最新-CH2財(cái)務(wù)管理計(jì)量基礎(chǔ)1-PPT精品課件

1、財(cái) 務(wù)管 理 學(xué)第 二 章 財(cái) 務(wù) 管 理 計(jì) 量 基 礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理決策時(shí)有兩個(gè)重要的的價(jià)值觀念7/19/2022觀念1:貨幣時(shí)間價(jià)值今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)更值錢(qián)。觀念2:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 保險(xiǎn)的一元錢(qián)比有風(fēng)險(xiǎn)的一元錢(qián)更值錢(qián)。 問(wèn)題1:對(duì)于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000，你將選擇哪一個(gè)呢？ 問(wèn)題2:您現(xiàn)有10000元,銀行一年的定期存款利率是2.25%, 向某公司放貸年利率也是2.25%,你將選擇哪一個(gè)呢？ 本章內(nèi)容第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值（重點(diǎn)）第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（重點(diǎn)）財(cái)務(wù)小故事： 存款比一比（我的理財(cái)夢(mèng)）第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值ccb/cn去中國(guó)建設(shè)銀行看看吧！存款種類(lèi)1.活期2

2、.定活兩便3.存本取息4.整存整取5.零存整取6.通知存款項(xiàng)目年利率（%）一、城鄉(xiāng)居民及單位存款（一）活期0.35（二）定期1.整存整取三個(gè)月2.85半年3.05一年3.25二年3.75三年4.25五年4.752.零存整取、整存零取、存本取息一年2.85三年2.90五年3.003.定活兩便按一年以?xún)?nèi)定期整存整取同檔次利率打6折執(zhí)行二、協(xié)定存款1.15三、通知存款.一天0.80七天1.35銀行理財(cái)產(chǎn)品債券產(chǎn)品其它投資產(chǎn)品一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的概念例：將100元存入銀行，年利率4.14%，則一年后?104.14該100元的時(shí)間價(jià)值就是4.14元。如果把錢(qián)埋入地下保存是否能得到收

3、益呢？如果把錢(qián)拿去消費(fèi)呢？貨幣時(shí)間價(jià)值即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值，稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。P39說(shuō)明：只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值,消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生價(jià)值。（二）時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式絕對(duì)表示利息額（例：4.14）相對(duì)表示利息率（例：4.14）在論述貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)為了簡(jiǎn)便，通常以利率代表時(shí)間價(jià)值。但是實(shí)際上利率并不等于貨幣時(shí)間價(jià)值。利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬資金時(shí)間價(jià)值通常被認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹時(shí)下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。即純利率。小結(jié)案例案例思考：現(xiàn)在我們要投資一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)期需要的投資是10萬(wàn)，第一年末流入現(xiàn)金收入5萬(wàn)，第二年末流入現(xiàn)金收入3萬(wàn)，第三年末流入現(xiàn)金收入

4、2.5萬(wàn)。 問(wèn)題：這個(gè)投資賺嗎？為什么？引入貨幣時(shí)間價(jià)值概念后，同學(xué)們必須重新樹(shù)立新的時(shí)間價(jià)值觀念：不同時(shí)點(diǎn)的貨幣不再具有可比性，要進(jìn)行比較，必須轉(zhuǎn)化到同一時(shí)點(diǎn)。 二、一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）單利與復(fù)利的比較單利計(jì)息下：只對(duì)本金計(jì)算利息，各期利息相等。復(fù)利計(jì)息下：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息，各期利息不同。即通常所說(shuō)的“利滾利”【例題】 某人存入銀行1000元，若銀行存款利率為10%， 2年后的本利和？（請(qǐng)比較單利與復(fù)利兩種計(jì)息不同）兩年后的本利和=1000 2001200單利計(jì)息下：只對(duì)本金計(jì)算利息，各期利息相等。復(fù)利計(jì)息下：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息，

5、各期利息不同。即通常所說(shuō)的“利滾利”第一年利息100010%100 復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義。 在討論資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，一般都按復(fù)利計(jì)算。第二年利息100010%100兩年后的本利和=1000 2101210第一年利息100010%100第二年利息（1000+100）10%110（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值的比較終值: 現(xiàn)值:又稱(chēng)未來(lái)值,是指現(xiàn)在的一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,俗稱(chēng)本利和。 i F=? 0 1 2 3 n P又稱(chēng)本金,是指未來(lái)時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。 i F 0 1 2 3 n P=?Present Value (P或PV)Future Value (F或

