金融學之外匯與匯率培訓課件(ppt 54頁)

1、外匯與匯率外匯與匯率 第四章第四章41金融學(第五版)2l 歷史表明，貨幣不只在國內(nèi)發(fā)生收支，在國家之間，包歷史表明，貨幣不只在國內(nèi)發(fā)生收支，在國家之間，包括經(jīng)濟、政治、文化、體育、衛(wèi)生等諸多領(lǐng)域中發(fā)生的個括經(jīng)濟、政治、文化、體育、衛(wèi)生等諸多領(lǐng)域中發(fā)生的個人、企業(yè)和國家等多方面的交往，也常伴隨著各式各樣的人、企業(yè)和國家等多方面的交往，也常伴隨著各式各樣的貨幣收支。貨幣收支。l 外匯即源于國際間的貨幣支付，它也是貨幣，只是本國外匯即源于國際間的貨幣支付，它也是貨幣，只是本國以外的外國貨幣而已。以外的外國貨幣而已。l 匯率即是用一國貨幣表示的另一國貨幣的比價。匯率即是用一國貨幣表示的另一國貨幣的比

2、價。l 因而，外匯也可儲存，即成為一國的外匯儲備。因而，外匯也可儲存，即成為一國的外匯儲備。l 本章圍繞外匯、匯率、外匯儲備等與其相關(guān)金融范疇進本章圍繞外匯、匯率、外匯儲備等與其相關(guān)金融范疇進行論述。行論述。本章本章 共四節(jié)共四節(jié)第一節(jié)第一節(jié) 外匯與外匯儲備外匯與外匯儲備第二節(jié)第二節(jié) 匯率及其決定匯率及其決定第三節(jié)第三節(jié) 匯率變動的影響及其約束條件匯率變動的影響及其約束條件第四節(jié)第四節(jié) 外匯風險與外匯管理外匯風險與外匯管理3第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率1.1.外匯的定義外匯的定義以外幣表示的用以對外結(jié)算的國際支付工具或支付手段。以外幣表示的用以對外結(jié)算的國際支付工具或支付手段。2.2.外

3、匯的表現(xiàn)形式外匯的表現(xiàn)形式外幣現(xiàn)金；外幣支付憑證或支付工具；外幣有價證券；外幣現(xiàn)金；外幣支付憑證或支付工具；外幣有價證券；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。 3.3.外匯的特征外匯的特征以外幣表示的國際金融資產(chǎn)；以外幣表示的國際金融資產(chǎn)；作為外匯的貨幣必須是可兌換貨幣；作為外匯的貨幣必須是可兌換貨幣；具有國際間普遍可接受性。具有國際間普遍可接受性。4一、外匯概念與特征一、外匯概念與特征二、外匯儲備及其管理二、外匯儲備及其管理1 1. . 外匯儲備及其來源外匯儲備及其來源l 外匯儲備：一國中央政府和貨幣當局為了彌補國際收支逆差外匯儲備：一國中央政府和貨幣當局為了彌補國際收支逆差

4、和保持匯率穩(wěn)定而持有的流動性外匯資產(chǎn)，可隨時用于對外支和保持匯率穩(wěn)定而持有的流動性外匯資產(chǎn)，可隨時用于對外支付或干預外匯市場。付或干預外匯市場。l 外匯儲備主要來源于國際收支經(jīng)常項目的順差，稱為債權(quán)性外匯儲備主要來源于國際收支經(jīng)常項目的順差，稱為債權(quán)性外匯儲備或自有儲備。資本項目順差增加的外匯儲備稱之為債外匯儲備或自有儲備。資本項目順差增加的外匯儲備稱之為債務性外匯儲備或借入儲備。務性外匯儲備或借入儲備。 此外，中央銀行買入外匯干預市場匯率和此外，中央銀行買入外匯干預市場匯率和IMFIMF增加會員國特增加會員國特別提款權(quán)份額也會增加一國的外匯儲備。別提款權(quán)份額也會增加一國的外匯儲備。52. 2

5、. 外匯儲備的作用外匯儲備的作用6（1 1）可用于對外支付，保證國際經(jīng)濟交易和國際結(jié)算順利進行；）可用于對外支付，保證國際經(jīng)濟交易和國際結(jié)算順利進行；（2 2）可用于調(diào)節(jié)國際收支，緩解外部沖擊對本國經(jīng)濟的不良影）可用于調(diào)節(jié)國際收支，緩解外部沖擊對本國經(jīng)濟的不良影響；響；（3 3）可用于干預外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；）可用于干預外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；（4 4）有助于維護國內(nèi)外對本幣的信心，贏得國際競爭的優(yōu)勢。）有助于維護國內(nèi)外對本幣的信心，贏得國際競爭的優(yōu)勢。 外匯儲備管理與一國的國際收支狀況和匯率政策具有直接的外匯儲備管理與一國的國際收支狀況和匯率政策具有直接的關(guān)系。既可以

6、通過國際收支和匯率政策來加強外匯儲備管理，也關(guān)系。既可以通過國際收支和匯率政策來加強外匯儲備管理，也可以通過外匯儲備管理政策的調(diào)整來調(diào)節(jié)國際收支和調(diào)整改變外可以通過外匯儲備管理政策的調(diào)整來調(diào)節(jié)國際收支和調(diào)整改變外匯匯率。匯匯率。3. 3. 外匯儲備的管理外匯儲備的管理7l 外匯儲備管理與國家宏觀經(jīng)濟管理的關(guān)系：外匯儲備管理與國家宏觀經(jīng)濟管理的關(guān)系：外匯儲備管理與國家貨幣政策息息相關(guān)。外匯儲備的增加，會外匯儲備管理與國家貨幣政策息息相關(guān)。外匯儲備的增加，會擴大本國基礎貨幣的發(fā)行，加重通貨膨脹的壓力；而動用外匯儲擴大本國基礎貨幣的發(fā)行，加重通貨膨脹的壓力；而動用外匯儲備干預匯率，則有通貨收緊的效應

