基金單位等有價(jià)證券及其衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易而形成的經(jīng)實(shí)用教案

1、伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人是依據(jù)其名聲(mngshng)、分銷(xiāo)能力及其與借款人和牽頭經(jīng)理人的關(guān)系而選出來(lái)的。 發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場(chǎng)上的銷(xiāo)售能力，如果發(fā)行人是第一次進(jìn)入市場(chǎng)，或者投資者對(duì)發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭(zhēng)取從比較有名的國(guó)際評(píng)級(jí)(png j)機(jī)構(gòu)那里獲得較高評(píng)級(jí)(png j)，以增強(qiáng)投資者信心。 牽頭經(jīng)理人有義務(wù)確保證券為市場(chǎng)所接受。經(jīng)理人集團(tuán)負(fù)責(zé)包銷(xiāo)所發(fā)行的證券，其正式成立的標(biāo)志是“經(jīng)理人協(xié)議”的簽訂 。 這種協(xié)議一般是在證券發(fā)行之前一個(gè)月內(nèi)協(xié)商并訂立的，正式簽字則通常是在證券開(kāi)始發(fā)行時(shí)進(jìn)行。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙

2、經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對(duì)第1頁(yè)/共37頁(yè)第一頁(yè)，共38頁(yè)。證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷(xiāo)證券數(shù)量的多寡。 此外，牽頭經(jīng)理人還要組織承銷(xiāo)集團(tuán)來(lái)幫助(bngzh)分銷(xiāo)證券，承銷(xiāo)人保證證券的銷(xiāo)售，如果他們不能將證券賣(mài)給投資者，就得將證券轉(zhuǎn)入自己的帳下。 除了上述機(jī)構(gòu)外，還需指定支付代理商。支付代理商的主要職責(zé)是管理證券，分配借款人支付的利息和本金，以及對(duì)證券最后贖回進(jìn)行管理。 投資銀行在證券發(fā)行過(guò)程中起著十分重要的作用。投資銀行可以向籌資者建議使用何種證券，可以為公司確立發(fā)行股票的價(jià)格，也可以自行認(rèn)購(gòu)(rngu)證券，從中獲取利潤(rùn)。 二、籌資形式的多樣化 在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，企業(yè)投資和

3、開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)第2頁(yè)/共37頁(yè)第二頁(yè)，共38頁(yè)。所需的資金不僅規(guī)模大，而且占用時(shí)間長(zhǎng)，單靠?jī)?nèi)部資金是不可能的。 為此，企業(yè)必須尋找外部資金來(lái)源。在沒(méi)有證券市場(chǎng)的情況下，企業(yè)外部資金來(lái)源主要是政府撥款和銀行借款。政府撥款通常只是少數(shù)(shosh)國(guó)有企業(yè)享受的特權(quán)，而且數(shù)量有限；銀行貸款雖面向眾多企業(yè)，但由于這種金融資產(chǎn)流動(dòng)性較差，而且必須通過(guò)金融中介，制約條件較多，企業(yè)也難以及時(shí)足量得到。 隨著證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和不斷完善，企業(yè)籌資空間、渠道大大擴(kuò)展。借助于證券市場(chǎng)，企業(yè)不僅可以通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)、短期債券等籌集所需的短期資金而且還可以通過(guò)發(fā)行股票和長(zhǎng)期債券，籌措長(zhǎng)期資本，滿(mǎn)足企業(yè)創(chuàng)建(chung

4、jin)、擴(kuò)建以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。 發(fā)行不同類(lèi)型的有價(jià)證券能滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資金的不同需要，第3頁(yè)/共37頁(yè)第三頁(yè)，共38頁(yè)。證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，企業(yè)籌資渠道也就越暢通。 企業(yè)作為證券發(fā)行單位在市場(chǎng)上籌集資金要對(duì)發(fā)行證券的種類(lèi)期限、價(jià)格、利率、方式、發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行對(duì)象、范圍(fnwi)等進(jìn)行多方面的選擇，以達(dá)到最大限度降低發(fā)行成本、及時(shí)籌措所需資金的目的。 如果發(fā)行債券，有擔(dān)保債券、無(wú)擔(dān)保債券，付息債券、貼現(xiàn)債券等多種形式，期限可長(zhǎng)可短，利率可高可低，發(fā)行對(duì)象(duxing)、范圍等也各不相同。 如發(fā)行股票，也有普通股、優(yōu)先股、混合股，及記名股票、無(wú)記名股票、面額股票、無(wú)面額股票等多種，并且發(fā)行方式、對(duì)

5、象(duxing)、范圍等也各有不同。 企業(yè)選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關(guān)部門(mén)第4頁(yè)/共37頁(yè)第四頁(yè)，共38頁(yè)。提出申請(qǐng)，提供有關(guān)文件和做好前期準(zhǔn)備工作，經(jīng)有關(guān)部門(mén)審查批準(zhǔn)(p zhn)后方可發(fā)行。 現(xiàn)有企業(yè)要實(shí)行股份制，亦須經(jīng)國(guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)(p zhn)，并組成專(zhuān)門(mén)班子，進(jìn)行財(cái)產(chǎn)重估。重估金額確定后，應(yīng)有正式的書(shū)面報(bào)告和批準(zhǔn)(p zhn)文件。 企業(yè)再次發(fā)行股票，必須在再次申請(qǐng)發(fā)行的前兩年內(nèi)保持無(wú)經(jīng)營(yíng)虧損，方可核準(zhǔn)。企業(yè)以發(fā)行債券籌資的，須進(jìn)行資信審查與評(píng)估。 向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債券的企業(yè)，應(yīng)向有關(guān)信譽(yù)評(píng)估機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u估，評(píng)估機(jī)構(gòu)依據(jù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定企業(yè)資信等級(jí)。 此外，還要熟悉發(fā)行證券(

