企業(yè)（公司）項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理分析【參考】

1、高端醫(yī)療器械工程財(cái)務(wù)管理分析名目一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析3二、進(jìn)展環(huán)境6三、必要性分析7四、公司概況8公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)8公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)8五、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)9六、發(fā)行公司債券11七、杠桿效應(yīng)17八、資本結(jié)構(gòu)23九、利潤(rùn)的猜想29十、利潤(rùn)安排程序33十一、確定利潤(rùn)安排政策應(yīng)考慮的因素34十二、利潤(rùn)安排政策38十三、工程經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)42營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表43綜合總本錢費(fèi)用估算表44利潤(rùn)及利潤(rùn)安排表46（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。債務(wù)資本有固定的到期日，到 期需要?dú)w還，只能作為企業(yè)的補(bǔ)充性資原來源。再加上去的債務(wù)往 往需要 進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，沒有信用基礎(chǔ)的企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)，

2、往往難以取得足夠的債 務(wù)資本。現(xiàn)有債務(wù)資本在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中到達(dá)肯定比例后，往往由于財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升而不簡(jiǎn)潔再取得新的債務(wù)資金。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會(huì)有特殊的限制。 這些都要求企業(yè)必需有肯定的償債力量，要保持資產(chǎn)流淌性及其資產(chǎn)酬勞 水平，作為債務(wù)清償?shù)谋Ｕ希瑢?duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況提出了更 高的要求，否那么 會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)?；I資數(shù)額有限。債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不行能像發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公 司大規(guī)?；I資的需要。六、發(fā)行公司債券企業(yè)債券又稱公司債券，是企

3、業(yè)依照法定程序發(fā)行的、商定在一定期 限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代 表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（一）發(fā)行債券的條件與種類.發(fā)行債券的條件在我國(guó)，依據(jù)公司法的規(guī)定，股份、國(guó)有獨(dú)資公司和兩 個(gè)以上的國(guó)有公司或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司, 具有發(fā)行債券的資格。依據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：股 份的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低 于人民幣6000萬元；累計(jì)債券余 額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近 3年平均可安排利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符 合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超

4、過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó)務(wù)院 規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必需用于核準(zhǔn)的用途，不得用于 彌補(bǔ) 虧損和非生產(chǎn)性支出。依據(jù)證券法規(guī)定，公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合以下條 件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣 50()0萬元；公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。.公司債券的種類(1)按是否記名，分為記名債券和無記名債券記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住 宅、債券持有人取得債券的日期及債券的編號(hào)等債券持有人信息。記名公 司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn) 讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或

5、者名稱及住宅記 載于公司債券存根 簿。無記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償 還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號(hào)。無記名公司債券的轉(zhuǎn) 讓，由債券 持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。（2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)；分為可轉(zhuǎn)換債券與不行轉(zhuǎn)換債 券。可轉(zhuǎn)換債券，債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā) 債公司的股票這種債券在發(fā)行時(shí)，對(duì)債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格和比率等都做 了具體規(guī)定。公司法規(guī)定可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份中的 上市公司。不行轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公司債 券屬于這種類型。（3）按有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券。擔(dān)

6、保債券是指以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是指 抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債 券、動(dòng)產(chǎn)抵 押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無擔(dān)保債券，是僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品 做抵押擔(dān)保的債券。在公司清算時(shí)，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)做 擔(dān)保品，只能作為般債權(quán)人參與剩余財(cái)產(chǎn)的安排。（二）發(fā)行債券的程序（1）作出決議。公司發(fā)行債券要由董事會(huì)制訂方案，股東大會(huì)做出 決議。（2）提出申請(qǐng)。我國(guó)規(guī)定，公司申請(qǐng)發(fā)行債券由國(guó)務(wù)院證券管理部 門批準(zhǔn)。證券管理部門依據(jù)國(guó)務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批公司債 券的發(fā)行。公司申請(qǐng)應(yīng)提交公司登記證明、公司章程、公司債 券

7、募集方 法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。公告募集方法。企業(yè)發(fā)行債券的申請(qǐng)經(jīng)批準(zhǔn)后，向社會(huì)公告 債券募集方法。公司債券分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定的少 數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行債券，而公募發(fā)行那么是在證券市場(chǎng)上以非特定的寬敞 投資者為對(duì)象公開發(fā)行債券。托付證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)出售。公募間接發(fā)行是各國(guó)通行的公司 債券發(fā)行方式，在這種發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷團(tuán)簽訂承銷協(xié)議。承 俏團(tuán)由數(shù)家證券公司或投資銀行組成，承俏方式有代銷和包銷兩種。代銷 是指承銷機(jī)構(gòu)代為推銷債券 在商定期限內(nèi)未售出的余額可退還發(fā)行公司， 承銷機(jī)構(gòu)不擔(dān)當(dāng)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷是由承銷團(tuán)先購(gòu)入發(fā) 行公司擬發(fā)行的全部 債券；然后再售給社會(huì)上的投資者

8、，假如商定期限內(nèi)未能全部售出，余額 要由承銷團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)。交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發(fā)行債券通常不 需經(jīng)過填寫認(rèn)購(gòu)證過程，由債券購(gòu)買人直接向承銷機(jī)構(gòu)付款購(gòu)買，承 銷單 位付給企業(yè)債券，然后，發(fā)行公司向承銷機(jī)構(gòu)收繳債券款并結(jié)算代理費(fèi)及 預(yù)付款項(xiàng)。（三）債券的歸還債券歸還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提 前償 還與到期歸還兩類，其中后者又包括分批歸還和一次歸還兩種。I.提前歸還提前歸還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償迅 只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前歸還的條款，公司 才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。提前歸還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并 隨到

9、期日的接近而漸漸下降。具有提前歸還條款的債 券可使公司籌資有較 大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)猜想利率下降時(shí)， 也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。2分批歸還假如一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行 對(duì)象 的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批歸還債券。由于各批債券 的到期日不同，它們各自的發(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致 發(fā)行費(fèi)較高，但由于這種債券便于投資人選擇最合適的到期日，因而便于 發(fā)行。3. 一次歸還到期一次歸還的債券是最為常見的。（四）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)（1）一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的 資 金，滿

