金融衍生市場（30頁)ppt課件

1、第十六章 金融衍生工具的新開展 1.本章學習指點本章內(nèi)容引見了新型的金融衍生工具,包括新型的期權(quán)，例如平均價期權(quán)、一籃子期等、以及新型保險期貨、期權(quán)在轉(zhuǎn)移風險中的新運用。大綱要求經(jīng)過本章的學習,要求對金融衍生工具的新發(fā)展有一個根本的了解，并對金融衍生工具在保險、信譽等其它行業(yè)的新運用有所認識。 2.第一節(jié) 新型期權(quán) 平均價期權(quán) 數(shù)字式期權(quán) 一籃子期權(quán) 壁壘期權(quán) 復合期權(quán) 回想期權(quán) 遠期起點期權(quán) 相關(guān)期權(quán) 復雜期權(quán) 貨幣兌換期權(quán) 3.一、平均價期權(quán) 平均價期權(quán)是指期權(quán)買方確定一項執(zhí)行價錢，用來固定一段時間內(nèi)一系列現(xiàn)金流量的匯率程度，期權(quán)賣方根據(jù)執(zhí)行價錢和現(xiàn)金流量的情況一次性收取一筆期權(quán)費。平均價

2、期權(quán)與規(guī)范期權(quán)的最大區(qū)別在于：規(guī)范期權(quán)都是以到期時市場價錢作為參考，決議能否執(zhí)行該期權(quán)，而平均價期權(quán)到期時能否執(zhí)行，那么與有效期限內(nèi)市場價錢的變化過程親密相關(guān)。 4.二、數(shù)字式期權(quán) 數(shù)字式期權(quán)又稱復式期權(quán)Binary Option或賭博式期權(quán)Bet Option。在期權(quán)到期時或到期之前，假設(shè)市場匯率程度到達預先商定的價錢，期權(quán)賣方將支付買方一筆預先固定的金額；如市場匯率程度未能到達預先商定的價錢，期權(quán)買方將一無所獲。 5.三、一籃子期權(quán) 一籃子期權(quán)也是由規(guī)范期權(quán)變化而來的，可以看成是有多種貨幣的歐式期權(quán)交融而成。規(guī)范期權(quán)通?？杀硎鰹橐环N貨幣的買權(quán)和相對應的另一種貨幣的賣權(quán)，其載體是兩種貨幣間的

3、外匯買賣。 6.四、壁壘期權(quán) 壁壘期權(quán)Barrier Options是指在期權(quán)的協(xié)定價錢之外另外設(shè)立一個壁壘價錢。當市場價錢沒有到達這個壁壘價錢時，該期權(quán)就像一個普通的期權(quán)那樣，但當市場價錢到達這個壁壘價錢時，這個期權(quán)就無效了。 7.五、復合期權(quán) 這種復合期權(quán)的特點是，它的協(xié)定價錢就是普通期權(quán)的標的物期權(quán)的期權(quán)費。它的期權(quán)有效期繼續(xù)到能夠的不測事件發(fā)生之后，假設(shè)不測事件的結(jié)果闡明應該執(zhí)行復合期權(quán)，那么復合期權(quán)的購買者就去購買原來的那個普通的標的物期權(quán)，假設(shè)不測事件的結(jié)果闡明原來普通標的物期權(quán)的時間價值大大減少，人們可以用更少的期權(quán)費去買到的話，復合期權(quán)的購買者就不執(zhí)行這個復合期權(quán)，而選擇按那時

4、已大大降低的期權(quán)費去購買標的物期權(quán)，這樣就可以節(jié)省套期保值的費用。 8.六、回想期權(quán) 回想期權(quán)的收益依賴于期權(quán)有效期內(nèi)標的產(chǎn)的最高或最低價錢?；叵肟礉q期權(quán)的持有者可按期權(quán)有效期內(nèi)的最低價錢購買標的資產(chǎn)。回想看跌期權(quán)的持有者那么可按期權(quán)有效期內(nèi)的最高價錢出賣標的資產(chǎn)。9.七、遠期起點期權(quán) 遠期起點期權(quán)雖然是在訂立合約之時就付出期權(quán)費,但它的實踐有效期是既定的未來的某一時間，其執(zhí)行價錢為既定開始時點對應的資產(chǎn)價錢,所以遠期起點期權(quán)可被看做是一種簡單價差期權(quán),這里的價差指的是同一標的資產(chǎn)在不同時點上的價差。而規(guī)范的簡單價差期權(quán)中的價差為兩個標的資產(chǎn)的價差。遠期起點期權(quán)通常存在于利率市場中，投資者可用

