《財務(wù)管理》總復(fù)習(xí)》

1、第2章精選ppt一、財政政策2.2 宏觀經(jīng)濟(jì)政策（三）財政政策工具： 財政政策的工具包括： 稅收 購買性支出 轉(zhuǎn)換性支出 公債 預(yù)算精選ppt二、貨幣政策2.2 宏觀經(jīng)濟(jì)政策3、貨幣政策的工具： 成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家主要運(yùn)用三大政策工具： 法定準(zhǔn)備金 公開市場業(yè)務(wù) 再貼現(xiàn)率精選ppt三、金融市場的利率2.3 金融市場4、利率構(gòu)成： 名義利率（市場利率） 純粹利率（K*） 通貨膨脹溢價(IP) 風(fēng)險溢價 風(fēng)險溢價違約風(fēng)險溢價（DP）流動性溢價（LP）到期日風(fēng)險溢價（MP）精選ppt第3章精選ppt第一節(jié) 貨幣時間價值 貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷了一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時

2、間價值。1、定義：一、 時間價值的概念精選ppt二、貨幣時間價值的計算1、單利的計算（終值和現(xiàn)值）2、復(fù)利的計算（終值和現(xiàn)值）3、普通年金（終值和現(xiàn)值）4、預(yù)付年金（終值和現(xiàn)值）5、遞延年金（終值和現(xiàn)值）6、永續(xù)年金（現(xiàn)值）精選ppt稱為償債基金系數(shù)，它與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。（2）償債基金3、普通年金終值和現(xiàn)值 是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。精選ppt 投資回收系數(shù)（4）年資本回收額：3、普通年金終值和現(xiàn)值 資本回收額是指為了使年金現(xiàn)值達(dá)到既定金額，每年年末應(yīng)收、付的年金數(shù)額。精選ppt預(yù)付年金終值計算： 將普通年金終值“期數(shù)加1，系數(shù)減1”，就可得到預(yù)付年金終值系數(shù)

3、”，一般記為： (S/A,i,n+1)-1精選ppt預(yù)付年金現(xiàn)值計算： 將普通年金現(xiàn)值系數(shù)“期數(shù)減1，系數(shù)加1”，就可得到預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，一般記為：(P/A,i, n-1)+1精選ppt（1+實(shí)際利率） 1（i / m）m 實(shí)際利率 r1（i / m）m1 （其中i為年名義利率，m為一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)）二、貨幣的時間價值的計算（2）名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系：7、名義利率和實(shí)際利率：精選ppt必要報酬率確定的思路： （1）以資本成本作為必要報酬率； （2）以機(jī)會成本作為必要報酬率； （3）以無風(fēng)險報酬率加風(fēng)險報酬率作為必要報酬率精選ppt第二節(jié) 風(fēng)險報酬一、 風(fēng)險和報酬的含義二、 風(fēng)險的衡量（單

4、項(xiàng)資產(chǎn)或者投資）三、 風(fēng)險與報酬之間的關(guān)系(風(fēng)險報酬)四、 投資組合的風(fēng)險和報酬(P210)五、 風(fēng)險管理精選ppt1、（單項(xiàng)資產(chǎn)或者投資）期望報酬率計算：二、 風(fēng)險的衡量精選ppt 在已經(jīng)知道每個變量值出現(xiàn)概率的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差可以按下式計算：精選ppt 單項(xiàng)投資的風(fēng)險的大小用標(biāo)準(zhǔn)離差率表示： 標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差/期望報酬率注解：其實(shí)，標(biāo)準(zhǔn)離差即可用來表示風(fēng)險的大?。ㄔ谕顿Y組合的風(fēng)險和報酬分析中，即是用組合的標(biāo)準(zhǔn)離差來表示風(fēng)險的大小。），但在單項(xiàng)投資的風(fēng)險和報酬分析中，為了便于計算“風(fēng)險報酬”，改用標(biāo)準(zhǔn)離差率表示和衡量風(fēng)險的大小。精選ppt 風(fēng)險價值或者風(fēng)險報酬，是指企業(yè)冒險從事財務(wù)活動所獲得

