wàn)億元，再保險(xiǎn)公司0.4萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司 0.2萬(wàn)億元。4. 信托業(yè)信托業(yè)與銀行信貸、保險(xiǎn)并稱(chēng)為現(xiàn)代金融業(yè)的三大支柱。我國(guó)信托投資公司的主要業(yè)務(wù)是：經(jīng)營(yíng)資金和財(cái)產(chǎn)委托、代理資產(chǎn)保管、金融租賃、經(jīng)濟(jì)咨詢、證

18、券發(fā)行以及投資等。截至2014年末，全國(guó)6 8家信托投資4506億元。公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì) 1 3. 9 8萬(wàn)億元，2014年年初增加3 . 0 7萬(wàn)億元，增幅2 8 . 1 4%。 存續(xù)信托項(xiàng)目3 7762個(gè)，2014年度累計(jì)支付投資者信托收益1.2.3我國(guó)金融市場(chǎng)“一行三會(huì)”的監(jiān)管架構(gòu)“一行三會(huì)”是國(guó)內(nèi)金融界對(duì)中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中 國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的簡(jiǎn)稱(chēng)，“一行三會(huì)”均實(shí)行垂直管理。1.中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行是中華人民共和國(guó)的中央銀行，執(zhí)行中央銀行業(yè)務(wù)，主要負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策。2. 中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)銀監(jiān)會(huì)”）

19、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，根據(jù)國(guó)務(wù)院的授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司以及其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)審慎有效的監(jiān)管，保護(hù)廣大存款人和消費(fèi)者的利益 ；通過(guò)審慎有效的監(jiān)管，增進(jìn)市場(chǎng)信心；通過(guò)宣傳教育工作和相關(guān)信息披露，增進(jìn)公眾對(duì)現(xiàn)代金融的了解；努力減少金融犯罪。3. 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) （簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，是全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門(mén)，依照法律、法規(guī)和國(guó)務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)證券期貨市場(chǎng)，維護(hù)證券期貨市場(chǎng)秩序，保陣其合法運(yùn)行。4. 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)保監(jiān)會(huì)”）中國(guó)保監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)

20、履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管 理全國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，維護(hù)保險(xiǎn)業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行。5. “一行三會(huì)”的主要職能1. 2 .4 我國(guó)中央銀行的主要職能 中央銀行作為國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要機(jī)構(gòu)，它的職能是由其性質(zhì)所決定的。一般來(lái)說(shuō)，我們通常將中央銀行的 職能概括為“發(fā)行的銀行”“銀行的銀行”和“政府的銀行”。1.發(fā)行的銀行中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行通過(guò)國(guó)家授權(quán)，集中壟斷貨幣發(fā)行，向社會(huì)提供經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所需要的貨 幣，并保證貨幣流通的正常運(yùn)行 ，維護(hù)幣值穩(wěn)定。2. 銀行的銀行中央銀行是銀行的銀行，是指中央銀行充當(dāng)一國(guó)（地區(qū)）金融體系的核心，為銀行及其他金融機(jī)構(gòu)提供金融 服務(wù)、支付保證,并承擔(dān)監(jiān)

21、督管理各金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的職能。3. 政府的銀行中央銀行是政府的銀行，是指中央銀行作為政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理的一個(gè)部門(mén)，由政府授權(quán)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督 管理，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，代表政府參與國(guó)際金融事務(wù)，并為政府提供融資、國(guó)庫(kù)收支等服務(wù)。12 5 存款準(zhǔn)備金制度 存款準(zhǔn)備金是指存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款 中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度的初始意義在于保證 商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具。1.存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容包括法定存款準(zhǔn)備率，可充當(dāng)