10、足公司大規(guī)?；I資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債杈籌資 方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司債券籌資的主要緣由，也能夠適應(yīng) 大型公司經(jīng) 營(yíng)規(guī)模的需要。(2)提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。公司債券的發(fā)行主體有嚴(yán)格的資格 限制。發(fā)行公司債券，往往是股份和有實(shí)力的有限責(zé)任公司所為。通過發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴(kuò)大了公司的社 會(huì)影響?；I集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌資籌 集資金的使用具有相對(duì)的機(jī)敏性和自主性。特殊是發(fā)行債券所籌集的大額 資金；能夠也主要用于流淌性較差的公司長(zhǎng)期資產(chǎn)上。從資金使用的性質(zhì) 來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加適量存貨、增加小 型設(shè)備等；反之，

11、期限較長(zhǎng)、額度較大，用于公司擴(kuò)展、增加大型固定資 產(chǎn)和基本建設(shè)投資的需求多接受發(fā)行債券方式。能夠鎖定資本本錢的負(fù)擔(dān)。盡管公司債券的利息比銀行借 款高，但公司債券的期限長(zhǎng)、利率相對(duì)固定。在估計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的 金融市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本本錢發(fā)行資格要求高，手續(xù)簡(jiǎn)單。發(fā)行公司債券，實(shí)際上是公司 面對(duì)社會(huì)負(fù)債，債權(quán)人是社會(huì)公眾，因此國(guó)家為了保護(hù)投資者利益，維護(hù) 社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，對(duì)發(fā)債公司的資格有嚴(yán)格的限制。從申報(bào)、審批、承銷到 取得資金，需要經(jīng)過眾多環(huán)節(jié)和較長(zhǎng)時(shí)間。資本本錢較高。相對(duì)于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān) 和籌資費(fèi)用都比擬高，而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期，加

12、上 大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流 量產(chǎn)生巨 大的財(cái)務(wù)壓力。七、杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固 定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān) 變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠 桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠 桿風(fēng)險(xiǎn)。（一）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng).經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)本錢的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn) 酬勞 （息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)酬 勞的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)產(chǎn)品本錢中存在固定本錢時(shí)，假如其他條件

13、不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 的增 加雖然不會(huì)轉(zhuǎn)變固定本錢總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ?本，從而 提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率，進(jìn) 而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營(yíng)本錢時(shí)，所有本錢都是變動(dòng)性 經(jīng)營(yíng)本錢，邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤(rùn)，此時(shí)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù) 量的變動(dòng)率完全全都。.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)本錢，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。但不同的 產(chǎn)銷 業(yè)務(wù)量其相應(yīng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不全都的。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是息稅前利潤(rùn) 變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè) 務(wù)量變動(dòng)率的比。.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的緣由而導(dǎo)致的

14、資產(chǎn)酬勞波動(dòng) 的風(fēng) 險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要緣由是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)本錢等因素的不確定 性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)酬勞不確定的根源，只是資產(chǎn)酬勞波動(dòng)的表 現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)越高說明資產(chǎn)酬勞等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營(yíng)性虧損、息稅前利潤(rùn)為正 的前提下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低 為1,不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營(yíng)本錢存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于lo影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)本錢結(jié)構(gòu)中的固定本錢比重；息稅前 利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、本錢水 平（單位變動(dòng)本錢和固定本錢總額）凹凸的影響。固定成 本

15、比重越高，成 本水平越高，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng) 營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反 之亦然。在其他因素不變的狀況下，銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng) 險(xiǎn)也就越大，反之亦然。（）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng).財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本本錢的存在，而使得企業(yè)的一般 股收 益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠 桿反映了 股權(quán)資本酬勞的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。影響一般股收益的因素包括資產(chǎn)酬勞、資本本錢、所得稅稅率等因素。 當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本本錢存在時(shí)，假如其他條件不變，息稅前利潤(rùn)的 增加雖然不轉(zhuǎn)變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每一元息稅 前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦?息費(fèi)用，從而提高每股收益

16、，使得一般股收益的增長(zhǎng) 率大于息稅前利潤(rùn)的 增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本本錢時(shí)， 息稅前利潤(rùn)就是利潤(rùn)總額，此時(shí)利潤(rùn)總額變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率完全 全都。假如兩期所得稅稅率和一般股股數(shù)保持不變，每股收益的變動(dòng)率與 利潤(rùn)總額變動(dòng)率也完全全都，進(jìn)而與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率全都。.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本本錢，就存在財(cái)務(wù)杠桿效 應(yīng)。如 固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效 應(yīng)。在同一固 定的資本本錢支付水平上，不同的息稅前利潤(rùn)水平，對(duì) 固定的資本本錢的 承受負(fù)擔(dān)是不一樣的，其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不全都的。測(cè)算財(cái)務(wù) 杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)

17、為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，是每股收益變 動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。資本本錢固定型的資本所占比重越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大。財(cái)務(wù)枉桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資緣由產(chǎn)生的資本本錢負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股 收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要緣由是資產(chǎn)酬勞的不利變化和 資本本錢的固定負(fù)擔(dān)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)， 企業(yè)仍舊需要支付固定的資本本錢，導(dǎo)致一般股剩余 收益以更快的速度下 降。財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)酬勞變化對(duì)一般股收益 的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越 高，說明一般股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。只要有固定性 資本本錢存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1O從公式可知，影響財(cái)

18、務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資 本比 重；一般股收益水平；所得稅稅率水平。其中，一般股收益水平 又受息稅 前利潤(rùn)、固定資本本錢（利息）凹凸的影響。債務(wù)本錢比重 越高、固定的 資本本錢支付額越高、息稅前利潤(rùn)永平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦 然。（三）總杠桿效應(yīng).總杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以單獨(dú)發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠 桿是用來反映兩者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本酬勞與產(chǎn)銷 業(yè)務(wù)量之 間的變動(dòng)關(guān)系。由于固定性經(jīng)營(yíng)本錢的存在，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn) 倘業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)有放大作用；同樣，由于固定性資本本錢 的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)一般股收益有放大