5、的超過貨幣時間價值的額外收益。（統(tǒng)計學(xué)的意義上） 一般用相對數(shù)風(fēng)險價值率表示。三、 風(fēng)險與報酬之間的關(guān)系4、風(fēng)險報酬率（風(fēng)險的定量研究）精選ppt怎么確定呢？三、 風(fēng)險與報酬之間的關(guān)系4、風(fēng)險報酬率（續(xù)）： 風(fēng)險報酬率和風(fēng)險（用標(biāo)準(zhǔn)離差率表示）之間的關(guān)系： Rrb Q 其中：b 風(fēng)險報酬系數(shù) Rr風(fēng)險報酬率精選ppt2、投資組合理論：四、 投資組合的風(fēng)險和報酬 投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合， 其期望報酬率是這些資產(chǎn)或者證券期望報酬率的加權(quán)平均數(shù)， 但是投資組合的風(fēng)險不是這些資產(chǎn)或者證券的風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)（完全正相關(guān)除外），投資組合能降低風(fēng)險。精選ppt 兩種或者兩種以上的資產(chǎn)（或

6、者證券）的組合，其期望報酬率可以直接表示為：在“單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬”中已經(jīng)求出四、 投資組合的風(fēng)險和報酬3、投資組合的期望報酬率精選ppt四、 投資組合的風(fēng)險和報酬4、證券組合的標(biāo)準(zhǔn)離差精選ppt5、標(biāo)準(zhǔn)離差與相關(guān)性：四、 投資組合的風(fēng)險和報酬 證券組合的標(biāo)準(zhǔn)離差（也就是風(fēng)險）不僅取決于組合內(nèi)的各種證券的風(fēng)險，還取決于各證券之間的關(guān)系，這種關(guān)系，我們一般用協(xié)方差或者相關(guān)系數(shù)（數(shù)值在1與1之間）來描述。 精選ppt 無法分散掉的風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險，可以分散掉的風(fēng)險是非系統(tǒng)風(fēng)險，也叫特殊風(fēng)險。精選ppt四、 投資組合的風(fēng)險和報酬 投資組合的貝塔系數(shù)等于各證券貝塔值的加權(quán)平均數(shù)。即：11、投資組合系統(tǒng)

7、風(fēng)險的度量：精選ppt必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率四、 投資組合的風(fēng)險和報酬12、風(fēng)險報酬率的計算：精選ppt資本資產(chǎn)定價模型 將單一或者組合證券的風(fēng)險和收益之間的關(guān)系用一條線描述于坐標(biāo)軸上，所得到的線我們稱為證券市場線。精選ppt關(guān)于投資組合的結(jié)論：（1）投資組合（非完全正相關(guān)）能分散風(fēng)險。但不能完全分散所有風(fēng)險。（2）能分散風(fēng)險我們稱為非系統(tǒng)風(fēng)險，或者特殊風(fēng)險；不能被分散的風(fēng)險我們稱為系統(tǒng)風(fēng)險。（3）由于充分的證券投資組合（市場組合）可以完全分散非系統(tǒng)風(fēng)險，因此市場不會給不必要的風(fēng)險以回報。精選ppt關(guān)于投資組合的結(jié)論（續(xù)）：（4）我們平常講的“收益和風(fēng)險的均衡”，實(shí)際上是“收益和

8、系統(tǒng)風(fēng)險的均衡”。精選ppt第4章精選ppt四類基本財務(wù)比率短期償債能力比率營運(yùn)能力比率盈利能力比率長期償債能力比率精選ppt一、短期償債能力分析4.3 企業(yè)償債能力分析 短期償債能力是企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是企業(yè)將于1年后償還的債務(wù)，而用于償還流動負(fù)債的資產(chǎn)來源于流動資產(chǎn)。 衡量短期償債能力的指標(biāo)主要包括：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動比率、現(xiàn)金到期債務(wù)比率等。精選ppt二、長期償債能力分析4.3 企業(yè)償債能力分析 長期償債能力是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。 長期負(fù)債主要包括長期借款、應(yīng)付長期債券、長期應(yīng)付款等； 反映長期償債能力的指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍

9、數(shù)。精選ppt4.4 企業(yè)營運(yùn)能力分析 營運(yùn)能力，也稱為資產(chǎn)管理能力。營運(yùn)能力分析主要用來分析企業(yè)資產(chǎn)管理的水平。 在實(shí)務(wù)中，營運(yùn)能力分析主要是通過計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5各指標(biāo)進(jìn)行分析。精選ppt一、銷售凈利率4.5 企業(yè)盈利能力分析銷售凈利(潤)率凈利潤銷售收入銷售毛利率毛利銷售收入銷售息稅前利潤率息稅前利潤銷售收入計算公式：精選ppt上市公司主要財務(wù)比率主要財務(wù)指標(biāo)計算公式指標(biāo)揭示的問題每股收益反映普通股股東每股實(shí)現(xiàn)的稅后利潤每股股利衡量每股分配的現(xiàn)金股利股利支付率衡量公司的股利支付政策，衡量支付股利的能力市盈率衡量股票價格是每股收益