7、。備干預匯率，則有通貨收緊的效應。外匯儲備是國家重要的財力資源。其調(diào)度和運用得當，會為一外匯儲備是國家重要的財力資源。其調(diào)度和運用得當，會為一國創(chuàng)造較高的經(jīng)濟效益；反之，也會給國家?guī)碇卮蟮膿p失或資國創(chuàng)造較高的經(jīng)濟效益；反之，也會給國家?guī)碇卮蟮膿p失或資源的閑置浪費。源的閑置浪費。8 加強對儲備水平的管理。使之既能滿足對外支付和調(diào)節(jié)國際加強對儲備水平的管理。使之既能滿足對外支付和調(diào)節(jié)國際收支的需要，又能與國家宏觀經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策目標保收支的需要，又能與國家宏觀經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策目標保持一致，以利控制通貨膨脹和防止通貨緊縮，保持國民經(jīng)濟的持一致，以利控制通貨膨脹和防止通貨緊縮，保持國民

8、經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展；穩(wěn)定發(fā)展； 加強對儲備資產(chǎn)保值的管理。保護儲備資產(chǎn)的價值免受匯率加強對儲備資產(chǎn)保值的管理。保護儲備資產(chǎn)的價值免受匯率波動的損失；波動的損失；加強對儲備資產(chǎn)增值的管理。精心安排和調(diào)整儲備資產(chǎn)的結(jié)加強對儲備資產(chǎn)增值的管理。精心安排和調(diào)整儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，爭取獲得較高的收益。構(gòu)，爭取獲得較高的收益。 9l 外匯儲備管理的主要任務：外匯儲備管理的主要任務：第二節(jié)第二節(jié) 匯率及其決定匯率及其決定1.1.匯率及其標價匯率及其標價 匯率匯率(Exchange Rate)(Exchange Rate)是兩國貨幣之間的比價，或者說是用一是兩國貨幣之間的比價，或者說是用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格

9、。國貨幣表示的另一國貨幣的價格。 直接標價法：指用本幣來表示外幣的價格。直接標價法：指用本幣來表示外幣的價格。如在中國：如在中國：1 1美元美元6.25006.2500元人民幣元人民幣 間接標價法：指用外幣來表示本幣的價格。間接標價法：指用外幣來表示本幣的價格。 如在英國：英鎊如在英國：英鎊1.52001.5200美元美元10一、匯率概述一、匯率概述2.2.匯率的種類匯率的種類 根據(jù)銀行買入和賣出外匯的不同，可分為買入?yún)R率與賣出匯率根據(jù)銀行買入和賣出外匯的不同，可分為買入?yún)R率與賣出匯率。如中國銀行報價：。如中國銀行報價：1 1美元美元6.32716.32716.40386.4038元人民幣元人

10、民幣 根據(jù)匯率制定方法的不同，可分為基本匯率與套算匯率?；靖鶕?jù)匯率制定方法的不同，可分為基本匯率與套算匯率?；緟R率是指本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率，也稱交叉匯率，是指匯率是指本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率，也稱交叉匯率，是指本國貨幣對非關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率是根據(jù)基本匯率和國際市本國貨幣對非關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率是根據(jù)基本匯率和國際市場關(guān)鍵貨幣對非關(guān)鍵貨幣的匯率行情套算得出的。場關(guān)鍵貨幣對非關(guān)鍵貨幣的匯率行情套算得出的。 如：某日外匯市場如：某日外匯市場1 1美元美元=6.2500=6.2500元人民幣，國際市場元人民幣，國際市場1 1美元美元=80=80日日元，則人民幣對日元的套算

11、匯率應為元，則人民幣對日元的套算匯率應為100100日元日元=7.8125=7.8125元人民幣。元人民幣。11 中國銀行外匯牌價中國銀行外匯牌價12 根據(jù)外匯交易交割時間的不同，可分為即期匯率與根據(jù)外匯交易交割時間的不同，可分為即期匯率與遠期匯率。即期匯率是外匯買賣雙方在成交后的兩個營業(yè)遠期匯率。即期匯率是外匯買賣雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割時所使用的匯率。遠期匯率是外匯買賣雙方成交日內(nèi)交割時所使用的匯率。遠期匯率是外匯買賣雙方成交后，約定在兩個營業(yè)日后的某個時間進行交割時所使用的后，約定在兩個營業(yè)日后的某個時間進行交割時所使用的匯率。匯率。 即期匯率與遠期匯率間的匯率差價，稱為遠期差價。

12、即期匯率與遠期匯率間的匯率差價，稱為遠期差價。分升水和貼水兩種情況。升水是指外幣的遠期匯率高于即分升水和貼水兩種情況。升水是指外幣的遠期匯率高于即期匯率，貼水則指外幣遠期匯率低于即期匯率。如：期匯率，貼水則指外幣遠期匯率低于即期匯率。如： 某日即期匯率某日即期匯率1美元美元=6.2500元人民幣，元人民幣，3個月遠期匯個月遠期匯率率1美元美元=6.2580元人民幣，則美元對人民幣的遠期匯率升元人民幣，則美元對人民幣的遠期匯率升水水0.0080元人民幣。元人民幣。13 根據(jù)各國匯率管制程度寬嚴的不同，可分為官方匯率和市根據(jù)各國匯率管制程度寬嚴的不同，可分為官方匯率和市場匯率。官方匯率是指國家外匯

