時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

1、時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第三章第三章 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 教學(xué)目的與要求教學(xué)目的與要求 1 1、正確理解財(cái)務(wù)管理、正確理解財(cái)務(wù)管理中的兩個(gè)基本價(jià)值觀中的兩個(gè)基本價(jià)值觀念念資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； 2 2、熟練掌握資金時(shí)間、熟練掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；價(jià)值的計(jì)算； 3 3、掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方、掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法。法。 重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)與難點(diǎn) 1 1、資金時(shí)間價(jià)值、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；的計(jì)算； 3 3、風(fēng)險(xiǎn)的衡量。、風(fēng)險(xiǎn)的衡量。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值的時(shí)間價(jià)值的概念概念1 1、時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間的投資與再投資后所增、時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間

2、的投資與再投資后所增加的價(jià)值，又稱加的價(jià)值，又稱資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值，貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值。 今天的一元錢大于將來任何時(shí)間的一元錢今天的一元錢大于將來任何時(shí)間的一元錢。有人有人稱之為理財(cái)?shù)姆Q之為理財(cái)?shù)摹暗谝辉瓌t第一原則”2 2、（從量的規(guī)定性來看）時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通、（從量的規(guī)定性來看）時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率。3 3、抽象分析法抽象分析法：由于時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法與利息（復(fù)利）：由于時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法與利息（復(fù)利）的計(jì)算方法相同，因此，時(shí)間價(jià)值的計(jì)算廣泛采用利息的的計(jì)算方法相同，因此，時(shí)間價(jià)值的計(jì)算廣泛采用

3、利息的計(jì)算方法。計(jì)算方法。 【思考題【思考題】實(shí)務(wù)中進(jìn)行時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，選用銀行利率、實(shí)務(wù)中進(jìn)行時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，選用銀行利率、公司債券利率和國債利率哪一個(gè)表示時(shí)間價(jià)值更合理？公司債券利率和國債利率哪一個(gè)表示時(shí)間價(jià)值更合理？時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念 現(xiàn)金流量圖：現(xiàn)金流量圖：橫軸表示時(shí)間，垂直線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)橫軸表示時(shí)間，垂直線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，金流量，箭頭向上表示現(xiàn)金流入箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出箭頭向下表示現(xiàn)金流出?，F(xiàn)值現(xiàn)值（PresentPresent） F F終值終值（FutureFuture） 0 0 10%10%1 1

4、2 2 n n P P還有：還有：利率利率（I,interestI,interest Rate Rate）：）：沒有特別說明，一般指年利率沒有特別說明，一般指年利率計(jì)息期計(jì)息期（N,numberN,number）：）：可以是年，半年、季度、月，甚至天可以是年，半年、季度、月，甚至天時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利的計(jì)算單利的計(jì)算1、單利終值、單利終值F=P(1+in)【例【例31】 F=1000 (1+12%5)=1600（元）（元）2、單利現(xiàn)值、單利現(xiàn)值P=F/(1+i n) 【例【例32】（票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)）P=200,000 /(1+10% 10) =100,000 （

5、元）（元）【說明【說明】經(jīng)濟(jì)生活中常常采用單利計(jì)算利息。如：到期一經(jīng)濟(jì)生活中常常采用單利計(jì)算利息。如：到期一次還本付息的債券利息的計(jì)算，銀行存款和貸款利息的計(jì)次還本付息的債券利息的計(jì)算，銀行存款和貸款利息的計(jì)算等。算等。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)間價(jià)值的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利：復(fù)利： 每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息，每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱逐期滾算，俗稱 利滾利利滾利“【例】現(xiàn)在往銀行存入【例】現(xiàn)在往銀行存入10001000元，年利率為元，年利率為12%12%，3 3年后的本利和是多少？年后的本利和是多少？ 0 1 2 3

