證券投資的管理概述

1、第六章 證券投資的管理第一節(jié) 證券投資概述一、證券投資的基本特征施工企業(yè)證券投資是企業(yè)購買債券、股票、基金證券等有價證券以獲取利息或紅利的投資行為 1. 證券投資的基本特征收益性、風險性、流動性 2. 證券投資的四大特征收益性、風險性、流動性和時間性第一節(jié) 證券投資概述二、證券投資的程序證券投資的程序：證券投資對象的分析和選擇、買賣委托、成交、清算、交割和過戶（一）證券投資對象的分析和選擇分析證券發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績、財務狀況、行業(yè)景氣度，政府的金融、財政、稅收政策，宏觀經(jīng)濟形勢，投資者的樂觀預期和悲觀預期等第一節(jié) 證券投資概述二、證券投資的程序（二）買賣委托證券投資者不能直接進入證券交易所買賣股

2、票，只能委托證券公司代理證券的買賣事宜。在委托時，必須明確指示證券公司買進或賣出證券的名稱和數(shù)量、委托價格、有效時限、交割方式等。（三）成交、清算、交割和過戶 1. 買賣成功，交易員應迅速將成交情況通過證券公司通知投資者 2. 投資者在收到成交單后，須在規(guī)定期限內(nèi)辦理證券或價款的交割手續(xù)，目前均由證券公司代為辦理清算、交割手續(xù) 3. 證券清算、交割后，還要辦理過戶手續(xù)，過戶手續(xù)由電腦統(tǒng)一辦理。第二節(jié) 債券投資的管理一、債券的種類及其特性債券是發(fā)行者為籌集資金向債權(quán)人發(fā)行的在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。 1. 政府債券由中央政府或地方政府發(fā)行的債券優(yōu)點：風險很小

3、，流動性強，免交收益所得稅缺點：投資收益率相對較低第二節(jié) 債券投資的管理一、債券的種類及其特性 2. 金融債券由金融機構(gòu)發(fā)行的債券優(yōu)點：風險較小，流動性強缺點：投資收益率不高，但比政府債券高 3. 企業(yè)債券由企業(yè)發(fā)行的債券優(yōu)點：能獲得比政府債券和金融債券高的收益缺點：風險大，須交納收益所得稅第二節(jié) 債券投資的管理二、影響債券價格的因素（一）影響債權(quán)價格的內(nèi)部因素 1. 期限的長短債券的期限越長，其市場變動的可能性就越大，價格也就越容易變動 2. 票面利率債券的票面利率越低，債券價格越容易變動 3. 提前贖回規(guī)定具有提前贖回可能性的債券應具有較高的票面利率，也應具有較高的到期收益率第二節(jié) 債券投

4、資的管理二、影響債券價格的因素（一）影響債權(quán)價格的內(nèi)部因素 4. 稅收待遇免稅債券的到期收益率應比納稅債券的到期收益率低 5. 市場屬性債券可以迅速出售而不會發(fā)生價格損失的能力市場屬性好的債券具有較高的內(nèi)在價值 6. 違約風險債券發(fā)行者不能按期履行合約規(guī)定的義務、無力支付利息和本金的潛在可能性第二節(jié) 債券投資的管理二、影響債券價格的因素（二）影響債權(quán)價格的外部因素 1. 銀行利率 2. 市場利率 3. 通貨膨脹第二節(jié) 債券投資的管理三、債券投資收益的評價（一）債券價值的計算債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值，債券價值是債券投資決策時使用的一項主要指標。第二節(jié) 債券投資的管

5、理（一）債券價值的計算1. 分年付息到期還本債券價值的計算I每年利息M到期本金 年金現(xiàn)值系數(shù) 折現(xiàn)系數(shù)舉例：P264第二節(jié) 債券投資的管理（一）債券價值的計算2. 到期一次還本付息債券價值的計算 折現(xiàn)系數(shù)舉例：P264第二節(jié) 債券投資的管理（二）債券到期收益率的計算債券到期收益率是指購買債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率 1. 分年付息到期還本債券到期收益率的計算已知V值，求i值舉例：P265第二節(jié) 債券投資的管理（二）債券到期收益率的計算 2. 到期一次還本付息債券到期收益率的計算已知V，求i值舉例：P266第二節(jié) 債券投資的管理四、債券投資的風險 1. 違約風險發(fā)行者無法按時支付

