叮咚買(mǎi)菜一季度虧損收窄有望扭虧為盈

1、 HYPERLINK / 叮咚買(mǎi)菜一季度虧損收窄，有望扭虧為盈？ HYPERLINK / 2022 年 6 月 15 日，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了第一季度財(cái)報(bào)。公司第一季度營(yíng)收為 54.437 億元，較上年同期 38.021 億元增長(zhǎng) 43.2%。受訂單數(shù)及平均訂單價(jià)值的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭影響，第一季度 GMV同比增長(zhǎng) 36.0%，從 2021 年的 43.035 億元提升至 2022 年 58.513 億元；同時(shí)得益于“效率優(yōu)先、兼顧規(guī)?！钡某晒?zhàn)略轉(zhuǎn)型，第一季度 Non-GAAP 凈虧損較 2021 年同期的 36.2%大幅收窄，僅為 7.8%。 HYPERLINK / 盡管持續(xù)四個(gè)季度的凈虧損收窄（20

2、21 年 Q2 至 2022 年 Q1 的凈虧損依次為 37.2%、 31.9%、18.9%、7.8%），讓股價(jià)上漲重拾 5 美元/股關(guān)口，但較一年前的發(fā)行價(jià) 23.5 美元/股跌幅也接近 80%。長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的叮咚買(mǎi)菜，市值縮水是不爭(zhēng)的事實(shí)。 HYPERLINK / 前置倉(cāng)模式導(dǎo)致履約成本居高不下 HYPERLINK / “前置倉(cāng)模式”已失寵？前置倉(cāng)模式是指“城市分選中心+社區(qū)前置倉(cāng)”的二級(jí)分布式倉(cāng)儲(chǔ)體系，分選中心只對(duì)前置倉(cāng)供貨。購(gòu)物者下單后，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)其地理位置，就近選擇前置倉(cāng)發(fā)貨，由配送員完成“最后一公里”的配送。這種重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)模式最大的優(yōu)勢(shì)是完成“29 分鐘送達(dá)”的目標(biāo)，但代價(jià)

3、卻是高昂的履約成本。2022 年第一季度，叮咚買(mǎi)菜的履約成本（包括倉(cāng)儲(chǔ)租金、配送費(fèi)用等方面的開(kāi)銷(xiāo)）為 14.841 億，雖然占營(yíng)收的百分比從 39.0%下降至 27.3%，但按照 HYPERLINK / Page 1 of 7 HYPERLINK / MoonFox Data Confidential. All Rights Reserved HYPERLINK / 月狐數(shù)據(jù)（MoonFox Data）訂單數(shù) 8060 萬(wàn)單來(lái)計(jì)算，每派送一單，叮咚買(mǎi)菜需要支付高達(dá) 18.41 元的成本費(fèi)，數(shù)倍于傳統(tǒng)中心倉(cāng)電商。有意收縮戰(zhàn)線，聚焦一線/新一線城市5 月底至今，叮咚買(mǎi)菜已陸續(xù)撤出六個(gè)城市，包括廣東

4、中山、珠海，安徽宣城、滁州，河北唐山以及天津。月狐 iAPP（MoonFox iApp）數(shù)據(jù)顯示，叮咚買(mǎi)菜的核心覆蓋區(qū)域?yàn)槿A東地區(qū)，一線及新一線城市，被撤出的幾個(gè)城市，用戶(hù)占比低，市場(chǎng)規(guī)模有限。前置倉(cāng)生鮮電商的盈利講究規(guī)模效應(yīng)，需要通過(guò)規(guī)?；l(fā)展攤薄網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)成本從而實(shí)現(xiàn)盈利，而這些城市，經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后仍難以看到盈利的曙光，關(guān)停一些虧損嚴(yán)重或盈利能力差的城市，不失為叮咚買(mǎi)菜的一種自救手段，也不排除未來(lái)繼續(xù)關(guān)停三四線城市站點(diǎn)的可能。Page 2 of 7把握疫情中的發(fā)展機(jī)遇今年上半年上海、北京等地新冠肺炎疫情反復(fù)，受限于居家隔離、居家辦公等情況，購(gòu)物者無(wú)法到實(shí)體店購(gòu)買(mǎi)生鮮商品，催生了大量線上購(gòu)物需

5、求。月狐 iAPP（MoonFox iApp）數(shù)據(jù)顯示，今年 4-5 月，叮咚買(mǎi)菜的 APP 活躍用戶(hù)數(shù)以及啟動(dòng)次數(shù)均有明顯漲幅，預(yù)計(jì)在一定程度上促進(jìn)該平臺(tái)訂單業(yè)務(wù)量上漲，在 Q2 實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)，這種增長(zhǎng)似乎不具備可持續(xù)性，疫情消退后，活躍用戶(hù)也恢復(fù)日常的購(gòu)物習(xí)慣，從月狐 iAPP（MoonFox iApp）數(shù)據(jù)可見(jiàn)，6 月中旬叮咚買(mǎi)菜 APP 的日活數(shù)量已回到常態(tài)。在疫情防控不松懈的政策下，許多家庭在生鮮即時(shí)配送、到家服務(wù)等方面需求仍在不斷上漲，前置倉(cāng)生鮮電商在高線城市仍具生存空間。但對(duì)叮咚買(mǎi)菜而言，一線城市的站點(diǎn)布局已趨于飽和，用戶(hù)增量存在天花板，而二三線以及更低線城市的市場(chǎng)規(guī)模又十分有

