主流財(cái)富管理產(chǎn)品及熱門行業(yè)分析(共31頁(yè))

1、主流財(cái)富管理(gunl)產(chǎn)品及熱門(rmn)行業(yè)分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc437014010 1.信托 PAGEREF _Toc437014010 h 3 HYPERLINK l _Toc437014011 1.1收益 PAGEREF _Toc437014011 h 3 HYPERLINK l _Toc437014012 1.2流動(dòng)性 PAGEREF _Toc437014012 h 3 HYPERLINK l _Toc437014013 1.3風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc437014013 h 3 HYPERLINK l _Toc4370140

2、14 1.4適合投資人 PAGEREF _Toc437014014 h 3 HYPERLINK l _Toc437014015 1.5 資金流向 PAGEREF _Toc437014015 h 4 HYPERLINK l _Toc437014016 1.6熱銷案例分析 PAGEREF _Toc437014016 h 4 HYPERLINK l _Toc437014017 2.資管產(chǎn)品 PAGEREF _Toc437014017 h 6 HYPERLINK l _Toc437014018 2.1收益 PAGEREF _Toc437014018 h 6 HYPERLINK l _Toc437014

3、019 2.2流動(dòng)性 PAGEREF _Toc437014019 h 6 HYPERLINK l _Toc437014020 2.3風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc437014020 h 6 HYPERLINK l _Toc437014021 2.4適合投資人 PAGEREF _Toc437014021 h 6 HYPERLINK l _Toc437014022 2.5 資金流向 PAGEREF _Toc437014022 h 6 HYPERLINK l _Toc437014023 2.6熱銷案例分析 PAGEREF _Toc437014023 h 7 HYPERLINK l _Toc43701

4、4024 3.PE基金 PAGEREF _Toc437014024 h 8 HYPERLINK l _Toc437014025 3.1收益 PAGEREF _Toc437014025 h 8 HYPERLINK l _Toc437014026 3.2流動(dòng)性 PAGEREF _Toc437014026 h 8 HYPERLINK l _Toc437014027 3.3風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc437014027 h 8 HYPERLINK l _Toc437014028 3.4適合投資人 PAGEREF _Toc437014028 h 8 HYPERLINK l _Toc437014029

5、3.5 資金流向 PAGEREF _Toc437014029 h 8 HYPERLINK l _Toc437014030 3.6熱銷案例分析 PAGEREF _Toc437014030 h 9 HYPERLINK l _Toc437014031 4.熱銷產(chǎn)品投資領(lǐng)域分析 PAGEREF _Toc437014031 h 9 HYPERLINK l _Toc437014032 4.1定增行業(yè) PAGEREF _Toc437014032 h 9 HYPERLINK l _Toc437014033 4.2互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融 PAGEREF _Toc437014033 h 14 HYPERLINK l _T

6、oc437014034 4.3融資租賃行業(yè) PAGEREF _Toc437014034 h 201.信托(xntu)1.1收益(shuy)信托產(chǎn)品銀行定存銀行理財(cái)國(guó)債收益率8%-12%3%-4%2%-5%3%-5%門檻100萬(wàn)不限5-10萬(wàn)100元期限1-3年多元7天-1年1-10年1.2流動(dòng)性流動(dòng)性受限。由于(yuy)制度障礙及市場(chǎng)缺失，目前國(guó)內(nèi)信托受益權(quán)并沒有流通平臺(tái)，信托產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓還僅限于信托公司內(nèi)部的撮合，受益權(quán)的轉(zhuǎn)移只能通過信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與、質(zhì)押與繼承等方式實(shí)現(xiàn)。1.3風(fēng)險(xiǎn)(fngxin) 安全性高。一是受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，銀行托管，設(shè)置了資產(chǎn)抵質(zhì)押、擔(dān)保等風(fēng)控措施，二是因?yàn)樾袠I(yè)存在“

7、剛性(n xn)兌付”的潛規(guī)則。1.4適合(shh)投資人（1）有一定財(cái)富積累。（2）可投資期限在1年以上。（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好適中。1.5 資金流向數(shù)據(jù)來(lái)源：格上理財(cái)1.6熱銷案例分析產(chǎn)品期限預(yù)期收益投資標(biāo)的資金用途國(guó)民信托-中小企業(yè)扶持集合信托18月10.5%政信投資擁有銀行擔(dān)保的中小企業(yè)陸家嘴信托-淮控號(hào)淮安開發(fā)控股投資集合資金信托計(jì)劃24月10%政信用于淮安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)日月洲生態(tài)樂園建設(shè)中糧信托-重慶物流應(yīng)收賬款財(cái)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目24月10%政信用于重慶物流承建的重慶公路物流基地道路綜合管網(wǎng)、水電氣、綠化、照明、配套設(shè)施、倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。國(guó)民信托-國(guó)民如皋新柴集合信托24月10.3%政信用于向如皋

8、市新柴農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)有限公司發(fā)放信托貸款國(guó)民信托-邵陽(yáng)建投24月10.2%政信信托資金用于邵陽(yáng)建投發(fā)放項(xiàng)目貸款，融資人到期還本付息，實(shí)現(xiàn)信托計(jì)劃的退出 。光大信托-光大優(yōu)債1號(hào)集合資金信托計(jì)劃18月9.8%政信郴州出口加 工區(qū)工業(yè)重 金屬污染治 理工程以及 污染防控中 心項(xiàng)目數(shù)據(jù)(shj)來(lái)源：和訊信托，2015年12月4日以上熱銷產(chǎn)品有以下(yxi)特點(diǎn)：（1）產(chǎn)品期限和收益(shuy)處于中等水平。期限以2年為主，預(yù)期收益平均為10%左右。（2）均是政信類信托。此類產(chǎn)品與各級(jí)政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域開展的合作業(yè)務(wù)，還款通常會(huì)有地方政府或地方財(cái)政局做出承諾，或者直接就是以地方政府的債

9、權(quán)收益權(quán)作為融資標(biāo)的。深受投資者歡迎。（3）信托公司排名不是主要選擇標(biāo)準(zhǔn)。在最新的2015年信托公司排名中（來(lái)源：理財(cái)貓），出現(xiàn)3次的國(guó)民信托排名為58，陸家嘴信托排名48，中糧信托排名55，光大信托排名22。出現(xiàn)這個(gè)原因可能是：a.目前信托公司只有68家，數(shù)量少，資質(zhì)都較好，排名沒有意義；b.排名榜單沒有公信力，不足以引導(dǎo)投資人。 綜上所述，大多數(shù)投資人屬于穩(wěn)健型投資者，傾向于“有背景”的項(xiàng)目，政府背景為首選，前景好的行業(yè)優(yōu)于夕陽(yáng)行業(yè)，行業(yè)翹楚優(yōu)于行業(yè)一般公司，最后是收益和期限。不過由于投資人不會(huì)對(duì)每個(gè)行業(yè)及其前景進(jìn)行研究，更依賴于政府、萬(wàn)科等具有雄厚實(shí)力的背景進(jìn)行產(chǎn)品選擇。2.資管產(chǎn)品2.