6、zhngqun)各環(huán)節(jié)的工作，包括所需的文件資料、報(bào)批手續(xù)、發(fā)行機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)情況等。 然后起草發(fā)行證券(zhngqun)所需的各項(xiàng)文件，并向有關(guān)部門(mén)提交第5頁(yè)/共37頁(yè)第五頁(yè)，共38頁(yè)。發(fā)行證券(zhngqun)的申請(qǐng)書(shū)（籌資的原因、用途、發(fā)行對(duì)象、范圍）、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、主管部門(mén)同意發(fā)行證券(zhngqun)的批文和發(fā)行證券(zhngqun)的可行性研究報(bào)告、發(fā)行章程或辦法、近期的財(cái)務(wù)報(bào)表等。 企業(yè)在做好證券(zhngqun)發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，按規(guī)定提交了有關(guān)文件和經(jīng)過(guò)一定的審批程序批準(zhǔn)后，即可著手進(jìn)行證券(zhngqun)的發(fā)行工作。 批準(zhǔn)發(fā)行后，企業(yè)按照證券的票面要素(yo s)進(jìn)行設(shè)計(jì)，經(jīng)批

7、準(zhǔn)后方可付印。委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)行的，企業(yè)應(yīng)提出委托報(bào)告，并與證券發(fā)行機(jī)構(gòu)訂立發(fā)行協(xié)議或委托發(fā)行合同。 委托協(xié)議或合同中明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，其主要內(nèi)容包括：1）發(fā)行金額；2）簽約雙方的責(zé)任；3）發(fā)行方式與日期；4）發(fā)行費(fèi)用；5）證券交接與款項(xiàng)交割；6）還本付息；7）違約責(zé)任；8）協(xié)議或合同的有效期。 企業(yè)在批準(zhǔn)機(jī)關(guān)規(guī)定的期限內(nèi)完成證券的發(fā)行工作，第6頁(yè)/共37頁(yè)第六頁(yè)，共38頁(yè)。發(fā)行結(jié)束后要申報(bào)實(shí)收資金(zjn)情況。逾期未發(fā)行的證券不得再發(fā)行。 三、發(fā)行公司的特點(diǎn) 發(fā)行公司是指在股票發(fā)行市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行股票的股份公司，是股票發(fā)行市場(chǎng)的第一個(gè)參加者。 發(fā)行公司有兩類(lèi)：一類(lèi)是只辦理發(fā)行股票手續(xù)，卻未

8、申請(qǐng)上市的發(fā)行公司；另一類(lèi)是公開(kāi)發(fā)行股票并辦理上市手續(xù)的公司，即上市公司。 上市公司向證券交易所提出(t ch)股票上市申請(qǐng)，由證券交易所審查后批準(zhǔn)其股票在交易所里進(jìn)行自由買(mǎi)賣(mài)。各國(guó)證券交易所對(duì)股票上市的條件要求很高，審查仔細(xì)。 因此，能在證券交易所上市的公司一般都是規(guī)模宏大、經(jīng)營(yíng)狀況良好、獲利能力較強(qiáng)而且在社會(huì)上具有較高信譽(yù)的公司。第7頁(yè)/共37頁(yè)第七頁(yè)，共38頁(yè)。 上市公司可以借證券交易所改善公司形象，而交易所也不希望實(shí)力欠佳的公司將其股票在交易所上市。 公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再(b zi)符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 由于公司情況總在

9、不斷發(fā)生變化，因而交易所每年上市公司的數(shù)目也在不斷變化。 證券交易所當(dāng)中，每年都不斷有新的公司加入上市公司的行列，同時(shí)有的公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)失敗不再符合上市條件，或是因?yàn)楸缓喜?、收?gòu)而被迫(bi p)下市。 在一定時(shí)期內(nèi)，上市公司屬于成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景好，特別是一些規(guī)模較大的公司資本雄厚，設(shè)備先進(jìn)，生產(chǎn)多樣化，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這些大公司發(fā)行的股票可保本獲利，第8頁(yè)/共37頁(yè)第八頁(yè)，共38頁(yè)。幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。 發(fā)行(fhng)公司具有如下特點(diǎn)：資本分為股份，股票對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行(fhng)；財(cái)務(wù)公開(kāi)；經(jīng)營(yíng)權(quán)公開(kāi)；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)規(guī)模。 四、自主發(fā)行(fhng)或委托發(fā)行(fhng) 證券發(fā)行方式分

