9-營(yíng)運(yùn)資本管理

1、現(xiàn)金管理第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本管理應(yīng)收賬款管理短期融資學(xué)習(xí)目的了解持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)、目標(biāo)現(xiàn)金余額確實(shí)定方法以及現(xiàn)金流量的日?？刂品椒ㄊ煜ば庞谜叩膬?nèi)容,掌握應(yīng)收賬款信用條件的決策方法掌握短期融資方式的種類,熟悉不同融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)掌握應(yīng)付賬款融資本錢(qián)的計(jì)算及決策了解短期融資策略的種類及其特點(diǎn)第一節(jié) 現(xiàn)金管理 持有現(xiàn)金的目的及現(xiàn)金管理的內(nèi)容 一目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定二現(xiàn)金流量日常管理三一、持有現(xiàn)金的目的及現(xiàn)金管理的內(nèi)容（一）持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)需要預(yù)防性需要應(yīng)對(duì)意外情況發(fā)生投機(jī)性需要用應(yīng)對(duì)不尋常的投資機(jī)會(huì)（二）現(xiàn)金管理的內(nèi)容確定目標(biāo)現(xiàn)金余額編制現(xiàn)金預(yù)算控制日常的現(xiàn)金收支合理進(jìn)行短期融資

2、與投資（一）本錢(qián)分析模式 該模式認(rèn)為能夠使持有現(xiàn)金相關(guān)本錢(qián)最低時(shí)的現(xiàn)金持有量為目標(biāo)現(xiàn)金余額。通常與持有現(xiàn)金的相關(guān)本錢(qián)有三種：時(shí)機(jī)本錢(qián)、管理本錢(qián)和短缺本錢(qián)。 二、目標(biāo)現(xiàn)金余額確實(shí)定現(xiàn)金持有量有價(jià)證券年利率或報(bào)酬率固定本錢(qián) 利用本錢(qián)分析模式確定目標(biāo)現(xiàn)金余額時(shí),需要首先確定不同現(xiàn)金持有方案的時(shí)機(jī)本錢(qián)、管理本錢(qián)和短缺本錢(qián),在此根底上,計(jì)算不同方案的相關(guān)本錢(qián),最終選出相關(guān)本錢(qián)之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量就是目標(biāo)現(xiàn)金余額。顯然,本錢(qián)分析模式簡(jiǎn)便、實(shí)用,但相關(guān)本錢(qián)資料的獲取較為困難,尤其是短缺本錢(qián)的數(shù)據(jù)不容易確定。（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購(gòu)原材料 存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

3、支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入） 步驟1. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā),根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最正確現(xiàn)金持有量的模式。 圖 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3. 計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金余額 【例91】 某公司的原材料購(gòu)置采取賒購(gòu)方式,產(chǎn)品銷售大局部采取賒銷形式,應(yīng)付款的平均付款天數(shù)為20天,應(yīng)收賬款的收賬天數(shù)平均為34天。假定從原料購(gòu)置到產(chǎn)成品銷售的期限為58天,公司每年現(xiàn)金需求量為400萬(wàn)元。要求：確定該公司的最正確現(xiàn)金持有量。 依據(jù)所給資料進(jìn)行計(jì)算：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期58203472（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率360/725（次）目標(biāo)現(xiàn)金余額400/580（萬(wàn)元） 根本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的本錢(qián)機(jī)會(huì)成

4、本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有總本錢(qián)（三）存貨模式 權(quán)衡鮑莫爾模式 現(xiàn)金的時(shí)機(jī)本錢(qián)、轉(zhuǎn)換本錢(qián)、目標(biāo)現(xiàn)金余額、現(xiàn)金持有量四者之間的關(guān)系如圖91所示?，F(xiàn)金持有量成本轉(zhuǎn)換成本總成本機(jī)會(huì)成本0 C*圖91 目標(biāo)現(xiàn)金余額確定的存貨模式對(duì)上述存貨模型總本錢(qián)函數(shù)求其一階導(dǎo)函數(shù)并令其導(dǎo)函數(shù)為零（推導(dǎo)過(guò)程略）,目標(biāo)現(xiàn)金余額相關(guān)的計(jì)算公式如下： 公式推導(dǎo)【例92】某公司現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定,預(yù)計(jì)未來(lái)一年全年需要現(xiàn)金250萬(wàn)元,現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換本錢(qián)每次為400元,有價(jià)證券的年利率為10%。要求：計(jì)算最正確現(xiàn)金持有量和最正確的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)。 依據(jù)所給資料進(jìn)行計(jì)算：（元） 根本假定： （1）公司閑置的現(xiàn)金全部投資于有價(jià)證券；

5、（2）公司現(xiàn)金支出平穩(wěn),當(dāng)現(xiàn)金趨于零時(shí),所需現(xiàn)金可以通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)補(bǔ)充； （3）一定時(shí)期的現(xiàn)金總需要量和每次的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本錢(qián)可以預(yù)先確定。 （四）隨機(jī)模式 該模式認(rèn)為公司未來(lái)的現(xiàn)金流量呈不規(guī)則波動(dòng),具有隨機(jī)性,依據(jù)現(xiàn)金控制區(qū)域可以確定目標(biāo)現(xiàn)金余額。米勒-奧爾模型 根本思想：一定時(shí)期現(xiàn)金需要量事先無(wú)法確定,公司每日的現(xiàn)金流量是一隨機(jī)變量,近似地服從正態(tài)分布,目標(biāo)現(xiàn)金余額等于正態(tài)分布的期望值,每日的現(xiàn)金流量可以高于,也可以低于期望值,如圖9-2所示。R現(xiàn) 金 余 額（元） 0 t2t1時(shí) 間 H 上限每日現(xiàn)金余額線最優(yōu)現(xiàn)金返回線RL下限圖9-2 目標(biāo)現(xiàn)金余額確定的隨機(jī)模式圖9-2中的現(xiàn)金持有量下限

