中青旅投資價值分析報告

1、中國青年旅行社（中國青年旅行社（600138600138）-鳳凰涅槃，志存高遠- 證券1101 李卓雅 2011112383中青旅控股股份有限公司是以中國青年旅行社總社作為主發(fā)起人，通過募集方式設(shè)立的股份有限公司，1997年11月26日公司創(chuàng)立，12月3日公司股票在上海證券交易所上市。 中青旅連鎖店中青旅連鎖店2000年8月，中青旅率先將連鎖經(jīng)營概念引入中國旅行社業(yè)務(wù)經(jīng)營范疇，成功構(gòu)建了“中青旅連鎖”服務(wù)模式，并在北京開設(shè)了全國第一批直營連鎖店。中青旅連鎖為直營連鎖店，目前，中青旅在北京城區(qū)開設(shè)18家。 中青旅連鎖為直營連鎖店，目前，中青旅在北京城區(qū)開設(shè)18家。 一、行業(yè)分析一、行業(yè)分析 行業(yè)

2、競爭格局和發(fā)展趨勢行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢 2013 年至今年至今,旅游業(yè)正在經(jīng)歷最為深刻、最為廣泛的變革旅游業(yè)正在經(jīng)歷最為深刻、最為廣泛的變革,在政策法律在政策法律環(huán)境與消費升級等多重變化下環(huán)境與消費升級等多重變化下,中國旅游產(chǎn)業(yè)迎來了轉(zhuǎn)型升級的重大機遇中國旅游產(chǎn)業(yè)迎來了轉(zhuǎn)型升級的重大機遇和挑戰(zhàn)。和挑戰(zhàn)。 從法律層面從法律層面,我們迎來了旅游法的頒布和實施我們迎來了旅游法的頒布和實施,傳導(dǎo)了政府將傳導(dǎo)了政府將大力促進和規(guī)范發(fā)展大陸旅游產(chǎn)業(yè)的信號大力促進和規(guī)范發(fā)展大陸旅游產(chǎn)業(yè)的信號,為旅行社行業(yè)帶來了前所未有為旅行社行業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)的挑戰(zhàn),也帶來了變革的機遇也帶來了變革的機遇,這是旅游市

3、場從無序競爭邁向有序競爭的一這是旅游市場從無序競爭邁向有序競爭的一個重要轉(zhuǎn)折點。個重要轉(zhuǎn)折點。 從政策層面從政策層面,國民旅游休閑綱要國民旅游休閑綱要(2013-2020 年年)的出的出臺是自臺是自 2009 年旅游業(yè)被定位為國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更年旅游業(yè)被定位為國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以來加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以來,國家對旅游行業(yè)發(fā)展起到積極作用國家對旅游行業(yè)發(fā)展起到積極作用,并將長期支并將長期支撐我國旅游業(yè)發(fā)展。伴隨著經(jīng)濟體制改革的深化撐我國旅游業(yè)發(fā)展。伴隨著經(jīng)濟體制改革的深化,作為作為“幸福產(chǎn)業(yè)幸福產(chǎn)業(yè)”的旅的旅游業(yè)將迎來新一輪消費熱點。游業(yè)將迎來

4、新一輪消費熱點。 從市場層面從市場層面,信息技術(shù)的應(yīng)用使旅游業(yè)發(fā)生信息技術(shù)的應(yīng)用使旅游業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。原來小而全、作坊式的產(chǎn)業(yè)形態(tài)已經(jīng)完全改變了翻天覆地的變化。原來小而全、作坊式的產(chǎn)業(yè)形態(tài)已經(jīng)完全改變,已發(fā)已發(fā)展到與互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)緊密銜接的時代。展到與互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)緊密銜接的時代。 從消費方式看從消費方式看,居民旅游觀念日益成熟居民旅游觀念日益成熟,大眾旅游將向休閑度假及專項旅大眾旅游將向休閑度假及專項旅游、定制旅游方向發(fā)展游、定制旅游方向發(fā)展,旅游市場越來越細分化旅游市場越來越細分化,深度游、休閑度假游等休深度游、休閑度假游等休閑型消費方式日益成型。與之相適應(yīng)的是旅游產(chǎn)品格局

