鋼材企業(yè)套期保值

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)鋼材企業(yè)套期保值目 錄鋼材企業(yè)所面臨的問題3鋼材企業(yè)參與期貨市場的必要性10套期保值綜述15案例示范20期貨交易的種類25一、鋼材企業(yè)所面臨的問題鋼材需求企業(yè)如果遇到CPI、PPI連創(chuàng)新高，企業(yè)原料、運輸成本上升，面對這種壓力，企業(yè)有沒有解決的方法？原料采購到產(chǎn)成品銷售會有一定時間差，這期間原料價格波動怎么處理？如果原料價格上漲，要么提高零售價，要么犧牲一部分利潤，如果能鎖定原料成本，公司是不是能比同行更有競爭優(yōu)勢，做到別人提價你不提價。原料價格大幅上漲，供應商囤貨，導

2、致企業(yè)高價都買不到原料，影響正常生產(chǎn)，期貨市場可以現(xiàn)貨交割，直接到交易所倉庫提貨。下游企業(yè)提出簽訂遠期訂單，但是原料價格波動劇烈，企業(yè)是否能承擔簽約的風險？原料每年都有低價區(qū)和高價區(qū)，企業(yè)經(jīng)營這么多年，對原料季節(jié)波動的把握度較高，誰都想在低價位的時候大量囤積原料，但是資金和倉庫容量是否允許？在期貨市場上，你可以用少量資金建立“期貨庫存”。鋼材供給企業(yè)產(chǎn)品價格季節(jié)波動大，遇到價格下跌時市場觀望“買漲不買跌”，造成產(chǎn)品滯銷？每年都會遇到市場價格遠遠高于生產(chǎn)成本的暴利機會，但是暴利往往轉瞬即逝，有沒有想過在高價位一次性銷售，甚至提前預售？期貨現(xiàn)貨之間出現(xiàn)不合理的價差，有無風險的套利機會，是否知道如何

3、抓住套利機會？貿(mào)易類企業(yè)作轉手貿(mào)易無非是低價買進，高價賣出來賺差價，利用貿(mào)易商對現(xiàn)貨價格的敏感度進行期貨買賣，可以使期貨上做貿(mào)易比現(xiàn)貨占用資金更少，而且沒有稅費。二、鋼材企業(yè)參與期貨市場的必要性中國的鋼材流通渠道相對分散，線材和螺紋鋼的銷售主要通過眾多的經(jīng)銷商進行。在流通市場上我國鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式主要有三種：一是企業(yè)直供；二是通過經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售；三是通過鋼廠的分支機構銷售。通過流通環(huán)節(jié)銷售的線材和螺紋鋼分別占國內(nèi)銷售的60%和50%左右，并且在交易過程中存在著預付款訂貨、賒銷等結算方式，隱含著較大的交易和價格風險，需要期貨市場來規(guī)避。鋼材經(jīng)銷商既要承擔鋼廠隨時調(diào)價的風險，又要承擔

4、鋼材需求變化帶來的風險，能夠通過期貨交易進行套期保值，防范市場價格波動風險，是鋼材經(jīng)銷商的共同愿望。據(jù)統(tǒng)計顯示，全國鋼材經(jīng)銷企業(yè)約有15萬家，鋼材經(jīng)銷商將是期貨市場的主要參與者。去年由于鐵礦石原材料價格的飛速上漲，引起鋼材成本大幅上漲，鋼材價格波動激烈，我國鋼材生產(chǎn)企業(yè)與用戶蒙受了極大的損失，也使得他們迫切需要新的避險方式，因而鋼材期貨的推出具有巨大的需求。1、通過套期保值規(guī)避風險在期貨市場中，套期保值是現(xiàn)貨商為避免價格風險最常采用的手段，也是期貨交易最主要的功能之一。按照在期貨市場上鎖持頭寸的不同，套期保值分為賣出套期保值和買入套期保值。其中，賣出套期保值在鋼材期貨中則多為鋼材生產(chǎn)企業(yè)所運用