10、為自主發(fā)行和委托發(fā)行，企業(yè)在發(fā)行證券時(shí)如能選擇符合自身特點(diǎn)的發(fā)行方式，就會(huì)降低發(fā)行成本，迅速籌集資金提高發(fā)行效率。 在一般情況下，大型的、社會(huì)公眾比較了解、企業(yè)信譽(yù)較高、而且發(fā)行額下不是太大的證券發(fā)行可采用自營(yíng)(z yn)發(fā)行方式，這樣可以節(jié)約發(fā)行手續(xù)費(fèi)。 數(shù)額較大的發(fā)行則以委托證券機(jī)構(gòu)代理發(fā)行為宜，這樣可以加快集資速度。第9頁(yè)/共37頁(yè)第九頁(yè)，共38頁(yè)。 對(duì)于那些中小型企業(yè)、社會(huì)知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行(fhng)中的承銷(xiāo)發(fā)行(fhng)，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費(fèi)，但能保證企業(yè)籌足資金。 少部分由于用款急需，且社會(huì)公眾又不了解的企業(yè)可采用委托代理中的包銷(xiāo)發(fā)行(fhng)方式，這種

11、方式雖需支付較多的手續(xù)費(fèi)，但由于能保證及時(shí)籌足資金，早投入早產(chǎn)出，從整體來(lái)看是十分經(jīng)濟(jì)(jngj)的。 總之，企業(yè)發(fā)行證券要根據(jù)迅速、有效、節(jié)約的原則，選擇最合適的發(fā)行方式。第二節(jié) 經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) 三、證券公司及其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) 證券公司是專(zhuān)門(mén)從事證券業(yè)務(wù)的一種非銀行金融機(jī)構(gòu)，第10頁(yè)/共37頁(yè)第十頁(yè)，共38頁(yè)。其主要職能是聯(lián)接證券供求雙方，參與證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)業(yè)務(wù)，發(fā)揮其正常機(jī)能。 在證券市場(chǎng)上，證券的發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)(mi mai)一般都要通過(guò)證券公司辦理。 證券公司分為企業(yè)法人組織和事業(yè)法人組織兩種，前者以盈利為目的，后者不以盈利為目的。 證券公司的發(fā)展有賴(lài)于證券市場(chǎng)的發(fā)育、發(fā)展。第二次世界大戰(zhàn)后，

12、尤其是70年代以來(lái)，隨著各國(guó)證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，證券公司的發(fā)展十分迅速。 證券公司在證券市場(chǎng)中占有重要地位，為發(fā)揮(fhu)證券公司的積極作用，防止不良行為，各國(guó)都制定法律對(duì)證券公司嚴(yán)格管理。 對(duì)成立證券公司各國(guó)分別采取登記制或特許制。登記制規(guī)定，成立證券公司要具備一定資本額，從業(yè)人員要具備從事證券第11頁(yè)/共37頁(yè)第十一頁(yè)，共38頁(yè)。業(yè)務(wù)的學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等。 特許制則按不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)給予不同的特許，從而形成了各證券公司業(yè)務(wù)側(cè)重不同、大小不同的特點(diǎn)。 除對(duì)成立(chngl)證券公司嚴(yán)格審查外，還要求證券公司有健全的財(cái)務(wù)制度。 當(dāng)證券公司違反法律和規(guī)定，經(jīng)營(yíng)處于混亂狀況時(shí)，政府有關(guān)部門(mén)可頒布命令，變

13、更其營(yíng)業(yè)內(nèi)容，或全部、部分停止其業(yè)務(wù)，甚至吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 證券公司主要經(jīng)營(yíng)下述業(yè)務(wù)： （一）證券的發(fā)行業(yè)務(wù)。即證券公司作為證券發(fā)行單位的代理人發(fā)行證券包括包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩類(lèi)。 （二）證券公司還為證券投資者提供下列服務(wù)（1）免費(fèi)(min fi)為投資者保管股票和債券；（2）向買(mǎi)賣(mài)證券的客戶(hù)提供貸款或第12頁(yè)/共37頁(yè)第十二頁(yè)，共38頁(yè)。租借證券；（3）為客戶(hù)免費(fèi)提供(tgng)研究報(bào)告和其他信息資料；（4）開(kāi)展海外證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。 證券公司實(shí)質(zhì)上是服務(wù)性行業(yè)，它受發(fā)行者和投資者的委托，買(mǎi)賣(mài)各種證券，委托手續(xù)費(fèi)一般要占證券公司全部收入的70%以上。因此，證券公司為了擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加收益，必須采取各種

14、手段來(lái)爭(zhēng)取客戶(hù)。 四、自營(yíng)業(yè)務(wù)和委托業(yè)務(wù) 證券公司在流通市場(chǎng)(shchng)上的業(yè)務(wù)主要是證券的自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)和委托買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。自營(yíng)業(yè)務(wù)是證券公司依據(jù)自己的判斷自行從事有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，從買(mǎi)賣(mài)差價(jià)中賺取收益。 （1）證券公司運(yùn)用自己的資產(chǎn)進(jìn)行有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)；（2）在顧客找不到交易對(duì)手時(shí)，作為交易的對(duì)方，使買(mǎi)賣(mài)成交而進(jìn)行的有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)。第13頁(yè)/共37頁(yè)第十三頁(yè)，共38頁(yè)。 債券流通市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)大部分是通過(guò)自營(yíng)交易進(jìn)行的。 在日本，癥狀(zhngzhung)公司自行買(mǎi)賣(mài)債券的總額占債券交易總額的95%。 證券公司的自行交易能促進(jìn)和活躍二級(jí)市場(chǎng)，有助于證券的順利流通。 委托業(yè)務(wù)是代理或作為(zuwi)經(jīng)紀(jì)