19、作 用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)引起一般股每股收益更 大的變動(dòng)。總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)本錢和固定資本本錢的存在，導(dǎo)致普 通股 每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。工程投資現(xiàn)金流量表48借款還本付息方案表51十四、建設(shè)進(jìn)度分析52工程實(shí)施進(jìn)度方案一覽表52.總杠桿系數(shù)只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)本錢和固定性資本本錢，就存在總 杠桿 效應(yīng)。產(chǎn)銷量變動(dòng)通過息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)，傳導(dǎo)至一般股收益，使得每股 收益發(fā)生更大的變動(dòng)。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度，可見，總杠桿 系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是一般股每股收益變動(dòng)率相 當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)公司

20、風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng) 營(yíng)杠 桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總杠桿系數(shù) 肯定的狀況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)?？偢軛U效應(yīng)的意 義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)一般股收益的影響，據(jù)以猜想 將來的每股收益水平；其次，揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng) 險(xiǎn)管理策略，即要保持 肯定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持肯定的總杠桿 系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 可以有不同的組合。一般來說，固定資產(chǎn)比擬重大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 高， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；變動(dòng)本錢比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低

21、，經(jīng)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 小，經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度 上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大， 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上 使用財(cái)務(wù)杠桿。八、資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān) 影響因素，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最正確資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。假如企業(yè) 現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)通過籌資活動(dòng)優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其趨于科學(xué) 合理。（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本

22、總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；I資管 理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東 權(quán)益的構(gòu)成比率 狹義的資本結(jié)構(gòu)那么指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率 狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來管理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通 常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn) 行舉 債經(jīng)營(yíng)具有雙重作用，既可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，也可能帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 因此企業(yè)必需權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本本錢的關(guān)系，確定最正確的資本結(jié)構(gòu)。評(píng) 價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最正確狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是能夠提高股權(quán)收益或降低資本本錢, 最終目的是提升企業(yè)價(jià)值。股

23、權(quán)收益，表現(xiàn)為凈資產(chǎn)酬勞率或一般股每股 收益；資本本錢，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成 本率。依據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng) 公司平均資本本錢最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最正確資本結(jié)構(gòu)，是指在肯 定條件下使企業(yè)平均資本本錢率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié) 構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本本錢率或提高一般股每股收益。從理論上講，最正確資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外 部環(huán) 境的經(jīng)常性變化，動(dòng)態(tài)地保持最正確資本結(jié)構(gòu)格外困難。因此在實(shí)踐中，目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)所確立的資本結(jié)構(gòu)。(-)影響資本結(jié)構(gòu)的因素資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，是社會(huì)資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式 中的 資源配置結(jié)果。

24、資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會(huì)資本全部者的利益。.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)有重要影響：假如產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量 穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用；假如產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量和盈余有周期 性，那么要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將擔(dān)當(dāng)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng) 進(jìn)展力量表現(xiàn) 為將來產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率，假如產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長(zhǎng)，企 業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的酬勞。.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，債權(quán)人情愿向企業(yè)供應(yīng)信用，企業(yè) 簡(jiǎn)潔獲得債務(wù)資本。相反，假如企業(yè)財(cái)務(wù)狀況欠佳，信用等級(jí)不高，債權(quán) 人投資風(fēng)險(xiǎn)大，這樣會(huì)降低企業(yè)獲得信用的力量，加大債務(wù)資

25、本籌資的資 本本錢。.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企.業(yè)籌集資本后進(jìn)行資源配置和使用后的資金占用結(jié)構(gòu)， 包括長(zhǎng)短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例，以及長(zhǎng)短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例。資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長(zhǎng) 期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流淌資產(chǎn)的企 業(yè)更多地依靠流淌負(fù) 債籌集資金；資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多；以技術(shù)研發(fā)為主的企 業(yè)那么負(fù)債較少。.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度從企業(yè)全部者的角度看，假如企業(yè)股權(quán)分散，企業(yè)可能更多地采用權(quán) 益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)為少數(shù)股東把握，股東通常重視企 業(yè)控股權(quán)問題，為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避開一般股籌資，而是

26、 采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資。從企業(yè)管理當(dāng)局的角度 看，高負(fù)債資本結(jié)構(gòu) 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營(yíng)失敗或消滅財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場(chǎng)接管 的威逼或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例 的資本結(jié)構(gòu)。.行業(yè)特征和企業(yè)進(jìn)展周期不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 低， 因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技 術(shù)、市場(chǎng)尚不成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，把握財(cái)務(wù)杠 桿風(fēng)險(xiǎn)。在同一企業(yè)不同進(jìn)展階段，資本結(jié)構(gòu)支配不 同。企業(yè)初創(chuàng)階段， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)支配上應(yīng)把握負(fù)債比例；企業(yè)進(jìn)展成熟階段，產(chǎn) 品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)

27、風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資本比重， 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步 加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重，保證經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)， 保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)力量，削減破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策資本結(jié)構(gòu)決策必定要爭(zhēng)辯理財(cái)環(huán)境因素，特殊是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。政府 調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段包括財(cái)政稅收政策和貨幣金融政策 當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)， 債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)可以充分利用這種作用來提高企業(yè)價(jià)值。貨 幣金融政策影響資本供應(yīng)，從而影響利率水平的變動(dòng)，當(dāng)國(guó)家執(zhí)行緊縮的 貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高，企業(yè)債務(wù)資本本錢增大。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本本錢

28、和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本 本錢率或提 高一般股每股收益。I .每股收益分析法可以用每股收益的變化來推斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，即能夠提高普 通股 每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)管理中，利用債 務(wù)資本的目的之一，就在于債務(wù)資本能夠供應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，利用負(fù)債籌 資的財(cái)務(wù)杠桿作用來增加股東財(cái)寶。每股收益受到經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)水平、債務(wù)資本本錢水公平因素的影響，分析 每股收益與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以找到每股收益無差異點(diǎn)。所謂每股收益 無差異點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)和業(yè)務(wù)量 水平。依據(jù)每股收益無差異點(diǎn)，可以分析推斷在什么樣 的

