浙江公司籌資管理分析

1、浙江盛達(dá)江東鐵塔有限公司籌資治理分析摘 要籌資治理是指企業(yè)依照其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本（金）市場，運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地為企業(yè)籌集所需的資本（金）的財務(wù)行為。籌資治理的目的為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，投資項目若不能達(dá)到預(yù)期效益，從而阻礙企業(yè)獲利水平和償債能力的風(fēng)險。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情瞬息萬變，企業(yè)競爭日益激烈，容易導(dǎo)致決策失誤，治理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有專門大的不確定性。假如企業(yè)決策正確、治理有效，就能夠?qū)崿F(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。在籌資過程中，企業(yè)治理者拓展投資渠道，必須慎重，應(yīng)著重進(jìn)行對外投資決策操縱與分析，對重大投資項目進(jìn)行

2、可行性研究。本文分析了盛達(dá)江東鐵塔有限公司在籌資治理上存在的問題，如籌資方式的選擇、籌資存在的風(fēng)險等；分析了導(dǎo)致這些問題存有的緣故，是籌資方式選擇上的不當(dāng)、企業(yè)內(nèi)部籌資風(fēng)險的成因等 ；提出了解決這些問題的方法，如加強(qiáng)內(nèi)部治理、籌資風(fēng)險的治理與操縱等 。正確的籌資方式能夠從企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益動身，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。籌資風(fēng)險的防范能夠使企業(yè)更好地進(jìn)展。因此，籌資治理存在的問題及對策就成為企業(yè)財務(wù)籌資治理的首要環(huán)節(jié)和內(nèi)容。關(guān)鍵詞：籌資治理；江東鐵塔公司；籌資風(fēng)險；籌資方式AbstractFunding management is based on its production and operatio

3、n enterprises, foreign investment and recapitalization needs, through funding channels and capital (money) market, the use of financing, cost-effective way to raise capital needed for the enterprise (DRC) in financial behavior. Funding management purposes in order to expand production scale, improve

4、 economic efficiency, investment projects can not be achieved if the expected benefits, thus affecting the level of corporate profits and liquidity risk. In a market economy, because of market conditions changing, increasingly competitive business, prone to making mistakes, management misconduct,Whi

5、ch makes efficient use of funds raised great uncertainty. If the business of making correct decisions, manage effectively, they can achieve their business objectives. In the funding process, the business managers to expand investment channels, to be careful, engage in overseas investment decisions s

6、hould focus on control and analysis, essential investment projects feasibility studies.This paper analyzes Pharmaceutical Co, Ltd. Chaoyang health management in the financing problems, such as the choice of financing, financing risks, etc.; analysis of the causes leading to these problems there is t

7、he inappropriate choice of financing, internal financing causes of such risks; proposed to solve these problems, such as strengthening internal control, risk management and finance control.The right financing can be from the enterprises economic interests, increase the economic efficiency of enterpr

8、ises. Financing risk prevention will enable enterprises to better development. Therefore, funding problems and management measures on the financing of the enterprise financial management of the primary links and content.Key words: funding; financing risks; financing目 錄緒論1一、籌資治理的概述2（一）籌資治理概念2（二）籌資治理內(nèi)

9、容2（三）籌資治理的意義或作用41. 籌資風(fēng)險概述42. 籌資風(fēng)險的種類4二、浙江盛達(dá)江東鐵塔有限公司介紹及籌資治理存在的問題6（一）浙江盛達(dá)江東鐵塔有限公司簡介6（二）江東鐵塔有限公司籌資治理存在的問題71. 內(nèi)部融資不足72. 融資目前依舊是銀行貸款為主73. 進(jìn)展規(guī)模使得企業(yè)籌資難84. 負(fù)債規(guī)模使得企業(yè)籌資風(fēng)險大95. 資金回收難使得企業(yè)籌資風(fēng)險大10三、解決盛達(dá)江東鐵塔公司籌資治理存在問題的對策11 （一）從宏觀治理提出以下對策111. 完善中小企業(yè)籌資的法律政策112. 金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真貫徹國家相關(guān)法律11(二) 從微觀治理提出以下對策121. 要加強(qiáng)江東鐵塔的內(nèi)源融資能力122.