15、人進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)。 （1）代理買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券證券公司接受客戶(hù)委托以顧客的名義所進(jìn)行的有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，交易發(fā)生的損益由顧客承擔(dān)，公司只收取代理手續(xù)費(fèi)。 （2）有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的經(jīng)紀(jì)。證券公司接受顧客委托以自己的名義進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，其交易發(fā)生的虧損由顧客承擔(dān)。 這是證券公司最主要的業(yè)務(wù)，其手續(xù)費(fèi)收入是證券公司的穩(wěn)定收益來(lái)源。第14頁(yè)/共37頁(yè)第十四頁(yè)，共38頁(yè)。 （3）有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的咨詢(xún)介紹。證券公司本身不參與任何交易買(mǎi)賣(mài)，只是對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方提供咨詢(xún)服務(wù)和介紹買(mǎi)主與賣(mài)主，促使他們(t men)買(mǎi)賣(mài)成交。 從證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)和委托業(yè)務(wù)各自所占比重看，后者為大。第三節(jié)第三節(jié) 證券交易所證券交易所 一、公

16、司制和會(huì)員制一、公司制和會(huì)員制 證券交易所的組織證券交易所的組織(zzh)形式有兩種：股份有限公司制和會(huì)員制。形式有兩種：股份有限公司制和會(huì)員制。 公司制證券交易所，是一個(gè)股份有限公司組織公司制證券交易所，是一個(gè)股份有限公司組織(zzh)，由股東出資組成，是以盈利為目的的法人，由股東出資組成，是以盈利為目的的法人團(tuán)體。團(tuán)體。第15頁(yè)/共37頁(yè)第十五頁(yè)，共38頁(yè)。 其股東一般有銀行、證券公司、信托投資機(jī)構(gòu)及各類(lèi)公營(yíng)民營(yíng)公司。 為保證(bozhng)證券交易的公正性，這種交易所規(guī)定，任何證券公司的股東、高級(jí)職員或雇員都不能擔(dān)任證券交易所的高級(jí)職員。 會(huì)員制證券交易所，是一個(gè)由許多會(huì)員 自愿組成，不

17、以盈利為目的的法人團(tuán)體，會(huì)員對(duì)證券交易所的責(zé)任，僅以其交納會(huì)費(fèi)(hu fi)為限。 在會(huì)員制證券交易所內(nèi)，只有會(huì)員才能進(jìn)入交易所大廳直接參加交易活動(dòng)。 現(xiàn)在許多國(guó)家的證券交易所都采用這種形式。 如美國(guó)紐約證券交易所、英國(guó)倫敦證券交易所等。 我國(guó)證券交易所也屬于會(huì)員制組織。第16頁(yè)/共37頁(yè)第十六頁(yè)，共38頁(yè)。 會(huì)員制證券交易所與公司制證券交易所各有利弊。 一般說(shuō)來(lái)，會(huì)員制證券交易所多強(qiáng)調(diào)會(huì)員自治自律(z l)，而公司制證券交易所則強(qiáng)調(diào)主管機(jī)構(gòu)對(duì)證券交易所的監(jiān)督與管理。 二、內(nèi)部組織 無(wú)論會(huì)員制，還是公司制，證券(zhngqun)交易所的內(nèi)部組織幾乎沒(méi)有什么區(qū)別。下面僅就會(huì)員制證券(zhngqu

18、n)交易所的組織結(jié)構(gòu)作一些介紹。 （一）會(huì)員與會(huì)員大會(huì)。交易所會(huì)員為交易所設(shè)立并得以維持的合伙人，通常是各種證券(zhngqun)商。 凡參加交易所的證券(zhngqun)商必須經(jīng)證券(zhngqun)管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，新會(huì)員加入以舊會(huì)員退出為條件，同時(shí)由兩個(gè)以上舊會(huì)員推薦，經(jīng)交易所理事會(huì)批準(zhǔn)并繳納入所費(fèi)。 交易所會(huì)員均以個(gè)人名義參加者，每一會(huì)員證券(zhngqun)商派一第17頁(yè)/共37頁(yè)第十七頁(yè)，共38頁(yè)。人或數(shù)人參加者（以出資額為標(biāo)準(zhǔn)）。 參加交易所的會(huì)員必須遵守證券交易所的規(guī)章，凡會(huì)員個(gè)人有過(guò)失，或會(huì)員證券商有過(guò)失，經(jīng)理事會(huì)裁決(ciju)，停止或撤銷(xiāo)其會(huì)員資格。 會(huì)員具體又分為普通會(huì)員、