29、息稅前利潤(rùn)水平 或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組合方式，進(jìn)而確定企業(yè)的 資本結(jié)構(gòu)支配。在每股收益無差異點(diǎn)上，無論是接受債務(wù)還是股權(quán)籌資方案，每 股收 益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差異點(diǎn)時(shí), 應(yīng)中選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。在每股收益無差異點(diǎn) 時(shí)，不同籌資方案的每股收益是相等的。當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時(shí)；可能會(huì)接受多種籌資方式組合融資。這 時(shí)，需要具體比擬分析各種組合籌資方式下的資本本錢及其對(duì)每股收益的 影響，選擇每股收益最高的籌資方式。.平均資本本錢比擬法平均資本本錢比擬法，是通過計(jì)算和比擬各種可能的籌資組合方案的 平均資本本錢，選擇平均資本

30、本錢率最低的方案，即能夠降低平均資本成 本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度 對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。.公司價(jià)值分析法以上兩種方法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考 慮市場(chǎng)反響，也沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即能夠提升公司 價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié) 構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，同時(shí)， 在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本本錢率也是最低的。可以看出，在沒有債務(wù)資本的狀況下，公司的總價(jià)值等于股票的

31、 賬面 價(jià)值。當(dāng)公司增加一局部債務(wù)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿開頭發(fā)揮作用，股票市場(chǎng)價(jià)值 大于其賬面價(jià)值，公司總價(jià)值上升，平均資本本錢率下降。九、利潤(rùn)的猜想利潤(rùn)猜想是企業(yè)收入猜想的基礎(chǔ)上，通過對(duì)銷售量、商品或服務(wù)本錢、 營(yíng)業(yè)費(fèi)用以及其他對(duì)利潤(rùn)發(fā)生影響的因素分析和爭(zhēng)辯，對(duì)企業(yè)在將來某一 時(shí)期可以實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)的估計(jì)和測(cè)算。正確的利潤(rùn)猜想可以為企業(yè)將來的經(jīng) 營(yíng)找到利潤(rùn)目標(biāo)，便于按利潤(rùn)目標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果進(jìn) 行考核。在利潤(rùn)總額中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占的比重最大，因而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和猜想當(dāng) 然是 利潤(rùn)猜想的重點(diǎn)，投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額可以接受較為簡(jiǎn) 便的方法 進(jìn)行猜想。(-)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的猜想營(yíng)業(yè)利潤(rùn)猜想的方法很多，這里主要介紹本量利分析

32、法。本量利 分析 法，全稱為“本錢一業(yè)務(wù)量一利潤(rùn)分析法”，它主要依據(jù)本錢、業(yè)務(wù)量和 利潤(rùn)三者之間的變化關(guān)系，分析某一因素的變化對(duì)其他因素 的影響。運(yùn)用 本量利分析法猜想企業(yè)利潤(rùn)，關(guān)鍵是要解決本錢和銷售量之間關(guān)系。本錢 按其形態(tài)可以劃分為變動(dòng)本錢、固定本錢和混合本錢。變動(dòng)本錢是指隨業(yè) 務(wù)量增長(zhǎng)而成正比例增長(zhǎng)的本錢；固定本錢是 指在肯定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，不 受業(yè)務(wù)量影響的本錢；混合本錢介于變動(dòng) 本錢和固定本錢之間，是指隨業(yè) 務(wù)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但不成正比例增長(zhǎng)的本錢，可以將其分解成變動(dòng)本錢 和固定本錢兩局部。本錢、銷量和利潤(rùn)的關(guān)系中，利潤(rùn)一般是指未扣除利息和所得稅以前 的利潤(rùn)，即為息稅前利潤(rùn)。它可用來猜

33、想企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)、目標(biāo) 利潤(rùn)以及 各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響。(1)盈虧平衡點(diǎn)猜想。 單一產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)確實(shí)定。盈虧平衡點(diǎn)也稱為保本點(diǎn)，在這點(diǎn) 上銷售利潤(rùn)等于零，即銷售凈收入總額本錢總額(變動(dòng)本錢總額加固定成 本總額)相等，它是區(qū)分盈利和虧損的分界點(diǎn)。多產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)確實(shí)定。假如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品，在采用本 量利分析法猜想盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，可先求出各種產(chǎn)品的綜合邊際貢 獻(xiàn)率，然 后，計(jì)算出企業(yè)綜合的盈虧平衡點(diǎn)的銷售收入，最終，再計(jì) 算出各產(chǎn)品盈 虧平衡點(diǎn)的銷售收入。盈虧平衡點(diǎn)作業(yè)率與平安邊際。盈虧平衡點(diǎn)作業(yè)率是指盈虧平衡點(diǎn) 銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量，是指正常市 場(chǎng)和正常 開工

34、狀況下企業(yè)產(chǎn)品的銷售數(shù)量或銷售額。這個(gè)比率說明企業(yè)保本的業(yè)務(wù)量在正常業(yè)務(wù)量中所占的比重由于 多數(shù) 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)力量是按正常銷售量來規(guī)劃的，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)力量與 正常銷售 基本相同，因此，盈虧平衡點(diǎn)作業(yè)率還說明保本狀態(tài)下的生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)力量的 利用程度。平安邊際是指正常銷售額超過盈虧平衡點(diǎn)銷售額的差額。它說明銷售 額下降多少企業(yè)仍不致虧損。平安邊際率是平安邊際與正常銷售額（或當(dāng) 年實(shí)際訂貨額）的比值。平安邊際和平安邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性就越小， 企業(yè)就越平安。平安邊際率是相對(duì)指標(biāo)，便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比擬。（2）實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)銷售量及銷售收入的猜想。本量利分析法不僅 可 以猜想保本點(diǎn)，

35、而且可以進(jìn)行目標(biāo)利潤(rùn)的猜想。目標(biāo)利潤(rùn)是企業(yè)生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)的一個(gè)重要目標(biāo)，企業(yè)通過本量利分析法，可以猜想出在 肯定銷售水 平下的目標(biāo)利潤(rùn)，也可以猜想出為了到達(dá)肯定的目標(biāo)所需要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)銷售額或目標(biāo)銷售量。通過這種分析，企業(yè)就可以比擬 分析 現(xiàn)有的錢售水平與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售水平的差距，以爭(zhēng)辯提高 利潤(rùn)的各 種方案。猜想實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量和銷售收入，只需在盈 虧平衡點(diǎn)銷售 量或銷售額計(jì)算公式的分子中加上目標(biāo)利潤(rùn)即可。（3）各有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響的猜想。企業(yè)利潤(rùn)額的增加或減 少，是各有關(guān)因素變動(dòng)影響的結(jié)果。依據(jù)本量利的關(guān)系可知，影響利潤(rùn)的 因素有銷售量、銷售單價(jià)、變動(dòng)本錢、固定本錢等。在采用因