6、L可以等于零,也可以是某一平安儲(chǔ)藏量或是銀行要求的某一最低現(xiàn)金持有量；另外根據(jù)米勒-奧爾的觀點(diǎn)：H-R=2（R-L）。如果給定L,目標(biāo)現(xiàn)金余額、上限H以及平均現(xiàn)金余額的計(jì)算公式如下：H=3R-2L根本步驟 第一,確定現(xiàn)金余額的下限（L） 第二,估算每日現(xiàn)金余額變化的方差（2） 第三,確定利息率（K）和交易本錢(qián)（F） 第四,根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額上下限及最優(yōu)現(xiàn)金返回線L可以等于零或大于零的某一平安儲(chǔ)藏額,或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料,采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到。【例9-3】假設(shè)某公司每日的凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為50 000元,最低現(xiàn)金余額為100 000元,有價(jià)證券的年利率為

7、10%,每次證券的轉(zhuǎn)換本錢(qián)為100元。要求：計(jì)算該公司目標(biāo)現(xiàn)金余額、現(xiàn)金余額的上限和平均現(xiàn)金余額。依據(jù)所給資料進(jìn)行計(jì)算：H=3187721-2100000=363163（元）三、現(xiàn)金流量日常管理 現(xiàn)金的日常管理主要涉及兩方面內(nèi)容,一是審查現(xiàn)金管理的合法性,二是對(duì)現(xiàn)金收支過(guò)程實(shí)施控制。 加速收款延期付款綜合控制（一）加速收款 加速收現(xiàn)是指加速現(xiàn)銷方式下現(xiàn)金的到賬時(shí)間。在現(xiàn)銷方式下,按照國(guó)家的相關(guān)規(guī)定,客戶通常支付的不是現(xiàn)金,而是支票,從客戶簽發(fā)支票到支票進(jìn)入公司賬戶,一般需要一段時(shí)間,加速收現(xiàn),就是要力求縮短此過(guò)程的現(xiàn)金入賬時(shí)間。 （二）延期付款 延緩付款是指在允許的范圍,盡可能地延緩與控制公司

8、的現(xiàn)金支出時(shí)間。實(shí)際中,公司多延遲一天付款,就有可能多獲得收益,因此在對(duì)方的許可下,在不影響公司信譽(yù)的前提下,公司應(yīng)盡量延緩現(xiàn)金支出的時(shí)間。常用的付款策略有以下幾種。選擇最有利的支付時(shí)間運(yùn)用現(xiàn)金浮游量選擇有利的支付工具1.選擇最有利的支付時(shí)間 假設(shè)供給商為公司提供信用條件,如果公司擬享受現(xiàn)金折扣,則最正確的付款日期是在折扣期的最后一天；如果公司擬放棄現(xiàn)金折扣,則最正確的付款日期是信用期限的最后一天,只有這樣,公司才能最大限度地利用無(wú)資本本錢(qián)的自然性資金。2.運(yùn)用現(xiàn)金浮游量 現(xiàn)金浮游量是指公司銀行存款賬戶上的現(xiàn)金余額高于公司存款賬戶余額之間的差額。實(shí)際中,由于公司開(kāi)出支票、收款人收到支票并將其送

9、存銀行,直至銀行辦理完款項(xiàng)的劃轉(zhuǎn),通常需要一定的時(shí)間,由此導(dǎo)致,公司賬上的存款額常常低于銀行賬上的存款額,出現(xiàn)現(xiàn)金浮游量,在這種情況下,為充分利用資金,公司可以對(duì)此加以合理運(yùn)用。但應(yīng)用這局部資金要謹(jǐn)慎,一定要控制其使用的時(shí)間,否則就會(huì)出現(xiàn)銀行透支現(xiàn)象并須接受銀行的罰款。3.選擇有利的支付工具 為了最大限度地利用資金,公司可以選擇有利于自身的支付工具而延緩現(xiàn)金付出。利用承兌匯票付款設(shè)立零余額賬戶付款設(shè)置個(gè)人支付賬戶（三）實(shí)施綜合控制 綜合控制是從空間上對(duì)現(xiàn)金實(shí)施的有效管理。實(shí)際中,公司僅控制現(xiàn)金的流入和流出是不夠的,還需從空間的角度予以控制。相應(yīng)的措施有兩個(gè)：1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步事實(shí)上

10、,對(duì)于同一筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)無(wú)法做到現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的同步,但對(duì)于不同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù),由于其發(fā)生的時(shí)間有先有后,因此就有可能到達(dá)此目的,這就要求財(cái)務(wù)人員應(yīng)該想方設(shè)法使不同經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間趨于一致,這樣就可以使公司的交易性現(xiàn)金持有量降到最低水平。 2.選擇適宜的有價(jià)證券投資 實(shí)務(wù)中,公司持有庫(kù)存現(xiàn)金由于存款利率較低幾乎沒(méi)有收益,因此,當(dāng)公司資金閑置時(shí),應(yīng)該投資于有價(jià)證券,但投資對(duì)象應(yīng)該慎重選擇,所選對(duì)象要能夠確保公司急需資金時(shí),變現(xiàn)應(yīng)急。第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)及內(nèi)容 一信用政策決策二應(yīng)收賬款的日常管理三一、應(yīng)收賬款管理目標(biāo)及內(nèi)容（一）應(yīng)收賬款管理的本錢(qián) 應(yīng)收賬款是指

