淺析股指期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用3100字

1、淺析股指期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用3100字 2022年4月16日，滬深300期貨合約在中金所上市交易，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言具有里程碑式的意義。在此之前，資本市場(chǎng)的做空工具有限，在行情下跌時(shí)市場(chǎng)參與者只能選擇賣(mài)出股票來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)非常不便。股指期貨作為新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以用于對(duì)沖市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，分析股指期貨的功能與特點(diǎn)，研究股指期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用具有重要意義。 畢業(yè) /2/view-12022385.htm股指期貨 風(fēng)險(xiǎn)管理 套期保值一、股指期貨簡(jiǎn)介股指期貨全稱(chēng)是股票價(jià)格指數(shù)期貨，是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。合約交易雙方約定在將來(lái)的某個(gè)特定日期，按照事先確定的

2、股價(jià)指數(shù)大小，進(jìn)展標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。目前我國(guó)市場(chǎng)上的股指期貨品種為滬深300指數(shù)期貨，標(biāo)的物由滬深證券市場(chǎng)中選取的300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)，市值占整個(gè)市場(chǎng)的60%左右，具有良好的市場(chǎng)代表性。二、股指期貨的功能一直以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)只存在上漲才能盈利的單邊盈利形式，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中除了控制倉(cāng)位防止損失，沒(méi)有任何獲利手段。做空手段的缺乏，不利于市場(chǎng)看空力量的宣泄，在某些情況下，市場(chǎng)易存在過(guò)度上漲的沖動(dòng)，制度缺失造成市場(chǎng)波動(dòng)性增大、定價(jià)效率降低。股指期貨合約標(biāo)準(zhǔn)、交易簡(jiǎn)便、費(fèi)用低廉，是最根本的做空工具，中金所推出的滬深300股指期貨標(biāo)的與全市場(chǎng)高度擬合，可以迅速實(shí)現(xiàn)對(duì)全市場(chǎng)的做空。從資

3、本市場(chǎng)整體考慮，股指期貨有兩個(gè)主要功能。一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨的價(jià)格是交易雙方在交易所通過(guò)計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的電子交易形成的，交易者不斷地利用有關(guān)信息，對(duì)期貨價(jià)格變化做出合理的估計(jì)。雖然單個(gè)投資者對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格估計(jì)會(huì)有所偏向，但從市場(chǎng)整體看，集體理性會(huì)形成比擬合理的期貨價(jià)格。與股票市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)交易頻繁、市場(chǎng)流動(dòng)性高、交易本錢(qián)低、買(mǎi)賣(mài)差價(jià)小，瞬時(shí)信息的價(jià)值會(huì)較快地在期貨價(jià)格上得到反映。股指期貨的集中、公開(kāi)交易近似于在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，價(jià)格信息的公開(kāi)、透明和及時(shí)傳播對(duì)股票的價(jià)格預(yù)期和下一期股指期貨的價(jià)格決定有重要的影響。二是穩(wěn)定市場(chǎng)和增強(qiáng)流動(dòng)性的功能。當(dāng)股票市場(chǎng)價(jià)格和股指期貨市場(chǎng)價(jià)格偏

4、離時(shí)，市場(chǎng)中的投機(jī)者、套利者和套期保值者可以敏銳地衡量出兩個(gè)市場(chǎng)中一方或兩方的錯(cuò)誤定價(jià)程度，通過(guò)比擬交易本錢(qián)，進(jìn)展各種策略的交易操作，從而糾正市場(chǎng)的錯(cuò)誤定價(jià)，平抑市場(chǎng)波動(dòng)，防止暴漲暴跌；同時(shí)股指期貨會(huì)增加因套利、套期保值及其它投資策略對(duì)股票交易的需求，從而增強(qiáng)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。三是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，通過(guò)在公開(kāi)、高效的期貨市場(chǎng)中眾多投資者的競(jìng)價(jià)，有利于形成更能反映股票真實(shí)價(jià)值的股票價(jià)格。期貨市場(chǎng)之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價(jià)格形成當(dāng)中包含了來(lái)自各方的對(duì)價(jià)格預(yù)期的信息。另一方面在于，股指期貨具有交易本錢(qián)低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，

5、投資者更傾向于在收到市場(chǎng)新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉(cāng)，也使得股指期貨價(jià)格對(duì)信息的反響更快。三、股指期貨的交易特點(diǎn)作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有類(lèi)似的特點(diǎn)。1跨期性。股指期貨是交易雙方通過(guò)對(duì)股票指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在將來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)展交易。因此，股指期貨交易是建立在對(duì)將來(lái)預(yù)期的根底上，預(yù)期的準(zhǔn)確與否直接決定了盈虧大小。2杠桿性。股指期貨交易采用保證金制度，不需要全額支付合約價(jià)值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以簽訂大面值的合約。例如，假設(shè)股指期貨交易的保證金比率為12%，投資者只需支付合約價(jià)值10%的資金就可以開(kāi)倉(cāng)交易，可以控制自身8倍于所投資金的