6、限，未來(lái)從哪兒探尋新的增長(zhǎng)空間？又該如何依靠現(xiàn)有模式實(shí)現(xiàn)持續(xù)性自我造血？靠預(yù)制菜帶來(lái)第二增長(zhǎng)？2022 年第一季度，公司總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用依然呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但往年占據(jù)大頭的“銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)成本”同比大幅下降 44.7%至 1.761 億元；而“產(chǎn)品研發(fā)成本”則同比大幅上漲 49.5%，達(dá)到2.339 億元。財(cái)報(bào)顯示，產(chǎn)品研發(fā)成本主要用于開(kāi)發(fā)自有品牌和預(yù)制菜等菜品。預(yù)制菜、自有品牌的毛利率更高，這也是為什么過(guò)去一兩年，叮咚買(mǎi)菜在往這兩塊發(fā)力。在 2021 年 8 月，叮咚買(mǎi)菜將公司戰(zhàn)略調(diào)整為“效率優(yōu)先、兼顧規(guī)?！?，并決定強(qiáng)化產(chǎn)品力作為核心驅(qū)動(dòng)力。此后，叮咚買(mǎi)菜相繼推出了專(zhuān)注餐飲大菜和地方名菜的“叮咚王牌

7、菜”、到家火鍋“叮咚大滿冠”和調(diào)味小龍蝦“拳擊蝦”等 20 多個(gè)系列自有品牌。據(jù)公司 2021 年 Q4 財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)制菜為叮咚買(mǎi)菜貢獻(xiàn)了 9 億元營(yíng)收，在全平臺(tái)用戶(hù)訂單中滲透率達(dá)到 30%。第三方機(jī)構(gòu)NCBD 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015 年-2020 年，我國(guó)預(yù)制菜銷(xiāo)售額從 650.3 億元增至2527 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 31%，整體增速為餐飲行業(yè)的 6.2 倍。2020 年在疫情影響下，餐飲行業(yè)增速為-15.4%，而預(yù)制菜行業(yè)仍保持 19.4%的增速，預(yù)計(jì) 2025 年銷(xiāo)售額將超過(guò) 8300 億元。雖然預(yù)制菜行業(yè)前景誘人，但是資本的“搶灘登陸”，讓行業(yè)一開(kāi)始就進(jìn)入十分激烈的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。前

8、瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀創(chuàng)建的品牌“舌尖英雄”在不到 4 個(gè)月的時(shí)間里，累計(jì)獲得 16 億元融資，并計(jì)劃在 5 個(gè)月內(nèi)落地 3000 家門(mén)店；“珍味小梅園”自 2020 年以來(lái)，收獲了 5 筆數(shù)千萬(wàn)人民幣的融資；去年才成立公司的“烹烹袋”，也在前段時(shí)間完成Pre-A 輪近千萬(wàn)人民幣融資。在這個(gè)越來(lái)越“卷”的行業(yè)風(fēng)口，叮咚買(mǎi)菜能否憑借“產(chǎn)品力”分一杯羹？叮咚買(mǎi)菜在成都市場(chǎng)投放的第一個(gè)預(yù)制菜品就是“拳擊蝦”，但上市后反響并不是特別好。據(jù)內(nèi)部員工反應(yīng)，不少消費(fèi)者抱怨，蝦的個(gè)頭比較小，處理的不夠干凈，味道也不夠好。叮咚買(mǎi)菜重金下注的預(yù)制菜賽道，能否助力叮咚買(mǎi)菜扭虧為盈，讓我們拭目以待?！緢?bào)告說(shuō)明】數(shù)據(jù)來(lái)源1）

9、月狐 iAPP（MoonFox iApp），基于極光云服務(wù)平臺(tái)的行業(yè)數(shù)據(jù)及月狐iAPP 平臺(tái)針對(duì)各類(lèi)移動(dòng)應(yīng)用大數(shù)據(jù)的挖掘，并結(jié)合大樣本算法開(kāi)展的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與分析；2）月狐 iBrand（MoonFox iBrand），基于全面品牌洞察方案，對(duì)門(mén)店客流、店鋪數(shù)、銷(xiāo)量、用戶(hù)畫(huà)像等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析；3）月狐iMarketing（MoonFox iMarketing），基于自有移動(dòng)端大數(shù)據(jù)和用戶(hù)畫(huà)像標(biāo)簽，對(duì)人群社會(huì)屬性、地理位置、軌跡特征、線上行為偏好等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析；4）月狐調(diào)研數(shù)據(jù)，通過(guò)月狐調(diào)研平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)調(diào)研；5）其他合法收集的數(shù)據(jù)。以上均系依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，經(jīng)用戶(hù)合法授權(quán)采集數(shù)據(jù)，同時(shí)經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)脫敏后形成大數(shù)據(jù)分析報(bào)告。數(shù)據(jù)周期報(bào)告整體時(shí)間段：2020 年 01 月-2022 年 06 月。數(shù)據(jù)指標(biāo)說(shuō)明具體數(shù)據(jù)指標(biāo)請(qǐng)參考各頁(yè)標(biāo)注?！娟P(guān)于月狐】月狐數(shù)據(jù)（MoonFox Data）是中國(guó)領(lǐng)先的全場(chǎng)景數(shù)據(jù)洞察與分析服務(wù)專(zhuān)家。憑借全面穩(wěn)定、安全合規(guī)的移動(dòng)大數(shù)據(jù)根基以及專(zhuān)業(yè)精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析技術(shù)、人工智能算法，月狐數(shù)據(jù)先后推出移動(dòng)應(yīng)用數(shù)據(jù)（iApp）、品牌洞察數(shù)據(jù)（iBrand）、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)（iM