《貨幣銀行學(xué)》本科課件第12章 貨幣政策

1、貨幣銀行學(xué)第十二章 貨幣政策目錄/Contents貨幣政策目標(biāo)01貨幣政策工具02貨幣政策傳導(dǎo)機制03通過本章學(xué)習(xí)，能夠了解貨幣政策的含義和作用；理解貨幣政策的傳導(dǎo)機制；重點掌握中央銀行如何運用貨幣政策工具調(diào)節(jié)經(jīng)濟。學(xué)習(xí)目標(biāo) 第一節(jié) 貨幣政策目標(biāo)PART 0101PPT模板下載：/moban/ 行業(yè)PPT模板：/hangye/ 節(jié)日PPT模板：/jieri/ PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/ PPT圖表下載：/tubiao/ 優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/ PPT教程： /powerpoint/ Word教程： /word/ Excel教程：/excel/ 資

2、料下載：/ziliao/ PPT課件下載：/kejian/ 范文下載：/fanwen/ 試卷下載：/shiti/ 教案下載：/jiaoan/ PPT論壇： 一、貨幣政策貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)其宏觀經(jīng)濟目標(biāo)所采用的調(diào)節(jié)貨幣、信用和利率等變量的方針和措施的總和。貨幣政策包括三個方面：（1）貨幣政策目標(biāo)。（2）貨幣政策工具，即實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的操作工具和手段。（3）貨幣政策效果，主要包括貨幣政策中介目標(biāo)和傳導(dǎo)機制。實施貨幣政策的主體是中央銀行（貨幣管理當(dāng)局）。一、貨幣政策穩(wěn)定物價是指物價基本穩(wěn)定，但并不是物價沒變動。物價是否穩(wěn)定通常用通貨膨脹率來衡量。各國對物價的承受能力不同，因而對物價穩(wěn)定沒有統(tǒng)

3、一標(biāo)準(zhǔn)。對物價穩(wěn)定的基本判斷是通貨膨脹率保持在較低水平上，與其他經(jīng)濟目標(biāo)相協(xié)調(diào)。穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡二、貨幣政策的終極目標(biāo)充分就業(yè)是衡量該國各種資源是否得到充分利用，是經(jīng)濟正常運行的一個標(biāo)志，它是西方國家貨幣政策的目標(biāo)之一。充分就業(yè)通常用失業(yè)率來表示。充分就業(yè)的目標(biāo)并不是失業(yè)率為零，美國多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為失業(yè)率在5%以內(nèi)，就算充分就業(yè)。失業(yè)率所統(tǒng)計的失業(yè)是指非自愿失業(yè)。非自愿失業(yè)有兩個條件：一是符合就業(yè)條件；二是愿意找工作而找不到工作。穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡二、貨幣政策的終極目標(biāo)經(jīng)濟增長是指一國的商品與勞務(wù)產(chǎn)出的增長及與其相結(jié)合的供給能力的增長。各國一般把以不變價格

4、計算的國民生產(chǎn)總值增長作為目標(biāo)。以國民生產(chǎn)總值增長為目標(biāo)的缺陷是統(tǒng)計的數(shù)字可能有水分，經(jīng)濟增長的背后可能是環(huán)境污染、資源浪費。穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡二、貨幣政策的終極目標(biāo)國際收支平衡是指一個國家或地區(qū)與世界其他國家或地區(qū)之間在一定時期內(nèi)全部經(jīng)濟往來活動的收支平衡，或略有逆差、順差。國際收支平衡的標(biāo)志是反映在國際收支平衡表上的黃金外匯儲備不發(fā)生增減變化。穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡二、貨幣政策的終極目標(biāo)01OPTION（1）表明貨幣政策實施的進度。02OPTION（2）為中央銀行提供追蹤指標(biāo)。03OPTION（3）便于中央銀行隨時調(diào)整政策。三、貨幣政策的中介目標(biāo)：（一）貨幣