6、合約資產(chǎn)。3高風(fēng)險(xiǎn)性。股指期貨的杠桿性決定了它具有比股票市場(chǎng)更高的風(fēng)險(xiǎn)性。此外，股指期貨還存在著一定的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、因市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手而不能平倉(cāng)導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。四、股指期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用為了保持在公司中的控制權(quán)，許多企業(yè)必須持有大量上市公司股票。它們成為了股票市場(chǎng)上非常重要的參與主體。為了防止證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的大幅波動(dòng)，這些企業(yè)通過(guò)參與股指期貨交易，可以對(duì)已持有或?qū)⒁钟械墓善边M(jìn)展必要的風(fēng)險(xiǎn)管理。一般情況下，股指期貨價(jià)格與股票現(xiàn)貨價(jià)格受到一樣因素影響，二者變動(dòng)方向趨于一致。因此，投資者只要在期貨市場(chǎng)建立與股票市場(chǎng)相反的頭寸，使兩個(gè)市場(chǎng)的虧損盈利對(duì)沖，即可實(shí)現(xiàn)保值目的。對(duì)于證

7、券、基金等金融市場(chǎng)參與者和持有大量股票的企業(yè)而言，采用股指期貨進(jìn)展套期保值可以主動(dòng)調(diào)整企業(yè)持有的證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，對(duì)平滑公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、減少市場(chǎng)單邊下跌帶來(lái)的損失具有重要意義。五、股指期貨套期保值業(yè)務(wù)的自身風(fēng)險(xiǎn)雖然股指期貨套期保值是為了躲避、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)，但由于期貨交易的特點(diǎn)，套期保值業(yè)務(wù)中也蘊(yùn)含著一定的風(fēng)險(xiǎn)。1期貨和現(xiàn)貨匹配風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的核心是利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價(jià)格之間的一致性，實(shí)現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵。因此套期保值的原那么是期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸方向相反，價(jià)值相等，假如二者在價(jià)值、方向上不能匹配就會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露。假如二者匹配度很低，套保交易就變?yōu)榉较蛐缘耐稒C(jī)。巴林銀行、

8、中信泰富、中航油等企業(yè)在套保交易中損失沉重，都是因?yàn)槠谪浐同F(xiàn)貨兩個(gè)組合不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)匹配對(duì)沖，反而互相放大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致巨額虧損。2跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)。期貨套期保值根底在于期貨合約到期時(shí)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)趨于一致，期貨與現(xiàn)貨之間的盈虧正好相抵，但在實(shí)際操作中，需要對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨組合通常與股指期貨標(biāo)的指數(shù)的成分股構(gòu)成并不完全一致，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)一定程度的背離，從而形成一定的跟蹤誤差。跟蹤誤差會(huì)導(dǎo)致套期保值效果下降。3模型風(fēng)險(xiǎn)。為保證套期保值效果，在套期保值之前往往會(huì)計(jì)算所持有的股票組合對(duì)于期貨標(biāo)的指數(shù)的敏感程度Beta、基差、套保比率等關(guān)鍵指標(biāo)參數(shù)。在參數(shù)計(jì)算過(guò)程中，需要應(yīng)用各種線性模型

9、和擬合算法，以保證參數(shù)的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性。模型使用不當(dāng)就會(huì)導(dǎo)致計(jì)算偏向帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)股指期貨交易歷史數(shù)據(jù)較少，也會(huì)對(duì)模型中重要參數(shù)值的計(jì)算產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，導(dǎo)致模型風(fēng)險(xiǎn)。4資金配置風(fēng)險(xiǎn)。資金配置是指套期保值資金在現(xiàn)貨證券賬戶和期貨保證金賬戶的分配。股指期貨交易采用保證金交易、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算和強(qiáng)行平倉(cāng)制度，假如股票指數(shù)持續(xù)出現(xiàn)與持有期貨頭寸方向相反的走勢(shì)，期貨賬戶就會(huì)不斷出現(xiàn)虧損，需要不斷追加保證金，由于保證金有限投資者可能會(huì)被迫終止套期保值。六、結(jié)語(yǔ)股指期貨的推出為金融市場(chǎng)參與者提供了一種有效躲避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。利用股指期貨與股票指數(shù)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，企業(yè)可以通過(guò)套期保值躲避股票市場(chǎng)市值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際業(yè)務(wù)過(guò)程中，還要關(guān)注股指期貨業(yè)務(wù)自身的風(fēng)險(xiǎn)以保證風(fēng)險(xiǎn)管理策略的有效施行，進(jìn)步套期保值業(yè)務(wù)的平安性與有效性。在套期保值業(yè)務(wù)的事前、事中、事后環(huán)節(jié)，需要主動(dòng)地管理風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)處于可控、可測(cè)、可承受的范圍之內(nèi)。