《國際金融》本科課件07 第7章 國際儲備

1、國際金融第一節(jié) 國際儲備概述第二節(jié) 國際儲備管理第七章 國際儲備1.了解國際儲備、國際清償能力、在基金組織的儲備頭寸和特別提款權(quán)的概念。2.理解國際儲備的作用、領(lǐng)會影響國際儲備的主要因素和國際儲備管理的基本原則。3.掌握國際儲備管理的基本方法，運用所學(xué)知識分析我國國際儲備問題。第七章 國際儲備CHAPTER學(xué)習(xí)重點1.概念國際儲備（international reserve）亦稱“官方儲備”，是指一國政府所持有的、用于彌補國際收支赤字、維持本幣匯率的國際普遍接受的一切資產(chǎn)。2.特征（1）可得性。國際儲備能隨時、方便、無條件地被各國政府得到。（2）流動性。國際儲備能方便地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，且在轉(zhuǎn)換中不

2、會發(fā)生損失或使損失盡可能減少。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER一、國際儲備的含義2.特征（3）普遍接受性。一國在運用國際儲備彌補國際收支赤字和維持本幣匯率時能被普遍接受。（4）內(nèi)在價值相對穩(wěn)定性。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER一、國際儲備的含義（一）廣義和狹義的國際儲備廣義的國際儲備就是指“國際清償力”(international liquidity)。國際清償力亦稱“國際流動性”，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。國際清償力的構(gòu)成如圖所示。用公式表示： 國際清償力自有儲備借入儲備狹義的國際儲備就是指自有儲備，即通常講的國際儲備。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的

3、構(gòu)成第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的構(gòu)成國際清償力的構(gòu)成第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的構(gòu)成（二）自有儲備1.黃金儲備黃金儲備（gold reserve）亦稱“貨幣性黃金”（monetary gold），是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。2.外匯儲備外匯儲備（foreign exchange reserve）亦稱儲備貨幣，是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)，它是一國最主要和最重要的儲備資產(chǎn)，目前占國際儲備的絕大部分比例。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的構(gòu)成（二）自有儲備3.在IMF的儲備頭寸在IMF的儲備頭寸（reserve positio

4、n）亦稱“普通提款權(quán)”，是指國際貨幣基金組織在成立時各成員國繳納的會費，由IMF管理，是成員國的國家外匯儲備的一部分，是成員國在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。當(dāng)成員國經(jīng)常出現(xiàn)項目逆差時，IMF根據(jù)成員國所繳納的份額，向成員國提供信貸，期限一般為3至5年，最大限額為其份額的125%。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的構(gòu)成（二）自有儲備3.在IMF的儲備頭寸信貸具體提供方式如下所述：（1）成員國向IMF繳納份額（quota）25%的外匯或黃金部分。（2）IMF為滿足其會員國借款需要而使用掉的該國貨幣持有量部分。（3）IMF向該會員國借款的凈額。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER

5、二、國際儲備的構(gòu)成（二）自有儲備4.特別提款權(quán)特別提款權(quán)（special drawing rights，SDRs）作為“紙黃金”，有嚴(yán)格限定的用途，可用于償付國際收支逆差，或償還IMF貸款，但不能兌換黃金和用于國際之間的一般支付，只能在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的構(gòu)成（三）借入儲備1.備用信貸備用信貸（standby credits）是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預(yù)計要發(fā)生困難時，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。2.互惠信貸協(xié)定互惠信貸協(xié)定（swap arrangements）亦稱貨幣互換安排，它是兩國中央銀行之間進行的一種雙邊貨幣合作。第一節(jié)

6、 國際儲備概述CHAPTER二、國際儲備的構(gòu)成（三）借入儲備3.借款總安排借款總安排（general arrangements to borrow，GAB）指十國集團與國際貨幣基金組織達成的一項金融協(xié)定，由G10向IMF提供特別信貸，協(xié)助IMF成員國在緊急狀況下解決臨時性的國際收支失衡問題。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER三、國際儲備的作用（1）彌補國際收支逆差，平衡國際收支。（2）干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本國貨幣匯率。（3）增強本幣信譽，提升國際地位。（4）防范突發(fā)事件。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER四、外匯儲備來源（一）一個國家的國際儲備來源（1）國際收支順差（主要來源）。（2）中央銀行用