10、的倍數(shù)，衡量公司的資信能力，發(fā)展前景及股票的風(fēng)險大小。每股凈資產(chǎn)衡量普通股每股所代表的賬面凈資產(chǎn)價值， 在理論上應(yīng)是股票的最低價值。市凈率衡量市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。凈資產(chǎn)收益率衡量股東投入資本實(shí)現(xiàn)的凈利潤精選ppt二、市盈率4.6 上市公司信息披露 市盈率是衡量公司股價的高低和公司盈利能力的一個重要指標(biāo)。 市盈率有兩個用途：衡量二級市場中股價水平的高低；在股票發(fā)行時，作為估算發(fā)行價的重要指標(biāo)。2、指標(biāo)說明：精選ppt三、兩個核心的財務(wù)比率：4.7 杜邦分析體系 資產(chǎn)凈利潤率 權(quán)益資本凈利率精選ppt三、兩個核心的財務(wù)比率（續(xù)2）：4.7 杜邦分析體系精選ppt第5章精選ppt融資渠道及方式

11、權(quán)益融資(股權(quán)融資)吸收直接投資（非股份有限公司）普通股優(yōu)先股留存收益（股份和非股份公司均適用）認(rèn)股權(quán)證負(fù)債融資長期長期借款公司債券融資租賃短期自然融資協(xié)議融資(短期借款)精選ppt二、股票融資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)（1）無固定的到期日（2）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)（3）無固定的股利負(fù)擔(dān)（4）風(fēng)險小1、普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：精選ppt（1）資本成本高（發(fā)行費(fèi)用高、現(xiàn)金股利稅后支付，不能抵稅）（2）分散公司控股權(quán)二、股票融資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)2、普通股融資的缺點(diǎn)：精選ppt股票的價格IPO（首次公開發(fā)行股票）市盈率法：股票發(fā)行價每股收益市盈率增資發(fā)行股票（已上市）中間價或者時價發(fā)行配股，除權(quán)、除息后對股票價格的影響（已上市

12、）配股時除權(quán)除息時精選ppt 無固定的到期日，無需償付本金； 股利的支付雖然固定，但有一定的靈活性； 保持普通股東對公司的控制權(quán)； 增強(qiáng)公司信譽(yù)，提高舉債能力。5、優(yōu)先股籌資評價：資料補(bǔ)充：“優(yōu)先股”融資（1）優(yōu)點(diǎn)：精選ppt 成本一般比較高（低于普通股，高于債券） 制約因素多（優(yōu)先分得股利，普通股利就少） 財務(wù)負(fù)擔(dān)重（財務(wù)狀況不好時，優(yōu)先分配股利）5、優(yōu)先股籌資評價：資料補(bǔ)充：“優(yōu)先股”融資（2）缺點(diǎn)：精選ppt 收益留用融資不發(fā)生取得成本； 稅收上的優(yōu)惠 增強(qiáng)企業(yè)的信用資料補(bǔ)充：“留存收益”籌資2、留存收益融資評價：（1）優(yōu)點(diǎn)：精選ppt 限制良好股利政策的運(yùn)用 影響今后外部融資 影響股價

13、2、留存收益融資評價：資料補(bǔ)充：“留存收益”籌資（1）缺點(diǎn)：精選ppt二、長期債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)（1）可以保證所有者對企業(yè)的控制權(quán)；（2）可以利用財務(wù)杠桿，獲取財務(wù)杠桿利益；（3）資本成本較低。1、長期債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)：精選ppt（1）企業(yè)對所融資金在使用上具有時間性，需要按期償還；（2）債務(wù)利息會形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；（3）財務(wù)風(fēng)險高。二、長期債務(wù)融資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)2、長期債務(wù)融資的缺點(diǎn)：精選ppt（六）長期借款評價：三、長期借款融資1、優(yōu)點(diǎn)： 借款籌資速度快（手續(xù)簡便）； 借款成本較低（利息可在所得稅列支，長期借款的利率低于債券利率）； 借款彈性較大 可以利用財務(wù)杠桿效應(yīng)精選ppt（六）長期借

