淺析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制3500字

1、淺析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制3500字 摘要：并購(gòu)是企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)對(duì)外擴(kuò)張的策略，同時(shí)也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的資本擴(kuò)張活動(dòng)。在影響并購(gòu)的諸多因素中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是決定并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。因此，加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要意義。文章將對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義及其種類進(jìn)展闡述、并提出了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施。 畢業(yè)關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理近些年來我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易在不斷發(fā)生，規(guī)模及層次不斷擴(kuò)大，并購(gòu)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)肯定帶來風(fēng)險(xiǎn)和影響。對(duì)指定企業(yè)的定價(jià)、并購(gòu)融資和支付形成了并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要方向。怎樣更好地認(rèn)定及控制并購(gòu)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，成為主要并購(gòu)企業(yè)所必須考慮因素。文章從主并企業(yè)單位的角度，解析了并購(gòu)財(cái)

2、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因及干擾因素，更對(duì)控制并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給出建議。一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)綜述企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)間的合并與收買行為，簡(jiǎn)稱MA。并購(gòu)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)也給企業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)階段中信息的非對(duì)稱性、外部環(huán)境不確定性、消費(fèi)管理活動(dòng)復(fù)雜性及企業(yè)自身的才能有限性，從而致使企業(yè)并購(gòu)以后不能到達(dá)預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益。按并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)之成因，將其分為：產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楦黝愶L(fēng)險(xiǎn)因素的作用結(jié)果終會(huì)反映于財(cái)務(wù)信息上。故而，廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為一種綜合性的風(fēng)險(xiǎn)，能看作是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)之最終表現(xiàn)形式。二、并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類從企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因來分析，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要為定

3、價(jià)抉擇、融資抉擇及支付抉擇。故而，可將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為三大類：支付風(fēng)險(xiǎn)，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)。一支付風(fēng)險(xiǎn)支付風(fēng)險(xiǎn)也可稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)并購(gòu)以后債務(wù)負(fù)擔(dān)加大，又缺乏短期內(nèi)融資，從而顯現(xiàn)支付困難的狀況。在現(xiàn)金給付的企業(yè)并購(gòu)里表現(xiàn)地尤其突出。往往并購(gòu)資金數(shù)額是很大的。并購(gòu)企業(yè)在短期內(nèi)通過大量地舉債募集到現(xiàn)金后支付給目的企業(yè)。經(jīng)常會(huì)使有些并購(gòu)的企業(yè)很可能在長(zhǎng)時(shí)間里都難從大量現(xiàn)金流出中緩過來，因此影響企業(yè)資金流動(dòng)性。目的企業(yè)往往資產(chǎn)負(fù)債率很高，導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)的負(fù)債率大幅上升，資本平安系數(shù)降低。假使并購(gòu)方融資才能欠佳，現(xiàn)金流安排地不恰當(dāng)，流動(dòng)比率就會(huì)產(chǎn)生大幅度下降情況，使并購(gòu)方產(chǎn)生資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2001

4、年Dynagy企業(yè)并購(gòu)瀕臨倒閉的安然公司付了16億美金的現(xiàn)金從而增大了公司財(cái)務(wù)的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流減少，最后一無收獲。由此看來，并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中的教訓(xùn)最終會(huì)表如今財(cái)務(wù)失度上。二定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)指在并購(gòu)中并購(gòu)企業(yè)對(duì)目的企業(yè)價(jià)值評(píng)估之不確定性，從而造成的價(jià)格遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)。合理的并購(gòu)定位是并購(gòu)成功的前提條件，但對(duì)目的企業(yè)進(jìn)展合理定價(jià)受到許多因素的干擾。一是信息不對(duì)稱引起并購(gòu)企業(yè)評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)定價(jià)抉擇中，因?yàn)椴①?gòu)各方有著信息不對(duì)稱性，并購(gòu)方往往會(huì)高估目的企業(yè)價(jià)值，從而定價(jià)較高，致使支付增高本錢。二是企業(yè)并購(gòu)缺少可操作性強(qiáng)的有效評(píng)測(cè)指標(biāo)體系。到當(dāng)前為止，在并購(gòu)理論和理論中尚未形成操作性較強(qiáng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)

5、估指標(biāo)體系。并購(gòu)過程中人的主觀性對(duì)并購(gòu)影響很大。并購(gòu)很難能按市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律來定價(jià)。三是缺乏健全的并購(gòu)中介組織。在并購(gòu)市場(chǎng)中，并購(gòu)中介甚少，并購(gòu)活動(dòng)全過程需要企業(yè)自身負(fù)責(zé)。這樣就很難降低并購(gòu)雙方的信息本錢。并增加了并購(gòu)的交易本錢及新企業(yè)的整合難度。三融資風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)里的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指和并購(gòu)資金及資本構(gòu)造有關(guān)的資金根源風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)包括資金在數(shù)量上、時(shí)間上能否保證需要，融資方式與并購(gòu)動(dòng)機(jī)是否相符，債務(wù)擔(dān)負(fù)對(duì)企業(yè)正常的消費(fèi)營(yíng)造是否有負(fù)面影響等。通常融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它來源于兩個(gè)方面：并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和目的企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)需要大量資金，通常并購(gòu)資金來源有兩種渠道：內(nèi)部融資和外部融資。通常內(nèi)部融資