11、公司對(duì)外銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購(gòu)貨方或接受勞務(wù)方收取的款項(xiàng)。 管理目標(biāo)：權(quán) 衡實(shí)行賒銷擴(kuò)大銷售、減少存貨、增加利潤(rùn)增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價(jià) 1.時(shí)機(jī)本錢(qián) 因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入 計(jì)算公式：應(yīng)收賬款的時(shí)機(jī)本錢(qián)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資本本錢(qián)計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 變動(dòng)本錢(qián)/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算一般按有價(jià)證券利息率計(jì)算 2. 管理本錢(qián)應(yīng)收賬款的信用本錢(qián)=時(shí)機(jī)本錢(qián)+管理本錢(qián)+壞賬本錢(qián) 3. 壞賬本錢(qián) 公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行而發(fā)生的各種支出 在應(yīng)收賬款一定數(shù)

12、量范圍內(nèi),管理本錢(qián)一般為固定本錢(qián)。 由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財(cái)務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無(wú)法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。 對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用一般與應(yīng)收賬款的額度成正比 （二）應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容（1）制定適宜的應(yīng)收賬款信用政策 信用政策是指公司對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的根本原則與行為標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)際中,公司是否給予客戶賒銷？賒銷的額度有多大？是否基于客戶現(xiàn)金折扣？現(xiàn)金折扣優(yōu)惠多少？如果應(yīng)收賬款超期,應(yīng)采取怎樣的措施？這些都是信用政策應(yīng)該解決的問(wèn)題。（2）搞好應(yīng)收賬款的日常管理 應(yīng)收賬款信用政策的制定主要是對(duì)應(yīng)收賬款的相關(guān)決策問(wèn)題進(jìn)行把

13、握,而應(yīng)收賬款的日常管理主要是從降低風(fēng)險(xiǎn)、加速應(yīng)收賬款收回等角度進(jìn)行管理,這種管理會(huì)深入到每一個(gè)客戶,具有較強(qiáng)的針對(duì)性。二、信用政策決策 信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三方面內(nèi)容,對(duì)應(yīng)收賬款的決策就是對(duì)此三項(xiàng)內(nèi)容的抉擇。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)的分析與決策 信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得公司的信用交易所應(yīng)具備的條件。 通常公司可以從定量和定性兩方面進(jìn)行分析,分析的前提條件是查找相關(guān)的信用資料。1.信用分析資料的來(lái)源客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表信用評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的信用評(píng)價(jià)客戶開(kāi)戶銀行對(duì)其客戶的信用評(píng)價(jià)客戶的供給商對(duì)客戶的信用評(píng)價(jià)客戶在證券市場(chǎng)上的價(jià)格表現(xiàn)2.信用標(biāo)準(zhǔn)的定性分析（5C評(píng)估系統(tǒng)） 5C評(píng)估法或稱5C評(píng)估系統(tǒng)

14、,關(guān)注客戶資信的五個(gè)方面,這五個(gè)方面的英文都以C打頭,故以此得名。該法的具體內(nèi)容如下：品質(zhì)（Character）能力 （Capacity）資本 （Capital）抵押 （Collateral）條件 （Conditions）3.信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析 實(shí)際分析中,常常采用的信用標(biāo)準(zhǔn)定量分析方法有兩種,一種是指標(biāo)評(píng)價(jià)法,另一種是信用評(píng)分法。（1）指標(biāo)評(píng)價(jià)法 指標(biāo)評(píng)價(jià)法是依據(jù)所掌握的客戶資料,首先預(yù)計(jì)客戶的壞賬損失率,進(jìn)而明確其信用等級(jí)的一種定量分析方法。具體做法是：第一步,確定與壞賬損失率相關(guān)的一組指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn),其中,指標(biāo)的選擇沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),較常用的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲

15、利息倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、賒銷付款履約情況等；第二步,將客戶的相關(guān)指標(biāo)與所定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較,并確定客戶的各指標(biāo)壞賬損失率及總壞賬損失率；第三步,依據(jù)壞賬損失率明確客戶的信用狀況或信用等級(jí)并決定是否給予賒銷。此法的應(yīng)用形式如表91所示。表91 客戶信用等級(jí)評(píng)價(jià)表指標(biāo)評(píng)價(jià)法項(xiàng)目 標(biāo)準(zhǔn)客戶實(shí)際值壞賬損失率（%）比率范圍拒付風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（即壞賬損失率）（%） 流動(dòng)比率2.11.52.11.505102.20速動(dòng)比率1.10.81.10.8051015合計(jì)25%信用等級(jí)評(píng)價(jià)假定信用等級(jí)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：分A、B、C三級(jí)A級(jí)：壞賬損失率5%B級(jí)：5%壞賬損失率15%C級(jí)：壞賬損失率15%決策賒

16、銷不賒銷（2）信用評(píng)分法信用評(píng)分法是依據(jù)所掌握的資料,將定量因素與定性因素結(jié)合考慮,并賦予其相應(yīng)的權(quán)數(shù),通過(guò)加權(quán)平均得分來(lái)確定客戶信用的一種定量分析方法。具體做法是：第一步,選擇一組指標(biāo)并確定其相應(yīng)的權(quán)數(shù),該組指標(biāo)既包括定量指標(biāo)也包括定性指標(biāo)；第二步,給所選指標(biāo)打分,通?？偡种禐?00,最低分為0,打分范圍在0100之間；第三步,根據(jù)預(yù)計(jì)權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均得分,明確客戶的信用并決定是否予以賒銷。實(shí)際中,信用的劃分沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),公司應(yīng)結(jié)合實(shí)際靈活確定。此法的具體應(yīng)用如表92所示。表92 客戶信用等級(jí)評(píng)價(jià)表綜合評(píng)分法項(xiàng)目預(yù)計(jì)權(quán)數(shù)（1）實(shí)際值（2）打分得分（3）加權(quán)平均分?jǐn)?shù)(4)（1）（3）流動(dòng)比率

