國美電器股份有限公司盈利能力分析

1、XXX大學(xué)學(xué) 年 論 文 題 目:國美電器股份有限公司盈利能力分析 學(xué)生姓名 XXXXX 指導(dǎo)教師 XXXX 專業(yè)班級 會計 114 班 學(xué) 號 35號 成 績 日 期 2014年8月 國美電器股份有限公司盈利能力分析1、 家電行業(yè)及國美電器股份有限公司現(xiàn)狀分析 （一）家電行業(yè)現(xiàn)狀 a、經(jīng)營情況 1、多因素雙向作用，利潤增速保持穩(wěn)定增長2013年1季度，在行業(yè)節(jié)能補貼政策接近尾聲、“家電下鄉(xiāng)”政策全面到期、下游房地產(chǎn)市場回暖、上游大宗商品價格持續(xù)小幅回升等因素的共同作用下，行業(yè)利潤保持穩(wěn)定，13月累計實現(xiàn)利潤總額139.87億元，同比增長17.59%，增速較上年末上升1.45個百分點。目前，鋼

2、鐵、銅鋁等原材料價格小幅回升，成本壓力依舊存在，因此家電的發(fā)展除了依賴產(chǎn)業(yè)升級，還需要不斷提升行業(yè)集中度，以增強企業(yè)的成本控制能力和議價能力?！凹译娤锣l(xiāng)”政策的全面退出也增加了市場銷售壓力，未來家電市場能否擺脫政策依賴性，將成為企業(yè)的重要課題。圖表1 20102013 1季度家電行業(yè)利潤總額及同比增長速度2、 成本壓力繼續(xù)回升，銷售回暖穩(wěn)定盈利能力 家電行業(yè)的生產(chǎn)成本主要集中在原材料、固定資產(chǎn)以及勞動力成本方面，其中原材料占主要部分。2013年1季度，部分原材料溫和回升，大部分原材料指數(shù)小幅上升，一定程度上增加了家電行業(yè)的成本壓力。在原材料價格持續(xù)回升的同時，也使得行業(yè)整體毛利率出現(xiàn)回調(diào)，但仍

3、保持在較好水平，2013年13月毛利率為13.89，較上年末下降0.95個百分點。圖表 2011年1月2013年4月我國家電行業(yè)主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)圖表 20102013 1季度家電行業(yè)毛利水平b、銷售情況1、家電市場零售額增速放緩  2011年上半年限額以上企業(yè)家電類零售額同比增長21.5%，比2010年同期放緩7.3個百分點；下半年7-10月份零售額同比增速大幅度低于2010年同期，雖然11月和12月 “搭政策末班車”消費心理，促使家電市場零售額增速有所回升，但未改變?nèi)炅闶垲~增速放緩趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年限額以上企業(yè)家電零售額同比增長21.6%，比20

4、10年回落6.1個百分點。2、家電產(chǎn)量和出口增速呈緩慢態(tài)勢  根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年，我國家用洗衣機產(chǎn)量增速比2010年放緩15.6個百分點；家用電冰箱產(chǎn)量增速比2010年放緩6.6個百分點；房間空調(diào)器產(chǎn)量增速比2010年放緩17.0個百分點；彩色電視機產(chǎn)量增速比2010年放緩4.4個百分點。  國際經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，導(dǎo)致我國家電產(chǎn)品出口保持緩慢增長態(tài)勢，尤其是自9月份以后，我國出口總額增速持續(xù)走低。根據(jù)工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年，我國家電產(chǎn)品出口額946.2億美元，同比增長7.9%，增速低于全行業(yè)平均水平4.0個百分點。 3、家電零售價格降幅繼續(xù)收

5、窄  2011年我國經(jīng)濟(jì)運行中物價漲幅較高，全年CPI漲幅高達(dá)5.4%，其中7月份CPI同比增長6.5%，創(chuàng)37個月新高。在較高物價影響下，許多商品零售價格出現(xiàn)上漲，家電零售價格雖然繼續(xù)保持下降趨勢，但下降幅度收窄。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年，家用電器和音像器材類零售價格同比下降3.1%，降幅比2010年收窄0.8個百分點，在2009年價格達(dá)到最大降幅之后連續(xù)兩年收窄。 4、家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策效果減弱  “家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等政策在過去兩年里對拉動家電消費起到積極作用，但進(jìn)入2011年，一季度“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”銷售額和銷售量尚保持高速增長；二