5、它在利率動搖中獲利。10.八、相關(guān)期權(quán) 相關(guān)期權(quán)是指期權(quán)損益同時受多個標的資產(chǎn)的影響,這些標的資產(chǎn)可以是同一類資產(chǎn),也可以不是一類資產(chǎn),例如，股票、債券、貨幣、商品等的組合。假設(shè)標的資產(chǎn)是不同類的資產(chǎn),這種相關(guān)期權(quán)常被稱為交叉資產(chǎn)期權(quán)(Cross-asset Option)。 11.九、復雜期權(quán) 復雜期權(quán)是以兩個以上標的資產(chǎn)中的表現(xiàn)最好的或最差的資產(chǎn)為標的。這些期權(quán)常被稱為兩顏色虹期權(quán),這是由于兩種資產(chǎn)的最高價錢和最低價錢看起來很像二維圖形中的彩虹外形。 12.十、貨幣兌換期權(quán) 拳頭期權(quán)是指其有固定匯率的外國權(quán)益期權(quán),投資者可利用它的固定利率,防止一切的貨幣兌換風險,從而保有了其在國外權(quán)益資產(chǎn)

6、投資上的獲利空間。拳頭期權(quán)在場外市場買賣,也在美國股票買賣所中上市。 13.第二節(jié)金融衍生工具在保險業(yè)的新運用 保險期貨、期權(quán)產(chǎn)生的緣由 新型保險期貨、期權(quán)在轉(zhuǎn)移風險中的運用新型保險期權(quán)、期貨的作用14.一、保險期貨、期權(quán)產(chǎn)生的緣由 保險期貨、期權(quán)產(chǎn)生的緣由是多方面的，如氣候反常、自然災禍引起的累計損失，工業(yè)與技術(shù)風險呵斥的高額損失，產(chǎn)品、環(huán)境與交通風險引起的繼續(xù)增多的第三者責任損失，此外，還包括遺傳工程、生物、化學、醫(yī)療和新型運輸?shù)阮I(lǐng)域的一些新情況。15.二、新型保險期貨、期權(quán)在轉(zhuǎn)移風險中的運用芝加哥期貨買賣所(CBT)運營的保險期貨、期權(quán)合約 巨災期貨的實踐運作16.三、新型保險期權(quán)、期貨

7、的作用較低的風險轉(zhuǎn)移本錢 合約的執(zhí)行與其化解金融風險要素無關(guān)17.第三節(jié)金融衍生工具在其他行業(yè)的新運用 信譽衍生工具及其作用 氣候衍生品 能源衍生品 18.一、信譽衍生工具及其作用 信譽衍生工具是風險空頭與風險多頭的一種雙邊金交融約，雙方贊同由風險多頭向風險空頭提供違約維護，風險空頭向風險多頭支付一定的補償。目前，信譽衍生工具尚未在買賣所買賣，而是一種場外買賣產(chǎn)品。19.信譽衍生工具及其作用最常見的信譽衍生工具類型有以下幾種：信譽互換Credit Swaps全部收入互換Totel Return Swap信譽結(jié)合票據(jù)Credit-Linked Note指數(shù)互換Index Swap20.二、氣候衍

8、生品 氣候衍生品屬于不斷演進中的金融產(chǎn)品,假設(shè)說投資者可以購買基于指數(shù)的衍生品的話,那他為什么不能購買基于颶風發(fā)生概率的產(chǎn)品呢?實踐上自1997年以來,投資者就能買賣價值完全取決于氣溫動搖和雨雪災禍的合同了。 21.三、能源衍生品 能源衍生品處于我們所討論的信譽風險新金融工具領(lǐng)域的邊緣地帶。一些分析師以為,能源衍生品能使投資者因能源行業(yè)不同地域信譽定價的不同而獲利。在研究這個標題之前,先要留意與一切金融產(chǎn)品一樣,風險測量和風險管理對于能源衍生品而言是堅持其長期勝利的關(guān)鍵。22.參考答案一、選擇題1. C 2. A 3. B 4. D 5. C 23.二、思索題1.新型期權(quán)有那幾種？簡述一籃子期