10、1收益資管產(chǎn)品信托產(chǎn)品銀行定存銀行理財(cái)國(guó)債收益率9%-13%8%-12%3%-4%2%-5%3%-5%門檻100萬(wàn)100萬(wàn)不限5-10萬(wàn)100元期限1-3年1-3年多元7天-1年1-10年2.2流動(dòng)性目前券商資管產(chǎn)品中，融資標(biāo)的(bio de)期限1-2年的居多，這與客戶的需求(xqi)存在一定錯(cuò)位，加大了產(chǎn)品的銷售難度。2.3風(fēng)險(xiǎn)(fngxin) 運(yùn)作尚未成熟，產(chǎn)品還需精挑細(xì)選。2.4適合投資人（1）有一定財(cái)富積累。（2）可投資期限在1年以上。（3）能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好介于存款和股票基金之間。2.5 資金流向 券商資管主要投向范圍：定增、股票質(zhì)押和項(xiàng)目投資等。（來(lái)源：華融證

11、券）2.6熱銷案例分析產(chǎn)品期限預(yù)期收益投資領(lǐng)域風(fēng)控中信信誠(chéng)-廈門海西龍郡1號(hào)12月10%房地產(chǎn)當(dāng)?shù)佚堫^房企回購(gòu)首譽(yù)光控-鹽城開新4號(hào)12月9.5%基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)國(guó)企應(yīng)收賬款質(zhì)押，政府已債務(wù)確認(rèn)國(guó)泰元鑫-富華金寶街5號(hào)18月11%工商企業(yè)富豪榜女首富擔(dān)保信誠(chéng)資產(chǎn)-德合系列三盛項(xiàng)目二期24月11%房地產(chǎn)股權(quán)質(zhì)押、連帶擔(dān)保紅塔資產(chǎn)-北京金融街百萬(wàn)莊24月11%房地產(chǎn)股權(quán)質(zhì)押、連帶擔(dān)保等數(shù)據(jù)(shj)來(lái)源：格上理財(cái)(l ci)，2015年12月4日以上(yshng)熱銷產(chǎn)品有以下特點(diǎn)：（1）產(chǎn)品期限處于中等偏下水平，收益處于中等偏上水平。期限以1-1.5年為主，預(yù)期收益平均為10.5%左右。（2）房地產(chǎn)投向

12、的較多。雖然資管行業(yè)不斷在拓寬產(chǎn)品種類和業(yè)務(wù)范圍，但是房地產(chǎn)還是主要投向。（3）資管方以基金子公司為主。除了第二個(gè)項(xiàng)目屬于銀行資管外，其他都是基金子公司資管。 綜上所述，選擇資管產(chǎn)品的投資人愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，傾向于期限短、高收益項(xiàng)目，不過具有“背景”，如銀行背景的項(xiàng)目，也是投資人的首選范圍。3.PE基金3.1收益PE基金資管產(chǎn)品信托產(chǎn)品銀行定存銀行理財(cái)國(guó)債收益率20%9%-13%8%-12%3%-4%2%-5%3%-5%門檻100-1000萬(wàn)100萬(wàn)100萬(wàn)不限5-10萬(wàn)100元期限5-8年1-3年1-3年多元7天-1年1-10年3.2流動(dòng)性5-8年的收回期限，或進(jìn)行PE二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。3.3風(fēng)

13、險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)較高。3.4適合(shh)投資人（1）有一定(ydng)財(cái)富積累。（2）對(duì)實(shí)業(yè)投資有一定(ydng)了解。（3）能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。3.5 資金流向 對(duì)企業(yè)（一般是非上市公司）進(jìn)行股權(quán)權(quán)益性投資。3.6熱銷案例分析存續(xù)期門檻投資領(lǐng)域格上華晟投資基金1號(hào)4+3年100萬(wàn)元互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)南海成長(zhǎng)六期4+2年1000萬(wàn)元四大新興產(chǎn)業(yè)永和新三板基金2+1年100萬(wàn)元新三板企業(yè)天圖資本第七期消費(fèi)品基金5+2年5000萬(wàn)元大消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：格上理財(cái)，2015年12月4日以上熱銷產(chǎn)品有以下特點(diǎn)：（1）投資領(lǐng)域均為新興生產(chǎn)力的行業(yè)。投資領(lǐng)域以互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)行業(yè)為主。（2）管理機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)大。以上產(chǎn)

14、品的管理機(jī)構(gòu)成立時(shí)間較長(zhǎng)，且具備較長(zhǎng)時(shí)間的可考投資業(yè)績(jī)。 綜上所述，選擇PE基金的投資人能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，傾向于實(shí)力雄厚的管理機(jī)構(gòu)，其次為投資領(lǐng)域均為新興、極具發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。4.熱銷產(chǎn)品投資領(lǐng)域分析4.1定增行業(yè)（1）2014年定向增發(fā)的數(shù)量及規(guī)模創(chuàng)新高定向增發(fā)已經(jīng)(y jing)成為A股市場(chǎng)(shchng)再融資的主要通道。根據(jù)Wind 的最新統(tǒng)計(jì)(tngj)，2013年共有263家A股上市公司實(shí)施了定增方案，累計(jì)增發(fā)數(shù)量522.07億股，募集資金規(guī)模達(dá)3463.65億元。2014 年A 股上市公司的定增可以用井噴來(lái)形容，截止2014 年12 月31 日，共有427 家上市公司在2014 年

15、實(shí)施的定向增發(fā)，實(shí)際募集資金達(dá)到6690.26 億元，相較于2013 年均接近翻番。（2）政策支持，2014年A 股并購(gòu)重組大年定向增發(fā)的爆發(fā)與政策密不可分，2014 年3 月7 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見（國(guó)發(fā)201414 號(hào)），進(jìn)一步改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中并購(gòu)重組手段的應(yīng)用環(huán)境，隨后10 月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法和上市公司收購(gòu)管理辦法，取消了對(duì)不構(gòu)成借殼上市的重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)行為的審批，并取消要約收購(gòu)事前審批及兩項(xiàng)要約收購(gòu)豁免情形的審批，進(jìn)一步明確對(duì)借殼上市執(zhí)行與IPO 審核等同的要求等，政策暖風(fēng)頻吹下2014 年成為

16、A 股市場(chǎng)的并購(gòu)重組大年，而定向增發(fā)作為上市公司再融資的手段，經(jīng)過多年發(fā)展，由于其便利性和針對(duì)性，逐漸成為資本市場(chǎng)主流的資本運(yùn)作形式。（3）資本運(yùn)作類定增項(xiàng)目顯著增加2014年隨著國(guó)企改革和企業(yè)間并購(gòu)重組(zhn z)行為日益增多，定增市場(chǎng)活躍度相比前幾年大幅增加，定向增發(fā)從簡(jiǎn)單再融資變?yōu)樯鲜泄敬蠊蓶|資本運(yùn)作的方式。從 2014 年定增的用途來(lái)看，呈現(xiàn)出了一定的多樣性，項(xiàng)目融資和公司將資產(chǎn)置換重組以及配套融資的比例較大，而在改革重組大年，殼資源重組和整體上市的比例也在逐漸加大，相信隨著國(guó)企改革和新經(jīng)濟(jì)下企業(yè)自身重組的需求，通過定增途徑來(lái)推動(dòng)并購(gòu)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和整合升級(jí)的行為(xngwi)還

17、將日益增多。數(shù)據(jù)來(lái)源(liyun)：財(cái)通基金（4）大股東積極參與定增項(xiàng)目2014年定增井噴與大股東的積極參與也密不可分，根據(jù)Wind 統(tǒng)計(jì)，2014年實(shí)施的400 多家定增中，大股東參與認(rèn)購(gòu)的有152 家，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)占比超于50%的也接近一半家數(shù)。與資產(chǎn)或債權(quán)形式相比，大股東采用現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)對(duì)公司股價(jià)有極大的提振作用。按照證監(jiān)會(huì)的要求，大股東或者高管參與定增，鎖定期是3年，而一般的投資者鎖定期為1年。（5）2014定增市場(chǎng)賺錢效應(yīng)凸顯a.構(gòu)投資者競(jìng)相“淘金”定增市場(chǎng)近兩年機(jī)構(gòu)參與(cny)定增市場(chǎng)的熱情也與日俱增，市場(chǎng)上共有超3500家機(jī)構(gòu)(jgu)參與定增，包括保險(xiǎn)、券商、信托、PE及陽(yáng)光私募

18、等渠道，在所有參與的機(jī)構(gòu)(jgu)中，公募基金活躍程度最高。在A股定向增發(fā)出現(xiàn)井噴、收益爆棚帶動(dòng)下，眾多資本大鱷斥巨資逐鹿定增市場(chǎng)。一般法人、公募基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)定增參與對(duì)象總數(shù)的90%。其中，公募基金中表現(xiàn)最為突出的當(dāng)屬財(cái)通基金。2014年全年，財(cái)通基金中標(biāo)了108個(gè)定增項(xiàng)目全年新增定增規(guī)模257億元，總浮盈135億元，無(wú)論是中標(biāo)的定增項(xiàng)目數(shù)量、參與規(guī)模還是浮盈水平，穩(wěn)居行業(yè)第一，牢牢將“定增王”的稱號(hào)收獲囊中。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，財(cái)通基金，截至2014年12月31日b.定增市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)仍在顯現(xiàn)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2007-2014年，從正收益占比來(lái)看，參與定增

