國際資產(chǎn)組合投資

1、1第第5章章國際資產(chǎn)組合投資國際資產(chǎn)組合投資International Portfolio Investment2教學要點教學要點v了解國際金融市場一體化的收益和風險了解國際金融市場一體化的收益和風險v熟悉國際金融市場上的機構(gòu)投資者熟悉國際金融市場上的機構(gòu)投資者v掌握國際組合投資的原理和渠道掌握國際組合投資的原理和渠道3一、國際金融市場一體化一、國際金融市場一體化（一）國際貨幣市場（一）國際貨幣市場對短期金融工具進行跨境交易的市場對短期金融工具進行跨境交易的市場滿足短期投融資需要，核心是歐洲貨幣市場滿足短期投融資需要，核心是歐洲貨幣市場包括同業(yè)拆借市場、回購市場、票據(jù)和可轉(zhuǎn)讓大包括同業(yè)拆借市場

2、、回購市場、票據(jù)和可轉(zhuǎn)讓大額存單市場和國庫券市場額存單市場和國庫券市場4（二）國際資本市場（二）國際資本市場對中長期金融工具進行跨境交易的市場對中長期金融工具進行跨境交易的市場包括中長期國際信貸市場、國際債券市場和國際包括中長期國際信貸市場、國際債券市場和國際股票市場股票市場5（三）國際金融市場一體化（三）國際金融市場一體化1.概念概念 是指國內(nèi)外金融市場之間日益緊密聯(lián)系和協(xié)調(diào)，相是指國內(nèi)外金融市場之間日益緊密聯(lián)系和協(xié)調(diào)，相互影響，相互促進，逐步走向統(tǒng)一金融市場的狀態(tài)互影響，相互促進，逐步走向統(tǒng)一金融市場的狀態(tài)和趨勢和趨勢 包括三層含義包括三層含義金融機構(gòu)跨國經(jīng)營形成各國市場的關(guān)聯(lián)鏈金融機構(gòu)跨

3、國經(jīng)營形成各國市場的關(guān)聯(lián)鏈各國市場間的金融交易量增長各國市場間的金融交易量增長各國市場的利率決定機制相互影響，表現(xiàn)為相同金融工各國市場的利率決定機制相互影響，表現(xiàn)為相同金融工具的價格趨于一致具的價格趨于一致62.金融市場一體化的實現(xiàn)途徑金融市場一體化的實現(xiàn)途徑v金融活動一體化金融活動一體化指國際金融業(yè)務(wù)活動盡可能消除壁壘和障礙指國際金融業(yè)務(wù)活動盡可能消除壁壘和障礙表現(xiàn)為金融市場、機構(gòu)、工具及貨幣一體化表現(xiàn)為金融市場、機構(gòu)、工具及貨幣一體化v金融制度一體化金融制度一體化指通過契約、法律、組織形式等將金融活動一體指通過契約、法律、組織形式等將金融活動一體化固定下來，形成必須遵守的制度化固定下來，形

4、成必須遵守的制度涉及國家利益、政治經(jīng)濟主權(quán)等重大問題，需要涉及國家利益、政治經(jīng)濟主權(quán)等重大問題，需要慎重對待慎重對待73.金融市場一體化的收益金融市場一體化的收益v促進金融市場成長，推動金融發(fā)展促進金融市場成長，推動金融發(fā)展金融一體化更有效的金融市場金融一體化更有效的金融市場v更低的資本成本和更高的收益率更低的資本成本和更高的收益率v更好地獲得范圍經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)更好地獲得范圍經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)v更廣泛產(chǎn)品選擇的完善的金融市場更廣泛產(chǎn)品選擇的完善的金融市場v增加金融市場流動性和市場厚度增加金融市場流動性和市場厚度v有效監(jiān)管的一體化市場有利于金融穩(wěn)定有效監(jiān)管的一體化市場有利于金融穩(wěn)定83.金融

5、市場一體化的收益金融市場一體化的收益v促進本國經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟增長促進本國經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟增長實現(xiàn)資源配置優(yōu)化和投資組合多元化，為本國提實現(xiàn)資源配置優(yōu)化和投資組合多元化，為本國提供更多外國資本供更多外國資本有利于金融市場成長和金融發(fā)展，從而間接地有有利于金融市場成長和金融發(fā)展，從而間接地有利于經(jīng)濟增長利于經(jīng)濟增長94.金融市場一體化的風險金融市場一體化的風險v資本自由流動導致國內(nèi)金融資產(chǎn)價格過度波資本自由流動導致國內(nèi)金融資產(chǎn)價格過度波動，降低金融市場穩(wěn)定性動，降低金融市場穩(wěn)定性v各國金融市場之間的傳染效應(yīng)使國際金融體各國金融市場之間的傳染效應(yīng)使國際金融體系的系統(tǒng)風險上升系的系統(tǒng)風險上升v金融監(jiān)管體