6、$120 $134 $150 p* I p(1+i)*i p(1+i)2 * i (p+pi) p (1+i) + p (1+i)*I =p(1+i)2 + p(1+i)2 * i =p (1+i) =p(1+i)(1+i) =p(1+i)3 =p(1+i)2 $1,000 $1,120 $1,254 $ 1,404各期利各期利息息各期本利和各期本利和時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬復(fù)利的威力（復(fù)利的威力（1） 教材84頁“便士儲(chǔ)存者便士儲(chǔ)存者” 每年存入銀行1230元，年利率5， 65年后的存款高達(dá)56.18703萬元，是他實(shí)際擁有的8萬元的7倍。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬復(fù)利的威力（復(fù)利的威力（2） 歷史上歷史

7、上“最成功最成功”的不動(dòng)產(chǎn)交易的不動(dòng)產(chǎn)交易 據(jù)稱在據(jù)稱在1626年，新荷蘭的總督用價(jià)值年，新荷蘭的總督用價(jià)值24美美元的小飾物從美國土著人那里購買了曼哈元的小飾物從美國土著人那里購買了曼哈頓。頓。 如果土著人將這如果土著人將這24美元以美元以10的收益率進(jìn)的收益率進(jìn)行投資，現(xiàn)在，這筆錢就會(huì)變?yōu)椋盒型顿Y，現(xiàn)在，這筆錢就會(huì)變?yōu)椋?24（110）37572千萬億美元千萬億美元 這是一個(gè)驚人的數(shù)目。事實(shí)上，他超過當(dāng)這是一個(gè)驚人的數(shù)目。事實(shí)上，他超過當(dāng)今世上所有不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值總和。今世上所有不動(dòng)產(chǎn)的價(jià)值總和。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬你的錢多久可以翻一番？你的錢多久可以翻一番？ 按復(fù)利計(jì)算，（，（7272法則，法

8、則，7272除以收益率）除以收益率） 儲(chǔ)蓄40年( 銀行年存款利率2.25%,稅后1.8%) 國債21年( 國債利率3.37%) 開放式基金9年(年回報(bào)率8%) 貨幣基金25.7年(年回報(bào)率2.8%) 信托15年(年回報(bào)率4.8%) 人民幣理財(cái)23.7年(年回報(bào)率3.03%) 每個(gè)人應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇每個(gè)人應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇收益高的理財(cái)產(chǎn)品收益高的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬復(fù)利的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算1、復(fù)利終值、復(fù)利終值 F=P(1+i)n (1+i)n= (F/P,i,n) ；復(fù)利終值系數(shù)；復(fù)利終值系數(shù)表復(fù)利終值系數(shù)；復(fù)利終值系數(shù)表（附表一）（附表一） 2、復(fù)利現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)

9、值 P=F/ (1+i)n= F (1+i )-n (1+i )-n =(P/F,i,n) ；復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表（附表二）（附表二） 【提示【提示】P P、F F、 i i、n n四四個(gè)變量中，只要知道任何三個(gè)，個(gè)變量中，只要知道任何三個(gè)，就可求出第四個(gè)變量。就可求出第四個(gè)變量?！舅伎肌吭嚳偨Y(jié)附表一和附表二的規(guī)律。如：【思考】試總結(jié)附表一和附表二的規(guī)律。如：(F/(F/P,i,nP,i,n)1)1 ；(P/(P/F,i,nF,i,n) 1) 2或或 1 2 ）。）。讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率i1、i2，然，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)

10、插法。 4.在內(nèi)插法下，假定利率在內(nèi)插法下，假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出，其公式為：相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出，其公式為： 1 i1 i 2 i2)(121211iiii時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問題時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問題名義利率與實(shí)際利率名義利率與實(shí)際利率 當(dāng)利息在當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率就年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率就叫叫名義利率名義利率。 關(guān)系：關(guān)系：i=(1+r/m)m-1，其中，其中r名義利率；名義利率；m每年復(fù)利次數(shù)；每年復(fù)利次數(shù)；i實(shí)際利率實(shí)際利率 實(shí)際利率和名