14、款評價：三、長期借款融資2、缺點(diǎn)： 籌資風(fēng)險較高 限制條件較多 籌資數(shù)量有限精選ppt（六）債券發(fā)行的價格：四、債券融資 債券發(fā)行的價格就是債券發(fā)行時使用的價格，亦即投資者購買債券時所支付的價格； 根據(jù)發(fā)行價與債券票面價的不同，公司債券的發(fā)行價格通常有三種： 平價、溢價、折價1、有關(guān)概念精選ppt票面利率市場利率債券面值（六）債券發(fā)行的價格：四、債券融資2、債券發(fā)行價格確定的方法 （分期付息、到期還本債券）精選ppt 債券發(fā)行的價格受多種因素的影響，主要包括：債券面值、票面利率、債券發(fā)行時的市場利率、債券期限。 一般而言，債券的發(fā)行價格與債券面值和票面利率呈正向關(guān)系，與市場利率和債券期限呈反向

15、關(guān)系。（六）債券發(fā)行的價格：四、債券融資3、影響債券價格發(fā)行的因素精選ppt 平價發(fā)行：票面利率市場利率 溢價發(fā)行：票面利率市場利率 折價發(fā)行：票面利率市場利率（六）債券發(fā)行的價格：四、債券融資4、總結(jié)： 平價、折價、或者溢價發(fā)行主要取決于債券票面利率與債券發(fā)行時的市場利率的對比。精選ppt（四）可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)：五、可轉(zhuǎn)換公司債券融資1、優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資成本低（大大低于普通債券）（2）長期穩(wěn)定的資本供給（3）增強(qiáng)籌資的靈活性（利益沖突，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，財務(wù)彈性）（4）穩(wěn)定股票價格精選ppt（四）可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)：五、可轉(zhuǎn)換公司債券融資2、缺點(diǎn)：（1）有可能增加發(fā)行公司還本付

16、息的壓力（2）可能增加發(fā)行公司對股市預(yù)期的壓力（3）可能惡化發(fā)行公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)（4）可能增強(qiáng)公司的經(jīng)營壓力了對管理層的壓力精選ppt租賃經(jīng)營租賃融資租賃直接租賃售后回租杠桿租賃精選ppt 租賃資產(chǎn)的所有權(quán)歸出租人所有 租賃期較短（季節(jié)性、臨時性需求）； 租賃合同靈活，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同； 出租人通常負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的折舊計提和日常維護(hù)； 租賃期滿或合同中止時，租賃設(shè)備由出租人收回。經(jīng)營租賃的特征：精選ppt融資租賃的特征： 租賃資產(chǎn)由出租人根據(jù)承租人要求購買，然后在租給承租人使用； 租賃期限長（75）； 通過分期償還的形式支付租金； 在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；

17、 承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的折舊計提、維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝； 租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退還、續(xù)租或留購三種選擇。精選ppt第6章精選ppt二、不同融資方式的資本成本（一）長期借款成本（二）債券成本（三）優(yōu)先股成本（四）普通股成本（五）留存收益成本負(fù)債融資權(quán)益融資精選ppt 企業(yè)的資本總額中總是包括一部分權(quán)益融資和一部分負(fù)債融資。 在這樣的狀況下，企業(yè)的總的資本成本為綜合資本成本，它在數(shù)量上等于兩種籌資方式單個資本成本的加權(quán)平均數(shù)。6.1 資本成本三、綜合資本成本（一）綜合資本成本的計算：精選ppt精選ppt6.1 資本成本三、綜合資本成本（二）資金權(quán)數(shù)的選擇： 資金權(quán)

18、數(shù)的選擇主要有：賬面價值、現(xiàn)行市價、目標(biāo)價值；精選ppt例8： 華豐公司準(zhǔn)備籌集長期資金1500萬元，籌資方案如下：發(fā)行長期債券500萬元，按面值發(fā)行，年利率6，籌資費(fèi)用率2；發(fā)行優(yōu)先股200萬元，年股息率8，籌資費(fèi)用率3；發(fā)行普通股800萬元，每股面額1元，發(fā)行價為每股4元，共200萬股；華豐公司普通股的系數(shù)為2，政府長期債券利率為3，股票市場平均報酬率為8。該企業(yè)所得稅率為33。試計算該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。 （計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）精選ppt 長期債券資金成本6（1-33）/（1-2）4.102 長期債券比重500/150010033.333 優(yōu)先股資金成本2008 / 200（1-3