19、能取得絕對(duì)正收益的概率高達(dá)70%；尤其是2013年以來(lái)，定增投資的正收益概率顯著提高。2013年以來(lái)定增投資的收益率水平極具吸引力：2013年定增項(xiàng)目平均收益達(dá)49.21%，2014年定增項(xiàng)目平均收益達(dá)30.59%。2007-2014年定增絕對(duì)收益為正收益占比數(shù)據(jù)(shj)來(lái)源：Wind資訊(z xn)、財(cái)通基金數(shù)據(jù)說明：關(guān)于(guny)定增市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于2007-2014年實(shí)施定增的所有項(xiàng)目中，發(fā)行對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者、鎖定期為1年以及募資用途為融資類的項(xiàng)目。統(tǒng)計(jì)說明：定增市場(chǎng)收益率=按鎖定期 1 年后解禁當(dāng)日收盤價(jià)/增發(fā)價(jià)-1，其中未解禁的項(xiàng)目以截止2014-12-31的浮盈計(jì)算。（6）

20、2015定增市場(chǎng)新趨勢(shì)a.定增投資標(biāo)的創(chuàng)歷史新高據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年全年A股市場(chǎng)共發(fā)布了1278份定增預(yù)案，預(yù)計(jì)融資額為19191.74億元。其中，已經(jīng)實(shí)施定增預(yù)案的上市公司有427家，融資近7000億元。而2015年以來(lái)已發(fā)布了超150份定增預(yù)案，預(yù)計(jì)融資額為2114.45億元。值得注意的是，2015年將要實(shí)施的定增項(xiàng)目或超1000個(gè)，A股市場(chǎng)的定增投資標(biāo)的將創(chuàng)歷史新高。 b.定增監(jiān)管日趨嚴(yán)格在定增投資成為市場(chǎng)新熱點(diǎn)的同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)于定增市場(chǎng)的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格，不斷規(guī)范非公開發(fā)行的報(bào)價(jià)流程，并對(duì)參與對(duì)象穿透核查至資金的終極出資人。為了保證“三公”原則，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相關(guān)政策，要求承銷投

21、行采用投標(biāo)競(jìng)價(jià)法進(jìn)行定向增發(fā)的申購(gòu)工作，以“價(jià)格優(yōu)先、規(guī)模優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則確定增發(fā)對(duì)象、增發(fā)價(jià)格和增發(fā)數(shù)量，切實(shí)防范通過人為操縱增發(fā)過程進(jìn)行內(nèi)幕交易和利益輸送等違規(guī)行為。2014下半年，監(jiān)管層明確限制結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品投資于三年期定增項(xiàng)目后，近期更明確要求參與定增的私募基金必須在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。綜上所述，隨著定增市場(chǎng)日趨火熱的背景下，政策監(jiān)管呈現(xiàn)從嚴(yán)趨勢(shì)，且這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)到2015年。c.2015定增投資機(jī)會(huì)分析在上市公司定增預(yù)案數(shù)量迭創(chuàng)新高、定增賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、A股轉(zhuǎn)牛等背景下，2015年定增市場(chǎng)依然蘊(yùn)藏著較大的投資機(jī)會(huì)。由于定增數(shù)量激增，部分定增個(gè)票的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)同樣值得關(guān)注。1）投資標(biāo)

22、的豐富：定增預(yù)案創(chuàng)歷史新高2015年，可選擇的擬投定增標(biāo)的豐富，目前有超1000家公司公布了增發(fā)預(yù)案，藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股皆而有之。2）定增組合模式：降低定增單票黑天鵝3）引入量化對(duì)沖：適時(shí)抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)4）牛市看定增：政策支持，市場(chǎng)巨大目前A股市場(chǎng)牛市預(yù)期強(qiáng)烈，各大機(jī)構(gòu)預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)上漲概率較大。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在牛市環(huán)境參與定增投資，可分享市場(chǎng)上漲帶來(lái)的收益。與定向增發(fā)相關(guān)的政策又破有立，體現(xiàn)了國(guó)家鼓勵(lì)通過并購(gòu)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基調(diào)。4.2互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)(xiofi)金融互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融正在爆發(fā)前夜，在行業(yè)龍頭京東、阿里以及分期樂的示范效應(yīng)下，一些垂直領(lǐng)域的消費(fèi)信貸具有成為未來(lái)獨(dú)角獸的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，但

23、目前整個(gè)行業(yè)仍然(rngrn)在萌芽期，更多垂直細(xì)分領(lǐng)域處于空白期。普通(ptng)消費(fèi)者的金融需求，從來(lái)沒有像今天這樣受到重視、這樣誘人過。不僅BAT、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭為之大舉投入，創(chuàng)業(yè)者們也摩拳擦掌，試圖抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代消費(fèi)金融的巨大機(jī)會(huì)。1.行業(yè)現(xiàn)狀繼2013年底分期樂進(jìn)入年輕人分期購(gòu)物領(lǐng)域、開啟了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的創(chuàng)新以來(lái)，購(gòu)物分期、租房分期、教育分期、裝修分期、旅游分期你能夠想到的每一個(gè)垂直消費(fèi)需求，金融，逐漸成為一個(gè)杠桿，放大年輕人的消費(fèi)需求，并且催生出大量創(chuàng)業(yè)公司。這將互聯(lián)網(wǎng)金融的戰(zhàn)場(chǎng)從支付、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域，引向線上線下多元化的消費(fèi)場(chǎng)景。據(jù)中信證券(600030,股吧)報(bào)告，2014

24、 年剔除汽車、房產(chǎn)后個(gè)人消費(fèi)貸款余額3.7 萬(wàn)億元，增速為42%；互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸156.7 億元，增速為161%；作為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的最先爆發(fā)的分支，僅電商生態(tài)的消費(fèi)信貸預(yù)計(jì)2015年、2016年、2017 年分別為134億、383.7億、787.7 億元。如果說，2014年在分期樂的帶動(dòng)下，出現(xiàn)愈百家大學(xué)生消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)公司，那么在2015年，更多品類的消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)公司隨之成立，一些新創(chuàng)業(yè)公司在資本市場(chǎng)受到青睞，比如買單俠、斑馬王國(guó)等。這些創(chuàng)業(yè)公司和傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司相比，在獲客入口、后臺(tái)大規(guī)模風(fēng)控、以及運(yùn)營(yíng)手段上更加互聯(lián)網(wǎng)化，更具靈活性。 2015年已然成為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融元年。這不只是巨頭的戰(zhàn)

25、爭(zhēng)，眾多垂直領(lǐng)域蘊(yùn)藏了大量創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，未來(lái)的消費(fèi)金融獨(dú)角獸或許由此誕生。 2.行業(yè)主要液態(tài)分析在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融圖譜的梳理中，我們看到，今年以來(lái)，越來(lái)越多品類的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)公司在市場(chǎng)上亮相，在旅游、裝修、教育、租房等領(lǐng)域上，我們都看到了一些初創(chuàng)公司嶄露頭角，盡管體量還不大，但已經(jīng)顯示出行業(yè)帶頭效應(yīng)。與此同時(shí)，多個(gè)品類仍然處在萌芽期或空白期，這意味著存在大量的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。 （1）大學(xué)生消費(fèi)分期(fn q)市場(chǎng)在大學(xué)生消費(fèi)金融市場(chǎng)，目前已經(jīng)是一片(y pin)紅海，已經(jīng)獲得巨額風(fēng)險(xiǎn)投資的前幾名聯(lián)合壟斷了整個(gè)市場(chǎng)，該市場(chǎng)的初創(chuàng)公司機(jī)會(huì)已經(jīng)不多了。自2013年底分期樂創(chuàng)辦以來(lái)，由于發(fā)展迅猛，在一年之

