金融創(chuàng)新市場(chǎng)(二)ppt課件

1、 第十章 金融創(chuàng)新市場(chǎng)二. 主要內(nèi)容： 金融創(chuàng)新市場(chǎng)的產(chǎn)生和開展動(dòng)因 金融創(chuàng)新工具 金融創(chuàng)新市場(chǎng)的組織構(gòu)造 . 直接推進(jìn)創(chuàng)新市場(chǎng)興起并繼續(xù)開展的 最主要要素有以下幾點(diǎn) ：第一節(jié) 金融創(chuàng)新市場(chǎng)的產(chǎn)生和開展 一、金融創(chuàng)新市場(chǎng)產(chǎn)生和開展動(dòng)因. l在金融自在化的開展趨勢(shì) 自在化的開展趨勢(shì)使國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)搖加劇， 國(guó)際貨幣資本面臨宏大的風(fēng)險(xiǎn)。 西方經(jīng)濟(jì)相繼墮入滯脹姿態(tài)，政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)手 段失靈，促使金融控制的進(jìn)一步放松 。 以傳統(tǒng)工具為標(biāo)的物的金融創(chuàng)新工具應(yīng)運(yùn)而生 為金融資產(chǎn)避險(xiǎn)保值。. 2資本國(guó)際間流動(dòng)的要求 70年代以來，金融控制逐漸放松的背景下，跨國(guó) 資本流動(dòng)越來越成為主流。 除了國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)動(dòng)以

2、外，大量的國(guó)際金融資 本也經(jīng)過多種金融投資方式跨國(guó)運(yùn)動(dòng)，尤其是進(jìn) 入新興市場(chǎng)。 面對(duì)陌生的、不確定要素更多的全球市場(chǎng)，急迫 要求有新的金融工具以保證其運(yùn)動(dòng)的平安性 。 如，股票指數(shù)期貨的出現(xiàn)就為大量投資基金進(jìn)入國(guó)際證 券市場(chǎng)提供了平安維護(hù)。 . 3金融機(jī)構(gòu)的積極推進(jìn) 金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過創(chuàng)新工具的設(shè)計(jì)、開發(fā)以及擔(dān)任 中介甚至買賣對(duì)手，顯著地推進(jìn)了金融創(chuàng)新的開展。 金融機(jī)構(gòu)的積極參與的緣由有三：. 第一，資產(chǎn)負(fù)債管理背景下，創(chuàng)新工具業(yè)務(wù)作為一種 表外業(yè)務(wù)，能帶來手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)收入。 第二，金融機(jī)構(gòu)可以利用本身在創(chuàng)新工具方面優(yōu)勢(shì)， 進(jìn)展自營(yíng)買賣擴(kuò)展利潤(rùn)來源 。 以最早參與創(chuàng)新工具買賣的美國(guó)信孚銀行為例： 該行

3、從事創(chuàng)新工具中介業(yè)務(wù)，同時(shí)也積極開展自 營(yíng)。自1989年以來，創(chuàng)新工具買賣量已占其總資產(chǎn)的 一半以上，超越了傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)收入。 . 第三，金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的需求尋求工具創(chuàng)新是堅(jiān)持和 擴(kuò)展市場(chǎng)份額、提高本人實(shí)力的有效方法。 金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨猛烈的直接緣由？ 新技術(shù)的運(yùn)用 放松金融控制浪潮的推進(jìn) . 新技術(shù)的出現(xiàn)加劇了金融部門的競(jìng)爭(zhēng)，從而激 發(fā)了創(chuàng)新的愿望；新技術(shù)的運(yùn)用使創(chuàng)新的愿望 變成現(xiàn)實(shí)。 新技術(shù)：計(jì)算機(jī)和信息處置技術(shù)的運(yùn)用 引起了買賣手段和過程的革新，使許多 金融買賣實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化，大大減低了金 融買賣本錢。. 放松金融控制浪潮的推進(jìn)下，更多非金融部門 紛紛參與金融活動(dòng)，外國(guó)銀行與證券商也更多 地進(jìn)

