財務(wù)管理——價值觀念ppt課件

1、第二章 財務(wù)管理的價值觀念2.1 資金時間價值2.2 風(fēng)險與收益.拿破侖的“玫瑰花承諾. 1797年3月28日，法蘭西執(zhí)政者拿破侖在觀賞盧森堡第一國立小學(xué)時，遭到該校師生的熱烈歡迎。在學(xué)校的歡迎大會上，拿破侖手舉一束價值3路易的玫瑰花，激動地說道：“為了答謝貴校正我的盛情款待，我今天向貴校獻(xiàn)上一束玫瑰花，并且向他們承諾，只需法蘭西存在一天，每年的今天，我都會派人送給貴校一束等價的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡兩國友誼的意味!拿破侖慷慨激昂的演說，使全校師生激動不已。那束鮮紅的玫瑰，就像跳動的火焰，在人們心中熊熊熄滅著. 可是，回國后的拿破侖很快就把贈送玫瑰的承諾給忘得干干凈凈，與此相反，盧森堡第一

2、國立小學(xué)的師生卻把這一承諾深深地記在了心里。 第二年的3月28日，這所小學(xué)的師生們穿上節(jié)日的盛裝，跳著愉快的舞蹈，預(yù)備迎接拿破侖派人送來的玫瑰花?？墒?，他們從清晨盼到天黑，也沒有見到玫瑰花的影子。 第三年的3月28日，師生們又從早盼到晚，但還是沒有收到玫瑰。就這樣，每年的3月28日，盧森堡第一國立小學(xué)的師生都會盼望著有人送來玫瑰。雖然希望一次次地破滅，但他們依然置信拿破侖會實(shí)際他的諾言。他們還把3月28日作為學(xué)校的留念日，寫進(jìn)了校史。每年的新學(xué)期開學(xué)儀式上，校長都會在致辭時，熱情彌漫地敘說當(dāng)年拿破侖觀賞學(xué)校時許下的承諾。. 滄海桑田，物換星移。兩個世紀(jì)過去了，雖然拿破侖早已作古，但盧森堡第一國

3、立小學(xué)的師生依然會在3月28日這一天，等待著玫瑰的到來。可是，望眼欲穿的等待，每次都以希望破滅而告終。將近200年的等待，將近200次的絕望。第一國立小學(xué)的師生們這下真的生氣了，他們要讓法國政府給個說法!1984年，盧森堡第一國立小學(xué)一紙?jiān)V狀，將法國政府告上了國際法庭，他們向法國政府提出兩點(diǎn)要求：一、從1798年起，用3個路易為本金，以5厘的年息計(jì)算，清償這么多年來的一切金額;二、在法國各大報刊上，公開成認(rèn)拿破侖是個言而無信的小人。. 接到國際法庭的傳票，法國政府不敢怠慢，查閱了相關(guān)歷史資料后，證明了拿破侖確實(shí)許下過贈送玫瑰的諾言。他們計(jì)算了一下賠償金額，結(jié)果讓他們大吃一驚：本來3路易的一束玫

4、瑰花，至今本息竟已高達(dá)5596法郎!而在報刊上成認(rèn)拿破侖言而無信的要求，法國政府表示更不能夠接受。經(jīng)過反復(fù)斟酌，法國政府終于給出了一個令雙方都稱心的處理方案：一、馬上給盧森堡第一國立小學(xué)建一座現(xiàn)代化的教學(xué)大樓，這所小學(xué)的畢業(yè)生未來假設(shè)情愿到法國留學(xué)，一切費(fèi)用將由法國政府提供;二、以后無論在精神上還是物質(zhì)上，法國政府將堅(jiān)決不移地支持盧森堡的中小學(xué)教肓事業(yè)，以彌補(bǔ)當(dāng)年拿破侖的食言之過。.2.1 資金時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值2.1.3 年金終值和現(xiàn)值.2.1.1 時間價值的概念 并不是一切貨幣都有時間價值，只需把貨幣作為資本投入消費(fèi)運(yùn)營過程才干產(chǎn)生時間價