26、內(nèi)獲得了來(lái)自險(xiǎn)峰投資(tu z)、經(jīng)緯創(chuàng)投、DST、貝塔斯曼和京東等數(shù)家知名投資機(jī)構(gòu)的多輪投資。在它的示范效應(yīng)下，2014年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)大量大學(xué)生消費(fèi)分期平臺(tái)追隨者，趣分期、優(yōu)分期、99分期、人人分期等，這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)超過百家創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行廝殺，前幾名加起來(lái)壟斷了市場(chǎng)絕對(duì)份額。僅行業(yè)第一分期樂就進(jìn)入了全國(guó)260多個(gè)城市、2000多所高校，在大學(xué)生互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)占據(jù)了60%以上的份額。該領(lǐng)域已然呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。 （2）藍(lán)領(lǐng)消費(fèi)分期市場(chǎng)在藍(lán)領(lǐng)人群消費(fèi)金融領(lǐng)域，買單俠作為先行者遙遙領(lǐng)先。這是前紅杉資本副總裁胡丹于2014年創(chuàng)立的藍(lán)領(lǐng)消費(fèi)金融平臺(tái)。目前中國(guó)的藍(lán)領(lǐng)群體規(guī)模在2.7億人，其中分為建筑工人40%，

27、城市藍(lán)領(lǐng)25%，和工廠藍(lán)領(lǐng)35%三大部分，主要集中在珠三角、長(zhǎng)三角和京津滬。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2015年藍(lán)領(lǐng)平均月薪為3163元，每月藍(lán)領(lǐng)的薪資流水在7000-8000億左右。他們有自己的收入來(lái)源，流動(dòng)性強(qiáng)，在城市里的軌跡不穩(wěn)定，對(duì)于新的消費(fèi)數(shù)碼產(chǎn)品有較強(qiáng)的興趣。這些特性構(gòu)成了該人群消費(fèi)金融的特性廣袤的大市場(chǎng)，購(gòu)物分期業(yè)務(wù)可以讓他們的消費(fèi)決策更快，但是這個(gè)人群的風(fēng)控相比于大學(xué)生來(lái)說更為復(fù)雜。藍(lán)領(lǐng)年齡、職業(yè)、教育背景等情況離散、在人行的征信記錄接近空白、網(wǎng)絡(luò)行為和社交關(guān)系與學(xué)生和白領(lǐng)差異很大，必須要額外采集諸多自主研發(fā)的數(shù)據(jù)源并且配以獨(dú)特的反欺詐和信審模型才能奏效。在藍(lán)領(lǐng)消費(fèi)金融領(lǐng)域，趕集網(wǎng)也推出了

28、藍(lán)領(lǐng)人群消費(fèi)分期業(yè)務(wù)。這個(gè)市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到飽和狀態(tài)，仍然存在著多樣化的消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)空間。 （3）租房消費(fèi)分期市場(chǎng)在租房分期領(lǐng)域，目前市場(chǎng)上有斑馬王國(guó)、會(huì)分期、樓立方、房司令等消費(fèi)金融創(chuàng)業(yè)公司，也有京東白條和自如合作的租房分期業(yè)務(wù)。租房市場(chǎng)是萬(wàn)億的市場(chǎng)，對(duì)于北上廣深等大城市的年輕人來(lái)說，一次性支付3-6個(gè)月的房租將令財(cái)務(wù)狀況較為拮據(jù)，而租房分期業(yè)務(wù)則搭建了一個(gè)租房消費(fèi)的杠桿，放大了年輕人一次性支付房租的能力。據(jù)全國(guó)最大年輕白領(lǐng)租房分期業(yè)務(wù)平臺(tái)斑馬王國(guó)透露，盡管是今年5月才開始在北京試水租房分期業(yè)務(wù)，但呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前每月已有數(shù)千萬(wàn)房租消費(fèi)金額。另一類是巨頭旗下的租房分期業(yè)務(wù)，比如京東與鏈家

29、旗下的自如友家合作，推出自如白條租戶在支付首期款之后，按月分期支付房租即可入住。和斑馬(bnm)王國(guó)、會(huì)分期等租房分期創(chuàng)業(yè)公司不同，出于風(fēng)控的考慮，京東目前僅和自如這一家租房平臺(tái)合作，而斑馬王國(guó)、會(huì)分期是和多家房租中介合作，這讓風(fēng)控的難度系數(shù)加大了很多。 （4）裝修消費(fèi)分期(fn q)市場(chǎng)在裝修領(lǐng)域，不得不提小窩金融和家分期這兩家公司，這兩家都是裝修分期業(yè)務(wù)，但是(dnsh)商業(yè)模式各有不同。小窩金融在獲客端是和多家裝修公司合作，客戶從裝修公司以及銀行客戶經(jīng)理推薦而來(lái)，小窩金融負(fù)責(zé)確認(rèn)用戶信息的真實(shí)性；而資金端則是和工商銀行(601398,股吧)深圳分行合作，用戶通過小窩貸支付首付，余下裝修金

30、額按照3.58%的年化利率分期還款，銀行收取手續(xù)費(fèi)，風(fēng)控由銀行來(lái)進(jìn)行審核完成。在具體的業(yè)務(wù)流上，當(dāng)一個(gè)客戶資料審核完成確認(rèn)真實(shí)后，銀行將每筆裝修貸款放到小窩金融賬上，小窩金融根據(jù)該客戶的裝修進(jìn)度來(lái)放款；家分期則是通過標(biāo)準(zhǔn)化的自營(yíng)裝修平臺(tái)切入，家分期來(lái)制定裝修標(biāo)準(zhǔn)，提供主材電商購(gòu)買，提供分期付款的金融業(yè)務(wù)。也就是說，家分期不僅僅是一家裝修分期的金融服務(wù)公司，而更像一個(gè)裝修電商O2O服務(wù)平臺(tái)，分期業(yè)務(wù)是其中的一個(gè)服務(wù)模塊。從商業(yè)模式上來(lái)說，小窩金融的打法更有機(jī)會(huì)做成一個(gè)大平臺(tái)，一方面是接入各裝修公司，一方面接入各資金端（目前是工商銀行），小窩金融來(lái)進(jìn)行裝修流程把控，來(lái)確保用戶信息真實(shí)性以及防止用戶

31、和裝修公司聯(lián)合騙貸。但是這需要平臺(tái)方具有極強(qiáng)的業(yè)務(wù)流程把控能力，能通過標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)流程以及監(jiān)控，了解每個(gè)工地的裝修進(jìn)度，建材購(gòu)買情況，有標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)控流程進(jìn)行每個(gè)裝修節(jié)點(diǎn)的放款。裝修是一個(gè)萬(wàn)億的市場(chǎng)，而且銀行在10多年前就已推出過裝修貸款業(yè)務(wù)，但是對(duì)于傳統(tǒng)銀行來(lái)說，這是一個(gè)開放性風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，風(fēng)控體系極其復(fù)雜，多年來(lái)銀行在裝修貸款上既有業(yè)務(wù)上的渴望，在風(fēng)控上卻小心翼翼。據(jù)四大行之一的某大行深圳信用卡中心總經(jīng)理介紹，以深圳為例，深圳去年裝修8萬(wàn)套，客單價(jià)18萬(wàn)，但使用貸款分期的人不到5%。這也是銀行渴望與能夠?qū)ρb修流程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控的第三方平臺(tái)進(jìn)行合作的原因。從這個(gè)角度，我們看到了傳統(tǒng)銀行擁抱中間業(yè)務(wù)

32、、參與到垂直行業(yè)業(yè)務(wù)流中的渴望與決心。也正是這個(gè)角度，我們預(yù)測(cè)，土巴兔等裝修服務(wù)平臺(tái)應(yīng)該推出裝修分期業(yè)務(wù)，他們對(duì)于裝修公司的把控更為熟悉。但是對(duì)于土巴兔等從業(yè)務(wù)切入的平臺(tái)來(lái)說，專業(yè)金融服務(wù)，比如風(fēng)控體系等，是這類平臺(tái)切入金融服務(wù)需要補(bǔ)的功課。 （5）旅行消費(fèi)(xiofi)分期市場(chǎng)在旅游行業(yè)，我們看到了呼哧旅游、首付游等創(chuàng)業(yè)公司推出了旅游分期業(yè)務(wù)。隨著年輕人在消費(fèi)觀念上的升級(jí)，預(yù)支明天的資金享受今天(jntin)成為流行時(shí)尚。旅游業(yè)務(wù)是這類新消費(fèi)觀念的體現(xiàn)。京東旗下的京東旅游（其中6人游等平臺(tái)是旅游服務(wù)供應(yīng)商，京東提供消費(fèi)分期金融服務(wù)）、愛旅行(lxng)、途牛等旅游平臺(tái)也推出了旅游分期業(yè)務(wù)。