10、拓寬江東鐵塔的籌資渠道123. 操縱籌資規(guī)模中負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險134. 優(yōu)化企業(yè)的資金回收政策14結(jié)論15致謝16參考文獻(xiàn)17Appendix18附錄20緒論籌資治理的運用能夠使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，使投資項目達(dá)到預(yù)期效益，增強(qiáng)企業(yè)獲利水平和償債能力，它促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營治理，提高現(xiàn)代企業(yè)的治理科學(xué)水平，實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。在籌資過程中，企業(yè)治理者拓展投資渠道，必須慎重，應(yīng)著重進(jìn)行對外投資決策操縱與分析，對重大投資項目進(jìn)行可行性研究。盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的緣故，從企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益動身，對經(jīng)濟(jì)活動的正確性、合理性、合法性和

11、有效性進(jìn)行全面的監(jiān)督，并分析不同渠道資金的成本以及對公司經(jīng)營的阻礙。從而促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)財務(wù)治理和提高經(jīng)營治理水平，達(dá)到擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。本文以朝陽健康藥業(yè)有限公司為背景，從籌資治理的含義、籌資的風(fēng)險概述及分析解決問題三個方面來進(jìn)行探討，并以此講明籌資治理的運用是公司快速進(jìn)展不可缺少的過程，同時講明了籌資方式的制定能夠預(yù)防公司經(jīng)營風(fēng)險，使公司以最好的狀態(tài)進(jìn)展。以下確實是我的論文。1 籌資治理的概述1.1 籌資的含義籌資，是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)展需要，通過發(fā)行股票、債券或者銀行借款等形式籌集資金的活動。企業(yè)所擁有的資產(chǎn)來源于債權(quán)人的借貸資金和股東提供的股本金。企業(yè)能夠通過發(fā)行債券

12、或股票、向銀行及非金融機(jī)構(gòu)取得借款、賒購、租賃等方式籌集企業(yè)進(jìn)展所需的資金。籌資是通過一定渠道、采取適當(dāng)方式的籌措資金的財務(wù)活動，是財務(wù)治理的首要環(huán)節(jié)1。1.2 籌資的方式1、要緊籌資方式?；I資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。企業(yè)籌資是指企業(yè)依照生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獵取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機(jī)可分為四類:設(shè)立性籌資動機(jī),擴(kuò)張性籌資動機(jī),償債性籌資動機(jī)和混合性籌資動機(jī)。我國企業(yè)目前要緊有以下幾種籌資方式，籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系,如表1.1所示：表1.1 籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資方式籌措的資金方式汲取直接投資權(quán)益資金發(fā)

13、行股票利用留存收益向銀行借款負(fù)債資金利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券；融資租賃杠桿收購由表1.1可知，籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，然而同一渠道的資金往往可采納不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)實現(xiàn)兩者的合理配合2。2、籌資方式的選擇。隨著我國金融市場的進(jìn)展，企業(yè)的籌資有多種方式能夠選擇，在籌資過程中企業(yè)能夠依照自身的實際情況選擇合理的方式。借款。企業(yè)能夠向銀行、非金融機(jī)構(gòu)借款以滿足資金的需要。這一方式手續(xù)簡便，企業(yè)能夠在較短時刻內(nèi)取得所需的資

14、金，保密性也專門好。但企業(yè)需要負(fù)擔(dān)固定利息，到期必須還本歸息，假如企業(yè)不能合理安排還貸資金就會引起企業(yè)財務(wù)狀況的惡化。發(fā)行債券。債券使公司籌集資本，按法定程序發(fā)行并承擔(dān)在指定的時刻內(nèi)支付一定的利息與還本盡義務(wù)的有價證券。這一方式與借款有專門大的共同點，但債券融資的來源更廣，籌集資金的余地更大。一般股融資。一般股是股份公司資本構(gòu)成中最差不多、最要緊的股份。一般股不需要還本，股息也不需要向借款和債券一樣需要定期定額支付，因此風(fēng)險專門低。但采取這一方式籌資會引起原有股東操縱權(quán)的分散。優(yōu)先股融資。優(yōu)先股綜合了債券和一般股的優(yōu)點，既無到期還本的壓力，也并不必?fù)?dān)心股東操縱權(quán)的分散。但這一種方式稅后資金成本