5、值。即使在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價值亦大于1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時運(yùn)用或消費(fèi)這1元錢的時機(jī)或權(quán)益，按時間計(jì)算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。假設(shè)資金一切者把錢埋入地下保管能否能得到收益呢？ 同時，將貨幣作為資本投入消費(fèi)過程所獲得的價值添加并不全是貨幣的時間價值，由于貨幣在消費(fèi)運(yùn)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金提供者要求的風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水。.再來看一個普遍的經(jīng)濟(jì)景象：假設(shè)銀行存款年利率為4%，將100元存入銀行，一年以后可以得到104元。由此可以看出，如今的100元和一年后的100元是不一樣的，如今的100元和一

6、年后的104元是等值的?？梢缘玫饺缦碌慕Y(jié)論：一樣量的資金在不同的時點(diǎn)上反映的價值量是不同的；等量的資金隨著時間推移而增值，越靠前的資金價值量越高；時間對資金產(chǎn)生艱苦的影響?？梢哉f，資金的時間價值，是資金在運(yùn)用過程中隨著時間推移而發(fā)生的增值。.資金隨著時間推移而產(chǎn)生的增值并非是節(jié)省出來的，假設(shè)將100元現(xiàn)金放到抽屜里，過一年之后拿出來，還是100元，沒有產(chǎn)生增值。因此，時間價值的產(chǎn)生是有條件的。只需當(dāng)資金進(jìn)入社會資金流經(jīng)過程中，如存入銀行、進(jìn)展消費(fèi)投資或者證券投資，參與到社會消費(fèi)過程中，資金才會隨著時間的推移而增值。 .在貨幣時間價值中有幾點(diǎn)值得留意：時間價值產(chǎn)生于消費(fèi)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不

7、產(chǎn)生時間價值，因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入消費(fèi)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。時間價值產(chǎn)生與資金運(yùn)動之中，只需運(yùn)動著的資金才干從產(chǎn)生時間價值，凡處于停頓形狀的資金從資金增值的自然屬性講已不是資金不會產(chǎn)生時間價值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時間和數(shù)量。時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時間價值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金運(yùn)用效率。.綜上可以看出，資金時間價值是經(jīng)濟(jì)活動中一個重要概念，也是資金運(yùn)用中必需仔細(xì)思索的一個規(guī)范。假設(shè)銀行貸款的年利率為10%，而企業(yè)某項(xiàng)運(yùn)營活動的年息稅前資金利潤低于10%，那么這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動將被以為是不合算的。在這里，銀行的

8、利息就成為企業(yè)資金利潤率的最低界限。 .資金的時間價值是進(jìn)展理財規(guī)劃需求關(guān)注的重要問題。如今資金的借貸行為作為市場經(jīng)濟(jì)中一種普遍的經(jīng)濟(jì)關(guān)系而存在，貨幣的時間價值經(jīng)過利息這種人們看得見的方式表現(xiàn)出來。在實(shí)踐生活中，人們通常用銀行存貸款利率來表示貨幣的時間價值，由于在通貨膨脹率較低的情況下，銀行存貸款或者國債利率可以近似的看作全社會平均的資金無風(fēng)險報酬率，至于選擇幾年期的利率那么視情況而定了。.時間價值是扣除風(fēng)險收益和通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。 在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作是時間價值。通常情況下，資金的時間價值是指在沒有風(fēng)險和沒有通

9、貨膨脹的條件下的社會平均資金利潤率。資金時間價值可以按單利計(jì)算，也可以按復(fù)利計(jì)算。時間價值的真正來源：投資后的增值額時間價值的兩種表現(xiàn)方式： 相對數(shù)方式時間價值率 絕對數(shù)方式時間價值額普通假定沒有風(fēng)險和通貨膨脹，以利率代表時間價值.思索： 1、將錢放在口袋里會產(chǎn)生時間價值嗎？ 2、停頓中的資金會產(chǎn)生時間價值嗎？ 3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會增值時間價值嗎?.2.1 資金時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值2.1.3 年金終值和現(xiàn)值.2.1.2 一次性收付款項(xiàng)終值和復(fù)利現(xiàn)值利息的計(jì)算 單利指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不反復(fù)計(jì)算利息