33、（6）教育消費(fèi)分期市場(chǎng)在教育領(lǐng)域，我們列出了蠟筆分期、學(xué)好貸等創(chuàng)業(yè)公司，同時(shí)也有達(dá)內(nèi)科技這樣的教育培訓(xùn)公司。其中，蠟筆分期和學(xué)好貸分別是國(guó)內(nèi)著名的金融孵化器玖富和好貸孵化出來(lái)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，兩家的切入點(diǎn)類似，與各培訓(xùn)學(xué)校合作獲取生源，蠟筆分期和學(xué)好貸作為教育分期平臺(tái)，提供學(xué)費(fèi)的分期貸款。對(duì)于教育的消費(fèi)金融來(lái)說，學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量和穩(wěn)定性是最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，如果學(xué)校倒閉或者卷款走人，金融服務(wù)平臺(tái)將面臨學(xué)生不還款的風(fēng)險(xiǎn)。因此，和優(yōu)質(zhì)的教育平臺(tái)合作，是教育類的消費(fèi)金融公司做好風(fēng)控的第一要素。達(dá)內(nèi)科技通過與宜信、銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，構(gòu)建了一個(gè)教育消費(fèi)分期的閉環(huán)平臺(tái)。龍門金融則是面向MBA教育等進(jìn)行學(xué)費(fèi)分期的創(chuàng)業(yè)

34、公司，是教育消費(fèi)金融的一個(gè)細(xì)分垂直領(lǐng)域。實(shí)際上，在教育領(lǐng)域，消費(fèi)金融仍處于萌芽狀態(tài)，仍然有許多空白地帶，比如K12教育的消費(fèi)金融。一方面是越來(lái)越多的私立學(xué)校創(chuàng)立，學(xué)費(fèi)相對(duì)于義務(wù)教育來(lái)說較昂貴，對(duì)于年輕的80后父母?jìng)儊?lái)說，他們?cè)敢饣ㄖ亟馂樽优峁┝己玫慕逃?；另一方面，素質(zhì)類教育的收費(fèi)不菲，比如鋼琴、舞蹈、奧數(shù)、海外游學(xué)等培訓(xùn)，年費(fèi)不菲，年輕的父母?jìng)冊(cè)谶@上面的年支出往往過萬(wàn)，消費(fèi)金融能讓更多的孩子接受更好的教育。據(jù)福布斯報(bào)道，在美國(guó)，由于普通家庭通常是兩個(gè)孩子，子女讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)成為占據(jù)家庭年收入1/3以上的支出，一些學(xué)費(fèi)分期網(wǎng)站應(yīng)運(yùn)而生，比如專為大學(xué)學(xué)費(fèi)貸款。 （7）農(nóng)業(yè)消費(fèi)分期市場(chǎng)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，我

35、們看到一些合作社在購(gòu)買農(nóng)機(jī)以及農(nóng)資商品時(shí)會(huì)采用分期貸款業(yè)務(wù)，比如可牛金融和農(nóng)分期。上市公司吉峰農(nóng)機(jī)(300022,股吧)和一些第三方服務(wù)公司簽署融資租賃業(yè)務(wù)，為農(nóng)戶提供分期支付租金業(yè)務(wù)。后者和消費(fèi)金融不一樣，但是我們能看到廣袤的農(nóng)業(yè)市場(chǎng)也正在涌現(xiàn)消費(fèi)金融萌芽。2014年lending club以1.4億美元收購(gòu)(shugu)了Springstone公司，主要(zhyo)提供非社保醫(yī)療和K12私立(sl)學(xué)費(fèi)分期服務(wù)。服務(wù)主要面對(duì)包括生育、牙科、頭發(fā)修復(fù)和減肥手術(shù)在內(nèi)的非社保醫(yī)療和K12私立教育機(jī)構(gòu)的人群。Springstone在2013年共籌集4.3億美元貸款，合作醫(yī)療和私立教育機(jī)構(gòu)超過140

36、00家。 在國(guó)內(nèi)，我們看到一些私立醫(yī)院或者?？漆t(yī)院與銀行合作，推出醫(yī)療分期業(yè)務(wù)。而在創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，還是一片空白。比如愛爾眼科(300015,股吧)、民眾眼科等眼科專科醫(yī)院和銀行合作，推出治療近視手術(shù)分期付款業(yè)務(wù)，暑期時(shí)間的用戶多為大學(xué)生。而一些高端私立醫(yī)院成都安琪兒醫(yī)院、和睦家醫(yī)院也推出一些高端醫(yī)療服務(wù)分期付款業(yè)務(wù)，比如成都安琪兒推出了懷孕生育的分期消費(fèi)業(yè)務(wù)，北京和睦家醫(yī)院與銀行合作，推出產(chǎn)科生產(chǎn)、牙齒美容和種植以及整形服務(wù)的消費(fèi)分期業(yè)務(wù)。另外，在美容整形市場(chǎng)，同樣存在著大量的整形分期需求，這也是我們認(rèn)為一個(gè)值得嘗試的創(chuàng)業(yè)方向。切入點(diǎn)不同，挑戰(zhàn)各異小飯桌對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了梳理，就如圖譜所

37、展現(xiàn)，這個(gè)生態(tài)目前由4個(gè)大的環(huán)節(jié)組成。目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還相對(duì)簡(jiǎn)單扁平，隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟，今后將衍生出更多的垂直細(xì)分服務(wù)。 1）上游消費(fèi)端：既是消費(fèi)場(chǎng)景，也是消費(fèi)金融的入口，這個(gè)環(huán)節(jié)有電商，比如京東、天貓分期、分期樂等，也有線下，比如國(guó)美、蘇寧、達(dá)內(nèi)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)企業(yè)。 2）平臺(tái)資產(chǎn)端：也就消費(fèi)金融業(yè)務(wù)本身。這里主要是做風(fēng)控、業(yè)務(wù)服務(wù)和賬戶管理的平臺(tái)。 3）下游征信服務(wù)：貸后管理（催收），這里主要是幫助金融公司來(lái)評(píng)估管理資產(chǎn)的服務(wù)公司。 4）資金端：資金端參與者主要是保險(xiǎn)、擔(dān)保公司，以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等。從互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)來(lái)看，大致的流程是各品類/人群的消費(fèi)入口個(gè)人征信+風(fēng)控業(yè)務(wù)資金端，但是

38、在具體的商業(yè)模式上，各家卻不盡一樣。3.總結(jié)和展望最大的差異化是該消費(fèi)金融平臺(tái)是否占據(jù)了消費(fèi)的第一入口，即用戶在購(gòu)買商品時(shí)，是到互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司自己的平臺(tái)上直接購(gòu)買；還是在合作伙伴的渠道下單，由消費(fèi)金融公司來(lái)提供分期付款的金融服務(wù)。前者有分期樂、京東白條、天貓分期等公司，后者有買單俠、斑馬王國(guó)、捷信等公司。第一類公司是能把控消費(fèi)第一入口的公司，通過自己構(gòu)建的相對(duì)完整的消費(fèi)場(chǎng)景(chng jng)，令用戶在購(gòu)買風(fēng)控分期服務(wù)還款形成一個(gè)完整的閉環(huán)。以分期樂為例，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)流程是：分期樂通過校園大使分發(fā)傳單、在線推廣、口碑相傳等多種方式獲取用戶，用戶在分期樂的App或網(wǎng)站上下訂單，風(fēng)控人員前去