22、法定存款準(zhǔn)備金的標(biāo)的，存款準(zhǔn)備金的計(jì)算、提存方法，存款準(zhǔn)備金的類(lèi)別。2.與存款準(zhǔn)備金制度相關(guān)的幾個(gè)概念 （1）原始存款。原始存款一般是指商業(yè)銀行接受的客戶以現(xiàn)金方式存入的存款和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張而形成的準(zhǔn)備存款增加，即原始存款增加意味著商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金增加。而存款準(zhǔn)備金增加正是商業(yè)銀行資產(chǎn) 業(yè)務(wù)賴以擴(kuò)張的基礎(chǔ)，也是信用賴以擴(kuò)張的源泉。（2）派生存款。派生存款是指由商業(yè)銀行發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張所派生的存款。商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò) 張的過(guò)程，也是派生存款不斷增加的過(guò)程，派生存款不斷增加的過(guò)程，也是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備存款不斷被凍結(jié) 為法定準(zhǔn)備金，其超額準(zhǔn)備金和資產(chǎn)擴(kuò)張能力也

23、隨之不斷下降的過(guò)程。12 6 貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)也稱(chēng)貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）基礎(chǔ)上貨幣供給量通過(guò)商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。貨幣乘數(shù)的計(jì)算公式為:m=4 /B= (C+D)/ ( C+R = (C/ D +1) (C/ D+R R/D+E R/D )其中：m為貨幣乘數(shù)，M為貨幣供給量，B為基礎(chǔ)貨幣，C為流通中的現(xiàn)金，D為存款貨幣，R為存款準(zhǔn)備金, RR為法定準(zhǔn)備金，ER為超額準(zhǔn)備金，C / D為現(xiàn)金漏損率（提現(xiàn)率）C，RR / D法定準(zhǔn)備金率r,E R/D超額 準(zhǔn)備金率e。1.2 . 7貨幣政策貨幣政策有廣義

24、與狹義之分。廣義的貨幣政策是指政府、中央銀行以及宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)所有與貨幣相關(guān)的各種規(guī)定及其采取的一系列影響貨幣數(shù)量和貨幣收支的各項(xiàng)措施的總和。而狹義的貨幣政策所涵蓋的范圍則限定在中央銀行行為方面，即中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)貨幣均衡,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行的各種方針措施。1貨幣政策的目標(biāo)貨幣政策的目標(biāo)包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定5個(gè)方面。2.貨幣政策工具貨幣政策工具又稱(chēng)貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。 貨幣政策中介指標(biāo)和最終目標(biāo)都是通過(guò)中央銀行對(duì)貨幣政策工具的運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)的。貨幣政策工具一般包括一

25、般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具、補(bǔ)充性貨幣政策工具和新型貨幣政策工具。3.貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制(1)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的環(huán)節(jié)。一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，貨幣政策的傳導(dǎo)一般有3個(gè) 基本環(huán)節(jié)：第一，是從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)。中央銀行的貨幣政策工具操作，首先影響的是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金、融資成本、信用能力和行為以及金融市場(chǎng)上的貨幣供給、需求及其價(jià)格。第二，是從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)到企業(yè)、居民等非金融部門(mén)的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)行為主體。商業(yè)銀行等金融作調(diào)整自己的行為，從而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、投資和居民的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行的政策操；所有金融市場(chǎng)的參與者

26、都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情的會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、變化調(diào)整資產(chǎn)組合和經(jīng)濟(jì)行為。第三，是從非金融部門(mén)經(jīng)濟(jì)行為主體到社 總產(chǎn)出量、物價(jià)、就業(yè)等。(2)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。我國(guó)目前貨幣政策的作用過(guò)程，居民至國(guó)民經(jīng)濟(jì)各變量。我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，經(jīng)歷了從直接傳導(dǎo)向直接傳導(dǎo)、間接傳導(dǎo)的雙重傳導(dǎo) 轉(zhuǎn)變，并逐漸過(guò)渡到以間接傳導(dǎo)為主的階段。同樣包含3個(gè)環(huán)節(jié)：中央銀行至金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)至企業(yè)和居民，企業(yè)和1 .3中國(guó)多層次資本市場(chǎng)1. 3 .1資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)是指以期限在1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長(zhǎng)期性資金融通交易活動(dòng)的場(chǎng)所,又稱(chēng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。廣義的資本市場(chǎng)包括兩大部分 ：一是銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，另一個(gè)