5、政策中介目標(biāo)的作用01OPTION1相關(guān)性作為中介目標(biāo)必須同貨幣政策的終極目標(biāo)高度相關(guān)，要具有類似于自變量與因變量之間的那種函數(shù)關(guān)系。02OPTION2可控性中介目標(biāo)必須能夠由中央銀行控制，受中央銀行貨幣政策工具的直接影響。03OPTION3可觀測性通過中介目標(biāo)來觀察貨幣政策作用的效果和實施進度，反映這種指標(biāo)的數(shù)字能夠比較容易且迅速地取得。三、貨幣政策的中介目標(biāo)：（二）貨幣政策中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)1利率利率貨幣供給量超額存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣（1）利率作為中介目標(biāo)的理由利率與經(jīng)濟活動密切相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟繁榮時，信貸需求增加，利率會上升；反之，當(dāng)經(jīng)濟衰退時，信貸需求會縮減，利率則下降。利率的變動能反映貨幣

6、與信貸的供求狀況。利率水平提高，可能是銀根緊縮；利率水平下降，可能是銀根寬松。利率是把貨幣供給量的變動傳導(dǎo)到生產(chǎn)和投資領(lǐng)域的重要渠道，利率的變動會影響企業(yè)投資、政府支出規(guī)模等。利率水平可以由中央銀行加以控制。（2）利率作為中介目標(biāo)的缺陷利率容易受非政策性因素的影響，往往是政策效果和非政策效果混合在一起，使中央銀行難以準(zhǔn)確判斷。三、貨幣政策的中介目標(biāo)：（三）中介目標(biāo)的指標(biāo)2貨幣供給量利率貨幣供給量超額存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣（1）貨幣供給量作為中介目標(biāo)的理由與經(jīng)濟活動高度相關(guān)。首先，因為貨幣供給與貨幣需求要相適應(yīng)，當(dāng)經(jīng)濟繁榮時，生產(chǎn)和商品交易規(guī)模擴大，信貸需求增加，引起貨幣供給量增加；反之，經(jīng)濟衰退時

7、，貨幣供給量減少。其次，貨幣供給量受中央銀行控制，貨幣供給量的變動直接反作用于經(jīng)濟過程。如貨幣供給量增加，能促進國民生產(chǎn)總值的增長；貨幣供給量減少，會抑制國民生產(chǎn)總值的增長。最后，貨幣供給量的變化與物價密切相關(guān)。便于觀測。中央銀行對貨幣供給量的控制性很強。（2）貨幣供給量作為中介目標(biāo)的缺陷貨幣供給量也受非政策性因素的影響，如考慮到商業(yè)銀行信用創(chuàng)造能力問題，公眾持有現(xiàn)金的數(shù)量對貨幣供給量影響很大，從而使中央銀行難以精確地控制貨幣供給量。三、貨幣政策的中介目標(biāo)：（三）中介目標(biāo)的指標(biāo)3基礎(chǔ)貨幣利率貨幣供給量超額存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣作為中介目標(biāo)的理由如下：（1）基礎(chǔ)貨幣對貨幣供給量影響非常大，但

8、對中央銀行來說，基礎(chǔ)貨幣比貨幣供給量更容易控制。（2）基礎(chǔ)貨幣的變化在一定程度上反映貨幣政策終極目標(biāo)的變化，變化過程如圖12-1所示。三、貨幣政策的中介目標(biāo)：（三）中介目標(biāo)的指標(biāo)4超額存款準(zhǔn)備金利率貨幣供給量超額存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣超額存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行存放在中央銀行、超過法定存款準(zhǔn)備金的部分，是商業(yè)銀行擴大貸款規(guī)模，增加貨幣供給量的基礎(chǔ)。（1）超額存款準(zhǔn)備金作為中介目標(biāo)的理由超額存款準(zhǔn)備金影響到貨幣供給量，與經(jīng)濟活動高度相關(guān)。中央銀行對其控制能力很強。（2）超額存款準(zhǔn)備金作為中介目標(biāo)的缺陷超額存款準(zhǔn)備金也受非政策性因素的影響。因為商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金一方面是中央銀行擴大或收縮貨幣供給量的

