淺談通貨膨脹目標制與中國未來貨幣政策3700字

1、淺談通貨膨脹目的制與中國將來貨幣政策3700字 摘要：關(guān)鍵詞：通貨膨脹目的制是中央銀行直接以通貨膨脹為目的并對外公布該目的的貨幣政策制度。既有的研究說明，中國現(xiàn)行的貨幣政策以及貨幣供給量目的對于保持價格穩(wěn)定來說效果并不理想。中國當前貨幣政策遇到的問題與實行通貨膨脹目的制的國家之前所遇到的情況非常類似。由此提出這樣一個問題：現(xiàn)行的貨幣政策框架缺陷在哪里，假如現(xiàn)行的貨幣政策框架無法實現(xiàn)穩(wěn)定價格程度的目的，是否意味著我們可采用通貨膨脹目的制來解決中國當前貨幣政策存在的問題？一、中國現(xiàn)行貨幣政策框架的缺陷中國現(xiàn)代意義上的貨幣政策始于1984年。縱觀20多年的開展，中國的貨幣政策主要存在以下問題：1、中

2、央銀行相機抉擇的貨幣政策導致了貨幣政策的動態(tài)不一致性。2、貨幣政策沒有規(guī)定一個明確的通貨膨脹目的，實際執(zhí)行貨幣政策時，往往會出現(xiàn)貨幣政策的時機主義傾向。3、中央銀行缺乏足夠的獨立性。中央銀行在處理價格穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的關(guān)系時，往往對投資增長控制不力，進而導致總量失衡，總量失衡必然會導致價格的波動。4、中央銀行對貨幣政策工具運用的時機、力度以及對貨幣政策時滯的把握存在缺欠。5、貨幣政策整體上比擬缺乏公開性和透明度6、現(xiàn)行貨幣供給量中介目的未能真正起到名義錨作用。二、積極創(chuàng)造條件，適時向通貨膨脹目的制過渡國內(nèi)一些學者建議我國應盡快實行通貨膨脹目的制，而不必等到通貨膨脹目的的成功施行所要求的宏觀經(jīng)濟制

3、度和操作等方面的所有條件完全具備之后。但本文認為，我國中央銀行不應一味追求盡快進展通貨膨脹目的制的改革，而是要實在穩(wěn)步推行相關(guān)制度的完善，待各方面條件成熟后再實行改革。我國中央銀行應從以下幾個方面積極地、有步驟地完善貨幣政策框架，選擇適當時機向通貨膨脹目的制過渡。1解決貨幣政策存在的多目的約束問題，確認穩(wěn)定幣值為首要目的隨著貨幣政策理論的進展和中央銀行理論經(jīng)歷的積累，理論界與中央銀行對物價穩(wěn)定作為貨幣政策首要目的的認識愈加深入。前美聯(lián)儲主席Greenspan、諾貝爾經(jīng)濟學獎得主Friedman、Lucas均認為在長期內(nèi)中央銀行可以系統(tǒng)地影響的惟一宏觀經(jīng)濟變量是通貨膨脹率，維護物價穩(wěn)定是中央銀行

4、的惟一職責。我國在經(jīng)歷了上世紀80年代與上世紀90年代兩次超過20的通貨膨脹教訓后，已經(jīng)認識到控制通貨膨脹率的重要性。?中國人民銀行法?規(guī)定：我國的貨幣政策目的是保持幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。然而這種規(guī)定并沒有區(qū)分價格穩(wěn)定與匯率穩(wěn)定的優(yōu)先層次，有可能在經(jīng)濟受到?jīng)_擊時，由于對匯率目的的考慮，在一定程度上犧牲價格穩(wěn)定，給價格穩(wěn)定目的帶來了威脅。卞志村2022提出我國在向通貨膨脹目的制過渡中可以采用混合名義目的框架，這種目的框架既重視產(chǎn)出，又重視通貨膨脹，可以促進經(jīng)濟協(xié)調(diào)開展。然而這只能是權(quán)宜之計，最終還是需要在法律上對價格穩(wěn)定是貨幣政策的首要目的做出明確規(guī)定。2利用人民幣匯率改革有利時機，明確

5、貨幣政策與匯率政策的主從地位中國目前的貨幣政策在實際操作過程中，貨幣供給量和匯率同時充當著名義錨的角色：1993年起中央開場向社會公布貨幣供給量指標，1996年正式采用貨幣供給量Ml和M2作為貨幣政策的調(diào)控目的，1998年中央銀行取消對國有商業(yè)銀行的貸款規(guī)模限制后，每年會提早公布下一年度的貨幣供給量增長目的并根據(jù)經(jīng)濟的實際運行狀況隨時調(diào)控貨幣供給量；同時，1994年外匯體制改革后實行了“以市場供求為根底，單一的有管理的浮動匯率制。在這樣的情況下，中央銀行同時有義務來維持匯率和貨幣供給量目的的穩(wěn)定，它們都可以被視為中國貨幣政策的名義錨。但是在這種雙重名義條件下，中國貨幣政策操作經(jīng)常會存在沖突，中

6、央銀行往往會在維持匯率與穩(wěn)定貨幣供給量目的兩者之間陷入困境。2022年7月，人民幣匯率體制改革邁出了重要的一步，開場實行的“以市場供求為根底、參考一攬子貨幣進展調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率程度的靈敏性增加，匯率作為貨幣政策名義錨的重要性已大為降低。中央銀行在貨幣政策和匯率政策之間，應避因為過多地關(guān)注匯率波動，造成匯率取代通貨膨脹目的作為名義錨的問題。在兩者發(fā)生沖突時，應以貨幣政策操作為主。3進步中央銀行預測才能，建立一個實際可行的通貨膨脹目的從某種意義上講，中國向通貨膨脹目的制過渡的最大約束因素是中央銀行對通貨膨脹的預測才能和控制才能。與興旺國家相比，中國缺乏大量可用的數(shù)據(jù)樣本，這將