27、是有價(jià)證券市場(chǎng)，包括中長(zhǎng)期債券市 場(chǎng)和股票市場(chǎng)；狹義的資本市場(chǎng)專(zhuān)指發(fā)行和流通股票、債券、基金等有價(jià)證券的市場(chǎng)，也稱(chēng)證券市場(chǎng)。1.資本市場(chǎng)的特點(diǎn)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)包括交易工具的期限長(zhǎng)、籌資目的是滿足投資性資金需要、籌資和交易的規(guī)模大和二級(jí)市 場(chǎng)交易的收益具有不確定性等。2.資本市場(chǎng)的基本功能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場(chǎng)的基本功能包括籌資一投資功能、資本定價(jià)功能和資源配置功能，其中資本 資源配置功能是資本市場(chǎng)的核心功能。3. 資本市場(chǎng)的分層特性狹義資本市場(chǎng)的分層特性即證券市場(chǎng)的分層特性，通常指按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)又

28、稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行 人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。證券 交易市場(chǎng)又稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)、流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行的證券通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類(lèi)型、上市交易制度以及除一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)區(qū)分之外，證券市場(chǎng)的分層性監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類(lèi)型，證券市場(chǎng)可分為全球性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市 場(chǎng)等類(lèi)型；根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異 ，證券市場(chǎng)可分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板或高 新企業(yè)板）和三板市場(chǎng)；根據(jù)市場(chǎng)的集中程度，證券市場(chǎng)可分為集中交易市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）和場(chǎng)外市場(chǎng)等。1.3.2多層次資

29、本市場(chǎng)1.多層次資本市場(chǎng)的內(nèi)容多層次資本市場(chǎng)體系是指針對(duì)質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)程度不同的企業(yè)，為滿足多樣化市場(chǎng)主體的資本要求而建 立起來(lái)的分層次的市場(chǎng)體系，具體包括主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)和四板市場(chǎng)。2. 多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)（1）美國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。美國(guó)資本市場(chǎng)體系規(guī)模最大，體系最復(fù)雜也最合理,主要包括主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng) 3個(gè)層次。（2）日本資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。日本的交易所分為主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)3個(gè)層次。（3）英國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。英國(guó)資本市場(chǎng)體系包括主板市場(chǎng)、全國(guó)性的二板市場(chǎng)（AIM）、和全國(guó)性的三板市場(chǎng)（OF EX） 3個(gè)層次。（4）中國(guó)資

30、本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。和國(guó)外資本市場(chǎng)體系對(duì)比，中國(guó)資本市場(chǎng)體系的顯著特點(diǎn)是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善。1. 3. 3中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì) 1.中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)狀我國(guó)資本市場(chǎng)從2 0世紀(jì)9 0年代發(fā)展至今，資本市場(chǎng)已由場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)兩部分構(gòu)成。其中，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng) 的主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板（俗稱(chēng)“二板”）和場(chǎng)外 市場(chǎng)的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) （俗稱(chēng)“新三板”）、 區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、證券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)共同組成了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系。2.中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的發(fā)展趨勢(shì) （1 ）建立以深滬交易所為核心的主板市場(chǎng)。(2)建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場(chǎng)。(3) 發(fā)展場(chǎng)外

31、交易市場(chǎng)，有重點(diǎn)、有選擇地推進(jìn)區(qū)域性交易市場(chǎng)的建設(shè)。(4 )提高上市公司質(zhì)量。(5 )鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。(6)完善退市制度。(7)培育私募市場(chǎng)。1 .3.4 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)1.場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的定義場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)即證券交易所市場(chǎng)，證券交易所是證券買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。證券交易所本身并不買(mǎi)賣(mài)證券，也不決定證券價(jià)格，而是為證券交易提供一定的場(chǎng)所和設(shè)施，配備必要的管理和服務(wù)人員，并對(duì)證券交易進(jìn)行周密的組織和嚴(yán)格的管理，為證券交易順利進(jìn)行提供一個(gè)穩(wěn)定、公開(kāi)、高效的市場(chǎng)。我國(guó)證券法規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律