17、0.201.89018.00凈資產(chǎn)收益率(%)0.1010858.50信用評(píng)估等級(jí)0.25AA8521.75付款歷史0.25尚好7518.75公司未來(lái)預(yù)計(jì)0.05尚好753.75合 計(jì)1.0083.50信用評(píng)價(jià)假定信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：綜合得分80分，說(shuō)明其信用狀況良好60綜合得分80分，說(shuō)明其信用狀況一般綜合分?jǐn)?shù)60分，說(shuō)明其信用狀況較差公司信用狀態(tài)良好4.確定信用額度 信用額度是給予客戶賒銷的比例。有兩種確定方法： 依據(jù)上述定量分析確定的壞賬損失率或信用等級(jí)以及有關(guān)定性資料,確定相應(yīng)的賒銷比率區(qū)分新舊客戶予以確定,對(duì)于新客戶一般前幾次購(gòu)貨不能給予全額賒銷,而對(duì)于信譽(yù)好的老客戶可以給予全額賒銷 1.

18、信用期限的決策延長(zhǎng)信用期限擴(kuò)大銷售增加收益權(quán)衡 增加機(jī)會(huì)成本 增加管理成本及壞賬成本（二）信用條件的決策 信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三方面內(nèi)容。信用條件的決策就是對(duì)此三項(xiàng)內(nèi)容的決策。進(jìn)行信用期限決策的一般程序如下。（1）計(jì)算不同方案的信用本錢(qián)前收益 信用本錢(qián)前收益是在不考慮信用本錢(qián)的情況下計(jì)算的賒銷收益,計(jì)算公式如下：信用本錢(qián)前收益年賒銷收入變動(dòng)本錢(qián) 或年賒銷收入年賒銷收入變動(dòng)本錢(qián)率 （2）計(jì)算不同方案的信用本錢(qián) 信用本錢(qián)指應(yīng)收賬款的相關(guān)本錢(qián),包括時(shí)機(jī)本錢(qián)、管理本錢(qián)和壞賬本錢(qián)三項(xiàng)。機(jī)會(huì)成本：管理本錢(qián)：根據(jù)其明細(xì)工程直接預(yù)計(jì)壞賬本錢(qián)：賒銷額預(yù)計(jì)壞賬損失率（3）計(jì)算不同方案的信用本錢(qián)

19、后收益并進(jìn)行決策 信用本錢(qián)后收益是指信用本錢(qián)前收益扣除了信用本錢(qián)后的剩余賒銷收益。根據(jù)此計(jì)算結(jié)果就可以比較不同方案的信用本錢(qián)后收益,信用本錢(qián)后收益最高的信用期限方案為較優(yōu)的方案,應(yīng)該采用?！纠?4】某公司擬進(jìn)行信用期限的決策,有A、B、C三個(gè)方案可供選擇,A方案為目前實(shí)施的信用政策,其信用條件為：n/30,預(yù)計(jì)的年度賒銷收入凈額為1 320萬(wàn)元,壞賬損失率為2%,相關(guān)的管理費(fèi)用為13萬(wàn)元；B、C方案的信用期限較A方案長(zhǎng),信用條件分別為：n/40、n/60,預(yù)計(jì)的年度賒銷收入凈額分別為1 980萬(wàn)元、2 040萬(wàn)元,壞賬損失率分別為3%、5%,相關(guān)的管理費(fèi)用分別為16萬(wàn)元、25萬(wàn)元。假定變動(dòng)本錢(qián)

20、率為60%,固定本錢(qián)總額不變,資本本錢(qián)為10%。要求：對(duì)信用期限做出決策。依據(jù)所給資料,首先計(jì)算應(yīng)收賬款的時(shí)機(jī)本錢(qián)和壞賬本錢(qián)： 然后編制信用期限分析評(píng)價(jià)表,計(jì)算不同方案的信用本錢(qián)后收益,其計(jì)算如表93所示。 表93 信用期限分析評(píng)價(jià)表 單位：萬(wàn)元方案A（n/30）B（n/40）C（n/60）年賒銷收入1 3201 9802 040變動(dòng)成本132060%7921 98060%1 1882 04060%1 224信用成本前收益1 3207925281 980-1 1887922 040-1 224816信用成本：機(jī)會(huì)成本壞賬成本管理成本小計(jì)6.626.4136.6+26.4+134613.259.

21、4163.2+59.4+1678.620.41022520.4+102+25147.4信用成本后收益528-46482792-78.6713.4816-147.4668.6提供現(xiàn)金折扣抵減收入降低收益權(quán) 衡降低信用成本 2。現(xiàn)金折扣與折扣期限的決策【例95】沿用例94的相關(guān)資料與決策結(jié)果。假定公司在選擇了B方案之后,為了加速應(yīng)收賬款的收回,還將進(jìn)行現(xiàn)金折扣與折扣期限的決策。該公司在B方案的根底上,增加了D方案,D方案的信用條件為：2/10,1/20,n/40。估計(jì)約有40%的客戶將利用2%的現(xiàn)金折扣；10%的客戶將利用1%的現(xiàn)金折扣,在這種情況下,壞賬損失率將降為1.5%,收賬費(fèi)用降為12萬(wàn)元

22、。要求：做出現(xiàn)金折扣和折扣期限的決策。依據(jù)所給資料,D方案的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：應(yīng)收賬款平均信用期限D(zhuǎn)40%10+10%20+50%4026（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率D360/2613.85（次）應(yīng)收賬款平均余額D1 980/13.85142.96（萬(wàn)元）維持賒銷業(yè)務(wù)需要的資金D142.9660%85.776（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款時(shí)機(jī)本錢(qián)D85.77610%8.58（萬(wàn)元）壞賬本錢(qián)D1 9801.5%29.7（萬(wàn)元）現(xiàn)金折扣D1 980（2%40%1%10%）1 9800.9%17.82（萬(wàn)元） 根據(jù)上述計(jì)算以及例94中B方案的相關(guān)數(shù)據(jù),編制B、D方案的現(xiàn)金折扣及折扣期限分析評(píng)價(jià)表,如表94所示。表94 現(xiàn)