15、要高于負(fù)債的稅后資本成本，且優(yōu)先股股東盡管負(fù)擔(dān)了相當(dāng)比例的風(fēng)險，卻只能取得固定的酬勞，因此發(fā)行效果上不如債券。可轉(zhuǎn)換證券融資?？赊D(zhuǎn)換證券是指能夠被持有人轉(zhuǎn)換為一般股的債券或優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換債券由于具有轉(zhuǎn)換成一般股的利益，因此其成本一般較低，且可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換成一般股后，企業(yè)就不必還本，而獲得長期使用的資本。但這一方式可能會引起公司操縱權(quán)的分散，且如到期后股市大漲而高于轉(zhuǎn)換價格時會使公司蒙受財務(wù)損失。購股權(quán)證融資。購股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權(quán)，同意持有人按某一特定價格買入既定數(shù)量的股票，其一般隨公司長期債券一起發(fā)行，以吸引投資者購買利率低于正常水平的長期債券，另外在金融緊縮期和公司處于信

16、任危機(jī)邊緣時，給予投資者的一種補(bǔ)償，鼓舞投資者購買本公司的債券，與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)不是，可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換為一般股并不增加公司資本量，而認(rèn)股權(quán)證被使用時，原有發(fā)行的公司債劵并未收回，因此可增加流入公司的資金3。1.3 籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險概述企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險(Financial Risk)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險?；I資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。一般企業(yè)籌集資金的要緊目的，是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必定會增加按期還本付息

17、的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而使得企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。假如企業(yè)決策正確，治理有效，就能夠?qū)崿F(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)（使企業(yè)的資金利潤率高于借款利息率）。但在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，治理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有專門大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險的措施4。

18、籌資風(fēng)險的種類企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等；另一類是借入資金。關(guān)于借入資金這一類籌資活動而言，籌資風(fēng)險的存在是顯而易見的。借入資金均嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，假如借入資金不能產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產(chǎn)，引起企業(yè)股票價格下跌等，嚴(yán)峻的則會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，借款籌資的風(fēng)險，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。 關(guān)于所有者投資而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分籌入資金的風(fēng)險，只存在于其使用效益的不確定

19、上。正是由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風(fēng)險性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資酬勞期望，引起企業(yè)股票價格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。此外，企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理，也會阻礙到資金成本的高低和資金使用效果的大小，阻礙到借入資金的償還和投資酬勞期望的實現(xiàn)。因此，籌資風(fēng)險具體有借入資金的風(fēng)險、自有資金的風(fēng)險和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險三種表現(xiàn)形式。2 朝陽健康藥業(yè)有限公司介紹及籌資治理存在的問題健康藥業(yè)公司簡介公司成立于2003年9月,是朝陽市一家中小型的醫(yī)藥連鎖企業(yè),是集中中草藥種植、收購、加工、銷售于一體，以藥品連鎖經(jīng)營為主營業(yè)務(wù)的中小型醫(yī)藥

20、連鎖企業(yè)。下設(shè)七個職能部門，如圖1.1所示。董事長門店治理部種植事業(yè)部業(yè)務(wù)部辦公室財務(wù)部配送中心質(zhì)量治理部圖1.1 朝陽健康藥業(yè)有限公司職能部門設(shè)置圖2003年11末通過遼寧省GSP認(rèn)證。目前，公司擁有職員人，其中初、中、高級職稱的專業(yè)技術(shù)人員人,連鎖分店47家。擁有符合國家標(biāo)準(zhǔn)的大型藥品配送中心，面積達(dá)多平方米，并與上百家藥品生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)建立了業(yè)務(wù)關(guān)系，所經(jīng)營的中藥飲片、中西成藥、醫(yī)療器械達(dá)多種，最大限度的滿足了顧客的需求。幾年來，公司以“老實守信、開拓創(chuàng)新”的經(jīng)營宗旨和“發(fā)掘資源、輻射鄉(xiāng)村”的經(jīng)營理念，規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、科學(xué)化的GSP治理體系，使公司規(guī)模不斷壯大?！敖∶襻t(yī)藥，健康為民”是健

21、康藥業(yè)有限公司的經(jīng)營目標(biāo)。在當(dāng)今的市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展前提下，專門多的企業(yè)都開始進(jìn)行籌資，通過進(jìn)行籌資，制定目標(biāo)，來擴(kuò)大生產(chǎn)，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，也因此能夠使企業(yè)的規(guī)模不斷闊大。因此，該公司也實行了籌資的治理。健康藥業(yè)有限公司通過汲取直接投資、銀行貸款、融資租賃等多種形式籌集資金。來擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。增加經(jīng)濟(jì)效益。朝陽健康藥業(yè)有限公司籌資治理存在的問題 朝陽健康藥業(yè)有限公司屬于中小型企業(yè)，它的籌資的來源無外乎以下幾種方式：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持。因此籌資的方式存在著一些問題。內(nèi)源融資不足企業(yè)要有強(qiáng)勁的融資能力和純正的融資動機(jī) 。顧名思義，融資能力是指 HYPERLINK