32、管理的法人。2.場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的特征 (1 )有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間(2) 參加交易者為具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買(mǎi)賣(mài)證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易；(3) 交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券;(4) 通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格(5) 集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率;(6 )實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理。3. 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的功能我國(guó)證券交易所管理辦法第 1 1條規(guī)定,證券交易所的職能包括:(1) 提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施;(2 )制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則;(3)接受上市申請(qǐng)、安排證券上市 (4

33、 )組織、監(jiān)督證券交易;(5 )對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管；(6 )對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管;(7)設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)； (8 )管理和公布市場(chǎng)信息;(9 )中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。4. 我國(guó)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)根據(jù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的需求和建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的部署，我國(guó)在以上海、深圳證券交易所作為 證券市場(chǎng)主板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，又在深圳證券交易所設(shè)置中小企業(yè)板塊市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，從而形成交易所 市場(chǎng)內(nèi)的不同市場(chǎng)層次。(1 )主板市場(chǎng)。主板市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所，一般而言，各國(guó)主要的證券交易所代表著國(guó)內(nèi)主板主場(chǎng)。相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言， 主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，有“宏觀

34、經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱(chēng)。上海、深圳證券交易所、中小板塊是我國(guó)證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)。上海證券交易所于199 0年12月19日正 式營(yíng)業(yè)；深圳證券交易所于1 991年7月3日正式營(yíng)業(yè)。20 0 4年5月，深圳證券交易所在主板市 場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊市場(chǎng)，設(shè)立中小板塊的宗旨是為主業(yè)突出、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)提供 直接融資平臺(tái)。中小企業(yè)板塊的總體設(shè)計(jì)可以概括為：“兩個(gè)不變”和“四個(gè)獨(dú)立”“兩個(gè)不變”是指中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門(mén)規(guī)章與主板市場(chǎng)相同；中小企業(yè)板塊的上市 公司符合主板市場(chǎng)的發(fā)行上市條件和信息披露要求?！八膫€(gè)獨(dú)立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場(chǎng)的組成部分，同時(shí)實(shí)行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)

35、立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。,中小從制度安排看，中小企業(yè)板塊以運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立和指數(shù)獨(dú)立與主板市場(chǎng)相區(qū)別，同時(shí) 企業(yè)板塊又以其相對(duì)獨(dú)立性與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相銜接。在主板和中小板申請(qǐng)上市的公司必須滿足證券交易所規(guī)定的條件方可被批準(zhǔn)掛牌上市，各國(guó)對(duì)證券上市的條件與具體標(biāo)準(zhǔn)有不同的規(guī)定。我國(guó)證券法及交易所股票上市規(guī)則規(guī)定，申請(qǐng)證券上市交易,應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。申請(qǐng)股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券或法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券上市交易，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。由于市場(chǎng)定位不同，股份公司申請(qǐng)股票在證券交易所主板上市和創(chuàng)業(yè)板上

36、市的標(biāo)準(zhǔn)有所不同。(2)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又稱(chēng)二板市場(chǎng)，是為具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 是不同于主板市場(chǎng)的獨(dú)特的資本市場(chǎng)，具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管要求嚴(yán)格以及明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的 特點(diǎn)。1 .3. 5 場(chǎng)外交易市場(chǎng)1.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義場(chǎng)外交易市場(chǎng)是相對(duì)于交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)而言的，是在證券交易所之外進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。傳統(tǒng)上我們對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)在物理概念上進(jìn)行了區(qū)分：交易所市場(chǎng)的交易是集中在交易大廳內(nèi)進(jìn)行的；場(chǎng)外市場(chǎng)又被稱(chēng)為“柜臺(tái)市場(chǎng)”或“店頭市場(chǎng)”，則是分散在各個(gè)證券商柜臺(tái)的市場(chǎng) ，無(wú)集中交易場(chǎng)所和統(tǒng)一的交易制度。但隨著信息技術(shù)的發(fā)展，證券交易的方