5、，而買入套期保值在鋼材期貨中大多為使用鋼材產(chǎn)品的下游企業(yè)采用。對處于流通銷售領域的鋼材貿(mào)易商來說，要綜合使用賣期保值和買期保值來規(guī)避價格風險。2、把握鋼材市場價格脈搏鋼材貿(mào)易商還可以通過鋼材期貨更好的把握鋼材價格的走勢，適時調(diào)整及合理計劃鋼材采購及銷售的數(shù)量。由于期貨價格是參與者在交易所集中交易形成的，眾多交易者帶著不同的預期，在自由、公開的環(huán)境中進行競價，所以期貨價格不僅比現(xiàn)貨價格更真實、權威，同時也反應了市場對未來價格走勢的看法。3、鋼貿(mào)商的套期保值策略假設某鋼貿(mào)企業(yè)每年要代理12萬噸的螺紋鋼的銷售，希望在代理銷售的螺紋鋼中每噸能獲得100元以上的價差收益，企業(yè)的利潤可以增長10%。企業(yè)平

6、均流轉庫存5000噸。當價格上漲時，希望事先囤積庫存，從中獲得更多的收益。當價格下跌時，希望盡量減少庫存，減少風險。鋼貿(mào)企業(yè)可以通過期貨市場盡量減少現(xiàn)貨庫存，以減少現(xiàn)貨價格不利波動產(chǎn)生的風險。一、企業(yè)面臨的風險1.采購風險近年以來鐵礦石、焦炭的價格持續(xù)上漲，據(jù)統(tǒng)計今年上半年大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)平均煉鋼生鐵制造成本上升。然而隨著次貸危機影響蔓延而導致的全球經(jīng)濟下滑，也使得鐵礦石價格出現(xiàn)下滑，企業(yè)在前期所采購的礦石也因此而造成了貶值。2.銷售風險由于我國鋼鐵企業(yè)對進口鐵礦石依賴程度越來越高，鐵礦石的價格呈現(xiàn)剛性。這也從側面說明，由于鐵礦石的進口定價權不在我國鋼鐵企業(yè)手中，導致鋼鐵企業(yè)既無法控制成本，

7、又無法鎖定利潤。二、鋼鐵企業(yè)利用上市期貨品種優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理1、利用“線材、螺紋鋼”期貨品種具有很強的參考意義 由于中國是全球最大的普通線材、螺紋鋼的生產(chǎn)國，鋼鐵企業(yè)可以通過分析目前期貨市場上市的線材品種得到的預計走勢，也就是說我們在生產(chǎn)經(jīng)營過程可以利用期貨的上市品種價格作為參考，有選擇性的進行在期貨市場上的保值策略。進而達到在現(xiàn)貨與期貨市場“兩條腿走路”的目的。 2、期現(xiàn)營銷模式對比 由于在現(xiàn)貨交易過程中存在著預付款訂貨、賒銷等結算方式，這種方式大大降低了企業(yè)資金流動性，增加了企業(yè)本可以用于再生產(chǎn)的資金，不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。而且一旦買方違約，拒絕支付貨款，則賣方企業(yè)就承擔了所有的風險，損失

8、慘重。若選擇通過期貨市場進行銷售，就可以完全克服以上現(xiàn)貨交易的缺點。首先，不存在違約行為。其次，大大提高了資金的利用率，降低資金成本。第三，期貨市場基本不存在賒銷情況，避免了“要帳難的問題”。三、選擇鋼材期貨的其他優(yōu)勢（1）拓展銷售渠道 （2）提供套利交易機會 （3）方便庫存管理 四、當期貨市場出現(xiàn)以下幾種機會時，可采取的幾種策略： （1）賣出套期保值 當期貨價格被高估或已超出企業(yè)的平均銷售目標價格時，企業(yè)可以采取套期保值操作，對企業(yè)的正常利潤進行鎖定，防止現(xiàn)貨價格下跌而出現(xiàn)的利潤年縮水或虧損，確保企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營利潤。 （2）維持一定庫存比例，高價拋出現(xiàn)貨或近期合約，低價買入遠期合約 當近