22、 /wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BF%A1%E8%AA%89 o 企業(yè)信譽 企業(yè)信譽如何，付息還本能力如何，有沒有 HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84 o 投資 投資前景良好的開發(fā)項目，企業(yè)是否具有資金治理營運的人才和機(jī)制等。融資動機(jī)涉及到企業(yè)是否有必要擴(kuò)充資金來源以及新資金將用來干什么。 內(nèi)源融資是健康藥業(yè)獵取進(jìn)展資金的極為重要的途徑，在成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，中小企業(yè)所用資金中來自企業(yè)自身的利潤和折舊等其他資金通常占60%。而在我國，據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，即使民營經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的溫州，中小企業(yè)資金構(gòu)成中自有比例也僅為40%，銀行貸款和民間借款

23、分不占40%和20%。而健康藥業(yè)有限公司的內(nèi)部融資比例僅占30%，銀行借款70%。因此講企業(yè)內(nèi)部融資不足的問題給健康藥業(yè)有限公司的籌資問題帶來了一定的阻礙5。健康藥業(yè)有限公司內(nèi)源融資不足是因為資金獲利不穩(wěn)定。健康藥業(yè)在市場上進(jìn)行各類投資經(jīng)營活動，都存在一定的風(fēng)險。經(jīng)營者決策失當(dāng)、運作環(huán)節(jié)執(zhí)行不利、財務(wù)預(yù)算和執(zhí)行不嚴(yán)密等因素都有可能導(dǎo)致企業(yè)無法獲得穩(wěn)定的利潤，實際利潤有可能與投資經(jīng)營打算中可能的利潤水平發(fā)生較大偏離。這就引出了一個新的問題，即健康藥業(yè)在進(jìn)行籌資時可能的還款時刻是基于對自己獲利能力的預(yù)期而制定的，當(dāng)健康藥業(yè)實際獲利與預(yù)期發(fā)生偏離時，企業(yè)的獲利不足以按期償還債務(wù)，籌資風(fēng)險由此產(chǎn)生。在

24、實際經(jīng)營過程中，這類問題的產(chǎn)生是不可幸免的，因為任何打算都不可能將健康藥業(yè)經(jīng)營中的一切阻礙因素考慮到里面去，更難以依照這些因素做出精準(zhǔn)的預(yù)期，因此，這類問題差不多是不可幸免的，而只能通過健康藥業(yè)提供自身治理決策水平來盡可能的弱化這種阻礙。融資目前依舊是銀行貸款為主健康藥業(yè)有限公司從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的資金占到了70%以上，對銀行等金融機(jī)構(gòu)的依靠程度專門高，目前的籌資方式以銀行貸款為要緊方式。健康藥業(yè)有限公司的間接融資是嚴(yán)峻不足，就目前看，要緊存在以下的新問題。間接融資方式單一，要緊依靠銀行。實際上，間接融資不僅指銀行貸款，還包括票據(jù)貼現(xiàn)、租賃融資、基金融資等方式。但在我國，在這幾種間接融資方式

25、中，由于商業(yè)信用和票據(jù)市場還處于起步時期，進(jìn)展滯后。因此，健康藥業(yè)有限公司極少通過票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行融資的；由于經(jīng)濟(jì)體制的制約和經(jīng)營思想觀念落后等緣故，通過租賃進(jìn)行融資的也極少；各種風(fēng)險投資基金和創(chuàng)業(yè)基金，對健康藥業(yè)有限公司而言依舊一個生疏的新生事物，只有少數(shù)高科技中小企業(yè)能夠利用這種間接融資方式進(jìn)行融資；銀行貸款則由于服務(wù)品種多樣，手續(xù)簡單方便快捷（相對而言），成為健康藥業(yè)有限公司獲得外部融資的要緊方式6。進(jìn)展規(guī)模使得企業(yè)籌資難健康藥業(yè)有限公司是一家中小型私營企業(yè)，其進(jìn)展規(guī)模較大型企業(yè)來講還不夠大，償債能力相對來講較弱。當(dāng)前，健康藥業(yè)有限公司存在財務(wù)制度不健全，財務(wù)報告真實性與準(zhǔn)確性較低，銀行利益