19、）8.247 優(yōu)先股比重200 / 150010013.333 普通股資金成本32（83）13.000 普通股比重4200/150053.334 加權(quán)平均資金成本4.10233.3338.24713.33313.00053.3349.40 解答：精選ppt風(fēng)險影響因素（自變量）因變量杠桿公司風(fēng)險（收益的波動）經(jīng)營風(fēng)險（EBIT的波動）產(chǎn)品需求EBIT經(jīng)營杠桿（放大EBIT的波動）產(chǎn)品單價產(chǎn)品成本調(diào)整價格的能力固定經(jīng)營成本比重財務(wù)風(fēng)險（EPS的波動及破產(chǎn)清算的可能性）債務(wù)額度及其在總資本種的比重（資本結(jié)構(gòu)）EPS財務(wù)杠桿（放大EPS的波動）優(yōu)先股股息經(jīng)營風(fēng)險即息稅前利潤的高低債務(wù)到期日的長短資產(chǎn)

20、流動性的強(qiáng)弱臨時籌資能力精選ppt6.2 杠桿效應(yīng)一、經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿（Operating Leverage），又稱為營業(yè)杠桿或營運(yùn)杠桿，是固定經(jīng)營成本對企業(yè)利潤變動的放大作用。 經(jīng)營杠桿可以使企業(yè)獲得一定的營業(yè)杠桿利益，同時又使企業(yè) 承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營杠桿風(fēng)險。1、基本概念精選ppt 經(jīng)營杠桿的作用程度和經(jīng)營杠桿利益的大小，可以通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來放映。 經(jīng)營杠桿系數(shù)（Degree of Operating Leverage，縮寫為DOL）是息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售額變動率的倍數(shù)。6.2 杠桿效應(yīng)一、經(jīng)營杠桿2、經(jīng)營杠桿系數(shù)精選ppt EBITQ（PV）F6.2 杠桿效應(yīng)一、經(jīng)營杠桿3、經(jīng)營

21、杠桿系數(shù)的計算公式：精選ppt 說明：EBIT為息稅前利潤； P為銷售價格 V為單位變動成本 Q為銷售量 Q為計算期銷售量的變動 F為固定經(jīng)營成本(不包含利息支出等固定成本)精選ppt6.2 杠桿效應(yīng)二、財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿（Financial Leverage），是指固定資本成本對企業(yè)利潤（一般指EPS）變動的放大作用。1、基本概念精選ppt6.2 杠桿效應(yīng)二、財務(wù)杠桿2、概念說明： 當(dāng)稅息前利潤減少時，每一元稅息前利潤（EBIT）所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會增加，從而使得普通股的每股收益以更快的速度減少。 總之，這種由于固定資本成本引起的、普通股每股收益（EPS）的波動幅度大于稅息前利潤（EBI

22、T）的波動幅度的現(xiàn)象，稱為財務(wù)杠桿。精選ppt 財務(wù)杠桿的作用和財務(wù)杠桿利益的大小可用財務(wù)杠桿系數(shù)來反映。財務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股稅后利潤變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。6.2 杠桿效應(yīng)二、財務(wù)杠桿3、財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）：精選ppt式中： EBIT為稅息前利潤； I為利息費(fèi)用； T為所得稅率； P為優(yōu)先股股利。精選ppt 資本規(guī)模的變動 資本結(jié)構(gòu)的變動 債務(wù)利率的變動 息稅前利潤的變動6.2 杠桿效應(yīng)二、財務(wù)杠桿4、影響財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險的因素：主要因素是債權(quán)資本固定利息，除此外還有：精選ppt6.2 杠桿效應(yīng)三、綜合杠桿 綜合杠桿（DCL）也稱為總杠桿，是指經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合，

23、它反映經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合程度，是經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，也就是每股利潤的變動率相當(dāng)于銷售變動率的倍數(shù)。1、基本概念：精選ppt6.2 杠桿效應(yīng)三、綜合杠桿2、綜合杠桿系數(shù)的計算公式：精選ppt例12：某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，固定經(jīng)營成本為10000元，假定該企業(yè)2005年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為5元，單位變動成本率為60；按市場預(yù)測，2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長20%。精選ppt要求：(1) 計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。(2) 計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。(3) 計算銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)。(4) 計算2006年息稅前利潤增長率

