第九章期權(quán)交易策略ppt課件

1、第九章期權(quán)買賣戰(zhàn)略1本章內(nèi)容依次引見期權(quán)買賣的根本買賣戰(zhàn)略的相關(guān)原理、操作過程、盈虧分析和主要運用。大綱要求經(jīng)過本章學習了解四種根本的買賣戰(zhàn)略、掌握垂直價差買賣和程度價差交易的含義，熟練掌握各種戰(zhàn)略的操作，并可以進展盈虧分析。 本章學習指點2第一節(jié) 期權(quán)買賣的根本戰(zhàn)略賣出看跌期權(quán)賣出看漲期權(quán)買進看跌期權(quán)買進看漲期權(quán)3一、買進看漲期權(quán)當投資者估計某種標的資產(chǎn)的市場價錢將上升時，他可以買進該標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)。日后假設(shè)市場價錢真的上升時，且價錢上漲至期權(quán)合約的協(xié)定價錢以上，那么該投資者可以執(zhí)行期權(quán)從而獲利，獲利的多少將視市場價錢上漲的幅度來定。4二、賣出看漲期權(quán)預期的市場價錢將下跌，所以他賣出標的

2、資產(chǎn)可以收取期權(quán)費，而在標的物的市場價錢下跌至協(xié)定價錢或協(xié)定價錢以下時，看漲期權(quán)的購買者將自動放棄執(zhí)行期權(quán)。同時，假設(shè)標的物的市場價錢高于協(xié)定價錢，期權(quán)購買者將要求履約，但只需標的物的市場價錢低于協(xié)定價錢和期權(quán)費用之和，看漲期權(quán)的賣出者依然有獲利的時機，只是利潤少于他所收取的期權(quán)費而已。 5三、買進看跌期權(quán)看跌期權(quán)是期權(quán)購買者所擁有的可在未來的某個特定時間以協(xié)定價錢向期權(quán)出賣者賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。投資者之所以買進這種期權(quán)，是由于他預期標的資產(chǎn)的市場價錢將下跌。6四、賣出看跌期權(quán)對投資者來說，賣出看跌期權(quán)的目的是通過期權(quán)費的收取來獲利。投資者能否獲得這一收益，即他收取

3、的期權(quán)費能否抵補他因出賣期權(quán)而蒙受的損失還有余，取決于他們對期權(quán)標的物的市場價錢的預期能否正確。7看漲期權(quán)（買進選擇權(quán)）看跌期權(quán)盈虧圖買入賣出買入賣出期權(quán)費支付收入支付收入潛在利潤無限有限無限有限潛在損失有限無限有限無限對市場價格的預測看漲看跌看跌看漲損益平衡點協(xié)定價格加期權(quán)費協(xié)定價格加期權(quán)費協(xié)定價格減期權(quán)費協(xié)定價格減期權(quán)費四種根本買賣戰(zhàn)略的主要特征8第二節(jié)期權(quán)的價差買賣戰(zhàn)略價差買賣戰(zhàn)略相關(guān)術(shù)語垂直價差 蝶式價差組合 程度價差 對角價差買賣 9一、價差買賣戰(zhàn)略相關(guān)術(shù)語垂直系列(verticakl series)： 凡是到期日一樣而協(xié)定價錢不同的各種期權(quán)，我們稱之為一個“垂直系列的期權(quán)。程度系列

4、horizontal series： 凡是到期日不一樣而協(xié)定價錢一樣的各種期權(quán)，我們稱之為一個“程度系列的期權(quán)。 期權(quán)系列Option series：在看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類中，凡是到期日一樣或協(xié)定價錢一樣的各種期權(quán)均可稱為一個“期權(quán)系列。 10二、垂直價差垂直價差也稱之為“價錢價差或“貨幣價差，是指投資者在買進一個期權(quán)的同時又賣出另一個期權(quán)，這兩個期權(quán)不僅屬于同一大類，而且還屬于同一個垂直系列。11牛市看漲期權(quán)價差所謂牛市看漲期權(quán)價差是指投資者在買進一個協(xié)定價錢較低的看漲期權(quán)的同時再賣出一個到期日一樣但協(xié)定價錢較高的看漲期權(quán)。 牛市看漲期權(quán)價差的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢的計算方法

5、：在牛市看漲期權(quán)價差買賣中，投資者所能獲得的最大利潤是兩個協(xié)定價錢之差減去兩個期權(quán)費之差。12牛市看漲期權(quán)價差買賣的盈虧分析13牛市看跌期權(quán)價差買賣所謂牛市看跌期權(quán)價差買賣是指投資者買進一個較低協(xié)定價格的看跌期權(quán)，而同時又賣出一個較高協(xié)定價錢的看跌期權(quán)。14牛市看跌期權(quán)價差買賣的盈虧分析牛市看漲期權(quán)價差的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢的計算方法：在牛市看跌期權(quán)價差買賣中，投資者所能獲得的最大利潤是兩個期權(quán)費之差。15牛市看跌期權(quán)價差買賣的盈虧分析16熊市看漲期權(quán)價差所謂熊市看漲期權(quán)價差是指投資者在買進一個協(xié)定價錢較高的看漲期權(quán)的同時再賣出一個到期日一樣但協(xié)定價錢較低的看漲期權(quán)。熊市看漲期權(quán)

