股指期貨期限套利方案設(shè)計(jì)

1、 重慶xx大學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告課程名稱： 期權(quán)與期貨 實(shí)驗(yàn)類別：綜合性 設(shè)計(jì)性 其他 實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目： 股指期貨的期限套利方案設(shè)計(jì) 專業(yè)班級(jí)： 姓 名： 學(xué) 號(hào)： 實(shí)驗(yàn)室號(hào)： 實(shí)驗(yàn)組號(hào)： 實(shí)驗(yàn)時(shí)間： 批閱時(shí)間： 指導(dǎo)教師： 成 績(jī)： 重慶工商大學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告專業(yè)班級(jí)： 學(xué)號(hào)： 姓名： 實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目：股指期貨的期限套利方案設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)?zāi)康暮鸵竽康模?、理解期貨定價(jià)的原理，掌握股指期貨的定價(jià)的方法； 2、理解套利的概念，并會(huì)應(yīng)用于股指期貨和現(xiàn)貨的期現(xiàn)套利。要求：1、根據(jù)材料為滬深300指數(shù)期貨合約1月份到期合約進(jìn)行定價(jià)，并分析是否存在期限套利的機(jī)會(huì)，如有應(yīng)如何套利。實(shí)驗(yàn)方法1、利用EXCEL提供的電子表格、財(cái)務(wù)函數(shù)和圖表

2、完成整個(gè)實(shí)驗(yàn)。2、登錄世華財(cái)訊期貨行情軟件、上海期貨交易所網(wǎng)站、上海金屬交易網(wǎng)了解相關(guān)現(xiàn)貨和期貨行情。設(shè)備或條件本課程實(shí)踐場(chǎng)所可在裝有證期貨實(shí)時(shí)行情系統(tǒng)的機(jī)房進(jìn)行。設(shè)備：裝有期貨實(shí)時(shí)行情系統(tǒng)以及上網(wǎng)接口的電腦。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容成果（可將完成內(nèi)容或作品附在后面）1、登錄中國(guó)同業(yè)拆借了解同業(yè)拆解利率，并由此確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；2、登錄世華財(cái)訊股票和期貨行情軟件了解股票指數(shù)的走勢(shì)，應(yīng)用期貨定價(jià)公式確定股指期貨的理論價(jià)格； 3、根據(jù)材料和實(shí)驗(yàn)第二步的結(jié)果，設(shè)計(jì)存在股指期貨和現(xiàn)貨套利的方案；收獲或體會(huì)通過(guò)本次試驗(yàn)的操作，我了解到期現(xiàn)套利對(duì)于股指期貨市場(chǎng)非常重要。一方面，正因?yàn)楣芍钙谪浐凸善笔袌?chǎng)之間可以套利，股指期貨

3、的價(jià)格才不回脫離股票指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)格而出現(xiàn)離譜的價(jià)格。另一方面，套利行為有助于股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。投資者在風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)高度重視準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股指期貨價(jià)格的變動(dòng)，把握趨勢(shì)；根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定止損點(diǎn)并嚴(yán)格執(zhí)行；對(duì)獲利目標(biāo)的期望應(yīng)適可而止，切忌貪得無(wú)厭；盡可能選擇近月合約交易，規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；由于投機(jī)機(jī)會(huì)的稍縱即逝以及市場(chǎng)行情的千變?nèi)f化，資金管理非常重要。附件一: 重慶工商大學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告專業(yè)班級(jí)： 學(xué)號(hào)： 姓名： 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容成果：根據(jù)材料為滬深300指數(shù)期貨合約1月份到期合約進(jìn)行定價(jià)，并分析是否存在期限套利的機(jī)會(huì)，如有應(yīng)如何套利。嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金(LOF、代碼160706）日k線 滬深300

4、指數(shù)期貨k線圖實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目：股指期貨的期限套利方案設(shè)計(jì)期現(xiàn)套利是指當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差發(fā)生不合理變化時(shí)，交易者在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，利用價(jià)差變化獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為。股指期貨合約是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)理論上應(yīng)該維持一致的變動(dòng)趨勢(shì)?，F(xiàn)實(shí)中，期貨合約和現(xiàn)貨指數(shù)時(shí)常會(huì)發(fā)生偏離，當(dāng)偏離程度達(dá)到一定數(shù)值就產(chǎn)生期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。正向套利：當(dāng)期貨合約價(jià)格高于無(wú)套利機(jī)會(huì)區(qū)間上限時(shí)，買入股票組合，同時(shí)賣出期貨合約；待基差收斂后，雙向平倉(cāng)。反向套利： 當(dāng)期貨合約價(jià)格低于無(wú)套利機(jī)會(huì)區(qū)間下限時(shí)，賣出股票組合（目前市場(chǎng)狀況下，可采取融券的方式進(jìn)行），同時(shí)買入指數(shù)期貨；待基差收斂后，雙