7、本幣購買外匯。（3）中央銀行在國內(nèi)購買的黃金(黃金貨幣化)。（4）政府向外借款凈額。（5）在IMF的儲備頭寸、儲備資產(chǎn)的收益。（6）在IMF的特別提款權(quán)、順差國用外匯換取的特別提款權(quán)。第一節(jié) 國際儲備概述CHAPTER四、外匯儲備來源（二）全球國際儲備來源（1）黃金存量減非貨幣性黃金使用量。（2）儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出（主要來源）。（3）儲備貨幣的信用創(chuàng)造。（4）IMF創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER一、國際儲備的需求（一）國際儲備需求的含義國際儲備需求是指為了獲取所需的國際儲備而付出一定代價的愿意程度，具體而言，它是指持有儲備和不持有儲備的邊際成本二者之間的平衡。第二節(jié)

8、 國際儲備管理CHAPTER一、國際儲備的需求（二）影響國際儲備需求的因素1.國際收支受到的沖擊類型和調(diào)整速度國際收支受到?jīng)_擊發(fā)生的概率與規(guī)模越大，所需的國際儲備就越多；調(diào)整速度越快，完成調(diào)整時間越短，則所需國際儲備越少。2.進出口規(guī)模進出口規(guī)模越大，所需國際儲備越多。3.持有儲備的成本儲備的成本就是投資者的收益率減去持有儲備的收益率后的差額。持有成本越高，儲備需求就越低。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER一、國際儲備的需求4.對外籌集應(yīng)急資金的能力對外籌集應(yīng)急資金的能力屬于國際清償力的范疇，對外籌資能力越強，國際清償力也越強，國際儲備需求量減少。5.貨幣實現(xiàn)自由兌換與否要實現(xiàn)自由兌換，需要較

9、多的國際儲備。6.政策協(xié)調(diào)各國間實行政策協(xié)調(diào)，國際儲備的需求將減少。7.貨幣地位對儲備貨幣發(fā)行國來說，本幣可彌補國際收支逆差，對國際儲備需求少。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER二、國際儲備的總量管理（一）國際儲備的管理原則最適度儲備水平，是指一國政府為實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲備量。（二）測度國際儲備適度規(guī)模的主要方法1.比例分析法（1）外匯儲備/進口比例。該比例正常范圍為20%40%，一般為25%，國際儲備應(yīng)該滿足3個月的進口需求。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER二、國際儲備的總量管理（2）外匯儲備/外債余額。外匯儲備/外債余額的

10、正常范圍為30%50%。（3）外匯儲備短期外債比例。外匯儲備短期外債比例反映即期債務(wù)的清償能力，正常范圍為大于或等于100%。（4）外匯儲備/貨幣供應(yīng)量。外匯儲備需求主要由國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增減來決定。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER二、國際儲備的總量管理（5）圭多惕格林斯潘規(guī)則。圭多惕規(guī)則：外匯儲備大于一年內(nèi)到期的外債本息。格林斯潘規(guī)則：在圭多惕規(guī)則上增加了附加規(guī)則和引入一個“處于風(fēng)險之中的流動性”標(biāo)準(zhǔn)。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER二、國際儲備的總量管理2.因素分析法在確定國際儲備需求量時，把多種因素綜合考慮并引入儲備需求模型中。一般根據(jù)影響外匯需求的多種因素進行回歸及相關(guān)分析，構(gòu)成儲

11、備需求模型，然后再確定規(guī)模。3.成本收益法成本收益法（cost benefit approach）指出，持有儲備存在機會成本，它表現(xiàn)為因為持有儲備而犧牲的投資收益，當(dāng)持有儲備的邊際機會成本等于邊際收益時，國際儲備達到“最適度儲備量”或最適度規(guī)模。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（一）國際儲備結(jié)構(gòu)的管理原則國際儲備結(jié)構(gòu)的管理原則為安全性、流動性、盈利性。安全性：外匯儲備存放風(fēng)險低，不容易受損。流動性：需要動用外匯儲備時能迅速實現(xiàn)無損變現(xiàn)。盈利性：儲備資產(chǎn)的增值、獲利，收益率由匯率變化率和名義利率來決定。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（二）國際儲備結(jié)構(gòu)的管理內(nèi)容1.外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)管理（1）儲備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致。（2）儲備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場所需要的貨幣保持一致。（3）應(yīng)選擇多種儲備貨幣。第二節(jié) 國際儲備管理CHAPTER三、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理（二）國際儲備結(jié)構(gòu)的管理內(nèi)容2.外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理按流動性的高低，外匯資產(chǎn)可分為三個部分。（1）一級儲備：流動性最高、盈利性最低。（2）二級儲備：盈利性高于一級儲備，流動性低于一級儲備。（3）三