4、入本國(guó)市場(chǎng)。 金融部門之間、金融部門與非金融部門之 間以及本國(guó)金融部門與進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)的外 國(guó)銀行、證券業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益猛烈。. 尋求工具創(chuàng)新是堅(jiān)持和擴(kuò)展市場(chǎng)份額、提高 實(shí)力的有效方法。 高效的信息處置系統(tǒng)能提供有關(guān)匯率、利率 等變量的瞬間動(dòng)向，協(xié)助買賣者識(shí)別、衡量 并監(jiān)控包括在復(fù)雜的創(chuàng)新工具組合當(dāng)中的各 種風(fēng)險(xiǎn)，尋覓買賣時(shí)機(jī)。經(jīng)過電腦聯(lián)網(wǎng)消除了買賣中地理間隔的妨礙。 .防御性動(dòng)機(jī)：對(duì)有關(guān)政策和規(guī)章變動(dòng)做出反響侵略性動(dòng)機(jī)：為吸引客戶而發(fā)明，迎合客戶的證券投 資選擇 。反響性動(dòng)機(jī)：為滿足客戶證券組合偏好而發(fā)明.二、金融創(chuàng)新市場(chǎng)的特點(diǎn)一金融創(chuàng)新市場(chǎng)的國(guó)際化 1業(yè)務(wù)的國(guó)際化 各地期貨買賣所的會(huì)員不局限

5、于本地、本國(guó)的 范圍 各國(guó)各買賣所的套期保值和投機(jī)業(yè)務(wù)根本原理 和操作根本一致 一些大經(jīng)紀(jì)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)范圍普及世界各地 . 2合約的國(guó)際化 起初的創(chuàng)新工具并無(wú)固定的、一致規(guī)格，因交 易所、買賣種類而異。 隨著市場(chǎng)的開展，為了便于買賣，各國(guó)買賣所 的工具合約在規(guī)格、內(nèi)容等各方面趨于一致。 工具創(chuàng)新參照已有的主要買賣所的合約而設(shè)計(jì) . 3信息的國(guó)際化 世界各地的創(chuàng)新市場(chǎng)構(gòu)成整體的信息網(wǎng)絡(luò)，信 息的傳送突破了時(shí)空界限，使全球聯(lián)為一體 。 . 1買賣制度的規(guī)范化 2買賣程序的規(guī)范化 3管理制度的規(guī)范化 會(huì)員制 保證金制 公開競(jìng)價(jià)制 每日結(jié)算無(wú)負(fù)債制 買賣頭寸限制 每日停板額限制 懲罰制度 等二金融創(chuàng)新

6、市場(chǎng)的規(guī)范化. 三金融創(chuàng)新市場(chǎng)工具的擴(kuò)展化 金融創(chuàng)新工具市場(chǎng)的開展20多年的歷史，其交 易量卻迅速趕上并超越了經(jīng)過 l 0 0多年開展的 商品期貨。 金融創(chuàng)新工具 金融再創(chuàng)新工具 創(chuàng)新工具出如今 場(chǎng)外進(jìn)展買賣，且場(chǎng)外買賣產(chǎn) 品日趨復(fù)雜，種類也不斷添加。. 第二節(jié) 金融創(chuàng)新工具 一、金融創(chuàng)新工具及其特點(diǎn)金融創(chuàng)新工具？. 關(guān)于金融創(chuàng)新工具： 金融創(chuàng)新工具是基于或衍生于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的 金融工具。 傳統(tǒng)金融產(chǎn)品： 指 根底工具，如貨幣、股票、 債券等 。 創(chuàng)新工具本身并不具有價(jià)值，其價(jià)錢是從根底 工具價(jià)值中衍生出來的。 ？. 衍生技術(shù)給金融工具的創(chuàng)新以寬廣的運(yùn)用空間和 靈敏多樣的方式。 根底工具 創(chuàng)新