23、金折扣及折扣期限分析評(píng)價(jià)表 單位：萬(wàn)元方案B（n/40）D（2/10，1/20，n/40）年賒銷收入減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額1 98001 9801 98017.821 962.2變動(dòng)成本1 1881 188信用成本前收益7921 962.2-1 188774.2信用成本機(jī)會(huì)成本壞賬成本管理成本小計(jì)13.259.41678.68.5829.7128.58+29.7+1250.28信用成本后收益713.4723.92（三）收賬政策的制定收賬政策過(guò)寬利：減少收賬費(fèi)用弊：增加壞賬損失 增加資金占用收賬政策過(guò)嚴(yán)利：減少壞賬損失 減少資金占用弊：增加收賬費(fèi)用 收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的策略與行

24、為標(biāo)準(zhǔn)。 權(quán) 衡 收賬政策需要解決以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）明確催賬的時(shí)間及形式（2）對(duì)相關(guān)本錢(qián)進(jìn)行定量分析（3）制定反響機(jī)制及嚴(yán)懲措施直接計(jì)算法比較決策法三、應(yīng)收賬款的日常管理 應(yīng)收賬款的日常管理是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款進(jìn)行的全面管理。這種管理應(yīng)有專人負(fù)責(zé),并深入到每一個(gè)客戶。建立客戶檔案和業(yè)務(wù)追蹤記錄實(shí)施ABC分類管理分析相關(guān)指標(biāo)及時(shí)確認(rèn)壞賬并積極處理（一）建立客戶檔案和業(yè)務(wù)追蹤記錄每一個(gè)客戶每一筆業(yè)務(wù)全程管理（二）實(shí)施ABC分類管理 應(yīng)收賬款的ABC管理建立在應(yīng)收賬款賬齡分析的根底上,依據(jù)賬齡分析結(jié)果,對(duì)超期應(yīng)收賬款區(qū)分A、B、C三類進(jìn)行管理。 前提：定期編制應(yīng)收賬款賬齡分析表。 表95 應(yīng)收賬

25、款賬齡分析表項(xiàng)目客戶數(shù)量欠賬金額欠賬金額在應(yīng)收賬款總額中所占比重信用期內(nèi)超過(guò)信用期120天合計(jì)100%依據(jù)應(yīng)收賬款賬齡分析表,對(duì)逾期欠款按風(fēng)險(xiǎn)程度劃分為A、B、C三類：A客戶惡意行為欠債不還B因客戶經(jīng)營(yíng)不善或因資金被挪作他用等臨時(shí)性經(jīng)營(yíng)困難而不能及時(shí)歸還C因自然災(zāi)害或國(guó)家政策調(diào)整等客觀環(huán)境因素發(fā)生較大變化等不可抗因素引起的經(jīng)營(yíng)極度困難且扭轉(zhuǎn)無(wú)望法律手段重新協(xié)定反復(fù)權(quán)衡（三）分析相關(guān)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率回款率應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例（四）及時(shí)確認(rèn)壞賬并積極處理 通常可以采取的壞賬處理方式有以下幾種：貼現(xiàn)方式債轉(zhuǎn)股以非現(xiàn)金資產(chǎn)收回債權(quán)貼現(xiàn)方式第三節(jié) 短期融資短期融資方式 一短期融資策略二一、短期融資

26、方式 短期融資即短期負(fù)債融資,其資本使用期限一般不超過(guò)一年,主要解決公司的臨時(shí)資本需求,具有融資速度快、融資風(fēng)險(xiǎn)高之特征,主要包括商業(yè)信用、應(yīng)計(jì)工程、短期借款和短期融資券等幾種融資方式。（一）商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易過(guò)程中,以延期付款或預(yù)收貨款形式進(jìn)行資金結(jié)算而形成的公司間的借貸關(guān)系。應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收款項(xiàng)1.應(yīng)付賬款（1）應(yīng)付賬款融資的種類免費(fèi)融資（無(wú)代價(jià)融資）有代價(jià)融資展期融資免費(fèi)融資 實(shí)際中,買(mǎi)方在現(xiàn)金折扣期限內(nèi)付款；或供給商沒(méi)有提供現(xiàn)金折扣只規(guī)定信用期限而買(mǎi)方在信用期限內(nèi)付款,在這兩種情況下,都屬于免費(fèi)融資。有代價(jià)融資實(shí)際中,如果供給商在規(guī)定信用期限的同時(shí)又規(guī)定了現(xiàn)金折扣和折

27、扣期限,而買(mǎi)方放棄現(xiàn)金折扣,超過(guò)現(xiàn)金折扣期限后付款在這種情況下,屬于有代價(jià)融資。展期融資 展期融資是指買(mǎi)方超過(guò)規(guī)定的信用期限推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。 買(mǎi)方可能將為此承擔(dān)實(shí)際的或潛在的融資本錢(qián)可能出現(xiàn)的罰息可能降低信用等級(jí)能失去供給商能失去供給商（2）應(yīng)付賬款融資的本錢(qián) 事實(shí)上,公司展期融資可能是無(wú)代價(jià)融資,但也有可能是有代價(jià)融資,而在有代價(jià)融資的前提下,由于這種代價(jià)很大程度上具有潛在性,由此導(dǎo)致無(wú)法對(duì)其確切估算。因此人們研究中,只分析放棄現(xiàn)金折扣條件下的本錢(qián)代價(jià)?！纠?-6】 假設(shè)某公司按“2/10,n/30的信用條件購(gòu)入貨物一批,價(jià)值100萬(wàn)元。 要求： （1）如果在折扣期限內(nèi)付款,計(jì)算該