10、。 復(fù)利不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利。 復(fù)利的概念充分表達(dá)了資金時間價值的含義。 在討論資金的時間價值時，普通都按復(fù)利計(jì)算。.終值是指當(dāng)前的一筆資金在假設(shè)干期后所具有的價值?，F(xiàn)值是在給定的利率程度下，未來的資金折現(xiàn)到如今時辰的價值，是資金時間價值的逆過程。.單利終值 P現(xiàn)值F終值i利息率n時間計(jì)息期數(shù)單利終值：F= P+P i n = P1+ i neg.小紅將100元存入銀行，年利率為8%，5年后她獲得的本利和是多少？F=100 1+8% 5=140元利息.單利現(xiàn)值 P現(xiàn)值F終值i利息率n時間計(jì)息期數(shù)單利現(xiàn)值：P=eg.小紅想5年后從銀行取出100元，年利率為8

11、%，如今他應(yīng)該一次性存入銀行多少錢？F1+i nP=1001+8%5=71.43元教材P31.復(fù)利終值 P現(xiàn)值F終值i利息率n時間計(jì)息期數(shù)eg.小紅在銀行存入100元，年利率為8%，按年計(jì)息，5年后本利和是多少？復(fù)利終值：F=P1+in F=1001+8%5=146.93元復(fù)利終值系數(shù)P268.復(fù)利現(xiàn)值 P現(xiàn)值F終值i利息率n時間計(jì)息期數(shù)復(fù)利現(xiàn)值：P=eg.小紅如今存入一筆錢，方案5年后從銀行取出時本利和為100元，假設(shè)銀行存款年利率為8%，如今他應(yīng)該存入銀行多少錢？F1+inP=100=68.06元1+8%51001+8%51P267.單利終值eg.小紅將100元存入銀行，年利率為8%，5年

12、后她獲得的本利和是多少？F=100 1+8% 5=140元復(fù)利終值 eg.小紅在銀行存入100元，年利率為8%，按年計(jì)息，5年后本利和是多少？ F=1001+8%5=146.93元總結(jié)回想.eg.小紅如今存入一筆錢，方案5年后從銀行取出時本利和為100元，假設(shè)銀行存款年利率為8%，如今他應(yīng)該存入銀行多少錢？單利現(xiàn)值 eg.小紅想5年后從銀行取出100元，年利率為8%，如今他應(yīng)該一次性存入銀行多少錢？P=1001+8%5=71.43元復(fù)利現(xiàn)值 P=1+8%5100=68.06元.2.1 資金時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值2.1.3 年金終值和現(xiàn)值.2.1.

13、3 年金終值和現(xiàn)值普通后付年金Ordinary Annuity終值和現(xiàn)值的計(jì)算即付先付年金Annuity Due終值和現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金Deferred Annuity終值和現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金Perpetual Annuity現(xiàn)值的計(jì)算年金Annuity是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。.例如：零存整取的本利和，是一定時期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通后付年金終值知A,求F1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元1.000元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元年金5年的終值每年存款1元，年利率10%，經(jīng)過5年，年金終值可表示如以下圖第5年末存

14、入的1元在第5年末的終值=1.000元第4年末存入的1元在第5年末的終值=11+10%1=1.100元第3年末存入的1元在第5年末的終值=11+10%2=1.210元第2年末存入的1元在第5年末的終值=11+10%3=1.331元第1年末存入的1元在第5年末的終值=11+10%4=1.464元所以：1元年金5年的終值=6.105元.普通后付年金的終值A(chǔ)代表年金數(shù)額；i代表利息率；n代表計(jì)息期數(shù)；.推導(dǎo)過程 FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)2+ A(1+i)n-1 兩邊同時乘以(1+i)得： FVAn(1+i)=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+ A(1+i)n-得：普通年金