6、季度，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”政策效果呈現(xiàn)持續(xù)走弱態(tài)勢，部分月份家電下鄉(xiāng)零售額和零售量同比出現(xiàn)負(fù)增長。2011年全年家電下鄉(xiāng)實現(xiàn)銷售量1.03億臺，實現(xiàn)銷售額2641億元，同比分別增長34.5%和53.1%，增速相比2010年的130%和170%大幅放緩。 5、一線城市家電銷售增速創(chuàng)新低  根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心對全國重點大型零售企業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從2009年起，隨著一線城市居民家電保有量趨于飽和，家電銷售增速呈放緩態(tài)勢，2011年一線城市家電市場零售額同比下滑7.4個百分點，增速創(chuàng)2006年來新低。與此同時，二、三線城市在家電銷售渠道下沉的帶動下，同比保持穩(wěn)定增長，20

7、11年零售額分別增長12.3%和14.4%，大大高于一線城市增速。  6、網(wǎng)上銷售成為傳統(tǒng)連鎖銷售的強有力競爭對手  近年來網(wǎng)上銷售爆發(fā)火熱，家電網(wǎng)上銷售也呈現(xiàn)快速增長。粗略計算，中國家電網(wǎng)購市場規(guī)模2011年底達(dá)到400億元，約占網(wǎng)上零售交易總額的5.0%。網(wǎng)上銷售渠道的迅猛崛起，給傳統(tǒng)連鎖銷售渠道帶來巨大壓力，以京東商城為例，2009年銷售量僅為60億，2010年銷售額達(dá)到102億；而2011年的發(fā)展目標(biāo)是260億，以翻倍甚至數(shù)倍的速度飛躍式增長。在整體家電市場銷售增速放緩態(tài)勢下，網(wǎng)上銷售高速增長，必將促使其與傳統(tǒng)連鎖零售渠道展開市場份額的爭奪，成為

8、傳統(tǒng)零售渠道強有力的競爭對手。c、收入情況通報顯示，1-8月份，我國家用電冰箱累計生產(chǎn)6469.7萬臺，同比增長11.1%；房間空氣調(diào)節(jié)器生產(chǎn)10099.0萬臺，同比增長9.0%；家用洗衣機生產(chǎn)4491.4萬臺，同比提高7.7%。就8月份來看，當(dāng)月家用電冰箱生產(chǎn)793.3萬臺，同比增長3.4%；房間空氣調(diào)節(jié)器生產(chǎn)1018.4萬臺，同比增長24.6%；家用洗衣機生產(chǎn)629.5萬臺，同比增長15.2%。1-8月，家電行業(yè)產(chǎn)銷率97.4%，同比減少1.1個百分點；累計出口交貨值2210.1億元，累計同比增長7.3%。8月份當(dāng)月，家電行業(yè)產(chǎn)銷率98.0%，同比減少2個百分點；出口交貨值251.0億元，

9、同比增長3.7%。 1-8月，家用電器行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入8128.9億元，同比增長15.7%；利潤總額423.1億元，同比增長28.9%。分類來看，家用制冷電器具制造主營業(yè)務(wù)收入1970.1億元，同比增長15.6%；利潤總額87.4億元，同比增長26.6%。家用空氣調(diào)節(jié)器制造主營業(yè)務(wù)收入 3025.9億元，同比增長14.9%；利潤總額209.1億元，同比增長31.4%。 d、利潤情況盈利能力：銷售毛利率有所回升，營業(yè)利潤率小幅波動。2013年一季度，20家家電上市公司平均銷售毛利率21.04%，較上半年上升1.09個百分點。同時，在有效控制銷售費用、財務(wù)費用和管理費用的基礎(chǔ)上，銷售凈利率、凈資產(chǎn)

10、收益率有不同幅度的增長，營業(yè)利潤率保持穩(wěn)定，有小幅下挫。20家家電上市公司平均銷售凈利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率分別為5.29%、5.58%、4.22%，較上年同期分別上升0.39個、下降0.11個、上升0.61個百分點。  具體來看，格力電器、小天鵝、三花股份、美的電器等企業(yè)盈利能力指標(biāo)有較大提高，其他上市公司回升幅度較小。其中，格力電器、蘇泊爾、合肥三洋、九陽股份、三花股份和萬和電氣銷售毛利率高于25%，兆馳股份和九陽股份營業(yè)利潤率高于10%，而康佳營業(yè)利潤率仍為負(fù)增長。e、國家政策 1、關(guān)于簡化節(jié)能家電高效電機補貼兌付信息管理及加強高效節(jié)能工業(yè)產(chǎn)品組織實施等工作的通知關(guān)于簡化