5、日益細化閑型消費方式日益成型。與之相適應(yīng)的是旅游產(chǎn)品格局日益細化,自由行、自由行、個性化旅游、會展旅游等差異化服務(wù)類別需求不斷增長個性化旅游、會展旅游等差異化服務(wù)類別需求不斷增長,對旅游景區(qū)、酒對旅游景區(qū)、酒店服務(wù)的質(zhì)量標準不斷提高店服務(wù)的質(zhì)量標準不斷提高,市場潛力存在巨大的挖掘空間。市場潛力存在巨大的挖掘空間。 二、公司分析二、公司分析1、公司簡介、公司簡介 中青旅控股股份有限公司是以中國青年旅行社總社（現(xiàn)已更名為中中青旅控股股份有限公司是以中國青年旅行社總社（現(xiàn)已更名為中國青旅集團公司）作為主發(fā)起人，通過募集方式設(shè)立的股份有限公司，國青旅集團公司）作為主發(fā)起人，通過募集方式設(shè)立的股份有限公

6、司，1997年年11月月26日公司創(chuàng)立日公司創(chuàng)立, 12月月3日公司股票在上海證券交易所上市，日公司股票在上海證券交易所上市，是我國旅行社行業(yè)首家是我國旅行社行業(yè)首家A股上市公司、北京市首批股上市公司、北京市首批5A級旅行社，現(xiàn)有總級旅行社，現(xiàn)有總股本股本4.1535億元。億元。 為實現(xiàn)國際化綜合旅游運營商的發(fā)展目標，追求企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為實現(xiàn)國際化綜合旅游運營商的發(fā)展目標，追求企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展空間和核心競爭能力，中青旅致力于發(fā)展成為一家以資本運營為核心，空間和核心競爭能力，中青旅致力于發(fā)展成為一家以資本運營為核心，以高科技為動力，構(gòu)建以旅游為支柱的控股型現(xiàn)代企業(yè)。中青旅已構(gòu)建以高科技為動力，

7、構(gòu)建以旅游為支柱的控股型現(xiàn)代企業(yè)。中青旅已構(gòu)建起起“以旅行社業(yè)務(wù)為主干，以酒店、景區(qū)業(yè)務(wù)為兩翼以旅行社業(yè)務(wù)為主干，以酒店、景區(qū)業(yè)務(wù)為兩翼”的旅游主業(yè)架構(gòu)，的旅游主業(yè)架構(gòu)，將繼續(xù)堅持將繼續(xù)堅持“專業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化、品牌化專業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化、品牌化”的道路，使旅游主業(yè)健康蓬勃的道路，使旅游主業(yè)健康蓬勃發(fā)展，品牌影響力不斷擴大，成為中國現(xiàn)代旅游服務(wù)業(yè)的領(lǐng)航者。發(fā)展，品牌影響力不斷擴大，成為中國現(xiàn)代旅游服務(wù)業(yè)的領(lǐng)航者。 其旅游主業(yè)的發(fā)展目標：從旅游品牌、產(chǎn)品、銷售、服務(wù)四個方面其旅游主業(yè)的發(fā)展目標：從旅游品牌、產(chǎn)品、銷售、服務(wù)四個方面集中發(fā)力，實現(xiàn)入境業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，全力打造公民旅游業(yè)務(wù)第一品集中發(fā)力，實現(xiàn)

8、入境業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，全力打造公民旅游業(yè)務(wù)第一品牌，由觀光旅游服務(wù)商發(fā)展為集觀光旅游、休閑旅游、商務(wù)旅游、會獎牌，由觀光旅游服務(wù)商發(fā)展為集觀光旅游、休閑旅游、商務(wù)旅游、會獎旅游、自由行為一體，集旅游批發(fā)商、集約化零售商為一身，具有較強旅游、自由行為一體，集旅游批發(fā)商、集約化零售商為一身，具有較強資源掌控能力和競爭力的國際化大型旅游運營商。資源掌控能力和競爭力的國際化大型旅游運營商。2、2014年公司以年公司以“創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)同制勝、追求質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)同制勝、追求質(zhì)量”作為發(fā)展總基作為發(fā)展總基調(diào)，一季度公司整體經(jīng)營調(diào)，一季度公司整體經(jīng)營 情況良好，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入情況良好，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21.

9、78億元，較去億元，較去年同期增長年同期增長12.13%，實現(xiàn)凈利潤，實現(xiàn)凈利潤6,536.58萬萬 元，較去年同期增長元，較去年同期增長10.03%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較去年同期增長，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較去年同期增長51.39%。3月份國月份國家家 工商行政管理總局商標評審委認定工商行政管理總局商標評審委認定“中青旅中青旅”為馳名商標，馳名商標為馳名商標，馳名商標的認定彰顯了的認定彰顯了“中青旅中青旅”品牌的價值和影響力。品牌的價值和影響力。 報告期內(nèi)，公司旅游業(yè)務(wù)順應(yīng)在線旅游發(fā)展趨勢，線上線下融合度加報告期內(nèi)，公司旅游業(yè)務(wù)順應(yīng)在線旅游發(fā)展趨勢，線上線下融合度加深，各經(jīng)營板塊保持