37、式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^(guò)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)將訂單匯集起來(lái)，再由電子交易系統(tǒng)處理，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)都可以采取電子交易的方式，在這種情況下兩者的物理界限已逐漸變得模 糊。2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特征 (1 )掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低，通常不對(duì)企業(yè)規(guī)模和盈利情況等作要求;(2)信息披露要求較低，監(jiān)管較為寬松;(3 )交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，是指做市商向市場(chǎng)提供雙邊報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商交易。3. 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能 (1)拓寬融資渠道，改善中小企業(yè)融資環(huán)境;(2)為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所;(3) 提供風(fēng)險(xiǎn)分層的金融資產(chǎn)管理渠道。4. 我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng) (1

38、 )全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)又稱(chēng)三板市場(chǎng)，是指經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)，具有代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市股份有限公司提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。目前，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類(lèi)：原S TAQ (全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))、NET(全國(guó)證券交易系統(tǒng))掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司；非上市股份有限公司的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓前主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司。(2)私募基金市場(chǎng)。私募投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“私募基金”),是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開(kāi)方式向合格投資者募集資金 設(shè)立的投資基金。私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買(mǎi)賣(mài)股票、股權(quán)、

39、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約 定的其他投資標(biāo)的。私募基金有兩種形式，一是非公開(kāi)募集資金，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的, 以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)，二是證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從 事的私募基金業(yè)務(wù)。(3)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)(下稱(chēng)“區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)”，俗稱(chēng)四板)是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場(chǎng)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)中必不可少的重要組成部分。它對(duì)促進(jìn)企業(yè)特別是中小 微企業(yè)股權(quán)交易和融資，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。(4) 券商柜臺(tái)市場(chǎng)。券商柜臺(tái)市場(chǎng)是指由

40、試點(diǎn)證券公司按照證券公司柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范的相關(guān)要求，為交易私募產(chǎn)品自主建立的場(chǎng)外交易市場(chǎng)及為其提供互聯(lián)互通服務(wù)的機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)，證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)的產(chǎn)品包括經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)或其授權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)、備案或認(rèn)可的在集中交易場(chǎng)所之外發(fā)行或銷(xiāo)售的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品 和金融衍生產(chǎn)品。(5) 機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)。機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng) ，是指依據(jù)機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)管理力、法(試行 )規(guī)定, 為報(bào)價(jià)系統(tǒng)參與人提供私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)、發(fā)行轉(zhuǎn)讓及相關(guān)服務(wù)的專(zhuān)業(yè)電子平臺(tái)。20 14年8月又公布了機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)管理辦法(試行)，通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)建設(shè)和線下促進(jìn)投融資雙方對(duì)接，促進(jìn)私募市場(chǎng)發(fā)

41、展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。第2章證券市場(chǎng)主體第2章證券市場(chǎng)主2. 1證券發(fā)行人2. 1.1 證券市場(chǎng)融資活動(dòng)概述1 .證券市場(chǎng)融資活動(dòng)的概念證券市場(chǎng)融資活動(dòng)是指資金盈余單位和赤字單位之間以有價(jià)證券為媒介實(shí)現(xiàn)資金融通的金融活動(dòng)。2 .證券市場(chǎng)融資活動(dòng)的方式 證券市場(chǎng)融資活動(dòng)主要包括直接融資和間接融資兩種。2.1.2直接融資和間接融資1.直接融資直接融資是指沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式,即在一定時(shí)期內(nèi)，資金盈余單位通過(guò)直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。(1)直接融資的特點(diǎn)。直接融資的基本特點(diǎn)是，擁有暫時(shí)閑置資金的單位和需要資金的單位

