5-利息與利息率精簡版ppt-金融學(xué)

1、5-利息與利率1本次講課的主要內(nèi)容利率的定義、實(shí)質(zhì)和種類利率的計(jì)量利率的決定：利率理論我國的利率制度2利率的定義、實(shí)質(zhì)和種類3利息的定義利息是使用借貸資本的報(bào)酬。4利息的實(shí)質(zhì)借錢要付利息，這合理嗎？是天經(jīng)地義？還是。？5利息的實(shí)質(zhì)威廉配第：不便補(bǔ)償說龐巴維克：時(shí)差利息說馬克思：剩余價(jià)值利息說6威廉配第：不便補(bǔ)償說Petty賦稅論：假設(shè)一個(gè)人在不管自己如何需要，在到期之前也不得要求歸還的條件下，借出自己的貨幣，則他對(duì)自己所受到的不方便可以索取補(bǔ)償，這是不成問題的。這種補(bǔ)償，我們通常叫做利息。如果借方隨時(shí)可以拿回貨幣，則不應(yīng)該收取利息。利息是因?yàn)闀簳r(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。7龐巴維克：時(shí)差利

2、息說BhmBawerk資本與資本利息利息是由現(xiàn)在物品和未來物品之間在價(jià)值上的差異所產(chǎn)生的。對(duì)于一般消費(fèi)者而言，消費(fèi)時(shí)間點(diǎn)越是提前，越能給他帶來消費(fèi)的滿足感?，F(xiàn)在的100元消費(fèi)1年后的103元消費(fèi)如果人們?cè)敢馔七t消費(fèi)，則需要為人們這一行為提供額外的消費(fèi)。8馬克思：剩余價(jià)值利息說斯密國富論：以資本貸出取息，實(shí)無異由出借人以一定地年產(chǎn)物讓與借用人。但作為報(bào)答這種讓與，借用人須在借用期內(nèi)，每年以較小部的年產(chǎn)物，讓與出借人，稱作利息。在借期滿后，又以相等于原來由出借人讓給他的那局部年產(chǎn)物，讓與出借人，稱作還本。馬克思：利息的實(shí)質(zhì)是利潤的一局部，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。9利息的種類市場平均利率與基準(zhǔn)利率

3、固定利率與浮動(dòng)利率市場利率與官方利率一般利率與優(yōu)惠利率名義利率與實(shí)際利率10市場平均利率與基準(zhǔn)利率市場平均利率：代表市場利率的平均水平，僅僅具有理論分析的意義?；鶞?zhǔn)利率：在眾多利率中起決定作用的利率。一般：央行的再貼現(xiàn)率，或國庫券的收益率。我國：央行對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率。11固定利率與浮動(dòng)利率固定利率：1）在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率。2）計(jì)算本錢和收益較為方便。3）在通脹條件下，固定利率對(duì)債權(quán)人不利。浮動(dòng)利率：1）在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。2）一般調(diào)整期為半年；3）較長期的信用活動(dòng)中，浮動(dòng)利率是主要形式。4）調(diào)整的依據(jù)是權(quán)威的短期利率（如：倫敦同業(yè)拆借利率）。12市場利率與官定利率市場利率：由市

4、場的供求關(guān)系來決定的利率。官方利率：是政府或者中央銀行確定的匯率。我國：屬于官定利率，由人行統(tǒng)一制定并管理。13一般利率與優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率：國家通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)于認(rèn)為需要重點(diǎn)扶持或照顧的企業(yè)、行業(yè)所提供的低于一般貸款利率水平的利率。我國的貼息貸款：少受的利息由批準(zhǔn)貸款的地方或中央政府部門承擔(dān)。范圍：技改、重點(diǎn)基建工程、扶貧、外貿(mào)等作用：產(chǎn)業(yè)政策的一種14名義利率與實(shí)際利率名義利率：不考慮物價(jià)上漲對(duì)利息收入的影響時(shí)的利率。實(shí)際利率：指當(dāng)物價(jià)不變時(shí)的利率。名義利率、通貨膨脹、購置力風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系式（費(fèi)雪效應(yīng)【達(dá)比效應(yīng)】 ）：15按照復(fù)利計(jì)算的n年實(shí)際利率債權(quán)人貸放貨幣期限為n年，名義利率為r，通脹率分別為