13、管理當局所規(guī)定的匯率。市場匯場匯率。官方匯率是指國家外匯管理當局所規(guī)定的匯率。市場匯率是指在外匯市場上進行外匯買賣所使用的匯率，它隨著外匯市率是指在外匯市場上進行外匯買賣所使用的匯率，它隨著外匯市場上的供求關(guān)系的變化和其他可能導致匯率變動因素的影響而上場上的供求關(guān)系的變化和其他可能導致匯率變動因素的影響而上下波動。下波動。 根據(jù)匯率波動程度的不同，可分為固定匯率和浮動匯率。根據(jù)匯率波動程度的不同，可分為固定匯率和浮動匯率。固定匯率是指匯率相對穩(wěn)定，保持在一定范圍內(nèi)小幅變動的匯率固定匯率是指匯率相對穩(wěn)定，保持在一定范圍內(nèi)小幅變動的匯率。浮動匯率則指匯率不由貨幣當局規(guī)定，而任由外匯市場供求關(guān)。浮動

14、匯率則指匯率不由貨幣當局規(guī)定，而任由外匯市場供求關(guān)系來決定的匯率。系來決定的匯率。143.3.匯率的變動匯率的變動 匯率變動的方向。一國貨幣匯率具有上升趨勢時該國貨幣稱匯率變動的方向。一國貨幣匯率具有上升趨勢時該國貨幣稱之為之為“堅挺堅挺”，具有下跌趨勢時稱之為，具有下跌趨勢時稱之為“疲軟疲軟”。匯率不變或。匯率不變或變動幅度很小時則稱為變動幅度很小時則稱為“穩(wěn)定穩(wěn)定”。 匯率變動的幅度。固定匯率是指匯率相對穩(wěn)定，保持在一定匯率變動的幅度。固定匯率是指匯率相對穩(wěn)定，保持在一定范圍內(nèi)小幅變動的匯率。浮動匯率則指匯率不由貨幣當局規(guī)定范圍內(nèi)小幅變動的匯率。浮動匯率則指匯率不由貨幣當局規(guī)定，而任由外匯

15、市場供求關(guān)系來決定的匯率。匯率變動的幅度通，而任由外匯市場供求關(guān)系來決定的匯率。匯率變動的幅度通常采用匯率指數(shù)來計算，其計算公式為：常采用匯率指數(shù)來計算，其計算公式為：當期匯率指數(shù)當期匯率當期匯率指數(shù)當期匯率/ /基期匯率基期匯率基期匯率指數(shù)基期匯率指數(shù)15 在固定匯率制下，匯率的變動采取法定升值與法定貶值（在固定匯率制下，匯率的變動采取法定升值與法定貶值（Revaluation and DevaluationRevaluation and Devaluation）的方式。法定升值即一國）的方式。法定升值即一國政府或中央銀行以法令形式提高本國貨幣含金量，從而相政府或中央銀行以法令形式提高本國貨

16、幣含金量，從而相應地提高本幣對外價值，降低外匯匯率。法定貶值即以法應地提高本幣對外價值，降低外匯匯率。法定貶值即以法令形式降低本國貨幣含金量，從而相應降低本幣對外價值令形式降低本國貨幣含金量，從而相應降低本幣對外價值，提高外匯匯率。，提高外匯匯率。 匯率變動的方式匯率變動的方式16 在浮動匯率制下，匯率的變動采取上浮與下（Appreciation and Depreciation）的方式。上浮即一國貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而上升；下浮即一國貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而下跌。 17181. 1. 匯率的決定基礎匯率的決定基礎二、匯率的決定二、匯率的決定l 貨幣本身所具有或者所代表的價值量是匯率

17、的決定基礎。匯貨幣本身所具有或者所代表的價值量是匯率的決定基礎。匯率所反映的實際上是不同國家貨幣之間的價值量的對比關(guān)系，率所反映的實際上是不同國家貨幣之間的價值量的對比關(guān)系，其背后體現(xiàn)的是其背后體現(xiàn)的是“生產(chǎn)的國際關(guān)系生產(chǎn)的國際關(guān)系”。l 金本位制度下不同貨幣之間的鑄幣平價是決定匯率的基礎。金本位制度下不同貨幣之間的鑄幣平價是決定匯率的基礎。紙幣流通條件下，紙幣所代表的金量或價值量的對比即真實匯紙幣流通條件下，紙幣所代表的金量或價值量的對比即真實匯率成為匯率的決定基礎。率成為匯率的決定基礎。真實匯率即不同貨幣的價值量的對比。真實匯率的測算方法真實匯率即不同貨幣的價值量的對比。真實匯率的測算方法

18、 主要有主要有“金價對比法金價對比法”和和“物價對比法物價對比法”。金價對比法即通過黃金的市場價格來計算真實匯率。但由于金價對比法即通過黃金的市場價格來計算真實匯率。但由于金價經(jīng)常劇烈波動，因此不能直接以某一時刻的市場金價來金價經(jīng)常劇烈波動，因此不能直接以某一時刻的市場金價來計算紙幣實際代表的價值量，而必須以黃金中長期的市場平計算紙幣實際代表的價值量，而必須以黃金中長期的市場平 均價格來計算。均價格來計算。物價對比法即通過兩國國內(nèi)的物價水平對比來計算真實匯率。物價對比法即通過兩國國內(nèi)的物價水平對比來計算真實匯率。 也就是計算兩國貨幣的購買力平價。購買力平價是真實匯率也就是計算兩國貨幣的購買力平