6、債券利息和償還本金的風險回避方法：不購買償債能力差的企業(yè)債券和金融債券 2. 利率風險由于市場利率變動而使投資者遭受損失的風險回避方法：在利率低谷時不買長期債券舉例：P267第二節(jié) 債券投資的管理四、債券投資的風險 3. 通貨膨脹風險由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險回避方法：通貨膨脹期間不買長期債券 4. 變現(xiàn)風險無法在短期內(nèi)以合理的價格出售債券的風險回避方法：不購買市場屬性差的債券 5. 再投資風險債券變現(xiàn)后，難以找到比變現(xiàn)債券更高收益率的投資對象的風險回避方法：在預期市場利率處于上升通道時，不宜買入債券特別是長期債券第三節(jié) 股票投資的管理一、股票投資的有關(guān)概念股票是股份有限公司公開發(fā)行

7、、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得紅利和股息的一種有價證券。股票持有者對公司財產(chǎn)有要求權(quán)。 1. 普通股和優(yōu)先股 （1）普通股票是風險較大的股票優(yōu)點：享有參與公司決策的權(quán)力，轉(zhuǎn)讓股票不受任何限制；公司破產(chǎn)后的債務只負有限責任；享有永久的利潤分享資格 （2）優(yōu)先股是具有優(yōu)先權(quán)的股票優(yōu)點：優(yōu)先于普通股股東分得股息公司破產(chǎn)后可優(yōu)先分得剩余資產(chǎn)第三節(jié) 股票投資的管理一、股票投資的有關(guān)概念 2. 股票的價值和價格 （1）股票的價值：股票預期的未來現(xiàn)金流入量的限現(xiàn)值包括：每期預期股利、股息和出售時得到的價款收入 （2）股票的價格：與市場利率和預期股利有關(guān)有開盤價、收盤價、最高價、最低價等第三節(jié)

8、股票投資的管理二、影響股票價格的因素 1. 公司因素 2. 行業(yè)因素 3. 宏觀經(jīng)濟形勢和政策因素 （1）經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期 （2）利率水平 （3）貨幣政策 （4）財政、稅收政策第三節(jié) 股票投資的管理二、影響股票價格的因素 4. 市場技術(shù)股票市場的各種投機操作、股價循環(huán)規(guī)律以及證券主管機構(gòu)的某些干預行為等因素股價循環(huán)過程：盤旋轉(zhuǎn)變活躍回落再盤旋 5. 社會心理因素 6. 市場效應 7. 政治因素第三節(jié) 股票投資的管理三、股票投資收益的評價股票的評價方法是計算其價值，然后和股票市場價格比較，決定是否進行買賣 1. 股票評價的基本模式（1）股票持有者的現(xiàn)金流入量：股利收入和出售時的股價（2）股票價

9、值是由一系列的股利和未來出售股票時售價的現(xiàn)值構(gòu)成i折現(xiàn)率t持股年份Dtt年股利第三節(jié) 股票投資的管理三、股票投資收益的評價 1. 股票評價的基本模式 （3）股利的多少決定于每股收益和股利支付率兩個因素 （4）折現(xiàn)率的確定方法一是根據(jù)股票歷史上的平均收益率確定；二是參考債券的收益率加上一定的風險收益率來確定三是用市場利率估算。第三節(jié) 股票投資的管理三、股票投資收益的評價 2. 零增長股票的價值當股利不變時，股利收益的過程是一個永續(xù)年金 舉例：P273第三節(jié) 股票投資的管理三、股票投資收益的評價 3. 固定增長股票的價值普通股各年的股利是逐年增長的 DtD0(1+g)t固定增長股票的價值當增長率固