6、系失效的風險提高金融監(jiān)管體系失效的風險提高10二、國際金融市場上的機構(gòu)投資者二、國際金融市場上的機構(gòu)投資者v機構(gòu)投資者是國際金融市場上最重要的投資機構(gòu)投資者是國際金融市場上最重要的投資主體主體隨著各國金融市場的開放和金融市場一體化程度隨著各國金融市場的開放和金融市場一體化程度的加深，機構(gòu)投資者越來越傾向于國際化投資，的加深，機構(gòu)投資者越來越傾向于國際化投資，在全球范圍內(nèi)配置收益和風險在全球范圍內(nèi)配置收益和風險機構(gòu)投資者在國際市場上的投資一方面促進了各機構(gòu)投資者在國際市場上的投資一方面促進了各國金融市場和國際金融市場的發(fā)展，另一方面也國金融市場和國際金融市場的發(fā)展，另一方面也給國際金融市場帶來了

7、風險給國際金融市場帶來了風險11主要機構(gòu)投資者主要機構(gòu)投資者v商業(yè)銀行商業(yè)銀行v證券公司證券公司v保險公司保險公司v養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金v投資基金投資基金12三、國際組合投資三、國際組合投資v20世紀世紀80年代開始，國際組合投資進入了高年代開始，國際組合投資進入了高速發(fā)展階段速發(fā)展階段v發(fā)達國家證券仍然受到青睞，但新興市場正發(fā)達國家證券仍然受到青睞，但新興市場正日益成為國際組合投資的重要對象日益成為國際組合投資的重要對象新興證券市場主要位于新興工業(yè)化國家和發(fā)展中新興證券市場主要位于新興工業(yè)化國家和發(fā)展中國家或地區(qū)，以迅猛的經(jīng)濟增長和規(guī)模擴張為特國家或地區(qū)，以迅猛的經(jīng)濟增長和規(guī)模擴張為特征，投資收

8、益率相對較高征，投資收益率相對較高國外投資者主要通過基金進入新興證券市場國外投資者主要通過基金進入新興證券市場13（一）國際組合投資的動機（一）國際組合投資的動機v1.獲取更高的收益獲取更高的收益各國金融市場的收益水平不同各國金融市場的收益水平不同在效率相對較低的市場上容易獲得超額利潤在效率相對較低的市場上容易獲得超額利潤分割的金融市場上可能持續(xù)存在收益差異分割的金融市場上可能持續(xù)存在收益差異v2.獲取風險分散化收益獲取風險分散化收益不同國家證券市場之間的相關(guān)性較小不同國家證券市場之間的相關(guān)性較小國際證券組合投資不僅可以降低非系統(tǒng)性風險，國際證券組合投資不僅可以降低非系統(tǒng)性風險，還可以降低國內(nèi)

9、市場的系統(tǒng)性風險還可以降低國內(nèi)市場的系統(tǒng)性風險14風險比較風險比較15（二）國際組合投資的特殊風險（二）國際組合投資的特殊風險v除國內(nèi)證券投資風險外還包括兩類特殊風險除國內(nèi)證券投資風險外還包括兩類特殊風險國家風險國家風險v因一國政治、經(jīng)濟、政策環(huán)境變化導致的投資者貨幣因一國政治、經(jīng)濟、政策環(huán)境變化導致的投資者貨幣兌換能力的不確定性兌換能力的不確定性匯率風險匯率風險v因匯率波動導致的投資者貨幣兌換成本的不確定性因匯率波動導致的投資者貨幣兌換成本的不確定性16（三）國際組合投資渠道（三）國際組合投資渠道v在外國市場上直接購買外國證券在外國市場上直接購買外國證券v在本國市場上購買外國證券在本國市場上

10、購買外國證券存托憑證存托憑證v投資共同基金投資共同基金分為全球基金、國際基金、區(qū)域基金、國家基金、分為全球基金、國際基金、區(qū)域基金、國家基金、新興市場基金等新興市場基金等17（四）金融市場一體化與國際組合投（四）金融市場一體化與國際組合投資資v金融市場一體化消除了跨境投資的壁壘，使金融市場一體化消除了跨境投資的壁壘，使得國際組合投資成為可能得國際組合投資成為可能v但金融市場一體化提高了各國金融市場之間但金融市場一體化提高了各國金融市場之間的聯(lián)系，使得各國證券資產(chǎn)的相關(guān)性逐漸加的聯(lián)系，使得各國證券資產(chǎn)的相關(guān)性逐漸加大大v隨著金融市場一體化程度的加深，國際投資隨著金融市場一體化程度的加深，國際投資的風險分散化收益大大減少，給國際組合投的風險分散化收益大大減少，給國際組合投資帶來新的挑戰(zhàn)資帶來新的挑戰(zhàn)18復(fù)習要點復(fù)習要點v金融市場一體化的含義和實現(xiàn)途徑金融市場一體化的含義和實現(xiàn)途徑v金融市