42、直接進(jìn)行資金融通，不經(jīng)過(guò)任何中介環(huán)節(jié)。其具體特點(diǎn)包括直接性、分散性、差異性較大、部分不可逆性和較強(qiáng)的自主性。4類(lèi)。(2 )直接融資的分類(lèi)。直接融資主要包括商業(yè)信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用和民間個(gè)人信用(3)直接融資的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：資金供求雙方聯(lián)系緊密， 有利于與合理配置資金，提高資源使用效率；籌資成本較低而投 資收益較大。缺點(diǎn):直接融資的雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到較多限制； 直接融資工具的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力受金融市場(chǎng)的發(fā)育程度的限制，一般低于間接融資工具；資金供給方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任較大。2.間接融資間接融資是直接融資的對(duì)稱(chēng)，亦稱(chēng)“間接金融”。是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過(guò)存款的形

43、式，或者購(gòu)買(mǎi)銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過(guò)購(gòu)買(mǎi)需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過(guò)程。(1 )間接融資的特點(diǎn)。間接融資的基本特點(diǎn)是資金融通通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，它由金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)用資金兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。其具體特點(diǎn)包括間接性、相對(duì)集中性、信譽(yù)的差異性較小、全部具有可逆性和融資的主動(dòng)權(quán)掌握在金融中介手中等。(2)間接融資的分類(lèi)。間接融資主要分為銀行信用和消費(fèi)信用兩大類(lèi)。(3)間接融資的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：多樣化的融資工具可以靈活方便的滿足資金供需雙方的融

44、資需求；金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)多樣化的策略降低風(fēng)險(xiǎn)，安全性較高；有利于提高金融活動(dòng)的規(guī)模效益，提高全社會(huì)資金的使用效率。缺點(diǎn)：資金的供需雙方的直接聯(lián)系被割斷，不利于供給方監(jiān)督和約束資金的使用 說(shuō)，增加了籌資成本；對(duì)供給方來(lái)說(shuō)，降低了收益。；對(duì)需求方來(lái)3 .直接融資與間接融資的區(qū)別(1)直接融資與間接融資的區(qū)別主要在于融資過(guò)程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在有金融中介機(jī)構(gòu)參與的情況下，判斷是否直接融資的標(biāo)志在于該中介機(jī)構(gòu)在這次融資行為 中是否與資金的需求者與資金的供給者分別形成了各自獨(dú)立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。(2)在許多情況下，單純從活動(dòng)中所使用的金融工具出發(fā)尚不能準(zhǔn)確的判斷融資的性

45、質(zhì)究竟屬于直接融資還是間接融資。一般習(xí)慣上認(rèn)為凡是債權(quán)債務(wù)關(guān)系中的一方是金融機(jī)構(gòu)均被認(rèn)為是間接融資,而不論這種融資工具最初的債權(quán)人、債務(wù)人的性質(zhì)。(3) 一般認(rèn)為直接融資活動(dòng)從時(shí)間上早于間接融資。直接融資是間接融資的基礎(chǔ)。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,直接融資與間接融資并行發(fā)展，互相促進(jìn)。間接融資已構(gòu)成金融市場(chǎng)中的主體，而直接融資脫離了間接融資的支持已無(wú)法發(fā)展。從生產(chǎn)力發(fā)展的角度來(lái)看，間接融資的產(chǎn)生是社會(huì)化大生產(chǎn)需要?jiǎng)訂T全社會(huì)的資源參與經(jīng)濟(jì)循環(huán)以及社會(huì)財(cái)富極大豐富必然趨勢(shì)。而直接融資形式的存在則是對(duì)間接融資活動(dòng)的有力補(bǔ)充。2. 1 .3證券發(fā)行人證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券發(fā)行主體。證券

46、發(fā)行人的種類(lèi)包括公司業(yè)）、政府和政府機(jī)構(gòu)。2. 1. 4政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資的方式及特征1 .政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資的方式政府（中央政府和地方政府）以及中央政府直屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，證券的品種一般僅限于債券，即政府債券。它是指政府財(cái)政部門(mén)或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的債券，主要包括國(guó)庫(kù)券和公債兩大類(lèi)。但政府發(fā)行國(guó)庫(kù)券是指國(guó)家財(cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券。因國(guó)庫(kù)券的債務(wù)人是國(guó)家,其還款保證是國(guó)家財(cái)政收入，所以它幾乎不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具。中國(guó)國(guó)庫(kù)券的期限最短的為一年，而西方國(guó)家國(guó)庫(kù)券品種較多，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、9