19、價。購買力平價是真實匯率在紙幣流通制度下的一種表現(xiàn)形式，但它只能近似地等于真在紙幣流通制度下的一種表現(xiàn)形式，但它只能近似地等于真實匯率。實匯率。192. 2. 真實匯率及其測算真實匯率及其測算l l l 20 鑄幣平價：兩國貨幣的含金量之比，也稱金鑄幣平價。鑄幣平價：兩國貨幣的含金量之比，也稱金鑄幣平價。 例如：例如：1英鎊含純金英鎊含純金7.3克，克，1美元含純金美元含純金1.5克，那么英鎊與克，那么英鎊與 美元匯率多少？美元匯率多少？ 英鎊英鎊7.3/1.54.8667美元美元 購買力平價：在紙幣流通條件下，兩國貨幣的購買力之比。通購買力平價：在紙幣流通條件下，兩國貨幣的購買力之比。通常采

20、用一籃子商品來測算，其計算公式如下；常采用一籃子商品來測算，其計算公式如下；l l 根據(jù)兩國物根據(jù)兩國物價水平計算價水平計算真實匯率的真實匯率的公式為：公式為：21式中：式中：R0為真實匯率；為真實匯率；Ai為為A國第國第i種選定商品的價格；種選定商品的價格；Bi為為B國第國第i種選定商品的價格；種選定商品的價格；Qi為第為第i種商品設定的數(shù)量；種商品設定的數(shù)量；Wi為給第為給第i種商品設定的權(quán)重。種商品設定的權(quán)重。 (1) (1)貨幣流通狀況。貨幣流通狀況直接影響到貨幣價值量的變貨幣流通狀況。貨幣流通狀況直接影響到貨幣價值量的變動，從而會引起匯率基本水平即真實匯率的變動。這是影響匯率動，從而

21、會引起匯率基本水平即真實匯率的變動。這是影響匯率變動的最主要因素，對匯率的基本水平起著決定性的作用。變動的最主要因素，對匯率的基本水平起著決定性的作用。 貨幣流通狀況包括貨幣供給、貨幣需求和貨幣流通速度三個貨幣流通狀況包括貨幣供給、貨幣需求和貨幣流通速度三個方面，其中貨幣供給是影響匯率的最主要因素，貨幣需求相對穩(wěn)方面，其中貨幣供給是影響匯率的最主要因素，貨幣需求相對穩(wěn)定，與國民收入和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等因素保持著比較穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。定，與國民收入和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等因素保持著比較穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，短期內(nèi)對匯率的影響可忽略不計。貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，短期內(nèi)對匯率的影響可忽略不計。223.

22、3. 影響匯率的主要因素影響匯率的主要因素(2) (2) 國際收支差額。國際收支差額。各種因素對于匯率變動的影響，都是通各種因素對于匯率變動的影響，都是通 過影響國際收支和外匯供求關(guān)系而實現(xiàn)的。國際收支順過影響國際收支和外匯供求關(guān)系而實現(xiàn)的。國際收支順 差時，外匯供過于求，會引起外匯匯率下降；反之則相差時，外匯供過于求，會引起外匯匯率下降；反之則相 反。反。23(3)(3)實際經(jīng)濟增長率和社會勞動生產(chǎn)率。實際經(jīng)濟增長率和社會實際經(jīng)濟增長率和社會勞動生產(chǎn)率。實際經(jīng)濟增長率和社會勞動生產(chǎn)率的相對差異，對匯率變動會產(chǎn)生長期的重要影響。勞動生產(chǎn)率的相對差異，對匯率變動會產(chǎn)生長期的重要影響。通常相對較高

23、的實際經(jīng)濟增長率通常相對較高的實際經(jīng)濟增長率國民收入增加較快國民收入增加較快/ /由于過度由于過度投資引起的經(jīng)濟過熱投資引起的經(jīng)濟過熱一國增加國內(nèi)支出和進口商品與勞務的一國增加國內(nèi)支出和進口商品與勞務的支出支出增加該國對外匯的需求，導致本幣匯率趨于下跌。但如增加該國對外匯的需求，導致本幣匯率趨于下跌。但如果勞動生產(chǎn)率的提高果勞動生產(chǎn)率的提高實際經(jīng)濟增長實際經(jīng)濟增長出口增長超過進口出口增長超過進口該該國匯率上升。（見圖國匯率上升。（見圖4-14-1）24圖圖4-1 外匯供求與匯率的關(guān)系外匯供求與匯率的關(guān)系25(4)(4)資金市場供求狀況與利率變動。資金市場供過于求資金市場供求狀況與利率變動。資金

24、市場供過于求降低降低一國市場利率一國市場利率導致資本外流導致資本外流資本賬戶逆差資本賬戶逆差該國貨幣匯率該國貨幣匯率下跌。過量的資金供應和信貸擴張下跌。過量的資金供應和信貸擴張增加一國通貨膨脹的壓力增加一國通貨膨脹的壓力削弱其商品和勞務的國際競爭能力削弱其商品和勞務的國際競爭能力經(jīng)常項目差額惡化經(jīng)常項目差額惡化該該國貨幣匯率下跌；反之則相反。國貨幣匯率下跌；反之則相反。26(5)(5)政府干預。政府干預的目的是將匯率的變動控制在其希望的范政府干預。政府干預的目的是將匯率的變動控制在其希望的范圍內(nèi)，方法有間接干預和直接干預。間接干預主要是通過外匯買圍內(nèi)，方法有間接干預和直接干預。間接干預主要是通