26、難以保障的現(xiàn)象，這些往往差不多上健康藥業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全所致。而建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高自身素養(yǎng)是解決企業(yè)貸款難的重要途徑。應(yīng)推動企業(yè)制度的多元化和社會化，實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)合理化。應(yīng)規(guī)范財務(wù)制度，按照國家的有關(guān)規(guī)定，建立能正確反映企業(yè)財務(wù)狀況的制度，增加健康藥業(yè)的財務(wù)透明度。隨著銀行商業(yè)化、市場化程度不斷加深，銀行與企業(yè)之間的平等市場交易主體的地位不斷增強(qiáng)，銀行防范風(fēng)險機(jī)制不斷增強(qiáng)。為降低銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行改變粗放型的貸款治理方式，普遍上收貸款權(quán)限，嚴(yán)格貸款發(fā)放程序和條件，重視對企業(yè)財務(wù)狀況和信用狀況的考察，并要求提供抵押和擔(dān)保。然而，一些銀行在強(qiáng)化內(nèi)操縱度的同時，缺乏開展信貸營銷的技術(shù)手段和

27、激勵機(jī)制，只是簡單地采取以抵押擔(dān)保為主的信貸配給手段，不注重培育有進(jìn)展前景的中小企業(yè)，在一定程度上加重了中小企業(yè)的融資困難。這也是造成健康藥業(yè)有限公司融資困難的緣故之一7。健康藥業(yè)有限公司融資難的緣故要緊有以下幾個方面：健康藥業(yè)的進(jìn)展規(guī)模不夠大，還屬于中小型企業(yè)這一行列。向銀行界款的多數(shù)是中小企業(yè)，銀行貸款利率浮動區(qū)間小，風(fēng)險激勵機(jī)制不健全，造成一些無能力償還的中小私營企業(yè)不能及時償還貸款，銀行的資金周轉(zhuǎn)不靈，因此像康藥業(yè)如此有能力償還的企業(yè)，不能及時得到銀行的貸款。健康藥業(yè)有限公司存在著治理財務(wù)等制度不健全，也是阻礙健康藥業(yè)融資的關(guān)鍵性問題。具體表現(xiàn)在實際信貸業(yè)務(wù)中，存在著企業(yè)內(nèi)部欠息嚴(yán)峻，

28、呆賬、壞賬比例偏高。銀行在對此放貸時顧慮重重，慎重對待私營中小企業(yè)的融資需求，阻礙了健康成長的那部分中小企業(yè)對貸款的合理需求。因此在銀行的經(jīng)營治理上對中小企業(yè)有偏見，也對健康藥業(yè)有限公司的籌資產(chǎn)生了一定的阻礙。商業(yè)銀行內(nèi)部缺乏有效的競爭、激勵機(jī)制，關(guān)于健康藥業(yè)有限公司如此的中小企業(yè)貸款問題態(tài)度不積極。 此外，近幾年來國有商業(yè)銀行的信貸方向作了重大調(diào)整，實行抓“兩頭”戰(zhàn)略，即一頭抓大型企業(yè)和大型項目，另一頭確實是面向個人的消費信貸。因此，新增貸款要緊集中于差不多建設(shè)和大企業(yè)的技術(shù)改造項目，對中小企業(yè)的貸款呈不斷下降趨向。銀行的那個重大調(diào)整造成了健康藥業(yè)有限公司如此的中小企業(yè)融資困難8。負(fù)債規(guī)模使

29、得企業(yè)籌資風(fēng)險大負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負(fù)債比重越高。以下是財務(wù)杠桿系數(shù)的公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=稅息前利潤/（稅息前利潤-利息） 2.1財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。健康藥業(yè)有限公司2006至2008年財務(wù)杠桿系數(shù)如表2.1所示:表2.1 朝陽健康藥業(yè)有限公司2006至2008財務(wù)杠桿系數(shù)調(diào)查表 2006年2007年2008年稅息前利潤（單位：萬元）120140160利息（單位：萬元）3.1864.2485.31財務(wù)杠桿系數(shù)1.0271.0311.