7、加大中央銀行利用預測模型和經(jīng)歷判斷來預測通貨膨脹的難度。在這個問題上可借鑒巴西、捷克等新興市場國家的經(jīng)歷，利用小型宏觀經(jīng)濟模型來預測通貨膨脹目的，也可以利用時間序列模型來預測短期通貨膨脹，然后逐步地建立數(shù)據(jù)庫、開展大型宏觀經(jīng)濟模型。此外，還應積極進展政策理論或模擬操作，例如建立預測模型。構(gòu)建中國貨幣政策的通貨膨脹目的制，一項重要工作就是選擇合理的盯住目的。目前，我們最熟悉的是居民消費價格指數(shù)(CPI)，但它受諸如自然災害或國際油價巨幅波動等短暫沖擊的宏大影響。目前澳大利亞、新西蘭等國利用的是調(diào)整后的CPI稱為核心通貨膨脹(core inflation)。與其他指數(shù)相比，核心CPI可能對貨幣政策

8、來講是一個較好的向?qū)?。首先，它度量了持久的基底通貨膨脹而不是對價格程度的暫時性影響。其次，排除了本國貨幣政策無法控制的純粹外生因素，輸入型通貨膨脹。最后，充分考慮了對通貨膨脹產(chǎn)生持久效應的因素，而這局部因素同公眾的通貨膨脹預期親密相關(guān)。中央銀行應針對不同原因引起的通貨膨脹采取不同的政策工具，才能有防止貨幣政策的操作失誤。4繼續(xù)推行金融體制改革，培育興旺的金融市場安康穩(wěn)定的金融系統(tǒng)可以使中央銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策過程中集中力量關(guān)注通貨膨脹目的的實現(xiàn)，最終有利于貨幣政策的順利傳導。這就要求中央銀行一方面應加緊推進、徹底完成四大國有銀行的股份制改革，建立完善健全的公司治理構(gòu)造，以建立真正的產(chǎn)權(quán)明晰

9、、獨立經(jīng)營、自負盈虧、管理科學的商業(yè)銀行體系。同時，也要大力開展民營銀行和降低外資銀行的準入要求，打破國有銀行壟斷地位，實行公平競爭，完善金融體系構(gòu)造，進步金融體系對貨幣政策變動的敏感性。同時，應大力開展金融市場，不斷擴大市場的深度與廣度，提供市場的流動性，并努力防止金融市場的波動性，維護金融市場的穩(wěn)定性。5進一步進步貨幣政策的透明度通貨膨脹目的制框架的根本原理就是進步中央銀行貨幣政策目的的透明度，從而穩(wěn)定公眾的通貨膨脹預期，到達在長期內(nèi)鎖定低通貨膨脹預期的目的。因此，貨幣政策透明度在通貨膨脹目的制框架內(nèi)占據(jù)及其重要的地位。近年來，中國人民銀行通過多種形式及時地披露貨幣政策信息，如公布貨幣政策

10、會議備忘錄、發(fā)布?中國貨幣政策執(zhí)行報告?以發(fā)揮貨幣政策告示的作用。但也還存在可改良之處：第一，中央銀行應定期正式公布對經(jīng)濟的預測性報告，增加預測性報告的本質(zhì)內(nèi)容；更多、更及時地公布金融數(shù)據(jù)等。通過這種措施，有助于中央銀行與公眾之間的溝通，并為以后進步政策操作程度作準備?？傊?，只有當中央銀行不斷進步政策透明度，在市場上給出明確、有效的信號，引導公眾對施行有關(guān)貨幣政策的支持，才能進步貨幣政策的有效性。第二，進步貨幣政策決策的透明度和科學性，限制政府的干預。與國外相比，我國貨幣政策委員會的組成不夠合理，政府官員所占比例過高，中央銀行和學術(shù)界的成員占的比例較低。因此我們建議增加中央銀行的研究人員和學術(shù)

11、代表以及產(chǎn)業(yè)界代表，進步?jīng)Q策的透明度和科學性，防止決策委員會成為政府各經(jīng)濟部門首腦的聚會。第三，逐步公布政策制定的根據(jù)，進步公眾對貨幣政策各項問題的認識。我國在公布一些經(jīng)濟指標時還存在不少問題，主要表如今沒有詳細說明這些指標制定的根據(jù)和方法以及要到達這些指標將要采取的行動等等，在中央銀行每年發(fā)布的貨幣政策報告中僅僅是說明將來要到達的程度。我國中央銀行雖然目前每周發(fā)布的?公開市場交易報告?以及每年定期發(fā)布?貨幣政策執(zhí)行報告?、將每季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)在中國人民銀行網(wǎng)站公布，并及時發(fā)布公告和披露市場動態(tài)。但是公告內(nèi)容較為簡單，缺少對目的的設定、對經(jīng)濟形勢的變化、公開市場操作和目的的調(diào)整等等相應的說明，這都不利于公眾對貨幣政策意圖的理解，貨幣政策的有效性將大打折扣。因此，我們建議，中央銀行在公布貨幣政策目的時應向公眾詳細說明制定這些目的的理論根據(jù)、數(shù)量指標、工具以及關(guān)鍵假設，在?貨幣政策執(zhí)行報告?中對貨幣政策的執(zhí)行情況進展更詳細的披露。參考文獻：1柳永明：“通貨膨脹目的制的理論與理論:十年回憶，?世界經(jīng)濟?，2001.(4)2奚君羊 劉衛(wèi)江：“通貨