28、公司應(yīng)該支付的購(gòu)貨款； （2）如果放棄現(xiàn)金折扣,計(jì)算該公司的本錢(qián)代價(jià)。依據(jù)所給資料,進(jìn)行計(jì)算： 在第一種情況下,如果公司在折扣期限內(nèi)付款,則： 應(yīng)支付購(gòu)貨款100（12%）98（萬(wàn)元） 在第二種情況下,如果公司放棄現(xiàn)金折扣,在信用期限內(nèi)付款,則應(yīng)按100萬(wàn)元支付購(gòu)貨款,其中2萬(wàn)元為延長(zhǎng)資本占用期的本錢(qián)代價(jià),具體計(jì)算如下： 計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,如果公司放棄現(xiàn)金折扣,向供給商融通資本98萬(wàn)元,取得資本使用權(quán)20天,是以承擔(dān)36.73%的年利率為代價(jià)的。顯然,這一融資本錢(qián)相當(dāng)高。（3）利用現(xiàn)金折扣的決策情況一：如果購(gòu)貨公司能以低于放棄現(xiàn)金折扣的年本錢(qián)率的利率從金融機(jī)構(gòu)借入資本,便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入資本

29、支付購(gòu)貨款而享受現(xiàn)金折扣；否則,就應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。情況三：如果購(gòu)貨公司面臨兩家以上提供信用條件的賣(mài)方,則應(yīng)通過(guò)衡量放棄現(xiàn)金折扣本錢(qián)的大小并結(jié)合公司的資本現(xiàn)狀來(lái)選擇年本錢(qián)率最低或所獲收益最大的供貨商。情況二；如果購(gòu)貨公司在現(xiàn)金折扣期內(nèi)可以將應(yīng)付賬款所形成的資本來(lái)源用于短期投資,預(yù)計(jì)所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的年本錢(qián)率時(shí),則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣而去追求更高的投資收益水平；否則就應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。情況四,如果購(gòu)貨公司面臨的現(xiàn)金折扣是多項(xiàng)的,如（2/10,1/20,n/40）,則應(yīng)比較放棄不同條件下現(xiàn)金折扣的本錢(qián)代價(jià),以年本錢(qián)率最高者為最優(yōu)的付款期限,因?yàn)樵谶@種情況下,如果購(gòu)貨公司不放棄現(xiàn)金折扣,此時(shí)其

30、享受的優(yōu)惠最大?！纠?- 7】假設(shè)沿用例96中的資料及其計(jì)算結(jié)果,要求：就以下不相關(guān)的各種情況進(jìn)行決策。 情況1：如果該公司能從銀行以8%的年利率借入資本,該公司是否放棄現(xiàn)金折扣？ 情況2：如果該公司有一投資時(shí)機(jī),預(yù)計(jì)投資收益率為40%,該公司是否放棄現(xiàn)金折扣？ 情況3：如果有三家供貨商都提出了信用條件,甲為（2/10,n/30）；乙為（1/20,n/30）；丙為（n/50）,該公司有充裕的資金還款,應(yīng)該選擇哪一家供貨商？如果該公司資金拮據(jù),則應(yīng)該選擇哪一家供貨商？ 情況4：如果供貨商提出的信用條件是（2/10,1/20,n/30）,該公司資金充裕,對(duì)該公司最有力的付款日期應(yīng)為多少？ 依據(jù)所給

31、資料進(jìn)行計(jì)算并分析決策： 情況1：由于銀行借款利率為8%遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于放棄現(xiàn)金折扣的資本本錢(qián)（36.73%）,在這種情況下,該公司應(yīng)從銀行借入資本而享受賣(mài)方提供的現(xiàn)金折扣。 情況2：由于投資收益率為40%高于放棄現(xiàn)金折扣的資本本錢(qián),在這種情況下,該公司應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣并將應(yīng)付賬款融資投資于收益率高達(dá)40%的工程上。情況3：現(xiàn)金折扣為2%時(shí)的資本本錢(qián)為36.73%,而現(xiàn)金折扣為1%時(shí)的資本本錢(qián)為：由于丙供給商沒(méi)有提供現(xiàn)金折扣,因此其年本錢(qián)率為零。比較這三個(gè)年本錢(qián)率,最高的是36.73%,最低為零。如果該公司的資本充裕,應(yīng)該選擇能使自身獲利最大的現(xiàn)金折扣,即甲供給商；如果該公司資金拮據(jù),應(yīng)該選擇現(xiàn)金折扣資

32、本本錢(qián)最低的供貨商,即丙供給商。 情況4：由于現(xiàn)金折扣為2%時(shí)的資本本錢(qián)為36.73%；而現(xiàn)金折扣為1%時(shí)的資本本錢(qián)為36.36%,在公司資金充裕的前提下,該公司應(yīng)該選擇對(duì)自身最有力的付款日期是10天。2.應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)是公司按照延期付款的結(jié)算要求,所開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票帶息不帶息銀行借款利率3.預(yù)收款項(xiàng) 預(yù)收款項(xiàng)是指供貨方在交付貨物之前向買(mǎi)方預(yù)先收取局部或全部貨款的信用形式。對(duì)于供貨方來(lái)講,預(yù)收款項(xiàng)相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資本后用貨物抵償而形成的短期資本。預(yù)收款項(xiàng)一般適用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資本需要量大的貨物銷售。顯然,這種方式下是沒(méi)有本錢(qián)代價(jià)的。4.商業(yè)信用融資的優(yōu)