6、FV) 10000i=10%【例題1】某人存入銀行1000元，若銀行存款利率為10%， 3年后的本利和？123F3=?F3=F2+F2I=F2（1+i）=P （1+i）3F1=P+Pi=P(1+i)F2=F1+F1i=F1（1+i） =P（1+i）2復(fù)利終值的計(jì)算公式：FVn=PV0 (1+i) n 7/19/2022復(fù)利終值的計(jì)算公式：復(fù)利終值系數(shù)(Future value intrest factor) FVn=PV0(1+i) n 1元的復(fù)利終值，用符號(hào)FVIFi,n例如FVIF10%,5表示？ 由此，復(fù)利終值的公式可表述為：注意：復(fù)利終值系數(shù)表的使用FVn=PV0 FVIFi,nP=?

7、0i=10%1231331F3=F2+F2I=F2（1+i）=P （1+i）3F1=P+Pi=P(1+i)F2=F1+F1i=F1（1+i） =P（1+i）2復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：FVn=PV0 (1+i) n 【例題2】某人存入一筆錢(qián)，希望3年后得到1331元，若銀行存款利率為10%，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少？PV0 FVn (1+i) n 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(Present value intrest factor) 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：互為倒數(shù)因?yàn)?FVn=PV0 (1+i) n 所以 PV0=FVn 1(1+i) n1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)PVIFi,n表示。 由此，復(fù)利現(xiàn)值的公式可表述為

8、：PV0 =FVn PVIFi,n例如PVIF10%,5表示？ 【例題3】某人將10000元存入銀行，年利率為10%，復(fù)利計(jì)息，問(wèn)5年后本利和是多少？【例題4】某人4年末將收到60000元，按6%折現(xiàn)率計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為多少？解法一：FV5= 10000 （1+10%）5 =16110解法一：PV0 = FV4 （1+i）4 = 60000 （1+6%）4 = 47520解法二：FV5= PV0FVIF 10%,5 =100006.105=16105解法二：PV0= FV4 PVIF 6%,4 =60000 0.792=47520預(yù)習(xí)教材P39-45頁(yè)，求解以下例題。某人有10000元本金，計(jì)劃

9、存入銀行10年，今有三種儲(chǔ)蓄方案：方案1：10年定期，年利率14；方案2：5年定期，到期轉(zhuǎn)存，年利率12；方案3：1年定期，到期轉(zhuǎn)存，年利率7l問(wèn)：應(yīng)該選擇哪一種方案？課后作業(yè) 2019.2.27三、年金（Annuity)的終值與現(xiàn)值年金：等額、定期的系列收支。 0 1 2 3 n A A A A A后付年金(普通年金):發(fā)生在每期期末的年金 0 1 2 3 n A A A A A發(fā)生在每期期初的年金先付年金: 0 1 2 3 n A A A A第一次收支發(fā)生在第二期及第二期以后的年金遞延年金: 0 1 2 n A A A A無(wú)限期等額收付的年金 永續(xù)年金:A 代表年金數(shù)額；i代表利息率；n代

10、表計(jì)息期數(shù)；1.普通年金的終值 （一） 普通年金的終值與現(xiàn)值-得： 化簡(jiǎn)得： (1+i）得： FVAn=AFVIFA i,n后付年金的終值計(jì)算過(guò)程 年金終值系數(shù)用符號(hào)FVIFAi,n表示?！纠?】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是5年后付120萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20元，連續(xù)5年，若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？【答案】方案一的終值：FVA5=120萬(wàn)元 方案二的終值：FVA5=AFVIFA 7%,5 =205.7507=115.014（萬(wàn)元） 由于方案二的終值小于方案一，應(yīng)選擇的付款方案為方案二。2.年償債基金（已知年金終值，求年金） A=FVAn（1+）n1償債基金系

11、數(shù)注意：償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù) ?！纠?】擬在5年后還清10 000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元? FVAn=AFVIFA i,nA=FVA5FVIFA 10%，5 =10 0006.105 =1 638（元）7/19/20223.普通年金的現(xiàn)值 -得： 化簡(jiǎn)得： (1+i）得： PVA0 =A PVIFA i,n后付年金的現(xiàn)值計(jì)算過(guò)程 年金現(xiàn)值系數(shù)用符號(hào)PVIFA i,n表示?！纠?】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，若目前的銀行利率是7%，應(yīng)