15、終值的計(jì)算公式：FVAn*i=A(1+i)n A兩邊同時除以i得：(F/A ,i ,n)普通年金終值系數(shù). 某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復(fù)利計(jì)息，那么第5年年末年金終值為： 例題P266年金終值系數(shù)表.償債基金知F，求A償債基金是指為了在商定的未來某一時點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必需分次等額提取的存款預(yù)備金。A=Fi(1+i)n-1=F(F/A, i, n)=F(A/F, i, n)償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系.例如：每年投資收益的現(xiàn)值總和，它是一定時期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通后付年金現(xiàn)值知A，求P每年獲得收益1元，年利率為10%

16、，為期5年，年金現(xiàn)值如以下圖：第1年末存入的1元的現(xiàn)值=1/1+10%1=0.909(元)第2年末存入的1元的現(xiàn)值=1/1+10%2=0.826(元)第3年末存入的1元的現(xiàn)值=1/1+10%3=0.751(元)第4年末存入的1元的現(xiàn)值=1/1+10%4=0.683(元)第5年末存入的1元的現(xiàn)值=1/1+10%5=0.621(元)所以：1元年金5年的現(xiàn)值=3.790元1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元3.790元0.909元0.826元0.751元0.683元0.621元1元年金5年的現(xiàn)值.普通后付年金的現(xiàn)值A(chǔ)代表年金數(shù)額；i代表利息率；n代表計(jì)息期數(shù)；.推導(dǎo)過程 PVAn=A

17、(1+i)-1+A(1+i)-2+ A(1+i)-n 兩邊同時乘以(1+i)得： PVAn(1+i)=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+ A(1+i)-(n+1)-得：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：PVAn*i=A A(1+i)-n兩邊同時除以i得：(P/A ,i ,n)普通年金現(xiàn)值系數(shù)PVAn=A*i1- (1+i)-n=A*. 某人預(yù)備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，假設(shè)年利息率為10%，那么如今應(yīng)存入多少元？ 例題P265年金現(xiàn)值系數(shù)表.資本回收額知P，求A資本回收額是指在商定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。A=Pi1- (1+i)-n =P(P/A, i, n)

18、=P(A/P, i, n)資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系.即付先付年金終值n期先付年金終值和n期后付年金終值之間的關(guān)系如圖 ：.求n期先付年金終值系數(shù)P35對于n期普通年金來講，就是在n期普通年金終值系數(shù)的根底上，期數(shù)加1，系數(shù)減1先付年金終值系數(shù) = 普通年金終值系數(shù)1+i知F/A,8%,10=14.487， F/A,8%,11=16.645，求F/A,8%,10XF?F/A,8%,10XF=14.4871+8%=15.64596F/A,8%,10XF=16.645-1=15.645. 某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，那么第十年末的本利和應(yīng)為多少？例 題先付年金

19、的終值.先付年金的現(xiàn)值即付先付年金現(xiàn)值.求n期先付年金現(xiàn)值系數(shù)P36對于n期普通年金來講，就是在n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)的根底上，期數(shù)減1，系數(shù)加1先付年金現(xiàn)值系數(shù) = 普通年金現(xiàn)值系數(shù)1+i知P/A,8%,10=6.7101， P/A,8%,9=6.2469，求P/A,8%,10XF?P/A,8%,10XF =6.71011+8%=7.2469P/A,8%,10XF =6.2469+1=7.2469. 某企業(yè)租用一臺設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，那么這些租金的現(xiàn)值為：例 題先付年金的現(xiàn)值.延期年金最初假設(shè)干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面假設(shè)干期等額的系列收付款項(xiàng)的年

20、金。延期年金的現(xiàn)值P36. 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末歸還本息1000元，那么這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是：例 題延期年金的現(xiàn)值.永續(xù)年金期限為無窮的年金永續(xù)年金的現(xiàn)值P38永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：. 一項(xiàng)每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%，其現(xiàn)值為：例 題永續(xù)年金的現(xiàn)值.提出問題假設(shè)他25歲開場任務(wù)，方案30歲之前買一套房子，假設(shè)需求96萬元，銀行貸款67.2萬元，首付28.8萬元，那么他每年需求存多少錢，是57600元嗎？另外，67.2萬元的貸款的按揭期限為20年，每月支付，那么每個月他將付多少？