25、過外匯買賣干預市場匯率短期走勢，直接干預則可能采取外匯管制和貿(mào)易賣干預市場匯率短期走勢，直接干預則可能采取外匯管制和貿(mào)易管制，甚至直接規(guī)定官方匯率，干預匯率的長期走勢。政府干預管制，甚至直接規(guī)定官方匯率，干預匯率的長期走勢。政府干預主要對短期匯率的波動有很大的影響。主要對短期匯率的波動有很大的影響。27(6)(6)心理預期。在外匯市場上，對某種貨幣匯率可能下跌或上升心理預期。在外匯市場上，對某種貨幣匯率可能下跌或上升的心理預期，會使人們大量拋售或購入該種貨幣，從而引起匯的心理預期，會使人們大量拋售或購入該種貨幣，從而引起匯率的急劇波動。在某些情況下，心理因素甚至會誘發(fā)大規(guī)模的率的急劇波動。在某

26、些情況下，心理因素甚至會誘發(fā)大規(guī)模的資金移動，從而成為短期偶發(fā)性匯率變動的主要原因。資金移動，從而成為短期偶發(fā)性匯率變動的主要原因。(7)(7)其他因素。如突發(fā)的重大國際政治和經(jīng)濟事件、地震等自然其他因素。如突發(fā)的重大國際政治和經(jīng)濟事件、地震等自然災害事件甚至氣候等季節(jié)性的因素，都會對匯率波動產(chǎn)生重要災害事件甚至氣候等季節(jié)性的因素，都會對匯率波動產(chǎn)生重要的影響。的影響。28 總之，影響匯率變動的原因錯綜復雜，各種因素對匯率的總之，影響匯率變動的原因錯綜復雜，各種因素對匯率的影響作用常常交織在一起，不能單純簡單地用某一種因素來解影響作用常常交織在一起，不能單純簡單地用某一種因素來解釋匯率的變動。

27、釋匯率的變動。 影響匯率變動的最主要因素：貨幣流通狀況和國際收支差影響匯率變動的最主要因素：貨幣流通狀況和國際收支差額。貨幣本身具有或?qū)嶋H代表的價值量的對比額。貨幣本身具有或?qū)嶋H代表的價值量的對比真實匯率真實匯率名名義匯率的基本水平。在此基礎上，各種因素義匯率的基本水平。在此基礎上，各種因素國際收支差額和國際收支差額和外匯供求關(guān)系外匯供求關(guān)系名義匯率偏離真實匯率，并圍繞真實匯率上下名義匯率偏離真實匯率，并圍繞真實匯率上下波動。波動。29第三節(jié)第三節(jié) 匯率變動的影響及其約束條件匯率變動的影響及其約束條件一、匯率變動的基本效應一、匯率變動的基本效應 匯率變動會引起進出口商品和勞務相對價格的漲跌，影

28、響匯率變動會引起進出口商品和勞務相對價格的漲跌，影響經(jīng)常項目差額，從而影響外匯供求關(guān)系。本幣匯率上升經(jīng)常項目差額，從而影響外匯供求關(guān)系。本幣匯率上升進口進口商品和勞務的價格會相對降低，出口商品和勞務的價格會相對商品和勞務的價格會相對降低，出口商品和勞務的價格會相對提高提高進口增加和出口減少進口增加和出口減少惡化貿(mào)易差額惡化貿(mào)易差額外匯供不應求；外匯供不應求；反之，若本幣匯率下降，則會發(fā)生相反的影響。反之，若本幣匯率下降，則會發(fā)生相反的影響。301.1.匯率變動對國際收支的影響匯率變動對國際收支的影響圖圖4-2 4-2 匯率變動與外匯供求的關(guān)系匯率變動與外匯供求的關(guān)系3132l匯率變動還會引起資

29、本在國際間的流動，但其影響比較復雜。匯率變動還會引起資本在國際間的流動，但其影響比較復雜。l本匯率上升本匯率上升本國居民以一定的本幣可以兌換到更多的外幣本國居民以一定的本幣可以兌換到更多的外幣在國外投資，而外國居民則需更多的外幣才能兌換到同樣多在國外投資，而外國居民則需更多的外幣才能兌換到同樣多的本幣在本國投資。因此本幣匯率上升具有鼓勵資本輸出，的本幣在本國投資。因此本幣匯率上升具有鼓勵資本輸出，擴大國外投資，抑制資本輸入的作用；反之則相反。擴大國外投資，抑制資本輸入的作用；反之則相反。 匯率變化可通過改變進出口商品的國際競爭力而影響國內(nèi)物匯率變化可通過改變進出口商品的國際競爭力而影響國內(nèi)物價

30、水平。價水平。本幣匯率上升本幣匯率上升鼓勵進口，大量廉價的進口商品輸入鼓勵進口，大量廉價的進口商品輸入壓低壓低國內(nèi)物價，抑制出口國內(nèi)物價，抑制出口大量商品不得不由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，增加大量商品不得不由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，增加國內(nèi)市場商品供應國內(nèi)市場商品供應抑制國內(nèi)物價。本幣匯率下跌抑制國內(nèi)物價。本幣匯率下跌鼓勵出口鼓勵出口減少國內(nèi)商品供應，同時又會提高進口商品的價格減少國內(nèi)商品供應，同時又會提高進口商品的價格增大通貨增大通貨膨脹壓力。膨脹壓力。332.2.匯率變動對通貨膨脹的影響匯率變動對通貨膨脹的影響l匯率變化也可通過影響國際收支差額，進而影響國際儲備來匯率變化也可通過影響國際收支差額，進而影響國際儲