39、現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)用戶身份等信息并且實(shí)時(shí)在線審核，若通過審批，則分期樂向京東等電商(din shn)巨頭下訂單并支付貨款，電商平臺(tái)發(fā)貨給分期樂的用戶，用戶的分期還款(hi kun)在分期樂平臺(tái)上完成。也就是說，用戶的第一入口是在分期樂這里。 第二類公司則是和渠道伙伴建立合作關(guān)系，用戶消費(fèi)的第一入口是通過渠道伙伴而來(lái)，消費(fèi)金融公司和渠道伙伴根據(jù)每個(gè)用戶的消費(fèi)金額進(jìn)行分傭或者按每個(gè)購(gòu)買用戶進(jìn)行定額結(jié)算。這種模式往往在一些垂直行業(yè)或者垂直人群中比較常見。以買單俠為例，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)流程是：買單俠和近萬(wàn)家3C數(shù)碼手機(jī)連鎖店建立合作關(guān)系，主打藍(lán)領(lǐng)消費(fèi)人群，當(dāng)用戶在手機(jī)店消費(fèi)時(shí)，店員會(huì)給那些希望購(gòu)買更貴手機(jī)的用戶推

40、薦買單俠的服務(wù)，通過買單俠的服務(wù)，提升年輕藍(lán)領(lǐng)們的購(gòu)買力。對(duì)于每個(gè)獲取的用戶成本，買單俠是通過隨機(jī)紅包、返傭等形式給合作的手機(jī)店主及員工。買單俠的業(yè)務(wù)收入則來(lái)自于用戶因?yàn)榉制谫?gòu)買而產(chǎn)生的服務(wù)費(fèi)。類似的還有面向年輕白領(lǐng)用戶提供租房分期的斑馬王國(guó)，他們和多個(gè)城市的租房中介進(jìn)行合作，斑馬王國(guó)對(duì)于每個(gè)獲取的用戶，向中介返傭，而斑馬王國(guó)幫助租客一次性向房東支付一段時(shí)間的大額租金，租客向斑馬王國(guó)進(jìn)行分期還款，斑馬王國(guó)收取服務(wù)費(fèi)。第三類公司也比較常見，他們通常是通過自有的銷售或服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)用戶有消費(fèi)分期的需求，于是開展消費(fèi)金融服務(wù)，這類服務(wù)是公司的一個(gè)業(yè)務(wù)模塊，而在金融端的業(yè)務(wù)，則是與金融類專業(yè)的伙伴進(jìn)行合

41、作。以達(dá)內(nèi)科技為例，這家公司主要開展以IT教育為核心的職業(yè)教育，定位于大學(xué)生的泛IT培訓(xùn)市場(chǎng)，采用先就業(yè)后分期付款的支付模式。其中55%的學(xué)員選擇分期付款。2月內(nèi)支付的總體學(xué)費(fèi)比一次性支付價(jià)格多出1000元，較長(zhǎng)的分期支付比總體學(xué)費(fèi)多3000元。在達(dá)內(nèi)選擇分期的學(xué)員中，74%選擇宜信，15%選擇中國(guó)銀行(601988,股吧)的消費(fèi)者金融部，11%選擇北京銀行(601169,股吧)，2015年引入人人貸來(lái)完成學(xué)生貸款的支付。對(duì)于達(dá)內(nèi)科技來(lái)說，他們提供的是教育培訓(xùn)服務(wù)，通過分期的杠桿提升了學(xué)生們的購(gòu)買力，但是金融類的業(yè)務(wù)，比如風(fēng)控、審核等專業(yè)性的業(yè)務(wù)，則是宜信或者中國(guó)銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的。這

42、三類公司中，自建消費(fèi)入口的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司在用戶獲取、用戶黏度和重復(fù)消費(fèi)上更有優(yōu)勢(shì)，但發(fā)展的難度在于如何提供豐富的SKU，構(gòu)建多樣化的消費(fèi)場(chǎng)景，令用戶沉浸其中。分期(fn q)樂通過和京東等巨頭合作解決了多樣化SKU的瓶頸，團(tuán)隊(duì)將精力聚焦在用戶體驗(yàn)和專業(yè)化的金融服務(wù)上；第二類公司通過渠道伙伴，可以在短期內(nèi)獲得規(guī)模效應(yīng)，比如買單俠和近萬(wàn)家數(shù)碼手機(jī)連鎖店建立合作關(guān)系，日訂單已達(dá)到數(shù)千單，但是這類商業(yè)模式面對(duì)的挑戰(zhàn)是如何用更極致的用戶體驗(yàn)建立消費(fèi)金融品牌，提升用戶的認(rèn)知，以及如何管理渠道伙伴，平衡雙方的利益分配機(jī)制；第三類公司往往和第二類公司業(yè)務(wù)上可以形成互補(bǔ)，他們主營(yíng)的業(yè)務(wù)是從銷售或服務(wù)業(yè)務(wù)切入

43、，盡管涉足消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，但是由于自身在金融服務(wù)上的經(jīng)驗(yàn)欠缺，和金融類合作伙伴的合作，往往會(huì)拉低利潤(rùn)。這類公司盡管有第一消費(fèi)入口，但面臨的挑戰(zhàn)是，如何建立自身的風(fēng)控能力和催收能力，建立起自己的專業(yè)化的金融服務(wù)體系。資金供應(yīng)鏈決定競(jìng)爭(zhēng)壁壘對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司來(lái)說，當(dāng)每個(gè)垂直領(lǐng)域出現(xiàn)一個(gè)具有標(biāo)桿性的創(chuàng)業(yè)者時(shí)，短期內(nèi)總是會(huì)有一批模仿者尾隨(wi su)進(jìn)入。那么，這個(gè)行業(yè)的壁壘在哪里？和電商等純粹消費(fèi)場(chǎng)景(chng jng)的公司不同，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司要真正把關(guān)的是資金的供應(yīng)鏈。因此，該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘在于：1、低成本、規(guī)?；?、穩(wěn)定的資金端供給；2、大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)控處理能力；3、極致的用戶體驗(yàn)。為

44、了不受制于第三方的資金端供給，一些互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司搭建了自己的P2P理財(cái)平臺(tái)。比如分期樂搭建了桔子理財(cái)，趣分期孵化了理財(cái)端創(chuàng)業(yè)公司金蛋理財(cái)，它們都在構(gòu)建自己的資金供給能力，以自營(yíng)的資金通道+第三方P2P合作等模式，來(lái)解決下游爆發(fā)的消費(fèi)分期需求。大規(guī)模的并發(fā)互聯(lián)網(wǎng)在線審核風(fēng)控能力，是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。對(duì)于金融業(yè)來(lái)說，風(fēng)控能力是尤為重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而相比于傳統(tǒng)金融業(yè)，新型的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司往往業(yè)務(wù)在全國(guó)各地，并且將同時(shí)處理大規(guī)模爆發(fā)的訂單審核需求。這里的訂單審核并不是電商中的訂單處理，而是作為申請(qǐng)購(gòu)物分期服務(wù)而提交的用戶資料風(fēng)控審核。在創(chuàng)業(yè)早期，用戶申請(qǐng)的訂單數(shù)量少，往往手

45、動(dòng)處理就能進(jìn)行審批，而當(dāng)業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長(zhǎng)后，大規(guī)模的在線風(fēng)控并發(fā)處理能力就尤為重要了，這是提升整個(gè)業(yè)務(wù)體系的關(guān)鍵點(diǎn)。比如分期樂每天數(shù)萬(wàn)筆的交易，靠人工根本難以完成用戶的風(fēng)控審核，系統(tǒng)具備批量化處理能力。據(jù)肖文杰透露，每到寒暑假，分期樂就開始升級(jí)風(fēng)控系統(tǒng)。還有一個(gè)壁壘是極致的用戶體驗(yàn)。這里面包含用戶對(duì)于發(fā)貨或者服務(wù)的口碑、放款的及時(shí)性等。在一個(gè)同質(zhì)化較高的市場(chǎng)上，品牌和服務(wù)口碑，是在用戶心中形成差異化的要素。4.3融資(rn z)租賃行業(yè)1.市場(chǎng)(shchng)容量據(jù) 2014 年第三季度中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告(bogo)，截至 2014 年 9 月 30 日，全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)約為 1630家