9、結(jié)果，另一方面也是商業(yè)銀行資金運用的結(jié)果。如超額存款準(zhǔn)備金數(shù)量大，可以說明兩個方面的問題，一是商業(yè)銀行有可用資金，意味著有擴大貨幣供給量的能力；二是商業(yè)銀行也可能不愿意進行信貸、投資，保留著大量的資金剩余，貨幣供給量減少。三、貨幣政策的中介目標(biāo)：（三）中介目標(biāo)的指標(biāo) 第二節(jié) 貨幣政策工具PART 02021234一般性的貨幣政策工具是從總量的角度，通過對貨幣供給總量或信用總量的調(diào)節(jié)與控制，對整個經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生普遍性的影響。（一）法定存款準(zhǔn)備金率1概念法定存款準(zhǔn)備金率是中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的一部分上交中央銀行作為法定存款準(zhǔn)備金的比例。2作用機理法定存款準(zhǔn)備金率是影響貨幣供給量的強有力政

10、策。調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率影響到商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金，影響商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力，影響到貨幣供給量。一般法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)高，貨幣供給量減少；法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)低，貨幣供給量增加，如圖12-2所示。3評價（1）法定存款準(zhǔn)備金率變動對超額存款準(zhǔn)備金及貨幣乘數(shù)產(chǎn)生非常大的影響，貨幣政策效果顯著。（2）法定存款準(zhǔn)備金率變動缺乏伸縮性，不宜經(jīng)常變動。（3）提高法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行迅速壓縮貸款和投資規(guī)模，容易引起經(jīng)濟的震蕩。一、一般性的貨幣政策工具1概念當(dāng)商業(yè)銀行把未到期的票據(jù)賣給中央銀行時，中央銀行向商業(yè)銀行收取利息時使用的利率，稱為再貼現(xiàn)率。它是中央銀行實施貨幣政策的重要工具。2作用機理（

11、1）中央銀行調(diào)高再貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行在中央銀行的融資減少，從而使商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金減少、貸款和投資能力下降，貨幣供給量減少。（2）中央銀行調(diào)高再貼現(xiàn)率，導(dǎo)致商業(yè)銀行可能同等程度地提高貸款利率，抑制工商業(yè)的融資，貨幣供給量減少。（3）中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率起著告示作用。調(diào)高意味著實行緊縮貨幣政策，調(diào)低意味著實行寬松貨幣政策，引起市場利率發(fā)生變化，影響到貨幣供給量的變化。3缺陷（1）調(diào)整再貼現(xiàn)率不能直接干預(yù)商業(yè)銀行的經(jīng)營意向，所以對商業(yè)銀行缺乏強制影響。（2）在一個開放度較高的國家，提高再貼現(xiàn)率，可能導(dǎo)致商業(yè)銀行到國外借款，引起資本流入，貨幣供給量不但沒減少還會增加，偏離了政策意圖。一、一般性

12、的貨幣政策工具：（二）再貼現(xiàn)率1概念公開市場業(yè)務(wù)的基本含義是中央銀行通過在公開市場上買賣政府債券，可以縮小或擴大商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金，從而影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力。2作用機理中央銀行在公開市場上買進有價證券，投放貨幣，使商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金增加和公眾手持現(xiàn)金增加，流通中的貨幣供給量增加；中央銀行賣出有價證券，減少貨幣供給，流通中的貨幣供給量減少。3評價優(yōu)點：（1）中央銀行在公開市場業(yè)務(wù)中始終處于主動地位；（2）中央銀行可以進行微調(diào)，可以進行連續(xù)操作，可以進行糾錯；（3）可以根據(jù)變化后的經(jīng)濟形勢的需要，進行反向操作。缺點：必須以發(fā)達的金融市場為基礎(chǔ)；必須有足夠多的有價證券。一、一般性的