9、權(quán)的作用。答案：新型期權(quán)主要包括：平均價期權(quán)、數(shù)字式期權(quán)、一籃子期權(quán)、壁壘期權(quán)、復合期權(quán)、回想期權(quán)、遠期起點期權(quán)、相關(guān)期權(quán)、復雜期權(quán)和貨幣兌換期權(quán)等。其中一籃子期權(quán)也是由規(guī)范期權(quán)變化而來的，可以看成是有多種貨幣的歐式期權(quán)交融而成。規(guī)范期權(quán)通常可表述為一種貨幣的買權(quán)和相對應的另一種貨幣的賣權(quán)，其載體是兩種貨幣間的外匯買賣。一籃子期權(quán)涉及多種貨幣間的復雜的匯率關(guān)系，期權(quán)的買方獲得一項權(quán)益，可以將一定金額的貨幣與貨幣組合兌換，構(gòu)成一種一定金額的貨幣或貨幣組合，賣方獲得期權(quán)費并承當相應的義務。由此可以看出，一籃子期權(quán)是為了滿足客戶控制數(shù)種貨幣的匯率風險而設(shè)計的。 24.2金融衍生工具為什么會成為保險業(yè)

10、的避險工具？答案：新情勢下再保險業(yè)將閱歷大的變革,原保險人不得不經(jīng)過自我資金運用或者再保險安排來彌補不佳的承保業(yè)績。而假設(shè)某些業(yè)務出現(xiàn)了高額損失的暫時性或區(qū)域性失衡的問題,原保險人還需求動用過去乃至未來預期的利潤來彌補這些損失。這就需求開展金融性再保險業(yè)務。依托金融再保險,假設(shè)發(fā)生了大額損失,原保險人可以從再保險人處攤回部分損失,或者由再保險人向原保險人提供短期貸款以彌補后者的高額損失。在這種風險和金融混合的業(yè)務方式中,金融業(yè)務的比例將會越來越大。以金融性業(yè)務等衍生買賣替代大額現(xiàn)金買賣,從而擴展再保險概念的內(nèi)涵,再保險的傳統(tǒng)方式與衍生方式的相互影響預示著再保險業(yè)愉快的開展前景,特別在缺乏準確的

11、風險情況資料而難以制定現(xiàn)實可行的保費時,探求二者的有機結(jié)合更具重要意義。保險衍消費品是一種金融衍生工具,其價值是由某一與保險有關(guān)的指數(shù)為根底而決議的,設(shè)計出期權(quán)、期貨合同,保險人、再保險人和其他投資者可以根據(jù)需求買入或賣出這種合同,到達分散巨災損失的目的。 25.3能源衍生工具的可行性，分析一下它與其他金融衍生工具的一樣點與不同點。答案：能源衍生品處于我們所討論的信譽風險新金融工具領(lǐng)域的邊緣地帶。一些分析師以為,能源衍生品能使投資者因能源行業(yè)不同地域信譽定價的不同而獲利。在研討這個標題之前,先要留意與一切金融產(chǎn)品一樣,風險丈量和風險管理對于能源衍生品而言是堅持長期勝利的關(guān)鍵。新的衍生工具的損失

12、控制功能更加重要,由于其違約率能夠會很快上升,吞噬掉高額報答率。對信譽衍生品、災禍衍生品、能源衍生品有利的一點是,一些現(xiàn)有的風險管理工具不僅曾經(jīng)成熟而且正在被廣為接受。我們并不短少工具和方法,需求的是風險管理工具專家們利用創(chuàng)新模型丈量并管理信譽風險的理念。如我們以前在其他金融產(chǎn)品上看到的,對損失預備金的估提和糾正其錯誤定價是非常關(guān)鍵的。這一點無論是對公開出賣還是私下配售的能源衍生品都是適用的。丈量潛在風險的措施有,經(jīng)過深化的組合風險評價來對衍生品合約中的表外市場風險和對手方信譽風險加以分析。26.4簡述信譽衍生工具的種類答案：最常見的信譽衍生工具類型有以下幾種：信譽互換Credit Swaps；全部收入互換Totel Return Swap；信譽連結(jié)票據(jù)CREDIT-LINKED NOTE ；指數(shù)互換INDEX SWAP 。27.5什么是風險金融？答案：所謂“風險金融是指保險人從資本市場上籌集巨災預備金,其方式是經(jīng)過“保險證券來集資。保險證券是一種可轉(zhuǎn)讓的有價證券,它與詳細的保險業(yè)務相聯(lián)絡,募集來的資金用于補充特定險種的損失,其報答率由特定險種的贏利程度來確定。這樣巨災風險