5、向平倉(cāng)。股指期貨的期限套利方案設(shè)計(jì)材料：滬深300指數(shù)期貨和現(xiàn)貨的相關(guān)條件如下：滬深300指數(shù)期貨1月份到期合約；現(xiàn)貨為嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金(LOF、代碼160706）；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以同期的SHIBOR為準(zhǔn)，我國(guó)股票市場(chǎng)2012年年紅利率平均為2，股指期貨的綜合費(fèi)率為0.005，指數(shù)基金的申購(gòu)費(fèi)率為1.5，贖回費(fèi)率為0.50，基金不交印花稅，期貨的沖擊成本為萬(wàn)分之一點(diǎn)五，現(xiàn)貨沖擊成本不考慮。根據(jù)材料為滬深300指數(shù)期貨合約1月份到期合約進(jìn)行定價(jià)，并分析是否存在期限套利的機(jī)會(huì)，如有應(yīng)如何套利。2012年12月20日，股票市場(chǎng)上滬深300指數(shù)收盤時(shí)為2376.71點(diǎn)。此時(shí)，1月份到期的嘉實(shí)滬深30

6、0指數(shù)基金(LOF、代碼160706）合約期價(jià)為3018.80點(diǎn)。（一）計(jì)算是否存在套利機(jī)會(huì)股票組合買賣的雙邊手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.06%，2376.71點(diǎn)0.08%=1.901點(diǎn)股票組合買入和賣出的沖擊成本為成交金額的萬(wàn)分之一點(diǎn)五，2376.71點(diǎn)0.000015=0.036點(diǎn)股票組合模擬指數(shù)跟蹤誤差為指數(shù)點(diǎn)位的0.20%，2376.71點(diǎn)0.20%=4.75點(diǎn)期貨買賣的雙邊手續(xù)費(fèi)為0.5個(gè)指數(shù)點(diǎn)，0.5點(diǎn)套利成本合計(jì)TC=1.9010.0364.750.50=7.19點(diǎn),保險(xiǎn)起見(jiàn)以15個(gè)指數(shù)點(diǎn)作為套利空間IF1006合約的價(jià)格為3018.80點(diǎn)，套利空間=3018.80點(diǎn)-2376.71點(diǎn)

7、=643.09 15點(diǎn)，即：IF1006期貨合約的價(jià)格大于無(wú)套利區(qū)間的上界，市場(chǎng)存在正向套利機(jī)會(huì)。（二）套利方案根據(jù)套利可用資金150萬(wàn)元，設(shè)計(jì)套利方案如下：期貨保證金比例19%，擬投入股票和期貨的資金分別為100萬(wàn)元和50萬(wàn)元。IF1006合約價(jià)值為：3018.803001=905,640元，每張合約保證金為：905640元19%=172,071.60元，即1手股指期貨合約的價(jià)值近似為90萬(wàn)元。操作：1、在期貨市場(chǎng)以3018.20點(diǎn)的價(jià)格賣出IF1006合約1手2、同時(shí)，在賣出股指期貨合約的同時(shí)，以0.624元買入180ETF指數(shù)基金（代碼510180）90萬(wàn)元，合計(jì)可買入1442300份額

8、，即14423手，合計(jì)14423000.624=899,995.20元。期貨賬戶剩余資金=50-17.20=32.80萬(wàn)元用于預(yù)備股指期貨頭寸的保證金追加需要，32.80萬(wàn)元可應(yīng)付的不利波動(dòng)為1093點(diǎn)，除非極端場(chǎng)景出現(xiàn)，否則不太可能短期內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)1000點(diǎn)的局面，因此幾乎不存在追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。股票賬戶剩余資金=100-90=10萬(wàn)元2013年1月，滬深300指數(shù)IF1006期貨合約到期交割，收盤時(shí)滬深300指數(shù)價(jià)格為2696.17點(diǎn)，而IF1003交割結(jié)算價(jià)為2717.50點(diǎn)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格收斂基本一致，基差由121.94點(diǎn)縮小至21.33點(diǎn)。1月收市前及之后，采取如下操作：1、在股票市場(chǎng)上以0.578的價(jià)格賣出持有的180指數(shù)基金2、收市后，在期貨市場(chǎng)上以2717.50點(diǎn)自動(dòng)交割1手IF1006期貨合約空頭頭寸，從而結(jié)束全部套利交易。盈虧統(tǒng)計(jì)：在股票市場(chǎng)上，賣出指數(shù)基金虧損盈利（0.5780.6