13、貨幣政策工具：（三）公開市場業(yè)務(wù)（一）選擇性的貨幣政策工具的概念選擇性的貨幣政策工具是指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。中央銀行可以對信用進行的結(jié)構(gòu)性控制，即通過對不同信用形式的管制、鼓勵或抑制某一部門的發(fā)展，從而達到結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)。二、選擇性的貨幣政策工具消費者信用控制證券保證金比率優(yōu)惠利率房地產(chǎn)信用管制預(yù)繳輸入保證金優(yōu)惠利率是指中央銀行對國家重點發(fā)展的經(jīng)濟部門，實行較低的貼現(xiàn)率或放款利率以鼓勵這些部門的發(fā)展。二、選擇性的貨幣政策工具：（二）選擇性的貨幣政策工具的種類消費者信用控制證券保證金比率優(yōu)惠利率房地產(chǎn)信用管制預(yù)繳輸入保證金證券保證金比率是指證券購買

14、者在買進證券時必須支付現(xiàn)款的比率。例如，在保證金比率為60%時，證券購買者就必須支付60%的現(xiàn)款，其余40%才可以向銀行貸款，但同時以購入的證券向銀行作抵押。二、選擇性的貨幣政策工具：（二）選擇性的貨幣政策工具的種類消費者信用控制證券保證金比率優(yōu)惠利率房地產(chǎn)信用管制預(yù)繳輸入保證金為限制進口的過度增長，中央銀行要求進口商按照進口商品總值的一定比例預(yù)繳進口商品保證金，存入中央銀行。中央銀行根據(jù)國際收支需要調(diào)整預(yù)繳保證金比例。一般國際收支逆差國采用此工具。二、選擇性的貨幣政策工具：（二）選擇性的貨幣政策工具的種類消費者信用控制證券保證金比率優(yōu)惠利率房地產(chǎn)信用管制預(yù)繳輸入保證金當(dāng)需求過旺和通貨膨脹發(fā)生

15、時，中央銀行可以要求提高首付現(xiàn)款的比率、縮短分期付款的期限；當(dāng)需求不足和經(jīng)濟衰退時，中央銀行可以放松分期付款的管制、降低首付款的要求，以刺激消費的增加。二、選擇性的貨幣政策工具：（二）選擇性的貨幣政策工具的種類消費者信用控制證券保證金比率優(yōu)惠利率房地產(chǎn)信用管制預(yù)繳輸入保證金為防止投機，中央銀行限制銀行或金融機構(gòu)對房地產(chǎn)的放款，或設(shè)嚴格分期放款的條件。二、選擇性的貨幣政策工具：（二）選擇性的貨幣政策工具的種類（一）直接信用管制的概念直接信用管制是指中央銀行以行政命令的方式，直接對銀行放款或接受存款的數(shù)量以及存款利率進行控制。一般市場經(jīng)濟發(fā)達的國家很少采用這類方式。三、直接信用管制直接限制貸款數(shù)量

16、規(guī)定各銀行的放款以及投資的方針最高利率管制懲罰性利率（二）直接信用管制的種類中央銀行根據(jù)金融形勢的需要，可以對金融機構(gòu)或某一類金融機構(gòu)規(guī)定貸款的最高發(fā)放額。中央銀行對銀行吸收存款、儲蓄規(guī)定最高利率。中央銀行對業(yè)務(wù)活動不當(dāng)?shù)你y行，可以拒絕提供貸款或者實行高于一般利率的懲罰性利率。中央銀行可以對資產(chǎn)項目進行限制，如規(guī)定商業(yè)銀行對不動產(chǎn)投資數(shù)量的限制；對貸款額度的限制，如對商業(yè)銀行發(fā)放的中期貸款規(guī)定最高額度等。1234三、直接信用管制PPT模板下載：/moban/ 行業(yè)PPT模板：/hangye/ 節(jié)日PPT模板：/jieri/ PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/ PP

17、T圖表下載：/tubiao/ 優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/ PPT教程： /powerpoint/ Word教程： /word/ Excel教程：/excel/ 資料下載：/ziliao/ PPT課件下載：/kejian/ 范文下載：/fanwen/ 試卷下載：/shiti/ 教案下載：/jiaoan/ PPT論壇： 四、間接信用管制1道義勸告道義勸告是指中央銀行利用其聲望和地位，向各家銀行和其他金融機構(gòu)說明立場，加以勸勉，希望借助道義的影響和說服的力量達到干預(yù)和控制各金融機構(gòu)業(yè)務(wù)的目的。道義說服是采取溫和的方式，適用范圍廣，但這種方式無強制性和約束力，能否發(fā)生作用取決于中央銀行的聲望和各