19、限制會(huì)員和關(guān)系會(huì)員三類(lèi)。普通會(huì)員是交易所的主要成員，能參加交易所的管理，并按出資額分配利潤(rùn)；限制會(huì)員的出資額受到限制，雖分享利潤(rùn)，但無(wú)權(quán)參加管理；關(guān)系會(huì)員不是交易所的正式會(huì)員，不出資，不能直接進(jìn)入交易所進(jìn)筆交易，但受交易所規(guī)章的約束，其證券買(mǎi)賣(mài)可在交易所享受優(yōu)待。 凡申請(qǐng)并經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在交易所登記的會(huì)員均可參加會(huì)員大會(huì)，由各會(huì)員單位派代表參加，會(huì)員大會(huì)的主要任務(wù)(rn wu)是選舉理事會(huì)，提出并討論有關(guān)交易所經(jīng)營(yíng)管理和盈利分配等有關(guān)議案。（二）理事會(huì)。理事會(huì)是交易所的最高決策機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是第18頁(yè)/共37頁(yè)第十八頁(yè)，共38頁(yè)。（1）選舉常務(wù)理事和理事長(zhǎng)，聘任總經(jīng)理；（2）協(xié)同專(zhuān)家顧問(wèn)委員

20、會(huì)制訂經(jīng)營(yíng)決策方針；（3）審定總經(jīng)理和各業(yè)務(wù)部經(jīng)理的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)報(bào)告，擬定盈余分配方案；（4）審查、確立會(huì)員資格，制訂并維持會(huì)員紀(jì)律，核定(hdng)會(huì)員應(yīng)繳的營(yíng)業(yè)保證金及其他費(fèi)用；（5）決定證券上市的登記變更與撤銷(xiāo)；分配上市證券給各交易廳專(zhuān)柜；（6）處理交易中的重大糾紛，以及經(jīng)理的任命和解聘等等。 理事由會(huì)員選舉，任職限期，連選連任，但通常不得超過(guò)三屆，理事長(zhǎng)的任期比理事更短。 （三）總經(jīng)理?？偨?jīng)理是負(fù)責(zé)組織、指揮和協(xié)調(diào)交易所一切日常業(yè)務(wù)的最高層管理者，大多是聘請(qǐng)有管理才干又有業(yè)務(wù)水平的管理專(zhuān)家擔(dān)任，也可以由具有管理能力的理事?lián)?。總?jīng)理可提名或任命各部門(mén)經(jīng)理，并有權(quán)撤銷(xiāo)不稱(chēng)職的經(jīng)理，有權(quán)召開(kāi)

21、臨時(shí)(ln sh)會(huì)議，第19頁(yè)/共37頁(yè)第十九頁(yè)，共38頁(yè)。在理事會(huì)中享有較大權(quán)力。 （四）交易廳服務(wù)部。交易廳服務(wù)部的職責(zé)(zhz)是主管場(chǎng)務(wù)，幫助訂立買(mǎi)賣(mài)契約，執(zhí)行營(yíng)業(yè)細(xì)則規(guī)定，監(jiān)督會(huì)員交易并防止反?；顒?dòng)，研究會(huì)員業(yè)務(wù)狀態(tài)，管理零數(shù)自營(yíng)商的買(mǎi)賣(mài)等。 （五）會(huì)員行號(hào)部。會(huì)員行號(hào)部的職責(zé)是主管電訊、傭金以及場(chǎng)外交易，辦理會(huì)員登記、調(diào)查會(huì)員資金狀況、審核營(yíng)業(yè)保證金等。 （六）投資人情報(bào)服務(wù)部。該部主要負(fù)責(zé)公開(kāi)上市證券企業(yè)的財(cái)務(wù)和營(yíng)業(yè)情況，編制各種上市證券發(fā)行與交易情況，編制股票指數(shù)及圖表，為投資人提供各種投資咨詢(xún)服務(wù)等。 （七）證券上市部。該部主管申請(qǐng)上市證券的調(diào)查審核、取消不合格上市證券等有

22、關(guān)事務(wù)(shw)。 （八）監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)主要負(fù)責(zé)審查年度決算報(bào)告，監(jiān)察第20頁(yè)/共37頁(yè)第二十頁(yè)，共38頁(yè)。一切業(yè)務(wù)并檢查一切帳目；監(jiān)督交易情況，對(duì)違法行為起訴(q s)及其他依法監(jiān)察事項(xiàng)；監(jiān)事會(huì)由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，監(jiān)事會(huì)成員不得參與交易所任何業(yè)務(wù)。 此外，還有主管公債券和國(guó)庫(kù)券交易的政府業(yè)務(wù)部等。 三、內(nèi)部營(yíng)運(yùn) 證券交易所市場(chǎng)一般包括證券交易所和證券商營(yíng)業(yè)所兩部分。 證券商在營(yíng)業(yè)所接受社會(huì)上各種證券買(mǎi)賣(mài)乾的委托，然后由證券商集中在證券交易所內(nèi)完成交易。 但進(jìn)入證券交易所參加交易的證券商須經(jīng)過(guò)交易所理事會(huì)批準(zhǔn)，在交易所交易廳占據(jù)席位，即必須是交易所的會(huì)員(huyun)。 每個(gè)會(huì)員(huyun)