6、主要是權(quán)益融資的籌資阻力小，無本錢費(fèi)用，但大量采用內(nèi)部融資會(huì)占用企業(yè)的流動(dòng)資金，容易產(chǎn)生資金鏈斷裂，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而外部融資主要是債務(wù)融資那么會(huì)增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)責(zé)率，加重企業(yè)在一定期間的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。排列不當(dāng)會(huì)使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地。如在財(cái)務(wù)杠桿并購(gòu)里，企業(yè)并購(gòu)資金大局部是向銀行借款或是發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)高利率債券籌集而來，而歸還這種債務(wù)的資金來源于目的企業(yè)的現(xiàn)金流。這種融資方法勢(shì)必會(huì)增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。尤其在目的企業(yè)現(xiàn)金流不像并購(gòu)之前預(yù)測(cè)的那么穩(wěn)時(shí)，企業(yè)會(huì)因較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。此外，某些企業(yè)本身資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)非常高，再次舉債才能缺乏。即使舉債成功，也會(huì)在并購(gòu)后因?yàn)槠髽I(yè)

7、負(fù)債過高，資本構(gòu)造偏離正常經(jīng)營(yíng)狀況，導(dǎo)致財(cái)務(wù)惡化，甚至?xí)率蛊髽I(yè)破產(chǎn)。三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施和方法對(duì)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素和各種并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況，為增高企業(yè)并購(gòu)的成功概率，防止和減少并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采用以下詳細(xì)方法。一有效展開資產(chǎn)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略組合為了防止整合時(shí)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使并購(gòu)一方在握有對(duì)方的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的根底上形成有效及迅速的整合，可以從資產(chǎn)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略整合兩個(gè)方向下手。第一，并購(gòu)后應(yīng)實(shí)行資產(chǎn)債務(wù)組合，剝離低效資產(chǎn)，進(jìn)步資產(chǎn)質(zhì)量，形成企業(yè)資源的優(yōu)化。當(dāng)并購(gòu)一方接手目的企業(yè)的債務(wù)時(shí)，一般可以按照“負(fù)債隨資產(chǎn)原那么承當(dāng)目的企業(yè)的債務(wù)，也可以在雙方協(xié)商的根底上將被收買方的負(fù)債轉(zhuǎn)為

8、股權(quán)。第二，并購(gòu)后也應(yīng)進(jìn)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略性調(diào)整，為被并購(gòu)方形成可行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核體制，將并購(gòu)雙方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略來整合，逐步調(diào)整并購(gòu)以后企業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略，增強(qiáng)企業(yè)消費(fèi)效益，來使并購(gòu)雙方企業(yè)一起開展。二進(jìn)步信息的獲得才能，減弱企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱和收買方握有信息不完全已經(jīng)成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的本因，所以，在防止惡意收買的根底上，應(yīng)在并購(gòu)方案制定時(shí)對(duì)被并購(gòu)公司進(jìn)展較準(zhǔn)確的評(píng)估。并購(gòu)方可以聘用有資格的投資銀行進(jìn)展預(yù)測(cè)，考察被收買企業(yè)的消費(fèi)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，理解掌握全面性、真實(shí)性的資料，來對(duì)被收買企業(yè)來合理和準(zhǔn)確的評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有賬面價(jià)值法、現(xiàn)金流量法、市場(chǎng)價(jià)格法等，并購(gòu)一方可以根據(jù)并購(gòu)

9、動(dòng)因、信息掌握情況來挑選不同的評(píng)估方式，從而準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。三拓展融資的渠道，建立有效的融資構(gòu)造并購(gòu)一方在確認(rèn)了并購(gòu)所需資金數(shù)額以后，就要著手準(zhǔn)備資金的募集。企業(yè)在制定融資方案的時(shí)候，應(yīng)進(jìn)展綜合考慮，拓展多種融資渠道。首先，政府等相關(guān)部門作為外部融資的組織者應(yīng)增加企業(yè)的融資渠道，可通過建立各類投資銀行、建立并購(gòu)基金和完善本地資本市場(chǎng)等方式拓寬企業(yè)融資渠道。其次，融資構(gòu)造主要包括企業(yè)自有資本和權(quán)益資本、債務(wù)資本的比例構(gòu)造等內(nèi)容，因此，企業(yè)應(yīng)遵循資本本錢最小化原那么，將以上比例控制在合理的程度，從而對(duì)被并購(gòu)方的債務(wù)資本進(jìn)展分析，調(diào)整企業(yè)負(fù)債的數(shù)額構(gòu)造和負(fù)債期限。四根據(jù)法律保護(hù)防范財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在

10、并購(gòu)行為的整個(gè)過程里面，各方有必要簽訂相關(guān)法律條文或合同，其中有相關(guān)文件、義務(wù)條款、保密條款和賠償情形等。因?yàn)樵诓①?gòu)考察中往往不能深化到每方面和細(xì)節(jié)，所以必須通過法律協(xié)議保證并購(gòu)的企業(yè)雙方利益，增大并購(gòu)的正確性。在并購(gòu)過程中，被并購(gòu)方通常不會(huì)主動(dòng)透露相關(guān)信息，甚至有刻意隱瞞或者信息造假的現(xiàn)象，這就要求并購(gòu)方在操作中始終持審慎態(tài)度，掌握并分析準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)展合理財(cái)務(wù)運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)判斷，最大限度防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。五選擇合理的支付方法不一樣的支付方式所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不盡一樣，其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或分散地作用也不一樣。并購(gòu)方應(yīng)該充分考慮不同支付方式的支付本錢和利弊，在此根底上挑選合理的支付方法，將潛在的風(fēng)險(xiǎn)化解或分散。第一，并購(gòu)方應(yīng)先估算并購(gòu)后所帶來的收益率是否大于并購(gòu)的資金本錢率，再進(jìn)展進(jìn)一步的考慮。第二，在決策中應(yīng)該保證支付方式風(fēng)險(xiǎn)做到最小，應(yīng)該使并購(gòu)戰(zhàn)略分析和并購(gòu)方案風(fēng)險(xiǎn)抉擇評(píng)價(jià)系統(tǒng)更為詳盡和有可行性，在各種方案里面充分考慮企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)狀況，來減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)