33、缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：容易取得限制條件少（2）缺點(diǎn)：融資期限短有時(shí)表現(xiàn)出高資本本錢(qián)融資含有風(fēng)險(xiǎn)（二）應(yīng)計(jì)工程 應(yīng)計(jì)工程是指在公司結(jié)算過(guò)程中,一些發(fā)生在前、支付在后的費(fèi)用工程。如應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息、其他應(yīng)付款等。1.應(yīng)計(jì)工程與商業(yè)信用的區(qū)別產(chǎn)生的原因不同本錢(qián)代價(jià)不同支付期限的限制不同2.應(yīng)計(jì)工程融資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：容易取得免費(fèi)融資（2）缺點(diǎn)：提供的資本數(shù)額少期限短（三）短期借款 短期借款是指公司向銀行或其它非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款臨時(shí)借款結(jié)算借款貼現(xiàn)借款按目的、用途分類信用借款抵押借款按有無(wú)擔(dān)保分類1.信用借款 信用借款又稱為無(wú)擔(dān)保借款,它是指公司憑借自身的

34、信譽(yù)而從銀行取得的借款。有附加條件的信用借款沒(méi)有附加條件的信用借款信貸額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議補(bǔ)償性余額（1）信用額度 信用額度是指借款公司與銀行在協(xié)議中規(guī)定的,允許公司向銀行借款的最高限額。信用額度的有效期限通常為一年。公司在批準(zhǔn)的信用額度和有效期內(nèi),可隨時(shí)根據(jù)需要向銀行申請(qǐng)借款,但是,銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸額度的義務(wù)。如果公司信譽(yù)惡化,即使銀行曾同意過(guò)按信用額度提供貸款,此時(shí)公司也可能得不到借款,銀行并不為此承擔(dān)法律責(zé)任。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。在協(xié)議的有效期內(nèi),只要公司借款累計(jì)總額未超過(guò)規(guī)定的最高限額,銀行必須滿足公司任何

35、時(shí)候提出的借款要求,但公司為此需要支付承諾費(fèi)?！纠?8】假設(shè)某公司與銀行簽訂的周轉(zhuǎn)信貸限額為100萬(wàn)元,利率為6%,承諾費(fèi)率為0.8%。借款公司年度內(nèi)借用了70萬(wàn)元,尚有30萬(wàn)元未借用。要求：計(jì)算公司應(yīng)向銀行支付的金額。 公司應(yīng)向銀行支付兩局部利息和承諾費(fèi)： 應(yīng)支付的金額706%300.8%4.44（萬(wàn)元）（3）補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額是指銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款余額。對(duì)于借款公司而言,補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率的計(jì)算公式如下： 【例99】假定某公司向銀行借款100萬(wàn)元,使用期限為一年,銀行規(guī)定的利率為10%,并要求維持貸款限額20%

36、的補(bǔ)償性余額。要求：計(jì)算該公司實(shí)際可以利用的資金額和借款的實(shí)際利率。 依據(jù)題意進(jìn)行計(jì)算：公司可以利用的資金額10010020%80（萬(wàn)元）2.抵押借款 抵押借款也稱為擔(dān)保借款,是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債抵押品而取得的借款。應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)存貨（1）應(yīng)收賬款抵押借款 應(yīng)收賬款抵押借款是指以應(yīng)收賬款作為抵押品而獲得的短期借款。如果借款公司沒(méi)能按期履行還款責(zé)任,而作為抵押品的應(yīng)收賬款又不能按期收回,貸款銀行可以對(duì)借款公司行使追償權(quán)。因此,借款公司仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款違約的風(fēng)險(xiǎn)。（2）應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)是指公司將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付銀行貼現(xiàn)而兌收現(xiàn)金取得的款項(xiàng)。公司在辦理票據(jù)貼

37、現(xiàn)時(shí),銀行要收取一定的貼現(xiàn)息,并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息后的差額向貼現(xiàn)公司支付現(xiàn)金,而這種現(xiàn)金支付實(shí)質(zhì)上屬于提供貸款。因?yàn)?貼現(xiàn)公司仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)到期不能變現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn),即當(dāng)應(yīng)收票據(jù)到期但付款人無(wú)力付款時(shí),貼現(xiàn)銀行對(duì)貼現(xiàn)公司有追索權(quán)。（3）存貨抵押借款 存貨抵押借款就是借款公司以存貨作為擔(dān)保品而向銀行申請(qǐng)取得的借款。由于存貨的變現(xiàn)能力較差,因此銀行對(duì)此類貸款相當(dāng)慎重,不僅要對(duì)抵押存貨的變現(xiàn)能力進(jìn)行保守的估計(jì),同時(shí)還會(huì)適當(dāng)提高借款的利息率。3.短期借款融資的本錢(qián) 短期借款的本錢(qián)一般由借貸雙方協(xié)商確定。銀行確定貸款利率時(shí),主要考慮以下因素：借款公司的信用程度銀行提供貸款效勞的本錢(qián)借款公司與銀行的業(yè)

38、務(wù)關(guān)系4.短期借款融資的利息支付方式一次支付法貼現(xiàn)法加息法（1）一次支付法 一次支付法也稱為收款法,它是在短期借款到期時(shí)才向銀行支付利息的一種方法。通常銀行向公司發(fā)放的貸款大局部都采用這種形式。在這種方式下,實(shí)際利率=名義利率（2）貼息法 貼現(xiàn)法是銀行向公司發(fā)放貸款時(shí),預(yù)先從貸款中扣除利息的一種支付利息方法。在這種付息方法下,借款人實(shí)際得到的金額是借款額扣除利息后的余額,而到期歸還時(shí)必須按借款額歸還。貼現(xiàn)法條件下借款公司實(shí)際利率的計(jì)算公式如下：實(shí)際利率要名義利率【例910】假定某公司從銀行取得一筆20 000元的借款,期限為1年,年利率為8%,按貼現(xiàn)法付息。要求：計(jì)算公司實(shí)際可以利用的借款額及