36、素測(cè)算法進(jìn) 行本量利分析時(shí)，首先必需對(duì)影響利潤(rùn)的各種因素進(jìn)行測(cè)算，然后將變化 了的各種因素代入本量利公式，測(cè)算出對(duì)利潤(rùn)的影響結(jié)果。通常，銷售量 和銷售價(jià)格與利潤(rùn)是正相關(guān)，銷售量的增加與銷售價(jià)格的提高，都會(huì)使利 潤(rùn)增加；單位變動(dòng)本錢和固定本錢與利潤(rùn)是負(fù)相關(guān)的，單位變動(dòng)本錢和固 定本錢的增加，會(huì)使利潤(rùn)削減。假如銷售量、單價(jià)、單位變動(dòng)本錢、固定本錢諸因素中的一項(xiàng)或多項(xiàng) 同時(shí)變動(dòng)，都會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。（-）投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額的猜想（1）投資凈收益的猜想。投資凈收益的猜想是對(duì)將來時(shí)期企業(yè)投資所 實(shí)現(xiàn)的凈收益進(jìn)行的猜想。進(jìn)行投資凈收益的猜想，首先必需對(duì) 過去投資 凈收益的實(shí)現(xiàn)狀況進(jìn)行分析，找出投資

37、凈收益與投資總額之間的內(nèi)在聯(lián)系。 然后 依據(jù)將來時(shí)期對(duì)外投資總額以及可能引起投資收益發(fā)生變化的因素， 對(duì)投資凈收益做出綜合推斷。（2）營(yíng)業(yè)外收支凈額的猜想。營(yíng)業(yè)外收入和支出的工程一般由國(guó)家 統(tǒng)一規(guī)定，非經(jīng)財(cái)政部門批準(zhǔn)企業(yè)不得自行變更。因此，對(duì)營(yíng)業(yè)外 收支凈 額的猜想，主要是指對(duì)其中可以事先估計(jì)的工程進(jìn)行測(cè)算。一般可以接受 按上期實(shí)際發(fā)生額作為猜想數(shù)的方法確定。一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析堅(jiān)持創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的進(jìn)展理念，適應(yīng)、把握、引領(lǐng) 經(jīng)濟(jì)進(jìn)展新常態(tài)，以習(xí)近平總書記提出的“十個(gè)更加留意為基 本遵循， 牢牢抓住進(jìn)展第一要?jiǎng)?wù)不放松，深化實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，大力推動(dòng)供應(yīng)側(cè) 結(jié)構(gòu)性改革，提升進(jìn)展平衡性、

38、包涵性和可持續(xù)性，努力實(shí)現(xiàn)“四個(gè)領(lǐng) 先，即：在生態(tài)環(huán)境、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、開放水平、城市文明上走在全省最 前列?！叭齻€(gè)高于”，即：經(jīng)濟(jì)保持中高速，增長(zhǎng) 速度高于全國(guó)全省平均 水平，地區(qū)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)8%以上；進(jìn)展邁 入中高端，質(zhì)量效益提升 幅度高于周邊地區(qū)；環(huán)境治理大見效，生態(tài) 改善程度明顯高于以往。“兩 個(gè)提前翻番”，即：爭(zhēng)取到2019年生產(chǎn) 總值比2010年翻一番以上，城鄉(xiāng) 居民人均可支配收入比2010年翻一番以上。“一個(gè)全面建成”，即確保 如期全面建成小康社會(huì)。1生態(tài)品牌基本形成基本構(gòu)建起海、陸、河、大氣等自然生態(tài)系統(tǒng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)治理機(jī)制。到 2020年，空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)比率到達(dá)85%,北戴河近岸

39、海疆海 水水質(zhì)到達(dá) 二類標(biāo)準(zhǔn)，市域主要河流水質(zhì)全部到達(dá)IV類以上，市域森 林掩蓋率和城 市綠化掩蓋率分別到達(dá)60%和51%以上，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量處于全省前列，達(dá) 到中國(guó)北方先進(jìn)水平。確立能源資源高效利用、生產(chǎn)生活綠色低碳的經(jīng)濟(jì) 社會(huì)進(jìn)展格局，初步形成呈現(xiàn)生態(tài)文明建設(shè)成果的綠色進(jìn)展“國(guó)際名片 0十、利潤(rùn)安排程序(-)非股份制企業(yè)的利潤(rùn)安排程序依據(jù)我國(guó)公司法等的規(guī)定，非股份制企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總 額應(yīng) 按國(guó)家有關(guān)稅法的規(guī)定做相應(yīng)的調(diào)整，然后依法繳納所得稅。繳納所得稅 后的凈利潤(rùn)按以下挨次進(jìn)行安排：(1)彌補(bǔ)以前年度虧損。依據(jù)規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年發(fā)生的虧損，可以用 下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)。下一年度稅前利潤(rùn)不夠

40、彌補(bǔ)時(shí)，可以連續(xù)5年 連續(xù)彌補(bǔ)。但超過5年仍未彌補(bǔ)的虧損，那么用凈利潤(rùn)彌補(bǔ)。提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按凈利潤(rùn)扣除以前 年度虧損后的10%提取。法定盈余公積金到達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再 提取。它主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和依據(jù)國(guó)家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本 金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的25%。提取法定公益金。法定公益金按當(dāng)年凈利潤(rùn)5% 10%的比例 提取，主要用于職工集體福利設(shè)施支出。向投資者安排利潤(rùn)。企業(yè)的凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度的虧損、提取法定盈余公積金和公益金后，再加上以前年度未安排的利潤(rùn)，即 為可供投資者安排的利潤(rùn)。(二)股份制企業(yè)的利潤(rùn)安排程序現(xiàn)行制度規(guī)定，股份制企業(yè)