12、如何付款？【答案】方案一的現(xiàn)值：80萬(wàn)元方案二的現(xiàn)值：PVA0=APVIFA7%,5 =204.100282(萬(wàn)元）由于方案二的現(xiàn)值大于方案一，應(yīng)選擇的付款方案為方案一。4.年資本回收額已知年金現(xiàn)值，求年金 A=PVA0投資回收系數(shù)（資本回收系數(shù)）注意：投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) 。 PVA0=A1-（1+）-n 1-（1+）-n【例4】假設(shè)以10%的利率借款20 000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的?A=20 000 =20 0000.1627=3 254（元）因此，每年至少要收回現(xiàn)金3 254元，才能還清貸款本利。1PVIFA10%,10先付年

13、金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)，又稱(chēng)預(yù)付年金或即付年金。 （二）先付年金（預(yù)付年金）的終值與現(xiàn)值1.先付年金終值 -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A【例5】某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第5年末的本利和應(yīng)為多少？解法一:先求第4年的終值，再求第5年的終值。V4= AFVIFA8%,5V5=V4(1+i)V5=AFVIFA8%,5(1+i)由此，推導(dǎo)出的先付年金的公式為：Vn=AFVIFAi,n(1+i) -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A 解法二:在第5點(diǎn)補(bǔ)個(gè)A,則變成6期的普通年金。A【例5】某人每年年初存入銀行1000元，銀

14、行年存款利率為8%，則第5年末的本利和應(yīng)為多少？V5= AFVIFA8%,6 -A由此，推導(dǎo)出的先付年金的公式為：V n=AFVIFAi,(n+1) -A期數(shù)加1系數(shù)減1 =AFVIFAi,(n+1) -12.先付年金現(xiàn)值 -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A 【例6】 某企業(yè)租用一臺(tái)設(shè)備，在5年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：解法一:先折到-1點(diǎn)，再折到1點(diǎn)V-1= APVIFA8%,5V0=V-1(1+i)由此，推導(dǎo)出的先付年金的公式為：V0=APVIFAi,n(1+i)V0=APVIFA 8%,5(1+i) 0 1 2 3 4 5 A A

15、A A A 【例6】 某企業(yè)租用一臺(tái)設(shè)備，在5年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：解法二:先不看0點(diǎn)的A,折完后加個(gè)A由此，推導(dǎo)出的先付年金的公式為：V0=APVIFAi,(n+1) +A期數(shù)減1系數(shù)加1 =APVIFAi,(n+1) +1V0= APVIFA8%,4 +A最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)的年金。（三）延期年金的計(jì)算解題方法：依據(jù)題目進(jìn)行畫(huà)圖計(jì)算【例7】有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，其終值與現(xiàn)值是多少？ 永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨

16、于無(wú)窮的普通年金。 0 1 2 n A A A A1.永續(xù)年金終值： 由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限,沒(méi)有終止的時(shí)間,因此沒(méi)有終值。 (四）永續(xù)年金的計(jì)算2.永續(xù)年金現(xiàn)值： N-【例題】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)50 000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為8%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少？ 答案 永續(xù)年金現(xiàn)值 ：若存在以下現(xiàn)金流，若按10%貼現(xiàn)，則現(xiàn)值是多少？(五）混合年金的計(jì)算解析：P=600（P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2）（P/F，10%，2）+100（P/F，10%，5）=1677.08五、計(jì)息短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 以上有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，主要闡述一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為終值，終值

17、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值，系列收付款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為終值、現(xiàn)值，終值、現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為系列收付款項(xiàng)的計(jì)算方法，這種計(jì)算的前提是計(jì)息期為一年，而且折現(xiàn)率和計(jì)息期數(shù)為已經(jīng)給定了的。但是，在經(jīng)濟(jì)生活中，往往有計(jì)算期短于一年，或者需要根據(jù)已知條件確定折現(xiàn)率和計(jì)息期數(shù)的情況。（一）實(shí)際利率的計(jì)算問(wèn)題：年利率為6%，如果每個(gè)月都計(jì)算一次利息，真實(shí)的年利率還是6%嗎？首先要明確現(xiàn)在的計(jì)息時(shí)間是月，而每月的利息是6%/12=0.5%。同樣按照復(fù)利計(jì)算公式，需要注意的是下面兩個(gè)變量的含義不同了。 n:不再是年限，而是月限m i: 不再是年利率，而是月利率i/m 按月計(jì)復(fù)利，1元錢(qián)一年后是1.06元嗎？ FV=1 （1+0.5%)12 =1