21、是2800元嗎？.假定：銀行存款利率4% 銀行貸款利率6%5年內(nèi)每年末存28.8萬元 AF/A，4%，5=28.8年金終值系數(shù)5.4163A=53172.83元67.2萬元的貸款的按揭期限為20年，每月支付還款方式:是每月交同樣的錢款，還是按月依次遞減? .等額本息還款(月均法):每月歸還的貸款本息總額合計(jì)都是一樣的，總的來說，需多付些利息，適宜有一定積存,沒有計(jì)劃提早還款的客戶; 其計(jì)算公式: a*i*(1+i)n/(1+I)n-1 a:貸款本金 i:貸款月利率 n:貸款月數(shù) 等本金還款(遞減法)公式: 月還款=X+(總貸款-n*X)*月利率， X=貸款總數(shù)/總月數(shù)， n是曾經(jīng)還完的月數(shù)。

22、.舉例：一套房子，100平方，10000每平方，首付三成，月供多少，總利息多少，我主要想知道是怎樣算的？以貸款20年來算：按以上的是題意：該房屋的總價為10000*100=100萬元，首付三成30萬元，貸款金額為70萬元，貸款期限20年，按揭利率為6.8%，按還款方式“等額本息法、等額本金法分別計(jì)算如下：.1、等額本息法：月還款額為5343.38 元每月一樣。 還款總額為1282411.20 元 總利息為582411.20 元2、等額本金法：第一個月還款額為6883.33 元以后逐月減少，越還越少，最后一個月還款額為2933.19元。 還款總額為1177983.33 元 總利息為477983.

23、33 元以上兩種方法相比較，等額本金法比等額本息法少還104427.87 元。采取哪種方法還款，借款人在銀行辦理貸款手續(xù)時可以選擇。.住房公積金是指國家機(jī)關(guān)、國有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、外商投資企業(yè)、城鎮(zhèn)私營企業(yè)及其他城鎮(zhèn)企業(yè)、事業(yè)單位及其在職職工繳存的長期住房儲金。 .住房公積金貸款是指由各地住房公積金管理中心運(yùn)用職工以其所在單位所交納的住房公積金，委托商業(yè)銀行向繳存住房公積金的在職職工和在職期間繳存住房公積金的離退休職工發(fā)放的房屋抵押貸款。 .公積金貸款的還款方式等額本息法：每月還款額相等，在每月還款額中包含的本金歸還先少后多，利息歸還先多后少。該法貸款歸還前期借款人負(fù)擔(dān)較輕，但貸款期要付的利

24、息總額比等額本金法要多，適宜于購房前期資金緊張的用戶。 等額本金法：每次歸還的貸款本金額相等，利息隨著本金的減少而減少。該法貸款歸還前期借款人負(fù)擔(dān)較重，但貸款期要付的利息總額比等額本息法要少，適宜于購房前期資金不太緊張，前期歸還才干較強(qiáng)的用戶。 . 利率和期間的換算折現(xiàn)率求i期間求n利率換算.折現(xiàn)率的計(jì)算在資金時間價值的運(yùn)用中，比如在投資時要根據(jù)投入和收益計(jì)算資金收益率，這是要計(jì)算折現(xiàn)率i。求折現(xiàn)率的方法主要有三種。1公式法 根據(jù)資金時間價值公式進(jìn)展計(jì)算，如對于一次性收付款項(xiàng)，F(xiàn)=P(1+i)n，那么i=FPn-1但該方法在n較大或公式復(fù)雜時，計(jì)算很費(fèi)事。2直接查表法 根據(jù)資金時間價值系數(shù)表，