9、期現(xiàn)貨價格或者期貨合約價格高于遠期期貨價格時，而且企業(yè)擁有一定量的庫存，企業(yè)可以采取賣近買遠的策略，從而實現(xiàn)實際庫存向虛擬庫存轉換，降低企業(yè)正常銷售成本，提高資本利用率。 （3）適當拋向遠期合約保值 當近期現(xiàn)貨價格或期貨合約價格低于遠期期貨合約價格時，企業(yè)可以在不影響正?，F(xiàn)貨銷售的前提下，適當拋向遠期合約進行保值，在鎖定正常利潤的同時實現(xiàn)利潤最大化。 （4）買入套期保值遠期虛擬采購 當期貨價格被低估時，或者低于企業(yè)一般成本之下時，企業(yè)可以利用期貨市場進行買入套期保值，鎖定成本。正是以上原因，鋼材現(xiàn)貨企業(yè)需要利用期貨市場進行套利保值，從而規(guī)避價格風險。三、套期保值綜述套期保值(hedge)：就是

10、買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。一套期保值有什么作用？企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且

11、為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價格風險提供了場所，在增進企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著重要的作用。歸納起來，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用：鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。期貨市場促使企業(yè)關注產(chǎn)品質(zhì)量問題。二、套期保值策略為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。堅持期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同數(shù)量上相一致，在兩個市場上采取相反的買賣行為的原則。應選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用；比較凈冒險額與保值費用，

12、最終確定是否要進行套期保值；根據(jù)價格短期走勢預測，計算出基差（即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，并據(jù)此做出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。三、套期保值基本流程四、判斷套保成功與否的標準套期保值的成功與否不在于在期貨市場是否盈利，而是要把期貨市場的收益和虧損同現(xiàn)貨市場的操作綜合起來再進行評價。對于原材料買入者而言，套保成功與否的標準就是：原材料的實際買入價是否低于市場平均價，若低于市場平均價就可以說套保是成功的。對于產(chǎn)成品賣出者來講，即賣出套保而言，評判成功與否的標準就是：產(chǎn)品的賣出價是否高于市場平均價，若高于市場平均價就可以說套保是成功的。四、案例示范案例1：經(jīng)銷商賣出保值

13、案例2008年7月22日，鄭州螺紋現(xiàn)貨價格為5480元，期貨價格為5600元。由于擔心下游需求減少而導致價格下跌，某經(jīng)銷商欲在期貨市場上賣出保值來為其5000噸鋼材保值，于是在期貨市場賣出期貨主力合約1000手(1手5噸)。此后螺紋價格果然下跌，到8月6日為5320元。期貨價格下跌致5400元/噸。此時鋼材經(jīng)銷商的5000噸螺紋在市場上被買家買走，經(jīng)銷商于是在期貨市場上買入1000手合約平倉，完成套期保值。具體盈虧如下：某經(jīng)銷商的套期保值效果(不考慮手續(xù)費等交易成本)情況一：期貨價格下跌大于現(xiàn)貨價格下跌現(xiàn)貨市場期貨市場基差7 月 22 日螺紋價格為 5480 元 / 噸賣出期貨合約 1000

14、手，每噸 5600 元 / 噸-120 元 / 噸8 月 6 日賣出現(xiàn)貨 5000 噸，價格為 5320買入 1000 手合約平倉，價格為 5400 元 / 噸-80 元 / 噸盈虧變化(5320-5480) 5000=- 元（ 5600-5400 ） 5000= 元基差走強 40 元 / 噸盈虧變化(5320-5480) 5000=-元(5600-5400)5000=元，基差走強40元/噸從盈虧情況來看，現(xiàn)貨價格的下跌導致經(jīng)銷商損失了80萬元，但是由于其在期貨市場上的保值成功，在期貨市場上盈利了100萬元，綜合起來在螺紋價格下跌的不利局面下經(jīng)銷商不僅成功規(guī)避了價格下跌的風險，而且額外然盈利2