10、深，各經(jīng)營板塊保持 穩(wěn)健增長，報告期內(nèi)公司榮獲穩(wěn)健增長，報告期內(nèi)公司榮獲“2013中國旅游總中國旅游總評榜評榜-北京榜北京榜”五項大獎。會展公司進一步推進中青旅會展整合營銷服務(wù)五項大獎。會展公司進一步推進中青旅會展整合營銷服務(wù)的戰(zhàn)略目標，成立中青旅博匯會展運營管理有限公司，開拓大型及的戰(zhàn)略目標，成立中青旅博匯會展運營管理有限公司，開拓大型及 超大超大型博覽會運營業(yè)務(wù)，一季度會展公司營收同比增長型博覽會運營業(yè)務(wù)，一季度會展公司營收同比增長25。鑒于會展公司。鑒于會展公司2014年承接多個年承接多個 大型項目，業(yè)務(wù)發(fā)展值得預(yù)期。公司高端旅游事業(yè)部正大型項目，業(yè)務(wù)發(fā)展值得預(yù)期。公司高端旅游事業(yè)部正式

11、成立，并已發(fā)布中青旅高端旅游品牌式成立，并已發(fā)布中青旅高端旅游品牌 “耀悅耀悅”。遨游網(wǎng)全國化策略。遨游網(wǎng)全國化策略穩(wěn)步推進，平臺化建設(shè)技術(shù)研發(fā)一期工程已經(jīng)完成，網(wǎng)上售賣產(chǎn)穩(wěn)步推進，平臺化建設(shè)技術(shù)研發(fā)一期工程已經(jīng)完成，網(wǎng)上售賣產(chǎn) 品新增品新增品類陸續(xù)研發(fā)中；新版手機品類陸續(xù)研發(fā)中；新版手機wap網(wǎng)站全新上線，手機訂單增長迅速；網(wǎng)站全新上線，手機訂單增長迅速；一季度遨游網(wǎng)整體營收同比增長接近一季度遨游網(wǎng)整體營收同比增長接近100%。經(jīng)爭取，遨游網(wǎng)將入駐北。經(jīng)爭取，遨游網(wǎng)將入駐北京文化創(chuàng)新工場京文化創(chuàng)新工場-首都核心區(qū)域的文化創(chuàng)新首都核心區(qū)域的文化創(chuàng)新 產(chǎn)業(yè)高端示范區(qū)。產(chǎn)業(yè)高端示范區(qū)。 烏鎮(zhèn)景區(qū)一

12、季度實現(xiàn)良好發(fā)展，接待游客人次較去年同期增長烏鎮(zhèn)景區(qū)一季度實現(xiàn)良好發(fā)展，接待游客人次較去年同期增長8.6%，烏鎮(zhèn)通過不斷提升景區(qū)烏鎮(zhèn)通過不斷提升景區(qū) 服務(wù)質(zhì)量，注入更多文化元素，合理規(guī)劃景區(qū)資服務(wù)質(zhì)量，注入更多文化元素，合理規(guī)劃景區(qū)資源，使得人均消費持續(xù)提高，一季度營業(yè)收入同比增長源，使得人均消費持續(xù)提高，一季度營業(yè)收入同比增長18.9%，繼續(xù)保持，繼續(xù)保持良好的增長趨勢。古北水鎮(zhèn)于良好的增長趨勢。古北水鎮(zhèn)于1月月1日對外營業(yè)，景區(qū)內(nèi)游船、長日對外營業(yè)，景區(qū)內(nèi)游船、長 長長 城、索道及部分展示游覽區(qū)開始運營，春節(jié)期間通過冰燈、古北水鎮(zhèn)過城、索道及部分展示游覽區(qū)開始運營，春節(jié)期間通過冰燈、古北水

13、鎮(zhèn)過大年等活動吸引客流，大年等活動吸引客流， 在未進行大規(guī)模宣傳推廣的情況下，接待游客數(shù)量在未進行大規(guī)模宣傳推廣的情況下，接待游客數(shù)量快速增加，清明小長假期間創(chuàng)下日接待游客快速增加，清明小長假期間創(chuàng)下日接待游客 9000余人的接待記錄，經(jīng)營情余人的接待記錄，經(jīng)營情況大大超出公司預(yù)期。山水酒店一季度營業(yè)收入同比增長況大大超出公司預(yù)期。山水酒店一季度營業(yè)收入同比增長17%。三、重要財務(wù)指標分析三、重要財務(wù)指標分析1、盈利能力、盈利能力：較強，高于行業(yè)平均。：較強，高于行業(yè)平均。2、成長能力：很強，居行業(yè)前列。、成長能力：很強，居行業(yè)前列。 3、營運能力：較強，高于行業(yè)水平4、短期償債能力：很強，居