39、借款的實(shí)際利率。 依據(jù)所給資料進(jìn)行計(jì)算：公司實(shí)際可利用的借款額20 00020 0008%18 400（元）（3）加息法 加息法是銀行將貸款的利息與貸款本金合并要求借款公司分期等額歸還貸款的一種利息支付方法。在這種方法下,銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上,計(jì)算出貸款的本息合計(jì)值,并要求借款公司在貸款期內(nèi)分期歸還本息之和實(shí)際利率=2名義利率【例911】假定某公司從銀行借入年利率為10%的短期貸款10萬(wàn)元,銀行規(guī)定分12個(gè)月等額歸還本息。要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。依據(jù)所給資料進(jìn)行計(jì)算：5.短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn) 與長(zhǎng)期借款相比較,短期借款融資的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾方面：融資速度快融資有

40、彈性融資本錢(qián)低與長(zhǎng)期借款和發(fā)行債券相比,短期借款也具有顯著的缺點(diǎn),主要缺點(diǎn)有兩個(gè)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高融資數(shù)量有限（四）短期融資券 短期融資券西方稱為商業(yè)本票,它是指公司通過(guò)發(fā)行商業(yè)票據(jù)進(jìn)行短期融資的一種方式。(1)短期融資券的特點(diǎn)：無(wú)擔(dān)保可轉(zhuǎn)讓不以現(xiàn)時(shí)商品交易為根底1.短期融資券的特點(diǎn)及發(fā)行（2）短期融資券的發(fā)行自行直接發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)委托銀行或券商間接發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小2.短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：利率很低（2）缺點(diǎn)：手續(xù)麻煩二、短期融資策略（一）短期融資的概念及相關(guān)分類 短期融資策略即短期融資組合策略,是指如何配置流動(dòng)資產(chǎn)資本來(lái)源的政策。其政策的選擇確定與流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的重新分類直接相關(guān)。實(shí)

41、質(zhì)：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)是由何種資本補(bǔ)充的政策選擇。流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)季節(jié)性、臨時(shí)性需要長(zhǎng)期需要短期負(fù)債臨時(shí)性短期負(fù)債永久性短期負(fù)債季節(jié)性、臨時(shí)性資本需要永久性資本需要（二）短期融資策略的類型穩(wěn)健型組合策略激進(jìn)型組合策略折中型組合策略1.穩(wěn)健型組合策略 健型組合策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)負(fù)債只滿足局部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求,而長(zhǎng)期融資不僅滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的資本需求,而且還局部滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求,如圖9-3所示。 永久性流動(dòng)資產(chǎn)線固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期融資線臨時(shí)負(fù)債長(zhǎng)期融資流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間金額圖9-3 穩(wěn)健型組合策略圖低風(fēng)險(xiǎn)、低收益2.

42、激進(jìn)型組合策略 激進(jìn)型組合策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)負(fù)債不僅滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求,而且還滿足局部永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求；而長(zhǎng)期融資則只滿足固定資產(chǎn)和局部永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求,如圖9-4所示。永久性流動(dòng)資產(chǎn)線固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期融資線臨時(shí)負(fù)債長(zhǎng)期融資流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間金額高風(fēng)險(xiǎn)高收益圖9-4 激進(jìn)型組合策略圖3.折中型組合策略 折中型組合策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)負(fù)債只滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求,而固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資本需求全部由長(zhǎng)期融資來(lái)滿足。如圖9-5所示。固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期融資線臨時(shí)負(fù)債永久性流動(dòng)資產(chǎn)線長(zhǎng)期融資流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)間金額圖9-5 折中型

43、組合策略圖理想的融資政策（三）短期融資組合政策的選擇 實(shí)際中,公司必須結(jié)合自身的實(shí)際情況加以靈活運(yùn)用。通常從躲避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮,公司應(yīng)注意以下兩個(gè)問(wèn)題：力求資產(chǎn)與債務(wù)歸還期相匹配應(yīng)具有一定的變現(xiàn)能力本章小結(jié) 1. 公司持有現(xiàn)金的目的在于滿足交易性、預(yù)防性、投機(jī)性的需要；內(nèi)容包括確定目標(biāo)現(xiàn)金余額、編制現(xiàn)金預(yù)算、控制日常的現(xiàn)金收支、合理進(jìn)行短期融資與投資四項(xiàng)內(nèi)容。 2. 確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的方法有四種：本錢(qián)分析模式、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式、存貨模式和隨機(jī)模式；從時(shí)間角度控制現(xiàn)金流量可以從加速收現(xiàn)、延緩付款、實(shí)施綜合控制三方面進(jìn)行。本章小結(jié) 3. 應(yīng)收賬款管理的相關(guān)本錢(qián)包括：時(shí)機(jī)本錢(qián)、管理本錢(qián)和壞賬本錢(qián)三類；內(nèi)容包括：制定適宜的應(yīng)收賬款信用政策和搞好應(yīng)收賬款的日常管理兩方面。 4. 信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三方面內(nèi)容。確定信用標(biāo)準(zhǔn)可以從定量和定性兩方面進(jìn)行分析；信用條件由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)成；收賬政策是公司對(duì)逾期未付款所采取的策略與行為標(biāo)準(zhǔn)。本章小結(jié) 5. 進(jìn)行信用期限和現(xiàn)金折扣的決策需要計(jì)算不同方案的信用本錢(qián)前收益與信用本錢(qián),最終通過(guò)比較不同方