18、.0616778元計(jì)息期短于一年時(shí)，期利率和計(jì)息期數(shù)的換算公式如下： t=nmr為期利率，i為年利率；m為每年的計(jì)息期數(shù)；n為年數(shù)，t為換算后的計(jì)息期數(shù)換算后，復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算可按下列公式進(jìn)行如果規(guī)定的是一年計(jì)算一次的年利率，而計(jì)息期短于一年，則規(guī)定的年利率將分別小于分期計(jì)算的年利率。分期計(jì)算的年利率為：K=(1+r)m-1 這邊的K為有效年利率，即實(shí)際年利率計(jì)息次數(shù)引起的真實(shí)年利率的變化計(jì)息次數(shù)m實(shí)際年利率一年一次16.00000半年一次26.09000一季度一次46.13614一月一次126.16778一周一次526.17998一天一次3656.18313連續(xù)計(jì)息無(wú)窮6.18365【例

19、題1】【例題】現(xiàn)有本金1000元，存入銀行五年，年利率8%，每季度復(fù)利一次。要求： （1）計(jì)算該投資五年后的本息和；（2）計(jì)算實(shí)際利率。解析：（1）每季度利率=8%4=2%復(fù)利計(jì)息期數(shù)=54=20F=P(F/P,i,n)=1000(F/P,2%,20)=10001.4859=1485.9元（2）1000*FVIFi,5=1485.9FVIFi,5=1.4859實(shí)際利率=(1+2%)4-11=8.24%【例題2】把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.4元，問(wèn)銀行存款的利率為多少？ F =P（F/P , i, n）259.4=100 （F/P , i,10）（F/P , i, 10）=F/

20、P=259.4/100=2.594查復(fù)利終值系數(shù)表，與10年相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為2.5937，因此，利息率應(yīng)為10%。（二）貼現(xiàn)率的計(jì)算【例題3】把100元存入銀行，10年后可獲本利和300元，問(wèn)銀行存款的利率為多少？ F =P（F/P , i, n）（F/P , i, 10）=F/P=300/100=3查復(fù)利終值系數(shù)表，沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的值。利率系數(shù)10%2.5937i312%3.105832.59373.10582.5937i10%12%10%i=11.59%（三）期數(shù)的推算 期數(shù)n的推算，其原理和步驟與折現(xiàn)率i的推算相同【例題4】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前所使用的汽油機(jī)。柴油

21、機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用500元。若利息率為10%，則柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年此項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)才有利？第二節(jié) 資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念二 、概率分布和預(yù)期收益三、 投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益一、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念風(fēng)險(xiǎn)就像賭博一樣，當(dāng)你押大的時(shí)候，你的期望是開(kāi)大，而真正“開(kāi)”的時(shí)候卻是小，那么你就要輸錢(qián)。實(shí)際與預(yù)期可能不符就是風(fēng)險(xiǎn)。再看開(kāi)始的例子：如果你期望可以獲得10%的投資收益率，實(shí)際上卻只獲得了5%，偏離了你的期望值。你在最初投資時(shí)就存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閷?shí)際與預(yù)期可能不符。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的，離開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)因素就無(wú)法正確評(píng)價(jià)企業(yè)收

22、益的高低。資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Risk Value of Investment)就是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)收益。資金時(shí)間險(xiǎn)價(jià)值：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的投資收益率。通常以國(guó)債的利息率作為資金時(shí)間價(jià)值。資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率。在實(shí)際工作中通常以風(fēng)險(xiǎn)收益率（風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)投資額的比率）進(jìn)行計(jì)量。投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+風(fēng)險(xiǎn)投資收益率風(fēng)險(xiǎn)收益具有不易計(jì)量的特性。要計(jì)算在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資收益，必須利用概率論的方法，按未來(lái)年度預(yù)期收益的平均偏離程度來(lái)進(jìn)行估量。二、概率分布和預(yù)期收益(一)概率一個(gè)事件的概率是指

23、這一事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。例：2-230.20605040705030(二)預(yù)期收益預(yù)期收益又稱(chēng)收益期望值，是指某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下： 注意：預(yù)期收益值不能衡量風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小要看概率分布。(三)概率分布在預(yù)期收益相同的情況下，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度同收益的概率分布有密切的聯(lián)系。概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就會(huì)越接近預(yù)期收益，實(shí)際收益率低于預(yù)期收益率的可能性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度也越??；反之，概率分布越分散，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度也就越大. 三、投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 投資風(fēng)險(xiǎn)程度究竟如何計(jì)量，這是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，目前通