23、按其出資額或業(yè)務(wù)量大小，經(jīng)交易所理事會(huì)批準(zhǔn)分配若干個(gè)席位，代理客戶(hù)進(jìn)行交易。具體營(yíng)運(yùn)情況如下：第21頁(yè)/共37頁(yè)第二十一頁(yè)，共38頁(yè)。 （一）交易廳設(shè)備及其操作(cozu)。交易廳是證券交易所專(zhuān)為證券交易設(shè)立的營(yíng)業(yè)廳，內(nèi)設(shè)若干交易柜組。 證券上市后即分配給各個(gè)柜組，每個(gè)柜組分配證券若干種。各證券商所派的交易員在客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)的證券種類(lèi)所屬的柜組進(jìn)行交易，通過(guò)出價(jià)、還價(jià)、競(jìng)價(jià)成交。 每一柜組均有顯示交易行情的終端機(jī)，可同時(shí)顯示若干種前次證券成交的價(jià)格，以協(xié)助交易員報(bào)價(jià)，各專(zhuān)業(yè)經(jīng)紀(jì)商則要固守在所分配的交易柜組。 另還設(shè)有零數(shù)交易柜組，由零數(shù)自營(yíng)商占據(jù)。 交易廳四周設(shè)有若干電話間，均以專(zhuān)線通往各會(huì)員證

24、券商營(yíng)業(yè)處。每一證券商都派有電話員隨時(shí)接聽(tīng)客戶(hù)轉(zhuǎn)來(lái)的委托(witu)，再轉(zhuǎn)交給在廳內(nèi)的交易員執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)，并隨時(shí)將交易結(jié)果報(bào)告營(yíng)業(yè)處，第22頁(yè)/共37頁(yè)第二十二頁(yè)，共38頁(yè)。有時(shí)還要通報(bào)交易行情。 交易廳還設(shè)有輸關(guān)管，輸送委托書(shū)、成交(chng jio)單及成交(chng jio)報(bào)告書(shū)。 各柜組與電話間之間均有輸送管直接聯(lián)絡(luò)。 電話員接到委托買(mǎi)賣(mài)時(shí)，即填寫(xiě)委托單輸送給交易員，如完成交易，交易員填寫(xiě)成交報(bào)告單輸送到行情室的電腦中心。 由電腦中心處理后，將行情反映在交易廳墻壁的行情牌上，然后向全國(guó)各地公布。 （二）開(kāi)市時(shí)間及開(kāi)市價(jià)格。證券交易所除周末法定假日或其他規(guī)定外均開(kāi)市買(mǎi)賣(mài)。 午前營(yíng)業(yè)時(shí)間稱(chēng)為

25、前市，午后營(yíng)業(yè)時(shí)間稱(chēng)為后市(hu sh)。 開(kāi)市首次交易稱(chēng)為開(kāi)盤(pán)，其成交價(jià)格稱(chēng)為開(kāi)盤(pán)價(jià)格；第23頁(yè)/共37頁(yè)第二十三頁(yè)，共38頁(yè)。最后一次交易稱(chēng)為收盤(pán)(shupn)，其成交價(jià)格稱(chēng)為收盤(pán)(shupn)價(jià)格。 故每開(kāi)市一次均有開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)(shupn)各一次。倘若收盤(pán)(shupn)時(shí)無(wú)成交價(jià)格即以當(dāng)時(shí)的報(bào)價(jià)表示，稱(chēng)為收盤(pán)(shupn)報(bào)價(jià)，下次開(kāi)市第一次報(bào)價(jià)稱(chēng)為開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)。 每日的最高成交價(jià)和最低成交價(jià)在行情里顯示(xinsh)，每種證券所有成交價(jià)格之和除以成交次數(shù)之商就是當(dāng)時(shí)證券的平均價(jià)格 。 （三）報(bào)價(jià)與報(bào)價(jià)次序。報(bào)價(jià)系指某一時(shí)間市場(chǎng)上對(duì)于某種證券一個(gè)單位的最高進(jìn)價(jià)或最低出價(jià)。 時(shí)價(jià)為買(mǎi)者所接受買(mǎi)

26、進(jìn)的價(jià)，出價(jià)即為賣(mài)者所愿意賣(mài)出的價(jià)。 這里的買(mǎi)者和賣(mài)者都是指證券交易商的交易員。 報(bào)價(jià)的次序習(xí)慣上是進(jìn)價(jià)在先，出價(jià)在后。 第24頁(yè)/共37頁(yè)第二十四頁(yè)，共38頁(yè)。 證券交易所一般以點(diǎn)數(shù)的變動(dòng)來(lái)表示股票(gpio)的報(bào)價(jià)，所謂點(diǎn)數(shù)是指股票(gpio)的價(jià)格變動(dòng)以小數(shù)點(diǎn)以下兩位數(shù)表示。 報(bào)價(jià)可分為“例行報(bào)價(jià)”和“價(jià)格與數(shù)量報(bào)價(jià)”兩種方式。前者只報(bào)價(jià)格，不報(bào)數(shù)量，但其數(shù)量最低應(yīng)是交易所規(guī)定的一個(gè)成交單位。 后者是即報(bào)價(jià)(bo ji)格，也報(bào)數(shù)量。具體的報(bào)價(jià)(bo ji)又有三種方式：口喊 、手勢(shì)和在申請(qǐng)記錄上填寫(xiě)。 無(wú)論采取何種方式都必須規(guī)定“價(jià)格”與“數(shù)量”的順序，即報(bào)價(jià)(bo ji)在先、報(bào)數(shù)量