41、的利潤(rùn)安排應(yīng)按以下挨次進(jìn)行：(1)彌補(bǔ)以前年度虧損。(2)提取法定盈余公積金。（3）提取法定公益金。（4）支付優(yōu)先股股利。（5）提取任意盈余公積金。任意盈余公積金依據(jù)公司章程或股東會(huì) 議提取和使用。（6）支付一般股股利。股份制企業(yè)當(dāng)年無利潤(rùn)時(shí)，原那么上不得向投資者安排利潤(rùn)，但為了維 護(hù)企業(yè)股票的市價(jià)和信譽(yù)，避開股票價(jià)格大幅度波動(dòng)，經(jīng)股東大會(huì)特殊決 議，可以依據(jù)不超過股票面值6%的比例，用法定盈余公積金向股東安排股 利，但在安排股利后，留存的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。十一、確定利潤(rùn)安排政策應(yīng)考慮的因素企業(yè)的利潤(rùn)安排政策雖然是由企業(yè)管理者制定的，但是實(shí)際上它 的打 算范圍是有肯定限度

42、的。在客觀上、主觀上有很多制約因素，使 決策人只 能遵循當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與法律環(huán)境做出有限的選擇。制約企 業(yè)利潤(rùn)安排政 策的因素主要有以下幾個(gè)方面。（-）法律約束因素為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)分配進(jìn) 行了如下限制：（1）資本保全的約束。企業(yè)所發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于 企 業(yè)募集的股本，而只能來源于企業(yè)的各種留存收益或當(dāng)期利潤(rùn)。其目的是 在于保證企也有完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)由此保護(hù)債權(quán)人的利益。（2）資本積累的約束。企業(yè)在安排股利之前，必需按肯定的比例和基 數(shù)提取各種公積金。只有當(dāng)累計(jì)的公積金到達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，才可不 再提取在具體的安排政策上，貫徹“無利不分”的原那

43、么，即當(dāng) 企業(yè)消滅年 度虧損時(shí)，一般不得安排股利（除非用以前留存收益彌補(bǔ)完虧損）。（3）超額累積利潤(rùn)的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個(gè) 人 所得稅要高于進(jìn)行股票交易所獵取的資本利得所繳納的稅金，因 此，西方 各國(guó)在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)。一旦公司保存的盈余超過 法律認(rèn)可的水平，將被加征不合理留利稅。我國(guó)目前對(duì) 此尚未做出規(guī)定。（4）償債力量的約束。企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)安排時(shí)，不能只看損益表上凈利 潤(rùn)額的大小，還必需留意資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金結(jié)余狀況。只有當(dāng)企業(yè)支付 現(xiàn)金股利后不影響企業(yè)歸還債務(wù)和正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，企業(yè)才能發(fā) 放現(xiàn)金股利。（-）公司自身因素公司出于長(zhǎng)期進(jìn)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，需要綜合

44、考慮以下因素，并最終 制定出切實(shí)可行的安排政策。這些因素主要有：（1）債務(wù)考慮。企業(yè)對(duì)外負(fù)債時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身債權(quán)的平安性和 收益性，要求在企業(yè)發(fā)放股利或投資分紅時(shí)有所限制。這些限制主要包括： 規(guī)定每股股利的最高限額；規(guī)定企業(yè)只有在到達(dá)肯定財(cái)務(wù) 比率（如流淌比 率、利息保障倍數(shù)等），才可發(fā)放股利；規(guī)定企業(yè)必須建立償債基金后，方 可支付股利等。（2）籌資本錢。與發(fā)行新股相比，用保存盈余再投資，不需花費(fèi)籌資 費(fèi)用，有利于降低籌資的外在本錢。因此，很多企業(yè)在運(yùn)籌投資 分紅時(shí)， 首先將企業(yè)的凈利潤(rùn)作為籌資的第選擇渠道，特殊是在負(fù)債 資金較多、資 金結(jié)構(gòu)欠佳的時(shí)期。(3)將來投資機(jī)會(huì)。當(dāng)企業(yè)預(yù)期將來有

45、良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，保存大量 的現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，因此，處于成長(zhǎng)中的企業(yè)多采取低股 利政策； 而陷于經(jīng)營(yíng)收縮的企業(yè)那么多采取高股利政策。(4)資產(chǎn)的流淌性。由于股利代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況與整體 流淌性越好，其支付股利的力量就越強(qiáng)。成長(zhǎng)中的、盈利性的企 業(yè)可能缺 乏流淌性，由于它的大局部資金投資在固定資產(chǎn)和永久性營(yíng) 運(yùn)資金上了。 這類企業(yè)的管理者通常期望保持肯定的流淌性以作為財(cái)務(wù)機(jī)敏性的緩沖， 并避開不確定性。(5)企業(yè)的其他考慮。如企業(yè)有意識(shí)地多發(fā)股利使股價(jià)上漲，使已發(fā) 行的可轉(zhuǎn)換債券盡快地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，從而到達(dá)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目 的；另外， 通過支付較高股利，刺激公司股價(jià)上揚(yáng)，從而到達(dá)反兼

46、 并、反收購(gòu)的目的 等。(三)投資者因素把握權(quán)的稀釋。全部者權(quán)益由資本金、資本公積金和留存收益等組成。假如分利較多，留存收益將相應(yīng)削減，企業(yè)將來依靠發(fā)行股票 等方式籌資的可能性加大，而發(fā)行新股(主要指一般股)意味著企業(yè)把握 權(quán)有旁落他人或其他公司的可能。因此，假如原投資者拿不出更多的資金 投入企業(yè)或購(gòu)買公司新股，他們寧愿企業(yè)不安排利潤(rùn)也 要反對(duì)追加投資、 募集新股。投資目的。企業(yè)投資者的投資目的一般有兩種：一是收益， 二是穩(wěn)定購(gòu)銷關(guān)系。假如投資者投資的目的屬于收益性的，在安排時(shí) 就必 需考慮投資者的收益預(yù)期；假如屬于通過投資穩(wěn)定購(gòu)銷關(guān)系，加強(qiáng)分工協(xié) 作，那么安排政策就應(yīng)側(cè)重于留存而不是分紅。避