47、個(gè)月、1年期四種，其面額起點(diǎn)各國(guó)不一。國(guó)庫(kù)券采用不記名形式，無(wú)須經(jīng)過(guò)背書(shū)就可以轉(zhuǎn)讓流通。公債指的是政府為籌措財(cái)政資金，憑其信譽(yù)按照一定程序向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。其中，國(guó)債又稱(chēng)國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過(guò)向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2.政府及政府機(jī)構(gòu)直接融資的特征政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資具有安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定和免稅待遇4個(gè)方面的特征。2. 1. 5 企業(yè)（公司）直接融資的方式及特征企業(yè)的組織形式分為獨(dú)資制、合伙制和公司制。現(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中只有股份有限公司才能

48、發(fā)行股票。公司（企業(yè)）直接融資活動(dòng)主要有股票融資和債券融資兩種方式。股票融資是指資金不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門(mén)流向資金短缺部門(mén)，資金供給者作為所有者（股東）享有企業(yè)權(quán)益并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)的融資方式。股票融資具有長(zhǎng)期性、不可逆性和無(wú)負(fù)擔(dān)性等特點(diǎn)。也就是說(shuō)，股票融資籌措的資金具有永久性，無(wú)需還本，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)， 股利支付的多少與否取決于公司的經(jīng)營(yíng)情況。債券融資是企業(yè)以債券這種有價(jià)證券進(jìn)行籌資的行為。債券有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種方式。前 者由承銷(xiāo)商組織承銷(xiāo)團(tuán)向廣泛的不特定投資者發(fā)行，具有發(fā)行要求較高、手續(xù)復(fù)雜、費(fèi)用較高、發(fā)行時(shí)間 長(zhǎng)、發(fā)行面廣、投資者眾多、籌集的資金量

49、大、債權(quán)分散、 具有手續(xù)簡(jiǎn)單、發(fā)行時(shí)間較短、效率高、流通性差的特點(diǎn)。流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。后者向少數(shù)特定投資者發(fā)行,2.1.6金融機(jī)構(gòu)直接融資的特點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)作為證券市場(chǎng)的發(fā)行主體，既發(fā)行債券不同于公司債券，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券可以影響貨幣供給量， 回籠貨幣，使存款縮減。相反地，銀行債券贖回則會(huì)起到釋放貨幣的作用。,也發(fā)行股票。金融機(jī)構(gòu)直接融資的最大特點(diǎn)是, 從而起到去貨幣化的作用。銀行發(fā)行債券，會(huì)金融機(jī)構(gòu)直接融資還有以下特點(diǎn)（1）發(fā)行金融債券有利于提高金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力,化解金融風(fēng)險(xiǎn)。(2 )發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。(3 )發(fā)行金融債券有利于豐富市場(chǎng)信用層次，增加投資

50、產(chǎn)品種類(lèi)。2.1. 7直接融資對(duì)金融市場(chǎng)的影響我國(guó)現(xiàn)今發(fā)展階段面臨的很多問(wèn)題，需要直接融資加以解決，因此中央提出提高直接融資比重是重要的戰(zhàn)略性任務(wù)，其意義主要在于:(1)直接融資和間接融資比例反映著一國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)分布情況系結(jié)構(gòu)，可以起到分散過(guò)度集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)作用，有利于金融和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行;,而提高直接融資比重平衡金融體(2 )直接融資和間接融資比例反映一國(guó)金融體系配置的效率是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配,而我國(guó)正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，需要發(fā)展多種股權(quán)融資方式彌補(bǔ)間接融資的不足, 金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；提高(3)通過(guò)市場(chǎng)主體充分博弈直接進(jìn)行交易 ，更有利于合理引導(dǎo)資源

