完整工業(yè)投資項(xiàng)目投資決策案例

1、6050403020109876543210第八章 長(zhǎng)期投資決策（下）第一節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)概述第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算第三節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算第四節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用第五節(jié) 投資敏感性分析第六節(jié) 完整工業(yè)投資項(xiàng)目投資決策案例第六節(jié) 完整工業(yè)投資項(xiàng)目投資決策案例案例資料案例要求案例分析小結(jié)案例資料已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資5萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資2萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。固定資產(chǎn)的使用年限為10年，預(yù)計(jì)報(bào)廢時(shí)凈殘值為10萬(wàn)元。無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)年限為5年。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需

2、用額為30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬(wàn)元。流動(dòng)資金均于年初投入。投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)可獲得凈利潤(rùn)10萬(wàn)元，投產(chǎn)后14年每年支付借款利息11萬(wàn)元，以后不再支付。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。案例要求（1）指出該項(xiàng)目屬于什么類(lèi)型的投資項(xiàng)目？（2）計(jì)算該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期；（3）計(jì)算該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值；（4）計(jì)算該項(xiàng)目的流動(dòng)資金投資額，并指出其投入方式；（5）計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)投資和原始總投資；（6）計(jì)算該項(xiàng)目的投資總額；（7）用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量；（8）用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量；（9）計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)；（

3、10）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)；（11）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。1.該項(xiàng)目屬于什么類(lèi)型的投資項(xiàng)目？該項(xiàng)目屬于完整工業(yè)投資項(xiàng)目案例分析工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要可分為以新增生產(chǎn)能力為目的的新建項(xiàng)目和以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目?jī)纱箢?lèi)。新建項(xiàng)目按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。案例分析單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目與完整工業(yè)投資項(xiàng)目在內(nèi)容上有什么本質(zhì)區(qū)別？ 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的投資內(nèi)容只包括固定資產(chǎn)投資。 完整工業(yè)投資項(xiàng)目不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還一定包括流動(dòng)資金投資，也可能涉及無(wú)形資產(chǎn)投資或開(kāi)辦費(fèi)投資。項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 t時(shí)間0建設(shè)起點(diǎn) s投產(chǎn)日建設(shè)期sd達(dá)產(chǎn)日試

4、產(chǎn)期s達(dá)產(chǎn)期s經(jīng)營(yíng)期pn終結(jié)點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)算期n=s+p案例分析2.計(jì)算該項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期n=建設(shè)期s+經(jīng)營(yíng)期p 案例分析2.計(jì)算該項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期 =1+10 =11（年）案例分析3.計(jì)算該項(xiàng)目項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建 設(shè) 期資本化利息=100+10=110（萬(wàn)元） 案例分析4. 計(jì)算該項(xiàng)目的流動(dòng)資金投資額，并指出其投入方式=30-15某年流動(dòng)資金需用額=某年流動(dòng)資產(chǎn)需用額-某年流動(dòng)負(fù)債需用額=15（萬(wàn)元）第一年=40-20=20（萬(wàn)元）第二年 案例分析4. 計(jì)算該項(xiàng)目的流動(dòng)資金投資額，并指出其投入方式某年流動(dòng)資金投資額=該年流動(dòng)資金需用額-截至上年累計(jì)流動(dòng)資金投資額

5、=15-0=15（萬(wàn)元）第一年=20-15=5（萬(wàn)元）第二年分兩次于各年初投入 案例分析4. 計(jì)算該項(xiàng)目的流動(dòng)資金投資額，并指出其投入方式流動(dòng)資金投 資 額=第一年流動(dòng)資金投資額+第二年流動(dòng)資金投資額=15+5=20（萬(wàn)元）=40-20=20（萬(wàn)元）流動(dòng)資金投 資 額=最后一年流動(dòng) 資產(chǎn)需用額-最后一年流動(dòng) 負(fù)債需用額投資總額固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資開(kāi)辦費(fèi)投資流動(dòng)資金投資建設(shè)期資本化利息建設(shè)投資案例分析5. 計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)投資和原始總投資原 始總投資 案例分析5. 計(jì)算該項(xiàng)目的建設(shè)投資和原始總投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+開(kāi)辦費(fèi)投 資=100+5=107（萬(wàn)元）=107+20=127（萬(wàn)元）原