27、在后，這樣不致引起誤會(huì)。 證券交易所大多采用手勢(shì)法報(bào)價(jià)(bo ji)，掌心向內(nèi)表示買(mǎi)進(jìn)，掌心向外表示賣(mài)出，用手指變動(dòng)表示數(shù)量變動(dòng)。 為了促進(jìn)買(mǎi)賣(mài)成交，由證券交易所按市價(jià)的大小規(guī)定每次喊 價(jià)的升降幅度，此幅度稱(chēng)為報(bào)價(jià)(bo ji)升降單位。第25頁(yè)/共37頁(yè)第二十五頁(yè)，共38頁(yè)。另外，為了維持交易市場(chǎng)行市穩(wěn)定，證券交易所還要對(duì)證券每日價(jià)格的漲跌予以(yy)適當(dāng)?shù)南拗疲鐑r(jià)格升降超過(guò)這一限度時(shí)，即停止買(mǎi)賣(mài)。 因價(jià)格上漲超過(guò)最高限度而停止交易時(shí)，稱(chēng)為漲停板；若價(jià)格下跌超過(guò)最低限額而停止交易時(shí)，稱(chēng)為跌停板。 （四）成交單位。為了提高效率和便于計(jì)算，規(guī)定每次成交的最低交易額稱(chēng)為成交單位。 如規(guī)定每次成交

28、額不得少于100原股，達(dá)到成交單位或其倍數(shù)者，稱(chēng)為整數(shù)交易；成交單位以下(yxi)者，稱(chēng)為零數(shù)交易。若客戶(hù)委托有零數(shù)交易，通過(guò)交易廳零數(shù)自營(yíng)商湊零成整，或化整為零來(lái)完成。 （五）場(chǎng)內(nèi)成交單與成交報(bào)告書(shū)。證券商為客戶(hù)在集中第26頁(yè)/共37頁(yè)第二十六頁(yè)，共38頁(yè)。交易市場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券(zhngqun)成交后，即填寫(xiě)場(chǎng)內(nèi)成交單一式四份，記載證券(zhngqun)種類(lèi)、成交數(shù)量、成交價(jià)格、成交日期和方式等。 由賣(mài)方填寫(xiě)、雙方簽字并填注成交的具體時(shí)間，然后各執(zhí)一份作為交易的原始憑證。 另外兩份，由交易廳營(yíng)業(yè)員一份送行情室作為行情報(bào)道憑證，一份送清算部作為清算交割的憑證。 買(mǎi)賣(mài)(mi mai)報(bào)告書(shū)，是交易

29、員接受客戶(hù)轉(zhuǎn)來(lái)的委托買(mǎi)賣(mài)(mi mai)成交后，以場(chǎng)內(nèi)成交單為依據(jù)填寫(xiě)的，報(bào)告證券商營(yíng)業(yè)所憑以與客戶(hù)結(jié)算的證書(shū)。 其內(nèi)容包括買(mǎi)賣(mài)(mi mai)證券名稱(chēng)、成交數(shù)量、價(jià)格及傭金等。 五、經(jīng)紀(jì)人和證券交易商 經(jīng)紀(jì)人是在證券交易所中充當(dāng)買(mǎi)賣(mài)(mi mai)雙方的中介收取傭金的商人。 經(jīng)紀(jì)人最突出的特點(diǎn)是：不為自己買(mǎi)賣(mài)(mi mai)證券，只在交易第27頁(yè)/共37頁(yè)第二十七頁(yè)，共38頁(yè)。所內(nèi)代替別人買(mǎi)賣(mài)，按規(guī)定收取傭金。經(jīng)紀(jì)人可以是個(gè)人(grn)經(jīng)紀(jì)人，條件是有一定學(xué)歷、信譽(yù)、有較豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和資歷、有一定的財(cái)產(chǎn)保證。也可以是法人經(jīng)紀(jì)人，通常由銀行、信托投資公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)，由他們按規(guī)定

30、指派代表參加場(chǎng)內(nèi)交易。 由于經(jīng)紀(jì)人作為買(mǎi)者和賣(mài)者的集中代表，在場(chǎng)內(nèi)交易中有十分重要的作用。 各國(guó)都對(duì)經(jīng)紀(jì)人有嚴(yán)格的要求和管理，除了上述學(xué)歷、經(jīng)歷和資產(chǎn)等條件外，還制定了許多細(xì)則。 經(jīng)紀(jì)人必須按規(guī)定經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，獲得“度位”，即取得進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易的資格(z g)，才能進(jìn)入交易所。 證券交易所中的一般經(jīng)紀(jì)人主要有以下兩種（1）傭金第28頁(yè)/共37頁(yè)第二十八頁(yè)，共38頁(yè)。經(jīng)紀(jì)人，即接受客戶(hù)委托，在交易(jioy)所中代替客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)并按固定比例收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。 他們是場(chǎng)內(nèi)交易(jioy)的主要成員，這些經(jīng)紀(jì)人大多是以證券公司的名義在交易(jioy)所取得席位，辦理委托業(yè)務(wù)。 （2）二元經(jīng)紀(jì)人，他們是專(zhuān)門(mén)接受