31、備來影響通貨膨脹。影響通貨膨脹。l本幣匯率上升本幣匯率上升國際收支逆差國際收支逆差央行為維護匯率穩(wěn)定拋售外央行為維護匯率穩(wěn)定拋售外匯儲備匯儲備本幣回籠，從而抑制通貨膨脹；本幣匯率下跌本幣回籠，從而抑制通貨膨脹；本幣匯率下跌導導致國際收支順差，央行為維護匯率穩(wěn)定而在外匯市場上購買致國際收支順差，央行為維護匯率穩(wěn)定而在外匯市場上購買外匯外匯本幣供給量的增加本幣供給量的增加加重通貨膨脹。加重通貨膨脹。343. 3. 匯率變動對經(jīng)濟增長和就業(yè)的影響匯率變動對經(jīng)濟增長和就業(yè)的影響l本幣匯率上升具有減少國內(nèi)生產(chǎn)和國民收入，并加重失業(yè)率本幣匯率上升具有減少國內(nèi)生產(chǎn)和國民收入，并加重失業(yè)率的效應；本幣匯率下降

32、則有相反的影響。主要表現(xiàn)在：本幣的效應；本幣匯率下降則有相反的影響。主要表現(xiàn)在：本幣匯率上升匯率上升抑制本國出口生產(chǎn)及有關(guān)行業(yè)的發(fā)展抑制本國出口生產(chǎn)及有關(guān)行業(yè)的發(fā)展打擊國內(nèi)打擊國內(nèi)生產(chǎn)進口替代產(chǎn)品的弱小企業(yè)；本幣匯率上升生產(chǎn)進口替代產(chǎn)品的弱小企業(yè)；本幣匯率上升鼓勵資本輸鼓勵資本輸出出相對縮小國內(nèi)的投資規(guī)模。相對縮小國內(nèi)的投資規(guī)模。35 1. 1.社會經(jīng)濟形態(tài)和經(jīng)濟體制。社會經(jīng)濟形態(tài)和經(jīng)濟體制。 匯率在市場經(jīng)濟條件下能發(fā)揮更大作用。匯率在市場經(jīng)濟條件下能發(fā)揮更大作用。匯率的作用，在資本主義市場經(jīng)濟下比在社會主義市場匯率的作用，在資本主義市場經(jīng)濟下比在社會主義市場 經(jīng)濟下要大一些；在市場經(jīng)濟體制下

33、比在計劃經(jīng)濟體制經(jīng)濟下要大一些；在市場經(jīng)濟體制下比在計劃經(jīng)濟體制 下要大一些。下要大一些。36l匯率是一種特殊的價格機制，其功能的發(fā)揮受到諸多匯率是一種特殊的價格機制，其功能的發(fā)揮受到諸多外部環(huán)境因素和條件的制約。外部環(huán)境因素和條件的制約。二、匯率機制的約束條件二、匯率機制的約束條件2.2.一國經(jīng)濟對外開放的程度。一國經(jīng)濟對外開放程度越高，對一國經(jīng)濟對外開放的程度。一國經(jīng)濟對外開放程度越高，對外經(jīng)濟依賴程度越深，對外經(jīng)濟活動越多、范圍越廣，匯率外經(jīng)濟依賴程度越深，對外經(jīng)濟活動越多、范圍越廣，匯率的作用就越大；反之則越小。的作用就越大；反之則越小。3.3.國家干預經(jīng)濟的程度。實行嚴格外匯管制和其

34、他管制措施，國家干預經(jīng)濟的程度。實行嚴格外匯管制和其他管制措施，以及政府干預經(jīng)濟較多的國家，匯率機制的影響較?。环粗约罢深A經(jīng)濟較多的國家，匯率機制的影響較小；反之則影響較大。則影響較大。4.4.進出口商品的價格彈性。進出口商品價格彈性較大的國家，進出口商品的價格彈性。進出口商品價格彈性較大的國家，匯率變動對經(jīng)濟的影響較大；反之，影響較小。匯率變動對經(jīng)濟的影響較大；反之，影響較小。37第四節(jié)第四節(jié) 外匯風險與外匯管理外匯風險與外匯管理一、外匯風險的界定一、外匯風險的界定l外匯風險，又稱匯率風險：各國的經(jīng)濟主體（包括政府、外匯風險，又稱匯率風險：各國的經(jīng)濟主體（包括政府、企業(yè)和個人）在國際經(jīng)

35、濟活動中，由于匯率變動導致所持企業(yè)和個人）在國際經(jīng)濟活動中，由于匯率變動導致所持有和運用的外匯蒙受損失的可能性。有和運用的外匯蒙受損失的可能性。l外匯風險的性質(zhì)：外匯風險的性質(zhì)：不確定性。匯率是否變動、變動的時間和程度以及其變不確定性。匯率是否變動、變動的時間和程度以及其變 動所帶來的影響是不確定的。動所帶來的影響是不確定的。受險頭寸的存在。即外匯凈資產(chǎn)與凈負債差額的存在。受險頭寸的存在。即外匯凈資產(chǎn)與凈負債差額的存在。 匯率波動作用于受險頭寸才會產(chǎn)生外匯風險。匯率波動作用于受險頭寸才會產(chǎn)生外匯風險。匯率變動的時間。匯率變動的時間。381.1.外匯風險的概念外匯風險的概念l外匯買賣風險是指本國

36、貨幣與外幣需要在不同時點進行兌換外匯買賣風險是指本國貨幣與外幣需要在不同時點進行兌換時，由于在不同時點上的匯率變動的而產(chǎn)生損益的可能性。時，由于在不同時點上的匯率變動的而產(chǎn)生損益的可能性。以外匯買賣為主要業(yè)務的商業(yè)銀行承擔的風險主要是外匯買以外匯買賣為主要業(yè)務的商業(yè)銀行承擔的風險主要是外匯買賣風險。賣風險。392.2.外匯風險的類型外匯風險的類型 交易風險。匯率變動對各經(jīng)濟主體所發(fā)生的債權(quán)債務價值影交易風險。匯率變動對各經(jīng)濟主體所發(fā)生的債權(quán)債務價值影響的不確定性。即交易風險是指已經(jīng)達成交易但尚未完成結(jié)算響的不確定性。即交易風險是指已經(jīng)達成交易但尚未完成結(jié)算的用外幣表示的受險頭寸因匯率變動而可能