11、節(jié)能家電高效電機補貼兌付信息管理及加強高效節(jié)能工業(yè)產(chǎn)品組織實施等工作的通知制定日期與單位2013年1月25日，財政部、國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部 目標(biāo) 重點 影響 ·為進(jìn)一步做好高效節(jié)能平板電視、空調(diào)、冰箱等7類家電和高效節(jié)能風(fēng)機、水泵等4類工業(yè)產(chǎn)品的推廣工作，簡化消費者購買節(jié)能家電信息核對辦法，確保消費者購買時領(lǐng)取補貼。 · 簡化消費者購買節(jié)能家電信息核對辦法， 確保消費者購買時領(lǐng)取補貼：消費者在購買節(jié)能家電產(chǎn)品并提供身份證復(fù)印件、銷售發(fā)票復(fù)印件、簽署補貼領(lǐng)取確認(rèn)單后，家電終端銷售商即將補貼資金兌付給消費者，不得要求消費者在購買后二次返回商場領(lǐng)取補貼；  &

12、#183;改進(jìn)高效電機推廣信息管理流程，加快補貼兌付進(jìn)度； ·盡快制定節(jié)能工業(yè)產(chǎn)品推廣操作辦法，抓緊組織實施 ·簡化節(jié)能家電高效電機補貼兌付信息管理等工作，將進(jìn)一步促進(jìn)節(jié)能補貼政策的實施，提高各環(huán)節(jié)的銜接效率。2、 國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地名單（第四批）國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地名單（第四批）制定日期與單位2013年2月1日，工業(yè)和信息化部目標(biāo)重點影響 · 為深入貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，推進(jìn)信息化與工業(yè)化深度融合，走中國特色新型工業(yè)化道路，工業(yè)和信息化部在全國開展“國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地”創(chuàng)建工作。 · 經(jīng)過評審和公示，工業(yè)和信息化部批準(zhǔn)北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開

13、發(fā)區(qū)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)園、天津臨港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)等46個單位為第四批“國家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地”。其中，電子信息類3個、紡織3個、新材料2個、化工4個、家電1個、軍民結(jié)合5個、農(nóng)副產(chǎn)品1個、汽車1個、軟件和信息服務(wù)1個、生物醫(yī)藥2個、食品3個、五金制品1個、有色金屬5個、裝備制造11個。 · 家電的示范基地是安徽滁州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，這將進(jìn)一步促進(jìn)中部家電基地的做大做強，促進(jìn)家電產(chǎn)業(yè)地區(qū)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 （二）國美電器股份有限公司現(xiàn)狀 a、國美電器股份有限公司簡介國美電器集團(tuán)成立于1987年元月一日，是中國最大的、以經(jīng)營電器及消費電子產(chǎn)品零售為主的全國性連鎖企業(yè)。從1999年開始，國美就走上了并

14、購擴張的道路，先后并購了黑天鵝、永樂、大中、三聯(lián)等國內(nèi)數(shù)十家家電連鎖零售企業(yè)，2007年12月之后，成為國內(nèi)家電連鎖企業(yè)中門店數(shù)量最多的一家。國美的發(fā)展歷程：1987年1月1日，國美電器在北京成立。1992年，“國美電器”形成中國最早的連鎖雛形。2004年6月:國美實現(xiàn)以借殼方式在香港上市. 20062007年：國美成為國內(nèi)家電連鎖企業(yè)中門店數(shù)量最多的一家。2008年11月23日，黃光裕遭公安機關(guān)拘查，其起因包括涉嫌“操縱市場”等。2009年6月6日，國美電器召開董事會，全票通過了貝恩資本注資國美電器的方案。2009年06月23日，停牌逾七個月的國美電器在香港復(fù)牌。2011年3月9日國美召開董