24、。(5) 假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無優(yōu)先股股息，計算2005年的復(fù)合杠桿系數(shù)。精選ppt(1) 2005年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額SV10000（5560）20000(元)。(2) 2005年企業(yè)的息稅前利潤邊際貢獻(xiàn)總額一固定經(jīng)營成本200001000010000(元)。 (3) 銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤總額20000/10000=2 (4) 2006年息稅前利潤增長率220%40%(5) 2005復(fù)合杠桿系數(shù)(5560)10000/(5-560)100001000050004 解答：精選ppt1、所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在一定的條件下使企業(yè)加權(quán)

25、平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。6.3 資本結(jié)構(gòu)決策三、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：（一）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義：精選ppt1、綜合資本成本法2、每股收益分析法3、綜合分析法6.3 資本結(jié)構(gòu)決策三、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：（三）確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法：精選ppt2、每股收益分析法：（每股收益無差別點(diǎn)） 所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指普通股每股收益不受籌資方式影響的銷售收入或稅息前利潤（EBIT）水平。（二）確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法：精選ppt所以每股收益無差別點(diǎn)計算公式為：（1）每股收益以銷售額表示式中： S為銷售額；V為變動成本，F(xiàn)為固定成本，I為債務(wù)利息，T為所得稅稅率，N為流通在外的普通股股數(shù)，EB

26、IT為稅息前利潤。精選ppt所以每股收益無差別點(diǎn)計算公式為：（2）每股收益以稅息前利潤表示式中： S為銷售額；V為變動成本，F(xiàn)為固定成本，I為債務(wù)利息，T為所得稅稅率，N為流通在外的普通股股數(shù)，EBIT為稅息前利潤。精選ppt第7章精選ppt7.2 現(xiàn)金流量（決策依據(jù)）2、項(xiàng)目投資評價的原則：一、現(xiàn)金流量的概念 項(xiàng)目投資采用收付實(shí)現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目決策的依據(jù)，而不是以權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的收入和成本作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù)。精選ppt建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建設(shè)期運(yùn)營期投產(chǎn)期或試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期精選ppt 初始現(xiàn)金凈流量 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 終結(jié)現(xiàn)金凈流量7.2 現(xiàn)金流量（決策依據(jù)）3

27、、基本內(nèi)容：三、現(xiàn)金流量的計算精選ppt 固定資產(chǎn)的投資支出； 流動資產(chǎn)上的投資支出（營運(yùn)資金墊支）； 其他投資費(fèi)用； 原有固定資產(chǎn)的變價收入（要考慮所得稅的問題）。初始現(xiàn)金凈流量：精選ppt營業(yè)現(xiàn)金凈流量:NCF 營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅 （營業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊或攤銷）（1所得稅率）折舊或攤銷 （營業(yè)收入付現(xiàn)成本）（1所得稅率）折舊所得稅率 稅后凈利潤折舊或攤銷精選ppt 項(xiàng)目終結(jié)時發(fā)生的現(xiàn)金凈流量，主要是下列現(xiàn)金流入、流出之差包括：終結(jié)現(xiàn)金凈流量： 固定資產(chǎn)的殘值變價收入； 墊支流動資金的收回，清理固定資產(chǎn)的費(fèi)用支出； 營業(yè)現(xiàn)金凈流量。精選ppt例3： 世嘉公司計劃購置一套專用設(shè)備生產(chǎn)新產(chǎn)品

28、，預(yù)計價款為80萬元，假設(shè)建設(shè)期為0。除此之外，需墊支流動資金15萬元。該設(shè)備按5年期采用直線法折舊，預(yù)計凈殘值為5萬元。預(yù)計新產(chǎn)品銷售10萬件，銷售單價為25元/件，單位變動成本為15萬元，每年的固定付現(xiàn)成本為40萬元，所得稅率為25，計算該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，假設(shè)公司要求的必要報酬率為10。 解：第一步，計算出設(shè)備每年的折舊金額：折舊額（805）/515（萬元）第二步，計算該投資方案每年的凈營業(yè)現(xiàn)金流量（見下頁表格） 精選ppt一、靜態(tài)評價法（非貼現(xiàn)指標(biāo)） （一）靜態(tài)回收期法 （二）投資回收率法二、動態(tài)評價法（貼現(xiàn)指標(biāo)） （一）凈現(xiàn)值法（NPV） （二）現(xiàn)值指數(shù)法 （三）內(nèi)部收益率法（IRR）