24、常以能反映概率分布離散程度的標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)確定，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)收益。投資風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算步驟(1)計(jì)算預(yù)期收益率(2)計(jì)算收益標(biāo)準(zhǔn)離差(3)計(jì)算收益標(biāo)準(zhǔn)離差率(4)計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b標(biāo)準(zhǔn)離差率V(5)計(jì)算預(yù)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)收益率,權(quán)衡比較以上是就每一個(gè)方案選擇與否的決策而言的。預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測(cè)投資收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率若預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率高于應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，則方案可行?！纠?24】南方公司某投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為100000元，其收益的概率分布如表25所示。假定投資者確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8。問(wèn):A方案和B方案是否可行.率2-60.50【例224】南方公

25、司某投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為100000元，其收益的概率分布如表25所示。假定投資者確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8。問(wèn):若A方案和B方案為互斥方案,則選哪個(gè)?2-6率0.50如果對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行選擇，那么進(jìn)行投資決策總的原則應(yīng)該是，投資收益率越高越好，風(fēng)險(xiǎn)程度越低越好。具體說(shuō)來(lái)有以下幾種情況：(1)如果兩個(gè)投資方案的預(yù)期收益率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的那一個(gè)投資方案(2)如果兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇預(yù)期收益率較高的那一個(gè)投資方案 (3)如果甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率低于乙方案，則應(yīng)當(dāng)選擇甲方案(4)如果甲方案預(yù)期收益高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于乙方

26、案，在此情況下則不能一概而論，而要取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報(bào)酬率中原公司南方公司繁榮0.340%60%一般0.520%20%衰退0.20-10%【例2】中原公司和南方公司的報(bào)酬率及概率分布如下：如果同期國(guó)庫(kù)券利率為10%，中原公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，南方公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%要求：計(jì)算投資于中原公司和投資于南方公司的投資報(bào)酬率應(yīng)為多少?例2 答：（1）計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%0.30 +

27、20%0.50 +（-10%）0.20 = 26% （2）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為： = 14% 南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差為： = 24.98%（3）計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = 64% 南方公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率為： V = 96% （4）計(jì)算兩家公司的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：中原公司的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：RR= Bv= 5%64% = 3.2%南方公司的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：RR = bV = 8%96% = 7.68%（5）計(jì)算兩家公司的投資報(bào)酬率：中原公司的投資報(bào)酬率為： K = RF + bV = 10% + 5%64% = 13.2%南方公司的投資報(bào)酬率

28、為： K = RF + bV = 10% + 8%96% = 17.68%四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益投資者同時(shí)把資金投放于多種投資項(xiàng)目，稱(chēng)為投資組合(Investment Portfolio)。由于多種投資項(xiàng)目往往是多種有價(jià)證券，故又稱(chēng)證券組合(Securities Portfolio) 投資者要想分散投資風(fēng)險(xiǎn)，就不宜把全部資金投放于一種有價(jià)證券，而應(yīng)研究投資組合問(wèn)題。1可分散風(fēng)險(xiǎn)(Diversifiable Risk) 又稱(chēng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)個(gè)別證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性這種風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。表:2-7 （一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益相關(guān)系數(shù)r度量了各證券的相關(guān)

29、性。相關(guān)系數(shù)的變動(dòng)范圍 -1r+1r =-1 完全負(fù)相關(guān)r =+1 完全正相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全分散完全無(wú)法分散風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)證券的相關(guān)系數(shù)在（+0.5-+0.7）之間。 說(shuō)明投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。2不可分散風(fēng)險(xiǎn)(Nondiversifable Rsik) 又稱(chēng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，不可能通過(guò)證券組合分散掉對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)大小的程度，如:戰(zhàn)爭(zhēng)、通過(guò)膨脹、金融危機(jī)等。通常是通過(guò)系數(shù)來(lái)衡量。雅虎財(cái)經(jīng)-股票-查特色數(shù)據(jù)-重要數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) stock.yahoo/整體的股票市場(chǎng)組合的系數(shù)為1,而單只股票的系數(shù)一般由權(quán)威機(jī)構(gòu)測(cè)算。如:=0.5，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；=1.0，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)；=2.0，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的兩倍（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資者進(jìn)行證券組合投資與進(jìn)行單項(xiàng)投資,都要求對(duì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。但是,與單項(xiàng)投資不同,證券組合投資只要求對(duì)不可分散分析進(jìn)行補(bǔ)償,而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Rp R p=p (R m-RF)式中:R p證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 p證券組合的系數(shù) R m全部股票的平均報(bào)酬率，也就是由市場(chǎng)上全部股票組成的證券組合的報(bào)酬率