15、事會，原大中電器創(chuàng)始人張大中取代陳曉接任國美董事局選擇國美電器作為此次作業(yè)研究對象，是因為看了“國美之爭”這個堪比教科書商戰(zhàn)的案例。從2008年陳曉黃光裕開始互相指責(zé)，到2011年3月陳曉離職，這場看不到硝煙的戰(zhàn)爭后面折射出的是大股東與職業(yè)經(jīng)理人之間關(guān)于企業(yè)經(jīng)營理念、戰(zhàn)略模式的沖突隨著互聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模普及，網(wǎng)上購物已成為趨勢，國美面對氣勢洶洶的阿里巴巴、京東是固守以前的思路不顧市場環(huán)境的變化而一味求多求大還是采用提高單店業(yè)績來使總體效益達(dá)到最大！傳統(tǒng)的家族企業(yè)在上市后創(chuàng)始人是要繼續(xù)在企業(yè)中保持濃烈的家族企業(yè)色彩還是應(yīng)該“讓位”于職業(yè)經(jīng)理人讓他們來幫助股東們管理企業(yè)，為所有人謀取更多的利益？職業(yè)經(jīng)

16、理人受聘于大股東是否就應(yīng)意味著無原則的對他保持忠誠，而不去考慮小股東的利益、公司的未來，當(dāng)年陳曉被罵作“奸賊”的同時大眾把同情牌毫無保留的給予了黃光裕，可是時隔三年以后我們再看這個經(jīng)典案例，對于陳曉的評價是否還如當(dāng)初那樣責(zé)罵多余支持！國美電器極其重視公司品牌形象得樹立和維護(hù)，由一個地區(qū)性品牌成長為全國品牌之后，其影響力也不斷增強。2000年7、8月份國美電器成功阻擊彩電價格聯(lián)盟，在廣大消費者中樹立了良好得企業(yè)形象；11月，“國美模式高層研討會”在北京舉行，與會專家和官員對國美得發(fā)展給予了極高得評價，稱“國美現(xiàn)象”代表著“商業(yè)資本的抬頭”；年底國美電器陸續(xù)拋出千萬元和億元招標(biāo)采購函，引發(fā)了家電行

17、業(yè)廠商之間的供銷模式的革命。2001年11月，“國美服務(wù)工程”在全國的推廣在各地掀起了服務(wù)高潮，率先在家電流通領(lǐng)域打響了服務(wù)戰(zhàn)。2002年12月，國美主辦“2002中國家電新品、精品博覽會”，與廠家簽訂100億元采購合同，創(chuàng)業(yè)界之最；2003年8月，國美電器榮膺“全國手機十大賣場”榮譽稱號。在汲取國際上連鎖超市的成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，國美電器結(jié)合中國市場特色，逐步確立了“建立全國零售連鎖網(wǎng)絡(luò)”的經(jīng)營戰(zhàn)略。2003年11月，國美在香港開設(shè)了第一家分店，預(yù)計2004年，國美將進(jìn)入國際市場，逐步樹立國美的國際商業(yè)品牌。2004年6月國美電器在香港成功上市。在“2004百富人氣榜暨品牌影響力”評選中，國美

18、電器位居品牌影響力企業(yè)第二名。在18年的發(fā)展過程中，國美電器不斷總結(jié)經(jīng)驗，形成了“商者無域，相融共生”的經(jīng)營理念；塑造了“謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”“成本控制專家”、“消費行家和服務(wù)專家”、“供應(yīng)鏈管理專家”的品牌形象；形成了“選、用、育、留并重”的人才戰(zhàn)略。如今的國美電器，在連鎖化程度、管理水平、經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)文化建設(shè)等方面已在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，成為中國家電零售業(yè)的第一品牌，正向著“成為全球頂尖家電連鎖零售企業(yè)”的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)持續(xù)快速前進(jìn)。該企業(yè)在中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的2006年度中國企業(yè)500強排名中名列第五十三，2007年度中國企業(yè)500強排名中名列第三十七。2008年，在世界品

19、牌價值實驗室編制的“中國購買者滿意度第一品牌”中排名第5位。2011年，開始擴張?zhí)崴伲媱澬麻_400家左右門店。2011年9月，福布斯公布2011年亞洲上市企業(yè)50強榜單，國美電器位列第14位，成為亞洲唯一入選的家電零售品牌。b、經(jīng)營情況2013年10月15日，國美電器上市公司部分（香港聯(lián)合交易所代號：493.HK）發(fā)布第三季度財報利好消息。公告顯示，截至20139月30日止九個月（“期內(nèi)”）公司盈利能力明顯大幅攀升，多項運營指標(biāo)均呈持續(xù)上升趨勢。 隨著2012年12月公布2013年2015年企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，宣布轉(zhuǎn)型多渠道零售商，在新戰(zhàn)略的部署規(guī)劃下，國美已然交出了一連串喜人的成績單，這也正式宣