14、行業(yè)前列。5、長期償債能力：較強，高于行業(yè)平均。6、市場表現(xiàn)、市場表現(xiàn)結(jié)論：在近3個月中，中青旅整體市場表現(xiàn)領(lǐng)先大盤和旅游酒店行業(yè)。財務(wù)狀況：每股收益財務(wù)狀況：每股收益 元元結(jié)論：結(jié)論：2014年年1季度，中青旅每股收益在旅游酒店行業(yè)中居于中等水平，季度，中青旅每股收益在旅游酒店行業(yè)中居于中等水平，在旅游行業(yè)中居于中國國旅和眾信旅游之后。在旅游行業(yè)中居于中國國旅和眾信旅游之后。估值水平：市盈率估值水平：市盈率 倍倍結(jié)論：這一指標反映了投資者對公司的長期成長前景看好，增長潛力大。四、技術(shù)分析四、技術(shù)分析資金流向：近5日內(nèi)該股資金總體呈流入狀態(tài)，遠高于行業(yè)平均水平，5日共流入2854.7萬元。據(jù)統(tǒng)

15、計，近10日內(nèi)主力集中了一定的籌碼，呈中度控盤狀態(tài)。景點及旅游行業(yè)， 近5日資金總體呈流出狀態(tài)，請投資者謹慎關(guān)注該行業(yè)的個股。五、可能面對的風(fēng)險五、可能面對的風(fēng)險 1 1、行業(yè)風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險 公司主營業(yè)務(wù)屬旅游業(yè)公司主營業(yè)務(wù)屬旅游業(yè), ,旅游業(yè)固有的消費特性使得其受宏觀經(jīng)濟旅游業(yè)固有的消費特性使得其受宏觀經(jīng)濟政策的影響較大政策的影響較大, ,行業(yè)的發(fā)展程度受到經(jīng)濟發(fā)展水平的制約。從根本行業(yè)的發(fā)展程度受到經(jīng)濟發(fā)展水平的制約。從根本上講上講, ,旅游業(yè)市場主要依賴于團體及個人的消費行為旅游業(yè)市場主要依賴于團體及個人的消費行為, ,而居民消費的特而居民消費的特點、承受能力和變化趨勢均是不易把握的因素

16、。如果未來國內(nèi)或國際點、承受能力和變化趨勢均是不易把握的因素。如果未來國內(nèi)或國際 的宏觀經(jīng)濟下滑的宏觀經(jīng)濟下滑, ,可能對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。可能對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 對策對策: :旅游消費已進入大眾消費時代旅游消費已進入大眾消費時代, ,公司將不斷開發(fā)新市場、新產(chǎn)公司將不斷開發(fā)新市場、新產(chǎn)品品, ,增強對旅游者的吸引力。公司亦會根據(jù)不同市場情況不斷調(diào)整市增強對旅游者的吸引力。公司亦會根據(jù)不同市場情況不斷調(diào)整市場策略場策略, ,吸引更多不同種類的客戶吸引更多不同種類的客戶, ,業(yè)務(wù)類型也逐步擴展至旅游行業(yè)的業(yè)務(wù)類型也逐步擴展至旅游行業(yè)的上下游細分行業(yè)上下游

17、細分行業(yè), ,以避免業(yè)務(wù)單一而受宏觀經(jīng)濟的不利影響。以避免業(yè)務(wù)單一而受宏觀經(jīng)濟的不利影響。 2 2、市場競爭加劇風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險 隨著旅游行業(yè)進入繁榮發(fā)展時代隨著旅游行業(yè)進入繁榮發(fā)展時代, ,市場競爭日益激烈。旅行社、酒市場競爭日益激烈。旅行社、酒店行業(yè)已進入充分競爭階段店行業(yè)已進入充分競爭階段, ,雖然景區(qū)開發(fā)具備一定壁壘雖然景區(qū)開發(fā)具備一定壁壘, ,但由于景區(qū)但由于景區(qū)運營毛利率較高運營毛利率較高, ,以及對周邊產(chǎn)業(yè)消費帶動明顯的優(yōu)勢以及對周邊產(chǎn)業(yè)消費帶動明顯的優(yōu)勢, ,市場迎來新一市場迎來新一輪景區(qū)提升與景區(qū)開發(fā)的熱潮輪景區(qū)提升與景區(qū)開發(fā)的熱潮, ,景區(qū)競爭亦明顯加劇。景區(qū)競爭亦明顯加劇。 對策：中青旅將對市場、對用戶、對產(chǎn)品、對企業(yè)價值鏈乃至對整