15、0萬元.。情況二：期貨價格下跌小于現(xiàn)貨價格下跌：條件同上，如果到8.6日，現(xiàn)貨價格下跌到5320元/噸，期貨價格下跌僅100元，為5500元/噸，則盈虧如下：現(xiàn)貨市場期貨市場基差7 月 22 日螺紋價格為 5480 元 / 噸賣出期貨合約 1000 手，每噸 5600 元 / 噸-120 元 / 噸8 月 6 日賣出現(xiàn)貨 5000 噸，價格為 5320買入 1000 手合約平倉，價格為 5500 元 / 噸-180 元 / 噸盈虧變化(5320-5480)5000=- 元（ 5500-5400 ） 5000= 元基差走弱 60 元 / 噸此時的盈虧狀況為：現(xiàn)貨市場上由于價格的不利變動使經(jīng)銷商損

16、失800萬元，但由于其在期貨市場上進行套期保值，收益50萬元，規(guī)避了現(xiàn)貨市場上虧損的絕大部分。如果經(jīng)銷商沒有進行套期保值，則虧損為80萬元。賣出套期保值的利弊分析：1.賣出保值能夠回避未來價格下跌的風險。如在上例中鋼廠成功通過期貨規(guī)避了未來價格下跌的風險2.經(jīng)營企業(yè)通過賣出保值，可使保值企業(yè)按照原先的經(jīng)營計劃，強化管理、認真組織貨源，順利完成銷售計劃。3.有利于現(xiàn)貨合約順利簽訂。企業(yè)由于做了賣出保值，就不必擔心對方要求以日后交貨時的現(xiàn)貨價為成交價。因為在價格下跌的趨勢中，企業(yè)由于做了賣出保值，就可以用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨價格下跌造成的損失。反之，如果價格上漲，企業(yè)趁機在市場上賣了個好價錢，

17、盡管期貨市場上出現(xiàn)了虧損，但該企業(yè)還是實現(xiàn)了自己的銷售計劃。案例2：經(jīng)銷商的買入套期保值2008年8月6日鄭州螺紋價格為5320元，期貨價格為5600元。某經(jīng)銷商認為夏季由于是建筑業(yè)淡季導致螺紋需求減少而價格下跌，8月過后螺紋價格降將回升。經(jīng)銷商本想購買5000噸，但由于資金周轉不暢無法提前大量購買，便利用期貨的保證金制度(簡單說只用交10%的保證金即可購買100%的貨物)在期貨市場上進行買入保值，買入1000手期貨合約。到了9.25日，假設分以下幾種情況：情況一：價格上漲，且期貨價格漲幅大于現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨價格上漲160元，期貨價格上漲200元。某經(jīng)銷商套期保值效果：現(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6

18、 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉，價格為 5800 元 / 噸-320 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480)5000 =- 80 0000 元(5800 - 5600) 5000 = 100 萬元基差走弱 40 元 / 噸9月25日，經(jīng)銷商資金到位，以每噸5480元購買鋼材5000噸。比預多支付80萬元。但由于其在期貨市場上進行了買入保值，盈利100萬元，這樣不僅抵消了多支付的80萬(也可以理解為將價格鎖定在

19、了8.6日5320元的水平)，而且額外盈利20萬元。另外，對于不存在資金問題的經(jīng)銷商，買入保值就是所說的鎖定了價格，在9.25日以8.6日的價格購買后即可出售，免去的提前購買后等待價格上漲的這段時間中的倉儲費等相關費用。情況二：期貨價格上漲幅度小于現(xiàn)貨價格。(現(xiàn)貨漲價160元，期貨100元)現(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉，價格為 5700 元 / 噸-220 元 / 噸盈虧變化(532