29、7.3 固定資產(chǎn)投資決策的方法精選ppt例3： 世嘉公司計劃購置一套專用設(shè)備生產(chǎn)新產(chǎn)品，預(yù)計價款為80萬元，假設(shè)建設(shè)期為0。除此之外，需墊支流動資金15萬元。該設(shè)備按5年期采用直線法折舊，預(yù)計凈殘值為5萬元。預(yù)計新產(chǎn)品銷售10萬件，銷售單價為25元/件，單位變動成本為15萬元，每年的固定付現(xiàn)成本為40萬元，所得稅率為25，計算該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，假設(shè)公司要求的必要報酬率為10。 解：第一步，計算出設(shè)備每年的折舊金額：折舊額（805）/515（萬元）第二步，計算該投資方案每年的凈營業(yè)現(xiàn)金流量（見下頁表格） 精選ppt12345銷售收入250250250250250變動成本1501501501501

30、50固定付現(xiàn)成本4040404040付現(xiàn)成本190190190190190折舊1515151515稅前利潤4545454545所得稅11.2511.2511.2511.2511.25凈利潤33.7533.7533.7533.7533.75營業(yè)凈現(xiàn)金流量48.7548.7548.7548.7548.75投資項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量表 （單位：萬元）精選ppt上表各項(xiàng)目計算如下：付現(xiàn)成本變動成本固定付現(xiàn)成本 15040190（萬元）稅前利潤主營收入付現(xiàn)成本折舊 2501901545（萬元）所得稅（主營收入付現(xiàn)成本折舊）稅率 （25019015）2511.25（萬元）凈利潤稅前利潤所得稅 4511.2533

31、.75（萬元）營業(yè)凈現(xiàn)金流量凈利潤折舊 33.751548.75（萬元）第三步，列出投資項(xiàng)目整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量表如下頁表格：精選ppt 年數(shù)項(xiàng)目012345固定資產(chǎn)投資80墊支流動資金15營業(yè)凈現(xiàn)金流量48.7548.7548.7548.7548.75固定資產(chǎn)殘值5流動資金回收15現(xiàn)金流量合計9548.7548.7548.7548.7568.75初始現(xiàn)金凈流量 營業(yè)凈現(xiàn)金凈流量 終結(jié)現(xiàn)金凈流量 精選ppt第四步，計算項(xiàng)目的NPV：NPV9548.75*(P/A, 10，5)20*(P/S，10，5)9548.75*3.79120*0.6209102.23（元）因?yàn)镹PV0，所以，該項(xiàng)目可以

32、投資。精選ppt第8章精選ppt例3假定某投資者準(zhǔn)備購買B公司股票，要求的收益率為12%。公司今年每股股利為0.6元，預(yù)計B公司未來3年以15%的速度高速成長，而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常增長。試計算B股票的價值。精選ppt年份股利現(xiàn)值指數(shù)（12）股利現(xiàn)值10.6（1+15%）=0.69 0.8930.616220.69（1+15%）=0.7935 0.7970.632430.7923（1+15%）=0.9125 0.7120.6497合計1.8983解：第一步：計算高速成長期股利的現(xiàn)值。精選ppt0n1n231n2n34精選ppt第二步：計算正常成長期的股利現(xiàn)值 V40.9125（1+9%）/（

33、12%-9%） 33.1542第三步：該股票的價值 Vb33.1542*0.7121.8983 25.51（元/股）精選ppt例5：某投資者欲在證券市場上購買某債券，該債券是在2007年1月1日發(fā)行的5年期債券，債券面值為1000元，票面利率8%，目前的市場利率為10%，分別回答下列互不相關(guān)的問題：（1）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2010年1月1日債券的價格為980元，則該投資者是否可以購買？（2）若該債券為每年12月31日支付利息，到期還本，2010年1月1日債券的價格為950元，則該投資者按照目前的價格購入債券并持有至到期的到期收益率為多少？精選ppt10%12%13%