30、0342006年財務(wù)杠桿系數(shù)=120/(1203.186)=1.0272007年財務(wù)杠桿系數(shù)=140/(1404.248)=1.0312008年財務(wù)杠桿系數(shù)=160/(1605.31)=1.034由表2.1能夠看出朝陽健康藥業(yè)有限公司在2006至2008年間的財務(wù)杠桿系數(shù)逐年增加，因此負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險也越大。健康藥業(yè)在中小企業(yè)中負(fù)債規(guī)模較大，因此籌資風(fēng)險也越大。這是造成健康藥業(yè)籌資風(fēng)險的內(nèi)部成因之一。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有阻礙，因為在稅息前利潤一定的條件下，負(fù)債的利息

31、率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受阻礙的程度也越大?，F(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債利息偏高，企業(yè)負(fù)債規(guī)模大。所負(fù)擔(dān)的利息費用支出也相對較大。假如負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長期資金卻采納了短期借款，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。緣故在于：第一，假如健康藥業(yè)使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當(dāng)長的時期中將固定不變，但假如企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動；第二，假如健康藥業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償短期借款的風(fēng)險，現(xiàn)在，若債權(quán)人由于企業(yè)財務(wù)狀況差而不情愿將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長

32、期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款9。資金回收難使得企業(yè)籌資風(fēng)險大市場經(jīng)濟(jì)的固有風(fēng)險決定了健康藥業(yè)在投資經(jīng)營過程中的資金回收風(fēng)險。市場環(huán)境瞬息萬變，且各類因素的相互作用關(guān)系十分微妙，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能導(dǎo)致企業(yè)資金無法按期回收。如：健康藥業(yè)有限公司投資要發(fā)某一新藥品項目，可能兩年內(nèi)研發(fā)成功，而藥品實際要發(fā)中因為原料采購不及時或藥品沒有通過相關(guān)部門驗收等緣故，藥品實際完工時刻比打算多用了半年，在這種情況下，健康藥業(yè)資金回收時刻也會相應(yīng)后延，在這半年內(nèi)，健康藥業(yè)就難以回收足夠的資金用于償還債務(wù)，原有的籌資打算也會被相應(yīng)的打亂。在經(jīng)營過程中，合理負(fù)債能夠為健康藥業(yè)

33、爭取到更多的資金用于生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)效益的更好實現(xiàn)。然而負(fù)債比率并非越高越好，當(dāng)企業(yè)負(fù)債率過高時，其進(jìn)行籌資活動的風(fēng)險就會相應(yīng)加大。如：健康藥業(yè)有限公司某類藥品進(jìn)展勢頭良好，長期以來都能獲得穩(wěn)定的高額收益。企業(yè)經(jīng)營者對以后進(jìn)展預(yù)期良好，則同時向銀行貸款進(jìn)行多個新藥品的開發(fā)。那個時候，由于受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的阻礙，藥品市場疲軟，新藥品研發(fā)成功后銷售慘淡，企業(yè)無法如期獲得高額利潤，而用于新藥品研發(fā)的資金也難以收回。這時候，企業(yè)就將面臨巨額還款的壓力，從而使企業(yè)陷入償債危機(jī)10。3 解決健康藥業(yè)籌資治理存在問題的對策3.1 從宏觀治理提出以下對策3.1.1 完善中小企業(yè)籌資的法律政策我國由

34、于大銀行的運作成本較高，為了提高效率節(jié)約成本，能夠進(jìn)展非國有中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)的進(jìn)展提供全方位的金融服務(wù)。目前，中小企業(yè)的信用評級要緊由銀行的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行，但各家銀行評級標(biāo)準(zhǔn)不盡一致，同時社會上缺乏權(quán)威性的企業(yè)資信評級機(jī)構(gòu)。鑒于中小企業(yè)資信意識淡薄，政府有關(guān)部門要為企業(yè)和銀行營造良好的環(huán)境，有必要從法律法規(guī)著手，規(guī)范社會信用程序，盡快建立統(tǒng)一的、社會化的和具有權(quán)威性的中小企業(yè)信用評級體系，由此強(qiáng)化和引導(dǎo)中小企業(yè)對資信評級重要性的認(rèn)識，推動中小企業(yè)治理水平和信用程度的提高。建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制和體系。為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保是世界各國解決中小企業(yè)融資難而普遍采納的一種方式。我國中小

35、企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制剛剛開始成立，業(yè)務(wù)治理和經(jīng)營模式都處于探究時期，有許多問題需要進(jìn)一步研究和解決，一方面要在不斷摸索適應(yīng)我國國情的中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對擔(dān)?；鸬闹卫?、監(jiān)督，加快信用擔(dān)保體系市場化、規(guī)范化的步伐；另一方面要發(fā)揮政府、企業(yè)和個人等多方面的積極性，通過地點財政撥款、企業(yè)法人或自然人出資以及社會捐贈等多種渠道籌集資金。尤其要鼓舞和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，使擔(dān)?；疬_(dá)到一定規(guī)模，從而更有效地支持中小企業(yè)的進(jìn)展11。3.1.2 金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真貫徹國家相關(guān)法律金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對中小企業(yè)提供金融支持，努力改進(jìn)金融服務(wù)，增強(qiáng)服務(wù)意識，提高服務(wù)質(zhì)量。各商業(yè)銀行和信用社應(yīng)當(dāng)