18、銀行的合作程度，也取決于說服的時機、說服的內(nèi)容和詳細程度。2窗口指導(dǎo)窗口指導(dǎo)是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向，規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點投向和貸款變動數(shù)量等。3金融宣傳中央銀行利用各種機會向全國各界特別是金融界說明其金融政策的內(nèi)容及意義，以期得到各方面的理解和支持，從而使金融活動按照中央銀行預(yù)期的方向發(fā)展。中央銀行定期公布資產(chǎn)負債表、年報，發(fā)表有關(guān)財政、貿(mào)易、物價和經(jīng)濟發(fā)展趨勢的詳細統(tǒng)計分析，中央銀行負責(zé)人利用記者招待會、學(xué)術(shù)演講及其他公共集會，說明金融政策的內(nèi)容、動向及制定的根據(jù)。四、間接信用管制 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制PART 0303（一）凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機制MrI

19、EY式中：M表示貨幣供給量，r表示利率，I表示投資額，E表示總支出，Y表示總收入。其中，特別強調(diào)利率的變化通過資本邊際效率的影響使投資以乘數(shù)方式增減，最后影響到社會總收支的變化。凱恩斯學(xué)派主張傳導(dǎo)過程中的主要機制或主要環(huán)節(jié)是利率。貨幣供給量的變動或調(diào)整首先影響到利率的升降，然后才能使投資及總支出發(fā)生變化，進而影響總收入的變化。一、貨幣政策傳導(dǎo)機制（二）貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機制貨幣學(xué)派認為利率在貨幣傳導(dǎo)機制中并不起重要作用，而強調(diào)貨幣供給量在整個傳導(dǎo)機制上具有效果。他們認為，增加貨幣供給量在開始時會降低利率，但不久會因貨幣收入增加和物價上漲使名義利率上升，而實際利率可能回到并穩(wěn)定在原先的水平上

20、，因此貨幣政策的傳導(dǎo)機制不是通過利率間接地影響投資和收入，而是通過貨幣實際余額的變動直接影響支出和收入。它用符號表示為：MEY式中：M表示貨幣供給量，E表示總支出，Y表示總收入。一、貨幣政策傳導(dǎo)機制二、貨幣政策的傳導(dǎo)過程3從企業(yè)、個人的投資、消費到產(chǎn)量、物價和就業(yè)的變動個人投資消費行為的變化必然會引起產(chǎn)量、物價和就業(yè)的變動，最終影響經(jīng)濟發(fā)展、物價穩(wěn)定、就業(yè)增加、國際收支平衡的實現(xiàn)。1從中央銀行到各金融機構(gòu)和金融市場中央銀行運用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)各金融機構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金和金融市場的融資條件，控制各金融機構(gòu)的貸款能力和金融市場的資金融通。2從金融機構(gòu)和金融市場到企業(yè)和個人的投資與消費中央銀行通過實施貨幣政策，如提高和降低利率，擴張或緊縮貨幣供給量，使各金融機構(gòu)和企業(yè)、個人調(diào)整自己的投資和消費，從而使社會的投資和消費發(fā)生變化。二、貨幣政策的傳導(dǎo)過程三、貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)雙松的搭配模式主要適用于社會總需求嚴重不足、經(jīng)濟轉(zhuǎn)入嚴重蕭條時。這種配合可以通過擴大有效需求以促進經(jīng)濟增長，但把握不當(dāng)有可能會引發(fā)通貨膨脹。松信貸緊財政的模式適用于在總需求與總供給大體平衡、但消費偏旺而投資不足的情況。松財政緊信貸的模式適用于總需求與總供給大體平衡、但消費不足投資過旺的情況。從理論上看，貨幣政策與財政政策有四種配