46、，比上年底的 1026家增加 604家，總數(shù)增長(zhǎng) 58.9%；行業(yè)注冊(cè)資金約為 5020 億元人民幣，比上年底的 3060 億元增長(zhǎng) 1960 億元，增長(zhǎng) 64%；全國(guó)融資租賃合同余額約 29000 億元人民幣，比上年底的 21000 億元增加約 8000 億元，增長(zhǎng)幅度為 38.1%。 預(yù)計(jì) 2014 年全年中國(guó)融資租賃規(guī)模有望達(dá)到 3 萬(wàn)億元，即將實(shí)現(xiàn)行業(yè)的“新跨越”。2007-2014年中國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)總量及增長(zhǎng)率資料來(lái)源：國(guó)開聯(lián)產(chǎn)業(yè)研究院與金融租賃公司相比，內(nèi)資租賃公司和外資租賃公司平均注冊(cè)資本較小，市場(chǎng)占有率不高。但隨著融資租賃業(yè)務(wù)的深入發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)將從比拼資金實(shí)力轉(zhuǎn)向比拼風(fēng)控能力和服

47、務(wù)質(zhì)量，融資租賃行業(yè)的專業(yè)化程度提高將為內(nèi)資租賃公司和外資租賃公司創(chuàng)造良好的成長(zhǎng)環(huán)境，有利于這兩類公司提高市場(chǎng)份額。近兩年來(lái)，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策頻出，力挺融資租賃。 如 2014 年年 7 月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)關(guān)于加快發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的指導(dǎo)意見，將融資租賃列為重點(diǎn)發(fā)展的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)之一。目前，我國(guó)融資租賃的市場(chǎng)滲透率（租賃交易總額占固定資產(chǎn)投資總額比例）還只有 5左右，遠(yuǎn)低于世界平均水平（ 17），融資租賃行業(yè)有著巨大的發(fā)展空間。融信租賃率先在新三板掛牌，無(wú)疑為進(jìn)入高速發(fā)展期的融資租賃業(yè)帶來(lái)利好信號(hào)。隨著金融改革的加速，有更多的融資租賃公司脫穎而出，讓融資租賃更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2.深

48、圳融資租賃格局分析2.1. 前海融資租賃企業(yè)占全市九成從前(cngqin)海管理局獲悉，截至 2014 年 10 月底(yud)，前海融資租賃企業(yè)共 218 家，同比增長(zhǎng)(zngzhng) 275.8%，占深圳 90%，占全國(guó) 13.2%，注冊(cè)金額 59.1 億美元。為支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，深圳即將出臺(tái)首個(gè)融資租賃專項(xiàng)政策。2014 年 1 月，深圳下發(fā)關(guān)于推進(jìn)深圳前海灣保稅港區(qū)開展融資租賃業(yè)務(wù)的試點(diǎn)意見，前海融資租賃產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。2014 年 8 月，全國(guó)首個(gè)利用跨境貸的保稅區(qū) SPV 飛機(jī)租賃項(xiàng)目正式在前海簽約，構(gòu)建了香港與前海的低成本融資租賃資金通道，為國(guó)內(nèi)保稅區(qū) SPV 租賃模式創(chuàng)立了標(biāo)桿典范

49、。國(guó)內(nèi)首家航空與航運(yùn)綜合交易所“前海航空航運(yùn)交易中心”也于8 月正式掛牌成立，目前已推出“航融寶、航益寶、航金寶、航資寶”四大類金融產(chǎn)品，交易量達(dá) 5 億元人民幣。此外，深圳還將出臺(tái)首個(gè)在市政府層面的扶持融資租賃產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)政策，將更注重解決行業(yè)突出問題、加強(qiáng)行業(yè)規(guī)范性建設(shè)，解決實(shí)際問題，特別對(duì)國(guó)內(nèi)外大型金融（融資）租賃企業(yè)進(jìn)駐，具有極強(qiáng)的吸附性。2.2.融資租賃要素交易平臺(tái)搶灘前海前海開發(fā)建設(shè)之初，包括前海股權(quán)交易中心、深圳石油化工交易所等在內(nèi)的七大交易所，為前海集聚了大量企業(yè)。 2013 年深圳出臺(tái)交易場(chǎng)所監(jiān)督管理暫行辦法之后，多家要素交易平臺(tái)更是爭(zhēng)相搶灘前海，最新數(shù)字顯示，目前在前海登記注

50、冊(cè)并正式運(yùn)營(yíng)的要素交易平臺(tái)已達(dá) 17 家。推動(dòng)新型要素交易平臺(tái)建設(shè)是前海金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容。當(dāng)下，全國(guó)多個(gè)省市均在探索創(chuàng)新交易場(chǎng)所管理的地方模式，平臺(tái)建設(shè)高潮初現(xiàn)端倪。 國(guó)內(nèi)首單跨境非標(biāo)資產(chǎn)收益權(quán)互換項(xiàng)目“前海一號(hào)”，日前通過在前海注冊(cè)成立的深商所（深圳金融資產(chǎn)及大宗商品交易中心）簽署協(xié)議。2.2.1.要素平臺(tái)創(chuàng)新引領(lǐng)全國(guó)前海已經(jīng)注冊(cè)并正式運(yùn)營(yíng)的要素平臺(tái)有 17 家，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)速度快、業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣的特點(diǎn)。這些平臺(tái)涵蓋了股權(quán)、貴金屬、石化、農(nóng)產(chǎn)品、酒類、電子商品、融資租賃等多個(gè)領(lǐng)域，各類資本均積極參與其中，有力地帶動(dòng)了實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展、完善了前海金融生態(tài)體系。借助于前海本身良好的金融創(chuàng)新政策環(huán)境，

51、前海要素平臺(tái)的開拓創(chuàng)新能力較為突出，一些要素交易平臺(tái)的創(chuàng)新探索在全國(guó)均具有示范引領(lǐng)作用。 比如： 深圳前海航空航運(yùn)交易中心的初衷是打通深港澳航空、航運(yùn)、金融綜合交易，爭(zhēng)取成為亞洲地區(qū)有影響力的航運(yùn)交易所，而作為平臺(tái)完成全國(guó)首單跨境貸SPV 飛機(jī)租賃后，該中心又創(chuàng)新性地推出了“互聯(lián)網(wǎng)+航空航運(yùn)+金融” 的P2B 新模式。 2013 年 1 月開市交易的深圳石油化工交易所（簡(jiǎn)稱“深油所”），目前注冊(cè)(zhc)會(huì)員企業(yè)已達(dá)到 530 家， 2014 年 1 月至 11 月累計(jì)(li j)完成交易額 4500 多億元，并成功打造了我國(guó)首家國(guó)家級(jí)的甲醇(ji chn)現(xiàn)貨交易平臺(tái)。 前海股權(quán)交易中心的掛

52、牌企業(yè)已突破 4000 家，是全國(guó)掛牌展示企業(yè)數(shù)量最多、影響最廣的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。深圳前海農(nóng)產(chǎn)品交易所則發(fā)布了“前海中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格系列指數(shù)”，其開創(chuàng)的農(nóng)業(yè)資本金融板目前已經(jīng)開始運(yùn)作的投融資項(xiàng)目達(dá) 140 多個(gè)。 深圳排放權(quán)交易所是國(guó)內(nèi)配額流動(dòng)性最高、交易額最大的碳交易二級(jí)市場(chǎng)，去年 6 月底就已成為全國(guó)首個(gè)總成交額突破億元大關(guān)的碳市場(chǎng)。在獲得外管局的批復(fù)之后，該所于去年 9 月迎來(lái)了全國(guó)首筆來(lái)自境外投資機(jī)構(gòu)的碳配額交易。2.2.2.前海建設(shè)要素平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯前海管理局非常歡迎優(yōu)質(zhì)的要素交易平臺(tái)入駐，在包括金融政策、辦公用房、人才住房、人才認(rèn)定、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)試點(diǎn)資金等各個(gè)方面對(duì)要素平臺(tái)給予支

53、持。前海管理局局長(zhǎng)張備在談及金融要素平臺(tái)時(shí)曾表示， 前海的優(yōu)勢(shì)在于政策想象空間和跨境想象空間， 同時(shí)前海能夠提供良好的交易平臺(tái)，前海的企業(yè)特區(qū)館、交易中心和國(guó)際會(huì)議中心邀請(qǐng)前海要素交易平臺(tái)進(jìn)館，并且金融機(jī)構(gòu)和要素平臺(tái)喜歡扎堆，扎堆有人才、人氣和資本。前海金融要素平臺(tái)藍(lán)圖課題組的研究顯示，建立深港國(guó)際大都會(huì)國(guó)際金融中心的關(guān)鍵突破口在前海，而金融要素交易平臺(tái)建設(shè)則是前海的重中之重。在課題組看來(lái)，金融要素平臺(tái)將作為金融資源的集聚地和資本的集散地，促使各類要素向最有效率的方向集中，推動(dòng)深圳經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。前海金融要素平臺(tái)的建設(shè)是為了給金融要素的自由流動(dòng)奠定基礎(chǔ)。前海要能夠以結(jié)構(gòu)新型合理、國(guó)