20、告了國美的蛻變轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的成功。據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)國美上市公司部分的可比門店銷售收入同比增長預(yù)期將超過12%，其中2013年第三季度環(huán)比增長則預(yù)期超過8%。綜合毛利率比去年同期有所提升并繼續(xù)保持較高水平，預(yù)計將超過18%。此外，經(jīng)營費用繼續(xù)得到有效的控制。綜合上述原因，報告期內(nèi)上市公司的凈利潤率預(yù)期將比去年同期顯著增長，其中2013年第三季度的凈利潤率環(huán)比也將取得進(jìn)一步的提升。c、收入情況3月27日，國美電器（00493.HK）發(fā)布2011年全年業(yè)績，國美上市公司部分銷售收入總計達(dá)到598.21億元（人民幣，下同），比2010年同期增長17.5%；綜合毛利潤由93.60億元增至108.59

21、億元，同比增長16%。其中，國美集團(tuán)股東應(yīng)占凈利潤約18.4億元，較上年同期下跌6.21%。每股基本盈利0.109元。國美上市公司開設(shè)新門店282家，關(guān)閉低效門店29家，門店總數(shù)達(dá)到1079家，并累計推出40家“新活館”，完成661家現(xiàn)有門店的“新模式店”改造。國美財報中稱，在內(nèi)地，國美集團(tuán)還有595家非上市門店及63家北京市大中家用電器連鎖銷售有限公司（“大中電器”）門店，這些門店由國美上市公司的管理團(tuán)隊統(tǒng)一管理，經(jīng)營業(yè)績基本與上市門店持平，國美集團(tuán)的總體銷售規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先地位。報告期內(nèi)，國美集團(tuán)運營的門店數(shù)量合計達(dá)到1737家，覆蓋了全國416個大中城市。集團(tuán)去年資本性開支共約8.61億

22、元，按年增加了55.14%，主要由于集團(tuán)于年內(nèi)新開門店、改造門店及ERP項目購置硬件設(shè)備所致。 d、利潤情況 營業(yè)利潤率 指標(biāo)：營業(yè)利潤率計算公式：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入*100%用途：是企業(yè)一段時期的營業(yè)利潤與這一時期營業(yè)收入的比重，表明企業(yè)每1元銷售收入所帶來的利息、稅收和凈利潤。指標(biāo)越高，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力越強，反之越弱。銷售收入營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率20091,840,26942,667,5720.04314.31%20102705654509101450.05312.84%20112323330598207890.03883.05%趨勢/情況：從陳曉2009年開始實施其

23、減少門面店提高單店效益之后，2010年國美營業(yè)利潤率有了比較顯著的增長，隨著2011年陳曉離職國美摒棄陳曉的發(fā)展策略轉(zhuǎn)而繼續(xù)增加門面店國美的營業(yè)利潤率又開始下滑。表：營業(yè)利潤率3.營業(yè)凈利率指標(biāo)：營業(yè)凈利潤率計算公式：營業(yè)凈利潤率=凈利潤/銷售收入×100% 用途： 指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理,提高盈利水平。國美凈利潤銷售收入營業(yè)凈利率銷售利潤率20091,426,19942,667,5720.03343.34%20101961654509101450.

24、03852.39%20111801346598207890.03012.75%趨勢/情況：營業(yè)凈利率從根本上受營業(yè)利潤率影響，反映了國美繼2010年營業(yè)凈利率上升以后又開始下降，甚至比2009年的營業(yè)凈利利率還要低。表：營業(yè)凈利率 e、行業(yè)所處的地位 國美電器市場優(yōu)勢地位成因分析 在當(dāng)前的中國家電流通市場上，國美電器無疑是最大的贏家。它占據(jù)了中國家電流通業(yè) 5%左右的市場份額，在營業(yè)額、市場影響力、門店數(shù)量、管理能力等方面均優(yōu)于主要的競爭 對手，同時在一級市場上擁有相對強大的市場話語權(quán)。時代提供的市場環(huán)境 國美電器起家于20 世紀(jì)80 年代末期，成名于20 世紀(jì)90 年代，在21 世紀(jì)初期邁進(jìn)