10、定不變時 舉例：P274第三節(jié) 股票投資的管理三、股票投資收益的評價 4. 用市盈率計算股票價值市盈率是股票價格為每股收益（凈利潤）的倍數(shù)第三節(jié) 股票投資的管理四、股票投資與債券投資的比較 1. 投資性質(zhì)股票是所有權(quán)證書債券是債權(quán)證書 2. 投資期限和本金返還股票是一種永久性證券，沒有到期日債券是有一定償還期限的 3. 剩余財產(chǎn)分配債券投資者不僅在利息分配上比股利優(yōu)先，而且比股票享有優(yōu)先償還權(quán) 4. 市場價差收益和投資風險債券投資風險小，股票投資風險大第四節(jié) 其他證券投資的管理一、基金證券投資的管理（一）投資基金及其分類 1. 投資基金的含義投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。通過

11、發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，主要從事股票、債券等金融工具投資。第四節(jié) 其他證券投資的管理一、基金證券投資的管理（一）投資基金及其分類 2. 投資基金的設(shè)立、管理、職責 （1）設(shè)立：經(jīng)中國證券監(jiān)督委員會審查批準 （2）管理：委托商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn) （3）基金托管人的職責 （4）基金管理人的職責第四節(jié) 其他證券投資的管理 3. 投資基金的分類 （1）開放式基金基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位。基金單位的申購價格單位基金資產(chǎn)凈值銷售附加費贖回時要收取一定的費用，一

12、般按基金投資年數(shù)不同規(guī)定不同的贖回費率，時間越長，費率越低。 （2）封閉式基金事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總額不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位。買賣基金的價格，由證券市場的供求關(guān)系決定。第四節(jié) 其他證券投資的管理（二）基金證券及其與股票、債券的區(qū)別 1. 權(quán)利關(guān)系不同基金持有人與基金管理人是一種契約關(guān)系股東與股份有限公司是一種股權(quán)關(guān)系債券持有人與發(fā)行者是一種債權(quán)債務關(guān)系 2. 投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同股票投資者有權(quán)參與公司的經(jīng)營決策權(quán)債券投資者無權(quán)干預債券資金的運用基金投資者只分享基金的收益，不干預基金資產(chǎn)的管理和運用第四節(jié) 其他證券投資的管理（二）基金證券及其與

13、股票、債券的區(qū)別 3. 風險和收益各不相同基金投資風險小于股票，大于債券，收益是高于債券而低于股票 4. 存續(xù)期間不同基金投資有一定的存續(xù)期間，期滿即終止第四節(jié) 其他證券投資的管理（三）基金證券投資收益的評價 1. 評價指標評價基金證券投資收益水平的主要指標基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值是指該投資基金所擁有的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、債券和其他有價證券及其他資產(chǎn)于每個營業(yè)日收市后，根據(jù)收盤價格及賬面余額計算出來的資產(chǎn)總值。第四節(jié) 其他證券投資的管理（三）基金證券投資收益的評價 2. 基金各項費用（1）前期費用：宣傳費、招募章程費、申請費等（2）管理費：按基金資產(chǎn)凈值的百分比計算，0.42之間（3）保管、

14、交割費保管費按托管資產(chǎn)總額的一定百分比計算交割費按交割證券的資產(chǎn)凈值的一定百分比計算（4）經(jīng)紀人費：按交易所的規(guī)定費率計收第四節(jié) 其他證券投資的管理（三）基金證券投資收益的評價 3. 單位基金資產(chǎn)凈值單位基金資產(chǎn)凈值是基金單位價格的內(nèi)在價值，基金單位的申購和贖回都主要根據(jù)單位基金資產(chǎn)凈值計算。 4. 評價基金好壞標準 （1）基金投資的有價證券特別是股票的質(zhì)量 （2）基金投資的目的在于獲利第四節(jié) 其他證券投資的管理二、可轉(zhuǎn)換債券投資的管理 1. 概念可轉(zhuǎn)換債券是可以根據(jù)債券持有人的選擇，以一定價格轉(zhuǎn)換成普通股的有價證券 2. 初始轉(zhuǎn)股比率 3. 舉例：P282第四節(jié) 其他證券投資的管理三、優(yōu)先認股權(quán)投資的管理（一）優(yōu)先股股權(quán)含義優(yōu)先股股權(quán)是指在發(fā)行新股時，給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購買新股的權(quán)利即：每一股東一份證書，寫明他有權(quán)購買新股的數(shù)量，數(shù)量多少根據(jù)股東現(xiàn)有股數(shù)乘以規(guī)定比例求得。第四節(jié)