34、14%（P/S,i,2）0.82640.79720.78310.7695（P/A,i,2）1.73551.6901（P/S,i,5）0.62090.5674（P/A,i,5）3.79083.6048精選ppt正確答案：（1）債券的價值10008%（P/A,10%,2）1000（P/F,10%,2）965.24（元）由于目前的債券價格為980元大于債券價值，所以投資者不能購買該債券。精選ppt正確答案：（2）假設(shè)到期收益率為i，則95010008%（P/A,i,2）1000（P/s,i,2）當(dāng)i12%時，10008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）932.41（元）當(dāng)i10%時，10

35、008%（P/A,i,2）1000（P/F,i,2）965.24（元）根據(jù)內(nèi)插法：（12%i）/（12%10%）（950932.41）/（965.24932.41）所以i10.93%精選ppt第9章精選ppt 流動性、獲利能力及風(fēng)險（指變現(xiàn)能力）之間的關(guān)系：（1）獲利能力與流動性呈反向變動關(guān)系；（2）獲利能力與財務(wù)風(fēng)險呈同向變動關(guān)系；（3）流動性與財務(wù)風(fēng)險呈反向變動關(guān)系。 高 - 低變現(xiàn)能力 現(xiàn)金 有價證券 應(yīng)收帳款 存貨獲利能力 存貨 應(yīng)收帳款 有價證券 現(xiàn)金 流動產(chǎn)各項(xiàng)目的風(fēng)險與收益水平也是不同的：精選ppt2、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)： 交易的動機(jī) 預(yù)防的動機(jī) 投機(jī)的動機(jī) 一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原

36、因9.2 現(xiàn)金投放決策精選ppt1、基本原理：二、最佳現(xiàn)金持有量的確定9.2 現(xiàn)金投放決策 現(xiàn)金最佳持有量的確定要在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本（或者短缺成本）之間進(jìn)行權(quán)衡。精選ppt（三）存貨模型（Baumol Model）： 持有現(xiàn)金的機(jī)會成本 現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金持有量的總成本（成本函數(shù)） TC = R（C/2）+K（T/C）3、與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本： 二、最佳現(xiàn)金持有量的確定精選ppt0現(xiàn)金持有量成本B持有現(xiàn)金機(jī)會成本總成本轉(zhuǎn)換成本精選ppt9.3 應(yīng)收賬款管理一、企業(yè)持有應(yīng)收帳款的動因（1）擴(kuò)大銷售 顧客限于可用現(xiàn)金的規(guī)模而愿意賒購； 顧客希望

37、保留一定時間支付期限以檢驗(yàn)商品和復(fù)核單據(jù) 激烈的市場競爭（2）減少存貨 存貨減少可以降低存貨的存儲費(fèi)用、保險費(fèi)用和管理費(fèi)用等； 可以增加速動資產(chǎn)，提高即期償債能力。1、動因分析:精選ppt9.3 應(yīng)收賬款管理一、企業(yè)持有應(yīng)收帳款的動因 應(yīng)收賬款的發(fā)生意味著企業(yè)有一部分資金被顧客占用，由此將會發(fā)生以下成本: 機(jī)會成本、管理成本、壞帳成本、現(xiàn)金折扣2、與應(yīng)收賬款有關(guān)的成本精選ppt企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素：二、企業(yè)信用政策的構(gòu)成9.3 應(yīng)收賬款管理（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（賒銷與否？）（二）信用期限（賒銷多長時間？）（三）收賬政策（現(xiàn)金折扣等）精選ppt 機(jī)會成本(應(yīng)收賬款占用資金機(jī)會成本,即應(yīng)收賬款占用資金

38、的應(yīng)計利息增加) 管理成本 壞帳成本 現(xiàn)金折扣與應(yīng)收賬款有關(guān)的成本:精選ppt 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息應(yīng)收賬款占用資金資本成本 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額變動成本率 應(yīng)收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期（一般使用信用期替代，兩者有時并不一致）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息：（機(jī)會成本）精選ppt例：A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用條件過于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用條件。現(xiàn)有甲、乙二個放寬信用條件的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng) 目甲方案（n/60）乙方案（2/30，n/90）年賒銷額（萬元/年）14401620收帳費(fèi)用（萬元/年）2030固定成本3240所有賬戶的壞賬損失率2.5%4%精選ppt已知A公司的變動成本率為80，資金成本率為10。壞賬損失率是指預(yù)計年度壞賬損失和賒銷額的百分比?？紤]到有一部分客戶會拖延付款，因此預(yù)計在甲方案中，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為90天；在乙方案中，估計有40的客戶會享受現(xiàn)金折扣，有40的客