47、稅。政府對(duì)企業(yè)利潤(rùn)在征收所得稅以后，還要對(duì)自然人股 東征收個(gè)人所得稅。很多國(guó)家的個(gè)人所得稅采用累進(jìn)稅率，且邊際稅 率很 高。屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股 利，屬于 低收入階層的股東因個(gè)人稅負(fù)較輕，反而歡迎公司多多分 紅。需要說明的 是我國(guó)對(duì)股息收入采用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅，因而股票價(jià)格上 漲比股利更具有吸引力。十二、利潤(rùn)安排政策由于股利政策受多種因素影響，因此企業(yè)在實(shí)際財(cái)務(wù)管理過程中，要 綜合考慮不同企業(yè)、不同時(shí)期的特點(diǎn)及各因素的影響程度，確 定適合自身 的股利政策。股利政策主要有以下幾種：（-）剩余股利政策剩余股利政策是指企業(yè)在保證最正確資本結(jié)構(gòu)的前提下，將

48、可供分配股 利的凈利潤(rùn)首先用于增加投資者權(quán)益（即增加資本金或公積金），假設(shè)還有 剩余的那么用于安排股利。采用剩余股利政策的前提是企業(yè)必需有良好的投 資機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)預(yù)期酬勞率要高于股東要求的酬勞率，這樣才能 為股東所接受。剩余股利政策確定股利支付額的程序是：（1）確定企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，即確定最正確權(quán)益資本與債務(wù)資本的比 率;（2）確定目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益性資金數(shù)額；（3）將可供安排股利的凈利潤(rùn)最大限度地滿足投資所需的權(quán)益性資 金的數(shù)額；（4）投資方所需要的權(quán)益性資金數(shù)額滿足后，假設(shè)有剩余的凈利潤(rùn)，再將其作為股利發(fā)放給股東。剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是能充分利用籌資本錢最低的資金來源，以 保持

49、 最正確資金結(jié)構(gòu)。但股利支付的多少主要取決于企業(yè)盈利和再投資 狀況，往 往會(huì)導(dǎo)致各期股利忽高忽低，甚至沒有，這會(huì)給股東傳遞公司不良的信息， 從而引起股票價(jià)格下滑。（-）固定股利政策固定股利政策是指企業(yè)在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，不管盈利多少，每 年都 按固定的金額支付股利。股利的發(fā)放，不受企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、當(dāng)期 盈利多少 的影響，始終維持固定的投資分紅額或股利，除非企業(yè)預(yù)期 收益將會(huì)有顯 著的、不行逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)。接受這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：固定的股利給投資者傳遞公司穩(wěn)定進(jìn)展 的信號(hào)，有利于樹立企業(yè)的良好形象，增加投資者對(duì)企業(yè)的將來前景的信 念，穩(wěn)定股票的價(jià)格；穩(wěn)定的股利額有利于投資者支配收入和支出，特殊 是對(duì)

50、那些對(duì)股利有著很高依靠性的股東更是如此；穩(wěn)定的股利政策不符合 剩余股利理論，但考慮到股票市場(chǎng)受到多種因素的 影響，其中包括股東的 心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在 穩(wěn)定的水平上，即使推遲某 些投資案或者暫偏離目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，也可 能要比降低股利和降低股利增長(zhǎng) 率更為有利。實(shí)踐證明，一個(gè)有固定 的股利發(fā)放記錄，并且穩(wěn)步進(jìn)展的企 業(yè)，必定會(huì)受到銀行，退療養(yǎng)老 金、保險(xiǎn)公司等各類投資者的青睞。這種政策的主要缺點(diǎn)在于固定不變的股利可能會(huì)成為企業(yè)的一項(xiàng)財(cái)務(wù) 負(fù)擔(dān)，由于股利支付沒有與企業(yè)當(dāng)期的盈利掛鉤。當(dāng)盈利較低時(shí) 仍要支付 較高的紅利，從而易引起企業(yè)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；同 址，不能像剩 余股利

51、政策那樣保持較低的資金本錢。這種股利政策適用于盈利較為穩(wěn)定 的企業(yè)。（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指企業(yè)每年從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā) 放股利。這樣，每年的股利會(huì)隨著企業(yè)盈利的變動(dòng)而變動(dòng)，從而 保持了股 利與利潤(rùn)之間的肯定比例關(guān)系，表達(dá)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等關(guān)系。推行這一股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：可避開企業(yè)在盈利大幅度降低的年 份， 因支付較多的固定股利而陷入財(cái)務(wù)逆境；可使股利與企業(yè)的盈余 緊密地結(jié) 合，以表達(dá)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原那么；對(duì)于實(shí) 行內(nèi)部職工持 股比例較高的企業(yè)，假如采用這種股利政策，可將職工 個(gè)人的利益與公司 的利益緊密地結(jié)合起來，充分調(diào)動(dòng)寬敞職工的樂觀

52、性和制造性，增加企業(yè) 活力，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。這一方面會(huì)使企業(yè)職工和股東的財(cái)寶穩(wěn)步增加， 另一方面會(huì)使企業(yè)的股價(jià)上揚(yáng)，到達(dá)股 東財(cái)寶最大化的目的。固定股利支付率政策的缺點(diǎn)是：由于每年的股利支付額不穩(wěn)定，簡(jiǎn)潔 使投資者產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的感覺，尤其在經(jīng)營(yíng)不佳的狀況 下，會(huì)向外 界傳遞公司不良的信息，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定和上漲；不像剩余股利政 策那樣能夠保持相對(duì)較低的資金本錢。因此，企業(yè)很少采用這一股利政策。（四）低正常股利加額外股利政策這是一種介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的折中股 利政 策，即企業(yè)每年按固定的數(shù)額向股東支付較低的股利；當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)， 再依據(jù)企業(yè)的盈利狀況和實(shí)際需要

53、，向股東額外加發(fā)肯定 金額的股利。但 額外股利額并不固定化，不意味著企業(yè)永久地提高了規(guī)定的股利率。這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：具有較大的機(jī)敏性，企業(yè)在支付股利方面有 充分的彈性。當(dāng)企業(yè)盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè) 定的較低 但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感；而當(dāng)盈余有較大幅 度增長(zhǎng)時(shí)，那么 可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)富強(qiáng)的局部利益安排給股東，使他們?cè)黾訉?duì)企業(yè) 的信念，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格；這種股利政策 可使那些依靠股利度日 的股東每年至少可以得到雖然較低，但比擬穩(wěn) 定的股利收入，從而吸引住 這局部股東。因此，在企業(yè)的凈利潤(rùn)與現(xiàn) 金流量不夠穩(wěn)定時(shí)，接受這種股 利政策對(duì)企業(yè)和股東都有利。這一股