37、發(fā)生損益的風險。的用外幣表示的受險頭寸因匯率變動而可能發(fā)生損益的風險。交易風險又分為外匯買賣風險和貿(mào)易結(jié)算風險。交易風險又分為外匯買賣風險和貿(mào)易結(jié)算風險。 評價風險。也稱會計風險或折算風險，是指企業(yè)為合并過去評價風險。也稱會計風險或折算風險，是指企業(yè)為合并過去一定時期內(nèi)涉外財務報表而進行會計處理時，由于折算匯率與一定時期內(nèi)涉外財務報表而進行會計處理時，由于折算匯率與實際交易發(fā)生日的匯率不同以致發(fā)生賬面損失的可能性。實際交易發(fā)生日的匯率不同以致發(fā)生賬面損失的可能性。 經(jīng)濟風險。是指由于匯率變動對企業(yè)未來盈利能力產(chǎn)生潛在經(jīng)濟風險。是指由于匯率變動對企業(yè)未來盈利能力產(chǎn)生潛在影響的可能性。對經(jīng)濟風險的

38、分析涉及到匯率變動對企業(yè)銷售、影響的可能性。對經(jīng)濟風險的分析涉及到匯率變動對企業(yè)銷售、價格、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)費用等變量的影響。由于影響企業(yè)預期價格、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)費用等變量的影響。由于影響企業(yè)預期經(jīng)濟收益的因素很多，對經(jīng)濟風險的分析也更加困難，而且還經(jīng)濟收益的因素很多，對經(jīng)濟風險的分析也更加困難，而且還可能會帶有主觀色彩?？赡軙в兄饔^色彩。40外匯交易風險的防范措施主要包括：外匯交易風險的防范措施主要包括：1.1.貨幣選擇法貨幣選擇法 即在不同的經(jīng)濟交易中選擇軟硬不同的貨幣進行計價交易和即在不同的經(jīng)濟交易中選擇軟硬不同的貨幣進行計價交易和結(jié)算。貨幣選擇的原則，一是要選擇可自由兌換的貨幣，以便結(jié)

39、算。貨幣選擇的原則，一是要選擇可自由兌換的貨幣，以便于外匯資金的調(diào)撥和運用，同時有助于及時進行貨幣轉(zhuǎn)換以避于外匯資金的調(diào)撥和運用，同時有助于及時進行貨幣轉(zhuǎn)換以避免風險。二是要盡量選擇用軟貨幣付匯，用硬貨幣收匯。免風險。二是要盡量選擇用軟貨幣付匯，用硬貨幣收匯。二、外匯交易風險的防范二、外匯交易風險的防范412.2.保值條款法保值條款法 即在交易合同中加入適當?shù)呢泿疟Ｖ禇l款，以即在交易合同中加入適當?shù)呢泿疟Ｖ禇l款，以防范匯率風險。防范匯率風險。其具體保值條款主要有黃金保值條款與貨幣保值條款兩種。其具體保值條款主要有黃金保值條款與貨幣保值條款兩種。黃金保值條款黃金保值條款貨幣保值條款貨幣保值條款4

40、2簽訂合同時按當日的黃金簽訂合同時按當日的黃金市場價格將支付的貨幣金市場價格將支付的貨幣金額折合為一定的黃金；到額折合為一定的黃金；到實際支付日按黃金市價的實際支付日按黃金市價的漲跌相應調(diào)整支付的貨幣漲跌相應調(diào)整支付的貨幣金額。金額。合同中規(guī)定以一種貨幣計合同中規(guī)定以一種貨幣計價，用另一種貨幣支付，價，用另一種貨幣支付，并記錄兩種貨幣當時的匯并記錄兩種貨幣當時的匯率。到期支付時根據(jù)匯率率。到期支付時根據(jù)匯率變動的情況對支付金額相變動的情況對支付金額相應調(diào)整。常用貨幣籃子保應調(diào)整。常用貨幣籃子保值條款。值條款。3.3.遠期合同法遠期合同法 一種利用遠期外匯交易防范外匯風險的方法。一種利用遠期外匯

41、交易防范外匯風險的方法。 其常見的做法是：貿(mào)易商或投資者在簽訂以外幣計價結(jié)算的其常見的做法是：貿(mào)易商或投資者在簽訂以外幣計價結(jié)算的經(jīng)濟交易合同時，在外匯市場做一筆相等金額的遠期外匯交易經(jīng)濟交易合同時，在外匯市場做一筆相等金額的遠期外匯交易或外匯期貨交易，與經(jīng)濟交易的外幣頭寸形成對沖，使未來結(jié)或外匯期貨交易，與經(jīng)濟交易的外幣頭寸形成對沖，使未來結(jié)算的匯率提前鎖定，以保障預期利潤的實現(xiàn)。算的匯率提前鎖定，以保障預期利潤的實現(xiàn)。434.4.國際信貸法國際信貸法 即利用出口信貸、福費廷和國際保理等國際信貸方式避免即利用出口信貸、福費廷和國際保理等國際信貸方式避免外匯風險的方法。外匯風險的方法。 主要適

42、用于有遠期外匯收入的企業(yè)，出口企業(yè)通過銀行融主要適用于有遠期外匯收入的企業(yè)，出口企業(yè)通過銀行融資可提前收回外匯，達到了加速資金周轉(zhuǎn)，防范外匯風險的資可提前收回外匯，達到了加速資金周轉(zhuǎn)，防范外匯風險的目的。目的。445.5.早付遲收和早收遲付法早付遲收和早收遲付法(leads & Lags)(leads & Lags) 即通過調(diào)整支付時間來防范外匯風險的一種方法。即通過調(diào)整支付時間來防范外匯風險的一種方法。 國際交易當事人對支付貨幣匯率變化趨勢的預測有較大的國際交易當事人對支付貨幣匯率變化趨勢的預測有較大的把握時，可以通過提前或延遲外匯資金的收付時間來防范外匯把握時，可以通過提前或延遲外匯資金的

