第七章對(duì)外投資管理ppt課件

1、第七章 對(duì)外投資管理第一節(jié) 對(duì)外投資概述第二節(jié) 債券投資第三節(jié) 股票投資第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)容提要思索題第一節(jié) 對(duì)外投資概述一、對(duì)外投資的種類一按照投資時(shí)間長短，分為長期投資與短期投資二按投資構(gòu)成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，分為股權(quán)投資和債務(wù)投資三按投資方式不同，分為實(shí)物投資與證券投資四按照投資對(duì)企業(yè)出路的影響，分為戰(zhàn)術(shù)性投資與戰(zhàn)略性投資五按照投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，分為確定性投資與風(fēng)險(xiǎn)性投資二、對(duì)外投資的目的一資金保值與增值二企業(yè)擴(kuò)張與控制三轉(zhuǎn)移與分散風(fēng)險(xiǎn)三、影響對(duì)外投資的要素一企業(yè)財(cái)務(wù)情況二企業(yè)運(yùn)營目的三投資對(duì)象的收益與風(fēng)險(xiǎn)前往第二節(jié) 債券投資一、債券投資的特點(diǎn)債券投資：企業(yè)經(jīng)過證券市場(chǎng)購買各種債券(如國庫券、金融

2、債券、公司債券及短期融資券等) 進(jìn)展的投資1債券投資屬于債務(wù)性投資 2債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小 3債券投資的收益穩(wěn)定 4債券價(jià)錢的動(dòng)搖性較小 5市場(chǎng)流動(dòng)性好二、債券價(jià)錢確實(shí)定債券的價(jià)值：按投資者要求的必要收益率對(duì)未來的上述增值收入及到期收回(或中間轉(zhuǎn)讓)的本金的折現(xiàn)值 債券價(jià)值主要由兩個(gè)要素決議：1債券的預(yù)期總收入(即利息收入、轉(zhuǎn)讓價(jià)差與本金之和) 2投資者要求的必要投資收益率債券價(jià)錢確定的根本公式估價(jià)方式：在復(fù)利方式下，經(jīng)過計(jì)算債券各期利息的現(xiàn)值及債券到期收回收入的現(xiàn)值來確定債券價(jià)錢1.其普通計(jì)算公式為: 式中：P債券價(jià)錢 i債券票面利息率 F債券面值 I每年利息 K市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率

3、 n付息總期數(shù)2.期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)錢確實(shí)定3折現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券價(jià)錢確定的公式 有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值歸還。這些債券的估價(jià)模型為 三、債券投資收益?zhèn)顿Y收益包括兩個(gè)部分：轉(zhuǎn)讓價(jià)差利息收入(一)附息債券投資收益率的計(jì)算附息債券是指在債券券面上附有各種息票的債券1單利計(jì)息的附息債券投資收益率 附息債券普通采用單利計(jì)息方法，每期利息額都是相等的，在用單利計(jì)息方法計(jì)算債券投資收益率時(shí)，假設(shè)不思索債券利息的再投資收益，那么債券投資收益率的計(jì)算公式為： 式中：R債券的年投資收益率 Sn債券到期時(shí)的歸還金額或到期前出賣的價(jià)款 S0債券投資時(shí)購買債券的金額 P債券年利息

4、額 n債券的持有期限以年為單位附息債券投資收益率也可以用以下公式計(jì)算： 式中：M債券持有期間所獲得的本利之和2復(fù)利計(jì)息的附息債券投資收益率 當(dāng)投資決策采用復(fù)利計(jì)息，并且思索債券的利息收入和轉(zhuǎn)讓價(jià)差及再投資收益時(shí)，債券投資收益率的計(jì)算公式為： 式中： 年金終值系數(shù) 債券利息的年金終值 I - 債券利息的再投資收益率，普通可用市場(chǎng)利率二貼現(xiàn)債券投資收益率1單利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率貼現(xiàn)債券在債券持有期間無利息，只需在債券到期時(shí)或轉(zhuǎn)讓債券時(shí)能獲得價(jià)差收益。在按單利計(jì)息時(shí)，貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算公式為：2復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率在投資決策中，也可以按復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算貼現(xiàn)債券投資收益率，尤其對(duì)于

5、期限較長的貼現(xiàn)債券，普通都應(yīng)采用這種方法。其計(jì)算公式為：四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)意味著高報(bào)酬，低報(bào)酬那么意味著低風(fēng)險(xiǎn) 一違約風(fēng)險(xiǎn) 二利率風(fēng)險(xiǎn)三流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 四通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)五匯率風(fēng)險(xiǎn)五、債券投資決策 1根本分析 2技術(shù)分析前往第三節(jié) 股票投資股票投資的目的主要有兩種:一是獲利 ; 二是控股一、股票投資的特點(diǎn)1股票投資是權(quán)益性投資 2股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大 3股票投資的收益高 4股票投資的收益不穩(wěn)定 5股票價(jià)錢的動(dòng)搖性大二、股票價(jià)錢確實(shí)定(一)長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票股票價(jià)錢的估價(jià)模型可表述為： 式中：V股票如今價(jià)錢； d每年固定股利； K投資人要求的收益率(二)長期持有股票、股利固定增長的股票這