25、直接查表獲得。 如F=P(F/P , I , n),那么F=P(F/P , I , n)=F/P，查復(fù)利終值系數(shù)表即可。但該方法要求系數(shù)正好在表中有，普通不會出這種情況。. 把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款的利率為多少？ 例 題查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與10年相對應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為10%。.3內(nèi)插法P31當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個數(shù)值，怎樣辦？How?例如：如今向銀行存入5000元，在利率為多少時，才干保證在今后10年中每年得到750元？ 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找一找當(dāng)利率為多少時，系數(shù)為6.667沒有.查年金現(xiàn)值系數(shù)

26、表，當(dāng)利率為8%時，系數(shù)為6.710；當(dāng)利率為9%時，系數(shù)為6.418。所以利率應(yīng)在8%9%之間，可用內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)插法.期間方法與求折現(xiàn)率的方法一樣生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情？利率換算當(dāng)計(jì)息期短于1年，而運(yùn)用的利率又是年利率時，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)展調(diào)整。.第二章 財務(wù)管理的價值觀念2.1 資金的時間價值2.2 風(fēng)險與收益.誰是最適宜的承繼人？ 一個身價上億的大富翁，為了選擇誰是他最適宜的事業(yè)承繼人，決議對他的4個兒子進(jìn)展測試，他給每個兒子100萬元，以一年為考核期限，希望他們采取一切合法手段進(jìn)展投資或運(yùn)營，盡能夠使這筆錢增值，一年后根據(jù)他們的運(yùn)營業(yè)績來確定承繼人。.大兒子得到1

27、00萬元后，將這筆錢存在家里的保險柜后，就四處尋覓最可以賺錢又沒有風(fēng)險的投資工程，很遺憾，他一年中一直沒有找到他以為最適宜的工程，從而未動用過這100萬元。二兒子將100萬元存入銀行，年利率5%，一年后獲利5萬元。三兒子將100萬元投資于某一工程，一年后虧損6萬元。四兒子將100萬元進(jìn)展抵押，又融資80萬元，將180萬元投資于某一工程，一年后獲利20萬元。請大家分析一下，誰最有能夠成為大富翁的承繼人？.2.2 風(fēng)險與收益2.2.1 了解資產(chǎn)的收益2.2.2 了解資產(chǎn)的風(fēng)險2.2.3 掌握收益與風(fēng)險的關(guān)系.收益為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛璁嬐顿Y工程財務(wù)績效的方式。資產(chǎn)收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的

28、增值。大小可以經(jīng)過收益率來衡量。資產(chǎn)的收益額通常來源于兩部分： 1一定期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入：多為利息、紅利或股息收益。 2期末資產(chǎn)的價值或市場價錢相對于期初價值或市場價錢的升值：資本利得。2.2.1 了解資產(chǎn)的收益.資產(chǎn)收益的表述方式1資產(chǎn)收益額。 用于同規(guī)模企業(yè)間的比較 資產(chǎn)收益額=紅利利息或股息+資本利得2資產(chǎn)收益率或報酬率。 用于不同規(guī)模企業(yè)的比較資產(chǎn)收益率報酬率=資產(chǎn)增值量期初資產(chǎn)價值價錢=資產(chǎn)收益額期初資產(chǎn)價值價錢=利息或股息收益率 + 資本利的收益率.【例題】某股票一年前的價錢為10元，一年中的稅后股息為0.25元，如今的市價為12元。在不思索買賣費(fèi)用的情況下，該股票的收益率為多

29、少？資產(chǎn)收益額=0.25+12-10=2.25元資產(chǎn)收益率=2.25/10=22.5%.資產(chǎn)收益率的類型P351實(shí)踐收益率2名義收益率3預(yù)期收益率4必要收益率最低必要報酬率5無風(fēng)險收益率6風(fēng)險收益率=必要收益率-無風(fēng)險收益率.收益確定購入短期國庫券收益不確定投資剛成立的高科技公司公司的財務(wù)決策，幾乎都是在包含風(fēng)險和不確定性的情況下做出的。分開了風(fēng)險，就無法正確評價公司報酬的高低。.2.2 風(fēng)險與收益2.2.1 了解資產(chǎn)的收益2.2.2 了解資產(chǎn)的風(fēng)險2.2.3 掌握收益與風(fēng)險的關(guān)系. 2.2.2 了解資產(chǎn)的風(fēng)險在做某件事之前我們就知道這件事必然會出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險嗎？假設(shè)我們判