43、收付時間來防范外匯風險。對進口商來說，如果他預期支付貨幣的匯率將要上升，風險。對進口商來說，如果他預期支付貨幣的匯率將要上升，他可以提前支付貨款；如果他預期匯率將要下跌，他會盡可能他可以提前支付貨款；如果他預期匯率將要下跌，他會盡可能延遲支付貨款，等到下跌后再支付，從而降低其本幣購匯成本延遲支付貨款，等到下跌后再支付，從而降低其本幣購匯成本。出口商的支付策略則正好相反。出口商的支付策略則正好相反。456.6.投保貨幣風險保險投保貨幣風險保險即向保險公司投保貨幣風險保險的一種方法。即向保險公司投保貨幣風險保險的一種方法。 投保者只要向保險公司提供有關(guān)的單據(jù)和證明，交納一定投保者只要向保險公司提供

44、有關(guān)的單據(jù)和證明，交納一定比例的保險費，保險公司就可承諾在其規(guī)定的匯率波動幅度內(nèi)比例的保險費，保險公司就可承諾在其規(guī)定的匯率波動幅度內(nèi)，對投保者遭受的匯率風險損失負責賠償，但對超過規(guī)定幅度，對投保者遭受的匯率風險損失負責賠償，但對超過規(guī)定幅度的損失則不負責賠償。通過投保貨幣風險保險，進出口商可以的損失則不負責賠償。通過投保貨幣風險保險，進出口商可以把部分外匯風險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。把部分外匯風險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。46l外匯管制是指國家為改善國際收支和穩(wěn)定匯率等目的，通過外匯管制是指國家為改善國際收支和穩(wěn)定匯率等目的，通過法令、政策和制度等措施，對境內(nèi)居民與非居民之間的黃金法令、政策和制度等措施，對境

45、內(nèi)居民與非居民之間的黃金外匯買賣、國際結(jié)算、資本流動以及匯率的制訂和調(diào)整等涉外匯買賣、國際結(jié)算、資本流動以及匯率的制訂和調(diào)整等涉及外匯的活動實施的限制。與外匯自由相對而言，又稱狹義及外匯的活動實施的限制。與外匯自由相對而言，又稱狹義的外匯管理。的外匯管理。l外匯管理（廣義）不僅包括外匯管制的內(nèi)容，還包括國家對外匯管理（廣義）不僅包括外匯管制的內(nèi)容，還包括國家對外匯儲備資金的運用、轉(zhuǎn)移和儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化等進外匯儲備資金的運用、轉(zhuǎn)移和儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化等進行的管理和安排。行的管理和安排。47三、外匯管制與外匯管理三、外匯管制與外匯管理1.1.外匯管制與外匯管理的概念外匯管制與外匯管理的概

46、念外匯管制的目的主要是：外匯管制的目的主要是：l 防止資金外逃或涌入，防止外匯大量流失或保護國內(nèi)金融市防止資金外逃或涌入，防止外匯大量流失或保護國內(nèi)金融市場免受沖擊；場免受沖擊；l 維護貨幣匯率穩(wěn)定，保持有利的國際市場競爭力；維護貨幣匯率穩(wěn)定，保持有利的國際市場競爭力；l 改善國際收支狀況，促進內(nèi)外經(jīng)濟均衡發(fā)展；改善國際收支狀況，促進內(nèi)外經(jīng)濟均衡發(fā)展；l 動員和集中分配使用全國的外匯資金，保證國家重點用途的動員和集中分配使用全國的外匯資金，保證國家重點用途的需要；需要；l 作為一種經(jīng)濟外交手段，有利于維護國家利益。作為一種經(jīng)濟外交手段，有利于維護國家利益。48 外匯管制的作用：是國家干預經(jīng)濟生

47、活的一種政策工具。外匯管制的作用：是國家干預經(jīng)濟生活的一種政策工具。發(fā)達資本主義國家的外匯管制，主要是為其國際競爭和海外擴發(fā)達資本主義國家的外匯管制，主要是為其國際競爭和海外擴張服務。發(fā)展中國家的外匯管制，則主要是為了抵制外國商品張服務。發(fā)展中國家的外匯管制，則主要是為了抵制外國商品和資本大量涌入后對國內(nèi)市場帶來的沖擊，保護國內(nèi)的民族經(jīng)和資本大量涌入后對國內(nèi)市場帶來的沖擊，保護國內(nèi)的民族經(jīng)濟，改善國際收支狀況，減少外匯資金流失。一般而言，發(fā)展?jié)纳茋H收支狀況，減少外匯資金流失。一般而言，發(fā)展中國家的經(jīng)濟實力通常外匯管制比較嚴格；發(fā)達國家外匯管制中國家的經(jīng)濟實力通常外匯管制比較嚴格；發(fā)達國家外匯管制相對比較寬松。相對比較寬松。492.2.外匯管制的主要內(nèi)容外匯管制的主要內(nèi)容外匯管制的機構(gòu)。如中央銀行或外匯管理局等。外匯管制的機構(gòu)。如中央銀行或外匯管理局等。外匯管制的對象。包括物的對象、人的對象和地區(qū)對象。外匯管制的對象。包括物的對象、人的對象和地區(qū)對象。人的對象包括居民和非居民，物的對象包括各種外幣支付手人的對象包括居民和非居民，物的