51、配置，發(fā)揮市場(chǎng)篩選作用。2 .2證券投資者2.2.1證券市場(chǎng)投資者1.證券市場(chǎng)投資者的概念及特點(diǎn)證券市場(chǎng)投資者是指通過(guò)買(mǎi)入證券而進(jìn)行投資的各類(lèi)機(jī)構(gòu)法人和自然人。證券市場(chǎng)投資者具有分散性和流動(dòng)性的特點(diǎn)。 不論男女老幼，也不分文化職業(yè)，只要有起碼的購(gòu)買(mǎi)能力和投資欲望，都可在證券市場(chǎng)上一試身手。由于個(gè)人投資者的目的是為了獲利 ，所以任何投資者都可根據(jù)市場(chǎng)變化狀況及自己的需要變 換證券種類(lèi)。雖然每個(gè)個(gè)人投資者因投資能力所限，單個(gè)投資額不可能很大，但由于社會(huì)公眾的廣泛性， 其集合總額卻是比較可觀的。2.證券投資者的分類(lèi)證券投資者可分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者兩大類(lèi)。(1)機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者主要有政府機(jī)

52、構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類(lèi)基金。政府機(jī)構(gòu)。政府機(jī)構(gòu)參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控。各級(jí)政府及政府機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時(shí)，可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)政府債券、金融債券投資于證券市場(chǎng)。中央銀行以公開(kāi)市場(chǎng)操作作為政策手段，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量或利率 水平,進(jìn)行宏觀調(diào)控。我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或其授權(quán)部門(mén)持有國(guó)有股，履行國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和通過(guò)國(guó)家控股、參股來(lái)支配更多社會(huì)資源的職責(zé)。從各國(guó)的具體實(shí)踐看，出于維護(hù)金融穩(wěn)定的需要，政府還可成立或指定專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)交易 減少非理性的市場(chǎng)震蕩。金融機(jī)構(gòu)。參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司以及其

53、他 金融機(jī)構(gòu)。企業(yè)和事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時(shí)不用的閑置資金進(jìn)行證券投資，可以通過(guò)股票投資實(shí)現(xiàn)對(duì)其他企業(yè)的控股或參股,也可以將暫時(shí)閑置的資金通過(guò)自營(yíng)或委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資以 獲取收益。我國(guó)現(xiàn)行的規(guī)定是，各類(lèi)企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級(jí)市場(chǎng)；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。各類(lèi)基金?；鹦再|(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金、社?；稹⑵髽I(yè)年金和社會(huì)公益基金。(2)個(gè)人投資者。個(gè)人投資者是指從事證券投資的社會(huì)自然人，他們是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者。個(gè)人進(jìn)行證券投資應(yīng)具備一些基本條件，這些條件包括國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個(gè)人投資者投資 資格的規(guī)定和個(gè)人

54、投資者必須具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為保護(hù)個(gè)人投資者利益，對(duì)于部分高風(fēng)險(xiǎn)證券產(chǎn)品的 投資(如衍生產(chǎn)品、信托產(chǎn)品)，監(jiān)管法規(guī)還要求相關(guān)個(gè)人具有一定的產(chǎn)品知識(shí)并簽署書(shū)面的知情同意書(shū)。(3 )投資者的風(fēng)險(xiǎn)特征與投資適當(dāng)性。不同的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度各不相同，理論上可以將其區(qū)分為風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型和風(fēng)險(xiǎn)回避型三種類(lèi)型。實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)通常采用客戶調(diào)查問(wèn)卷、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與充分披露等方法，根據(jù)客戶分級(jí)和資產(chǎn)分級(jí)匹配原則，避免誤導(dǎo)投資者和錯(cuò)誤銷(xiāo)售。根據(jù)國(guó)際清算銀行、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)于2008年聯(lián)合發(fā)布的金融產(chǎn)品和服務(wù)零售領(lǐng)域的客戶適當(dāng)性所給出的定義，投資適當(dāng)性的要求就是“適合的投資者購(gòu)買(mǎi)恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品”。2.2 . 2我國(guó)證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)及演化隨著資本