6、 始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資無(wú)形資產(chǎn)投資+2 案例分析6. 計(jì)算該項(xiàng)目的投資總額投資總額=原始投資+=127+10=137（萬(wàn)元）建設(shè)期資本化利息 案例分析7.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量什么是凈現(xiàn)金流量？?jī)衄F(xiàn)金流量又稱(chēng)現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，記作NCF 。 案例分析7.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量的理論計(jì)算公式：某年的凈現(xiàn)金流量=該年的現(xiàn)金流入量-NCFt=CIt-COt該年的現(xiàn)金流出量（t=0,1,2,n ) 案例分析7.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式：建設(shè)期某年的凈

7、現(xiàn)金流量=-NCFt=-It該年發(fā)生的原始投資額（t=0,1,2,s )It為第t年的原始投資額，s為建設(shè)期 案例分析7.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCFt=-It（ t=0,s; s=1)= -107（萬(wàn)元）NCF0=-I0建設(shè)期的第一次投資發(fā)生在建設(shè)起點(diǎn)，即第一年的年初，金額為全部建設(shè)投資107萬(wàn)元。 案例分析7.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCFt=-It（t=0,s;s=1)= -107（萬(wàn)元）NCF0=-I0建設(shè)期的第二次投資發(fā)生在投產(chǎn)日，即第一年的年末，金額為第一發(fā)生的流動(dòng)資金投資15萬(wàn)元。=

8、 -15（萬(wàn)元）NCF1=I1 案例分析7.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量：NCFt=-It（t=0,s;s=1)= -107（萬(wàn)元）NCF0=-I0同學(xué)們想一想：第二次發(fā)生的流動(dòng)資金投資5萬(wàn)元是否屬于建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量呢？= -15（萬(wàn)元）NCF1=I1 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量可以按以下理論公式計(jì)算：經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量=該年的現(xiàn)金流入量-NCFt=CIt-COt該年的現(xiàn)金流出量(t=s+1,s+1,n) 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流入量包括以下內(nèi)容：營(yíng)業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余

9、值回收流動(dòng)資金其他項(xiàng)目 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流出量包括以下內(nèi)容：追加的流動(dòng)資金投資經(jīng)營(yíng)成本所得稅其他項(xiàng)目 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量在經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加流動(dòng)資金投入時(shí)，凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量=+NCFt=Pt+ Dt + Mt + Ct+ Rt該年的折舊額（t=s+1,n)該年的凈利潤(rùn)+該年的攤銷(xiāo)額+該年的利息+該年的回收額 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量如果在經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加流動(dòng)資金投入時(shí)，還需要在上述公式中減去投資：經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量=+該年的折舊額該年的凈利潤(rùn)+該年的攤銷(xiāo)

10、額+該年的利息+該年的回收額-該年的流動(dòng)資金投資 8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量投產(chǎn)后110每年的固定資產(chǎn)折舊額 固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)凈殘值 110-10 = = =10(萬(wàn)元) 預(yù)計(jì)使用年限 10投產(chǎn)后15每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額 無(wú)形資產(chǎn)投資 5 = = =1(萬(wàn)元) 預(yù)計(jì)攤銷(xiāo)年限 5投產(chǎn)后第1年的開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)額=開(kāi)辦費(fèi)全額=2萬(wàn)元終結(jié)點(diǎn)回收額=回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金 =10+20=30（萬(wàn)元） 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量=10+10+（1+2）+11-5=29（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第1年的凈現(xiàn)金流量+該年的折舊額該年的凈利潤(rùn)+該年的攤銷(xiāo)額+該年的利息-該年