7、工具 再創(chuàng)新工具 目前國(guó)際金融市場(chǎng)上最普遍運(yùn)用的創(chuàng)新工具包括： 金融期貨 ( Financial Future ) 期權(quán) ( Option ) 互換 ( Swap ). 金融工具創(chuàng)新過程中有多種發(fā)明派生技術(shù)，因 而金融產(chǎn)品有無(wú)限的創(chuàng)新空間。正是由于金融 創(chuàng)新工具迅速地開展和種類數(shù)量的增多，有關(guān) 金融創(chuàng)新工具的定義和范圍至今尚未完全一致。 . 金融創(chuàng)新工具的特點(diǎn) 1 其價(jià)值受制于根底工具的價(jià)值變動(dòng) 金融創(chuàng)新工具由根底工具派生出來的產(chǎn)品， 因此，其價(jià)值主要受根底工具價(jià)值變動(dòng)的影響， 這是創(chuàng)新工具最為獨(dú)到之處，也是具有避險(xiǎn)作用 的緣由所在。 例：股票指數(shù)的變動(dòng)影響指數(shù)期貨的價(jià)錢 . 2創(chuàng)新工具特性復(fù)

8、雜相對(duì)于根底工具 由于采用多種組合、派生技術(shù)，使得創(chuàng) 新工具特性更為復(fù)雜 。 . 3創(chuàng)新工具設(shè)計(jì)具有靈敏性創(chuàng)新可運(yùn)用多種發(fā)明派生的技術(shù)，因此金融產(chǎn)品有無(wú)限的創(chuàng)新空間，為順應(yīng)不同市場(chǎng)參與者的需求，發(fā)明出大量的特性各異的金融產(chǎn)品?？筛鶕?jù)所要求的期限、金額、杠桿比率、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等參數(shù)進(jìn)展設(shè)計(jì)，因此更具有靈敏性。. 4創(chuàng)新工具的財(cái)務(wù)杠桿作用 創(chuàng)新工具的運(yùn)作多采用財(cái)務(wù)杠稈方式交納 保證金的方式進(jìn)入市場(chǎng)買賣。 市場(chǎng)的參與者只需動(dòng)用少量資金即可控制巨額 買賣合約。 財(cái)務(wù)杠桿作用無(wú)疑可顯著提高資金利用率 ，但 也不可防止地帶來宏大的風(fēng)險(xiǎn)。 “ 以小搏大 杠桿 “ 放大 效應(yīng) . 5買賣活動(dòng)的集中性和靈敏性

9、 集中性： 主要買賣活動(dòng)集中在大型投資銀行等機(jī)構(gòu) 在美國(guó)1/10的金融機(jī)構(gòu)從事此類買賣。而且其 中缺乏1/10的機(jī)構(gòu)又占了買賣量的90 。 . 靈敏性： 指大量買賣方式和工具是非規(guī)范化的， 是經(jīng)過場(chǎng)外買賣方式進(jìn)展的。投資銀行作為中介，代為尋覓對(duì)家或直接作為買賣對(duì)手。 順應(yīng)需求 不斷創(chuàng)新.第三節(jié) 金融創(chuàng)新市場(chǎng)的組織構(gòu)造 金融創(chuàng)新市場(chǎng)構(gòu)造主要由三大部分組成：即 期貨買賣所、結(jié)算所和經(jīng)紀(jì)公司，它們相互聯(lián)絡(luò)， 互為依托，構(gòu)成有機(jī)整體。 .一、期貨買賣所 會(huì)員制、非盈利的經(jīng)濟(jì)組織。 為維持期貨買賣的順利進(jìn)展而提供買賣場(chǎng)所、各 種設(shè)備以及相應(yīng)的效力與管理。 收取買賣手續(xù)費(fèi)和會(huì)員交納的會(huì)費(fèi)用于日常開支 。

10、期貨買賣所本身不參與期貨買賣、不買賣期貨合 約、也不參與期貨價(jià)錢構(gòu)成。 . 一期貨買賣所的作用 ( 1 ) 期貨買賣所規(guī)范期貨合約 對(duì)期貨合約進(jìn)展一致化和規(guī)范化規(guī)范，減少、 杜絕買賣者之間因期貨合約本身而引起的糾紛與 爭(zhēng)論。. ( 2 ) 為期貨買賣制定一致的買賣規(guī)那么和其他各種規(guī) 章制度并保證明施 最大限制地規(guī)范買賣行為，確保期貨買賣 正常順利地進(jìn)展。 為買賣者 ( 會(huì)員、經(jīng)紀(jì)人 ) 提供各種方便 完備的設(shè)備。. 3為會(huì)員提供合約履行及財(cái)務(wù)方面的擔(dān)保 凡在買賣所內(nèi)簽署、買賣的期貨合約只需 符合買賣所的有關(guān)規(guī)定，就可獲得這種擔(dān)保。 . ( 4 ) 監(jiān)視、管理買賣所內(nèi)進(jìn)展的買賣活動(dòng)，調(diào)解 買賣糾