5、p1，p2，pn，則真實(shí)利率i為？16利率的計(jì)量17利率的計(jì)算單利與復(fù)利復(fù)利反映利息的本質(zhì)現(xiàn)值與終值連續(xù)福利平均利率的計(jì)算18單利與復(fù)利單利：不管貸款期限的長短，僅按本金計(jì)算利息，本金所產(chǎn)生的利息不參加本金重復(fù)計(jì)算。單利的計(jì)算公式： 利息本金利率年限 RPrn，19復(fù)利復(fù)利：經(jīng)過一定時(shí)間(通常為1年)將所生的利息參加本金，逐年計(jì)算利息的方法。復(fù)利的計(jì)算公式： 利息本金(1+利率)年限1 RP(1+r)n120單利和復(fù)利的比較本金為1000元，利率為10%（年），期限為3年。按照單利計(jì)算：3年后本息和為1300元。按照復(fù)利計(jì)算：3年后本息和為1331元。21單利的現(xiàn)金流量表01231000100

6、01000100010010010010010010022復(fù)利的現(xiàn)金流量表01231000100010001000100100（110）100100100（110）100（110）223單利和復(fù)利的數(shù)學(xué)計(jì)算（接上例）單利：R100010%3300 F10003001300復(fù)利：F1000（110）3133124復(fù)利反映利息的本質(zhì)我國的怪現(xiàn)象：成認(rèn)利息，但不成認(rèn)復(fù)利，認(rèn)為“利滾利是資本主義的現(xiàn)象。為什么復(fù)利反映利息的本質(zhì)：如果只存在單利的話，理性的債權(quán)人可以盡量縮短貸款期限，并當(dāng)貸放期結(jié)束時(shí)，將本息收入一并重新放貸。這樣就可以獲得復(fù)利利息。25現(xiàn)值與終值現(xiàn)值：投資期期初的價(jià)值。終值：投資期期末的

7、價(jià)值?，F(xiàn)值和終值之間可以換算，但換算是通過復(fù)利進(jìn)行的。投資方案中的現(xiàn)值和終值的計(jì)算：財(cái)務(wù)管理學(xué)中的重點(diǎn)。26例子：跨時(shí)期的投資27用現(xiàn)值進(jìn)行分析假定市場投資平均收益率為15%。方案A的投資現(xiàn)值：方案B的投資現(xiàn)值：按現(xiàn)值的話選擇B方案28連續(xù)復(fù)利若按照單利計(jì)算的利率不變，現(xiàn)按照復(fù)利計(jì)算，不斷縮短計(jì)算復(fù)利的時(shí)間間隔，按照復(fù)利計(jì)算的利率會(huì)不斷增大。那么按照復(fù)利計(jì)算的利率能一直增大到無窮嗎？29例子：年利率為7.75%。半年復(fù)利一次，每季度復(fù)利一次，每月復(fù)利一次，每秒鐘復(fù)利一次，？30當(dāng)復(fù)利次數(shù)為無窮時(shí)，即計(jì)算復(fù)利的間隔為無窮小時(shí)。上例中，連續(xù)復(fù)利的極值為e0.07751=0.0806=8.06%31

8、利率的決定：利率理論32利率理論古典的利率理論流動(dòng)偏好利率理論ISLM模型的利率決定馬克思的利率決定理論33古典利率理論：投資投資是利率的減函數(shù)。投資曲線的移動(dòng)是由于投資的邊際收益引起。邊際收益單位投資可以承擔(dān)較高的利息本錢利率一定時(shí)，I增加IIIr34古典利率理論：儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)。儲(chǔ)蓄曲線的移動(dòng)是由于邊際儲(chǔ)蓄傾向引起。邊際儲(chǔ)蓄傾向收入和利率一定時(shí)，S增加SSSr35利率的決定SI，SrIr0I0S036流動(dòng)偏好利率理論流動(dòng)偏好手持現(xiàn)金流動(dòng)偏好理論假設(shè)，利率是人們選擇持有多少貨幣的一個(gè)決定因素。利率是持有貨幣的時(shí)機(jī)本錢。當(dāng)利率升高的時(shí)候，人們傾向于把錢存入銀行，那么人們手上的貨幣減少。