11、的流動(dòng)資金投資NCF2 = 8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量該年的利息NCF35 =+該年的折舊額該年的凈利潤(rùn)+該年的攤銷(xiāo)額+=10+10+（1+0）+11=32（萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第24年的凈現(xiàn)金流量NCF6 =+該年的折舊額該年的凈利潤(rùn)+該年的攤銷(xiāo)額=10+10+（1+0）=21（萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第5年的凈現(xiàn)金流量 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量NCF710 =+該年的折舊額該年的凈利潤(rùn)=10+10=20（萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第69年的凈現(xiàn)金流量 案例分析8.用簡(jiǎn)算法計(jì)算計(jì)算該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的凈現(xiàn)金流量NCF11 =+該年的折舊額該年的凈利潤(rùn)+該年的回收額=10+10+3

12、0=50（萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第10年的凈現(xiàn)金流量 案例分析該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量：建設(shè)期NCF0 =-107萬(wàn)元建設(shè)期NCF1 = -15萬(wàn)元投產(chǎn)后第1年的凈現(xiàn)金流量NCF2 = 29萬(wàn)元投產(chǎn)后第24年的凈現(xiàn)金流量NCF35 =32萬(wàn)元 投產(chǎn)后第5年的凈現(xiàn)金流量NCF6 = 21萬(wàn)元 投產(chǎn)后第69年的凈現(xiàn)金流量NCF710 =20萬(wàn)元投產(chǎn)后第10年的凈現(xiàn)金流量NCF11 = 50萬(wàn)元 案例分析9. 計(jì)算該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期簡(jiǎn)稱(chēng)回收期，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。其形式為：包括建設(shè)期的投資回收期(記作PP) 不包括建設(shè)期的投資回收期(記作PP) 案例分析

13、9. 計(jì)算該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的計(jì)算方法包括：公式法列表法 案例分析9. 計(jì)算該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期指標(biāo)按列表法計(jì)算靜態(tài)投資回收期所謂列表法是指通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過(guò)這種方法來(lái)確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱(chēng)為一般方法。 9. 計(jì)算該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期指標(biāo)t01234511合計(jì)凈現(xiàn)金流 量-107-152932323250154累計(jì)的凈現(xiàn)金流 量-107-122-93-61-293154-現(xiàn)金流量表包括建設(shè)期的回收期=4+29/324.91(年)不包括建設(shè)期

14、的回收期=4.91-1=3.91 (年)4-2932-107-122 案例分析10. 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo) 凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作NPV 。 案例分析10. 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法：一般方法特殊方法插入函數(shù)法 案例分析10. 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的一般方法：公式法列表法 t01234511合計(jì)凈現(xiàn)金流 量-107-15293232325015410%現(xiàn)值系數(shù)10.909090.826450.751310.683010.620920.35049 -折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流 量-107-13.64

15、23.9724.0421.8619.8717.5234.26現(xiàn)金流量表10. 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)凈現(xiàn)值=34.26萬(wàn)元-1071=-107-107 1-150.90909=-13.64-15 0.90909-107-13.64+23.97+24.04+21.86+19.87+ +17.52=34.26 案例分析10. 計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值指標(biāo)計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的插入函數(shù)法計(jì)算表.xls 插入NPV 函數(shù)計(jì)算結(jié)果為31.15萬(wàn)元按10%的終值系數(shù)調(diào)整后的NPV為34.26萬(wàn)元，與前一種方法計(jì)算結(jié)果完全相同。 案例分析11. 評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 1判斷方案是否完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件：（1）凈現(xiàn)

16、值NPV0；（2）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP項(xiàng)目計(jì)算期n的一半；（3）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP經(jīng)營(yíng)期p的一半 。 案例分析11. 評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性2判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性的條件：（1）NPV0；（2）PP項(xiàng)目計(jì)算期n的一半；（3）PP經(jīng)營(yíng)期p的一半 。 案例分析11. 評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性3判斷方案是否基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（如NPV0），但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（如PP項(xiàng)目計(jì)算期n的一半，PP經(jīng)營(yíng)期p的一半），則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。 案例分析11. 評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性4判斷方案是否基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目出現(xiàn)NPV0的情況，即使有PP項(xiàng)目計(jì)算期n的一半，PP經(jīng)營(yíng)期p的一半發(fā)生，也可斷定該項(xiàng)目基本上不具有財(cái)務(wù)可行性。 案例分析11. 評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)