25、了 高速前進(jìn)的擴張期。 國美電器的起家之本是彩電的銷售。從家庭生活的角度來衡量，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，彩電是中國 從溫飽時代向小康時代過渡、的一個關(guān)鍵性標(biāo)志。中國人從此由物質(zhì)生活為先邁向了精神生 活更加重要的時代。同時，彩電也是中國家電行業(yè)崛起的重要突破點。所以，20 世紀(jì)晚期， 中國消費者形成了深厚的“彩電情結(jié)”，彩電市場基本上完全處于賣方時代。經(jīng)營彩電，無 疑為國美電器進(jìn)入中國家電流通市場選擇了一個最佳的起點。 國美電器通過彩電的銷售，奠定了在中國家電流通市場上揚名立萬的基礎(chǔ)。2、 國美電器股份有限公司資本經(jīng)營盈利能力分析 （一）資本經(jīng)營盈利能力趨勢分析盈利能力就是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利

26、潤率越高盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題;通過盈利指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)的對比，可以衡量經(jīng)營者的工作業(yè)績。 1、經(jīng)營盈利能力分析經(jīng)營盈利能力分析是通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的收入、成本費用和利潤之間的比例關(guān)系來研究和評價企業(yè)獲利能力。1.主營業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)：主營業(yè)務(wù)毛利率計算公式：主營業(yè)務(wù)毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/ 主營業(yè)務(wù)收入*100% 用途：反映初始獲利能力，沒有足夠大的毛利率也無法有較大盈利能力，毛利率高說明企業(yè)有降價空間、毛利率低也反映價格競爭激烈。國美主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)毛利率毛利率200942,667,57238,40

27、8,0420.09989.98%201050910145449913550.11639.82%201159820789522642590.12639.64%趨勢/情況：從2009年到2011年，國美主營業(yè)務(wù)毛利率逐年上升，反映公司主營業(yè)務(wù)收入大的盈利水平有所上升，營業(yè)成本下降；說明其在主營業(yè)務(wù)收入的管理效率上有所改善。表8：主營業(yè)務(wù)毛利率2.營業(yè)利潤率 指標(biāo)：營業(yè)利潤率計算公式：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入*100%用途：是企業(yè)一段時期的營業(yè)利潤與這一時期營業(yè)收入的比重，表明企業(yè)每1元銷售收入所帶來的利息、稅收和凈利潤。指標(biāo)越高，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力越強，反之越弱。銷售收入營業(yè)利潤率營

28、業(yè)利潤率20091,840,26942,667,5720.04314.31%20102705654509101450.05312.84%20112323330598207890.03883.05%趨勢/情況：從陳曉2009年開始實施其減少門面店提高單店效益之后，2010年國美營業(yè)利潤率有了比較顯著的增長，隨著2011年陳曉離職國美摒棄陳曉的發(fā)展策略轉(zhuǎn)而繼續(xù)增加門面店國美的營業(yè)利潤率又開始下滑。表9：營業(yè)利潤率3.營業(yè)凈利率指標(biāo)：營業(yè)凈利潤率計算公式：營業(yè)凈利潤率=凈利潤/銷售收入×100% 用途： 指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。通過

29、分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理,提高盈利水平。國美凈利潤銷售收入營業(yè)凈利率銷售利潤率20091,426,19942,667,5720.03343.34%20101961654509101450.03852.39%20111801346598207890.03012.75%趨勢/情況：營業(yè)凈利率從根本上受營業(yè)利潤率影響，反映了國美繼2010年營業(yè)凈利率上升以后又開始下降，甚至比2009年的營業(yè)凈利利率還要低。表10：營業(yè)凈利率4、每股凈利潤指標(biāo)：每股凈利潤（又稱每股收益）計算公式：EPS凈利潤/發(fā)行在外普通股流通股數(shù)用途：每股凈利潤反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在

30、外股份人數(shù)之間的比例關(guān)系，表明投資者每持有企業(yè)一份股票所獲得的凈利潤。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)每股的盈利能力越高，是衡量公司股票獲利能力的重要指標(biāo)，反映公司盈利情況。國美比上年增減201020112007基本每股收益-14.17%0.1270.1090.088趨勢/情況：國美電器2011年每股收益較2010年降低了14.17%反映了國美電器降低的盈利能力， （二）資本經(jīng)營盈利能力因素分析 1、銷售凈利率的影響 年份200620072008200920102011銷售凈利率3.81% 2.75% 2.39% 3.34% 3.85% 3.97%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.64 1.71 1.65 1.31 1.