20、0 - 5480) 5000 =- 80 0000元(5700 - 5600) 5000 = 50 萬元基差走強 60 元 / 噸同上，9月25日現(xiàn)貨商資金到位后，在現(xiàn)貨市場上購買5000噸鋼材，同時在期貨市場上賣出合約平倉。在現(xiàn)貨市場虧損80萬元，但在期貨市場盈利50萬元，抵消了大部分現(xiàn)貨虧損。同樣適當規(guī)避了價格風險。對于不存在資金問題的現(xiàn)貨商來說，需要對比提前購買后的倉儲費等相關費用來權衡。但是由于人們的預期往往高于實際(即炒作原因)，所以絕大部分情況下期貨價格的上漲幅度會大于現(xiàn)貨價格，所以此種情況通常比較少見。情況三：期貨價格與現(xiàn)貨價格同幅度上漲此種情況下期貨市場的盈利剛好抵消現(xiàn)貨市場的

21、虧損，即盈虧相抵。但對于所有現(xiàn)貨商來說，都可以減少甚至免去提前囤積現(xiàn)貨所帶來的倉儲等相關費用。情況四：期貨和現(xiàn)貨價格下跌(同下跌100元)現(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5220 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉，價格為 5500 元 / 噸-280 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5200) 5000 = 50 萬元(5500 - 5600) 5000 = 50 萬元基差不變此種情況下期貨市場的虧損會沖減掉現(xiàn)貨市場的盈利，沖

22、減程度視兩個市場各自的下跌幅度而論。如果期貨價格下跌大于現(xiàn)貨，則會出現(xiàn)虧損；如果小于現(xiàn)貨價格下跌，則綜合兩個市場盈虧狀況仍然是盈利但盈利減少。買入保值的利弊分析：1.買入保值能夠回避價格上漲帶來的風險。在本例中經(jīng)銷商通過買入保值，通過期貨市場的盈利完全或者大部分規(guī)避了現(xiàn)貨價格上漲的風險。2.提高了資金的使用效率。由于期貨是一種保證金交易，因此只用少量資金就可以控制大量貨物，加快了資金的周轉速度。如在本例中，經(jīng)銷商只用5600X5000X5%=元，最多再加上5%的保證金作為抗風險的資金，其余90%的資金在一個月內(nèi)可加速周轉，不僅降低了倉儲費用，而且減少了資金占用成本。3.對于需要庫存的商品來說，

23、節(jié)省了一些倉儲費用，保險費用和損耗費。4.能夠促使現(xiàn)貨合同早日簽訂。如在上例中，由于價格的上漲，即使經(jīng)銷商與廠家簽訂有遠期合同，鋼廠勢必不會愿意按照8月的價格供貨，造成違約風險甚至談判破裂導致經(jīng)銷商無法拿到貨。如果經(jīng)銷商做了買入保值，即使出現(xiàn)廠家違約的狀況，經(jīng)銷商沒有以約定低價拿到貨，但其在期貨市場上的盈利可以彌補現(xiàn)貨的虧損。如果廠家履行合約，那么經(jīng)銷商就在期貨市場上獲得了額外的盈利。對套期保值的正確認識：簡單來講，套期保值對于企業(yè)的作用就相當于買保險，那么企業(yè)買的是什么保險呢？相當于為企業(yè)的原材料、產(chǎn)成品買了保險。企業(yè)規(guī)模越大越需要這種保險，原材料或產(chǎn)成品的價格波動越大越需要這種保險。期貨市

24、場就是為企業(yè)轉移和回避價格風險而成立的，企業(yè)參與期貨市場就是來轉移和拋售風險的，這就是套保在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的定位。對于企業(yè)來講，期貨市場就是一個風險管理工具。套保的操作絕大多數(shù)都是以對沖的方式了結的，即在期貨市場做一筆與原來交易方向相反的交易來了結我們的期貨合約，我們僅僅是把期貨當成一個為現(xiàn)貨服務的工具，而不是現(xiàn)貨批發(fā)市場，企業(yè)必須明確這一點。五、期貨交易的種類期貨交易行為分三類：套期保值、投機、套利。1、套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。保值的類型最基本的

25、又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。2、投機(speculate)：指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以“買空”，也可以“賣空”。投機的目就是獲得價差利潤。根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進行當日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價格的微小變動進行交易來獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個回合的買賣交易。3、套利( spreads): 指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變