31、傭金經(jīng)紀(jì)人的再委托，代理買(mǎi)賣(mài)證券的經(jīng)紀(jì)人。 當(dāng)傭金經(jīng)紀(jì)人同時(shí)接到許多委托買(mǎi)賣(mài)證券的指令時(shí)，他就把其中某些業(yè)務(wù)再委托給二元經(jīng)紀(jì)人，由他們代為買(mǎi)賣(mài)，并付給他們一定的傭金。 他們通常以個(gè)人身份在交易所內(nèi)取得交易席位，不屬于某個(gè)會(huì)員公司，是獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)人。 另有一類(lèi)特種經(jīng)紀(jì)人，又稱(chēng)專(zhuān)業(yè)經(jīng)紀(jì)人。他們?cè)诮灰姿鶅?nèi)具有(jyu)特殊身份，又固定從事特種證券交易。第29頁(yè)/共37頁(yè)第二十九頁(yè)，共38頁(yè)。 他們對(duì)某類(lèi)股票的情況非常熟悉，掌握著交易價(jià)格和數(shù)量變化的重要信息。 特種經(jīng)紀(jì)人不僅從事(cngsh)整數(shù)交易，還兼經(jīng)營(yíng)不足一個(gè)交易單位的零數(shù)業(yè)務(wù)。 還可充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人。而且，當(dāng)他們接受客戶(hù)委托或經(jīng)紀(jì)人再委托時(shí)

32、，以經(jīng)紀(jì)人的身份出現(xiàn)；而當(dāng)有的經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)找到他們要求買(mǎi)賣(mài)某種股票時(shí)，他們還可以用自己的資金買(mǎi)進(jìn)或買(mǎi)出該股票，又充當(dāng)證券(zhngqun)商的角色。 可見(jiàn)，特種經(jīng)紀(jì)人還具有證券(zhngqun)商和經(jīng)紀(jì)人的雙重身份。 證券(zhngqun)交易商包括交易廳交易商和零股交易商兩種。 前者是只辦理自營(yíng)業(yè)務(wù)，不辦理委托業(yè)務(wù)的證券(zhngqun)商，他們?yōu)橹\取自身利潤(rùn)而用自己的資金買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券(zhngqun)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 這些交易廳交易商一般都以個(gè)人身份取得交易所席位，在交易廳內(nèi)通過(guò)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)出賺取利潤(rùn)，因此，他們需要在第30頁(yè)/共37頁(yè)第三十頁(yè)，共38頁(yè)。頻繁的價(jià)格變動(dòng)中捕捉有利時(shí)機(jī)(sh

33、j)，在極短的時(shí)間內(nèi)完成有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，故又稱(chēng)為“搶帽子”者。 他們對(duì)同一種股票在同一營(yíng)業(yè)日內(nèi)可以連續(xù)買(mǎi)賣(mài)多次，從賤買(mǎi)貴賣(mài)中賺取利潤(rùn)，有較強(qiáng)的投機(jī)性。 但他們的行為在客觀上也起到了縮小報(bào)價(jià)差額、促進(jìn)交易和維持市場(chǎng)連續(xù)性的作用。 零股交易商是專(zhuān)門(mén)處理不足一個(gè)成交單位的股票(gpio)交易的證券商。 當(dāng)客戶(hù)委托經(jīng)紀(jì)人買(mǎi)賣(mài)的股票(gpio)不足一個(gè)交易單位時(shí)，就由經(jīng)紀(jì)人委托零股交易商處理，并按規(guī)定支付手續(xù)費(fèi)。 零股交易商或者零數(shù)買(mǎi)進(jìn)，整數(shù)賣(mài)出；或者整數(shù)買(mǎi)進(jìn)，零數(shù)賣(mài)出。 剩余部分作為自己的存貨。一般情況下，零股交易商不第31頁(yè)/共37頁(yè)第三十一頁(yè)，共38頁(yè)。直接為客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)零星股票，而只接受經(jīng)紀(jì)人的委托

34、，交易對(duì)象也是交易廳內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人。 零股交易商的活動(dòng)為資金薄弱的小額投資者參加證券交易所交易提供了方便，他們化整為零(hu zhng wi lng)或聚零為整，使股票交易可以在更大范圍內(nèi)進(jìn)行，有利于促進(jìn)股票的流通轉(zhuǎn)讓。 二、管理原則 國(guó)際上通行的證券市場(chǎng)管理原則主要有； （一）公開(kāi)性原則。政府要監(jiān)督所有(suyu)上市證券的發(fā)行公司，把其經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的真相，完全公布于眾。 使投資者對(duì)發(fā)行公司的信譽(yù)及盈利能力有充分了解，以便進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇。 （二）制止背信的原則，即“反欺騙”。政府對(duì)證券的管理，要站在監(jiān)督的立場(chǎng)，使證券行市的變動(dòng)，不受人為因素的影響，第32頁(yè)/共37頁(yè)第三十二頁(yè)，共38頁(yè)。而主要取決于客觀的市場(chǎng)供求狀況。 為此(wi c)，政府要對(duì)發(fā)行公司、證券交易所、證券自營(yíng)商及經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行嚴(yán)格管理，防止有欺詐、壟斷、操縱及其他非法的證券投機(jī)行為，防止證券市場(chǎng)演變?yōu)榉欠ㄍ稒C(jī)的場(chǎng)所。 （三）“國(guó)家監(jiān)管”與“自我管理”相結(jié)合的原則。 這是一項(xiàng)為世界各國(guó)普遍奉行的總體管理原則。 龐大而復(fù)雜的