11、紛，并提供仲裁程序和仲裁機(jī)構(gòu) ( 仲 裁委員會(huì) ) 。 針對(duì)買賣者之間的糾紛、客戶同經(jīng)紀(jì)人 或經(jīng)紀(jì)公司之間的糾紛等。. 期貨買賣所內(nèi)實(shí)行的規(guī)章制度很多，而且不同 的買賣所在詳細(xì)的規(guī)那么中也有所不同。 期貨買賣所的規(guī)章制度的制定、修正、變卦， 都須事先獲得政府主管部門的贊同。 各期貨買賣所的規(guī)章制度主要包括 ?二期貨買賣所的規(guī)章制度.期貨買賣所的規(guī)章制度主要包括：1會(huì)員制度 普通會(huì)員普通會(huì)員： 不得接受非會(huì)員的委托、代理其在買賣所 進(jìn)展買賣活動(dòng)。 全權(quán)會(huì)員： 可以接受非會(huì)員的委托、代理其在買賣所 進(jìn)展買賣活動(dòng)。 . 2價(jià)錢報(bào)告制度 市場(chǎng)報(bào)告員(買賣所行政人員)將買賣價(jià)錢準(zhǔn)確無(wú) 誤地、延續(xù)地記錄下

12、來， 不得偽造虛偽的價(jià)錢信號(hào)。 同時(shí)買賣所必需及時(shí)準(zhǔn)確地把在買賣所內(nèi)構(gòu)成的 買賣價(jià)錢和買賣額向會(huì)員通報(bào)并公布于眾，以保證交 易者都可以平等地獲取信息，防止由于少數(shù)人截留信 息 ，影響期貨市場(chǎng)價(jià)錢發(fā)現(xiàn)機(jī)制的權(quán)威性。 . 3保證金制度 買賣保證金 ：屬已被合約占用的保證金 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)備金 ：屬未被合約占用的保證金 .4買賣數(shù)量限制和每日價(jià)錢最大動(dòng)搖幅度的限制 . 5 公開市場(chǎng)原那么 大多數(shù)買賣所都是以“公開喊價(jià)制度來實(shí)現(xiàn) 公開市場(chǎng)原那么的。. 6對(duì)經(jīng)紀(jì)人行為的規(guī)定 經(jīng)紀(jì)人是客戶與買賣所之間的 “ 紐帶 與媒介 經(jīng)紀(jì)人在做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí), 還有自營(yíng)業(yè)務(wù) 所以，有關(guān)政府管理部門及期貨買賣所制定相 應(yīng)的規(guī)那

13、么對(duì)其行為進(jìn)展約束，以保證客戶的正 當(dāng)權(quán)益。.三期貨買賣所的機(jī)構(gòu)設(shè)置委員會(huì)系統(tǒng) 會(huì)員資歷審查委員會(huì) 買賣行為管理委員會(huì) 買賣規(guī)那么管理委員會(huì) 仲裁委員會(huì) 業(yè)務(wù)委員會(huì) 新種類委員會(huì) 合約規(guī)范委員會(huì) 經(jīng)紀(jì)人資歷委員會(huì) 買賣控制委員會(huì) . 董事會(huì)或理事會(huì)下設(shè)，由總經(jīng)理或總裁擔(dān)任 指點(diǎn)以下職能部門 ： 買賣部 稽查部 資訊信息部 研討開展部 公共關(guān)系部 . 結(jié)算所：又稱票據(jù)交換所或商品買賣清算所，它是 金融創(chuàng)新市場(chǎng)重要的組成部分。 結(jié)算所是非盈利機(jī)構(gòu)。 二、結(jié)算所.一結(jié)算所的作用 期貨買賣正常進(jìn)展必需處理兩個(gè)問題： 及時(shí)、準(zhǔn)確的進(jìn)展結(jié)算 確保合約得到履行 .二結(jié)算所的組織方式會(huì)員制 結(jié)算所的結(jié)算會(huì)員從