11、義利率的計(jì)算方法實(shí)際利率和名義利率的計(jì)算方法: : 方法一方法一：先調(diào)整為實(shí)際利率先調(diào)整為實(shí)際利率i ，再計(jì)算。實(shí)際利率，再計(jì)算。實(shí)際利率計(jì)算公式為：計(jì)算公式為： i=(1+r/m)m-1 方法二方法二：直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為r/m ，期，期數(shù)換為數(shù)換為mn 。計(jì)算公式為：。計(jì)算公式為： F=P（1r/m）mn 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬名義利率與實(shí)際利率換算舉例名義利率與實(shí)際利率換算舉例【例】企業(yè)從銀行取得一筆【例】企業(yè)從銀行取得一筆2 2年期借款年期借款1000010000元，名元，名義年利率為義年利率為8%8%，每季度計(jì)息一次，到期一次還本，每季度計(jì)息一次，到期

12、一次還本付息，問企業(yè)這筆借款的實(shí)際利率為多少？付息，問企業(yè)這筆借款的實(shí)際利率為多少？ 第一種方法：第一種方法： i=(1+r/m)m-1 =(1+8%/4)4-18.243% F=10000（1 8.243% ）2 = 10000 1.1717=11717 第二種方法：第二種方法： F=10000 (1+8%/4)4*2 =10000 (1+2%)8= 10000 1.1717=11717時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬小結(jié)：本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù) 單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù) 復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù) 年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)年金終值系

13、數(shù)與年償債基金系數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬小結(jié)：時(shí)間價(jià)值的主要公式時(shí)間價(jià)值的主要公式 1 1、單利終值：、單利終值：F=PF=P（1+i1+in n） 2 2、單利現(xiàn)值：、單利現(xiàn)值：P=F/P=F/（1+i1+in n） 3 3、復(fù)利終值：、復(fù)利終值：F=P(1+i)F=P(1+i)n n 或：或：P P（F/PF/P，i i，n n） 4 4、復(fù)利現(xiàn)值：、復(fù)利現(xiàn)值：P=FP=F(1+i)(1+i)-n-n 或：或： F F（P/FP/F，i i，n n） 5 5、普通年金終值：、普通年金終值：F=AF=A（1+i)1+i)n n-1/i -

14、1/i 或：或：A A（F/AF/A，i i，n n） 6 6、年償債基金：、年償債基金： F AF A時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬小結(jié)：時(shí)間價(jià)值的主要公式時(shí)間價(jià)值的主要公式 7 7、普通年金現(xiàn)值：、普通年金現(xiàn)值：P=A1-P=A1-（1+i)1+i)-n-n/i /i 或：或：A A（P/AP/A，i i，n n） 8 8、年資本回收額：、年資本回收額： P AP A 9 9、預(yù)付年金的終值：、預(yù)付年金的終值：F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）(1+i)(1+i) 1010、預(yù)付年金的現(xiàn)值：、預(yù)付年金的現(xiàn)值：P=AP=A（P/AP/A，i i，n n）(1+i)(1+i) 1111、遞延年金

15、現(xiàn)值：方法、遞延年金現(xiàn)值：方法(1)(1)： P=A1-P=A1-（1+i1+i）-(m+n)-(m+n)/i-1-/i-1-（1+i1+i）-m-m/i/i 或：或：AA（P/AP/A，i i，m+nm+n）- -（P/AP/A，i i，m m） 方法方法(2)(2)： P=A1-P=A1-（1+i1+i）-n-n/i/i （1+i1+i）-m-m 或：或：AA（P/AP/A，i i，n n）（P/FP/F，i i，m m） 1212、永續(xù)年金現(xiàn)值：、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/iP=A/i時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬補(bǔ)充練習(xí)題：補(bǔ)充練習(xí)題：1 1、某企業(yè)擬購買一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前所使用的汽、某企業(yè)擬購買一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前所使用的汽油機(jī)，柴油機(jī)較汽油機(jī)價(jià)格高出油機(jī)，柴油機(jī)較汽油機(jī)價(jià)格高出20002000元，但每年可元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用節(jié)約燃料費(fèi)用500500元。若利率為元。若利率為10%10%，問：柴油機(jī)應(yīng)，問：柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年這項(xiàng)更新才有利？至少使用多少年這項(xiàng)更新才