36、改善信貸治理，擴(kuò)展服務(wù)領(lǐng)域，開發(fā)適應(yīng)像健康藥業(yè)如此的中小企業(yè)進(jìn)展的金融產(chǎn)品，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，為這類企業(yè)提供信貸、結(jié)算、財務(wù)咨詢、投資治理等方面的服務(wù)。國家政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在其業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍內(nèi)，采取多種形式，為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)是中小企業(yè)融資的主渠道，改善中小企業(yè)融資難的問題，金融機(jī)構(gòu)責(zé)無旁貸，對大企業(yè)和中小企業(yè)貸款融資要一視同仁、公平一律，通過提高效率降低為中小企業(yè)融資的成本，盡可能操縱中小企業(yè)貸款利率上浮幅度，減輕中小企業(yè)還貸壓力。建立向中小企業(yè)發(fā)放貸款的激勵機(jī)制、約束機(jī)制和銀企合作的直接信息渠道，健全中小企業(yè)融資及信用檔案，強(qiáng)化金融內(nèi)部監(jiān)管，確保資金投放合理。3.2 從微觀治理提

37、出以下對策3.2.1 要加強(qiáng)健康藥業(yè)內(nèi)源融資能力健康藥業(yè)有限公司要通過改革轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，通過改組優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，通過改造增強(qiáng)企業(yè)后勁，同時引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)治理，面向市場，樹立競爭意識，加快企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品的更新。要強(qiáng)化信用觀念，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。健康藥業(yè)有限公司必須強(qiáng)化信用意識，保全銀行債權(quán)，按時還本付息，有困難時與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資制造條件。健康藥業(yè)除應(yīng)建立起規(guī)范的產(chǎn)權(quán)制度外，還必須建立起與企業(yè)法律地位適應(yīng)的有效的財務(wù)制度，提高信用水平和資信質(zhì)量12。3.2.2 拓寬健康藥業(yè)的籌資渠道籌資的渠道除了銀行貸款，還能夠采取融資租賃這一渠道。所謂金融租賃也稱融資租賃，使出租

38、人依照承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商以對承租人提供資金融通為目的而購買設(shè)備，承租人通過與出租人簽訂融資租賃合同以支付租金為代價，而獲得設(shè)備的長期使用權(quán)。金融租賃能夠為健康藥業(yè)有限公司提供一定的資金支持。因為它的運作是通過融物的形式達(dá)到融資的目的，如此事實上能夠滿足健康藥業(yè)有限公司籌措資金和更新設(shè)備的雙重功能。它還能夠使健康藥業(yè)的融資方式多元化，脫離之前的以銀行貸款為主的方式。利用金融租賃方式購置設(shè)備，健康藥業(yè)有限公司能夠在不投入或較少投入的情下，況獲得所需設(shè)備得使用權(quán)，待投產(chǎn)經(jīng)營后，再從營業(yè)收入中分期支付租金，實際上相當(dāng)于取得了銀行貸款。如此健康藥業(yè)有限公司在自身積存率較低的情況下不但同樣能夠

39、更新先進(jìn)設(shè)備，而且能夠把自己的有限資金另作他用，有利于企業(yè)提高自己的資金利用的效率。同時利用金融租賃進(jìn)行融資，限制條件少，手續(xù)也簡便易行，還款方式靈活，能夠降低健康藥業(yè)有限公司的融資成本。另外，當(dāng)健康藥業(yè)資金緊張時還能夠利用回租租賃將自己原來擁有的資產(chǎn)賣給租賃公司以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價從租賃公司租回已售出資產(chǎn)，如此將其流淌性較差的物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱魈市宰顝?qiáng)的現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行使用，變現(xiàn)能力明顯增強(qiáng)13。操縱籌資規(guī)模中負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險資金結(jié)構(gòu)中，若負(fù)債的比例過大，即過度負(fù)債經(jīng)營，那么依靠于外界的因素過多，也就加大了健康藥業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收不及時，資金成本大