30、別：這事八九成是一個什么什么結(jié)果，我們會得出什么結(jié)論？思索：他以為什么是風(fēng)險？假設(shè)我們說這事結(jié)果很難說，他會得出什么結(jié)論？沒有做這事很有把握，風(fēng)險不大做這事風(fēng)險很大.因此，在財務(wù)管理中我們給風(fēng)險一個描畫性的概念：一項(xiàng)財務(wù)活動的結(jié)果不確定，我們就稱該項(xiàng)活動有風(fēng)險。那么，是不是說風(fēng)險就等于損失呢？不。風(fēng)險的存在使我們的一項(xiàng)財務(wù)活動的結(jié)果不確定：能夠獲取收益也能夠蒙受損失。. 風(fēng)險的分類 從投資主體的角度看，分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險是指那些影響一切公司的要素引起的風(fēng)險。也稱市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險。 非系統(tǒng)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件呵斥的風(fēng)險。也稱特殊風(fēng)險、特有風(fēng)險或可分散風(fēng)險。.

31、特有風(fēng)險按構(gòu)成的緣由分為運(yùn)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險 運(yùn)營風(fēng)險指企業(yè)因運(yùn)營上的緣由而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險，或者是由于消費(fèi)運(yùn)營上的緣由給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。 財務(wù)風(fēng)險籌資風(fēng)險指企業(yè)因舉債而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權(quán)資本承當(dāng)?shù)母郊语L(fēng)險。.風(fēng)險的衡量 風(fēng)險計(jì)量是指在識別風(fēng)險的根底上對某種能夠性出現(xiàn)的概率進(jìn)展描畫，或者說在過去收益與損失資料的根底上，結(jié)合概率與數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法對財務(wù)事件的發(fā)生概率和能夠構(gòu)成的結(jié)果進(jìn)展定量的分析和預(yù)測。.一概率 概率指隨機(jī)事件發(fā)生的能夠性，通常用百分?jǐn)?shù)來表示。用X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第種結(jié)果，Pi為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。假設(shè)Xi出現(xiàn)，那么Pi;假設(shè)

32、不出現(xiàn)，那么Pi0同時，一切能夠結(jié)果出現(xiàn)的概率之和必定為。 概率必需符合以下三個條件：1一切概率i都在0和1之間，即0Pi；2一切結(jié)果的概率之和應(yīng)該等于1，即 =1，其中n為能夠出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)。3必然事件的概率為1，不能夠事件的概率為0。.二期望值 期望值是一個概率分布中的一切能夠結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是隨機(jī)變量取值的平均化，反映集中趨勢的一種量度，通常用符號表示，期望報酬率的計(jì)算公式為： 式中， 為期望報酬率； Xi為第i種能夠結(jié)果的報酬率； P為第i種能夠結(jié)果的概率； n為能夠結(jié)果的個數(shù)。. 甲、乙兩方案的收益率分布表 例如，三友公司某一投資工程面臨甲、乙兩個可選

33、方案，投資收益率的概率分布如下表所示：甲=X1P1+X2P2+X3P3= 32%0.4+17%0.4+(-3%)0.2=19%乙=X1P1+X2P2+X3P3= 40%0.4+15%0.4+(-15%)0.2=19% . 計(jì)算結(jié)果闡明，兩個方案的期望投資收益率都是19%，在進(jìn)展決策時，應(yīng)選擇風(fēng)險較小的方案。 要判別這兩個方案風(fēng)險的大小，還需求進(jìn)一步計(jì)算方差、規(guī)范離差和規(guī)范離差率。.三方差和規(guī)范差 方差是各個數(shù)據(jù)與其算術(shù)平均數(shù)的離差平方和的平均數(shù)，通常以2表示。 方差的計(jì)量單位和量綱不便于從經(jīng)濟(jì)意義上進(jìn)展解釋，所以在實(shí)踐作中多用方差的算術(shù)平方根規(guī)范差來測度數(shù)據(jù)的差別程度。方差的計(jì)算公式為： 2=