54、際化程度高、輻射能力強(qiáng)的現(xiàn)代金融服務(wù)體系，為亞太地區(qū)乃至全球金融要素的集聚發(fā)展，特別是創(chuàng)新型金融的發(fā)展提供一個(gè)廣闊的發(fā)展空間。前海金融要素平臺(tái)建設(shè)在創(chuàng)新突破上，還可考慮建設(shè)其他包括金融期貨交易所、金融交易清算結(jié)算中心、鉆石交易所和融資租賃市場(chǎng)等在內(nèi)的多個(gè)要素平臺(tái)。2.2.3.限制還需繼續(xù)放開深圳市金融辦曾于去年透露了進(jìn)一步探索創(chuàng)新要素交易平臺(tái)管理體制機(jī)制的思路，表示將適度開放監(jiān)管限制，具體包括在設(shè)立名稱、經(jīng)營(yíng)范圍、業(yè)務(wù)涵蓋等方面做了一定的“松綁”， 支持一些包括跨境人民幣、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索，創(chuàng)新項(xiàng)目實(shí)行備案制等。交易平臺(tái)成立后，運(yùn)營(yíng)中最關(guān)鍵的是交易規(guī)則的制定，包括規(guī)定交易主體、標(biāo)的、

55、交易方式等等，這些規(guī)則的獨(dú)立性恰恰是交易平臺(tái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、生存的基礎(chǔ)。但規(guī)則面臨著風(fēng)險(xiǎn)控制，也就是(jish)是否合乎國(guó)家規(guī)定的問題。若要素平臺(tái)想要進(jìn)一步在交易模式上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，還需要進(jìn)一步放開限制，也需要政府更為明確的政策指引。2.3 毗鄰(pln)香港， 前海融資(rn z)租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯、潛力較大對(duì)于中國(guó)來(lái)說，在接著下來(lái)的 5 年、 10 年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間， 金融行業(yè)的發(fā)展，特別是金融創(chuàng)新是非常關(guān)鍵的，將是決定中國(guó)未來(lái)發(fā)展方向一個(gè)很重要的領(lǐng)域。為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，不管是香江金融中心還是前海，總體來(lái)說在未來(lái)金融創(chuàng)新這方面第一個(gè)應(yīng)該側(cè)重的領(lǐng)域是， 圍繞消費(fèi)金融、民生金融、家庭金融可以做的方方面

56、面的金融創(chuàng)新。截至目前，前海自貿(mào)區(qū)已注冊(cè)企業(yè)突破 1.7 萬(wàn)家，其中，金融類企業(yè)已有 1 萬(wàn)家。香港金融集團(tuán)是前海首批引進(jìn)的 15 家企業(yè)中唯一的金融控股集團(tuán)，其所建設(shè)的“香港金融中心”，共有 32 層，將是前海首個(gè)交樓的建筑物，也是香港金融集團(tuán)全力打造的首個(gè)金融生態(tài)平臺(tái)，進(jìn)駐企業(yè)將享受香江金融平臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金投資、小額貸款、融資租賃、上市顧問等全方位金融服務(wù)。3.典型運(yùn)作模式3.1 互聯(lián)網(wǎng)+融資租賃目前很多 P2P 平臺(tái)都是與融資租賃公司合作開展融資租賃業(yè)務(wù)，每家平臺(tái)的合作公司并不多，最少的僅有一家，最多的也就三家。且其業(yè)務(wù)在項(xiàng)目類型、規(guī)模、期限和收益等方面都大不相同。3.1.1 直接租賃 企業(yè)

57、 A 有設(shè)備需求，會(huì)找到融資租賃公司 B， B 設(shè)計(jì)整個(gè)購(gòu)買設(shè)備和出租設(shè)備的流程，同時(shí) B 租賃公司擁有設(shè)備的所有權(quán)和出租后的收租權(quán)。流程到此，是直接租賃模式。 接下來(lái)， B 租賃公司可能也需要籌集資金來(lái)買設(shè)備，因此就與 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)合作，借助眾多投資者的資金，從而將收租權(quán)(部分)轉(zhuǎn)移給大眾投資者。 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)與 B 合作監(jiān)管投資者資金賬戶，并最終將所籌集資金轉(zhuǎn)移給承租企業(yè) A。3.1.2 售后回租 企業(yè) A 有資金需求，可以將自有設(shè)備賣給融資租賃公司 B，租賃公司擁有設(shè)備所有權(quán)，但是將設(shè)備租給企業(yè) A，企業(yè)獲得資金的同時(shí)，還可以使用原有設(shè)備。流程到此，是售后回租模式。 如果融資租賃

58、公司仍有資金需求(xqi)，可以和 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)合作，借助眾多(zhngdu)投資者的資金，從而將收租權(quán)(部分(b fen)轉(zhuǎn)移給大眾投資者。3.1.3融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合可揚(yáng)長(zhǎng)避短為了順應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的現(xiàn)實(shí)要求，應(yīng)以推進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新為切入點(diǎn)，全力打通實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資血脈，努力發(fā)揮金融“引擎”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的助推作用。轉(zhuǎn)型升級(jí)無(wú)非是低端產(chǎn)業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展，當(dāng)然背后是消費(fèi)要升級(jí)，這一切都需要金融跨時(shí)空資源的汲取和跨時(shí)空的交易，來(lái)助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。這些年來(lái)之所以一方面有很大的需求，一方面也有龐大的資金量，之所以沒有對(duì)接好，這個(gè)中間可能有信心問題，有投資的人，或者投資者他不知

59、道這邊實(shí)體經(jīng)濟(jì)有這么多的投資機(jī)會(huì)。也可能有信息，可能是沒有渠道，也可能是有信息，有渠道，但是沒有適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，沒有多樣化的產(chǎn)品來(lái)對(duì)接多樣化的投資者，或多樣化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求。融資租賃因其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密貼合的特性，能夠豐富和完善整個(gè)企業(yè)融資服務(wù)體系，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的多樣化需求；同時(shí)融資租賃對(duì)應(yīng)著真實(shí)而穩(wěn)健的資產(chǎn)，與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合更能夠揚(yáng)長(zhǎng)避短、相得益彰。（1）借助 P2P 可盤活融資租賃企業(yè)資產(chǎn)一方是在積極尋找資金突破原有瓶頸，一方是亟待尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。繼小貸、保理等類金融機(jī)構(gòu)后，融資租賃開始于 P2P 尋找聯(lián)姻。 2014 年底融資租賃行業(yè)規(guī)模將達(dá) 3 .2 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 50%。為

60、擺脫融資渠道的束縛，眾多融資租賃企業(yè)欲借道 P2P 來(lái)盤活資產(chǎn)，低成本獲取資金。2014 年以來(lái)，已經(jīng)有部分平臺(tái)開始涉足融資租賃業(yè)務(wù)。而近期更有剛上線的平臺(tái)直接看上融資租賃的細(xì)分市場(chǎng)。目前線上平臺(tái)提供的融資成本仍高于銀行等傳統(tǒng)渠道，且未能解決出表問題突破杠桿限制，只能作為融資補(bǔ)充。（2）資金瓶頸難以完全破解對(duì)于融資租賃公司而言，解決資金問題，不完全需要通過信用體系去借貸。融資租賃有相當(dāng)多的存量資產(chǎn)，這些資產(chǎn)都是可以用作抵押，因此在這個(gè)過程可以產(chǎn)生一種交易資產(chǎn)交易。解決融資租賃的資金問題應(yīng)該通過盤活現(xiàn)有資產(chǎn)的方式。目前，包括平安租賃、環(huán)球租賃與寶信租賃、中煤租賃等全國(guó)大型企業(yè)已經(jīng)確定了合作意向。