31、23 1.24 權(quán)益乘數(shù)4.042.873.162.762.46 2.43 國美電器 2008 年企業(yè)幵購整合后，該指標(biāo)逐年上升，說明國美2009年整合基本上完成，銷售水平和成本控制已經(jīng)逐步完善，盈利能力情冴出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。所以國美電器未杢的銷售盈利能力也會逐漸增強。 年份200620072008200920102011流勱資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.323.312.812.212.072.03 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率657.53506.31669.31 671.43710.11721.12存貨周轉(zhuǎn)率 4.587.13 7.56 5.875.56 5.19 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.223.323.35 3.41 4.01 4

32、.23凈資產(chǎn)收益率25.25% 13.50%12.46% 12.08% 12.63% 11.99% p 25 p 35 p 13 p 21 p 45 p 14 p 21 同時，通過數(shù)據(jù)代入，求得 P 值。據(jù)此，可以得出人民幣匯 率的價格傳遞效應(yīng)：人民幣實際有效匯率對消費者價格指數(shù)通過 兩條傳導(dǎo)路徑迚行間接影響，其路徑彈性系數(shù)分別為 0.17、0.33。 人民幣實際有效匯率變勱還具有直接影響，可能影響到消費者價 格指數(shù)的變勱，其間接路徑彈性系數(shù)為 0.18。由此計算可知，匯 率變勱對消費者價格指數(shù)的綜合路徑彈性系數(shù)為 0.51(=0.18+0.33) 。根據(jù)前述杢自實際沖擊的匯率變勱效應(yīng)， 從人

33、民幣匯率對供給 沖擊、需求沖擊在生產(chǎn)階段的價格傳遞效應(yīng)杢看，其路徑彈性系 數(shù)分別為 -0.11(=-0.66×0.17)、-0.06( =-0.38×0.17)，那么人 民幣匯率對供給沖擊、需求沖擊的傳遞系數(shù)分別為 0.90、0.94。 從人民幣匯率對供給沖擊、需求沖擊在消費階段的價格傳遞效應(yīng) 杢 看，其路徑彈性系數(shù)分別為 -0.34(=-0.66×0.51)、-0.19(=- 0.38×0.51)，則人民幣匯率對供給沖擊、需求沖擊的消費價格傳 遞系數(shù)分別為 0.71 和 0.83。 2、權(quán)益乘數(shù)的影響 國美電器的權(quán)益乘數(shù)在 2006-2011 年一直處

34、于下降的趨勢， 所以也影響了國美的凈資產(chǎn)收益率的變勱。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益 乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益， 但風(fēng)險也高；反乊，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的 風(fēng)險也低。 而權(quán)益乘數(shù)減少對國美是有利還是有弊，要看國美電器目前 的償債能力如何，資產(chǎn)負(fù)債率是否適度。下面就聯(lián)結(jié)國美電器的 流勱比率、速勱比率、資產(chǎn)負(fù)債率三個主要償債能力指標(biāo)迚行分析， 見表 4。 表 4 償債能力指標(biāo) 四、提升國美電器盈利能力的建議 通過對國美電器盈利變勱的影響因素分析，要提升國美電器 的盈利能力和企業(yè)市場競爭力，實現(xiàn)國美電器的可持續(xù)發(fā)展。提 出以下建議： (1) 國美應(yīng)該丌斷提高資產(chǎn)控制

35、和管理水平，提高資產(chǎn)利用效 率，使自己的觃模擴張模式，向降低運營成本、提升單店效益的 集約化發(fā)展模式升級。 (2) 國美應(yīng)該加強應(yīng)收賬款、存貨等流勱資產(chǎn)的管理，提高企 業(yè)的營運能力，從而提高營運資本周轉(zhuǎn)率達(dá)到提升企業(yè)可持續(xù)增 長率的目的。 (3) 國美應(yīng)該丌斷優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，由于國美電器的資產(chǎn) 負(fù)債率較高，所以在丼債空間相對較小，可以通過發(fā)行新股、引 迚戰(zhàn)略投資者等方式籌集資金。 (4) 國美應(yīng)加快優(yōu)化轉(zhuǎn)型，通過優(yōu)化供應(yīng)商關(guān)系，改變物流供 應(yīng)鏈利益分配模式，不供應(yīng)商一起建立合理的資源配置機制。 3、從資產(chǎn)負(fù)債率上看，國美電器總體負(fù)債率水平也是比較高的， 長期償債壓力比較大。 綜合上述因素分