34、 2 Pi. 規(guī)范差又稱均方差，普通用表示。簡單來說，規(guī)范差是一組數(shù)值自平均值分散開來的程度的一種丈量觀念。 規(guī)范差運(yùn)用于投資上，可作為量度報答穩(wěn)定性的目的。規(guī)范差數(shù)值越大，代表報答遠(yuǎn)離平均數(shù)值，報答較不穩(wěn)定故風(fēng)險越高。相反，規(guī)范差數(shù)值越小，代表報答較為穩(wěn)定，風(fēng)險亦較小。 規(guī)范差的計(jì)算公式為： = .還是以上例中的數(shù)據(jù)為例，甲方案預(yù)期收益率的規(guī)范離差甲= =12.88% 乙方案預(yù)期收益率的規(guī)范離差乙 = =20.35%. 規(guī)范離差以絕對數(shù)衡量投資方案的風(fēng)險，在兩個方案的期望投資收益率一樣的情況下，規(guī)范離差越大，風(fēng)險越大；規(guī)范離差較小的風(fēng)險也較小。.四規(guī)范離差率 規(guī)范離差率是規(guī)范離差同期望值之比

35、，通常用符號V表示，其計(jì)算公式為： V= /E 規(guī)范離差率是一個相對數(shù)目的，以相對數(shù)的方式描畫決策方案的風(fēng)險程度。 假設(shè)期望值不同，規(guī)范離差率越大，風(fēng)險越大；規(guī)范離差率越小，風(fēng)險越小。.對于單個方案，決策者可先計(jì)算其規(guī)范離差率的大小，再與設(shè)定的可接受的此項(xiàng)目的最高限值進(jìn)展對比，看兩者終究孰高孰低，最后作出取舍。假設(shè)面臨多個方案從中擇優(yōu)，決策者的思想準(zhǔn)那么應(yīng)該是選擇風(fēng)險較低而收益較高的方案，現(xiàn)實(shí)中高收益往往伴隨著高風(fēng)險，低收益方案的風(fēng)險程度往往也比較低，方案之間何優(yōu)何劣，就要權(quán)衡期望收益與風(fēng)險，而且還要視決策者對風(fēng)險的偏好和態(tài)度來定。.風(fēng)險控制對策躲避風(fēng)險回絕、放棄減少風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險投保、合資、聯(lián)

36、營、技術(shù)轉(zhuǎn)讓接受風(fēng)險風(fēng)險自擔(dān)、風(fēng)險自保.風(fēng)險偏好風(fēng)險逃避者風(fēng)險追求者風(fēng)險中立者選擇資產(chǎn)的獨(dú)一規(guī)范是預(yù)期收益的大小，而不論風(fēng)險情況如何.2.2 風(fēng)險與收益2.2.1 了解資產(chǎn)的收益2.2.2 了解資產(chǎn)的風(fēng)險2.2.3 掌握收益與風(fēng)險的關(guān)系.2.2.3 掌握收益與風(fēng)險的關(guān)系風(fēng)險收益是衡量投資獲利才干強(qiáng)弱的目的。 投資的風(fēng)險價值類似于資金的時間價值，存在絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表現(xiàn)方式： 1風(fēng)險收益額： 指投資者承當(dāng)一定風(fēng)險進(jìn)展投資而獲得的超越時間價值以外的那部分報酬； 2風(fēng)險收益率：指投資者承當(dāng)一定風(fēng)險進(jìn)展投資而獲得的超越以相對數(shù)計(jì)算的時間價值的額外報酬率，或者是風(fēng)險收益額與原投資額的比率。. 在不思索通貨膨脹要素的情況下，期望投資收益率由兩部分組成：其一是資金的時間價值，由于它不思索風(fēng)險，所以又叫無風(fēng)險價值，或無風(fēng)險投資收益率；其二是風(fēng)險價值，即風(fēng)險收益率。用公