40、幅度增加，降低了企業(yè)經(jīng)營利潤削弱了企業(yè)活力，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營的“度”。要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，使企業(yè)始終處于一種動態(tài)的治理過程中。合理確定企業(yè)一定時期所需籌集資金的數(shù)額是健康藥業(yè)籌資治理的重要內(nèi)容。健康藥業(yè)一方面要籌集到足夠的資金以滿足企業(yè)生存和進(jìn)展的需要，另一方面還要注意籌集的資金又不能過多，防止產(chǎn)生資金的配置風(fēng)險，出現(xiàn)資金的閑置，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。從全然上講，健康藥業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，同時還要考慮債務(wù)清償能力，要

41、盡量做到資金的籌集量與資金的需求量相互平衡。從大量負(fù)債經(jīng)營實例中不難得出以下教訓(xùn)：健康藥業(yè)經(jīng)營決策失誤，盡管適度舉債是其進(jìn)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必定惡性循環(huán)。同時健康藥業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，償債能力即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度，從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。健康藥業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處，不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的14。健康藥業(yè)有限公司應(yīng)不斷提高財務(wù)治理人員的風(fēng)險意識，財會部門除了自覺搞好規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、制度化建設(shè)以外，還必須

42、通過特有的核算和監(jiān)督手段，去調(diào)節(jié)、制約整個企業(yè)的營運過程，使之沿著健康的軌道運行。面對不斷變化的財務(wù)治理環(huán)境，健康藥業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)治理機(jī)構(gòu)，配備高素養(yǎng)的財務(wù)治理人員，健全財務(wù)治理規(guī)章制度，強(qiáng)化財務(wù)治理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)治理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務(wù)治理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。為了把好投資、融資項目關(guān)，建立健全約束機(jī)制，提高資金使用效益，規(guī)避金融風(fēng)險，應(yīng)成立投資、融資項目審查委員會。各下屬業(yè)務(wù)單位依照需要成立審查小組，制定、實施一整套審查規(guī)定。3.2.4 優(yōu)化企業(yè)的資金回收政策江東鐵塔應(yīng)明確自身的經(jīng)濟(jì)實體地位，獨立承擔(dān)各種風(fēng)險。在江東鐵塔有限公司經(jīng)營過程中，內(nèi)外部環(huán)境中各

43、種因素的變化都會阻礙企業(yè)活動，而由于環(huán)境中各類因素的變化十分復(fù)雜，企業(yè)專門難對風(fēng)險做出準(zhǔn)確的預(yù)測。因此，要防范籌資風(fēng)險，必須不斷強(qiáng)化風(fēng)險意識，在風(fēng)險到來之前做好充分的預(yù)備，以便及時有效的應(yīng)對風(fēng)險。江東鐵塔應(yīng)結(jié)合自身實際情況和外部市場、政策等的變化制定一套符合實際需要的風(fēng)險規(guī)避方案，及時地進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測和防范，使企業(yè)能夠按照市場需求安排生產(chǎn)經(jīng)營活動，提高盈利水平，最大限度的降低籌資風(fēng)險。江東鐵塔有限公司資金結(jié)構(gòu)會在一定程度上阻礙企業(yè)的運營效果，合理的資金結(jié)構(gòu)既能夠為企業(yè)提供充足的資金供給，又能最大有效的防范資金風(fēng)險。在實踐中，江東鐵塔要優(yōu)化資金回收政策。關(guān)于一些資金的回收能夠采取相應(yīng)的鼓舞政策，如

44、某企業(yè)若在十天內(nèi)還款給予5%的折扣；在二十天內(nèi)還款給予3%的折扣；在三十天內(nèi)還款沒有折扣。以晨鋼集團(tuán)為例，晨鋼集團(tuán)向盛達(dá)江東鐵塔有限公司夠買電力設(shè)備500萬元，其折扣情況如表3.1所示： 表3.1 江東鐵塔有限公司給予晨鋼集團(tuán)的折扣情況折扣10天之內(nèi)5%折扣20天之內(nèi)3%折扣30天之內(nèi)0%折扣還款數(shù)（單位：萬元）475485500由表3.1可知晨鋼集團(tuán)若在10天之內(nèi)還清欠款，可少付25萬元；若20天之內(nèi)還清欠款，可少付15萬元；若30天之內(nèi)還款，無折扣。這種鼓舞還款的政策既能夠為欠款方節(jié)約部分資金，又能夠使健康藥業(yè)的資金能夠及時回收。 這種給予折扣的資金回收方式有利于江東鐵塔有限公司運營效果，使其盡快的回收了資金，降低了籌資風(fēng)險，使企業(yè)能夠快速進(jìn)展。結(jié)束語