6、價差的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢的計算方法：在熊市看漲期權(quán)價差買賣中，投資者所能獲得的最大利潤是兩個期權(quán)費之差。17熊市看漲期權(quán)價差買賣的盈虧盈虧分析18熊市看跌期權(quán)價差所謂熊市看跌期權(quán)價差是指投資者在買進一個協(xié)定價格較高的看跌期權(quán)的同時再賣出一個到期日一樣但協(xié)定價格較低的看跌期權(quán)。熊市看跌期權(quán)價差的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價格的計算方法：在熊市看跌期權(quán)價差買賣中，投資者所能獲得的最大利潤是兩個協(xié)定價錢之差減去兩個期權(quán)費之差。19熊市看跌期權(quán)價差買賣的盈虧分析表20三、蝶式價差組合蝶式差價Butterfly Spreads是金融期權(quán)價差買賣戰(zhàn)略中比較重要的一種買賣戰(zhàn)略。該買賣戰(zhàn)略

7、是由投資者買進兩個期權(quán)和賣出兩個期權(quán)所組成的。這些買進的期權(quán)和賣出的期權(quán)屬于同一垂直系列，也就是說，它們的到期日一樣而協(xié)定價錢不同。21蝶式價差組合多頭蝶式價差買賣空頭蝶式價差買賣 蝶式價差的性質(zhì) 22多頭蝶式價差買賣多頭蝶式看漲期權(quán)價差買賣的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢的計算方法：如以X1 ，X2 ，X3表示最低協(xié)定價錢、中間協(xié)定價錢和最高協(xié)定價錢，即X1 X2 X3，普通來說，X2=X1+X3/2；以C1，C2和C3分別表示最低協(xié)定價錢、中間協(xié)定價錢和最高協(xié)定價錢的看漲期權(quán)的期權(quán)費，那么多頭蝶式看漲期權(quán)價差買賣的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢的計算公式可分別列示如下：MP=X2-

8、X1-(C1+C3-2C2) (ST=X2)ML=C1+C3-2C2 (STX1或STX3)BP1=X1+(C1+C3-2C2)BP2=X3-(C1+C3-2C2)23多頭蝶式價差買賣盈虧分析圖多頭蝶式看漲期權(quán)價差買賣盈虧圖 24多頭蝶式價差買賣盈虧分析圖多頭蝶式看跌期權(quán)價差買賣盈虧圖 25空頭蝶式價差買賣空頭蝶式看漲期權(quán)價差買賣的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢的計算方法：如以X1 ，X2 ，X3表示最低協(xié)定價錢、中間協(xié)定價錢和最高協(xié)定價錢，即X1X294，方案1就會盈利；而根據(jù)P-952000-9400=0可知，P =99.7,所以只需P 99.7時，方案2才會贏利。(P -94)100

9、=(P -95)2000-9400,P =100，所以P =100時，兩個方案的贏利一樣。52假設(shè)C公司以美圓、日元外匯期權(quán)組成價差買賣，詳細買賣規(guī)定如下：1購買“出賣美圓購買日元期權(quán)：期限為3個月，金額為100萬美圓，協(xié)定價錢為日元，支付期權(quán)費為2.5日元；2出賣“出賣美圓購買日元期權(quán) ：期限為3個月，金額為100萬美圓，協(xié)定價錢為.5日元，支付期權(quán)費為3.5日元。要求作出損益圖，并進展損益分析。53答案：在期權(quán)行使日，C公司同時買進購買和出賣兩項期權(quán)交易，其損益情況如以下圖所示：54a曲線是組合期權(quán)買賣的損益線，當現(xiàn)時價錢高于.5日元時，買賣結(jié)果是贏利的，最大贏利為1.03.52.5日元；

10、當現(xiàn)時價錢低于日元時，買賣結(jié)果是虧損，最大虧損額為1.5.53.52.5日元；損益分歧點為.5日元。b曲線是買方賣空期權(quán)買賣損益線，當現(xiàn)時價錢高于日元時，買賣結(jié)果為虧損，最大虧損額為2.5日元支付的期權(quán)費；當現(xiàn)時價錢低于日元時，買賣結(jié)果為贏利，贏利額無限大。c曲線為賣方買空期權(quán)買賣損益線，當現(xiàn)時價錢高于.5日元時，買賣結(jié)果為贏利，最大贏利為3.5日元收取期權(quán)費；當現(xiàn)時價錢低于.5日元時，買賣結(jié)果為虧損，虧損額無限大。55某投資者于2002年12月29日以次年3月份到期的看漲期權(quán)建立如下多頭蝶式價差部位：第一，買進一個協(xié)定價錢為$85的看漲期權(quán)，期權(quán)費為$10；第二，賣出兩個協(xié)定價錢為$90的看漲期權(quán)，期權(quán)費為$5；第三，買進一個協(xié)定價錢為$95的看漲期權(quán)，期權(quán)費為$2。1試求該蝶式價差買賣的最大利潤、最大損失和盈虧平衡點價錢。2在該期權(quán)到期日，假設(shè)標的資產(chǎn)的市場價錢分別為$70、$90、$100時的損益情況。并劃出該蝶式買賣的盈虧圖。答：P =90-85-(10+2-25)=3,ML=2,BP1=87,BP2=93 56某公司股票的價錢為每股10元，某投資者估計該股票價錢不會出現(xiàn)大幅動搖，因此他思索運用條