36、析，國美電器償債能力丌強，負(fù)債比率高， 應(yīng)經(jīng)充分運用了杠桿利益，而此時是要考慮避免風(fēng)險了。所以國 美 2006-2011 年權(quán)益乘數(shù)降低，企業(yè)可能是想逐漸增強自己的償 債能力，減少償債風(fēng)險。（3） 資本經(jīng)營盈利質(zhì)量分析1、營業(yè)凈現(xiàn)率3.營業(yè)凈利率指標(biāo)：營業(yè)凈利潤率計算公式：營業(yè)凈利潤率=凈利潤/銷售收入×100% 用途： 指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理,提高盈利水平。國美凈利潤銷售收入營業(yè)凈利率銷售利潤率20091,426,19942,667,5720.03

37、343.34%20101961654509101450.03852.39%20111801346598207890.03012.75%趨勢/情況：營業(yè)凈利率從根本上受營業(yè)利潤率影響，反映了國美繼2010年營業(yè)凈利率上升以后又開始下降，甚至比2009年的營業(yè)凈利利率還要低。表10：營業(yè)凈利率4、每股凈利潤指標(biāo)：每股凈利潤（又稱每股收益）計算公式：EPS凈利潤/發(fā)行在外普通股流通股數(shù)用途：每股凈利潤反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外股份人數(shù)之間的比例關(guān)系，表明投資者每持有企業(yè)一份股票所獲得的凈利潤。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)每股的盈利能力越高，是衡量公司股票獲利能力的重要指標(biāo)，反映公司盈利情況。國美比上年增減20

38、1020112007基本每股收益-14.17%0.1270.1090.088趨勢/情況：國美電器2011年每股收益較2010年降低了14.17%反映了國美電器降低的盈利能力，2、凈利潤現(xiàn)金比率。凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/凈利潤。這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。 當(dāng)前有一些企業(yè)賬面利潤數(shù)值很高，而現(xiàn)金卻入不敷出；有的企業(yè)雖然出現(xiàn)虧損，而現(xiàn)金卻很充足，周轉(zhuǎn)自如。所以，僅以利潤來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和獲利能力不夠謹(jǐn)慎，如能結(jié)合現(xiàn)金流量表所提供的現(xiàn)金流量信息，特別是對經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量信息進(jìn)行分析，則較為全面客觀。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上

39、反映企業(yè)所實現(xiàn)凈利潤的質(zhì)量。在一般情況下，比率越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。（4） 資本經(jīng)營盈利能力同行業(yè)分析從指標(biāo)看家電行業(yè)盈利能力1、 營業(yè)利潤率 是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/全部業(yè)務(wù)收入×100%,其中營業(yè)利潤取自利潤表，全部業(yè)務(wù)收入包括主營業(yè)務(wù)收入（營業(yè)收入）和其他業(yè)務(wù)收入（營業(yè)外收入）營業(yè)利潤率% 07年 08年 09年 10年 11年海爾 3.0517 3.8369 4.944 4.9292 5.5154 美的 5.4533 3.8119

40、 5.3296 5.3296 5.3944 美菱 0.3904 0.4962 4.794 1.6511 0.3009 小天鵝 8.5326 0.9759 4.5671 5.9652 5.4053 分析：營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。2、總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)的平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)的運營效益的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報酬率%總資產(chǎn)報酬率%07年08年09年10年11年海爾6.10846.

41、56017.73337.837.519美的12.50258.152510.002813.466410.9455美菱0.65680.76816.93735.47511.4487小天鵝8.73621.12416.15657.23865.2876分析：總資產(chǎn)報酬率能夠全面反映企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況，通過對該指標(biāo)的深入分析，可以增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。3、利潤增長率營業(yè)利潤增長率又稱銷售利潤增長率，是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。營業(yè)利潤增長率（

42、銷售利潤增長率）=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100% 其中：本年營業(yè)利潤增長額=本年營業(yè)利潤總額-上年營業(yè)利潤總額營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。2007-2011利潤增長率變化 利潤增長率變化20072008200920102011美菱53.37%40.97%1309.17%-55.19%-119.94%海爾8.25%29.74%39.75%96.70%26.68%小天鵝785.44%-90.18%376.97%234.42%-11.22%美的115.41%-4.87%45.88%1.47%96.45% 4、 國美電器股份有限公司商品經(jīng)營盈利能力分析盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。評價企業(yè)盈利能力的財務(wù)比率主要有主銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率等。盈利能力指標(biāo)報告期200920102011銷售毛利率9.9811.6312.43銷售凈