14、期貨買賣所會(huì)員中產(chǎn)生 結(jié)算會(huì)員是由信譽(yù)好、資本雄厚、組織機(jī)構(gòu)健全、 營(yíng)運(yùn)形狀頗佳的大公司組成。普通把結(jié)算所的 結(jié)算會(huì)員稱為結(jié)算會(huì)員公司 結(jié)算所只對(duì)會(huì)員進(jìn)展結(jié)算，客戶非會(huì)員經(jīng)過 經(jīng)紀(jì)會(huì)員進(jìn)展結(jié)算。 . 1結(jié)算所的機(jī)構(gòu)設(shè)置 結(jié)算所內(nèi)普通設(shè)有登記部、結(jié)算部、經(jīng)濟(jì)部、 信息部等業(yè)務(wù)部門 。 . 登記部：它擔(dān)任對(duì)期貨買賣進(jìn)展記錄，并整理和保管 有關(guān)的買賣登記資料。 結(jié)算部：計(jì)算每日未平倉(cāng)的貨價(jià)、差價(jià)和已平倉(cāng)的損 益。 . 經(jīng)濟(jì)部：根據(jù)結(jié)算部的結(jié)算情況，擔(dān)任管理每個(gè)結(jié)算 會(huì)員在結(jié)算所內(nèi)的結(jié)算帳戶： 核算每個(gè)結(jié)算會(huì)員的資金結(jié)存情況： 前一天帳戶余額； 當(dāng)天買賣差價(jià)、平倉(cāng)盈虧、應(yīng)交費(fèi)用。 根據(jù)以上數(shù)額及當(dāng)天應(yīng)

15、繳保證金的差額，計(jì)算當(dāng) 日應(yīng)追加保證金或可提走的盈余。 向買賣所提出收取各種合約保證金程度的建議。 . 信息部： 搜集期貨市場(chǎng)的期貨買賣與結(jié)算方面的信息， 向客戶提供； 擔(dān)任及時(shí)將成交情況輸入計(jì)算機(jī)信息網(wǎng)絡(luò)并迅 速傳送。 . 結(jié)算所在規(guī)范化開展中建立了一套有效嚴(yán) 密的規(guī)章制度，主要有： 2結(jié)算所的制度建立.1登記結(jié)算制度2結(jié)算保證金制度？. 結(jié)算所規(guī)定： 每個(gè)結(jié)算會(huì)員，都必需在結(jié)算所內(nèi)存有一筆 結(jié)算保證金，這是一筆保證合約履行的資金： 結(jié)算會(huì)員本人保證合約履行的資金 代非會(huì)員結(jié)算提供的擔(dān)保 . 即：每天核算繳付保證金的財(cái)會(huì)制度 每日結(jié)算后 ，假設(shè)結(jié)算會(huì)員保證金帳戶上的保證 金金額低于最低保證金程度，那么不允許進(jìn)展下一次 買賣，以此保證期貨買賣的無(wú)負(fù)債性。( 3 ) 無(wú)負(fù)債結(jié)算制度. 當(dāng)結(jié)算會(huì)員破產(chǎn)或由于其他緣由不能履約時(shí) ： l 首要措施就是將該會(huì)員帳戶上的一切期貨合約進(jìn) 行平倉(cāng)、轉(zhuǎn)讓； l 假設(shè)依然入不抵出，就動(dòng)用該會(huì)員在買賣結(jié)算所 的結(jié)算預(yù)備金來抵補(bǔ)； l假設(shè)結(jié)算保證金也不能彌補(bǔ)虧損，那么就動(dòng)用該 結(jié)算會(huì)員存放在買賣結(jié)算所的擔(dān)?；?； l假設(shè)是還缺乏以彌補(bǔ)虧損，甚至要求會(huì)員增繳擔(dān)保 基金。 4風(fēng)險(xiǎn)處置制度. 結(jié)算擔(dān)?；穑?/p>