6、種股票的估價(jià)就比較困難，只能計(jì)算近似數(shù)假設(shè)某公司最近一年支付的股利為d0，預(yù)期股利增長率為g,那么：將上述公式進(jìn)展轉(zhuǎn)換，可計(jì)算出預(yù)期收益率為： 式中：d1為第1年的股利 (三)短期持有股票、未來預(yù)備出賣的股票這時(shí)，股票價(jià)錢的計(jì)算公式為： 式中：v股票如今價(jià)錢 Vn未來出賣時(shí)估計(jì)的股票價(jià)錢 K投資人要求的必要收益率 dt第t期的預(yù)期股利 n估計(jì)持有股票的期數(shù)三、股票投資的收益一不思索時(shí)間價(jià)值要素的長期股票投資收益率計(jì)算股票投資收益必需將股價(jià)與收益結(jié)合起來進(jìn)展衡量，如不思索時(shí)間價(jià)值要素，長期股票投資收益率可以采用下面公式計(jì)算： 式中：R股票投資收益率 P股票購買價(jià)錢 A每年收到的股利 S1股價(jià)上漲

7、的收益 S2新股認(rèn)購收益 S3公司無償增資收益二思索時(shí)間價(jià)值要素的長期股票投資收益率假設(shè)思索時(shí)間價(jià)值要素，長期股票投資收益率應(yīng)為該股票投資凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率(即內(nèi)部收益率) 。在各年股利不等的情況下，其根本計(jì)算公式為： V-股票的購買價(jià)錢 F-股票的出賣價(jià)錢 D j -笫j年股利 n-投資期限 i-股票投資收益率(三)短期股票投資收益率短期股票投資普通持有期間比較短，因此其收益率的計(jì)算通常不思索時(shí)間價(jià)值要素，其根本計(jì)算公式為： R-股票投資收益率 S1-股票出賣價(jià)錢 S0-股票購買價(jià)錢 P-股票股利四、證券投資組合(一)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)1非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(可以降低) 2系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 不可消除不可

8、分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用系數(shù)來計(jì)量 (二)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承當(dāng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超越時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益： Rp= p(Km RF) 式中： Rp證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； p證券組合的系數(shù)； Km一切股票的平均收益率，簡(jiǎn)稱市場(chǎng)收益率； RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率三風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系有許多模型論述風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系，其中一個(gè)最重要的模型為資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM，這一模型為： Ki=RFi(KmRF) 式中：Ki第i種股票或第i種證券組合的必要收益率； Rf無風(fēng)險(xiǎn)收益率；i第i種或第i種證券組合的系數(shù)； Km一切股票或一切證券的平均收益率(四)證券投資組合的戰(zhàn)略1保守

9、型的投資組合戰(zhàn)略 2冒險(xiǎn)的投資組合戰(zhàn)略 3適中的投資組合戰(zhàn)略(五)證券投資組合的詳細(xì)方法1投資組合的三分法 2按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)展投資組合 3選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合 4選擇不同期限的投資進(jìn)展組合 前往第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是籌集社會(huì)各類資金，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)展投資的公司，是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)轉(zhuǎn)中的直接參與者和操作者，既接受風(fēng)險(xiǎn)、又分享收益，它為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)工程提供直接的資金支持，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營管理并經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的迅速生長獲得投資收益風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大體可以分為三類，即合伙人制、信托基金制和公司制二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)方式1對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)評(píng)價(jià)2風(fēng)險(xiǎn)投資的價(jià)錢確定 三、風(fēng)險(xiǎn)投資金融工具的選擇及資產(chǎn)組合1風(fēng)險(xiǎn)投資金融工具2風(fēng)險(xiǎn)投資組合四、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出1初次公開發(fā)行2出賣3執(zhí)行償付協(xié)議和破產(chǎn)清算內(nèi)容提要 對(duì)外投資概述：對(duì)外投資的種類、對(duì)外投資的目的、影響對(duì)外投資的要素。債券投資：債券投資的特點(diǎn)、債券價(jià)錢確實(shí)定、債券投資收益、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)、債券投資決策。股票投資：股票投資的特點(diǎn)、股票價(jià)錢確實(shí)定、股票投資的收益、證券投資組合。風(fēng)險(xiǎn)投資