9、當(dāng)利率降低的時(shí)候，人們傾向于手持貨幣。37首先考察實(shí)際貨幣余額的供給：由于M和P都是外生變量，所以其供給曲線是一條垂直線。其次考察實(shí)際貨幣余額的需求：流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為，高利率導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額的需求數(shù)量下降。再次，實(shí)際貨幣余額的供給和需求共同決定了均衡利率。rM/PM/PSupplyDemand, L (r)實(shí)際貨幣余額的供求38(M/P)d = L (r,Y) 實(shí)際貨幣余額需求量與利率負(fù)相關(guān)（因?yàn)槔适浅钟胸泿诺臅r(shí)機(jī)本錢），而與收入正相關(guān)（因?yàn)榭紤]到交易需求）。流動(dòng)性偏好理論：考察實(shí)際貨幣余額需求量與利率的關(guān)系。Money Demand39Money Market Equilibrium貨幣

10、需求實(shí)際貨幣余額L(r,Y) = M/P40rM/PM/PSupplyDemand, L (r,Y)因?yàn)閮r(jià)格水平是固定的，所以貨幣供給的減少就減少了實(shí)際余額。注意：均衡利率升高了。Supply貨幣供給減少導(dǎo)致利率升高41ISLM模型凱恩斯主義交叉圖IS曲線流動(dòng)性偏好理論LM曲線ISLM曲線AD曲線ADAS曲線AS曲線解釋短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)42ISLM模型產(chǎn)品市場和貨幣市場的同時(shí)均衡產(chǎn)品市場：I和S的交點(diǎn)組成IS曲線貨幣市場：L和M的交點(diǎn)組成LM曲線43EIncome, Output, YY=EPlanned Expenditure,E = C + I（） + GrInvestment, II(r)利

11、率上升 (在圖 a中)，降低了方案投資，這使得方案支出線下移 (在圖b中) 并降低了收入 (在圖 c中)。凱恩斯交叉圖The Investment Function(a)(b)(c)rIncome, Output, YISThe IS CurveDeriving the IS Curve44rM/PM/PSupplyL (r,Y)L (r,Y)r1r2rYLM 收入貨幣需求利率（貨幣的交易需求） LM曲線總結(jié)了在貨幣市場均衡上的這些變化。Deriving the LM Curve45rYLM(P0)ISr0Y0IS曲線和LM曲線的交叉點(diǎn)決定了AD的水平。用數(shù)學(xué)方程表示：即Y= C (Y-T)

12、+ I(r) + G 和M/P = L(r, Y) 的方程組的解。IS曲線和LM曲線的交叉點(diǎn)表示了在政府支付、稅收、貨幣供給和價(jià)格水平等外生變量給定的條件下，物品/勞務(wù)市場和貨幣市場同時(shí)均衡。46馬克思的利率決定理論剩余價(jià)值在貨幣資本家與職能資本家之間進(jìn)行分割。利息是利潤的一局部，而利潤是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。利率的變化范圍：0,平均利潤率利率為零，貨幣資本家不樂意。利率為平均利潤率，職能資本家不樂意。47違約風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究:199910年內(nèi)的違約率Aaa0.77%Aa0.99%A1.55%Baa4.39%Ba20.63%B43.19%垃圾債券48我國的利率制度我國的利率屬于管制利率，由國務(wù)院統(tǒng)一制定，由中國人民銀行統(tǒng)一管理。開展階段：建國初期：利率檔次較多，上下調(diào)節(jié)比較靈活；方案體制下：利率檔次少、水平低、利差小、管理權(quán)限高度集中；改革開發(fā)：利率改革，仍屬于管制。49我國利率改革的主要措施適當(dāng)提高了存貸款利率。實(shí)行差異利率。實(shí)行浮動(dòng)利率。同業(yè)拆借及一