54、利政策的缺乏之處表現(xiàn)在：假如企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況良好，并持續(xù)地 支付額外股利，很簡(jiǎn)潔提高股東對(duì)股利派發(fā)的期望水平，從而將 額外股利 視為正常股利，一旦企業(yè)因盈利下降而削減額外股利，便會(huì)招致股東不滿。以上所述是企業(yè)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中常用的幾種股利政策，其中固定股 利政策和低正常股利加額外股利政策是企業(yè)普遍使用并為寬敞投資者所認(rèn) 可的兩種基本政策。企業(yè)在進(jìn)行股利政策決策時(shí)，可以比照 上述政策的思 路、結(jié)合企業(yè)實(shí)際狀況，選擇適宜的股利安排政策。十三、工程經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)(-)生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期工程全部基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價(jià)水平為基礎(chǔ)，工程運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不 考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對(duì)價(jià)格變化，同時(shí)，假 設(shè)

55、當(dāng)年 裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。(-)工程計(jì)算期及達(dá)產(chǎn)方案確實(shí)定為了更加直觀的表達(dá)工程的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)狀況，本期工程計(jì)算期為10 年，其中建設(shè)期2年(24個(gè)月)，運(yùn)營(yíng)期8年。工程自投入運(yùn)營(yíng)后 逐年提 高運(yùn)營(yíng)力量直至到達(dá)預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。(三)營(yíng)業(yè)收入估算本期工程達(dá)產(chǎn)年估計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34800. 00萬元；具體測(cè) 算 數(shù)據(jù)詳見一營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號(hào)工程第1年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入0. 0026100. 0029580.0034800.002增值稅0. 001237.011401.941434.0

56、12. 1銷項(xiàng)稅0. 003393. 003845. 404524. 002.2進(jìn)項(xiàng)稅0. ()02155.992443. 463089. 993稅金及附加0.00148. 44168. 24172. 083. 1城建稅0. 0086. 5998. 14100. 383.2教育費(fèi)附加0. 0037.1142.0643.023.3地方教育附加0. 0024. 7428. 0428.68（-） 達(dá)產(chǎn)年增值稅估算依據(jù)中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國(guó)實(shí)施 增值稅轉(zhuǎn)型改革假設(shè)干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期工程達(dá)產(chǎn)年應(yīng) 繳納增 值稅計(jì)算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅二銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額= 1434. 0

57、1 萬元。（三）綜合總本錢費(fèi)用估算本期工程總本錢費(fèi)用主要包括外購(gòu)原材料費(fèi)、外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)、工 資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營(yíng) 業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。本期工程年綜合總本錢費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總本錢費(fèi)用為 基 點(diǎn)進(jìn)行，依據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)工程到達(dá)正常生產(chǎn)年份時(shí)，按達(dá)產(chǎn) 年經(jīng)營(yíng) 力量計(jì)算，本期工程綜合總本錢費(fèi)用27919. 25萬元，其中：可 變本錢 23298.22萬元，固定本錢4621.03萬元。達(dá)產(chǎn)年工程經(jīng)營(yíng)本錢26887. 16萬 元。具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見一綜合總本錢費(fèi)用估算表所不O綜合總本錢費(fèi)用估算表 單位：萬元序號(hào)工程第1年第2年第3年第

58、4年第5年1原材料、燃料費(fèi)0.0016584. 5518795.8222112. 732工資及福利費(fèi)0.001185.491185.491185.492、綜合實(shí)力明顯增加經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康進(jìn)展，全市地區(qū)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)8%以上，力爭(zhēng)到2020 年到達(dá)2000億元，一般公共預(yù)算增速年均增長(zhǎng)8%以上，全社會(huì) 固定資產(chǎn) 投資年均增長(zhǎng)12%以上。3、質(zhì)量效益顯著提高創(chuàng)新力量顯著提升，初步培育形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎和增長(zhǎng)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè) 整體邁入中高端水平?；緲?gòu)建起以先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)共 同主導(dǎo)、 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)、三次產(chǎn)業(yè)融合協(xié)調(diào)進(jìn)展的新 格局。產(chǎn)、也優(yōu) 化度和進(jìn)展的質(zhì)量效益提升幅度處于全省前列。4、

59、協(xié)同進(jìn)展全面推動(dòng)初步構(gòu)建起基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、市場(chǎng)要素雙向流淌、生態(tài)環(huán)境共建共 享、產(chǎn)業(yè)鏈一體運(yùn)作的協(xié)同聯(lián)動(dòng)進(jìn)展新格局。承接非首都功能疏解和京津 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移取得重要成效。城市綜合服務(wù)功能大幅提升，產(chǎn)業(yè)對(duì)接合作取得 明顯進(jìn)展，京津冀區(qū)域重要節(jié)點(diǎn)城市地位基本確立。5、人民福祉大幅提升居民收入增長(zhǎng)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就業(yè)持續(xù)增加，社會(huì)保障體系更加健全， 公共服務(wù)水平穩(wěn)步提高，現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口實(shí)現(xiàn)脫貧，青龍滿族自 治縣實(shí)現(xiàn)脫貧摘帽。人民群眾生活質(zhì)量、健康水平、居住 環(huán)境、文化素養(yǎng) 明顯提升，百姓幸福感處在全省前列。3修理費(fèi)0. 00412. 45412. 45412. 454其他費(fèi)用0. 003176.4

60、93176.493176. 494. 1其他制造費(fèi)用0. 00262. 35262. 35262. 354.2其他管理費(fèi)用0. 00193.08193.08193. 084.3其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用0. 002721.062721.062721.065經(jīng)營(yíng)本錢0. 0021358.9823570. 2526887. 166折舊費(fèi)0. 00691.02691.02691.027攤銷費(fèi)0. 0020. 9820.9820.988利息支出0.00320. 09320. 09320. 099總本錢費(fèi)用0. 0022391.0724602.3427919.259. 1其中：固定本錢0. 004621.034621